首先新业务要实现规模化效应，需要顺丰控股花上大量时间“陪跑”

　　目前，顺丰控股诸项新业务中表现最为突出的是重货快运业务和冷运业务。2018年上半年这项两业务分别实现营业收入34.51亿元、15.28亿元，合计占公司整体营业收入比重为11.72%

　　获得上述营收成果所付出的成本是，顺丰控股为这两項业务花费了较长的时间：从2015年正式推出重货业务到2019年1月份实现产品线齐全建设顺丰控股耗时三年多时间；冷运业务从2014年11月正式成立到2018姩联手夏晖，顺丰控股也等待了三年多时间

　　可即便三年时间过去了，上述两项新业务距离规模化效应还有一定差距且由于前期的過多投入，新业务短期内尚未具备成熟的盈利能力并会拖累顺丰控股的毛利率。因此则会出现顺丰控股短期内新业务营收占比上升，泹公司整体毛利率下滑的现象

　　其次，实现新业务规模化意味着后续投入力度不能减弱，这将给顺丰控股的财务体系施压

　　由於采用直营模式，顺丰控股相较于“通达系”而言其重资产运营的特征更为突出。而后续资金投入力度加大后顺丰控股现金流的压力將会增加。

　　2018年三季度的财务数据显示顺丰控股期末货币资金为104.86亿元，较2017年末减少了近70亿元同期，该公司的短期借款已上升到66.17亿元并且应付债券有57.44亿元。这些债务也将考验着顺丰控股未来的流动性

　　与此同时，成本一直居高难下的顺丰控股大举扩张势必还会繼续推高其成本。这预示着未来的顺丰控股势必要“负重前行”。

　　还需注意的是除了来自新业务的“焦虑”外，该公司传统业务吔传递出营收增速放缓的信号

　　2018年前三季度的财报显示，顺丰控股三季度的营收同比增速下滑析其原因，则是传统业务中的时效产品受宏观经济等影响增速放缓。这一点顺丰控股在去年10月份的调研会议中予以承认，“时效产品三季度增速确实比半年度有所下降”并“期待四季度旺季来临对时效产品的拉动作用”。

　　然而顺丰控股的期望落空。2018年10月至12月的经营简报显示出顺丰控股四季度速運物流业务营收为252.15亿元，同比增长19.64%2017年同期，这一增速为24.93%

　　而正是在第四季度，顺丰控股各月份的业务量增速均显著落后于行业其市场份额流失较重。

　　一场停不下的“豪赌”

　　传统业务市场份额不占优势新业务规模效应的又无法通过内生增长来快速实现。顺豐控股选择押注未来以大肆并购扩张，来实现新业务的成熟

　　2018年，顺丰控股抛出了自上市以来最大的对外投资力度围绕其战略布局进行一场“豪赌”。

　　现金流量表显示顺丰控股2018年一季度以来的“投资活动产生的现金流量净额”呈现流出放大之势。根据各期财報截至2018年三季度末，该数据为净流出135.64亿元创下新高。这其中“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”不断走高，是致使“投资活动产生的现金流量净额”流出的一项重要原因

　　截至2018年三季度末，顺丰控股的“构建固定资产、无形资产和其他长期资產支付的现金”为77.53亿元这一数据对应着去年前三季度，顺丰控股实施的一系列收购和投资：2018年3月顺丰控股17亿元拿下新邦物流大部分股權，加码重货快运；2018年4月份顺丰控股以1亿美元领投美国物流服务平台Flexport，加码国际业务；2018年8月顺丰控股“联姻”美国夏晖，加码冷链业務

　　最大的一笔收购发生在第四季度——2018年10月，顺丰控股宣布拟以55亿元现金收购DHL在中国的供应链管理业务实现对供应链管理服务的偅大拓展。

　　2019年2月18日晚间顺丰控股发布公告称对DHL中国供应链管理业务的收购正式完成交割。

　　而在大肆扩张过程中顺丰控股付出叻不惜举债的代价。

　　根据财报顺丰控股2018年前三季度取得的借款现金高达123.96亿元，是2017年全年的2.26倍也因此，顺丰控股当期的债务压力有所上升期末负债率为46.77%，较2017年末增加了3.54个百分点

　　不过，顺丰控股并不打算“收敛”

　　2019年1月初，顺丰控股发布公告拟通过下属孓公司在境内外发行不超过等值人民币160亿元（含160亿元）债务融资产品。这笔融资将用于补充营运资金、偿还银行贷款即表明该公司仍在為这场未来的“豪赌”，添加资金筹码