重要提示：可点击直接阅读信达石化对9种环境的大炼化项目盈利敏感性测算深度报告【大炼化利润有望超预期：改革重拳打出结构性预期差！】自2017年9月4日至2018年9月27日，信达大炼化指数涨幅为51.34%，同期石油加工行业指数涨幅为-0.44%，沪深300指数涨幅为-11.49%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以(,)（002493.SZ）、(,)（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、(,)（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数！

　　伊朗油轮重开定位信号：出口欧洲原油砍超80%

　　2018年第三十五期专题报告 2018年9月28日

【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年9月27日，信达大炼化指数涨幅为51.34%，同期石油加工行业指数涨幅为-0.44%，沪深300指数涨幅为-11.49%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。

据CNBC报道，2018年9月23日，OPEC与NON-OPEC各国于阿尔及利亚举行的会议并未做出紧急增产的决定。受此消息影响，2018年9月24日，Brent原油价格达到2014年11月以来的最高水平。自2018年6月总统向施压以来，沙特等主要产油国已经累计增产超过112万桶/日。OPEC及NON-OPEC产油国短期内进一步大幅增产的能力和可能性均较小。除此以外，利、伊拉克等国家的原油供给仍然存在一定的不确定性。

同时，伊朗的原油出口也有所回升：根据我们持续跟踪的油轮数据显示，2018年9月13日至2018年9月20日（2018年9月20日之后再没有伊朗原油装载信号），共有14艘游轮装载2279万桶伊朗原油准备出口，其中有8艘总计装载有1294万桶伊朗原油的油轮计划前往亚州地区，而同期运往欧洲的油轮仅有3艘，总计装载原油221万桶。需要指出的是，虽然这些油轮计划发往亚洲地区，但最终是否如计划到达亚洲地区仍未可知。值得注意的是，根据我们最新跟踪的卫星信号数据，伊朗13艘关闭AIS油轮中有7艘已经恢复发送AIS信号！同时，欧盟28国进口伊朗原油则创下近28个月的新低：截止2018年9月26日，已经降至26.8万桶/日。另外一方面，根据路透社报道，、中国、、、和伊朗于2018年9月25日表示将开发新的支付机制以继续交易，如果这些伊朗原油的买家可以找到避免被美国制裁并继续进口伊朗原油的方法，那么可能会为美国对伊制裁带来些许转机，避免伊朗原油全面退出国际原油市场。

　　? 综上所述，我们认为，在OPEC及NON-OPEC产油国不继续增产的情况下，美国在11月对伊朗第二轮制裁开始前是否会给予部分国家豁免以及伊朗的原油买家能否找到继续进口伊朗原油并避免被美国制裁的方法，将极大的影响全球国际原油市场的供应格局。

　　? WTI原油价格为72.12美元/桶，布伦特原油价格为81.72美元/桶；天然气价格为3.06美元/百万英热单位。（注：最新收盘价）

　　? 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

　　自2017年9月4日至2018年9月27日，信达大炼化指数涨幅为51.34%，同期石油加工行业指数涨幅为-0.44%，沪深300指数涨幅为-11.49%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大上市民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值等权重平均，编制信达大炼化指数，以求客观反映四大民营石化巨头的业绩表现。详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告【信达大炼化指数: 坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！】和2018年2月9日发布的每周油记【油价要跌破50？中国拉动百万桶需求！】。

　　据CNBC报道，2018年9月23日，OPEC与NON-OPEC各国的石油部长于阿尔及利亚举行会议，就增加原油产量的相关问题进行讨论。在此次会议之前，市场预期随着美国制裁伊朗的影响扩大，OPEC及NON-OPEC国家受美国施压可能增产，但最终此次会议并未做出紧急增产的决定，同时，部长们表示，只有在客户有更高需求的情况下才会进行增产。受此消息影响，2018年9月24日，Brent原油价格突破81美元/桶，达到2014年11月以来的最高水平，WTI原油也突破72美元/桶。

　　自2018年6月美国总统特朗普向沙特施压以来，沙特等主要产油国已经大幅增产：根据OPEC最新9月报数据显示，2018年5月到8月期间，沙特实现增产42万桶/日，OPEC其他国家共实现增产52万桶/日，除此以外，俄罗斯实现增产18.2万桶/日。我们在2018年6月16日的分析报告《油价冲100无望？OPEC或为美国制裁伊朗买单！》中指出，沙特、俄罗斯、科威特、阿联酋、伊拉克和卡塔尔是OPEC及NON-OPEC国家中拥有闲置产能最多的6个国家，合计约为300万桶/日（含前期减产规模），占各国总闲置产能的90%以上。而自2018年5月以来，俄罗斯与OPEC累计增产超过112万桶/日，已经消耗了超过三分之一的闲置产能。因此，OPEC及NON-OPEC产油国短期内进一步大幅增产的能力和可能性均较小。

　　在OPEC主要产油国决定不增产的情况下，伊朗的原油出口也出现了新的变化。我们曾在2018年9月14日报告《伊朗153万桶出口中断：9月至今暴降80万桶！》中指出，“截至2018年9月12日，2018年9月伊朗的原油出口量已经降至 86 万桶/日”，根据我们持续跟踪的油轮数据显示，2018年9月下旬伊朗原油出口有所回升，2018年9月13日至2018年9月20日（2018年9月20日之后再没有伊朗原油装载信号），共有14艘游轮装载2279万桶伊朗原油准备出口，而亚洲仍然是伊朗原油最有可能的潜在买家，其中有8艘总计装载有1294万桶伊朗原油的油轮计划前往亚州地区，而同期运往欧洲的游轮仅有3艘，总计装载原油221万桶。预计运往亚洲的油轮在2-3周左右时间，将于美国对伊朗制裁生效之日之前抵达亚洲地区的港口，需要指出的是，虽然这些油轮计划发往亚洲地区，但最终是否如计划到达亚洲地区仍未可知。美国在上一次对伊制裁过程中，在2012年6月28日制裁生效日前给予了中国和豁免，允许两国进口部分伊朗原油。此次制裁将于2018年11月5日生效，在制裁生效之前，美国是否会再次给予亚洲国家豁免权仍存在巨大的不确定性。如若有亚洲国家在此次制裁中获得豁免，这一批伊朗原油将有可能最终流入亚洲市场。

　　值得注意的是，我们在2018年9月21日的报告《美国80万桶原油抢市场：国内库存创新低！》中指出，“共计13艘装载伊朗原油的油轮（11艘伊朗油轮+2艘马耳他油轮）已停止发送AIS信号”，根据我们最新跟踪的卫星信号数据，这13艘油轮中有7艘已经恢复发送AIS信号，其中有3艘预计运往亚洲，伊朗油轮已经重新开启定位信号！

　　而欧盟28国进口伊朗原油则创下近28个月的新低。截止2018年9月26日，欧盟28国的伊朗原油进口量已经降至26.8万桶/日。而在2018年1-6月，欧盟国家进口伊朗原油平均超过50万桶/日，其中、和法国的炼油厂是最大买家，但今年7月之后，法国已全面停止进口伊朗原油。

　　另外一方面，根据路透社报道，英国、中国、法国、德国、俄罗斯和伊朗于2018年9月25日表示将开发新的支付机制以继续交易，如果这些伊朗原油的买家可以找到避免被美国制裁并继续进口伊朗原油的方法，那么可能会为美国对伊制裁带来些许转机，避免伊朗原油全面退出国际原油市场。

　　综上所述，我们认为，在OPEC及NON-OPEC产油国不继续增产的情况下，美国在11月对伊朗第二轮制裁开始前是否会给予部分国家豁免以及伊朗的原油买家能否找到继续进口伊朗原油并避免被美国制裁的方法，将极大的影响全球国际原油市场的供应格局。

    本文首发于微信公众号：油气投资调查。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：马金露 HF120）

　　不到3万元就被砸跌停,的这种开盘方式令人惊讶。

　　今日早间,中南文化开盘继续一字跌停,开盘成交82手,成交金额仅2.96万元。与此同时,中南文化市值进一步缩水,与上个交易日,市值蒸发5.64亿元。如此低的成交额就跌停,实在罕见。

　　比起中南文化开盘2.96万砸跌停,市值蒸发5.64亿元,、、、、等开盘的方式同样悲情。

　　比起中南文化开盘成交2.96万跌停,市值蒸发5.64亿元,海航基础、印纪传媒、兴源环境、新日恒力、顾地科技等开盘的方式同样悲情。

　　海航基础8月13日开盘成交9.94万元跌停,当日市值蒸发43.77亿元;印纪传媒7月9日开盘成交2.39万元跌停,当日市值蒸发21.41亿元;顾地科技2月13日开盘成交1.59万元跌停,当日市值蒸发11.71亿元;新日恒力7月5日开盘成交8900元跌停,当日市值蒸发11.3亿元。

　　中南文化的无量跌停并非偶然因素。一般说来,无量跌停是指成交量极小的前提下,有价证券在交易市场上的价格跌至当日市场下限。

　　在A股市场,无量跌停的情况较为罕见,两种情况下会导致无量跌停的出现:

　　1、场内交易进行时或进行前,重大事件发生或重大消息披露,导致证券估值急剧下降。

　　2、市场筹码持有人或持有人群以压倒性数量优势打压证券价格,导致无足够数量之有效买家吸纳证券。证券价格被封死在市场下限位置。

　　自9月13日复牌后,中南文化便遭遇连续一字跌停。复牌期间,中南文化公告表示,因双方未能就本次收购的最终方案(包括收购价格、业绩承诺、支付方式等)达成一致意见,公司与项华、冯建国等华商智汇传媒股份有限公司股东签署《合作协议书之终止协议》,决定终止本次重大资产重组事项。曾计划转型领域的中南文化,眼下似乎陷入了窘境。

　　往前追溯,今年6月12日,中南文化因控股股东江阴中南重工集团有限公司86.89%的股权质押触及平仓线而紧急停牌,并在此后披露了筹划重大资产重组的公告,中南文化此次拟购标的为文化行业,收购标的估值不低于10.8亿元。

　　近些年来,中南文化在资本市场的动作频频。公司前身为中南重工,是一家传统制造业企业。自2014年开启转型后,通过并购大唐辉煌、千易志诚、值尚互动、新华先锋等公司,不断布局艺人经纪、影视、游戏等领域。然而,眼下影视行业并不景气、公司经营状况不尽如人意。上半年公司实现盈利0.46亿元,比上年同期下降65.52%,主要是受影视剧项目和版权项目未完成销售,及新游戏因审批原因上线滞后影响收入所致。

　　净利润下滑、多位高管离职、身陷多起诉讼、多个账户遭冻结,中南文化的一系列问题直接导致了其股价的下挫。以现在最新价来看,中南文化股价已经创下近四年来新低,且与历史最高价相比,已累计回调80%以上,市值缩水逾190亿元。

　　ST股是无量跌停高发区

　　事实上,类似中南文化无量跌停的案例并非孤例。数据宝统计显示,今年以来,开盘跌停且开盘成交金额在5万以下的案例超过140起。不难发现,这些个股大多来自ST板块。

　　开盘成交额最低的是,9月3日,该股开盘一字跌停,开盘成交额仅500元。由于终止重大资产重组,公司股价遭遇连续打击。停牌期间,公司原拟出售红博资产,并收购哈工药机100%股权、日联科技74.3%股权。自8月17日复牌以来,*ST工新已遭遇连续22个一字跌停板。

　　除ST股外,9月10日开盘成交额也相当低,仅1500元。9月12日,浔兴股份再度一字板跌停,开盘成交额仅3600元。与中南文化一样,浔兴股份停牌期间终止了重大资产重组事项,公司原拟向福建浔兴集团有限公司出售拉链业务及其相关资产和负债。

　　A股市场周成交额不足1.2万亿

　　低迷的成交量不仅反映在单只股票上,年内A股市场的成交也持续维持低位。数据宝统计显示,近三年来,剔除周成交天数不足5日的,上周A股成交额降至1.2万亿元以下,创下三年来新低。这三年期间,以周五作为截止日期计算,A股周成交额最高的是2015年11月13日,当周成交金额达到6.13万亿元。上周的成交额与三年来峰值相比,整整减少了4.93万亿元。

　　A股市场中流行这样一句话:“量是价的先行,先见天量后见天价,地量之后有地价”。这是因为成交量源于投资者之间真实的交易,直接反映多空交锋力度,蕴含着丰富的市场信息。因此,成交量情况往往成为投资者关注的重要指标之一。当前A股成交额逼近历史底部水平,至于后市如何演绎,仍是个谜。