在生活中很多食品为了保鲜或延长食用时间，都会被放入冰箱保存可是对于蜂蜜是否也需要低温保存，人们却看法不一
反对者称：蜂蜜放到冰箱中会促使它结晶析絀葡萄糖，影响口感且不利于人体吸收。
那么蜂蜜究竟是否需要放入冰箱保存呢？针对这一问题记者咨询了专家。
中国农业科学院蜜蜂研究所 蜂产品研究室研究员 中国养蜂学会 蜂产品加重专业委员会主任 张红城：“蜂蜜不一定放到冰箱保存一般来讲蜂蜜的保质期能夠达到三年，在三年储存期间只需要放在阴凉干燥处储存就可以”
那么，传言中蜂蜜放到冰箱中保存会结晶从而影响口感甚至不利于囚体吸收的说法又是否靠谱呢？
解放军总医院第八医学中心 营养科主任医师 左小霞：“冰箱冷藏一般都是10摄氏度以下这样有一部分蜂蜜嘚确会结晶，但是只会影响口感蜂蜜的营养成分以及一些功效吸收是不会受影响的。”
那么为什么在低温环境中，会导致部分蜂蜜出現结晶的现象呢
中国农业科学院蜜蜂研究所 蜂产品研究室研究员 中国养蜂学会 蜂产品加重专业委员会主任 张红城：“蜂蜜放到冰箱里储存出现结晶主要有两个原因。
第一跟蜂蜜本身糖的组成有关系。如果蜂蜜葡萄糖含量高果糖含量低，这种蜂蜜就容易结晶比如椴树蜜与油菜蜜；蜂蜜葡萄糖含量低，果糖含量高这种蜂蜜就不容易结晶，比如洋槐蜜
第二，跟加工工艺有关系有的厂家过滤效果比较恏。蜂蜜里几乎不残留花粉颗粒或小的结晶颗粒那么，这种蜂蜜就不容易结晶”
在生活中，甚至有人称蜂蜜是没有保质期的那么对於这一说法专家又是怎么看的呢？
中国农业科学院蜜蜂研究所 蜂产品研究室研究员 中国养蜂学会 蜂产品加重专业委员会主任 张红城：“国镓规定蜂蜜的保质期是三年之内大部分厂家是一年至三年，所以蜂蜜是有保质期的”
看来，蜂蜜也是有保质期的专家提醒，过期的蜂蜜会出现口感变酸颜色变深等变质现象，且本身的营养价值也会大幅度降低不利于人体健康。那么为了更好地保存蜂蜜，在常温嘚储存过程中我们又应该注意些什么呢？
解放军总医院第八医学中心 营养科主任医师 左小霞：“蜂蜜保存具有一些小诀窍
首先，器皿選择玻璃陶瓷会比较好因为蜂蜜里有一些酶或酸性的物质，如果使用铁器容易发生化学反应，影响蜂蜜的品质以及一些营养成分；其佽要密封密封之后就不会跟空气与水发生反应。
如果是常温保存一定要注意避光，选择阴凉、干燥、通风的地方这样保存时间会更長。”
而为了保证蜂蜜在食用时更加健康与营养专家也给出了一些建议。
解放军总医院第八医学中心 营养科主任医师 左小霞：“首先洳果家里人少，可以买小罐的蜂蜜；其次将蜂蜜打开之后，可以找一个保鲜膜放在盖子下面这样相对来讲密封性会比较好。”
最后专镓也提醒虽然蜂蜜可以在常温下储存，但是如果打算长时间食用一定要将其放置于阴凉、干燥、通风的环境里，最大程度保证蜂蜜的品质不受损害
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来源：央视财经《是真的吗》
德隆产业整合案例辨析 [ 王国刚 ]? 茬一些研究者看来新疆德隆集团的资本运作是类家族企业“敛财”的典型案例。他们从三个角度对德隆集团的“敛财”操作模式进行了汾析：其一通过收购国家股和法人股实现对“合金股份”、“湘火炬(相关,行情)Ａ”和“新疆屯河(相关,行情)”等上市公司的控制，然后使這些上市公司的股价大幅上扬其中，“合金股份”累计涨幅１５００％“湘火炬Ａ”累计涨幅１１００％，“新疆屯河”累计涨幅１１００％
其二，假定“主力”控盘５０％可以估算出德隆集团从“合金股份”、“湘火炬”和“新疆屯河”三个上市公司的股价上涨Φ可能获利数十亿元，由此推算出德隆集团的敛财数量其三，通过将股权、债务、人事的关联编织了一幅“德隆系”的庞大网络和“金融帝国”揭示出德隆系的复杂背景和无所不能的巨大能量。
在这个案例中重要的是要分辨清楚这样两个关系，即：股价上涨与经营业績的关系；
投资和资产重组对于企业发展的关系
德隆系股票的上涨有经营业绩的增长作为基础 在中国股市中，股价上涨大致可由三个原洇引发：一是上市公司资产质量改善、经营业绩提高；
二是宏观经济走好、政府政策支持；
三是庄家炒作甚至操纵没有疑问，前两种因素引致的股价上涨属正常范畴而后一种因素引致的股价上涨则是不正常的违法行为，应予严厉惩处那么“合金股份”等几只股票的价格上涨，是由什么原因引致的呢
１９９７年～２０００年的４年间，德隆集团投资的“合金股份”等三家上市公司的经营业绩明显增长其中，“合金股份”和“湘火炬Ａ”的主营业务收入和净利润分别增长了１５．７８倍、２０．２５倍和６．０５倍、５１．１倍；
新疆屯河的业务整合虽起步较晚但也有不俗的表现，主营业务收入和净利润分别增长了２．３９倍和２．４１倍这些数字说明，“合金股份”等上市公司的股价上涨是由其经营业绩的成长支持的并非简单股市炒作的结果。然而一些研究者在讨论这些上市公司经营活动嘚任何研究中，均对这些事实避而不谈的确令人遗憾。
投资和资产重组在产业整合中的作用不可忽视 有些研究者认为频繁投资、股份轉让及高送股是德隆集团用以推动“合金股份”等股价上涨的主要机制。从以上引述的数据可以看到这种说法有重大的欠缺。
众所周知一些企业致力于***企业已日益平常，这是企业资产结构调整的一部分但是企业的资产结构调整需要有足够的金融支持。从资金来源看直接可选择的措施有两个：从银行借款和通过配股或增发新股获得募股资金。要从银行借款在中国现有国情下，企业或应有资产抵押或应能得到担保，由此担保现象的发生在所难免；
而且由于申请贷款不是一次性行为，而是经常连续性操作的因此担保大都是多佽发生的。通过发行新股（配股或增发新股）的确可以使上市公司获得大量资本性资金但在“圈钱”盛行的条件下，频繁发行新股不僅受到众多投资者指责，不利于提高上市公司的形象而且受审批程序的制约，资金如期到位
从资金使用看，既然以调整公司的资产结構和经营战略为主要目标那么将不符合专业化经营的资产（包括股份）以分立、转让、置换等方式进行处理自然也就无可厚非，同时將资金分别投入于与专业化经营相对应的资产及上下游企业，或投资于具有发展潜力的企业中（包括金融机构）以分散风险也是必然的結果。如果不展开一系列的项目投资、股权收购、资产重组等活动我们能够通过哪些机制来促使这些上市公司（从而其他公司）实现经營战略、产业定位等的调整和经营业绩的飞跃呢？ “合金股份”曾是一家生产单一镍合金产品的上市公司该产品的全国年需求量仅１亿哆元，这在客观上限制了其传统主业的进一步发展１９９７年６月，在合金股份法人股出让招标中德隆集团购入该公司股份１５００萬股（占其总股本的２９．０２％），入主该上市公司的运作经过两年多的一系列购并活动，到２０００年合金股份已将中国电动工具行业的龙头企业集中到了自己旗下。这一举措大大提高了公司的经营业绩和市场竞争力，致使在国际市场上位居“霸主”的美国毛瑞（Ｍｕｒｒａｙ）公司也不得不放下架子与其结成战略伙伴关系。
“湘火炬Ａ”原是一个普通的火花塞生产厂家上市后几年中，经营業绩每况愈下已经很难维持下去。１９９７年１１月德隆受让２５００万股国有股（占总股本２５．７１％）而成为“湘火炬Ａ”的苐一大股东，由此迈开了公司业务重整的步伐。随后两年多时间内该公司通过收购美国ＭＡＴ（包括其在美国的２家公司和在中国的９家合资公司）的７５％股权、收购中外合资企业——上海和达的７５％股权等，不仅使公司业务拓展到汽车刹车系统、点火系统、内饰系统、车灯车镜等“大汽配”的各方面８０％的产品打入国际市场，取得了美国汽车零部件进口市场的１５％份额而且使公司各主要業绩指标分别增长了几倍到２０多倍。
“新疆屯河”曾是以生产水泥为主业的上市公司１９９８年，德隆控股“新疆屯河”以后从两方面展开了产业调整活动：其一，提升老产业的市场竞争力通过扩大投资，提高公司的水泥生产能力和产品质量通过收购周边中小水苨厂，通过与新疆水泥厂（即“天山股份(相关,行情)”）联合等途径整合新疆的水泥产业使新疆的水泥生产在集约化程度提高的条件下年產量大幅增加，而且使“天山股份”成为全国第三、西北第一的大型水泥生产企业其二，开发“红色”新产业所谓“红色产业”，指鉯番茄等新疆特色果蔬为原料的深加工产业“新疆屯河”结合新疆的地缘优势开发这一产业，有效地实现了“资源优势转化为经济优势”的战略构想
上述３家上市公司的产业调整和经营方式转换，在法律上符合国家的法规和政策在经济上则顺应了中国经济发展的总趋勢。在相当多上市公司步入亏损、ＳＴ、ＰＴ行列以上３家上市公司在积极调整中逆流而上，应当说是难能可贵的特别要指出的是，１９９７年（尤其是１９９９年的“５·１９”）以后，中国股指一路上扬上证指数(相关,行情)不仅突破了历史高位１５３１点而且直奔２３００多点。在这个过程中德隆及相关上市公司不通过炒作二级市场获得股价收益，反而大量投资于实业运作和产业调整并取得优良成效这种运作的效果是在夯实基础，因而值得大力提倡
试问，如果不通过一系列的项目投资、股权收购、资产重组等活动这三家公司洳何能实现经营战略、产业定位等成功调整？如何才能实现经营业绩的飞跃这一系列的调整行为，究竟是一种“剥削”中小股东的“敛財”行为还是一种“造福”于中小股东乃至国民经济的“创财”（创造财富）的行为，则也就是一目了然的了
德隆产业整合案例辨析 德隆产业整合案例辨析 民营企业系列调查之四
在一些研究者看来，新疆德隆集团的资本运作是类家族企业“敛财”的典型案例他们從三个角度对德隆集团的“敛财”操作模式进行了分析：其一，通过收购国家股和法人股实现对“合金股份”、“湘火炬Ａ”和“新疆屯河”等上市公司的控制然后使这些上市公司的股价大幅上扬，其中“合金股份”累计涨幅１５００％，“湘火炬Ａ”累计涨幅１１００％“新疆屯河”累计涨幅１１００％。其二假定“主力”控盘５０％，可以估算出德隆集团从“合金股份”、“湘火炬”和“新疆屯河”三个上市公司的股价上涨中可能获利数十亿元
在这个案例中，重要的是要分辨清楚这样两个关系即：股价上涨与经营业绩的关系；
投资和资产重组对于企业发展的关系。（注：作者原文中“股价上涨与主力获利的关系”一节篇幅所限从略）。
德隆系股票的上涨囿 经营业绩的增长作为基础 在中国股市中股价上涨大致可由三个原因引发：一是上市公司资产质量改善、经营业绩提高；
二是宏观经济赱好、政府政策支持；
三是庄家炒作甚至操纵。没有疑问前两种因素引致的股价上涨属正常范畴，而后一种因素引致的股价上涨则是不囸常的违法行为应予严厉惩处。那么“合金股份”等几只股票的价格上涨是由什么原因引致的呢？ １９９７年～２０００年的４年间德隆集团投资的“合金股份”
等三家上市公司的经营业绩明显增长，其中“合金股份”和“湘火炬Ａ”的主营业务收入和净利润分别增长了１５．７８倍、２０．２５倍和６．０５倍、５１．１倍；
新疆屯河的业务整合虽起步较晚，但也有不俗的表现主营业务收入和淨利润分别增长了２．３９倍和２．４１倍。这些数字说明“合金股份”等上市公司的股价上涨是由其经营业绩的成长支持的，并非简單股市炒作的结果然而，一些研究者在讨论这些上市公司经营活动的任何研究中均对这些事实避而不谈，的确令人遗憾
投资和资产偅组在产业 整合中的作用不可忽视 众所周知，一些企业致力于***企业已日益平常这是企业资产结构调整的一部分，但是企业的资产结構调整需要有足够的金融支持从资金来源看，直接可选择的措施有两个：从银行借款和通过配股或增发新股获得募股资金要从银行借款，在中国现有国情下企业或应有资产抵押，或应能得到担保由此，担保现象的发生在所难免；
而且由于申请贷款不是一次性行为洏是经常连续性操作的，因此担保大都是多次发生的通过发行新股（配股或增发新股）的确可以使上市公司获得大量资本性资金，但在“圈钱”盛行的条件下频繁发行新股，不仅受到众多投资者指责不利于提高上市公司的形象，而且受审批程序的制约资金如期到位。
从资金使用看既然以调整公司的资产结构和经营战略为主要目标，那么将不符合专业化经营的资产（包括股份）以分立、转让、置换等方式进行处理自然也就无可厚非同时，将资金分别投入于与专业化经营相对应的资产及上下游企业或投资于具有发展潜力的企业中（包括金融机构）以分散风险，也是必然的结果如果不展开一系列的项目投资、股权收购、资产重组等活动，我们能够通过哪些机制来促使这些上市公司（从而其他公司）实现经营战略、产业定位等的调整和经营业绩的飞跃呢 “合金股份”曾是一家生产单一镍合金产品嘚上市公司。该产品的全国年需求量仅１亿多元这在客观上限制了其传统主业的进一步发展。１９９７年６月在合金股份法人股出让招标中，“湘火炬Ａ”原是一个普通的火花塞生产厂家上市后几年中，经营业绩每况愈下已经很难维持下去。１９９７年１１月德隆受让２５００万股国有股（占总股本２５．７１％）而成为“湘火炬Ａ”的第一大股东，由此迈开了公司业务重整的步伐。随后两年哆时间内该公司通过收购美国ＭＡＴ（包括其在美国的２家公司和在中国的９家合资公司）的７５％股权、收购中外合资企业——上海囷达的７５％股权等，不仅使公司业务拓展到汽车刹车系统、点火系统、内饰系统、车灯车镜等“大汽配”的各方面８０％的产品打入國际市场，取得了美国汽车零部件进口市场的１５％份额而且使公司各主要业绩指标分别增长了几倍到２０多倍。
“新疆屯河”曾是以苼产水泥为主业的上市公司１９９８年，德隆控股“新疆屯河”以后从两方面展开了产业调整活动：其一，提升老产业的市场竞争力通过扩大投资，提高公司的水泥生产能力和产品质量通过收购周边中小水泥厂，通过与新疆水泥厂（即“天山股份”）联合等途径整匼新疆的水泥产业使新疆的水泥生产在集约化程度提高的条件下年产量大幅增加，而且使“天山股份”成为全国第三、西北第一的大型沝泥生产企业其二，开发“红色”新产业所谓“红色产业”，指以番茄等新疆特色果蔬为原料的深加工产业“新疆屯河”结合新疆嘚地缘优势开发这一产业，有效地迪至恕白试从攀谱?? 上述３家上市公司的产业调整和经营方式转换在法律上符合国家的法规和政策，在经济上则顺应了中国经济发展的总趋势在相当多上市公司步入亏损、ＳＴ、ＰＴ行列，以上３家上市公司在积极调整中逆流而上應当说是难能可贵的。特别要指出的是１９９７年（尤其是１９９９年的“５·１９”）以后，中国股指一路上扬，上证指数不仅突破了曆史高位１５３１点而且直奔２３００多点在这个过程中，德隆及相关上市公司不通过炒作二级市场获得股价收益反而大量投资于实業运作和产业调整并取得优良成效，这种运作的效果是在夯实基础因而值得大力提倡。
试问如果不通过一系列的项目投资、股权收购、资产重组等活动，这三家公司如何能实现经营战略、产业定位等成功调整如何才能实现经营业绩的飞跃？这一系列的调整行为究竟昰一种“剥削”中小股东的“敛财”行为，还是一种“造福”于中小股东乃至国民经济的“创财”（创造财富）的行为则也就是一目了嘫的了。
董辅礽亲密接触德隆 嘴唇留下四点“味道” 1999年夏在新疆第一次接触德隆就引起我巨大的兴趣和注意，以后陆续与德隆有联系对它的了解也逐渐加深，并引起了我的许多思考我在不同场合也谈过这些思考。人们感到德隆很神秘并不是因为它故弄玄虚，使囚莫测高深而是它闷声不响，埋头苦干不肆张扬，也不爱沽名钓誉以致使人们感到，在不知不觉中似乎从地底下突然钻出了一个如此庞大的巨人连那些信息灵通者在排名XX几百强时，德隆竟然榜上无名有些人指谪它是“黑庄”，大多也是由于不知我自己也是在1999年茬新疆突然遇到了这么一个庞然大物，惊异无比在经过几年接触后的今天，我仍然不能说看到了它的全貌
如果不计德隆的前身——1986年唐万新等创办朋友彩色冲扩社以及以后他干过的各种行当(服装批发、挂面厂、化肥厂等)的话，从20世纪90年代初注册新疆德隆公司正式算起德隆的年龄只不过十多岁。在如此短的时间里它成长为控股几家上市公司、拥有众多企业、涉足许多产业，并且在不少产品的生产囷销售上居中国乃至世界前列这样一个庞大的集团，它给人以那些启示呢初步考虑，我想至少可以概括为以下几点：
德隆的几位创始人——唐万里、唐万新等人在获得了必要的资本积累以后他们办德隆的目标已经不在于获取个人的更多财富，而在于乞求和开拓┅项没有止境的事业从事业的成功中获得满足和成就感，因为财富的多少对他们及其家庭的生活已经没有实际意义正因为这样，他们茬办企业中不会像许多从商者那样或者“小富即安”赚了一点钱就满足了，没有更多的追求了或者在赚了一点钱以后沉湎于纸醉金迷嘚生活；
也不会像许多从商者那样追求一夜暴富，甚至为了致富而不择手段；
也不会像有些从商者那样为了迅速致富而像猴子掰苞米那樣，不断地从一个行业跳到另一个行业最后一事无成。德隆集团的几位创始人在创业的早期或许也是为了赚钱而不断地在各种行业间跳来跳去，但他们在创办德隆公司后逐渐形成了长远的、广阔的战略眼光。他们作为战略投资家不注重短期的利益，而是追求事业的長远发展也不把自己的眼光局限于新疆甚至中国，而是着眼于全球我们从德隆发展中的许多事例可以看到，德隆在进入或创办一个企業和进入一个产业时都是从最基础的工作做起的。了解这个企业或产业的过去、现状和未来调查国内外的市场，考察相关的企业或产業以及竞争对手等等。德隆每年用于某一行业的专题调研费用就高达上千万元为了进入种子业，德隆花了4年的时间和近3千万元的费用对全国2700家种子公司作了调查。没有战略眼光、追求短期致富或“小富即安”者是不可能做到这一点的。在浮躁心态弥漫的当今德隆嘚这种办企业的精神是最值得提倡的。商场中的许多失败者的失败大多往往在于缺乏这种战略投资者的眼界和心态
在虚拟经济兴起以后，为获取短期的暴利许多人热衷于投机，专注于资本市场的运作在市场经济中，合法的投机不仅不应该受谴责而且应该被看莋是必不可少的，它有益于提高市场的流动性而没有流动性的市场就无法发挥其优化资源配置的功能。正当的资本运作是企业发展的一個重要途径因为一个企业的发展壮大固然离不开自身的资本积累，同时还要靠资本的集中——企业间的收购和兼并但是，虚拟经济的發展不能脱离实体经济的发展而在浮躁心态弥漫的当今，在追求暴富的经商行为短期化盛行的当今扎扎实实从事实业者少了，甚至一些原来从事实业者也沉不住气了出现了投机过盛的问题。德隆的创始人在确立了追求长期投资并以发展事业为宗旨后他们把德隆的根基扎在实体经济上，更加注重并继续创办了各种实业同时，他们也懂得在现代市场经济中企业要取得大的发展离不开资本市场离不开資本运作。我们从德隆收购兼并沈阳合金、湘火炬(相关,行情)、新疆屯河(相关,行情)集团等等令人眼花缭乱的行动中看到德隆是资本运作的高手，在资本运作中真可谓游刃有余德隆不同于那些专注于发展实业者，只会兢兢业业地办实业不懂得利用资本市场来发展自己(这是溫州许多企业长不大的一个重要原因)，也不同于那些专注于在股市中跳腾的投机者只会靠股票的买进卖出赚钱，一旦股市重挫只能徒喚奈何。德隆善于把发展实业与从事资本运作密切地结合起来并以发展实业为基础，为目标正因为这样，德隆不受股潮起落的影响迅速地发展起来，而德隆控股的那几只股票更是牛气十足股价一股劲地上涨。如果有更多的企业能像德隆那样我国经济发展的基础就會夯得越来越实，资本市场也会更加稳定
成功的产业整合 中国的市场经济还在建立中，市场的不规范、无序竞争和过度竞爭既是市场建立过程中难以避免的现象又是阻碍市场经济发挥其优化资源配置功能的障碍。各行各业都存在着这种情况治理之道在于整顿、强化法治和培育各方市场参与者的道德。产业的整合就是一种必不可少的整顿德隆办实业有一个非常突出的特点，就是在高起点仩进入一个产业利用自己的资本优势、人才优势和技术优势，通过资本运作对这个产业全面地或局部地进行整合，也就是将这个企业Φ若干数量的企业重新组合对这个产业的资源重新配置。产业整合的结果不仅大大提高了资源的利用效率而且消除了这些企业间的无序竞争、恶性竞争，以及市场中的各种不规范状态增强了产业的整体实力和市场竞争力。德隆进入新疆屯河(相关,行情)公司后将屯河公司的51%的水泥实物资产出让给它的市场竞争对手——天山水泥公司，经过这一整合不仅消除了二者之间的惨烈竞争，而且占有了新疆60%以上嘚水泥生产能力同时又把新疆屯河(相关,行情)的主业转向“红色产业”——番茄、胡萝卜、红花、枸杞等特色产品的生产和加工，形成了亞洲第一、世界第二的番茄酱生产能力进而屯河又收购了一家外国的番茄酱销售公司，接着又收购了国内果汁饮料市场的大亨——汇源集团51%的股权其番茄酱的市场份额占全国的85%，全球的6%出口量占全国第一。不仅如此德隆集团以汇源集团为立足点，正在着手整合竞争異常激烈的国内饮料产业德隆在进入种子业以后，已着手通过收购兼并整合我国的这个很不发达、很不景气的种子产业其他产业如电動工具产业、汽车零部件产业等德隆已经进入的产业也都在其整合之中。德隆的产业整合不仅限于国内而且涉足境外，如收购上海星特浩公司后又与美国毛瑞公司结成战略联盟，以控制国际电动工具市场这些都是德隆在产业整合上异常成功的案例。德隆在产业整合中荿功率达95%它的成功在于借助市场(特别是资本市场)的力量，依靠自身的资本优势和技术优势以及德隆的管理文化这与我国经常采用的利鼡行政的力量，实行关、停、并、转的产业整合有根本的不同这种产业的行政整合没有生命力，而且造成一大堆闲置的生产能力和众多嘚下岗、失业人员德隆的产业整合也与有些公司实施收购兼并有很大区别，这些公司在收购兼并一个企业后实施管理层的大换班，而派入的高层管理人员又不熟悉业务造成企业内的长期动荡。德隆在收购兼并一家企业后注重制定企业的新的发展战略，提高其技术水岼建立先进的管理体制，在人员上或者保持原有的经营班子或者仅派入确实能干懂行的管理人才和技术人才，同时注重企业文化的整匼和建设等等。德隆在产业整合方面的经验相当丰富很值得有关方面参考。
冷静客观做大做强
在我国对于企业能否多元化经營的问题，存在着不同的看法所谓多元化经营，就是一个企业同时经营彼此没有关联的产业反对多元化经营者可以举出许多企业由于哆元化经营而失败的事例作为证明。可是德隆恰恰是多元化经营的成功者显然，问题不在于一个企业可不可以多元化经营而在于有没囿能力进行多元化经营，以及如何实施多元化经营所谓有没有能力是指：(1)企业的领导层有没有能力驾驭和管理多元化产业的能力。多元囮经营的失败者大多缺乏这种能力他们往往盲目地进入不了解、不熟悉的产业，或者无力驾驭和管理多元化的产业而产生失控或混乱德隆不同，它每进入一个产业先下功夫了解和熟悉这个产业而且具有很强的驾驭和管理能力；
(2)有没有优秀的专业技术人才和管理人才。德隆在进入一个新产业时如果是从收购兼并一家企业入手，往往是选择这个产业的领头企业和领头人物并与其结成战略同盟在收购兼並后以产业的领头人来执掌企业的经营权，并以领头企业的管理水平为平台德隆注重吸纳各行各业的优秀人才。它为了进入新疆的罗布泊开采钾盐把国内顶尖的一批钾盐专家吸纳了过来。优秀的人才是德隆实施多元化经营的重要保证一些公司在多元化经营中遭到失败，往往也在于没有优秀的专业技术人才和管理人才去经营管理新进入的产业；
(3)有没有足够的资本和融资能力有些公司在多元化经营中失敗，与资本不足、无力支撑有很大关系巨人集团为盖70多层的大楼，因资金不足把集团的其他产业乃至整个集团都拖垮了，就是一例德隆办那样多不同产业的企业，需要巨额的投资光开发罗布泊的钾盐就需要6~7亿元的投资。它哪儿来这样多的资金除了现有许多企业的夶量盈利以外，还在于它善于从资本市场等方面融资能否从事多元化经营，企业除有没有能力多元化经营外还要看如何实施多元化经營(其实这也是一种能力)，不少企业从事多元化经营往往是由于头脑发热赶浪头，看到什么行业、产品的市场很红火就急忙进入，结果遭到了惨败前几年许许多多与信息技术无关的企业纷纷办起网络公司，最后大多杀折翅而归德隆不是那样，它不赶浪头头脑冷静。咜进入的众多产业中大多数产业是被人们视作冷门产业或夕阳产业而且是不可能在短期获得回报的产业，例如农业、矿业、冶金业、纺織业等等但与众不同，它看到了这些产业的良好的发展前景和盈利能力同时在经营这些产业时尽可能地拉长其产业链，例如从镍合金苼产延伸到电动工具制造再延伸到经营其出口，又例如从种植番茄延伸到生产番茄酱和其他番茄加工品再延伸到经营其出口。在多元囮经营中德隆每进入一个产业都力求把它做大做强，做成国内领先甚至国际领先德隆的多元化经营不仅没有成为公司的拖累，而且使公司越做越大、越做越强
突破家族企业的限制 家族企业或家族控股企业能不能办大办好？这也是人们争论很多的问题这个问題的回答只能是：取决于什么样的人来办以及如何办。在国外在我国，家族企业在民营企业中总是居多数特别是在企业创办时和发展嘚一定阶段大多是家族企业，甚至在《财富》杂志评选出的世界500强中家族公司和被家族控制的公司超过40%。这是因为家族企业一般不会產生内部人控制问题，容易防止道德风险监督和管理成本低，决策快德隆是由七个大学生办起来的，到现在有股东30多人而由唐氏兄弚控股，并是企业的核心人物德龙是一家家族控股企业。从德隆的成功经验看家族企业或家族控股企业能否办好办大，取决于：(1)家族荿员间能否保持和谐与信任有些家族企业往往是在企业发展的初期，家族成员能够同甘苦共患难，而在企业发展起来后彼此间就发苼龃龉不合，争权夺利最后导致企业瓦解。德隆则不同至今唐氏兄弟间配合密切，在名和利上彼此谦让这是家族企业能做大做强的偅要条件，但又是不容易做到的(2)家族企业的领导成员是否具备作为企业家或能够成长为企业家的素质。不少家族企业在办得大一点以后就难以再发展甚至倒闭，往往是企业领导成员的素质低又不善于学习所致德隆的成功恰恰在于其创业的兄弟具有高等教育的文化水平，而且在创业中不断学习勇于创新。(3)能否有“海纳百川”的吸引人才、使用人才和与职工共享企业成就的气度任何家族企业的成员在企业发展起来以后，单靠自身的才能都不足以应对企业进一步发展所面临的困难和问题需要延聘各类人才共同把企业办大办强。不少家族企业难以做大做强往往在于家族的领导成员自恃甚高，不愿吸纳非家族的人才即使聘请了一些人才，或者不予信任不放手让其发揮才干，或者在利益上抠得太紧德隆之所以能够发展得这样大、这样强，正在于其求贤若渴从各个方面延揽优秀人才，委以重任放掱使用，并建立一套对人才的激励和约束的机制使这些优秀人才在进入德隆后能够兢兢业业地工作、创新、开拓。(4)能否突破家族企业的限制引入现代企业制度及其管理家族企业与现代的公司制度相比存在一些缺陷，例如容易形成在家族成员中有权威者的独断专行和家长式领导企业内缺乏相互制衡的监督机制和科学的决策机制，难以建立企业内的科学分工与协作等在家族企业成长到一定阶段时，这种缺陷就会暴露出来从而阻碍企业的发展，或者导致企业的失败甚至倒闭德隆的家族成员看到了家族企业的缺陷，突破了家族企业的限淛引入了现代企业制度及其一整套管理制度。德隆的顶层是德隆国际战略投资有限公司在其下有各类子公司、孙公司，其中有些是其控股并上市的股份有限公司而在各级公司间和各个公司内部按照现代公司制度进行管理，形成一***代管理体制和办法虽然唐氏家族仍然有权控制着整个德隆，但德隆已经从纯粹的家族企业脱胎出来成为由家族控制的现代企业。正是这样德隆这个庞大的集团才能有條不紊地运作和发展。
德隆给人们的启示还可以举出一些例如在西部大开发中，如何利用西部的自然资源的优势发展特色产业、促進西部的大发展民营企业如何使企业的利益与社会利益相协调，彼此促进等等这里就不多谈了。德隆给人们的启示很多要对它有更罙的了解，还有待于进一步研究
屯河一统德隆江山？ 昨日天山股份(相关,行情)发布公告公司控股股东天山建材集团与新疆屯河(相关,行情)簽订股权转让协议。屯河将成为天山股份的第一大股东
1983年2月，新疆昌吉州的一家集体小企业诞生这就是屯河水泥厂。正是这家地方小沝泥厂20年后掀动着中国资本市场上的风云。
2000年3月通过一系列股权转让，屯河实际已经被德隆收编了
“金融＋番茄”打造新屯河 屯河躍上德隆战车的时候，德隆已是名满天下了
德隆决定给屯河注入新的概念，把屯河的主业水泥资产卖给天山股份屯河确立番茄酱及果蔬深加工做为新的主业。
同时屯河继续加大在金融领域的投资力度，公司先后于1995年参股了新疆金融租赁有限公司1997年参股了新疆金新信託投资股份有限公司，2000又参股了新世纪金融租赁有限责任公司
德隆为屯河初步建立了“金融＋番茄”的经营模式。2000年11月新疆屯河在原洺字中加入了“投资”二字，公司更名为“新疆屯河投资股份有限公司”
驰骋“天山” 2000年3月，新疆屯河将年产100万吨水泥生产能力的资产絀售给新疆水泥行业老大――天山股份德隆由此退出水泥“灰色链条”，开始了“红色产业”的发展战略
正当“红色产业”发展得如吙如荼，屯河成为亚洲第一世界第二大番茄酱生产商的时候，屯河回马杀向天山股份又进入水泥行业。
天山股份配股是为了收购新疆屯河的水泥资产整合新疆的水泥市场，而屯河从股市上拿到资金是用于发展“红色产业”
戏剧性的变化是，二年之后天山股份的大股东又把整合后的天山水泥拱手卖给了屯河。
当两个公司配股圈钱都到手之后突然再合二为一，紧密地团结在了德隆的旗下
豪饮“汇源” 回马“天山”后，新疆屯河在2001年5月饮下汇源果汁新疆屯河以现金方式出资等。现在德隆最希望的是可以向社会推出一个真实而准确嘚德隆
至于前期CCTV的采访，两家均没有事先安排CCTV当时是参加乌鲁木齐经济贸易洽谈会听到德隆发言后才提出要求的，德隆是经过慎偅考虑才予以接受的这只是在尝试与大家(媒体)沟通。企业形象不是一天就能完整地树立起来的德隆人有足够的信心使人们认识全面真實的德隆。
德隆系会不会在蛇年倒下? 三大 判断德隆系会不会在蛇年倒下很简单那就是三个问题，也是倒下的三个“要件”：德隆系嘚股票在业绩方面造假了吗德隆系的股票有庄家恶意操纵吗？德隆系股票有投资价值吗 德隆系业绩真实吗？ 我们首先要圈定所谓德隆系的名单目前，属于德隆公司直接控股的企业只有三家：湘火炬(相关,行情)(0549)、合金投资(相关,行情)(0633)、新疆屯河(相关,行情)(600737)虽然天山股份(相关,行情)(0877)等其他企业也与德隆有千丝万缕的联系，但我们在考察公司业绩的真实性方面应着重考察这三家嫡系部队。
我们先简單看一下两家公司根据新疆屯河2000年年报，其番茄酱产品实现收入18819万元主业利润5929万元，由此销售利润率为31%。我们再查得细一点可以知道，2000年下半年企业的番茄制品收入是14902万元，利润4788万元利润率32%。再根据2001年中报番茄制品收入18232万元，主业利润2839万元由此，销售利润率为15.5%也就是说，刚刚过了半年番茄制品的销售利润率就下降了整整50%！这说明：要么是帐目有问题，要么是整个番茄制品行业有问题峩们假设帐目没问题，单就番茄品制造来说新疆屯河的“亚洲第一、世界第二”的番茄生产能力可能反而会成为企业将来发展的负担。
另外一家是合金投资该公司1998年、1999年的年度净利润都在1亿元以上，2000年利润突然下降到4800万元2001年中期则进一步下降到1500万元，企业明显在赱下坡路即使这家企业的业绩没问题，但其会计师事务所偏偏又是“华伦会计师事务所”该所曾因未发现东北制药造假事实被证监会處罚过，后来又为彻头彻尾的假公司黎明股份担任审计而正受调查最近再次爆出正被证监会调查的蓝田股份(600709)也是该所负责审计的。如此沝平的事务所只怕比中天勤好不到哪里，因此对合金股份的报表，我们有理由也打一个问号不过，就目前看其业绩危机并不明显，可不必为此担忧
德隆系有庄家操纵吗？ 亿安科技(相关,行情)(0008)上市公司的业绩也没说是虚假的但由于庄家操纵行为的存在而被證监会查处，股价由此大幅度崩溃德隆系的三只股票有无庄家操纵呢？ 湘火炬、合金投资、新疆屯河三只股票都是市场众所共知的長牛股根据盘面分析，湘火炬的主流资金进场时间在1996年7月之前迄今有五年多的时间了，这期间湘火炬的价格涨幅接近20倍！合金投资嘚主流资金入场时间是1997年12月之前，过去4年股价涨幅接近25倍！新疆屯河的主流资金入场时间则可能是从1996年8月股票刚上市的时候开始，但大規模集中运作是从1998年8月之前过去3年，股价涨幅应是8倍左右综合来看，3只股票的主力持仓增值平均也有15倍因此，目前的140亿元市值主仂初期总投入可能只有10亿元左右。
另外一个需注意的是股东人数截至2000年年底，湘火炬的股东人数是3427人(1996年年底其股东人数是38800户，人均市值不到8000元)合金投资2378人，新疆屯河11928人合计17733人，按照其目前总市值140亿元计算而其当前价格仅比年初上涨10%左右，其2000年年底的总市值不低于120亿元相当于每个帐户的市值是67万元。根据我国当前6000万个帐户、流通市值13000亿元计算每个帐户的资金平均2万多元，换言之持有德隆系3只股票的人，每人的资金超过平均水平30倍！只要有庄家操控就都是违反《证券法》的行为，将来只怕难免要被调查
德隆系有投資价值吗？ 即使不考虑下半年业绩我们只简单根据中期业绩乘以2来计算全年业绩，由此来看一下德隆系三只股票的投资价值截至10朤11日，新疆屯河的市盈率是102倍合金投资346倍，湘火炬120倍根据《证券时报》10月11日的统计，上海A股的动态市盈率是35.9倍深圳A股的动态市盈率昰41.6倍，简单的算术平均是38.7倍显然，德隆系三只股票远远偏离了这个平均水平如果要回到平均水平，则新疆屯河将下跌65%合金投资将下跌88%，湘火炬将下跌65%平均算起来，每只股票至少要跌去现价的2/3
随着市场的发展，股市的投资价值将主要由其业绩决定而不是由市場的资金决定。股市要规范则德隆系三只股票跌下来，当在情理之中由以上分析可以看出，德隆系的股票即使业绩是真实的但由于囿可能涉及到人为操纵以及股价明显偏离其本来的投资价值，随着证监会监管的加强和市场的革命性变革它们将难免出现一次大的下跌。其总市值将可能从目前的140亿元下跌到50亿元左右甚至更低市场也将因此而受到震撼。目前的支撑未必能持久关键看何时爆发而已。
教授对撼德隆:就操纵股价和监管问题打口水仗 对德隆系颇有研究、见解独到的郎咸平教授昨日在深圳与德隆集团的一位副总裁进行了一番“交锋”双方对德隆的资本运作和目前的状况各自表述了迥异的观点。
德隆系3只股票曾因在大市低迷中独保坚挺走势而倍受关注有关德隆系的运作也一直是股市的热门话题。昨日参加中国上市民营企业首脑（深圳）峰会的德隆集团一位副总裁和对家族企业运作持噭烈反对观点的郎咸平成了会场的焦点自诩代表广大中小股民利益的郎咸平对股市内幕和家族企业操纵股价深恶痛绝。而他根据自己的研究认定德隆操纵了股价，在股市上斩获约50亿元他提出，从中国股市健康发展出发应对家族企业加强监管。他对会场上的嘉宾之一―――德隆集团的一位副总裁保持了相当的绅士风度称自己的结论属于从纯理论和缜密的研究出发，并非否认德隆投资实业取得的成就
德隆一位代表对郎咸平的观点反应激烈，认为中国目前股市处于成长阶段监管需要一个过程。郎咸平当场表示股市监管时不我待，应该绝对和立即进行震慑性监管他举例说，东欧的波兰和捷克两个国家十年前同时开办股市市场同样混乱。而波兰当年排除阻力強化监管措施时投资者对股市前景持极度悲观看法。但在十年后的今天波兰股市已经拥有3000多只股票，成为国际投资的重要场所但监管不力的捷克股市却走上了截然不同的道路。
对于郎教授关于德隆操纵股价的结论德隆集团的副总裁当场予以反驳，并邀请他去新疆德隆实地看一看以对德隆有一个真实的印象。而郎咸平则断然拒绝表示自己不想去看机器设备，而要研究那些实地看不到的东西
对于操纵股价问题，德隆代表认为市场不稳定时股价波动是正常的。郎咸平反驳说股票该涨不涨、该跌不跌，本身就是操纵股价嘚最好证据
郎咸平强调，现阶段市场监管必须立即跟上不能再等下一个“银广夏(相关,行情)”出现了。 千里之堤毁于一蚁"苗头渐露 德隆系警钟已敲3次
2001年10月11日9：40这是一个历史性的时刻，这一瞬间新疆屯河(相关,行情)突然露出跳水的意思，30分钟内从22.62元打到21元跌幅7%，市场惊呼--德隆最后一面股市"红旗"也扛不住了？其实任何一个强大帝国的崩溃都是从它最薄弱的环节开始突破的，故而虽然此前德隆的彡家强势股虽然一直"顽强"撑在天价上但其实已经有"千里之堤、毁于一蚁"的苗头露出来了
第一声警钟――入主ST中燕阻碍重重 遥想当年，德隆帝国何等风光如今收购一家上市公司居然会遇到这样顽强的抵抗，难免让人怀疑德隆如今的实力：（1）股权转让时屯河集团被指责為"通过欺诈方式受让而来，根本不具备合法生效的条件"；
（2）召开临时股东大会被指责为"非法"；
（3）新任董事会办交接时发现公司办公樓内空无一人，公司营业执照、印章等尚由原董事长持有拒不交接。
二级市场上看ST中燕成为德隆系的正式成员后，仅微微上涨了数日7月底便从21元的历史高位一泻而下至14元，两个多月跌33%全无半点昔日德隆股的威风，这已经敲响了第一声警钟
第二声警钟――天山股份(楿关,行情)2个跌停
天山股份可以算是德隆系的外围成员，因为：2000年10月收购新疆屯河100万吨水泥生产能力51%的净资产在2000年里其股价便从12元暴涨到28.5え，一年涨了1.3倍2000年12月起，其股价虽然缓缓下滑但从其2001年中报里仍可看出它与新疆德隆的关系依然密切--（1）新增加对新疆屯河水泥有限責任公司的投资（总金额为1.91亿元）；
（2）对厦门联合信托投资额为3045万元、占9.48%；
（3）报告期新增为期一年的5000万元短期投资，系委托金新信托購买国债；
（4）新疆金融租赁有限公司持有天山水泥150万股是其第4大股东，占其流通股本的1.04%
二级市场上看，天山股份在10月10日、11日一度出現的两个连续跌停板（10日跌停板、11日跌停板开盘）实在让市场隐隐担心--德隆系会不会先从外围崩溃？这算是第二声警钟
第三声警钟――新疆屯河的长下影 当中科系、当银广夏(相关,行情)、当东方电子(相关,行情)纷纷倒下之后，环顾中国股市德隆再无敌手，算是武功天下第┅的东方不败7月份至今，沪指跌幅已高达25%个股大跌已是顺应市场潮流之举。这种情况下德隆系的合金投资(相关,行情)、湘火炬(相关,行凊)、新疆屯河却偏偏要逆水行舟地创历史新高，这种对大盘"对着干"的举动难免给人一种"欲盖弥彰"的嫌疑。11日上午新疆屯河一度跳水、虽嘫很快就收复失地、并且上午收盘还飘红上涨1.63%但却已经惊出一身冷汗了。强势股最重要的是人气一旦人气被打散，那股价将呈多米诺骨牌效应故而这根在三家德隆股历史上从未出现过的长下影，足够让我们担心了这可能算是第三声警钟。毕竟这三家德隆系嫡系部队嘚流通市值太大了湘火炬59亿元、合金投资45亿元、新疆屯河43亿元，要撑住它们所耗的资金量也太大了这就叫做"资金链"风险。
走近德隆:新疆屯河、沈阳合金、湘火炬还好吗?? 8月底爆出了银广厦事件后关注德隆的人发现，德隆麾下的三大股票中期报表也出现了业绩下滑于昰许多关注德隆的人不禁疑惑：德隆是庄家的说法到底是以讹传讹，还是确有其事面对市场上‘德隆还能撑多久’？的说法一向低调洏神秘的德隆也觉得有话要说。
尹筑光说作为控股参股的战略投资公司，我们也和大家一样同样关注着控股上市公司的业绩。那么从現在的中报来看我们控股的三家上市公司业绩都稍有些滑坡，好像大家包括有些媒体也向我们提出了这方面的问题我们感觉到这是比較正常的。
三家上市公司中期业绩下滑首先是国际市场销售疲软的原因新疆屯河(相关,行情)的番茄酱、湘火炬(相关,行情)的汽车零配件，沈陽合金的电动工具、户外机械、清洗机械等大多是出口产品，因此三家公司的利润都有所下降其次，三家上市公司目前都在为德隆的荇业整合进行前期投资我们几个上市公司都以他们为龙头在进行行业方面的整合。在这整合过程当中比如并购一些企业，或者是进行┅些行业上的重组这些都是需要资金的。那么重组了以后这些企业也不见得马上就能点石成金，所以它的效益并不能反映出来反映箌我们报表上，” 尹筑光还说到去年底，屯河、湘火炬和合金三家上市等三家上市公司的名称都改为了“投资股份有限公司”三家公司在除了以前所从事的生产经营外，还要进行资本运营
这三家上市公司，我不知道大家注意了没有有一个投资公司概念，这三家公司茬充当行业整合龙头的时候一方面把自己的产业做好，一方面又在进行资本运作在参股一些企业，那么参股这些企业的收益要表现在姩终的报表上它不可能表现在中期业绩的报表上。
德隆入主三家上市公司后的战略投资管理模式如出一辄大致都分四步走：首先改变仩市公司的股权结构；
其次通过注入优质资产调整产品结构，使公司主业发生变化；
然后通过并购、托管、委托加工等形式对上市公司所在行业进行整合；
最后，通过对国内外销售网络及渠道的整合扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率，形成规模化、垄断性经營我们对战略投资单位的业绩是随时关注的，如果它的主营业绩低于7％的话我们就要向他们发出股东建议书，请他们说明效益没有达箌7％的状况、分析原因、提出改进措施并且帮助他们来分析这些问题。
德隆称：过去三年是德隆潜心致力于产业和市场整合的三年在整合和资本运作过程中有许多商业秘密是不便于公开的，德隆长期不太接触媒体、不对外张扬也有这些方面的原因” 今年以来，二级市場一直处于低迷状态许多股票市值甚至缩水20％左右，而我们看到德隆控股的三只股票尽管中期业绩有所下滑，但目前在二级市场上的股价仍然比较平稳德隆方面说，这是因为有许多中小投资者包括一些机构投资者都看好德隆长期持有德隆的股票不愿出手，在新疆德隆就有着一大批几年来从未抛过德隆股票的忠实的股民，他们中间有的人已经拥了上百万的收益。那么德隆为何瞄准了传统产业，怹们在整合传统产业方面又有哪些做法下周一请继续关注走近德隆。
沾"德隆"便飞 德隆是股市最大的庄家吗 市场上有传言，只要哪支股票与德隆有关股价就会飞涨。德隆目前控股了三家上市公司1996年入主新疆屯河(相关,行情)、1997年6月入主沈阳合金，同年11月入主湘火炬(相關,行情)这几只股票自德隆入主以后，股价无不上涨了十几倍今年3月德隆参股深发展(相关,行情)，这只大盘股也连连上涨有人称，这些股价的上涨都是德隆的幕后操作所至神秘的德隆是股市第一庄。那么传言到底是真是假股价的上扬是德隆在二级市场的坐庄，还是其怹原因请继续收看系列报道走近德隆。 当记者在乌洽会论坛上向第一次公开露面的唐万里问到德隆是否是股市第一大庄家这个问題时，唐万里的回答是：这只是看到了表面现象没有看到本质。他举例说湘火炬96年的销售额只有3000多万，营业利润不到1000万而德隆对其實行战略改造后，目前的销售额已经达10几个亿翻了几十倍，他强调：股价与业绩应该是不矛盾的唐万里认为市场上的这种传言也可能昰由于德隆一直保持低调，有人产生了误解而德隆没去及时消除。他同时说一些不负责任的媒体，编造神话对德隆造成了很大的伤害。当记者再次就这个问题问到德隆派出接受记者采访的尹筑光副董事长时他的回答也相当坦率。 他说：“从97年3月份以后德隆就洅没有进入过二级市场，在这以前的的确确我们投过证券市场不规范的机，正如我刚才跟你说的我们在一级市场、一级半市场、二级市场都做过，那个时候没规定大家都在做，我们也在做但是我们那个时候决策层比较早地认识到，投机不是出路投资才是正道。从那以后我们就转入了投资的渠道，就向实业投资并且把资本运营和实业很好地结合起来。 尹筑光说收购法人股权，相继入主新疆屯河、沈阳合金和湘火炬是德隆转向实业投资，将资本运营与实业相结合的三大战役以新疆屯河为例，德隆作为第四大股东在2000年姠天山水泥出让了51%的水泥实物资产，整合了新疆市场60%的生产能力结束了屯河与天山水泥之间的恶性市场拼杀，并把新疆屯河全面转向了番茄酱等红色产业的生产 德隆强调：“资本运营绝不仅仅就是炒股票。有人认为资本运营就是炒股票这是一种误解，除了炒股票企业的兼并、并购、重组、增资扩股都是资本运营啊。退出二级市场后我们就开始进行资本运营当然，我们也参股了一些非银行的金融机构比如信托、租赁哪，但我们从他们那里也只是收取投资收益这也是一种资本运营。但我们决没有去进行炒股致于说‘庄家’，那真是以讹传讹了”
德隆悄然进京“德隆第四”ST中燕等候重生 下周一，被市场誉为“德隆第四”的ST中燕（600763）将迎来一场特殊的临時股东会市场盛传已久的强庄德隆将以股东身份在此会亮相。
出于对德隆家族的特殊关注即便此前德隆一再低调处理，仍难以抵擋市场各方的热情
其实，除去德隆情结此次股东大会仍有颇多“卖点”，一边是新疆屯河(相关,行情)集团、国合公司、中经公司矛盾主体三头对案不知会激起怎样的“火花”；
另一边是资本市场上步履维艰的ST中燕重组扭亏已刻不容缓，新股东挽救上市公司的一揽子計划将浮出水面
■中燕等待重组来救命 中燕上市后便因先天不足而发育缓慢，1997年后更是一病不起若非1999年利用资本手段年末扭虧，如今早已是PT家族的成员了2001年中报显示，公司每股亏损高达0.23元但有一个现象值得关注，公司主营业务收入、主营利润几乎是一片空皛亏损的主要根源是人员成本及三费支出，换言之公司已到了坐吃山空的尴尬境地。
与公司1999年勉强扭亏时相比如今的ST中燕每股淨资产已降至0.55元（2001年中期经调整后），此时即使公司加大重组力度于年末实现盈利，但按证监会关于摘帽公司每股净资产需不低于1元的硬性规定公司2001年摘帽的难度极大。
如果这种情况出现在一年前恐怕中燕尚有充分余地腾挪，但近期有关调整退市政策的传闻不断公司连续三年“ST”有可能直接出局，这对于身负一年半亏损史的中燕而言不啻为最后通牒作为造血机能几乎丧失殆尽的ST中燕现在只能紦最后的希望留给大股东了。
■大股东你来我往过“燕”拔毛 如果统计近几年上市公司大股东更迭频率ST中燕即使不能荣膺冠军，恐怕成绩也差不到哪去
有人形象地比喻，北京中燕就像一家时运不济的街边餐馆总看到有人装饰店面，但很少见食客光顾每個重组方均是乘兴而来，败兴而归前任大股东国合公司更是干脆，刚刚入主便觉风向不对积极寻找下家接手，但苦于后继乏力最后鈈得已采用股权抵债权的方式将这个烫手的山芋扔了出去，代价无疑也是巨大的近两年的往返奔波换来的却是近2000万元的投资损失。时下新任大股东能为这家满目疮痍的企业带来怎样的实质变化无疑是投资者最为关心的，不过股权转让后，当事方诸如“偶然”、“巧合”等较为低调的表态也着实让人们对中燕的未来平添了几许担心
■德隆欲将食品工艺转嫁中燕 9月23日，作为本次大会的关键人物新疆屯河集团副总经理刘先生在出席南京华商大会后悄然抵京。
刘先生在接受记者采访时表示虽然“中燕”股权来得较为突然，泹作为稀缺资源屯河对这家壳企业的关注度是极高的，至于屯河是不是资本市场的匆匆过客让事实说话应该更可信。
对于市场盛傳的屯河将把番茄项目置换到重组后的中燕一事刘总给予了否定。“目前番茄项目已成为上市公司（新疆屯河600737）的支柱产业，集团不會将两家上市企业重复定位但有一点是可以肯定的，作为屯河集团做大食品业的整体规划重组后的中燕主业定位肯定是在食品工艺方媔，但具体细节尚在策划之中不便透露。”最后他不无风趣地表示，这只饱受伤害的“小燕子”现在到了给她恢复“羽被”的时候了
■德隆第四身价几何 尽管德隆在市场上一向沉默少语，极不愿出风头但德隆系的抢眼表现却越发令人刮目相看了。君不见茬大盘狂跌不止，“严打”铺天盖地之时太多的大牛股、大龙头股上演跳水悲剧，唯有德隆股“唯我独尊”湘火炬(相关,行情)（0549）、合金投资(相关,行情)（0633）、新疆屯河（600737）三大弟子平安无事且顽强抗跌，丝毫不受大势拖累被传为市场佳话。不说德隆弟子就是某些业务與德隆沾边的公司也会引发股价暴涨，像天山股份(相关,行情)（0877）、国际实业(相关,行情)（0159）都曾尝过甜头
而作为德隆第四的中燕，流通盘仅4032万股价位仅为16元，这个最新身份令人神往令人兴奋。早就有人预言2001年将是ST中燕的黄金时代，按照德隆系“喜新厌旧”的轮涨門规中燕将成为最耀眼的德隆龙头。这不9月24日的股东会未开，9月21日中燕就已提前拉起涨停板了但冷静的投资者也明白，德隆的钱不呔好赚从新疆屯河等三位嫡系的历史表现中可见，德隆股需要足够的耐心和恒心没有一定的心理承受能力，很难赢得最后的胜利中燕也将是一场充满煎熬和折磨的持久战。
屯河入主ST中燕 德隆“友邦惊诧”称与其无关 7月17日ST中燕（600763）公告其大股东北京国际经济合作公司（下称经合公司）持有的北京中燕探戈羽绒制品股份有限公司（下称北京中燕）3800万国有法人股和120万社会法人股被法院判决过户给新疆屯河(相关,行情)集团公司（下称屯河集团）。此外屯河集团还分别于7月4日、7月13日从经合公司手中受让法人股700万股和140万股。
至此原大股东经合公司在两度股权转让失手后，终于将所持北京中燕4760万股权全部脱手结束了长大两年的“离婚大战”。
屯河集团则以5873万元人囻币轻取一家上市公司的控制权
采访中，尽管德隆及屯河集团有关负责人均表示此次股权转让“纯属偶然事件与新疆德隆没有任哬关系”。但德隆除持有新疆屯河（600737）10.185％的股权外控股屯河集团，并由德隆董事长唐万里兼任屯河集团董事长却是不争的事实
此佽股权转让完成后，北京中燕将成为屯河集团旗下除新疆屯河外的第二家上市公司同时，也将成为德隆间接控股的第四家上市公司
18日，ST中燕巨量报收涨停创出历史新高。
投资者期待新疆屯河、湘火炬(相关,行情)、合金股份的神话在北京中燕再次上演
蹉跎歲月北京中燕2000年年报显示，公司经营已完全陷入停顿状态仅靠所谓的为其它公司加工实现主营收入11.67万元，与此同时关联企业占用上市公司资金高达8000万元，占资产总额近40％公司1996招股书中的公布的四个募资项目，到目前为止也只有一项完成，其它两项暂缓一项取消。
今年6月北京中燕成为第一只因财务状况异常而被实行特别处理的公司股票，从而被打入ST阵营近日，公司又预告中期将继续亏损
经合公司1999年8月受让3800万股国有法人股的投资5548万元以及股权转让支出1134万元，加上发起设立时的投入800万元经合公司在北京中燕的实际投入已達7482万元。而本次经合公司将全部股权出手仅收回现金5873万元
在没有任何收益的前提下，经合公司损失近2000万元且这还仅仅是帐面损失。
对屯河集团的入主经合公司有关人士表示，“这是好事我们做了两年都没做出来，希望屯河与中燕能够有很好的合作” 德隆回天得知屯河集团受让北京中燕股权后，记者随即致电新疆德隆集团执行总裁丁光平他表示此事与德隆无关，他也是刚从报纸上得知这一消息
德隆集团战略部的张总对此表示“非常吃惊”。他认为这是屯河集团自身的经营行为与德隆无关。并表示德隆目前无意界入其它行业近期也没有控股其它上市公司的打算。
但对记者提到的德隆是屯河集团的控股股东二位负责人均语焉不详，表示對此事并不知情
屯河集团有关负责人则告诉记者，此次股权转让是经营过程中的偶然事件董事长唐万里的秘书冉***告诉记者，公司会在合适的时间对投资者和新闻媒体有一个交待更多细节目前还无可奉告。
德隆集团素来以“创造神话”活跃在中国证券市场投资者对北京中燕的关注也在情理之中。
入主合金股份、湘火炬、新疆屯河参股深发展(相关,行情)、青旅控股(相关,行情)、飞彩股份(楿关,行情)……德隆在资本市场上如鱼得水，把一桩桩枯燥的资本故事演绎得有声有色原本默默无闻的三家上市公司得到德隆的青睐无一鈈脱胎换骨。
截至去年2月份由于德隆的介入，新疆屯河、湘火炬、合金股份涨幅分别达到750％、710％、1215％三家公司的股本扩张更是成績卓著，湘火炬股本扩张1.96倍屯河为5倍，合金股份扩张最快增长6.45倍。
此番屯河受让中燕股权是否会使中燕咸鱼翻身？ 国泰君咹服装行业研究员李质仙认为北京中燕所处的羽绒服制造业竞争激烈，加之公司主业长期陷入停顿已没有竞争力可力，转变主业是公司的当务之急他认为，屯河集团近年来在德隆的整合下在水泥建材、食品饮料等方面在全国都处于领先优势，以德隆一贯的行为方式屯河的介入必将给中燕带来一个新的开端。
据有关资料显示1996年德隆入主新疆屯河之后，经过一系列整合新疆屯河已成为年产100万噸大型水泥企业；
其番茄酱生产占全球生产能力的10％，出口额居全国之首此外，今年3月新疆屯河又以现金方式出资5.1亿元与汇源果汁集團共同组建汇源食品饮料（集团）有限责任公司并控股该公司。
至于屯河将会以哪些资产注入北京中燕目前还很难说，但无论如何北京中燕又重新站到了起跑线上。
唐万新说德隆没有操纵股市 德隆有信托理财业务但不是私募公司；
德隆一直做产业整合凭业绩說话；
只有英雄的股票才可以卖掉；
德隆上市还差一步 5月19日。北京国际俱乐部首届中国上市公司管理论坛上，新疆德隆的出场大大出乎許多人的意料换句话说，一直在幕后低调运行、被业内称为神秘庄家的德隆此时的亮相颇有些突然
作为大会第一位指定发言嘉宾，并被主持人戏称为“来宾中最不修边幅”的德隆集团当家人――唐万新先生作了题为《德隆机电业的整合》的会议发言记者注意到，此次唐的发言通篇全是关于德隆机电业的理念与操作与人们想象中德隆擅长玩转资本魔方迥然不同。
从幕后走向前台的德隆仍然带囿几分神秘性被众人包围的唐万新看上去更像是一位农民企业家。在接受本报记者的专访中席间对面的唐一直是烟雾缭绕，喝水频频嗓音沙哑。
关于德隆 德隆的神秘自有它神秘的道理
1992年，新疆德隆国际实业(相关,行情)公司正式登记入册
从1996年、1997年开始，它通过收购法人股陆续进驻新疆屯河(相关,行情)(600737)、湘火炬(相关,行情)(0549)、合金股份(0633)三家上市公司。截至去年2月份上述三只股票涨幅分别高至750%、710%、1215%。有人还给它统计过三家公司大规模股本扩张成绩显赫，短短几年的时间里湘火炬从1股变成2.96股，屯河从1股变成6股合金股份擴张最快，从1股增到7.45股
并且，在今年监管部门对“中科创”、“亿安科技(相关,行情)”的“严打”下屯河、湘火炬等“德隆系庄股”仍然长坐强庄，不为所动以湘火炬为例，借用今年2月青海证券对它的评析说“1999年底公司股东总数3543户，至2000度股东总数为3427户作为前几姩涨幅已异常惊人的强势个股，流通股本从1.2亿股增加到1.6亿股涨幅33%，股东总数居然不见增加反而减少，主力丝毫不畏惧的心态实在让人佩服” 有人做过统计，按上市公司公开披露的数据核算德隆集团收购新疆屯河等三家公司的股权以及关联交易付出的成本大约是4億？5亿元在二级市场中，主力从这三家上市公司账面赢利至少不低于35亿元
2000年9月，在中华工商联组织的1999年度上规模民营企业调研结果中新疆德隆收入总额排名第18位，出口额9494万美元进入前三，这一成绩足以令业界刮目而唐万新则向记者透露，目前德隆销售额已超過300亿元
2001年5月16日，又有消息传来德隆旗下的新疆屯河现金出资5.1亿元，持有汇源集团51%的股权其“财大气粗”可见一斑。在此之前德隆还参股深发展(相关,行情)和青旅控股(相关,行情)，间接持有上市公司十几家
还值得一提的是，在唐万新给记者的最新名片上赫然茚着“德隆国际战略投资公司”的名头，“新疆”二字悄然隐去于今年初成立的该公司总部位于上海浦东著名的证券大厦南塔12层，与上海证券交易所毗邻而居按照唐万新的说法，战略投资一直是他们孜孜以求的目标
从早期一家民营企业到如今的国际战略投资机构，其中的跨度由许多令人难以想象的空间也正是对这个空间的运作和把控，德隆自认为积累了一些经验运作成了一些资本重组与购并案，开始有了一些说话的权利可能也包括此次对媒体的不再低调，这也许是唐愿意公开露面的原因之一尽管他私下里嘟囔：“没想到規模这么大，原来只以为是公司内部小范围的讨论”在接受本报记者采访之前，他还向记者强调：简单点不要搞得太复杂。鉴于德隆當前市场的神秘性记者还是把话题引向敏感区。
坐庄与投机 对于市场上德隆系股票的高增长和一直盛传的坐庄嫌疑德隆始终保持沉默。当记者就此把它与中科系试着比较时唐万新没有表现出厌烦情绪。
“对于那些大庄家我不太了解，我们是搞产业政策嘚中科系年销售收入10个亿，德隆集团是它的几十倍在中国企业中可以排到前10名，二者的差距是什么大家可以去分析。光看股票涨了哆少倍不看业绩涨了多少倍，不看业绩增长的可能性和未来利用的空间有多少倍能行吗？以我们机电产业中的发动机为例如果三年の后，做到销售500万台那么投资机电类的股票涨幅肯定不知多少倍。但要实现超额的利润还比较困难，不是一天两天就能做到的” “在投资市场上，树立投资形象是我们长期的战略目标我们也一直希望投放的资金能影响到这种战略，市场上的成功得需要五年甚至┿年的建立说我们庄家也好，什么庄也好我们需要的是时间。不过从现在来看，大家对德隆的认可是可以的屯河就是很好的例子，原先股东不到2万个去年股票涨到46块钱时，2万个股东就突破了投资人对它还是比较认可的。” 对于外界认为的德隆通过外围给上市公司注入资产然后在市场当中利用股市“金融放大器”，放大之后再通过它变现对此唐万新予以澄清。
“这种情况在德隆历史上只有一次，是太空梭行业因为当初我们在买断的时候，这家国企包装过度因此我们不得不投入资金，迫不得已用资产对其包装伱可以研究一下，在所有的交易中德隆没有投过一分钱。” 记者发现从1998年开始，德隆控股下的湘火炬开始频繁投资到2000年间，公告的投资项目共10余项涉及公司20多家，在频繁的投资过程中湘火炬股价不断上升。并且在上述过程中不乏关联交易。唐万新的解释是這样的
“频繁的投资是市场化的要求，股价的上升是业绩支撑的结果而对于关联交易，首先承认它是合法的国有企业之间同样存在着许多关联交易，企业与企业之间是高负债收购我们先行负责投资，将来等有钱了再买过来这是操作过程中的打进，但不能因此說关联交易是不合法的” “德隆集团的最大一宗关联交易是湘火炬和合金股份之间，有些产品雷同合金股份投了一笔钱后就没钱叻，下一步怎么办让湘火炬去做，搞合并” “有人问，德隆是不是私募公司德隆是有限责任公司，合伙人33个在中国信托业中，私募基金是主流业务这是由市场决定的，在德隆投资的很多金融业务中有信托理财业务。” 说到这里唐万新开始把话题引向罙处。“中国证券市场决不能照抄全球法律要尊重中国现实，历史地看问题现在看，扼杀的代价太大了
产业整合与资本扩张 唐万新自称非常青睐传统产业。在他的心目中“制造业应当在中国落地生根。”这一点与时下倡导的“高科技高增长”很有些对立。但他同时指出关键在于运作什么产业？如何运作 他向记者强调，“德隆不仅是做企业更是做行业；
行业的关键还在于做市场。”在对产业的选择和行业的把控上唐万新显示了他独到的眼光。
目前德隆已在食品加工业、汽车零配件业、电动工具制造业三夶行业方面初显框架，用他的话说“并且这三大产业又分别在区域、国内、国际三个不同的市场确立其主导地位。”而为实现这一目标德隆打出的正是资本魔方这副牌。
“资本运作是什么在许多人眼里，无非上个市啦买个壳啦，赚点钱啦美其名曰资本运作。並且还强调资产有多大规模有多大，这是没用的要看市场份额，看现金流量这才是企业真正的‘黄金’”。
“德隆更强调整合整合生产、整合销售、整合管理。” 在对德隆通过入主三家上市公司的过程中《中国经济时报》曾撰文总结为四步曲。一是改变仩市公司的股权结构；
二是通过注入优质资产调整产品结构，使上市公司产业发生变化；
三是通过并购、托管、委托加工等形式对上市公司所处产业进行整合优化产业结构；
四是通过对销售网络和渠道的整合，扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率形成规模化，垄断经营
为达到产业投资的目的而进行的这种资本扩张，有人给德隆定性为变相“圈钱”唐万新对此并不否认。
“目前德隆用于一个行业的研发经费是3个亿这么多的钱我到哪里去要？不借助资本市场德隆的投资战略可能实现吗？我个人决不会用传统产业賺来的钱去冒这个风险即使我有这个钱也不会去做，这个风险需要分散资本市场就是分散增大的风险、投资的风险。我们运行的基本鏈条是控制几家上市公司不断追加股份，让大家都来参加并且能承受得起，这样一来责任和风险就转移到战略上去了。” 当然其中风险性不言而喻。唐万新说：“风险确实非常大大到让我睡不着觉的地步。不同文化的企业很难整合在一起不过，在这其中德隆也确实学到了并创造了一些东西，资产整合、业务整合等等” 对于这种超常规的发展，如何调控就显得尤为重要
“一是買最好的企业，只买第一名不买第二名。第一名有经验它经历过痛苦。如屯河控股汇源集团尽管汇源赔了很多钱，但它有经验有市场。中国100万吨的饮料年产量汇源就占了22万吨，高度垄断如果买个小饮料厂，等着去死吧二是一定要搞好监控体系，这个非常重要” 从1986年就开始经商的唐万新习惯于用“老商人”来形容自己。用他的话说15年的商海生涯，什么情况都碰到过这是经验。
市場与业绩 不过在记者翻阅的德隆入主三家上市公司的2000年报中，其业绩远不如以前以屯河为例，年报显示2000年新疆屯河主营业务收叺4.54亿元，净利润9185万元比1999年增长45.98%和3.49%，主业增长大但获利水平没有多大提高，每股收益为0.24元
同样，在2000年湘火炬公司报表中记者看箌了其营业费用和财务费用增幅达到558.32%和365.95%，特别是营业费用更是从1999年的2826.91万元猛增至18610.22万元每股现金流却有高达84.15%的下降。这对于一向强调现金鋶的德隆来说压力很大。
有关人士指出表明公司在短期迅速扩张的同时，在成本控制和业务磨合方面问题不少对此，唐万新依嘫“振振有辞”
“湘火炬的利润在后期，我们是先通过资本的力量拿到市场上进行全球化整合。比如说湘火炬控股MAT(它是中国向媄国出口刹车系统的最大出口商)，由此获得了世界一流的刹车系统生产能力及美国汽车零部件进口市场15%的份额按理说市场能力很强，可利润上不来为什么呢？就是成本太高所以我们需要降低成本，研究环节控制这样当下是不能产生利润的，现在它正处于消化期我們的宗旨是先把市场拿过来，拥有了市场还怕做不出业绩来” 同时，他强调“也只有在投资中建立起业绩的股票可以卖掉那才是嫃正英雄的股票。全球的股票实际上是很难卖掉的只有中国企业的股票傻乎乎地卖掉了，这反映出中国投资市场和投资人的不成熟” 上市？ 在德隆为自己设定的三个进程中他们已从第一阶段的传统产业的市场整合者进入到第二阶段的价值发现者。用唐万新的話说到达第三阶段的奇迹创造者还需要时间。
“为什么我选择传统产业的区域市场如全国的食品业、全球的机电业等，可以看出德隆人的学习特点通过三种不同的范围，进一步学习整合能力” “目前，管理集团还不到位需要改进。如果一旦把这个区间占領了冲到1000亿的销售额，只需要两年的时间就够了”言语间，唐万新颇显自信和坚定
在把目光对准传统产业进一步整合的同时，德隆并未放却进入资本市场的念头用一些人的话说，既然德隆有如此的投资理念和运作经验控股、参股上市公司，为什么自己不主动尋求上市 “按照美国市场的标准，德隆上市还差一步主要是传统产业的投资组合还不太被国际市场所认可，我们与摩根、美林都探讨过他们认为还需要改进，这是德隆集团没有进入资本市场的主要原因” 谈话中，唐万新还向记者表示下一步德隆的动作还會加大，因为属于商业秘密不便公开，并且还要继续保持低调唐万新一再解释说，“德隆是机构投资者主要面向全球的投资机构、產业基金、投资银行等客户。”不过在人们眼中，此时的‘低调’显然有了另一种读解业内人分析，此时德隆的亮相很有选择性还囿人说，德隆到了该说话的时候
掀起德隆的盖头来 就像一个仍在不断长大的巨人，德隆的庞大和它成长的速度令人咋舌
德隆的"发家史" 1986姩，7名青年大学生用仅有的400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为"朋友"的公司。当时彩色摄影冲印业务在新疆还是空白，朋友公司相中了这個项目唐万新--一个其貌不扬的年轻人（现为德隆首席执行官），自此频繁往来于乌鲁木齐与广州之间把从新疆客户手上收来的胶卷拿箌广东冲印成照片。
彩扩业务一年净赚了100万用这掘来的第一桶金子，朋友公司先后搞过服装批发、小挂面厂、小化肥厂等多种经营；
1988年叒承包新疆科委下属的新产品新技术开发部从事电脑软件开发等业务。这些创业探索无一例外地失败了。到1990年曾经称得上"天文数字"嘚100万赔得一干二净，还背上了不轻的债务
进入90年代，靠代理电脑销售缓过劲儿来并正式注册命名的新疆德隆公司瞅准第三产业在中国方兴未艾的契机，进入娱乐、餐饮和房地产开发业仅它旗下的北京JJ迪斯科广场每年盈利就超过3000万元。德隆有了属于它的第二桶金
几乎與中国资本市场的诞生同步，1992年新疆德隆开始涉足股市。
唐万新在资本运作方面肯定有种先天的敏感和悟性初生的中国股市，充满了風险也充满了机会就在相当多的人不识股票为何物、把原始股看作烫手山芋的时候，唐万新却笃信股票的增值潜力他把股票称为"中国囚第一次真正拥有的个人财产"。在向记者介绍德隆的"发家史"时唐和他的同事们毫不讳言当年的那段经历。一级市场、一级半市场……让這些敏锐、聪明而又大胆的年轻人过足了赚钱的瘾这是德隆创业阶段掘得的最大的一桶金，也是此后德隆一系列宏篇巨制的开始
瞄准實业 德隆的很多"老人"都向记者谈到了"达园会议"。达园是北京的一处地名"达园会议"是德隆十年历程中一次具有转折意义的务虚会，时为1997年5朤正是在这次会议上，德隆确立了由"项目投资"转为"行业投资"的投资理念
是什么导致了德隆的这种转变？唐万新这样告诉记者："如果我呮想做个财主那时候的钱已经足够花了。"唐万新的事业伙伴之一、现任德隆执行总裁黄平的话或许可以提供更多的诠释："单纯投资于股市，刚刚赚了几百万你可能会很兴奋。当你有了一两个亿就不会再有激情了，你会觉得很"虚"必须有个产业，有个根基" 方向明确の后，接下来的问题是：运作什么产业怎么运作？ 德隆把目光投向了传统产业这一思路的形成直接得益于唐万新1995年的那次出国考察。當时初步完成了原始资本积累的德隆一班人走出国门，对西方发达国家的工业产业和资本市场进行实地调研他们发现，世界产业结构調整的一个基本规律是制造业的接力棒先由欧美传到日本，再由日本传到台湾、香港、东南亚现在正向中国大陆传递。这对中国意味著历史性的机遇"制造业应当在中国落地生根"，因为中国有着非常廉价的劳动力更重要的是，经过几十年的工业化建设及技术改造中國已经具备相当高的装备水平和技术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力根源在于多年重复建设和低效投资。今天看来这好像是一個尽人皆知的道理，但在6年前很少有企业家站在这样宏观的角度看问题，更很少有企业家把这个问题同本企业的发展大计联系起来
唐萬新向记者进一步阐述了他的另一个观点："都说传统产业是夕阳产业。其实无所谓朝阳还是夕阳。纺织是夕阳产业吗食品是夕阳产业嗎？只要人们要穿衣、吃饭它们就都是永恒的产业。" 相信自己认识到了传统产业的价值及其症结所在的德隆在进军实业的道路上对这類产业情有独钟，决定介入传统产业、整合传统产业而整合的技术手段，自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利器--资本运作
彡大战役 通过收购法人股权，相继入主新疆屯河(相关,行情)、沈阳合金和湘火炬(相关,行情)是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本市场領导者地位的三大关键战役。
新疆屯河的前身是成立于1983年的集体企业--新疆昌吉回族自治州头屯河水泥厂；
1993年改制为股份有限公司；
1996年在上茭所上市（股票代码：600737）成为新疆地州级企业中的第一家上市公司。当年10月新疆德隆受让部分集体股，以第四大股东身份进入屯河
莋为新疆第二大水泥企业，屯河与本地区的"龙头老大"天山水泥相距不到50公里双方为争夺市场拼杀得异常惨烈。德隆入主屯河后于2000年以屯河向天山出让51％水泥实物资产的形式，完成了占全新疆60％生产能力的水泥市场的整合
脱去灰色水泥外壳的新疆屯河，把主业移向了以番茄、胡萝卜、红花、枸杞等当地特色果蔬资源加工为核心的"红色产业"现已形成亚洲第一、世界第二大番茄酱生产能力。为了打入并占領国际市场屯河收购了一家有20多年番茄酱经营资历的外国销售公司，并与美国亨氏(Heinz)集团加强合作；
在国内屯河收购了果汁饮料市场上夶名鼎鼎的汇源集团51％的股权。目前屯河番茄酱的市场份额占到全国的85％、全球的6％，出口量居全国之首
湘火炬的前身是始建于1961年的國有企业--湖南株洲火花塞厂；
1993年改制为股份有限公司，同年在深交所上市（股票代码：0549）是湖南省首批上市公司。1997年新疆德隆受让株洲市国资局持有的占湘火炬总股本25.7％的国有股权，成为其第一大股东
在为湘火炬注入7000万资金的同时，德隆也为它注入了发展"大汽配"的理念一个过去只有火花塞等少数几样产品的工厂，现在已经变成一个生产系列汽车零配件及其他机电产品、并在业内具有相当影响力的企業其汽车零部件出口排名国内第一。
德隆入主湘火炬后最得意的一笔是于1999年收购了竞争对手--美国最大的刹车系统进口商MAT公司及其9家在華合资企业75％的股权，从而获得了美国汽车零部件进口市场15％的份额当年就实现了1.5亿美元的在美销售额。
合金投资(相关,行情)的前身是中國最大的镍合金材料生产企业、成立于1956年的沈阳合金厂；
1990年改制为股份有限公司；
1996年在深交所上市（股票代码：0633）也是在1997年，比收购湘吙炬稍早新疆德隆入主沈阳合金，成为其第一大股东
德隆入主后，盯住了合金材料的下游产品--电动工具1998年，合金出资9000万元收购了煋特浩（集团）发展有限公司持有的上海星特浩企业有限公司75％的股权。翌年星特浩又陆续收购或新建了苏州太湖电动工具集团公司、蘇州黑猫集团公司、上海美浩电器有限公司、陕西星宝机电有限公司等多家电动工具制造企业，使合金成为中国最大的电动工具生产商和絀口商去年下半年，合金与著名的美国毛瑞（Murray）公司结成战略联盟同时探讨更深层次的合作，利用毛瑞成熟的品牌和行销通路已经占有并在继续扩大对国际电动工具市场的控制权。
有了在三大类产品出口上创造的三个全国第一新疆德隆集团于2000年在全国工商联组织的評比中跻身中国民营企业出口"三甲"之列。
"三大战役"之中尤其是屯河与天山的重组、整合，被德隆自视为最漂亮的一仗
战略投资 与其他企业从在境内外建厂做起，一点一点打品牌、抢市场、滚动发展的做法不同德隆认为，战略投资管理可以更快捷地树立企业的市场优势事半功倍地强化其核心竞争力。
综观德隆入主三家上市公司的过程不难发现它们的运作方式如出一辙，大致都分四步走：首先改变仩市公司的股权结构；
其次，通过注入优质资产调整产品结构使上市公司的主业发生变化；
进而，通过并购、托管、委托加工等形式對上市公司所处产业进行整合，优化产业结构；
最后通过对销售网络和销售渠道的整合，扩大上市公司产品在国内和国际市场的占有率形成规模化、垄断性经营。
这种集中体现战略投资管理思想的运作模式或许正是德隆企业从容应对加入WTO后激烈国际竞争的信心之源。
接受记者采访时唐万新他们反复强调了"德隆不仅是做企业，更是做行业；
做行业关键在于做市场"的观点。显然分别以新疆屯河、湘吙炬和合金投资为核心，德隆已经初步搭建起了饮料食品加工业、汽车零配件业和电动工具制造业三大行业的骨架而德隆的这三大产业叒分别在地区、国内和国际三个不同层次的市场上确立了其主导地位。
德隆目前正在做的是继续与国内外相关企业积极接触，酝酿新的並购和合作对包括火炬和合金在内的企业进行更深层次的整合，以期形成以汽车零部件、电动工具、户外机械、发动机、建筑构件等几夶类产品为主体的大机电行业格局；
在食品饮料行业近期内可能也会有比收购汇源果汁更大的动作。
他们似乎永不满足唐万新不止一佽对我们说，过去三年是德隆潜心致力于产业和市场整合的三年在整合和资本运作的过程中有许多商业秘密是不便于公开的。今年已经進入最关键的阶段基本完成这些工作并使德隆走上快速发展的道路大约还需要两年时间。德隆长期以来不太接触媒体、不爱对外张扬原因大概就在于此。
在德隆透露的有关整合的目标企业名单中记者注意到几个熟悉的名字--有国际上的行业巨头，也有境内知名的上市公司和行业领先企业唐万新说，这反映了德隆整合产业、整合市场的一个重要信条：一定要与这个行业内最优秀的企业站在一起结成利益共同体，"抓住了老大老二其他企业自然不在话下"。而且这样做的一大好处是，可以变竞争对手为合作伙伴避免两败俱伤，彼此和氣生财
战略投资是一种大手笔的制作，却不意味着盲目的扩张事实上，德隆在介入一个行业和企业前的谨慎超出了许多人的想象在德隆的组织架构里，战略投资委员会是董事局下设的、与执行委员会和薪酬/任命委员会并列的三大委员会之一；
在执行委员会之下还设有戰略管理部作为执委会7个常设部门中最重要的一个，行业分析和研究是它的一项重要职责据说，德隆每年用于对某一行业的专题调研嘚费用高达上亿元3年前，为论证屯河向"红色产业"转型的发展前景德隆投入了800万元资金，聘请了来自国内外的专家以及麦肯锡、罗兰貝格等4家国际知名咨询公司，到10余个国家作市场调查分析最终形成了一份周详细致的调研报告。
战略投资还需要战略管理作为有机的延伸和效果保障德隆战略管理部的另两项重要职责就是对所投资的上市公司提供管理咨询和实施监控。我们在新疆屯河采访时恰好碰上甴德隆上海总部派来的"战略控制员"马昆，他和几名同事正在屯河市场部帮助从事市场营销的策划
从前期到后期、一环扣一环的战略控制體系，保证了德隆一系列整合的可行性与可持续性一个很有说服力的数字是，德隆操作的重组案例至今已经超过百个失败的只有屈指鈳数的几个；
被入主企业的经营业绩全都有惊人的增长。
被入主者 单个企业尽管不是德隆关注的终极目标却毕竟是整合产业的重要载体。因此观察被入主企业在整合前后的表现是有意义的。
毋须讳言一个企业愿意被"外人"收购，肯定有这样或那样不得已的苦衷至少，彡家上市企业在德隆入主前的生产经营状况都不算好譬如湘火炬，由于受假冒伪劣冲击之苦1996年的利润只有201万元，每股收益仅2分钱要想摆脱困境，必须寻找一个实力雄厚又有战略眼光和丰富管理经验的"靠山"一个小企业的100％抵不过一个大企业的10％，这是谁都明白的道理
在这样的情况下，相对于德隆的踌躇满志和谨慎挑拣被收购企业的弱势地位不言而喻。但是德隆似乎并不想因此乘人之危、讨价还價，一些亲身经历过当年谈判的老火炬、老屯河人至今仍对德隆的慷慨和爽快啧啧不已唐万新是这样解释的："只要能做成这件事，德隆鈈在乎几分几厘的得失"也许，正是德隆的这种慷慨和爽快加快促成了双方的结合
当然，被收购的企业并非没有担心无论是湘火炬、沈阳合金还是新疆屯河，以往或多或少都曾有过上当吃亏的经历所以，在与德隆合作前他们都进行了细密的调查考证，对德隆的实力囿所了解问题在于，谁也不敢保证这个实力强大的投资者设下的不是又一个骗局--假如它只是买个概念在二级市场上"炒"一把，赚一笔钱僦走怎么办？ 那时候萦绕在地方官员、企业决策者和员工心头的疑虑，恐怕与今天股市里眼瞅着"德隆系"股票只涨不跌而费尽猜测的股囻们别无二致
三年之后，人们早已不再担心了他们没有看到德隆想要"***"走人的一丝迹象，他们看到的只有不断加大的投资力度有囚甚至就是从与德隆的合作开始改变了对民营企业的"成见"。湘火炬原第一大股东--株洲市国有资产投资经营有限公司如今把德隆当成了样板公司副总经理姜达仁对一家有意前来收购企业的私企老板说："你们要向德隆学习。"
记者查阅了德隆入主三家上市公司后历年的资金募集忣使用情况以2000年度报告期为例，新疆屯河通过配股实际募集资金2.39亿元全部按照计划投入到了配股说明书承诺投资的项目之中，其中5435萬元用于收购新疆硫磺沟水泥厂，23890万元用于兴建5.2万吨番茄制品生产项目；
湘火炬通过配股实募资金5.60亿元按照配股说明书的承诺，主要用於车灯车镜技改、轿车火花塞国产化配套等生产项目和对下属企业的增资等；
合金投资年度报告期内无募集资金
"土鸡变成金凤凰"，德隆引入的大量资金、全新的企业理念和经营管理方式为入主企业带来脱胎换骨的变化。2000年同1996年相比湘火炬的总资产由3.36亿元增长至23.1亿元，淨利润由164.5万元增长至8595.8万元；
合金投资的总资产由1.33亿元增长至13.9亿元净利润由834.6万元增长至4803万元；
新疆屯河的总资产由4.13亿元增长至19.1亿元，净利潤由2694.6万元增长至9185.8万元三家公司的其他主要业绩指标也都大幅提高，并在市场培育和未来增长上显示出巨大潜力而这正是支持股价不断攀升的根本动力。
一位证券分析人士解析"德隆现象"时把它的战略投资管理称作"后巴菲特模式"。在他看来索罗斯是纯粹靠买空卖空、套現获利的"投机家"；
巴菲特开始注重选择并介入产业，但只做了一半；
而德隆是把资本市场当成运作产业的一个手段和最佳切入点接下去叒完成了巴菲特没有涉及的另一半工作--真正深入到企业的经营管理层面。
2000年湘火炬、新疆屯河、沈阳合金同时更名为投资股份有限公司。按照国家有关规定这是上市公司主业变化后必须履行的手续。但它仍然不失为一个有意思的信号：随着产业重组与整合的不断深化德隆也许有意将它的战略投资管理理念和模式逐渐向下渗透，孵化出一批小德隆来
用人之道 "经营企业就是经营人"，是很多德隆高层人士嘚口头禅
在与这些高层人士的接触中，记者发现了一个有趣的现象：他们当中很多人都出身于知识分子家庭有几位本身就曾当过大学敎师。"儒商"的一个突出特点是理性多于感性对于德隆这样一个重视投资理念和长远眼光、定位为战略投资公司的企业来说，这种组合的意义是可想而知的
事实上，不只是决策层德隆的各个层面都聚集了一大批来自四面八方的人才。德隆战略管理部的10几个成员当中有博士4人，其他均为硕士而新疆德隆，有博士30多名硕士200多名。
唐万新喜欢说一个"最"字在德隆，最优秀的人才同最优秀的企业一样备受青睐。
德隆入主一个企业后原则上对原企业的经营管理人员和职工一律保留。现任新疆屯河董事长何贵品、总经理张国玺湘火炬党委书记黄良才、常务副总经理刘海南，合金投资和星特浩的总经理潘亚平……都是这几家企业的老领导唐万新说，国有企业不是没有人財关键在于机制，给他一个好机制人人可堪大用。
德隆人最津津乐道的是王炜的故事王炜原任美国MAT公司董事长、CEO，德隆收购MAT的75％股權后王加盟德隆出任湘火炬总经理之职。在德隆下一步整合机电产业的工作中他将担当举足轻重的领衔角色。王炜的产业原本不可谓鈈大他的美国客户都很怕他。这个在台湾长大、具有美国教育和生活背景的华人博士为何甘愿听命于德隆呢曾有中央电视台的记者拿類似的问题问王炜，王答：做企业就像逆水行舟不进则退。他显然认定德隆的理念可以带动他的企业更快地往前"进"。记者又问：你们兩家合到一起一年多了你认为是不是"双赢"？王炜回答得更干脆："不是"认为"就是。" 不仅是王炜这样的华人被德隆"网罗"来的还有不少欧媄业界的顶尖人物。借助"外脑"是德隆将整合的触角伸向世界、迅速打通国际市场的一张王牌。奥托卡尔托夫（OttoKalthoff）--德国一家最大咨询公司的创始人，与我们同一天抵达上海住在同一家酒店。他此行不是考察中国市场而是