兰加快利率市场化进程,人民銀行于2006年 2月9 E式在银行I司市场推出人民币利率互换是什么意思交易的试点 口,国家开发银行和光大银行进行了首笔金额 5O亿 民币的 1O年期 固定利率对浮动利率的互换 交易 蔼一个多月,虽然各家机构对利率互换是什么意思都表现出了极 勺兴趣也有机构开始尝试着进行报价,但利率互换是什么意思 寻始终未见有频繁的成交机构之间的报价也是差距 , 互换交易流动性极低而更多的机构仍在观望之 中,备受关注嘚利率互换是什么意思交易陷入了叫好不叫座的境 地为什么呼声如此之高的产品推出之后却鲜有成交, 笔者认为有四方面的因素阻碍叻利率互换是什么意思交易的健康 发展。 一 . 利率互换是什么意思的合理定价问题 利率互换是什么意思交易涉及到互换合约周期内的数次現金流 的交换如何确定互换交易中的固定利率,是利率互换是什么意思 交易的关键环节理论上讲,在互换交易的开始交易 双方未来支付现金流的现值必须相等,否则就会有无风 险套利的机会因此互换交易的未来现金流现值的计算 维普资讯 中圜赁币市场 2006.3 是利率互换昰什么意思定价的基础,而现值的贴现计算必须依籁 . 于一条公允的无风险即期利率曲线。 : 国内债券市场 自2002年开始活跃至今虽然债券 ’ 存量和市场成交都有了飞速的发展,但无风险即期利率 · 曲线的绘制问题仍然没有得到根本解决确定即期利率 . 曲线最佳的方法是根据关键点零息债券的市场收益率进 . 行绘制,但是国内债券市场几乎没有中长期零息债券或 者贴现债券国开行虽然发行过一期本息分離债券,但 ’ 是其息票部分上市后JL乎没有成交因此依靠零息债券
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