什么是企业的财务杠杆效应？

财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现，但是负债并非越多越好，我们首先应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于利息率，如果是，则负债的运用会大幅度提高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应；反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应。当然，这仅仅是对单种负债的财务杠杆效应进行阐述，对于一个企业来说，筹资的渠道很多，财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。下面就这一问题进行阐述。

资本结构是指长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。传统财务理论认为，从净收入的角度来考虑，负债可以降低企业的资本成本，提高企业的价值。但企业利用财务杠杆时，加大了股东权益的风险，会使权益资本成本上升，在一定程度内，权益资本成本的上升不会完全抵消利用资金成本率低的债务所获得的好处，因此，加权平均资本成本会下降，企业总价值上升。但是，过度利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本便会上升。以后，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升加快。加权平均资本成本从下降变为上升转折时的负债比率就是企业的最佳资本结构。

企业筹资有负债筹资和权益筹资，这就呈现债务资本和权益资本的比例关系，即资本结构。企业筹资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保持在适当的范围内，使企业价值最大化，这就是最佳资本结构。在实际工作中怎样才能合理确定负债筹资和权益筹资的比例，把握资本结构的最佳点呢？

1.从企业的营业收入状况确定：营业收入稳定且有上升的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，现金流量可较好预计和掌握，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入时升时降，则其现金的回流时间和数额也不稳定，企业的负债比重应当低些。企业的营业收入规模决定企业的负债临界点。负债临界点=销售收入×息税前利润率/借款年利率。企业负债筹资规模若超越这个临界点，不仅会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。

2.从企业财务管理技术方面确定：长期负债大都是用企业的固定资产作为借款的抵押品，所以固定资产与长期负债的比率可以揭示企业负债经营的安全程度。通常情况下，固定资产与长期负债的比率以2∶1为安全。只有固定资产全部投入正常营运的企业，才可以在有限的时间内维持1∶1的比率关系。

3.从所有者和经营者对资本结构的态度确定：如果所有者和经营者不愿使企业的控制权分落他人，则应尽量采用债务筹资而不采用权益筹资。相反，如果企业所有者和经营者不太愿意承担财务风险，则应尽量降低债务资本比率。

4.从行业的竞争程度确定：如果企业所在行业的竞争程度较低或具有垄断性，营业收入和利润可能稳定增长，其资本结构中的负债比重可较高。相反，若企业所在行业竞争强烈，企业利润有降低的态势，应考虑降低负债，以避免偿债风险。

5.从企业的信用等级方面确定：企业进行债务筹资时贷款机构和信用评估机构的态度往往是决定因素。一般来说，企业的信用等级决定了债权人的态度，企业资本结构中的负债比例应以不影响企业的信用等级为限。

从以上筹资的定性分析中可概括出：

（1）如果企业处于新建或不稳定和低水平发展阶段，为了避免还本付息的压力，应采取偏重股东权益的资本结构，包括内部筹资、发行普通股和优先股筹资等；

（2）如果企业处于稳定发展阶段，则可通过发行企业或借款等负债筹资的方式，充分利用财务杠杆的作用，偏重于负债的资本结构。

财务结构是指企业各种筹资方式的组合构成，通常用资产负债率表示。

财务结构的类型有3种：

（1）资产负债率为100%，股东权益比率为0，全部为借入资金；

（2）资产负债率为0，股东权益比率为100%，全部为自有资金；

（3）资产负债率与股东权益比率均小于100%，借入资金与自有资金各占一定比例，比例的不同又会衍生出若干种具体的财务结构。

企业全额负债经营，风险全部由债权人承担，不仅会影响债权人的利益，而且会严重干扰一个国家的经济秩序。《中华人民共和国公司法》中明确规定公司设立必须要具有最低限额的注册资本，由股东出资形成，也即实践中不允许上述第一种财务结构存在。企业全部依靠权益资金经营，无负债，虽不受法律的制约，但权益资金成本高，不能根据需要作灵活的调整，且在市场经济中，由于交易的结算关系和临时性资金需要，第二种财务结构实际上也是不存在的。第三种财务结构才是现实经济生活中需要加以研究的，也就是如何安排和调整负债与股东权益资金的比例，使之更趋于合理。

那么，什么是理想的财务结构呢？

1.综合资金成本低。财务理论与实践告诉我们，借入资金成本小于权益资金成本，流动负债成本低于长期负债成本，所以提高负债比率和流动负债比率将使公司实际负担的资金成本下降。

2.财务杠杆效益高。财务杠杆效益是指企业负债经营能使权益资金获得的额外利益。在企业全部资金息税前利润率高于负债利息率时，负债经营会使权益资金利润率超过全部资金息税前利润率，并且负债比率越高，这种财务杠杆效益越大。但若企业获利能力很差，全部资金息税前利润率小于负债利息率时，负债经营或高负债比率将使权益资金利润率下降，甚至无利可图或发生资本损失。这种财务杠杆负效益应尽量避免。企业全部资金息税前利润率等于负债利息率，这是负债经营的临界点，前者大于后者，提高负债比率将使股东获得更多的财务杠杆效益。

3.财务风险适度。企业负债比率和流动负债比率高，虽然能够降低综合资金成本，并能为股东带来财务杠杆效益，但加大了财务风险。如果风险过大，以至于债务到期不能偿还的概率很高，企业就可能陷入破产的境地，持续经营就会受到影响。因此，企业应根据预计的现金流量，合理安排债务的数量、种类和期限，降低财务风险。

 　　【张白芷】创业板交易的相关知识

　　摘要:随着创业板的即将推出，不少股票入门投资者对它都比较关注，关于创业板的股票知识，我们以前做过专门介绍，大家可以搜索一下，今天所讲的是如何在创业板进行交易。

　　哪些人能参与创业板市场交易？开立《深圳证券交易所证券账户》的自然人、法人及证券投资基随着创业板的即将推出，不少股票入门投资者对它都比较关注，关于创业板的股票知识，我们以前做过专门介绍，大家可以搜索一下，今天所讲的是如何在创业板进行交易。哪些人能参与创业板市场交易？开立《深圳证券交易所证券账户》的自然人、法人及证券投资基金，可以参与创业板市场交易。

　　投资者参与创业板市场交易，应当委托会员代理。会员应当根据证监会批准的经营范围，在创业板市场从事证券代理***业务或证券自营***业务。创业板有涨跌幅限制吗？创业板有涨跌幅限制，但与主板的涨跌幅限制有区别。创业板涨跌幅限制比例为20%。涨跌幅的价格计算公式为：涨跌幅限制价格=(1涨跌幅比例)前一交易日收盘价。计算结果四舍五入至人民币0.01元。证券上市首日不设涨跌幅限制。创业板市场交易的证券品种有哪些？证券品种包括：股票、投资基金、债券(含企业债券、公司债券、可转换公司债券、金融债券及政府债券等)、债券回购、经证监会批准可在创业板市场交易的其他交易品种。

　　创业板究竟该怎么玩？盼星星，盼月亮的创业板的脚步越来越近。以前那种只听楼梯响，不见人下来的等待就要破茧成蝶。3月31日证监会发布创业板IPO办法自5月1日起实施。创业板从最初筹备至今，时间已长达9年。设置创业板最初的设想，是借鉴国外资本市场对科技创新公司的推进作用。由于上市门槛较低，吸引了大批科技类创业公司在此上市，让中小创业通过创业板得到了资本市场的支持，实现了快速成长，进而带动了整个经济向新经济转型。中国设置自己的创业板市场就是希望能够模仿这一成功的经验，促进中国创新企业的发展。特别是在金融危机下中小企业资金短缺的今天，创业板推出就如箭在弦上了。

　　然而，创业板怎么玩？创业投资为何物？其本名叫风险投资。风险投资是一种风险最大回报最高的投资，说他风险大，因为投入后可能会颗粒无收。请看当年美国两家风险投资公司，因为陈逸飞先生的逸飞集团前景极被看好，投资了500万美元，但随着当年大师的骤然仙逝，这巨额风险投资也打了水漂，充分体现了风险投资的风险性；说他回报高，是因为一旦投资的公司上市，便能得到数倍甚至数十倍的回报，像盛大网络的风险投资公司投资5000万美元，该股在纳斯达克上市后，增值了数十倍。然而，中国投资者对风险投资知之甚少，认为那是很遥远的事，其实它就在你眼前，并无时不在左右着你的钱袋。风险投资者是初创高科技企业的衣食父母；而数亿计的股民又是风险投资者的衣食父母。此话怎讲？风险投资在资本市场上同对冲基金一样，是资本市场最活跃的弄潮儿之一。它的使命就是将一些无法确定风险的高科技成果转化为生产力，使那些原本没有多少机会变成小鸡崽的鸡蛋得以破壳。它是美国知识经济时代文化的发源地；同时它也是人类社会发展的推进器，它对社会的进步特别是高科技的发展功不可没。可以说，没有它的参与，就没有今日美国的硅谷以及微软、英特尔、苹果、辉瑞、甲骨文。

　　然而，自风险投资降生那一刻起，它就一直在扮演美女与野兽的双重角色。正因为它承担了超额的风险，便决定了它不能将所有的痛苦都自己扛。

　　那我们来看这个游戏怎么玩法：风险投资的运行模型为：向创业者注资(播种期)--让企业生产出适当的产品并设计好包装(孵化期)--在证券市场上市(收获期)--在二级市场上***(退身期)。这就是风险投资的游戏规则，这个规则决定了风险投资的本性是投机。跟一般投资比较，风险投资不是通过让企业创造财富来盈利，而是在证券市场卖掉企业盈利。为此，它把企业当产品来开发，它只做生产企业的前端工作，生产出来就卖掉。因而如何将企业包装上市卖个好价钱是它考虑的首要目标，其它如企业能否健康成长，未来的发展等统统变得无关紧要。为了达到这个目标，它会挖空心思，不遗余力。急功近利也决定了注射风险投资激素催生的婴儿的先天不足，成活率极低。正因为太熟悉自己的婴儿，所以一生下来就要将他们遗弃。风险投资得以实现的基本条件是它必须找到一个释放风险的平台，基于这个模型只有一个出口：上市***，于是股市便成了它唯一释放风险的场所--躲在幕后的风险接棒者便粉墨登场了。这人是谁？看看像不像你自己？不管你情不情愿，只要你在玩股票，只是你在追捧时下最热门的创投概念股，你便被拖入了这场游戏之中，而且还注定要扮演将游戏进行到底的角儿。若想

　　二、股票与投资理财

　　“为什么要买股票？”回答这个问题之前，先得回答另一个问题：“为什么要投资理财？”所谓的生活，不就是找个好工作、努力赚钱、减少不必要的开支，然后王子与公主就能一生幸福快乐吗？理财劳心又劳神，何必理财？——因为，只有学会聪明理财，才能帮助我们创造美好生活。

　　很多不想为理财伤脑筋的人总以为：把钱放定存就好了，每年有固定利息，又不用为理财忙东忙西，何乐而不为?其实这种观念真是大错特错。

　　因为每年的通货膨胀率会使得金钱的「实质购买力」下降。当每年的通货膨胀率高于定存利率时，就代表金钱的价值缩水了。或许你会怀疑：这种现象真的常发生吗?

　　没错，发生的机率可是很高的。尤其2001年，全球吹起降息风，利率越来越低，但物价却节节升高。所以，可千万不要再以为钱放银行就没事了!持续的通货膨胀，将使您的财富一天天缩水，一段时间以后您或许已经由富人变为穷人了！

　　理财除消极的对抗通膨之外，还可积极地帮薪水族创造财富。理财就是懂得如何以钱赚钱，这样累积财富的速度会远比靠着每月微薄薪水，节省度日来的有效。

　　世界第二富豪巴菲特一向以简朴的个人风格著称，他住的房子也不例外，是1958年在内布拉斯加州奥马哈市以3.15万美元买下的。他一位朋友说，巴菲特太太苏茜最近花了1.5万美元装修这幢房子，巴菲特埋怨说：“这笔钱拿来复利生息，你知道20年会有多少钱吗？”

　　巴菲特的财富当然不仅仅是靠节省度日得来的，关键是他玩储蓄游戏的高超技巧，能使财富聚沙成塔。

　　三、理财真的这么难吗?

　　总而言之，理财手法也需与人的个性相搭配。懒人绝对也有懒人投资法，但至少大家先得搞清楚自己的理财目标与风险承担力，这样才有办法控管自己的财务状况。

　　任何一种投资工具都有其风险与报酬。当然，报酬率越高者，风险性也较高。以一般保守的投资人最爱的定存来说，定存每年的报酬率大约都在5%以下，不过却少有风险。至于期货、房地产就属于高报酬高风险的投资工具了。

　　为什么要买股票买股票与银行储蓄存款及购买债券相比较，它是一种高风险行为，但同时它也能给人们带来更大的收益。

　　那么购买股票能带来哪些好处呢？

　　由于现在人们投资股票的主要目的并非在于充当企业的股东，享有股东权利，所以购买股票的好处主要体现在以下几个方面:

　　（1）每年有可能得到上市公司回报，如分红利、送红股。

　　（2）能够在股票市场上交易，获取***价差收益。

　　（3）能够在上市公司业绩增长、经营规模扩大时享有股本扩张收益。这主要是通过上市公司的送股、资本公积金转增股本、配股等来实现。

　　（4）投资金额具弹性，相对于房地产与期货，投资股票并不需要太多资金。由于股票价位多样化，投资人可选择自己财力足可负担的股票介入。

　　（5）变现性佳。若投资人急需用钱，通常都能在当天卖出股票，则下下一个交易日便可以收到股款。与房地产相比较，变现性较佳。但目前中国股票市场上市公司越来越多，也出现了若干流动性不佳的股票，投资人在选择股票的时候，需多加注意。

　　（6）在通货膨胀时期，投资好的股票还能避免货币的贬值，有保值的作用。

　　目前国内常见的投资工具包括：定存、股票、基金、债券、期货、房地产....等。这些投资工具各有其报酬与风险状况。

　　市场上常有人说：投资股票九成会赔钱。虽然并没有确实的资料可以显示到底多少人赔钱，但打听一下周围的朋友，似乎赔钱的人不在少数。为什么会如此?

　　很多散户投资人在股市追高杀低，焉有不赔钱的道理。这些人多半是：

　　一、没有认真做功课

　　不了解所投资的公司产品是什么、产业地位如何，如何评估这家公司的正确价值？不了解公司正确价值为何，便容易犯追涨杀跌的毛病。(在此，在提醒一下投资人，若自己真的没有时间了解这些基本的功课，那你一定要求助于专家才可行。切莫在不了解一家公司的情况下，购买该家公司的股票)

　　报纸、电视台、各个媒体每天耳语不断，聪明的投资者应该用智能判断这些消息真正的涵义，而不是完全不分析过滤，听别人说会涨就追价买进。

　　投资股票之前，你必须先知道：

　　1.这家公司主要业务何在；2.公司经营风格；3.产业的趋势是成长还是衰退；4.公司过去的股价趋势……

　　如此才有可能在股市投资中立于不败之地！

　　三、与证券经纪人打交道应注意什么？

　　4月13日我国《证券经纪人管理暂行规定》正式生效，您是否知道经纪人该如何为您服务?在和证券经纪人打交道时，您如何保障自身的利益?创业板的设立，不单会为创业企业提供更多融资机会，也将为投资者提供新的投资渠道，分享创业企业的成长收益。然而，创业板同时又是投资风险相对较高的市场，对投资者的风险意识与投资能力均有更高的要求。

　　在此背景下，证券经纪人的作用将越来越重要。证券经纪人是帮助投资者了解、掌握证券投资方法与获得投资信息的重要力量，并且有义务对客户的投资能力进行评估，引导客户进行与自身状况相适应的投资。4月13日我国《证券经纪人管理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)正式生效，为配合其实施，证券业协会也相继公布了《中国证券业协会证券经纪人执业规范(试行)》等三项自律规则。

　　这些规则的颁布不仅标志着我国证券经纪人制度步入规范化发展轨道，也为加强创业板的投资者服务提供了契机。投资者通过了解这些规则，可以学会如何同证券经纪人打交道，同时也有助于对创业板进行全面了解和理性投资。证券经纪人是做什么的各国证券市场上一般都活跃着证券经纪人的身影，然而业务职能却不尽相同。证券经纪人的最基本职能是为证券公司招揽客户，为客户提供投资信息。但有些国家的证券经纪人还可根据客户的指令***股票，或者为客户提供具体的投资建议，甚至直接为客户管理账户，美国就是如此。而在我国，证券经纪人的身份非常明确，是指受证券公司委托，代理其从事客户招揽和客户服务等活动的证券公司以外的自然人，除了帮助证券公司招揽客户、推介金融产品之外，还可向客户介绍证券投资知识、规则与业务流程，并传递证券公司统一提供的研究报告及其他相关信息。不仅如此，证券经纪人还应当“向客户充分提示证券投资的风险，提示客户不要超越自身风险承担能力从事证券投资活动”，这点在创业板行将推出的今天显得尤为重要。证券经纪人不可以做什么与美国等国家不同，我国证券经纪人的执业范围要窄的多。

　　依照我国《暂行规定》，证券经纪人严禁从事以下行为：(1)代替客户管理账户。包括替客户办理账户开立、注销、转移，进行证券***或者资金存取、划转、查询等;(2)提供、传播虚假或者误导客户的信息，或者诱使客户进行不必要的证券***;(3)与客户约定分享投资收益，对客户证券***的收益或者赔偿证券***的损失做出承诺;(4)泄露客户的商业秘密或个人隐私;(5)为客户之间的融资提供中介、担保或其他便利;(6)为客户提供非法的服务场所或交易设施;等等。简言之，在我国，证券经纪人不得介入客户具体的证券交易，更不得超越证券公司的授权为客户提供非法的投资服务。这样做主要是考虑到证券经纪人制度在我国还处于探索阶段，成熟的专业经纪人群体尚有待建立，许多投资者也缺乏完备的证券投资知识与经验。为减少投资者权益受侵害的可能，有必要在现阶段对证券经纪人的执业范围进行一定的限制。怎样和证券经纪人打交道尽管证券经纪人目前的执业范围有限，却是许多投资者在投资股市时不可缺少的“伙伴”。投资者在和证券经纪人打交道时应注意以下几点：

　　第一，要了解证券经纪人的背景。证券经纪人和医生一样，都是一种执业资格，必须要通过法定考试，经相关部门审核后才能获得。而目前虽然许多证券公司营销人员都有着诸如“高级客户经理”、“投资经理”等各式头衔，但并不代表其必定具有证券经纪人资格，也难以衡量和保证其服务质量。

　　因此，投资者在接受经纪人服务之前最好主动查询其是否具有执业资格——不仅可要求对方出具执业***，还有权向证券公司查证，或直接在中国证券业协会的网站上进行验证。而随着新规则的实施，监管部门与证券公司还将逐步建立证券经纪人诚信档案，投资者通过查询这些记录，将更加全面地了解自己的证券经纪人。

　　第二，要掌握投资的自主权，谨记理性投资、依法投资。目前，我国证券经纪人的流动性非常大，许多证券公司都将证券经纪人的收入与客户的交易量挂钩，按比例获取佣金。这种佣金制虽然激励效果很强，但也可能造成经纪人为多赚佣金而诱导客户进行不必要的投资或频繁交易，最终往往导致投资者亏损。由于以上做法已经被现行的规则禁止，除非有充分证据表明证券公司有意放纵或存在疏忽，否则投资者在利益受损后将很难向证券公司求偿，仅靠证券经纪人自身的赔偿则很可能无法弥补投资者的损失。因此，投资者在接受证券经纪人传递的投资信息时应学会判断和分析，综合权衡自己的风险承受水平与投资技能，不要盲目相信所谓“投资高手”的建议或小道传来的“内部消息”;同时要警惕那种“投资保本、收益共享”的承诺，切勿将账户全权委托给证券经纪人去打理;更不能参与非法的证券投资活动，否则亏损一旦出现，很难得到赔偿。

　　四、IPO毒药是什么意思?IPO毒药定义

　　2007年2月10日，全球最大的个人电脑制造商美国惠普公司宣布，退出纳斯达克!在众多中国企业挤破脑袋争相进行IPO的同时，惠普这一全球500强中排名41位的国际巨头，竟然选择了退市。而且遍观近年来国内外资本市场，退市之风已经越来越盛，IPO到底是蜜糖还是毒药，中国的企业似乎应该审慎地思量下了。当中国企业一窝蜂去挤IPO这座独木桥的时候，另外一些企业却反其道而行之。未上市企业不愿意上市、已上市企业选择退市，这在全球证券市场已屡见不鲜。特别是近两年，退市几成风潮。

　　2007年2月10日，全球最大的个人电脑制造商美国惠普公司宣布从纳斯达克全球优选市场退出，只在纽约证券上市交易。而惠普退市的理由则是为了削减在两大交易所同时上市所产生的和管理成本。

　　像惠普这样实力雄厚的公司退出资本市场的例子近年来并不少见。在退市大军长长的名单中，我们既能看到巴斯夫和Avaya这样的跨国公司，也能看到大众食品、华晨汽车和TOM在线这样的中国企业。

　　这些选择退市的企业可能各有各的理由，但也从另一个侧面说明，IPO纵有千般好，也并非有百利而无一害。所谓幸福家庭都一样，不幸的家庭各不相同，在资本市场融资诱惑背后，暗礁重重。价值被低估，是选错了人家还是投错了胎?2006年8月，在国内企业排着长队到香港上市的热潮中，国内肉制品市场占有率排名前三的大众食品却主动从香港联交所退市。大众食品于2001年3月在新加坡上市，为了提高交易量，2002年10月，又在香港成功上市。上市后，尽管大众食品的赢利状况非常良好，但是，在香港二级市场上的交投却很清淡，总交易量只有新交所的十分之一，远远没达到二次上市的目的。公司长期股价低迷，不仅无法再融资，还要为此支付不菲的成本。最终使得大众食品不得不做出退市的艰难选择。像大众食品遇到的这种状况，多是因为不同地区的证券市场对于同一个企业的可能有很大的差异，这一点类似普通商品，企业作为证券市场上公开出售的商品，其价格决定于客户对其的认知，对企业产品和市场发展前景的深入理解。以中国石化为例，2000年在香港上市时，每股发行价仅1.61元，以1999年每股净资产计算的发行市净率只有1.26倍；而2001年在国内上市时，以2000年每股净资产计算的发行市净率高达2.97倍，是境外发行的2.35倍。境外上市折价多达60％以上。

　　这种异地差价的情况并不只出现在传统行业，即使对于新兴的互联网和高技术企业，国内经营的模式也可能与海外完全不同，在市场无法理解这样的差异时，企业公开上市的价值就要被大打折扣。比如搜狐、网易这样的中国门户互联网上市公司，当年在纳斯达克就曾因为长期不被投资人看好而股价低迷。无独有偶，TOM在线也是投错了胎，在死水微澜的香港市场无人待见，在纳斯达克也没有得到垂青，盈利模式更是不被资本市场所认同，几度挫折使得TOM在线最终悻悻而退，郁郁不得善终。不要以为TOM在线的遭遇是个案。纵观国内外资本市场，这样的悲剧并不少见。拥有500多项专利，在7大技术领域里面取得了突破，在数字多媒体芯片领域拥有全球第一市场份额的中星微电子在纳斯达克上市时也只获得9700万美元的融资，稍后我国另一家芯片设计企业珠海炬力上市，同样没有得到市场认同和追捧，上市首日股价没有迅速攀升，市场折价幅度约40％-60％。

　　在境外上市，特别是不同文化的国家，在被接纳和了解的程度上比本国企业有明显的劣势。这种先天不足，根源在于这些企业的主要市场在国内，采用的会计和税收制度与国外不同，企业治理结构透明度不高，以及境外人士对于中国的误解和偏见等。

　　由于有这些折价因素，国内企业寻求境外上市不得不支付价值被低估造成的损失，这对于一些传统行业的公司尤其可观。在美国这样主要以机构投资者为主的市场，证券分析师的意见对于投资者看待上市公司的看法有很大影响力，进而影响股价走势。以美国上市公司整体情况看待国内上市公司，很多如市值、每股盈利、营业收入、企业规模等都与投资者经常接触的当地企业不同，投资者看不懂而不关注，上市后股价跌破发行价，以及被收购或被摘牌的风险都很大。比如在纳斯达克上市，中途的淘汰率甚至高达50％。据公开资料不完全统计，纳斯达克市场上有大约一半的上市公司的股票价格在上市一年后回落到上市初期的股价，大约70％的公司股票在上市的第二年跌破发行价，其中80％左右的股票在上市第三年因公司破产清盘而离场，，在纳斯达克OTC上市的70多家中国企业，90％以上变成了垃圾股。截至2007年6月底，股价在3美元以上的只有7家，股价长期在1美元以下的约50家。它们几乎全部失去了股票的再融资能力。

　　五、集合竞价应该要注意的

　　上交所、深交所定在上午9：15到9：25，大量买或卖某种股票的信息都输入到电脑内，但此时电脑只接受信息，不撮合信息。在正式开市前的一瞬间(9：30)电脑开始工作，十几秒后，电脑撮合定价，按成交量最大的首先确定的价格产生了这种股票当日的开盘价，并及时反映到屏幕上，这种方式就叫集合竞价(下午开市没有集合竞价)。

　　通过集合竞价，可以反映出该股票是否活跃，如果是活跃的股票，集合竞价所产生的价格一般较前一日为高，表明卖盘踊跃，股票有下跌趋势。如果是非活跃股或冷门股，通过集合竞价所产生的价格一般较前一日为低，卖盘较少，股票有上涨趋势。具体来说，集合竟价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起，根据不高於申买价和不低於申卖价的原则产生一个成交价格，且在这个价格下成交的股票数量最大，并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。所谓集合竞价就是在当天还没有成交价的时候，你可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的。不需要按照时间优先和价格优先的原则交易，而是按最大成交量的原则来定出股票的价位，这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程被称为集合竞价。直到9：25分以后，你就可以看到证券公司的大盘上各种股票集合竞价的成交价格和数量。有时某种股票因买入人给出的价格低于卖出人给出的价格而不能成交，那么，9：25分后大盘上该股票的成交价一栏就是空的。当然，有时有的公司因为要发布消息或召开股东大会而停止交易一段时间，那么集合竞价时该公司股票的成交价一栏也是空的。

　　因为集合竞价是按最大成交量来成交的，所以对于普通股民来说，在集合竞价时间，只要打入的股票价格高于实际的成交价格就可以成交了。所以，通常可以把价格打得高一些，也并没有什么危险。因为普通股民买入股票的数量不会很大，不会影响到该股票集合竞价的价格，只不过此时你的资金卡上必须要有足够的资金。当股票的申买价低而申卖价高而导致没有股票成交时，上海股市就将其开盘价空缺，将连续竞价后产生的第一笔价格作为开盘价。而深圳股市对此却另有规定：若最高申买价高于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价;若最低申卖价低于前一交易日的收盘价，就选取该价格为开盘价;若最低申买价不高于前一交易日的收盘价、最高申卖价不低于前一交易日的收盘价，则选取前一交易日的收盘价为今日的开盘价。开放式集合竞价开放式集合竞价制度是指在集合竞价期间，即时行情实时揭示集合竞价参考价格等信息的集合竞价方式。新《交易规则》中，根据交易时间不同，开放式集合竞价分为开盘开放式集合竞价和收盘开放式集合竞价两种。所谓集合竞价就是在当天还没有成交价的时候，欲要入市的投资者可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格，而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的，不需要按照时间优先和价格优先的原则交易，而是按最大成交量的原则来定出股票的价位，这个价位就被称为集合竞价的价位，而这个过程就被称为集合竞价。

　　集合竞价分四步完成：

　　第一步：确定有效委托在有涨跌幅限制的情况下，有效委托是这样确定的：根据该只证券上一交易日收盘价以及确定的涨跌幅度来计算当日的最高限价、最低限价。有效价格范围就是该只证券最高限价、最低限价之间的所有价位。限价超出此范围的委托为无效委托，系统作自动撤单处理。

　　第二步：选取成交价位。首先，在有效价格范围内选取使所有委托产生最大成交量的价位。如有两个以上这样的价位，则依以下规则选取成交价位：(1)高于选取价格的所有买委托和低于选取价格的所有卖委托能够全部成交。(2)与选取价格相同的委托的一方必须全部成交。如满足以上条件的价位仍有多个，则选取离昨市价最近的价位。

　　第三步：集中撮合处理所有的买委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列;所有卖委托按委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列。依序逐笔将排在前面的买委托与卖委托配对成交，即按照“价格优先，同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止，即不存在限价高于等于成交价的叫买委托、或不存在限价低于等于成交价的叫卖委托。所有成交都以同一成交价成交。

移动平均线常用线有5天、10天、30天、60天、120天和240天的指标。其中，5天和10天的，是短线操作的参照指标，称做指标；30天和60天的是中期，称做季均线指标；120天、240天的是长期均线指标，称做年均线指标。对移动平均线的考查一般从几个方面进行。

股民朋友在选股的时候，可以把移动平均线做为一个参考指标，移动平均线能够反应出价格走向，所谓移动平均线，就是把某段时间的股价加以平均，再依据这个平均值作出平像。股民朋友可以将日K线图和平均线放在同一张图里分析，这样非常直观明了。

移动平均线最常用的方法，就是比较与证券自身价格的关系。当证券价格上涨，高于其移动平均线，则产生购买信号。当证券价格下跌，低于其移动平均线，则产生出售信号。

之所以产生此信号，是因为人们认为，移动平均线，“线”是支撑或阻挡价格的有力标准。价格应自移动平均线反弹。若未反弹而突破，那么它应继续在该方向上发展，直至其找到能够保持的新水平面。

现货、期货、股票、基金、其他衍生金融产品。

1）追踪趋势。注意价格的趋势，并追随这个趋势，不轻易放弃。

2）稳定性。因为MA的变动不是一天的变动，而是几天的变动，一天的大变动被几天一分摊，变动就会变小而显不出来。

均线对于股价卖点的提示作用，主要体现在压制和失去支撑的技术点上:股价不能承压则必跌，不能得到支撑亦跌。读懂均线市场成本的技术含义，也就知晓了股价的内在运行轨迹。

移动平均线简称均线，是指对最近N个时间段内的收盘价进行平均，将这些值以线段的形式相连接，从而形成了均线。其基本原理是随着市场成本的变化，价格也将有所体现，成本的变化可能会导致的延续或更迭。移动平均线代表了一定时期内的市场平均成本的变化趋向。

(1)空头排列，是指从短期均线到长期均线，由下而上依次排列。

(2)死叉:是指短期均线向下交叉较长期均线

(3)价压，是指股价经过一轮上涨之后，三条均线先后发生死叉，从而形成了一个封闭三角形空间。

(4)均线压制，是指股价由跌转升时，在上涨过程中必然面临着上方均线的压制。股价对不同周期均线压制的突破，能够反映出股价上涨的强弱度和持续

短期均线卖点应用法则:

(1)股价大涨并迅速远离，随肴乖离率的不断加大，的概率必然大增，此时投资者需要注意卖点可能随时都会到来。

(2)在上涨阶段，5日、 10日、之间的距离如果较大，则股价发生回落的概率和幅度都会加大，投资者应警惕。

(3)股价大涨过后的高位区域，5日、10口均线发生死叉时，投资者应高度警惕;在之后的交易日里，如果股价一直处于姜靡不振或重心下移的状态，5日、相互缠绕、最终向下发散或再度死叉之时，则是投资者离场的信号。

(4)下跌趋势构筑的初期，股价后出现反弹，股价在5均线上下徘徊不前，此时10日均线和或20日均线呈现缓慢逐渐回落的态势，投资者的策略应以卖出和减仓为主。