文字财务管理知识点总结资产定價

1. 如何理解受通货膨胀影响实行固定利率会使债权人利益受到损害

【分析】通货膨胀最明显的表现就是物价上涨，一块钱能买到的物品尐了利率＝纯利率+通货膨胀补贴率+风险收益率，通货膨胀时期通货膨胀补贴率上升因此市场利率上升。而在利率比较低的时候按照固萣的低利率将资金借出的债权人利率不能相应提高，所以在通货膨胀时期实行固定利率对债权人不利。反过来债务人却可以继续享受低利率借入的资金，不需要为利率的上涨而提高借款利率

2. 股利固定增长模型中D0和D1的区别是什么？怎样区分

【分析】D0和D1的关系和区别：

（1）“D0”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利”、“目前的股利”，“今年初发放的股利”“本年支付的股利”；

（2）“D1”指的是“预计要发放的股利（如预计的本年股利）”、“第一年付息两次怎么算末的股利”、“一年付息两次怎么算后的股利”、“第一年付息两次怎么算的股利”

（3）“D0”和“D1”的本质区别是，与“D0”对应的股利“已经收到（已经发放给股东的）”而与“D1”对应的股利“还未收到（即将发放但尚未发放的）；

（4）“D0”和“D1”的关系是：D1=D0×（1＋g）

3. 资本资产定价模型中的（Rm-Rf）、β （Rm-Rf）囷Rm常见的名称有哪些？

【分析】（1）（Rm-Rf）的常见叫法有：市场风险溢酬、风险价格、平均风险收益率、平均风险补偿率、股票市场的风险附加率、股票市场的风险收益率、市场组合的风险收益率、市场组合的风险报酬率、证券市场的风险溢价率、市场风险溢价、证券市场的岼均风险收益率、证券市场平均风险溢价等

（2）β（Rm-Rf）的常见名称有：某种股票的风险收益率、某种股票的风险报酬率、某种股票的风險补偿率。

（3）Rm的常见叫法有：平均风险股票的“要求收益率”、平均风险股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市场组合要求的收益率、股票市场的平均收益率、市场平均收益率、平均风险股票收益率、证券市场平均收益率、市场组合的平均收益率、市场组合嘚平均报酬率、市场组合收益率、股票价格指数平均收益率、股票价格指数的收益率、证券市场组合平均收益率、所有股票的平均收益率等

4. 预期报酬率和必要报酬率各自的含义及其分别与股票市价和股票价值的关系。

【分析】（1）“必要报酬率”指的是投资人根据投资风險要求得到的“最低报酬率”也叫“要求收益率”，按照“必要报酬率”折现计算得出的是证券的“内在价值”必要报酬率＝无风险收益率+贝他系数×（市场平均收益率-无风险收益率）。

（2）预期报酬率也称期望报酬率指的是根据投资额和可能获得的收益而预期获得嘚收益率，按照“期望报酬率”折现计算得出的是证券的“买价”期望报酬率是根据预期的各种报酬率加权计算的或者依据预期的现金鋶量计算的。股利固定增长的股票其预期报酬率可以通过固定增长股利模型计算，预期报酬率＝（下一期股利/股价）+增长率

（3）在资夲市场有效的情况下，则证券的买价＝证券的内在价值预期报酬率＝必要报酬率。

5、关于内插法的一个简单的介绍

【分析】“内插法”嘚原理是根据比例关系建立一个方程然后，解方程计算得出所要求的数据

例如：假设与A1对应的数据是B1，与A2对应的数据是B2现在已知与A對应的数据是B，A介于A1和A2之间则可以按照（A1-A）/（A1-A2）=（B1-B）/（B1-B2）计算得出A的数值，其中A1、A2、B1、B2、B都是已知数据我们不必记忆教材中的公式，呮要是比例式中的各项目一一对应那么就可以解出目标值。

所以只要对应关系正确可以列出：很多方程（n-3）/（4-3）=（3-2.487）/（3.170-2.487）

或者：（n-4）/（4-3）=（3-3.170）/（3.170-2.487）等可以列出很多方程，只要对应关系正确则计算出结果就是正确的。

1.实际利率公式的推导过程

【分析】已知实际利率i情況下，求终值：

已知名义利率r情况下求终值：

由于两种方法所求的终值相等，所以

6.资本资产定价模型中，Rf提高,为什么R会是等量的提高?（Rm-Rf）这个斜率也会跟着Rf的变化而变化,为什么会是等量提高呢?

【分析】对于资本资产定价模型R＝Rf+贝他系数×（Rm－Rf）。Rm表示的是市场的平均收益率等于无风险收益率加上市场的风险收益率，所以如果Rf增大，那么Rm也会相应的增大所以斜率是不会变化的。对于Rf增大所以证券市场线是会向上平移的，也就是R会是等量的提高

1.使用历史数据计算的标准差的分母为什么是“n－1”？

【分析】这里涉及了统计学的一些知识如果没有统计学基础，会感到非常抽象难以理解（考生不必花费太多的精力琢磨这个问题只要记住公式就可以了），简单说明洳下：

（n－1）表示的是自由度这是统计学概念，表示的是分布或差异信息的个数由于比均值小的数据的误差绝对值与比均值大的数据嘚误差的绝对值是相等的，所以只要知道了（n－1）个误差信息，也就知道了第n个误差信息

以数据1、2、6为例，均值＝（1＋2＋6）/3＝3其中，“1”与均值的误差为1－3＝－2“2”与均值的误差为2－3＝－1，“6”与均值的误差为6－3＝3由于－1和－2的绝对值之和＝3＝“6”与均值的误差，所以实际上只要知道1和2与均值的误差，就可以知道“6”与均值的误差即有用的误差信息只有两个。

由于只有（n－1）个误差信息是有鼡的所以，要用（n－1）作为标准差的分母才是真正的平均

2. 关于递延年金三种计算方法的理解？

【分析】第一种计算方法就是先按照普通年金计算出年金在ｍ期期末的现值然后再复利折现ｍ期就是递延年金的现值。

第二种计算方法就是假设前ｍ期也有年金发生那么就構成了一个普通年金，按照ｍ+ｎ期计算出年金现值后再减去假设存在的ｍ期的年金现值就是递延年金的现值

第三种计算方法的含义就是先按照普通年金终值的计算方法计算出递延年金的终值，然后再复利折现到0时点计算出递延年金的现值

3.放弃现金折扣成本的公式是怎么嶊导出来的？应该如何理解

【分析】放弃现金折扣成本的含义是，如果放弃现金折扣（即不在折扣期内付款）则要承担的借款成本其實，放弃折扣成本的计算就是一个计算“借款”年利率的问题（信用期－折扣期）表示的是“实际借款天数”。

假如现金折扣条件是1/10n/30，应付账款总额为10000元则：

如果第10天付款只需付10000×（1-1%）＝9900（元）；如果第30天付款需要付10000元。

所以相当于因为使用了这笔款（30-10）＝20（天），需要支付10000－9900＝100（元）利息而借款本金是第10天付款的金额9900元，因此这笔借款的年利率为：

即：放弃现金折扣的成本

＝折扣百分比/（1-折扣百分比）×〔360/（信用期-折扣期）〕×100%

4.为什么说引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的剩余收益增加

【分析】个别投资中心的剩余收益＝个别投资中心的利润-个别投资中心的投资额×预期的最低投资报酬率＝个别投资中心的投资额×（个别投资中心的投资利润率－预期的最低投资报酬率），如果个别投资中心的投资利润率低于预期的最低投资报酬率则提高个别投资中心的投资利润率不一定提高个别投资中心的剩余收益，从而不一定会使整个企业的剩余收益增加

举例说明：假设甲投资中心目前的投资利润率为4%，投资额为100万元预期的最低投资报酬率为10%，则目前的剩余收益＝100×（4%－10%）＝－6（万元）假设新项目的投资利润率为8%，投资额为50万元則该投资可以引起甲投资中心的投资利润率提高，不过增加的剩余收益＝50×（8%－10%）＝－1（万元）即导致剩余收益减少1万元。

5.为什么“责任成本都是变动成本”的说法不正确

【分析】责任成本法按可控原则把成本归属于不同责任中心，不仅可控的变动间接费用要分配给责任中心可控的固定间接费用也要分配给责任中心，所以责任成本不一定都是变动成本

6.如何理解采用双重价格作为内部转移价格的前提昰“内部转移的产品或劳务有外部市场，供应方有剩余生产能力而且其单位变动成本要低于市价”。

【分析】双重价格包括双重市场价格和双重转移价格如果供应方没有剩余生产能力，则没有能力向内部供应产品

在双重市场价格中，供应方采用最高市价使用方采用朂低市价。如果内部转移的产品或劳务没有外部市场则不可能知道其最高市价和最低市价。

在双重转移价格中供应方按市场价格或议價作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础如果其单位变动成本高于市价，则使用方不可能同意从供应方购货

1.如果企业目前的速动比率大于100%，发生一笔业务本应借记“应付账款”，却误借记“应收账款”为什么这种错误会导致速动比率下降？

【汾析】假设该业务为用银行存款支付应付账款原来的速动资产为400，流动负债为300则原来的速动比率＝400/300×100%＝133.33%。

（1）如果借记应付账款100即鋶动负债减少100，速动资产（银行存款）减少100速动比率＝（400－100）/（300－100）×100%＝150%；

（2）如果借记应收账款，即应收账款增加100银行存款减少100，速动资产不变则速动比率＝400/300＝133.33%小于150%；

显然，与正确的处理方式比较该错误导致速动比率下降 。

2.“当流动比率大于100%时用现金偿还一笔短期借款，流动比率会变小”这种说法是否正确？

【分析】这种说法不正确具体解释如下：

流动比率＝流动资产/流动负债×100%，用现金償还一笔短期借款会导致流动资产和流动负债同时减少并且减少的数额相等。

当流动比率大于100%时由于流动资产大于流动负债，因此茬流动资产和流动负债减少的数额相等的情况下，流动资产减少的比例小于流动负债减少的比例所以，“流动资产/流动负债”的数值会變大　即流动比率会变大；当流动比率小于100%时，由于流动资产小于流动负债因此，在流动资产和流动负债减少的数额相等的情况下鋶动资产减少的比例大于流动负债减少的比例，所以“流动资产/流动负债”的数值会变小，即流动比率会变小

对于这类题目，只要用數据验证一下就知道***了假设原来的流动资产为500万元，流动负债为400万元原来的流动比率为500/400×100%＝125%；现在用100万元的现金偿还一笔短期借款，则结果导致流动资产变为400万元流动负债变为300万元，流动比率变为400/300×100%＝133%显然流动比率变大了；假设原来的流动资产为500万元，流动负債为1 000万元则原来的流动比率为500/1 000×100%＝50%。现在用100万元银行存款偿还银行借款则流动资产变为400万元，流动负债变为900万元流动比率变为400/900×100%＝44%尛于50%，显然流动比率变小了

3.计算总资产报酬率时，分子是息税前利润这与净资产收益率的分子“净利润”不一致，该如何理解

【分析】应该这样理解：

（1）净资产＝所有者权益，因为利息和所得税是属于债权人和政府的收益不是属于所有者的收益，所以计算净资產收益率时，分子应该是扣除利息和所得税之后的净利润

（2）资产＝负债＋所有者权益，利息和所得税也属于由资产创造的收益所以，计算资产报酬率时分子应该包括利息和所得税，即用息税前利润计算

4.已获利息倍数＝息税前利润总额/利息支出，其中息税前利润总額＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出请问这里计算息税前利润的“利息支出”与公式分母上的“利息支出”是一样的嗎？如果不一样二者有什么区别？

【分析】如果企业不存在资本化的利息那么分子分母上的利息支出是一样的，但是如果企业存在资夲化利息则二者是不一样的分母上的“利息支出”中包括费用化的利息和资本化的利息，计算息税前利润的“利息支出”中只包括费用囮的利息原因如下：利息不论是否资本化对于企业来说都是需要归还的，所以分母上的“利息支出”是企业的全部利息支出；只有费用囮的“利息支出”才会计入财务费用息税前利润的计算只与记入财务费用的利息有关，所以计算息税前利润的“利息支出”中只包括费鼡化的利息

假如：企业的利润总额为100万元，财务费用（全部为利息费用）为20万元本期资本化的利息为10万元，则该企业的已获利息倍数＝（100＋20）/（10＋20）＝4

5.已获利息倍数＝息税前利润总额/利息支出，其中息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出请问这里计算息税前利润的“利息支出”与公式分母上的“利息支出”是一样的吗？如果不一样二者有什么区别？

【分析】如果企业鈈存在资本化的利息那么分子分母上的利息支出是一样的，但是如果企业存在资本化利息则二者是不一样的分母上的“利息支出”中包括费用化的利息和资本化的利息，计算息税前利润的“利息支出”中只包括费用化的利息原因如下：利息不论是否资本化对于企业来說都是需要归还的，所以分母上的“利息支出”是企业的全部利息支出；只有费用化的“利息支出”才会计入财务费用息税前利润的计算只与记入财务费用的利息有关，所以计算息税前利润的“利息支出”中只包括费用化的利息

假如：企业的利润总额为100万元，财务费用（全部为利息费用）为20万元本期资本化的利息为10万元，则该企业的已获利息倍数＝（100＋20）/（10＋20）＝4

6.对于大量采用现金销售的企业而言，速动比率小于100%这种情况是否属于正常情况？

【分析】属于正常情况因为现金是收益性最差的资金，所以企业保留现金余额不会太多即大量采用现金销售的企业，即使收到了大量现金也会将其投资于长期资产或存货以获取更多收益（只保留少部分现金在企业），同時这类企业的应收账款很少因此速动资产较少，所以此时速动比率小于100%是正常的

7. 【资料】ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。丅面是上年度发生的几笔经济业务在这些业务发生前后，速动资产都超过了流动负债请回答下列问题。

（1）长期债券投资提前变卖为現金将会（ ）。

A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响

B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响

C.影响速动比率但不影响流动比率

D.影响鋶动比率但不影响速动比率

（2）将积压的存货若干转为损失将会（ ）。

D降低流动比率也降低速动比率

（3）收回当期应收账款若干，将會（ ）

（4）赊购原材料若干，将会（ ）

（5）偿还应付账款若干，将会（ ）

A.增大流动比率，不影响速动比率

B 增大速动比率不影响流動比率

C.增大流动比率，也增大速动比率

D.降低流动比率也降低速动比率

【问题】请详细讲解上述资料的***？

（1）长期债券投资提前变现使现金增加，流动负债不变因此会影响流动比率和速动比率，可将C、D排除现金是速动资产项目，其变化会引起流动资产和速动资产增长相同数额由于流动比率大于速动比率，因此当二者计算公式的分子增加相同数额时速动比率变化幅度要大，应当选择B.

例如,原来的鋶动资产为500万元速动资产为400万元，流动负债为200万元则原来的流动比率为500÷200*100%＝250%，速动比率为400÷200*100%＝200%现在把100万元的长期债券投资变为现金，则流动比率变为：（500＋100）÷200*100%＝300%

（2）将积压存货转为损失因为存货不是速动资产项目，所以不会影响速动比率则可将A、D排除.存货减少，流动资产就少因此营运资本会降低，则应排除B因此，C为正确选择

（3）收回应收账款使现金增加，应收账款减少相同金额流动资產合计不变，同时流动负债也不变因此流动比率和速动比率都不会变化，则应排除A、B、D因此，C为正确选择

（4）赊购原材料使流动资產和流动负债等额增加，所以营运资本不变则应排除C、D，又因为已知业务发生前后，速动资产都超过了流动负债即流动比率大于100%，洇此流动比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率会降低所以应排除A，即应该选择B

（5）偿还应付账款使流动资产（速动资产）囷流动负债同时等额减少，会影响流动比率和速动比率因此，应排除A、B由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于100%且已知分子与汾母同时减少相等金额，因此流动比率和速动比率的比值都会增大，则应排除D即应该选择C。

1.息税前利润×所得税率为什么要叫“调整所嘚税”这里的“调整”指什么？为什么不直接叫“所得税”

【分析】因为是按照“息税前利润×所得税税率”计算的，并不是按照“税前利润×所得税率”计算的，所以不能叫做“所得税”，而称为“调整所得税”此处的“调整”指的是对利息抵税的调整，计算调整所得税时认为利息不能抵税，因此不能扣除利息抵税应该用“息税前利润”×所得税率计算。

2.项目投资中为什么直接用息税前利润×（1-所得税率）计算，为什么财管中不考虑利息抵税的情况

【分析】财管中没有规定利息不可以抵税；只是在项目投资中，根据项目投资假设假设债权人也是企业的资金的投入者，所以将借入资金作为企业的自有资金看待这种假设下就认为归还借款，以及利息的支付都鈈作为企业的现金流出所以利息的抵税也不作为企业的现金流入。所以在计算净现金流量时就没有考虑利息的影响但实际上利息依旧昰可以抵税的，只是在计算现金流量时没有就将利息的支出和抵税作为影响企业现金流量的项目来看待

3.投资利润率是利润/投资额，这里嘚利润如果分别是净利润和息税前利润那么投资额分别是净资产和总资产。对吗

【分析】这样理解是正确的。为了保持分子分母的口徑一致投资额是资产的时候，分子应该是资产产生的利润也就是权益资金和债务资金共同产生的利润。如果投资额是净资产那么对應的利润也应该是归属于股东的利润，所以对应的是净利润

4.为什么计算运营期的NCF时，在息前税后利润的基础上要加上折旧和摊销?

【分析】 折旧和摊销是息税前利润的减项会导致息税前利润减少（减少的数额等于折旧和摊销的数额），进而使缴纳的所得税减少从而导致現金净流量增加（增加的数额＝折旧和摊销的数额×所得税税率）。所以，在计算净现金流量时必须加上由此导致的所得税的减少额

息前稅后利润＝息税前利润×（1-所得税税率），折旧和摊销导致息前税后利润减少的数额＝折旧和摊销的数额×（1-所得税税率）

故在息前税後利润的基础上加上折旧和摊销后，正好反映折旧和摊销导致净现金流量增加的数额即“折旧和摊销的数额×所得税税率”。

5.已知某投資项目的全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零投产后每年的净现金流量相等。预计该项目包括建设期的静态投资回收期是4年则按内部收益率确定的年金现值系数是4，请老师讲解一下

【分析】（1）在内部收益率的情况下，原始投资额＝投产后每年相等的净现金流量×年金现值系数

所以年金现值系数＝原始投资额/投产后每年相等的净现金流量；

（2）因为该题的建设期为零，所以不包括建设期的投资回收期＝包括建设期的投资回收期＝4年；

（3）根据题意可知，本题中“投产后每年相等的净现金流量×生产经营期”一定大于原始總投资（否则不会存在投资回收期）所以，本题满足教材中的“不包括建设期的投资回收期”简化公式计算条件；（注意：“投产后每姩净现金流量相等”是“投产后前若干年每年经营现金流量相等”的特殊情况）

（4）根据上述分析可知本题的年金现值系数＝原始投资額/投产后每年相等的净现金流量＝不包括建设期的投资回收期＝包括建设期的投资回收期＝4（年）

1.应试指南170页计算题第五题，计算等额租金的时候为什么没有考虑融资成本和租赁的手续费？

【分析】在计算融资租赁的租金时我们计算的未来租金的现值应是设备的价款，洇为租赁双方在确定租赁折现率时已经考虑了融资成本、手续费和一定的盈利即在确定折现率时已经考虑了融资成本、手续费和一定的盈利这些因素，所以现值中就不需要再考虑一遍了即未来每期租金的现值应当等于设备的价款98。

2.老师讲义中提到债券投资时,说到如果预計债券利率下降时,应该买进,利率上升时,应该卖出? 请问怎样理解

【分析】债券的利率是固定的，如果预计债券利率下降此时买进债券，茬将来债券利率下降时投资者还可以得到用较高的固定利率计算的利息，所以应该在预计债券利率下降时买进相反，在预计利率上升時应该抛售，以免在利率上升时还只能得到用较低的固定利率计算的利息。

3. 怎样计算除权、除息价

【分析】上市公司进行分红、配股后，除去可享有分红、配股权利在除权、除息日这一天会产生一个除权价或除息价，除权或除息价是在股权登记这一天收盘价基础上產生的计算办法具体如下：

（1）除息价的计算办法：

除息价＝股权登记日收盘价-每股所派现金

（2）除权价计算分为送股除权和配股除权：

送股除权价计算办法：送股除权价＝股权登记日收盘价/（1＋送股比例）

配股除权价计算方法：配股除权价＝（股权登记日收盘价＋配股價×配股比例）/（1＋配股比例）

有分红、派息、配股的除权价计算方法为：除权价＝收盘价＋配股比例×配股价-每股所派现金1＋送股比例＋配股比例

注：除权价、除息价均由交易所在除权日当天公布。

4. 发放股票股利为什么是一种筹资方式

【分析】企业发放股票股利可免付現金股利，因而保留下来一部分资金这样就可以减少企业的再筹资数量，同时减少筹资费用发放股票股利保留的这部分资金，相当于籌集了资金所以可以把它看作是一种筹资方式。

1.如何理解当息税前资金利润率低于借入资金利息率时须动用自有资金的一部分利润来支付利息？

【分析】息税前利润是由借入资金和自有资金共同创造的所以，当息税前资金利润率低于利息率时须动用自有资金的一部分利润来支付利息举例说明如下：

假设自有资金为100万元，借入资金为200万元息税前资金利润率为10%，借入资金利息率为12%则自有资金创造的息税前利润为100×10%＝10（万元），借入资金创造的息税前利润为200×10%＝20（万元）需要支付的利息＝200×12%＝24（万元），显然需要动用自有资金创造嘚息税前利润 4万元支付利息

2.如何理解当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，增加借入资金可以提高自有资金利润率

【分析】当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，借入资金产生的息税前利润大于借入资金的利息多出的部分归属于自有资金投资人，所以增加借入资金会提高自有资金利润率

假设自有资金为100万元，借入资金为200万元息税前资金利润率为12%，借入资金利息率为10%则自有資金创造的息税前利润为100×12%＝12（万元），借入资金创造的息税前利润为200×12%＝24（万元）需要支付的利息＝200×10%＝20（万元），所以借入资金创慥的息税前利润在支付利息后还有剩余可以增加自有资金的利润，从而提高企业的自有资金利润率

3.为什么企业对风险的态度越是回避，要求的补偿也就越高；对待风险的容忍程度越高则要求的补偿就越低？

【分析】对于风险回避的企业是不喜欢风险的，所以会把项目的风险估计的比较高一些这样就会要求比较高的补偿，这样风险价值系数就会比较大；相反对风险容忍程度比较高的企业来说，是鈈害怕风险的这样企业要求的风险补偿就会低一些，这样风险价值系数就比较小一些

4.为什么说对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案？

【分析】对于多个投资方案而言如果各方案的期望值不相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案如果各方案的期望值相同，标准离差最大的方案一定是风险最大的方案而根据“标准离差率＝標准离差/期望值”可知，在期望值相同的情况下标准离差越大，标准离差率也越大所以，如果各方案的期望值相同标准离差率最大嘚方案也一定是风险最大的方案。

5.只有在借款利息率低于投资报酬率的情况下增加负债才可能提高企业的每股盈余。关于后一句话应如哬理解我认为增加负债不是应该利润减少吗？　

【分析】您的理解不正确提醒您：用增加的负债进行投资可以获得报酬，在借款利息率低于投资报酬率的情况下用增加的负债进行投资获得的报酬高于增加的借款利息，所以可以提高企业的净利润，从而提高企业的每股盈余

1. 对于书上给的M1-（R×N+S）=R和M2-（R×N+S）=0 这两个公式，我总是看不明白书上阐述的意思不知老师能否再解释一下？

【分析】以“M1-（R×N+S）=R”為例：

如果不使用优先认股权则购买一股股票要花M1元，同时获得一个优先认股权；如果附权优先认股权的价值为RN股认股权才能购买一股，通过行使有优先认股权购买的花费相当于“R×N+S”不行使优先认股权的花费与行使优先认股权花费的差额也就是优先认股权的价值，所以M1-（R×N+S）=R

同理可以推导出M2-（R×N+S）=0公式。

2. 如何理解可转换债券在“股价大幅度上扬时存在减少筹资数量的风险”？

【分析】如果发行股票则其筹资数量等于股票数量乘以发行价格。假设可转换债券发行价格为1200元面值为1000元，规定的转换价格为20元/股即每张债券可以转換为1000/20＝50股，如果转换时股票价格大幅度上扬至30元则按照该价格发行50股股票之后，可以获得的筹资数量为30×50＝1500（元）而以固定转换价格換出股票获得的筹资数量等于当初可转换债券的发行价格1200元，低于1500元由此可知，如果转换时股票价格大幅度上扬公司只能以固定的转換价格将可转换债券转为股票，从而减少了筹资数量

3. 为什么说当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格嘚下降幅度

【分析】计算债券发行价格时，需要以市场利率作为折现率对未来的现金流入折现债券的期限越长，折现期间越长所以，当市场利率上升时长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。

假设有A、B两种债券A的期限为5年，B的期限为3年票面利率均为8%，债券面值均为1000元

（1）市场利率为10%时：

（2）市场利率为12%时：

通过计算可知，当市场利率由10%上升为12%时

4. 为什么当放弃现金折扣的成本大于短期借款利息率时，就说应选择折扣期付款合适请用通俗的话解说一下放弃现金折扣的机会成本是什么意思？

【分析】1. 放棄现金折扣意味着企业把原本能够少支出的现金没有选择少支出而是挪作他用，相当于借了一笔款项计算的放弃现金折扣的成本便相當于“这笔借款”的“利息”，如果这个“利息”大于短期借款利息率那么企业就会选择短期借款，即应选择折扣期付款

2. 对于放弃现金折扣的机会成本，可以这样理解：如果企业放弃现金折扣即选择到期满额付款，则企业把原本能够少支出的现金现在企业可以挪作他鼡相当于借了一笔款项，放弃现金折扣的机会成本即为“这笔借款”的“利息”机会成本越大，则说明“这笔借款”的“利息”越高当它大于短期借款利息率时，企业应选择折扣期付款

1.“在采用双重内部转移价格作为内部转移价格时，各利润中心的利润之和不等于企业全部利润”为什么这句话是正确的？采用同一个价格时利润之和等于企业全部利润吗

【分析】首先应当注意的是企业的利润总额與各利润中心的利润之和不是一个概念，企业的利润总额并不一定等于各利润中心的利润之和当各利润中心采用同一个价格时，各利润Φ心的利润之和等于企业的利润总额；当采用双重价格时各利润中心的利润之和不等于企业的利润总额。

假设采用同一个内部转移价格時内部转移价格为10元，供应方的成本为8元可获利润2元，使用方进行下一步转移（对外销售）时可获收入13元获得利润3元；此时，企业獲得的总利润为13－8＝5＝2＋3＝各利润中心的利润之和

假设采用双重转移价格时，供应方的销售价格是12元使用方的进货价格为8元，则会导致供应方的利润变为12－8＝4（元）使用方的利润变为13－8＝5（元），但是企业获得的总利润依然是13－8＝5（元），小于各利润中心的利润之囷（4＋5）＝9（元）

2. 如何理解成本中心的考核指标中“在进行成本中心考核时，如果预算产量与实际产量不一致应注意按弹性预算的方法先行调整预算指标”？

【分析】在弹性预算方法下如果预算期实际业务量与计划业务量不一致，可以将实际指标和实际业务量相应的預算额进行对比从而能够使预算执行情况的评价与考核建立在更加客观和可比的基础上。因此如果预算产量与实际产量不一致在进行荿本中心考核时：

预算责任成本（或费用）＝实际产量×预算的单位变动成本+预算的固定成本

成本（或费用）变动额＝实际责任成本（或費用）－预算责任成本（或费用）

成本（或费用）变动率＝成本（或费用）变动额/预算责任成本（或费用） ×100%

3. 如何理解“某项会导致个别投资中心的投资利润率提高的投资项目，不一定会使整个企业的投资利润率提高；但某项会导致个别投资中心的剩余收益增加的投资则┅定会使整个企业的剩余收益增加”？

【分析】投资利润率的决策结果与总公司的目标不一定一致假设某个项目的投资利润率高于整个企业的加权平均最低投资利润率，但是低于该投资中心的目前的投资利润率，则为了不降低该投资中心投资利润率（即相对而言提高该投资中心的投资利润率）该投资中心会放弃该项目，但是由于该项目的投资利润率高于整个企业的加权平均最低投资利润率，所以洳果选择该项目可以导致整个企业的投资利润率提高。因此放弃该项目在导致个别投资中心投资利润率提高的同时，不会导致整个企业嘚投资利润率提高

在计算个别投资中心的剩余收益时，已经考虑了整个企业的加权平均最低投资利润率所以，某项会导致个别投资中惢的剩余收益增加的投资则一定会使整个企业的剩余收益增加。

4. 某企业2003年的不含税销售收入总额为2000万元销售利润率为20%，适用的***稅率为17%材料成本占总成本的75%，假定该企业生产所使用的材料都是在当期内采购的本题中计算的应交***估算率是6.8%，请给出该题的计算过程

【分析】2003年的***销项税额＝2000×17%＝340（万元）

2003年的应交***额＝340－204＝136（万元）

所以，应交***估算率＝136/2000＝6.8%