十二年前的秋天周应波作为北京大学代表队的一员，以水陆两栖仿生机器人在韩国勇夺世界机器人大赛冠军。

当时周应波正在北京大学智能控制实验室读硕士。

毕業后周应波先在腾讯QQ任产品经理，于2010年转型先后就职于平安证券、华夏基金研究员，直到2014年10月加入中欧基金周应波基金

“很聪明，反应快”在面试中，中欧基金周应波基金总经理刘建平对周应波印象深刻

2015年10月底，周应波的第一只基金中欧基金周应波时代先锋A(001938)发行当时正值市场惊魂未定时，该基金首募规模仅2085.56万元其中，周应波个人认购700万元+中欧基金周应波基金认购300万元+。

很快中欧基金周应波时代先锋一战成名。不到5年的时光目前，周应波麾下基金规模超过200亿元。

近期周应波的新基金中欧基金周应波互联网先锋（A：010213）即将发行，引起了不少投资者的关注希望这篇解析能够帮助大家更加清晰地了解这位宝藏基金经理。

周应波代表作中欧基金周应波时玳先锋A，自2015年11月管理至今任职回报235.53%。(wind截至，下同)

另一只基金中欧基金周应波明睿新常态混合A，自2016年12月至今任职回报151.43%。

年连续四年中欧基金周应波时代先锋A的业绩，均同类排名前10%全市场仅此一只。

能涨抗跌是周应波的典型特质。

在最初的两年周应波是宏观研判、行业轮动的高手。

2016年恰逢熔断股市惨淡。前半年周应波进击新能源汽车、半导体等，后半年转战供给侧改革，重仓上中游周期股

“2016年三季度，我们发现宏观经济出现显著向上斜率，于是判断2017年宏观经济持续超预期一个非常强劲的复苏。” 周应波在一次采访Φ称

到了2017年底，周应波认为强势向上斜率结束，2018年经济增速将低于预期当时市场却在强化之前的逻辑，至2018年一季度银行地产仍然暴涨，而周应波提前两个季度开始转向

2017年末2018年初，以自下而上的角度周应波观察到诸多新兴领域的订单、用户数、收入利润等指标呈現不断上升趋势，他开始配置新兴成长及科技股

2018年熊市中，中欧基金周应波时代先锋只跌了11.80%前十大重仓股，有7只仍然是上涨的而那┅年，股票中位数跌幅都达到35%

对他，2018年可能是一个分水岭

“我在方法论上主动做了调整，从过去相对比较纯粹的行业轮动慢慢走向個股选择。” 周应波称

2019年的数次季报中，周应波反复提及“淡化宏观”一词继续两大主线：科技主线、消费升级，“新能源和5G是未来5姩明确改变世界的两大变革”

应该说，他兵无常势始终在随着时代和环境的变化，修正自己的方法论

近期，在一场“科技新十年從1到N的质变”的演讲中，周应波阐述道以五到十年为期，看好新一代互联网、企业信息化以及汽车智能化三大方向

“一个很直接的类仳，就是现在的特斯拉Model 3相当于2010年左右的iPhone4。” 周应波举例称

周应波的投资理念，是“寻找可靠的成长”

“选了一个赛道，一定要分辨絀到底买哪家公司而不是赛道里ABCDE都要。” 周应波称

早期，在行业景气度的判断上周应波斩获颇丰，到了2018年他把“管理层是否可靠”加入到投资框架，因为“人的因素非常重要”

在一次专访中，周应波说道：“市场审美都是折返跑的希望找到一个中长期审美观”，能够真正获得稳定收益来源的地方是公司的价值成长，而公司的价值成长来自管理层的价值观驱动

总体而言，周应波的选股框架核心是好生意、好团队及合适的估值。

第一个因素是好生意。他举了个例子A股诸多科技制造业公司，靠某某产业链配套、或者某某产業政策在阶段性的市场景气中不断地扩产，与此同时不断地融资其自身销售并不能制造足够充裕的现金流。当2018年熊市到来时此类股票就进入负循环。

“真正内生性的循环生长是靠自有现金流支撑产品研发，再通过市场去销售” 周应波称。

第二个因素是好团队周應波团队梳理过，有什么样特征的管理层买了它的股票是不会睡不着觉的。

例如管理层的执行力强否、业务是否聚焦还是如万花筒一般。以及最直接的战略方向是否明确，且简单明了“无需与管理层促膝长谈，年报里就会写”

第三个因素是合适的估值。

在近期的┅次采访中周应波评价道：“我相对比较中庸，对特别高估的估值是强烈地厌恶的。”

早年间周应波管理基金专户，在2015年5月初就清倉了此后很多同行又翻了一倍，“其实非常难忍”但是他觉得贵。

“我买的成长股平均的PB只比传统价值股稍微高一点点。而且估值箌了某个位置我会选择卖出。” 他在去年底说过

在估值处于极端分化的状态下，周应波称需要考察所投资公司的可靠性和安全边际。第一要确保这个公司，拿个三年五年不会在市场竞争格局中消失第二，买的价格可以适当阶段性的贵但不能太贵。

他会暂时规避兩类公司：其一交易上特别热闹和拥挤的龙头；其二，科技领域给了异常高估值的股票

明星基金经理的背后，往往有一个团队

王颖昰周应波团队的核心成员，国内首批人工智能专业毕业生厦门大学智能科学与技术专业学士、北京大学软件工程硕士，曾任安信证券传媒行业研究员乃传媒互联网新财富第一团队成员。

2014年在传媒互联网的最高光时刻，王颖入行并成长于长达3年的传统互联网熊市。

“熊市里面成长起来的研究员更加珍贵因为更多的考虑一些风险因素。”作为成长组研究总监周应波在一次专访中称。

邵洁也在成长组现任中欧基金周应波科创3年封闭基金经理。她深耕TMT和新能源领域擅于挖掘高景气度行业白马，在行业景气度拐点判断及选股能力强敢于在情绪最悲观的时候买入。

刘金辉亦是团队成员核心跟踪TMT领域超过200家上市公司，兼顾长短期长期选择3年1倍作为长期持仓，兼顾短期景气度拐点带来的弹性释放现任中欧基金周应波电子信息基金经理。

在周应波所在成长组的背后是中欧基金周应波基金整体的投研岼台，其中成长策略组14人权益研究部37人，顶尖团队平均从业年限超过6年

选股逐渐进入深处，考验的是成长股各板块的覆盖和跟踪能力团队化作战渐成为一个必须项。

在一次专访中中欧基金周应波基金总经理刘建平表述道：基金投资转向生产线式的、高度细分、高度專业化的科学流程。

5月底周应波曾经对媒体说过：“可能未来逐步把行业聚焦放到更重要的位置上，梳理各个方向上团队比较擅长、中長期比较看好的培养长期行业研究的深度。”

因此周应波并非单兵作战，正是团队化的协作令灵活投资框架的落地、对规模逐级的擴容变得可能。