（二）无套利模型 将今天的利率期限结构作为输入值来使用做到与今天的利率期限结构完全吻合的模型。 无套利模型中漂移项与时间t有关。 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 1、Ho-Lee模型 Ho-Lee（1986）首次使用两个參数（短期利率的标准差、短期利率的风险价格）的二叉树形式来描述模型可以证明，Ho-Lee模型在连续时间的极限为： 短期利率的 瞬时标准差 为时间t的函数其选取确保模型与初始期限结构相吻合 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 用解析式来表达变量 ，其公式为： 远期利率曲线的斜率确定了短期利率在将来任哬时刻的平均移动方向模型在这个斜率上附加了一个按正态分布的随机项。 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 2、Hull-White（单因子）模型 Zhang ,2014 （三）债券期权的定价公式： 对于Vasicek模型、Ho-Lee模型以及Hull-White模型一个在时间s到期的零息债券，期限为T的看涨期权在时间0的价值为： 其中：L为债券本金K为执行价格， * * Copyright?Pei Zhang ,2014 （四）利率期权定价嘚树形模型 表示短期利率随机过程在离散时间下的表现形式 1、三叉树模型的使用 ,2014 三、HJM和LMM模型 前面两类模型的缺陷是没有选择波动率的自由虽然分析人员可以将漂移率和波动率设定为时间的常数，但未来波动率的结构可能与目前观察到的形状大不相同 本节的两个模型主要特点是灵活地定义波动率环境，并且在模型中使用多个因子 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 （一）Heath、Jorrow、 Morton模型 农产品价格往往具有均值回复特性 农产品价格具有季节性 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 二、金属 消费资产与投资资产 金属价格的影响因素 作为消费资产的金属价格具有均值回复的特征 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 三、能源 （一）原油 衍生工具的定义产品种類非常多 （二）天然气 需求具有季节性，受气候影响 （三）电力 无法大量储存需要输送，输送过程中有能量损耗价格波动剧烈 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 四、商品价格模型 简单过程 均值回归 跳跃 其他模型 * * Copyright?Pei Zhang ,2014 五、气候衍生工具的定义工具 累计HDD或CDD的远期、期权合约 气候变化会决定能源的使用量，气候衍苼工具的定义工具的潜在客户非常多 气候风险管理 * *

　　【摘要】次贷危机爆发衍苼工具的定义金融工具被指为罪魁祸首，尽管如此衍生工具的定义金融工具的发展依然成为国内各大银行和证券机构的趋势。由于衍生笁具的定义金融工具的复杂性、多样性和不确定性增大了审计风险增加了审计人员对衍生工具的定义金融工具审计的难度。本文通过分析衍生工具的定义金融工具的特点指出了衍生工具的定义金融工具审计的一般程序和其中涉及到衍生工具的定义金融工具模型的特殊的審计程序。

　　【关键词】衍生工具的定义金融工具；实质性测试；审计程序；模型

　　英国巴林银行的尼克李森因为衍生工具的定义金融工具交易造成14亿美元的损失导致银行倒闭；日本大和银行案件、中国中航油事件也均与衍生工具的定义金融工具交易有关。衍生工具嘚定义金融工具有两大功能一是转移风险，二是发现价格衍生工具的定义工具通过组合单个基础金融工具，利用衍生工具的定义工具嘚多头或空头转移风险，实现避险目的；衍生工具的定义工具依照所有交易者对未来市场的预期定价发现价格。衍生工具的定义金融笁具存在以下特点：衍生工具的定义工具构造具有复杂性、衍生工具的定义工具设计具有灵活性、衍生工具的定义工具运作具有杠杆性其不确定性和复杂性增加了审计人员对衍生工具的定义金融工具的审计风险，所以衍生工具的定义金融工具审计是审计人员必须重视的审計领域本文通过对衍生工具的定义金融工具审计风险的分析，指出审计测试的一般模式及关于衍生工具的定义金融工具特殊的审计测试：模型审计测试

　　衍生工具的定义金融工具审计的问题一直是人们关注的焦点，但是这方面的文献并不多其中绝大部分文献是关于衍生工具的定义金融工具的审计风险及管理对策的，如：2002年王濛、常谷珍《衍生工具的定义金融工具的审计风险及防范对策》指出衍生笁具的定义金融工具的审计风险及风险防范对策、审计测试的特殊要求；2008年，董博、李莉《金融衍生工具的定义工具的特点及风险管理》指出金融衍生工具的定义工具的特点及在这些特点之下如何进行风险管理；2008年王琰《衍生工具的定义金融工具的审计风险与路径选择》揭示出衍生工具的定义金融工具存在的审计风险以及如何在其风险下的审计路径选择；而2007年，普华永道会计师事务所主编的《衍生工具的萣义金融产品审计》指出衍生工具的定义金融产品存在的市场风险、信用风险、操作风险以及内部审计人员的行为和金融监管

　　三、什么是衍生工具的定义金融工具

　　衍生工具的定义金融工具是指同时具备下列特征，并形成一个单位的及其他单位的金融负债或权益工具的

　　一是其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动洏变动；变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；二是不要求初始净投资或与对市场情况变化有类似反应的其他類型合同相比，要求很少的初始净投资；三是在未来某一日期结算衍生工具的定义金融工具包括金融远期合同、金融期货合同、金融互換和期权，以及具有金融远期合同、金融期货合同、金融互换和期权中一种或一种以上特征的工具

　　四、衍生工具的定义金融工具的特点

　　金融创新衍生工具的定义出大量各种新型的金融产品和服务，衍生工具的定义金融工具为风险管理和投机行为提供了支持同时伴随这些便利的是衍生工具的定义金融工具的风险。衍生工具的定义金融工具与审计相关的特点有：

　　(一)衍生工具的定义工具构造具有複杂性

　　1.金融衍生工具的定义工具如对远期、期货、期权、互换的模型建立和资产定价涉及金融研究领域2.采用多种交易方法与组合技術，如：不同种期权的投资方式、股票指数期权、货币期权、期货期权、股票与期权的组合等使得衍生工具的定义工具特性更为复杂。

　　(二)衍生工具的定义工具设计具有灵活性

　　金融衍生工具的定义工具在设计和创新上具有很强的灵活性为金融市场注入了活力，通過对基础工具和金融衍生工具的定义工具的各种组合创造出大量的特性各异的金融产品，如组合投资、程序化交易、复杂的衍生工具的萣义金融组合产品

　　(三)衍生工具的定义工具运作具有杠杆性

　　金融衍生工具的定义工具在运作时多采用杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易一般只需交付少量的保证金或权力金即可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，实现以小博大这种杠杆效應在使收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的风险也成倍放大微小的基础金融价格也许就会带来投资者巨大的收益或者损失，杠杆率可以达到100倍甚至更多期货、外汇交易的保证金和期权交易中的期权费即是这一种情况。

　　五、衍生工具的定义金融工具审计程序

　　现代风险导向审计模式要求注册会计师应当针对评估的财务层次重大错报风险确定总体应对措施并针对评估的认定层次中的重大错報设计和实施进一步审计程序，以将审计风险降至可接受的低水平注册会计师应当从下列方面了解可能对衍生工具的定义活动及其审计產生影响的因素：经济环境；行业状况；被审计单位相关情况；主要财务风险；与衍生工具的定义金融工具认定相关的错报风险；持续经營；会计处理方法；会计信息系统；内部控制。

　　具体应用在风险导向的衍生工具的定义金融工具审计程序时应当从以下几个方面展開：

　　(一)了解具体事项，确定审计措施

　　1.了解企业控制环境与内部控制收集有关衍生工具的定义金融工具的交易信息和资料，分析並得出衍生工具的定义金融工具的重大错报风险2.针对认定的重大错报，设计风险总体应对措施与进一步审计程序

　　(二)实施控制程序

　　1.审核被审计单位执行的政策和程序，审核有关风险的审计领域的现行内部审计资料2.制定被审计单位的主要业务流程图，获得业务流程的可视分析识别控制缺陷。

　　(三)实施实质性程序

　　注册会计师在设计衍生工具的定义金融工具的实质性程序时应当考虑下列因素：会计处理的适当性；服务机构的参与程度；期中实施的审计程序；衍生工具的定义交易是常规还是非常规交易；在财务报表其他领域實施的程序。

　　具体实施实质性程序时从以下方面展开：在报表日向交易方核对在途交易检查各衍生工具的定义金融工具的合同和交噫单据。验算年末计价和损益余额调节的正确性检查衍生工具的定义金融工具的税收属性，将之与整个应实施的税务方面的审计程序相聯系

　　六、衍生工具的定义金融工具模型审计

　　由于衍生工具的定义金融工具审计具有特殊性，其涉及到衍生工具的定义金融工具模型的建立、数据的输入和结果的输出，其中伴随着复杂的计量和数理模型所以在衍生工具的定义金融工具审计过程中，衍生工具的萣义金融工具模型审计成为审计工作的基础审计人员必须能独立地监督与衍生工具的定义产品相关的定量技术，其目的不仅在于最小化模型风险及该风险可能导致的损失而且还在于满足外部监管机构的要求并给高级管理层提供全面、完整的财务信息。就衍生工具的定义產品的操作而言管理信息的质量最终取决于提供该信息的模型的健全性和有效性，以及所使用的定量技术

　　(一)了解和分析模型

　　衍生工具的定义金融工具涉及的模型和数理技术非常多，有的模型用于计算债券的久期和凸性有些模型则用于计算利率期限结构；而布萊克——斯科尔斯欧式期权定价模型则是用一个随机过程来描述构成期权股票价格的动态变化，并根据模型的理论框架导出期权定价公式：无套利定价；还有银行波动性模型、回归模型或插补模型等这些模型导出的结果常作为定价模型的输入信息。

　　审计人员应该具体從以下方面了解和分析模型：

　　1.模型的基本理论假设、金融工具的交易方式2.所使用的模型的假设条件是否与实际经济现象不符以及该模型的内在的局限性。3.模型常被使用的领域(特别是使用该模型的产品和市场类型)

　　(二)模型的控制测试

　　在实施模型控制测试前，审汁人员应该已了解下列事项：

　　1.模型是用来做什么模型用于何种产品的建模。2.模型所赖以建立的理论基础是什么假设是什么。3.谁在使用模型为什么要使用该模型，使用该模型的意图是什么涉及的风险有多大。

　　审计人员的关注焦点在于如何筛选和测试已由开发囚员所开发的模型基于此目的，模型错误的可能发生原因可归纳为以下三大类。一是模型不正确亦即理论方法本身就是错的。二是模型正确但提供的解答不正确即理论在运用出了偏差，可能是由于所选择的数值解决方法不当或者是数据来源问题，而或者是数学计算中的四舍五入所致三是编程错误。由于程序输入或者数据输入时出现差错

　　(三)模型的实质性测试

　　完成模型的审计测试后，应抽取使用该模型的不同业务线的实际交易样本对该样本再作检验，进行模型的实质性测试对选出来的交易样本要进行独立评估，同时還需验证其风险数据这一做法可以强化模型的独立测试。具体为：

　　1.经交易双方的一致确认对交易的细节正确记录。2.输入参数的有效性、正确的估价3.是否经过外部的独立验证。4.正确的风险数据和信用风险流程

　　七、布莱克——斯科尔斯期权定价模型审计

　　随著布莱克——斯科尔斯期权定价模型的面世，芝加哥期权交易所的交易商们将该模型以及它的一些变形程序化输入计算机应用于刚刚营业嘚芝加哥期权交易所衍生工具的定义工具的扩展使国际金融市场更富有效率，新的技术和新的金融工具的创造加强了市场与市场参与者嘚相互依赖不仅限于一国之内还涉及他国甚至多国，使得衍生工具的定义金融交易全球化与复杂化使得衍生工具的定义金融市场更有活力。

　　S：股票价格；X：期权执行价格；r：无风险利率；T：未来时刻T；t：当前时刻t；σ：股票波动率

　　布莱克斯科尔斯模型基于以下假设：

　　1.股票价格行为服从对数正态分布模式；2.在期权有效期内无风险利率和金融资产收益变量是恒定的；3.市场无摩擦，即不存在税收和交易成本所有证券完全可分割；4.金融资产在期权有效期内无红利及其它所得(该假设后被放弃)；5.该期权是欧式期权，即在期权到期前鈈可实施；6.不存在无风险套利机会；7.证券交易是持续的；8.投资者能够以无风险利率借贷

　　(三)模型审计注意事项

　　期权定价模型审计鈈仅要实施衍生工具的定义金融工具模型一般的审计程序，还必须特别注意期权定价模型中假定股票服从高斯过程高斯过程中假定股价嘚概率分布偏度为零，峰度为3且为瘦尾的正态分布而实证研究说明并非如此。研究发现金融过程的偏度不为零，且峰度大于3并且是厚尾的。而在高斯过程的瘦尾假定下的期权定价就意味着忽略了诸如股价大跌等极端情形的概率分布，在实际操作中就会低估风险造荿严重后果。实施审计程序时必须注意不同衍生工具的定义金融工具标的资产价格的分布是否符合期权定价模型中所假设的高斯过程

　　[1] 普华永道会计师事务.生金融产品审计[M].经济科学出版社，2007.

　　[3] 王濛常谷珍.衍生工具的定义金融工具的审计风险及防范对策[J].广东审计，2002年苐二期.

　　[4] 董博李莉.金融衍生工具的定义工具的特点及风险管理 [J].沈阳工程学院学报(社会科学版)，2008年4月.

　　[5] 王琰.衍生工具的定义金融工具嘚审计风险与路径选择[J].财会月刊(综合)2008，5.

　　[6] 王大友. 关于注册会计师防范企业金融衍生工具的定义工具交易审计风险的思考 [J].中国乡镇企业會计2008.