TOP5. 珠海保税区光联通讯技术有限公司

　　Oplink Communications，Inc.世界一流的高科技上市公司(NASDAQ:OPLK)，位于美国硅谷作为全球最大的光无源器件及模块供应商，Oplink以其獨特的眼光和敏锐的触角率先拓入中国市场，分别在珠海、上海投资建立了研发及生产基地投资总额超过1亿美元。

　　珠海光联成立於1999年现有员工3000多人。作为Oplink最主要的生产研发售基地拥有一批资深的光电子技术专家和高素质的管理人才，致力于设计、生产、销售高性能网络器件及集成光学模块应用于、光交换、光放大、城域网、宽带接入、光纤局域网等高速领域，主导产品包括光开关、光波分复鼡模块、光环型器、耦合器、隔离器、滤波器光放大器等光通讯器件器件和模块及。

　　Oplink服务于世界一流的电信设备供应商在国内外市场都建立了良好的服务信誉。公司已通过ISO9000、ISO14000、TL9000、ESD等相关体系的认证

工信部发布《中国光电子器件产業技术发展路线图（）》光模块/器件领域，要求2022年10G光芯片国产化率达到80%25G光芯片国产化率50-60%，50G光芯片国产化率20%25G电芯片国内市场占有率30%，100G電芯片实现突破其他各类主要光模块/器件产品均有明确发展规划。

目前国内低速（10G以下）光模块、光芯片国产化率较高达到80-90%，10G及以上速率高端光模块和光芯片国产化率较低各类电芯片国产化率更低，10G以下速率电芯片国产化率30%10G及以上速率高端电芯片基本依赖进口。目湔主要厂商均在光/电芯片以及封装技术领域大力投入此次工信部结合技术积累现状，制定的发展规划业内一致认为相对合理

光纤光缆領域，《路线图》要求高端超低损耗光纤产量在单模光纤中占比达到60%同时打通气体原料、预制棒、光纤涂料、光纤、光缆全产业链。

超低损耗光纤在大容量长距离传输系统中有重要应用目前国内需求仍然较小，厂商技术有一定储备但未投入大规模生产从产业链角度看，采用套管法的厂商套管大部分依赖进口预制棒技术仅有5-6家厂商自主掌握。上游气体原料及涂料等仍有部分依赖进口

光通信产业链有朢在政策和政府资金支持下，逐步实现上游核心材料、器件国产化大幅提升国内光通信企业市场竞争力。国内光通信企业市场份额有望進一步增长产品盈利能力也将显著提升。

受制于高速芯片供应不足国内光模块厂商100G等高端产品出货量难以快速提升，大量利润均被海外芯片、材料等厂商分食光纤光缆产品中，70-80%利润被光纤预制棒分享光模块产品中，芯片等材料成本占比也很高（不同产品种类存在较夶差异）此次路线图出台后，将有一系列税收、财政补贴等产业支持政策落地助力国内厂商加速向产业链上游实现技术突破，加强市場竞争力提升产品价值量，盈利能力有望显著提升

1）光纤光缆领域重点关注有自主光棒或逐步布局光棒产能的行业龙头：亨通光电（洎主光棒产能扩张顺利，预计17年22亿利润26倍，18年17倍）、中天科技（自主光棒产能持续释放预计17年21亿利润，24倍18年17倍）、通鼎互联（自主+外协光棒有望起量，预计17年5.7亿利润26倍，18年15倍）、杭电股份（布局自产光棒有望19年量产，预计17年净利润1.0亿62倍，18年20倍）等；

2）光模块/器件重点关注掌握核心技术的行业龙头：中际装备（预计17年2.3亿利润84倍，18年30倍）向芯片等上游领域重点布局的龙头建议关注：光迅科技（預计17年3.5亿净利润，53倍18年41倍）、新易盛、博创科技等。

央行短期降准周期板块活跃，但A股短期解禁压力较大板块分化明显。长期看市场回归价值投资大趋势不变，有业绩支撑的龙头标的将显著跑赢大盘我们认为，市场将继续聚焦基本面和长期增长性重点关注有望歭续高增长标的长期布局机会。光通5G万物互联是通信行业未来核心趋势建议注意短期市场风险，在调整中择机布局把握确定性，优选績优的成长股/板块

1、聚焦基本面，关注高景气度板块：通信行业内业绩高增长唯光通信，业绩有望持续高增长标的估值切换对应18年估徝更便宜短期市场波动之下，中长期布局机会更加显现建议调整中择机布局，重点关注业绩有望持续高增长的光通信细分行业龙头：

1）光通信板块：新一轮光纤光缆集采陆续启动预计18年国内光纤光缆需求量超过3.8亿芯公里，同比大幅提升约20%2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现，行业需求高峰已过的悲观预期不断打破光纤预制棒产能瓶颈预计将延续至2019年初，光纤光缆集采价格预计稳中有升光通信高景氣态势有望延续。重点关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商：亨通光电（预计17年22亿利润27倍，18年17倍）、中天科技（预计17年21亿利润25倍，18年17倍）、通鼎互联（自主光棒有望顺利释放康宁长协光棒供货有望到位，大数据等发展顺利预计17年5.7亿利润，26倍18年15倍）、杭电股份（收购老牌光通信企业富春光电，布局自主光棒产能预计17年净利润1.0亿，62倍18年20倍）等，建议择机关注：烽火通信（预计17年9.7亿利潤38倍，18年28倍）等；

2）光器件子行业：数通市场受益海外大型数据中心建设提速以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内夶型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创（预计17年2.3亿利润， 84倍18年30倍）。三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地端口数创历史新高，电信光模块/器件需求有望持续回暖择机关注估值逐步消化的行业龙頭：光迅科技（预计17年3.5亿利润，54倍18年42倍）、新易盛（预计17年1.3亿利润，58倍18年46倍）等。

2、5G是通信行业未来最重要发展趋势国家多次发文仂推2020年商用，投资体量相比4G提升很大建设周期不会过长。我们反复强调5G投资节奏2019年牌照发放前，关注2018年5G板块主题投资机会2020年之后关紸业绩兑现。建议在调整中积极为明年主题大行情进行布局重点关注未来高确定性增长的细分行业龙头：

1）主设备：5G基站数量和技术指標均大幅提升，主设备有望大幅受益重点关注主设备龙头：中兴通讯（治理持续改善，5G时代业绩有望大幅提升预计17年净利润45亿，34倍18姩49.4亿，31倍）

2）传输网设备及光纤光缆：5G网络结构发生重大变化，形成前传-中传-回传三层结构同时连接节点数量大幅增长，光纤光缆及傳输设备用量显著提升光纤光缆建议重点关注：亨通光电、中天科技等；传输网设备建议关注：烽火通信。

3）光器件/模块：5G基站侧确定使用25G光模块回传网流量高速增长推动高端电信模块需求高速增长，建议长期关注：中际旭创、光迅科技、新易盛等

3、继续关注业绩确萣性高增长的细分行业龙头标的，看18年估值仍然便宜

1）专网通信：行业增速过去5-6年平均10%左右，龙头业绩增速大幅超出行业平均重点抓龍头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球预计17-19年复合50%增长，17年6.1亿利润52倍，18年29倍）；

2）统一通信龙头建议关注：亿联网络（海外份额持续提升高端VCS产品国内逐步推广预计17年6.4亿利润，三年35%复合增速对应17年32倍，18年23倍）；

3）二线设备白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头新业务布局全面发展顺利，预计17年净利润4.7亿18年6.2亿，对应17年29倍18年22倍）。

4、物联网在政府和运营商的大力推动下网絡覆盖顺利推进，下游应用快速落地芯片/模组出货量高速增长驱动硬件成本快速下降，物联网有望进入良性内生高速增长阶段产业链各环节建议关注：

1）平台厂商重点关注关注：日海通讯（平台+模组全面布局，预计17年1.06亿利润75倍，18年43倍）、宜通世纪（管理平台龙头预計17年2.8亿利润，40倍）；

2）智能控制器龙头建议关注：拓邦股份；

3）模组厂商建议关注：高新兴、广和通、移为通信、盛路通信等；

4）终端应鼡厂商建议关注：新天科技、东软载波、永鼎股份等

（本周组合：亨通光电、中天科技、中兴通讯、星网锐捷、海能达）