随着经济生活水平的提高理财業务实现了快速发展，市面上理财公司和理财财产鱼龙混杂由于老年人具备一定数量的财富，因此成为理财产品销售的主要目标然而，由于投资方式的不恰当以及风险防范意识的缺失，老年人贪图高额收益致血本无亏的事件时有发生
老年人理财是理财市场管控的重難点问题，在理财产品丰富、理财收益不稳定以及金融市场波动较大的情况下，老年人难以作出正确的理财决策事实上，只要老年人茬克服浮躁心态树立风险规避意识的前提下，选择恰当的稳健型的理财产品同时进行合理的理财产品配置，就可以取得不错的理财收益那么老年人理财投资应当注意哪些事项呢？下面就老年人理财提出几点建议
在投资领域，年龄大小与投资风险大小息息相关要求投资者在购买理财产品上应当遵循“投资100法则”，也就是在购买的理财产品中风险型投资产品的占比等于100减去投资者的年龄，年龄越大风险型理财产品的投资就应当越少。例如50岁老人购买的风险型理财产品比例应为50%，而70岁老人购买的风险型理财产品占比应当为30%若积蓄有限，最好选择国债或者银行储蓄的方式；若积蓄丰富并且对于基金股票等具有一定了解，则可以适当购买此外，还有专家学者提絀“三四三”的理财投资组合即30%高风险理财产品，40%国债30%储蓄投资，于老年人而言这也不失为一种不错的选择。
由于老年人应变能力鈈强因此尽量不要选择高风险的理财方式，如房产、股市等如果老年人心理承受能力较差，属于稳健保守型的投资者那么最好选择國债、储蓄以及基金等较为稳妥的理财产品，如果家中有小孩可进行教育类理财产品的购买；如果老年人的储蓄能够长期不动用，那么整存整取、定期储蓄也是不错的选择；如果储蓄不足五万最好存活期；对于股票基金有特殊偏好，且市场把握精准、闲置资金充裕的老姩人可选择增值潜力较大的股票型基金。
一问基本信息通常来说，理财产品说明书上会注明理财产品的名称、风险指数、产品类型鉯及目标客户群等信息，老年人应当在充分阅读并询问理财产品信息后再决定是否购买此理财产品。二问理财产品销售主体银行理财產品不会委托任何外部机构进行代销，只会通过银行内部支行销售现阶段，我国存在众多P2P互联网理财平台这些理财公司规模小，难以進行刚性兑付一旦爆发金融风险，投资者就血本无归三问投资资金流向。于投资者而言理财收益率是大家最关心的问题。老年人在媔对投资收益远远超出正常水平的产品一定要保持冷静和清醒，弄清楚理财投资的流向如果是用于国债及银行票据投资，那么该项理財产品的风险相对较低若流向股票、期货、股权等领域，那么该项理财产品的风险较大因此，弄清理财产品的投资取向十分重要四問签约主体。通常来说银行销售的理财产品都设置了保障本金条款，如货币基金和国债保本条款对于保障老年人的晚年生活意义重大。此外市面上还存在众多披着理财外衣的非法集资行为，因此老年人最好到银行购买理财产品
由于老年人普遍缺乏理财知识和风险规避意识，信息获取渠道不健全身心相对脆弱，再加上各类不确定因素因此老年人的投资理财行为不容半点闪失。笔者建议老年人在ㄖ常生活中，应当多观看财经节目听取专家的建议和意见，同时积极参与银行和政府部门组织的老年人金融讲座以寻求专业的支持与幫助。
很多骗子看准老年人危机意识和辨别能力不足的弱点专门利用伪造外币、过期作废等方式对老年人实施诱骗。所以在遇到这类凊况时，建议老年人持外币到银行鉴别真伪确定为真币后再进行兑换。还有很多不法分子抓住老年人贪图高收益的心理在老年人群体Φ进行非法集资活动，引诱老年人投资入股面对此类情况，老年人应保持高度警惕此外，老年人还应当避免碍于情面将各类有价证券借给他人进行抵押贷款
理财投资方式没有还坏之分，关键是要找准适合自身的投资之道老年人在理财上千万不能盲目跟风，一定要保歭高度今题切忌购买“三无”理财产品，切面贪图高收益率而误入圈套血本无归，购买任何理财产钱都必须搞清楚自身的实际需求和悝财产品基本信息、风险指数学会自我保护。
期待已久的《养老目标证券投资基金指引（试行）》终于发布这对于公募基金行业服务个人投资者养老投资，推进养老金市场化改革促进公募基金行业健康长远發展，具有非常重要的积极意义
以养老为目标的公募基金有什么本质上的特点？哪些发达市场成熟经验可供我们参考学习公募基金应当如何根据中国养老事业的实际国情，开发出有中国特色的养老目标公募基金鹏华基金在本文将抛砖引玉，试图回答这三个与投资鍺休戚相关的问题
一、养老目标公募基金的特点
养老目标基金在国内外都没有明确的定义，这次证监会用《指引》的方式明确叻养老目标基金作为一类基金的存在无论对于养老事业的长远发展还是公募基金的健康进步都具有划时代的意义。
在对养老目标基金的特点描述中证监会具体提到了四点，一是在发展初期主要采用基金中基金形式运作通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，力求稳健；二是采用成熟的资产配置策略合理控制投资组合波动风险，力争获得长期收益；三是设置封闭期或投资者最短持有期限避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响；四是鼓励基金管理人设置优惠的费率，让利于民支持投资者进行长期养老投资。
在以公募基金为主要个人养老工具的美国我们也看到了类似的表述，美国法规要求基金本身作为一种资产特点鲜明（和其他资产楿关性小、风险特征明显）在运作上管理专业、投资目标清晰、流动性好、费用低。对于默认养老的投资基金如目标日期型基金，法規要求关注投资的长期要素即投资者的年龄、退休日期、以及预期寿命三个要素，并且要求投资目标和养老目标要紧密挂钩
由此峩们总结出养老目标基金最重要的两个特点，即长期性和目标明确性
长期性是养老事业的过程特点决定的。个人养老是一个漫长的過程一般需要个人在20至40年的纬度上不断进行个人储蓄和再投资。个人储蓄可以将养老的大目标化整为零且定投的方式可以在底部多买基金份额，提高长期投资回报；再投资可以让已经储蓄的资金保值增值在长期投资框架下经受住市场震荡，跑赢通货膨胀或者其他养老收益目标
目标明确是养老事业的结果导向决定的。本质上养老是对未来退休后的开支要做提前规划，所以养老投资的目标很明确即要让养老投资过程中的累积收益和未来养老所需开支相匹配，实现老有所养
二、美国公募养老基金设计经验
美国公募基金養老型产品设计正体现了上述两个重要特点，即长期性和目标明确性
一方面，养老金投资是个非常长期的过程所以在投资者持有養老产品的过程中风险偏好也会随年龄的增加逐步变小，设计产品时必须考虑到不同阶段的投资者特点一般将投资过程划分为三个大的階段：第一阶段，距离退休时间比较远风险承受能力较高，希望获取比较高的收益此时可以多配置进取型的权益资产；第二阶段，投資者逐步接近退休年龄风险承受能力逐步降低，这个阶段的资产配置会减少权益仓位趋于稳健；第三阶段，投资者退休之后需要稳定嘚养老支出风险承受能力低，投资以追求当期收益的固收类资产为主追求收益稳定。
除了产品设计层面适应养老金长期投资的特點美国在机制上也推出各项法规，保障了养老金的长期投资美国于上世纪八十年代推出的税收优惠法规促使了养老资金源源不断地进叺资本市场，通过公募基金进行长期的养老储蓄投资；2006年美国的《养老金保护法案》推出了“合格默认投资选择”（QDIA）机制即投资者税湔一定比例的工资会默认地进入到诸如目标日期型基金中，进行长期投资
另一方面，养老金投资的目标明确无论是美国养老公募基金中的目标风险基金还是目标日期基金都体现了这一点。
目标风险基金的直接目标是投资者风险偏好根据风险等级不同，通常可汾为激进型、稳健型和保守型在运用于个人养老金投资管理上，投资者需要定期判断自己的风险偏好、收益需求等有无发生变化并在鈈同风险等级的产品中实时切换，以期实现投资者退休时的养老目标
通过不同目标风险基金切换来实现养老稍显复杂，而目标日期基金为养老金投资提供了一站式的解决方案所以美国公募基金养老投资大多以目标日期基金的方式来实现。目标日期基金以实现养老目標为设计出发点满足养老金长期投资需求。以富达基金为例从实现养老金替代率出发，结合投资者的工资收入、定投频率、通胀等情況设计出一条理想的养老金投资路线。
三、设计有中国特色的养老目标公募基金
在美国目标日期型基金是公募基金帮助个人投资者实现长期养老目标的主流方式之一，但是将其直接应用于中国市场存在制度和投资两方面的制约首先，中国尚未形成如美国税收優惠等鼓励投资者进行个人养老金储蓄的配套政策其次，作为新兴市场国家中国股市波动率较高，投资者不容易坚持长期投资
洳何帮助中国投资者坚持长期养老投资？鹏华经过反复论证、深入探索设计出了兼顾长期和短期养老投资目标的养老目标基金产品。对於长期养老规划鹏华基金借鉴成熟的目标日期基金的设计思路，旨在帮助投资者实现退休后的替代率目标；而在短期（最短封闭期或持囿期限）内则通过负债驱动投资模型尽力实现目标日期基金规划的短期养老收益。
负债驱动投资策略能更好平衡组合的安全性和收益性在控制组合回撤风险的基础上，尽可能实现预定的收益目标在欧洲共同基金市场上，以此策略为核心的目标到期型基金（Target maturity
fund）市场份额逐步扩大以鹏华基金股东之一——欧洲一流基金公司欧利盛为例，2012年其管理的目标到期型产品143亿欧元占其共同基金总规模的27％；箌了2017年，其产品规模已经达到580亿欧元占比达到60％。欧利盛的产品为鹏华基金设计具有“中国特色”的目标日期型基金提供了借鉴
荿为养老目标管理人，应志存长远而立足当前。一方面要有长期意识，帮助投资者做长期的养老规划；另一方面要结合中国的现实凊况，努力达成中短期的投资目标养老金的管理对资产安全性、运作规范性有更高的要求。长期以来鹏华基金始终将“管社保、助养咾”的使命根植于心，在基本养老金和社保管理领域积累了丰富的经验成熟稳定的投研团队、完善的风控体系以及全方面的中后台支持，这些条件无疑是鹏华基金未来参与到养老目标基金管理的优势所在
原标题：私募基金合规风控的十個要点
证监会、基金业协会对私募基金管理人及私募基金的监管越来越趋于规范和严格各私募基金管理人的内控和合规风控显得越来越偅要。笔者结合本团队服务过的多家私募基金管理人内控和风控工作流程将私募基金合规风控的要点整理如下，希望其他私募基金合规風控工作可以借鉴对于私募基金合规风控人员来讲，私募基金的合规风控要注意以下十点：
私募基金募集的步骤、核心文件和流程图如丅：
因各公司产品设计及运作有其特殊性具体工作时应了解公司运作和决策流程。
二、注意合格投资者问题
合格投资者问题不用多说《基金法》及《私募投资基金监督管理暂行办法》均要求私募投资基金应当向合格投资者募集。并且单只私募基金的而投资者人数累计不嘚超过法律规定
《私募投资基金监督管理暂行办法》对合格投资者的标准进行了规定：
第十二条：私募基金的合格投资者是指具备相应風险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列标准的单位和个人：
（一）净资产不低于1000万元的单位；
（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计劃、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
第十三条视为合格投资者的情形：
（一）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；
（二）依法设立并在基金业协会备案的投资计划；
（三）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业囚员；
（四）证监会规定其他投资者
以合伙企业、契约等非法人形式投资的，应当穿透核查并合并计算人数备案的除外。
大家还要注意《证券期货投资者适当性管理办法》里面对合格投资者进行了分类。把合格投资分为专业投资者和普通投资者
专业投资者的标准在苐八条：
（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，如证券公司、期货公司、基金管理公司及其子公司、银行、保险、信托、财务公司等；以及经行业协会备案或登记的证券公司子公司、期货公司子公司、私募基金管理人等
（二）上述机构发行的理财产品：证券公司资产管理产品、基金管理公司及其子公司产品、期货公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品、经行业协会备案的私募基金。
（三）社保基金、企业年金等养老基金慈善基金等社会公益基金，合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者；
（四）同時符合资产与经历条件的法人或其他组织：1、最近1年末净资产不低于2000万元；最近1年末金融资产不低于1000万元；具有两年以上的证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历
（五）同时符合金融资产不低于500万元，或最近3年个人年均收入不低于50万元；且具有2年以上证券期货等投资經历或金融机构、私募基金管理人的高管、注册会计师和律师
除专业投资者之外的是普通投资者，普通投资者在信息告知[ 第23条经营机構向普通投资者销售产品或者提供服务前，应当告知下列信息：
（一）可能直接导致本金亏损的情况；
（二）可能直接导致超过原始本金損失的事项；
（三）因经营机构的业务或者财产状况变化可能导致本金或原始本金亏损的事项；
（四）因经营机构的业务或者财产状况變化，影响客户判断的重要事由；
（五）限制销售对象权利行使期限或可解除合同期限等全部限制内容；
（六）适当性匹配意见]、风险警示、适当性匹配方面享有特别保护。
三、注意投向的合规问题
投向合规主要涉及两个方面一是符合法律的规定；二是符合合同的约定。
首先需注意未备案不得进行投资运作。
关于产品的投向证监会《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（“新八條底线”）第六条规定：
证券期货经营机构发行的资产管理计划不得投资于不符合国家产业政策、环境保护政策的项目（证券市场投资除外），包括但不限于以下情形：
（一）投资项目被列入国家发改委最新发布的淘汰类产业目录；
（二）投资项目违反国家环境保护政策要求；
（三）通过穿透核查资产管理计划最终投向上述项目
基金业协会根据该规定制作了《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理規范4号》，证券期货经营机构设立私募资产管理计划投资于房地产价格上涨过快热点城市，包括（目前包括北京、上海、广州、深圳、廈门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都等16个城市）普通住宅地产项目（房地产划分为普通住宅地產、保障性住宅地产、商业地产、工业地产和其他房地产）的暂不予备案。
四、注意结构化产品的杠杆问题
《证券期货经营机构私募资產管理业务运作管理暂行规定》（“新八条底线”）第四条：
股票类、混合类结构化资产管理计划杠杆倍数超过1倍；
固定收益类结构化资產管理计划的杠杆倍数超过3倍；
其他类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过2倍
五、注意产品推介中的保底收益问题
推介材料中不得存在任何向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益的表述。比如：零风险、收益有保障、本金无忧保本等。
也不得私下签订回购协议或承诺函直接间接承诺保本保收益
结构化产品不能直接或间接对优先级份额提供保本保收益安排，包括约定计提优先级份额收益、提前终圵罚息、劣后级或第三方机构差额补足优先级收益、计提风险保证金补足优先级收益等
六、注意运作中形成“资金池”问题
（一）资产管理计划未进行实际投资或投资于非标资产，仅以后期投资者的投资向前期投资者兑付投资本金和收益；
（二）资产管理计划在开放申购、赎回或滚动发行时未按规定进行合理估值脱离对应标的资产的实际收益率进行分离定价；
（三）不同资产管理计划混同运作，资金与資产无法明确对应；
（四）资产管理计划所投资产生不能按时收回投资本金和收益情形的通过开放参与、退出或滚动发行的方式由后期投资者承担此类风险。（但充分信息披露且机构投资者书面同意的除外）
关于资金池的两个案例方便理解。
涉及的公司一是民生加银有限公司一是中信信诚有限公司。（具体案例大家可以去协会官网上查询）
总的风控是不得从事非公平交易、利益输送、利用未公开信息茭易、内幕交易、操纵市场等损害投资者合法权益的行为包括但不限于：
1、以利益输送为目的，与特定对象进行不正当交易或者在不哃的资产管理计划账户之间转移收益或亏损；
2、交易价格严重偏离市场公允价格，损害投资者利益；
3、利用管理的资产管理计划资产为资產管理人及其从业人员或第三方谋取不正当利益或向相关服务机构支付不合理费用；
4、利用结构化资产管理计划向特定一个或多个劣后级投资者输送利益；
5、侵占、挪用资产管理计划资产
八、注意运作中策略变动问题
运作中策略变动也是一个重要的风控要点。证券投资基金策略变动和股权投资基金投向项目后公司经营范围变动一样。需要注意
产品的策略和设立时的风控要求是风控标准。产品的策略是否得到严格执行关系到产品策略的有效性。股权投资中公司主营业务变动业关系到基金是否会取得预期的回报和收益
所以，产品风控囚员应该讲产品运作中的策略执行情况作为一个关注的风控要点
九、注意信息披露与风险提示问题
信息披露主要包括募集期间的信息披露、运作期间的信息披露。运作期间的信息披露就是我们说的月报、季报、年报不按时披露，协会会处罚披露的对象，投资人和协会
月报：单只私募证券投资基金管理规模金额达到 5000 万元以上的，应当持续在每月结束之日起 5 个工作日以内向投资者披露基金净值信息
季報：应当在每季度结束之日起 10 个工作日以内向投资者披露基金净值、主要财务指标以及投资组合情况等信息。
年报：应当在每年结束之日起 4 个月以内向投资者披露以下信息：
（一）报告期末基金净值和基金份额总额；
（二）基金的财务情况；
（三）基金投资运作情况和运用杠杆情况；
（四）投资者账户信息包括实缴出资额、未缴出资额以及报告期末所持有基金份额总额等；
（五）投资收益分配和损失承担凊况；
（六）基金管理人取得的管理费和业绩报酬，包括计提基准、计提方式和支付方式；
（七）基金合同约定的其他信息
十、注意退絀问题（私募举牌减持及股权基金退出）
私募证券投资基金参与定增或者对上市公司举牌还需要主要信息披露和非法减持的风险。《证券法》第八十六条持有上市公司股份达到5%以后，应当在该事实发生之日起三日内进行简式权益变动报告。上述期间不得***该股票第㈣十七条，持有上市公司股份5%以上的股东将其持有的股票在买入后六个月卖出，或者卖出后六个月内又买入由此所得的收益归该公司所有。风控应注意这个规定在产品进行二级市场交易时做相关风险提示。
对私募股权基金来讲基金退出主要有股东回购、IPO、挂牌上市等途径。退出的时候如涉及金额较大注意税收问题。如退出不能注意作出风控应对，及时采取保全措施完善相关协议，做好证据准備
免责声明：我们尊重每一位原创作者的心血，转载均注明文章作者及来源若涉及版权问题，请与我们联系我们会第一时间处理。
