2016年对美元贬值了6.67%，人民币还有多大的贬值空间？最近甚嚣尘上的资本管制真的会来吗？
尽管2016年人民币相对美元总体趋弱，全年贬值约6.67%，对一篮子贬值幅度为5.13%。但人民币市场化程度在2016年显著提高，并且逐渐脱离“美元锚”。相较于2015年8月11日汇改前，人民币兑美元和的日度变化相关性有所下降。
我们预计2017年美元兑人民币在6.9至7.3区间，先贬后略有回升；2017年资本管制相对于2016年将更加收紧。
1.美元走强，人民币兑美元中间价全年贬值6.67%
强美元周期下，人民币兑美元中间价全年贬值6.67%（根据2016年1月4日和2016年12月30日中间价计算）。年内两只黑天鹅事件（英国脱欧、美国大选）更使人民币出现几次显著的波动。英国脱欧之后一周（2016年6月23日―2016年6月28日）美元指数上涨3.19%，1.31%；美国大选至2016年年底（2016年11月7日―2016年12月29日），美元指数上涨5.00%，人民币贬值2.55%。
2.人民币兑主要货币的变化情况
人民币兑主要货币在2016年也出现一定的贬值，但贬值幅度弱于美元。发达经济体货币中，人民币兑、、分别贬值9.39%、3.54%、4.49%；新兴市场货币中，人民币兑马来西亚林吉特、韩元、卢布分别贬值2.71%、4.74%、22.98%。
从2003年人民币兑主要国家货币汇率的历史走势来看，2005年到2014年，人民币价值慢步上升。2008年（金融危机）和2015年（改革）是人民币汇率比较明显的拐点期。
3.人民币兑“一篮子货币”
4. 弱化美元影响，转向一篮子货币
自2015年人民币中间价机制改为“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”以来，人民币市场化程度显著提高，人民币汇率正逐渐从“美元锚”转换成“一篮子货币锚”，人民币兑美元汇率日度变化受美元指数影响有所弱化（相比汇改前）。
5. 人民币2017年展望
我们维持在2017年上半年报告的观点，预计美元兑人民币汇率在6.9至7.3区间，先贬后略有回升。并且2017年资本管制相对于2016年将更加收紧，政府将通过严格控制动的方式来维稳汇率。
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7月11日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布人民币兑美元汇率中间价上调25个基点，设为6.6234元，连续两日调高。但受美元指数反弹及贸易形势新变化影响，当日人民币对美元汇率下跌数百点。 当日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.6674，较上一交易日跌444点。而当日早间，受消息面因素影响，香港市场上人民币兑美元汇率急跌，迅速跌破了6.66、6.67、6.68和6.69元四道关口。截至19：00，离岸人民币兑美元报6.70，跌503点。 业内人士表示，美元走势仍是影响人民币汇率运行的重要变量。近几日人民币汇率有所回升，也与美元指数高位调整有关。如果美元继续走强，人民币仍将承压。但整体看人民币贬值是短期波动而非长期趋势，我国经济基本面支撑外汇储备在波动中保持稳定，未来人民币汇率也将更具有弹性。 值得注意的是，部分投资者的恐慌情绪，似乎也对本轮外汇市场的波动起到推波助澜的作用。对此，招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，应理性看待人民币汇率贬值。 事实上，对于人民币未来走势，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清近期接受媒体采访时表示，人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。 |
新浪财经讯 7月6日，离岸跌破6.67关口，报6.6707。
郭树清：人民币不存在大幅贬值的可能
7月5日，中国银保监会主席郭树清在接受媒体采访时表示，人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。
郭树清进一步指出，今年以来，我国金融体系总体运行平稳。伴随着国民经济的稳中向好，银行业、保险业和证券业经营安全稳健。6月以来，投向实体经济的资金大幅增加，上半年社会融资规模总体稳定增长。上市公司盈利能力提升，平均估值水平在主要经济体中居于低位。虽然信用债市场略有波动，但违约率远低于国际市场平均水平，总体风险完全可控。
经济基本面支撑人民币汇率
在温彬看来，经济基本面和国际收支状况决定人民币汇率水平总体保持稳定。一是上半年宏观经济保持稳中向好，预计上半年GDP增长会在6.7%左右，保持在平稳运行区间。二是供给侧结构性改革深入使中国经济新功能贡献占比上升，经济结构不断优化。三是国际收支仍保持平衡，随着中国金融市场进一步开放，跨境资本双向流动在预期之中，由此也有助于国际收支平衡。
“由经济基本面所决定的均衡汇率应是人民币的长期锚。”工银国际首席经济学家程实强调，今年中国经济增长开局平稳。从经济表现看，1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长16.5%，盈利持续改善不仅促使生产活动保持旺盛，也引导民间投资同比上升。从风险化解看，在2017年宏观杠杆率增长放缓基础上，非金融企业部门杠杆率和金融部门杠杆率双双下行，影子银行规模明显萎缩，系统性风险从源头上得到有效抑制。从动能转换看，新经济红利正在加速释放，消费升级扩大内需潜力，进一步推动中国经济高质量发展。
并未重启逆周期因子
7月3日开始，人民银行官员连续针对汇率问题向市场传递声音，力挺人民币具备均衡稳定的基础。有分析人士称，如果有需要，可能会重启逆周期因子。
“但从今天中间价的情况来看，目前并没有重启。”知名外汇专家韩会师对媒体表示，当天的中间价就是按照参考前一日收盘价和一篮子汇率来决定。
中国金融四十人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛也表示，目前不论是经济基本面，还是市场预期，都比2015年、2016年有了极大的改善。人民币汇率单边下跌的预期已经被打破了。
2017年5月，央行在参考一篮子货币和前一日收盘价的中间价定价机制的基础上，引入了逆周期因子，来对冲市场的顺周期性，缓解外汇市场的“羊群效应”，并让汇率更好反映经济基本面，起到打破单边预期的作用。2018年1月9日，人民银行表示，已经通知中间价报价行暂停逆周期因子，体现了对市场的信心。
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