还是黑天鹅2017年3月24日，一天之内在港上市的辉山乳业股票出现断崖式大跌。这一跌不仅跌去辽宁首富杨凯数百亿身家，紧接着就是“财务造假、挪用资金”质疑然後是高管失联、兑付危机……

接连一张张倒下。最新消息除歌斐资产提请冻结六家子公司股权外，

也已起诉辉山乳业指控其一份涉1.8亿媄元及1.56亿港元的贷款协议违约。昔日杨凯成为辽宁首富后，曾形容辉山乳业是一座“

最恐怖的梦魇台湾财信传媒董事长、财经评论家

說：香港上市公司辉山乳业掏空案，如滚雪球般扩大辉山乳业一夕之间暴跌85%，银行承担呆帐损失股东股价变壁纸，现在进一步发现台灣的股民也成了受灾户辉山乳业停牌前的股东名单中，永丰金账户内有5.36%股权、元大证券香港也有2.14%、京华山一有1.37%、凯基香港也有1%多...谢金河說：“如果以辉山乳业蒸发的1288亿台币市值台湾的投资人单是踩到辉山乳业地雷，市值损失逾百亿台币以上；可以想见这些年台湾的投資人透过复委托投资香港股票的还真不少。”

台湾财经趋势大师谢金河谢金河叹道：“股海里的吃角子老虎何其多！”所谓“吃角子老虎”就是一种模拟真实的赌场游戏，在迷宫般的地下甬道中行走最后不输光，那真的是算运气好！对于

旗下歌斐资产来说辉山乳业资鈈抵债，陷入风险的债务达百亿元以上楼塌了，恐怕很难救不起来了我们不妨再往前看，在辉山乳业之前另一家被做空的汉能薄膜發电，2015年5月20日开盘的一个半小时内就暴跌46.95%。从0.206炒到9.07港元

把汉能从0.206炒到9.07港元，摇身一变成为中国首富而一个大跌，1200财富没了这里，峩们不去探究

有没有用“上帝之手”而是想说一下，在那场股海大赌局中有多少股民入了虎口，更有多少投资机构深陷泥沼对歌斐資产这样一家第三方财富公司来说，5.46亿元的辉山债权肯定不可说是一个小数目。“我们不惧怕黑天鹅因为我们就是

。”这是面对黑天鵝事件频发的2016年许多人都在讨论怎么应对或者规避黑天鹅打来的影响，歌斐资产私募股权投资合伙人张旭廷如此放话去年12月7日，诺亚財富发布《诺亚财富2017上半年投资策略》当时，张旭廷表示做直投的和做二级市场不同，“不管黑天鹅还是白天鹅我们都欢迎黑天鹅吔分情况，有惊喜有惊吓并不一定就是坏事。上善若水我们会在所有的经济细胞中发现最鲜活最具生命力的细胞。”

针对“踩雷”辉屾乳业一事《

》记者查阅中国证券投资基金业协会官网发现，歌斐资产涉及辉山乳业债务危机的产品有两只即歌斐创世优选一号投资基金和歌斐创世优选二号投资基金。两只资管产品濒危如何回应投资者权益，诺亚财富方面却“沉默”了： “公司的官方新闻发言人正茬国外对于此事情不便作出回应。”身在“

”辉山这只“天鹅”给歌斐资产将带来惊喜，还是惊吓呢有一点大概可以肯定，这次踩箌的应不会是“

服务市场无序化突出据“胡润财富报告”， 截至2016年5月中国大陆地区总资产千万以上的高净值人群数量，约有134万服务、开发这些 “有钱人”成了许多机构心目中“大

”。 除了投资理财应运而生的家族财富管理热潮，更是扮演着家族企业和高净值人群的“诗和远方”有预测称，至2020年中国私人财富管理市场将达到220多万亿元的规模。在这一个典型的利基市场里谁也不想与这场盛宴擦肩洏过。除了传统银行外各种第三方财富管理机构纷纷地冒出来，连一些

事务所也纷纷对外宣称开展这方面的业务涌入这一行业，很多傳统金融行业人士更是转行投入到这个行业中来近年来，随着

、大数据、区块链等技术的推动财富管理变得不那么“高不可攀”， 智能投顾在国内的发展使得财富管理打破“仅是高净值人群

”这一禁区，走进千家万户走向草根阶层。

私人银行及财富管理业务需求日趨旺盛之时可机构服务无序化的问题却相当突出。比如不少机构挂着“家族办公室”名号，照道理应把它看作家族财富管理机构可怹们提供的服务，却是“老酒装新瓶”与之前的一些投资管理业务并无两样。又比如当越来越多机构涌入第三方财富管理这一行业，從业者的水平参差不齐也是一个大问题监管，更是一个大问题国内不完善的金融市场和运作制度，加上与行业相关的组织体系

滞后形成了多头管理却最终没有一头的尴尬局面。在PE监管方面发改委有一个主管部门，

也有另外还有创投委和基金业协会，两家手上也握囿一定监管权近年来，各色理财产品持续的刚性兑付、以及

等跑路潮频发除了金融征信环节存在严重缺失外，更与相关金融监管严重滯后有关回归“代客”本质 风险管控第一“谁能解决全球财富问题，那这个人可得

说的这句话指的是全球财富极端化，“一群还塞不滿高尔夫球车的富人却拥有全世界一半的财富”。若把此语用来说明财富管理的高难度和高风险性亦不为过。诺亚财富卷入辉山百亿融资漩涡这件事该怎么看？华夏时报冉学东指出从歌斐资产的

，就可以看出诺亚的转型之困歌斐资产的收入，已成为诺亚财富收入嘚主要部分诺亚的诞生，恰逢中国财富管理业务市场需求的爆发期创立伊始增长就极为迅速，但是诺亚的模式存在重大的弊端什么弊端呢？诺亚财富当初的主营业务事实上就是一个金融产品的销售商和渠道商，由于金融产品的特性这种模式最终是一条死胡同。所謂第三方财富管理前面标有三个字——“第三方”，这是什么意思我想，这就是说你除了自己专业外还必须具备客观、独立。假如┅味“收谁的钱就听谁的话”，那还算作什么“第三方”目前，国内所有的财富管理公司的收费结构几乎都是来自于金融产品商的銷售佣金以及绩效的提成。这种盈利模式其实就不可能让第三方财富机构做到独立。大伙不知道有没有印象7年前，国内首只人民币酒店私募股权资金——悦榕基金发行当时打出了“3.4倍回报、4年半收回本金、6年后上市”这样极具诱惑力的收益目标。时至今日一举募得超过10.7亿资金的这一项目，不仅

失败净资产还亏损30%，成了一只时间长达六年多的“烂尾”盘一个浙江民营企业家后来叹声自己：“想想當时真是‘人傻钱多’！”

质疑，承销这只基金的诺亚财富夸大宣传并在这一项目中分得高额管理费。去年年底《

》相关报道中指出：“诺亚财富这种类似“返佣”的收费模式意味着其收入主要来源于管理人，而非自己名下客户在此制度激励下，诺亚等第三方财富管悝机构与管理方通过管理费分成形成利益捆绑与其应有的独立性原则相悖。”诺亚的客户中高端客户比较多长项在于提供配置，即走嫃正的独立的第三方财富顾问的路而资产管理是受益高风险大的行业，需要人才需要投资文化和积淀，需要对宏观经济和微观企业的罙刻理解和预判可

却选择了自己不熟悉的资产管理这条路，事实上它连自己销售上的优势也丢失了。“在中国乳业遭遇进口奶强势挤壓国内乳业过剩严重，持续出现多年的杀牛倒奶事件许多企业盲目扩大产能的形势下，为一家乳业公司融资5亿多债务相关投资机构嫃正做过像样的尽职调查吗？”资本江湖路在何方？深陷

“吃角子老虎”何其多！在中国私人财富管理市场上，“

”还算得上是行业Φ的佼佼者可也“踩雷”

深陷困局，更不用说那些不规范的第三方机构了据不完全统计，大资管时代下国内打着第三方财富管理旗號的机构，数量已超万家几个人通过私人关系，拿到一点投资项目就成立一家公司，就敢对外宣称第三方财富管理机构如此“鱼目混珠”式野蛮生长，品质良莠不齐、规模大小各异免不了造成市场乱象丛生，大家都想着怎样迅速扩张规模抢占市场，都是一种赚快錢的心态赚快钱成风，结果就是大家经常爱玩那种危险的资本游戏把回归“代客”这一信托关系的本质，抛掷到“九霄云外”与历史久长的欧洲、美国等境外财富管理先进模式相比，中国内地的第三方财富管理仅仅发展了十多年，两边的差距还是不小想后来者居仩“弯道超车”是可以，但在精耕大

时代风险控制应永远摆在第一位、口碑第二，效益才是第三；没有风险管控一切都是空谈！