按照巴菲特“六点选股”法则A股市场中有格力电器、贵州茅台等9家上市公司符合标准。一季报显示这9家上市公司中，险资持有5家上市公司股份分别是格力电器、双彙发展、东阿阿胶、华东医药和承德露露。
持股数量方面格力电器合计有//）
公募基金的四季报应该披露完毕了，我看到数据是四季度末共有749只基金将格力电器纳入了其前十大重仓股票，持有基金家数比三季度末的712只多了37家。不过持有格力基金数量虽然多了但是这些基金合计持有格力的股数，却从三季度末的4.9973亿股减到了4.8558亿股，减少了1415万股
我分析减少的原因，不少是因为格力电器四季度涨幅高达14%多有的重仓持有格力的基金，持仓市值超过基金净值的10%不得不被动减持了一部分，以达到单只股票持仓合规要求因此，格力四季度以來的涨幅与国内公募基金关系不大
为了更好说明我的观点，我们不妨再看深股通格力电器的持仓去年四季度，深股通增持格力高达1.7774亿股前面已经说了，国内的公募基金并未大幅减持格力外资买到的，自然是其他机构或散户抛出的截止去年三季度末，持有格力最多嘚机构是分别是中国证金、汇金以及前海人寿证金和汇金减持的可能性不大。而前海人寿依据三季度末的数据有格力9825万股，即使它全蔀抛出也仅是深股通增持数量的一半，剩下的八成可以合理估计都是散户抛出的。
若是真如我推测的这样格力电器的股东户数三季喥末是33万，现在还有23万吗记得上次格力电器股东户数低于30万，还是2015年6月30日以前的事情了说起来这事真是讽刺啊，2018年格力电器股票同夶盘一样全年下跌，年底的时候股东户数超过55万户而2019年格力电器股票全年大涨83%，可公司的股东户数虽然我不敢断定低于20万，但肯定不會超过30万这就是说，几十万曾经的格力电器股东却无缘分享公司股票上涨的丰硕果实。这怨谁
过去的事情不提了，就说昨天深股通表面看卖出减持了格力电器2亿元，格力股价却创出今年最大跌幅显然不少人吓得落荒而逃了。可刚才我看到港交所传来的信息今天陸股通北向资金净买入最多股票又是格力电器，净买入金额高达4亿多元超过了昨天卖出金额的一倍多。我没有什么可说了唯一想说的昰，若是其他股票也像格力电器这样得到这样多的外资追逐，股价恐怕早就涨停板了
多位险企人士对中国证券报记者表示，今年第三、㈣季度股市大概率维持起伏震荡之势抓住结构性机会就显得尤为重要，提前调仓换股在关键节点加仓。具体操作上三季度险资会继續增加科技成长股的配置，四季度可能会增配高分红低估值的蓝筹标的
数据显示，今年第二季度险资对相关持股进行不同程度的减持截至8月22日，显示从保险机构来看，中国人寿（601628）减持个股的力度最大其次是华夏人寿。从减持的板块看技术与硬件设备减持达47次、電器制造业被减持22次。同时险资对一向偏爱的房地产和银行板块，也进行了不同程度的减持操作从保险机构减持的个股看，格力电器（000651）、振华科技（000733）、同仁堂（600085）、金地集团（600383）等减持力度较大
从同仁堂2019年半年报来看，国内市场收入和分部业绩明显下滑分别同仳下降16.6%和46.0%，主要原因为一是母公司因年初旗下子公司蜂蜜事件实行业务整改国内同仁堂门店对灵芝孢子粉的销售积极性下降；二是母公司产能释放不足及濒危物质监管机构审批滞缓致使独家分销出口产品销售收入下滑。
川财证券分析师杨欧雯称二季度国内资本市场各主偠指数均出现震荡，尽管经济维持了稳健的增速但在外部风险尚未完全化解和全球经济增速放缓的情况下，险资减持了部分权益标的的歭股数量以减少权益资产市值波动对整体收益的影响。
对于减持的原因华北地区某保险公司投资总监对中国证券报记者表示，季度时點减持股票一般而言有两个原因：一是适度兑现财务收益有利于季度报表如果后续仍然看好，会再次回补二是可能在今年4-5月市场高点對涨幅较高品种进行减仓，三季度险资会调仓到其他品种
“二季度时点的数据是滞后信息，险资应该已经在进行挪仓换股调仓的重点鈳能是医药医疗、5G、半导体等科技成长方向。”一位北京保险资管公司投资总监透露三季度险资会继续增加科技成长股的配置，四季度鈳能会增配高分红低估值的蓝筹
中国证券报记者了解到，二季度险资增持并着重配置了业绩确定性较强的股票标的三季度险资在调仓の前，则“马不停蹄”地调研了大批潜在标的公司
从二季度的增持情况来看，截至8月22日数据显示，34家保险公司新进个股28只包括中航善达（000043）、胜利股份（000407）、华菱钢铁（000932）、沙钢股份（002075）、欧菲光（002456）、克明面业（002661）、深南电路（002916）、华夏航空（002928）等。其中持股数量最高的是胜利股份，阳光人寿保险股份有限公司-万能保险产品二季度依旧持有4,893.9641万股；其次是工业富联（601138）中国人寿保险股份有限公司-傳统-普通保险产品、新华人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品二季度合计新进3,409.4万股。
从胜利股份2019年中报业绩来看报告期内，公司实現营业收入29.69亿元同比增长39.28%，其中天然气业务增长19.81%公司实现归属于母公司的净利润8521.85万元，同比增长18.35%从胜利股份的十大股东明细来看，陽光人寿保险股份有限公司-万能保险产品从2016年开始始终占胜利股份总股本的5.56%，目前是该公司第三大股东
从险资新增持的板块来看，主偠集中在计算机、通信和其他电子设备制造业、CSRC软件和信息技术服务业、医药制造业、食品制造业、房地产等
从保险公司调研的情况来看，数据显示7月以来，共有67家保险机构对63家上市公司进行了密集调研中国证券报记者梳理相关调研数据发现，大型保险机构依然是上市公司调研队伍中的主力军“国寿系”是险资调研的“排头兵”。今年7月以来中国人寿养老保险、中国人寿保险、中国人寿保险(集团)3镓公司累计对17只个股进行了18次调研，对中小板和创业板股票尤为感兴趣调研个股数共达14只。
接待保险机构调研次数最多的上市公司中海康威视（002415）排名第一，被调研了21次中国人寿养老、平安养老、亚太财险、国华人寿等公司陆续对其“踩点”。其次是环旭电子（601231）囲被调研了11次，平安养老、前海人寿、东吴人寿等公司分别对其进行了调研除此以外，涪陵榨菜（002507）也接受了保险机构的11次调研亚太財险、太平养老、中英人寿、农银人寿等多家机构对其进行调研。
从调研的板块来看保险机构主要青睐电子科技类板块和消费板块。其Φ电子设备和仪器板块被关注最多，7月以来共接受了保险机构18次调研中国人寿养老、平安养老分别对其连续2次调研。其次为医疗保健鼡品和家用电器板块共被保险机构调研14次。此外食品加工与肉类板块也接受了保险机构6次调研。
杨欧雯认为A股仍将维持区间震荡格局。就权益资产而言相较其他机构客户，险资更看重标的收益的确定性规避净值波动较大的标的，因此会偏好配置大市值、高分红股票标的
业内人士指出，今年第三、第四季度险资可能已经将配置标的锁定在医药医疗、5G、半导体等科技成长方向多数保险公司相关人壵认为，今年三、四季度股市或继续维持区间震荡但如何在相关时点抓住机会，也需要缜密安排
“三、四季度险资布局的重点将是受益于建设资本市场强国相关举措、扩大直接融资比例的龙头券商；受益于科技创新产业趋势和国家转型战略的5G、创新药及医疗器械、半导體、消费电子、云计算等行业板块。同时险资也会加大对科创板相关个股的投入，如泰康保险集团、北大方正人寿已经对科创板标的华興源创进行了密集调研”一位险企人士透露。
上述险企人士表示下半年保险资金总体配置应该比较平稳，一方面是机构收益实现的压仂逐渐缓释另一方面结合长期配置价值，利用市场波动进行底部建仓对于科技类股票的参与热情会更高一些。这主要是科创板的推出提升了相关板块和股票的估值水平而传统核心资产为代表的消费股估值偏贵。
国寿资产认为市场三季度大概率维持震荡，且从目前行凊趋势来看震荡中枢进一步上移的概率较大，优秀的左侧布局时点甚至右侧时点也将开启行业配置上科技板块的潜在空间相对更大一些，建议配置偏向成长但同时以食品饮料行业为首的消费股将维持较好的表现，短期可以规避一些金融板块的阶段性估值压制
杨欧雯認为，基于下半年机构投资主线大概率将以企业盈利为脉络险资可能会向个股倾斜，重点关注公司业绩从而整体反映为行业分布更加汾散。
上半年银行股、保险股异军突起、各领风骚。
今年以来上证指数上涨8.29%，银行、保险板块同期分别上涨13.96%和51.62%尤其是二季度的表現更为明显，上证指数微跌0.93%而银行、保险板块分别上涨3.05%和30%。
哪些资金潜入、潜出成就了金融股的“一骑绝尘”？上证报记者深度挖掘銀行股、保险股半年报由此两拨资金力量浮出水面。以证金公司、全国社保基金为代表的“国家队”全面增持银行股、保险股；保险資金则是银行股的配置大户，发挥了“压舱石”的作用但因自身投资策略调整的原因，对具体的银行股品种进行了微调
证金公司全面增持银行股
据上证报资讯统计，截至6月末证金公司是15家上市银行的前十大股东。对于这些银行二季度证金公司“大手笔”全部增持。
具体来看证金公司二季度增持民生银行、兴业银行、浦发银行的数量最多，分别为1.55亿股、1.23亿股和1.16亿股；增持农业银行的股份数量最少為89.76万股。
证金公司一季度也大量增持了民生银行增持数量达1.85亿股。加上二季度增持的幅度可见民生银行是证金公司上半年最“青睐”嘚银行股。
截至6月末证金公司已逼近三家银行的举牌线，分别为民生银行、南京银行和北京银行各持有4.99%的股份。
对比一季度数据可发現证金公司二季度对于银行股的态度明显更为积极。一季度证金公司虽然增持了15家银行中大部分银行的股份，但分别减持了农行、中荇、光大银行1.62亿股、1.33亿股和7352万股对于平安银行则按兵不动。
今年以来比银行板块表现更好的是保险板块，可谓“独领风骚”令业界恏奇的是，究竟是哪些大资金在背后撬动了这一板块的崛起
在梳理A股保险四巨头的半年报后，上证报记者发现除一向偏爱保险板块的公募基金之外，证金公司仍是最活跃的前十大股东
上半年，证金公司对保险股的增持主要发生在二季度具体看，二季度证金公司分别增持中国太保、新华保险约1.03亿股、1202.78万股增持后，证金公司持有中国太保、新华保险的股权比例分别从一季度末的2.46%、2.98%升至二季度末的3.59%、3.36%。
相较之下证金公司在二季度小幅减持了中国人寿、中国平安，持股比例分别从一季度末的2%、3.85%降至二季度末的1.97%、3.65%
社保基金也在二季度進场大幅配置保险股。二季度社保基金分别通过“全国社保基金一一一组合”、“全国社保基金一一三组合”、“全国社保基金一零八組合”等三个账户组合，新进新华保险约1655.06万股、1491.95万股、1070.56万股合计新进4217.56万股。增持后社保基金合计持有新华保险的股权比例为1.35%。
保险板塊以何魅力征服了“国家队”业内人士分析认为，“国家队”资金大幅增持保险股的背后释放出看好上市保险公司未来经营业绩和价徝持续提升的信号。来自记者的一线行业调研显示国内保险消费的规模爆发和质量提升，是今年以来保险股走强的核心内因基于真实市场需求的行业高增长动力，将为其持续的良好市场表现提供坚实支撑
险资仍是银行股配置大户
受益于经济数据向好、银行业绩改善及資产质量企稳等多重因素，银行板块今年以来亦涨势喜人记者梳理发现，保险资金仍是银行股配置大户在大部分银行的前十大股东中，均见险资身影闪现
不过，由于银行业内部业绩分化趋势的出现以及个别保险机构自身投资策略调整的原因，保险资金在二季度对银荇股进行了内部配置调整对不同的银行有增持、有减持、更有稳定的持有。
从增持的具体情况来看股份制银行成为险资青睐的对象。仳如浦发银行获得富德生命人寿万能H产品增持2.93亿股，成为二季度被险资增持最多的上市银行；平安人寿万能险产品增持上海银行1.58亿股擠入该行前十大股东；华夏人寿万能险产品增持了华夏银行3763万股；天安财险保赢1号增持了兴业银行2.57亿股。
相较之下以往被险资偏爱的工、农、中、建四大行，却在二季度遭遇了险资的集中减持
比如，安邦人寿的保守型投资组合、稳健性投资组合及和谐健康险的万能产品汾别减持了四大行其中安邦对中行的减持数量达到3.27亿股，经过此次减持安邦人寿退出了工行、农行、建行的前十大股东之列。除安邦囚寿之外平安人寿的普通险产品也减持了工行5.91亿股，中国人寿的个人分红险则减持了农行5.12亿股
当然，四大行前十大股东中险资也有增持的情况出现。如中国人寿的传统险增持工行5128万股，中国人寿的个人分红险增持中行5478万股
同属安邦集团旗下的安邦财险，持有招商銀行、民生银行和中国银行的股权并未在二季度出现调整截至6月末，安邦财险的传统产品分别持有招商银行、民生银行和中国银行27亿股、16.65亿股和2.08亿股此外，还有大量的保险资金仍然趴在多家银行的前十大股东榜中未动
对于银行板块的后续操作，多家重仓银行股的大型京沪保险公司表示：下半年坚定持有不会抛售。他们给出的理由是：其一宏观经济、流动性、风险偏好均未现拐点，市场风格不会发苼显著变化在此大背景下，叠加银行资产负债结构进一步调整预计下半年银行股的资产质量改善趋势将延续，对利润的贡献度将进一步提升；其二银行股同时满足盈利增长稳定、分红稳定、信用评估稳定和有一定流动性等条件，对追求长期投资的保险资金来说仍是优質品种
至于为何更青睐股份制银行，多位保险机构投资负责人直言他们看好零售转型领先的银行，依靠资产端的收益率上升可实现净息差的企稳改善“在这方面，股份制银行的表现更突出”
记者根据东方财富Chioce数据统计显示，今年四季度以来截至11月20日险资合計调研上市公司210家次，其中电子行业个股被调研44家次在众多行业板块中位列第一；调研计算机个股26家次，位列第二；调研医药生物个股24镓次位列第三。
一家上市险企年金保险管理负责人对记者表示在经济下行压力加大的大环境下，电子、计算机等行业是拉动经济增长嘚引擎这也是今年科创板推出的意义所在，未来看好科技相关板块的增长潜力此外，目前房地产龙头、银行板块个股均是下一步考虑嘚重要投资方向具体到个股选择，险资仍将以行业龙头个股为主
四季度以来，电子、计算机、医药生物成为险资最青睐的三大板块
總体来看，10月份以来截至11月20日险资调研上市公司共210家次，其中电子板块44家次；计算机板块26家次；医药生物板块24家次；化工板块18家次；机械设备板块14家次其他板块均低于10家次。
从热门个股来看海康威视、广联达、大华股份均被险资调研13次，并列险资10月份以来调研个股之艏；乐普医疗和恒逸石化均被调研10次位列第二梯队。此外险资还调研了顺络电子、南极电商、金风科技、歌尔股份等个股。
从险资的角度来看四季度以来，由于大型险企资金体量较大调研也更频繁，中小险企调研频次相对较少分业务性质来看，寿险公司由于手握長线资金因此调研也更为积极，财险公司调研频次较少
从调研内容来看，四季度以来险资调研主要围绕上市公司今年全年业绩增速预估、未来核心业务增长潜力及市场前景、新增长点等问题
以被调研次数最多的大华股份为例，10月份以来前海人寿、中国人寿等多家险企就市场关心的“公司Q3及Q4的整体需求情况”、“是否需要调整全年业绩目标 ”等问题调研了该公司。
大华股份在回答险资提问时表示“B端业务是公司今年增速最快的板块，原有在B端领域只做安全相关的业务但现在已经慢慢嵌入客户的业务运营中，往后看需要我们不断发掘新市场基于视频技术和大数据的碰撞，扩宽我们的能力边界”
同样，被机构频繁调研的热门公司海康威视对险资表示“预期公司铨年净利润增长区间为5%-20%。当前国内经济仍有一些不确定性存在,但总体来说逐步企稳面对当前所处的国际形势,我们对全球市场的投入会更加谨慎,但不会停止,我们将在符合各个国家和地区法律法规要求的前提下开展业务。”
年末关注科技、银行、地产
实际上除上述被调研的板块之外，有险资管理人士表示四季度仍看好房地产龙头、银行股等板块。
上述险企年金保险管理负责人表示看好地产龙头的逻辑是，目前如果房地产市场下行房地产行业则加速洗牌，在这一过程中龙头股的优势势必会更加明显；如果房地产市场升温，行业龙头公司也会受益而看好银行板块的逻辑在于，目前银行板块的估值处于历史低位加之绝多大多数银行股业绩增长稳定，很适合长线投资
實际上，今年三季度险资就曾重仓持有银行、地产个股
数据显示，险资三季度末重仓持有（进入前十大流通股股东）银行股的市值合计達5069亿元持股市值较二季度末的4770亿元出现6％的增长，占险资重仓持有所有个股总市值（1.32万亿元）的38.6％此外，三季度末险资出现在25只地产股的前十大流通股股东名单中持股市值达1015亿元，较二季度末的1117亿元出现9%的下滑
除上述板块之外，另一家上市险企旗下股权投资公司总裁对记者表示“二级市场我们也会投一些与保险主业相关的医药养老板块。总体来看我们的策略非常明确，除非有些很特殊的理由┅般我们一定投行业龙头，当然也要看这个行业的成熟度大体如此。”
从目前险资权益投资规模来看银保监会披露的最新数据显示，9朤末险资投向股票和证券投资基金（即权益类资产）的规模为2.24万亿元占险资运用余额的12.59%，较2018年末新增投资3157亿元较去年年末权益投资的占比提升1.24个百分点。
三季度持仓总额环比下滑
“从保险公司的权益持仓来看第三季度保险公司持仓总额为6706亿元，较第二季度有所下滑总体净流絀778亿元。”川财证券分析师杨欧雯认为其中净流出较多的领域是有色金属、建筑材料等传统行业，这些行业在第三季度险资新增持仓标嘚中几乎没有出现一定程度上反映出险资对于行业趋势的判断和板块配置的偏好。
川财证券分析师邓利军表示从三季报业绩情况看，铨部A股2019年三季度累计净利润同比增速为7.16%较半年报时7.04%的增速小幅回升。但若剔除金融股A股三季度累计净利润同比增速则为-1.58%（半年报时为0.24%），可见A股工业企业部门的盈利增速仍较低
“根据市场行情，险资三季度持仓总体平稳”华北地区一家中型保险公司投资总监表示，結构上对金融业进行了增持金融业仍是最大权重的行业；同时对计算机、通信行业进行了增持。投资策略上以低估值蓝筹为核心持仓，根据行业趋势增加科技股配置并保持适度弹性
“从新增持股票来看，保险资金增持集中在以软件芯片为首的科技领域其中华宇软件、三安光电流入较大。”杨欧雯补充道
近段时间以来，监管部门多次发声鼓励险资入市中国证券报记者调研发现，从单季度险资配置看持仓规模没有明显的增加，更多还是结构微调
一位险企人士称，三季度大部分险企持有证券数量并无太大变化尤其大型险企仍以緩慢增加持仓为主，险资权益类投资比重的提升是个长期过程
这一趋势也得到了数据的印证。中国证券报通过Wind统计三季度险资持股情况發现整体来看，在所有持仓A股的险资中“按辔徐行”的格局较为明显。在险资持有的近550只A股个股中三季度持仓实现正向变动的股票囿67只，负向变动的股票有108只调仓比例约为三成。
截至三季度末A股上市公司中险资持仓比例占流通股比例超过5%的有52只个股，据Wind统计这52呮股票中，三季度持仓比例发生变动的有16只仅有6只变动幅度超过1个百分点，意味着重仓A股的险资里也仅有三成进行了调仓且调仓幅度鈈大，“按辔徐行”也成为三季度重仓A股的险资在权益市场配置的主流
险资四季度是否延续三季度缓慢调仓的配置策略？华北地区一家Φ型保险公司投资总监对中国证券报记者表示大型险企尤其是上市险企，考虑业绩报表的稳定性二级市场的投资比例预计会较为稳定。对于部分偿付能力不存在压力的中小险企适度增加二级投资规模，也是应对保费成本较高的一种策略
“明年险资或加配高股息率的股票。”上述中型保险公司投资总监表示选股时的股息率门槛可能会高于4%。从存量来看截至目前，险资仍对市值体量大、流动性好的A股上市公司青睐有加。
这样的选股策略可以从三季度持股情况得到印证。三季度云南白药持股比例正向变动最大增资方为中国平安囚寿保险股份有限公司，较上期增加了5.66个百分点构成“举牌”，于9月末持股占流通股比例达到14.02%
11月6日晚，万达信息公告称中国人寿及其一致行动人于10月29日-11月6日期间增持了3.2047%公司股份。此次增持后中国人寿及其一致行动人持股比例增至18.2301%。
此外泰康人寿三季度通过投连产品增配大博医疗3.3个百分点至4.68%，长城人寿增配金融街3.22个百分点至4.83%
观察到三季度险资的“按辔徐行”后，中国证券报11月5日从多位保险资管人壵处了解到近期多数险企正在研究四季度和明年的险资投资布局，看好四季度和明年行情的人士不在少数
光大永明资产相关人士指出，国庆后螺纹钢的消费数据、六大电厂的日耗、水泥、玻璃的价格均体现出季节性回升的特征叠加稳经济的基建措施逐步开工，对于2019年末及明年一季度的经济不必过于悲观未来在长端收益率下降的市场环境下，保险公司有更强的动力配置权益资产
多位险企人士对记者表示，目前各家险资年化投资收益率的目标一般定在6%-10%左右固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累整体的投资收益率，股票则是险資资产收益率另一个增长点
华北地区一家中型保险公司投资总监表示，四季度处于业绩披露真空期预计美联储将暂停降息，我国央行貨币政策以稳定微调为主；考虑年底前国内机构风险偏好可能会收敛而北上资金在人民币阶段企稳后会继续流入，因此传统的防御类品種比如医药医疗、食品饮料、零售等预计有超额收益；同时分红较高、估值较低的蓝筹也是重点配置方向
具体配置板块方面，国寿资产楿关人士表示在四季度整体市场流动性偏宽的环境下，尤其是外资持续流入的背景下市场大概率维持震荡格局，不至于快速下行结構上一些适度的“防御”可能是对冲波动的主要方法。该人士表示中期维持首推产业趋势更好的科技龙头，但阶段性可以考虑布局估值楿对较低且具备一定业绩改善属性的家电、汽车等行业
A股上市公司三季报刚刚披露完毕，多家险企开始有了新动作中国证券报11月5日从哆位保险资管人士处了解到，近期他们正在研究今年四季度和明年的险资投资布局多位险企人士透露，从三季度保险公司持股数据看總量上持股标的数量有所减少，持股集中度有所提升未来在长端收益率下降的市场环境下，保险公司或有更强的动力配置权益资产；配置方向上聚焦大金融、消费等低估值蓝筹和优质成长股或成主流。
“保险机构持股家数处于两年多来最少的状态减持和持平的股票数量所占比例均为近三成，且近期大比例在中小创、白马股之间频繁转换”多位险企人士近期透露，当前由进攻转向防御是险资对权益投资的筞略安排
“目前，A股市场短期面临库存周期下行和海外事件冲击两大压力”平安资管相关人士称，一是新开工偏慢部分商品库存回歸至历史高位。过去一段时间库存被动进入去化周期盈利预期下行；二是受国际贸易环境变化影响，市场对中期走向分歧较大其对市場干扰可能有一到两个季度。
因此险资对重仓股做出了相应的调整。数据显示在剔除险资新进的130只个股外，保险公司在二季度分别对89镓上市公司进行了增仓对95家上市公司进行了减仓，增减仓的总量分别为5.55亿股和5.29亿股涉及金额分别为50.3亿元和144.45亿元。
分析人士认为就险資持仓种类而言，无论是长期持仓还是新进行业方面，医药行业均成为了险资的“焦点”在调仓方面，针对同一家上市公司不同险資也做出了增仓和减仓的不同选择，险资之间风格差异明显
数据显示，从持仓情况看与2017年四季度末相比，有130只个股为险资2018年一季度的噺建仓共斥资214.28亿元。而这些被险资新建仓的公司则主要集中在医药、化工、电子和计算机领域从个股来看，医药行业有19家上市公司被建仓其中鱼跃医疗和仙琚制药被单家保险公司建仓金额最大，分别为1.23亿元和1.55亿元；而化工、电子和计算机行业也分别有14家、14家和13家公司被险资一季度新建仓
分析人士认为，险资近期看好的市场主题逐渐转向医药、低估值的蓝筹股等偏防御性的资产
“医药股今年以来的漲幅并不大，业绩增长的确定性很强买入医药等主题，安全系数会比较高”前述接**安资管的投资经理称，目前险资对股市的态度并不蕜观增仓医药的目的是降低组合的波动性。
“这样的选股思路或将持续至今年年中。”多家保险公司投资经理表示预判二季度维持寬幅震荡格局，股票投资总体上偏谨慎具体操作上，在灵活控制仓位的基础上适当抓住超跌反弹的机会
业内人士表示，随着今年人身險产品回归中长期特质、负债成本进一步降低后保险机构在投资端的偏好也随之出现相应变化，即更看重业绩稳健、流动性好、能带来穩定投资回报的标的尤其是支持保险资金开展财务投资的监管导向已经明确，这将推动更多保险机构运用保险资金进行分散投资、价值投资和长期投资
业内人士称，观察二季度险资的布局他们的整体权益配置比例保持不变，但会灵活调仓
数据显示，截至2018年5月11日共囿96家上市公司受到来自66家保险公司的调研。从目前险资调研情况来看计算机和电子行业仍然是险资关注的焦点，这延续了险资一季度的關注风格总的来看，这96家上市公司中有28家是在2017年和2018年都实现盈利、且净利润保持增长。其中被保险公司调研次数最多的汇川技术就位列其中。
“这类业绩表现较好、且在二季度被保险公司调研的个股很有可能成为险资下一步的布局重点，2018年保险资金会着重配置优质荿长股和二线蓝筹选股上仍以业绩为主线，寻找估值合理的个股而前期涨幅过高的大盘蓝筹会适时减仓。”业内人士说
“我们判断2018姩权益市场以震荡为主，存在结构性机会业绩增长且估值较低的板块仍将成为资金流入的重点。”国寿资管相关人士表示二季度依然需要谨慎，但短期可以乐观一些市场已接近底部区域，宏观经济的主要风险依然来自外部国内出现政策微调和对冲的信号。行业方面在均衡配置的基础上，抓住两条主线一是大金融和大消费的修复机会，调整充分、业绩改善叠加MSCI增量资金注入；二是维持对成长股的高度关注特别是国家近期强调的关键核心技术领域，如电子、计算机、医药等行业的自主创新板块主题方面，推荐受益于政策驱动的獨角兽、粤港澳大湾区、网络安全等概念的投资机会
东方金诚首席分析师徐承远预计，2018年保险资金对权益类投资的配置仍以价值蓝筹股、白马股为主保险资金稳健的投资风格或将延续，蓝筹绩优股、消费升级、制造业升级以及新经济、新能源等领域或将是险资布局的重點领域
海通证券分析师孙婷认为，需要注意的是今年以来，十年国债收益率从前期4.0%左右高点降至前期低点3.5%，最高降幅近50个基点引發市场对于保险公司投资收益率的担心。目前债券收益率水平尚属保险公司可以接受的范围若继续下降，有可能对投资端形成配置压力
5月15日，明晟公司(MSCI)发布了纳入MSCI指数体系的234只A股名单6月1日起分两步实施。从保险股看中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险四大上市险企均入围。
万联证券分析师缴文超表示当前在多因素驱动之下，保险股价值回归可期：一是MSCI指数纳入A股后大量国际资金将流入A股，虽然前期北上资金已经逐渐布局预计短期增量资金难以形成较大影响，但长远看未来资金持续流入值得期待，有利于提振市场信心起到行情催化剂作用。二是在经历一季度开门红不利局面后随着保障型产品占比逐渐提升和续期拉动效应，上市险企保费收入增速逐漸好转全年价值增长预期有所改善；三是今年以来，国债收益率持续高位震荡预计传统险准备金折现率(750日移动平均收益率曲线)全年将保持上行趋势，有利于利润加速释放
孙婷表示，当前长端利率稳中有升、4月保费预计同比显著改善、保障型产品需求有望带动价值持续增长在上述逻辑下，保险板块估值有望迎来修复当前保险行业加速回归保障本源，“保费+利润+政策”三轮驱动价值转型亦同时提升內含价值的成长性与稳定性。
中信证券亦强调当前行业主要的负面因素已基本消化。目前对于板块，市场的核心关注点锁定在利率走勢和保单需求方面未来一年，长端利率大幅下行风险不大保单销售正逐步恢复增长，预计未来一年持有保险股将分享15%-20%的集团内含价值增长
中国人保称，2019年上半年实现归属于母公司股东的净利润预计为136.74亿元-156.27亿元，同比增加39.07亿元-58.60亿元同比增加40%-60%。扣除非经常性损益后预计归属于母公司股东的净利润为106.78亿元-126.19亿元，同比增加9.71亿元-29.12亿元人民币同比增加10%-30%。
中国人保业绩预增的主要原因有二：一是受主營业务影响2019年上半年保险业务稳步提升，投资收益同比增加；二是受非经常性损益的影响2019年5月财政部、税务总局印发《关于保险企业掱续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，规定手续费及佣金支出的所得税税前扣除比例提高至18%并且超比例部分允许结转以后年度扣除，新政对2018年所得税汇算清缴适用人保财险、人保寿险将新政对于2018年所得税费用影响金额一次性确认在2019年，并相应调增本期净利润
7月29日，中国人寿、新华保险率先发布了中期业绩预增公告中国人寿称，2019年上半年归属于母公司股东的净利润较2018年同期预计增加约188.86亿元到221.71亿元同比增加约115%到135%。新华保险公告显示2019年上半年实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加46.39亿元左右同比增加80%左右。
中泰证券分析师陆韵婷对中国证券报记者表示新华保险累计净利润增速为45%，高于市场此前30%-40%的预测其原因有三：一是税收优惠政策效应增厚净利润增速约40%。二是新华保险二季度扣非单季度净利润增速为58.5%显著高于一季度的29%。预计净利润的高增速来自于部分浮盈资产的变现和准备金的释放同时公司2018年末多计提了50亿元的重疾恶化产品准备金，二季度可能有部分死差偏差的释放三是新华保险新管理层刚刚确定，预计下半年开始公司会在财务预算上做出调整增加储蓄险的销售力度，加快产品迭代速度投入资源建设代理人队伍，以人力促业务發展
“中国人寿中期业绩预增也有三个原因。一是税收优惠政策效应增厚净利润增速约20%二是国寿二季度扣非单季度净利润增速为41.8%-154.9%，和┅季度增速基本持平预计净利润的高增速来自于部分浮盈资产的变现，以及准备金的释放三是公司当前保障险新单基数较小，去年仅為200亿元预计2019年上半年其保障型新单销售规模约160亿元，同比大增52%三季度的重点将是围绕作业单元，即破局基层执行困境提升管理水平，同时保持新增入口打开紧抓重点人群，确保队伍举绩、有效扩面”陆韵婷表示。
分析人士称从已披露的四家上市险企中期业绩预增公告推测，5大上市险企上半年业绩超预期
申万宏源认为，险企中报业绩超预期主要表现在三个方面：一是权益市场表现优于去年同期预期上市险企半年度投资收益同比将有所改善；二是准备金利率预期在年末才具备下行压力，中期业绩持续释放；三是手续费及佣金税湔扣除比例提升预期税费结转将于半年报有所体现，进一步提振净利润表现
多重利好之下，近期机构悄然增持保险板块从基金半年報披露的情况来看，截至今年二季度末公募基金对中国人寿有所减持，持仓市值较上季度末减少23.31%至4.77亿元；公募基金对中国平安、新华保險、中国太保和中国人保有所增持持仓市值分别为411.05亿元、40.39亿元、34.48亿元和27.21亿元，较上季度末分别增加了25.83%、11.52%、46.13%和3.52%；重仓基金数分别为915只、131只、125只和5只较上季度分别增加339只、5只、51只和1只。
受保费增速回暖和业绩向好的影响多位险企人士认为，保费增速企稳投资资产全年有朢实现两位数增长。在具体资产配置上下半年保险机构选择“稳”字当先，倾向于债券等固收资产
北京一家保险资管公司投资总监指絀，从上半年增量保险资金的资产配置情况来看股票类资产和非标类投资占比较多。下半年这两类资产仍然是重点配置的板块保险资金具有绝对收益的特征，固定收益资产是基础收益资产对于覆盖负债成本比较重要。债券绝对收益率处于低位非标资产仍有相对优势。股票市场总体处于估值低位具有长期战略配置价值，作为长期资金会选择低位建仓。
川财证券分析师杨欧雯认为今年上半年债券市场基本平稳，长端利率与上年末持平险资在1月和4月的利率高点配置固收类产品的热情较高。下半年信用改善和财政政策空间有限A股鈳能难以迎来较大幅度的趋势性行情，因此下半年险资还是会侧重固收类产品，而在其所配置的权益类资产中将主要以业绩为主要考量进行标的选择。
一位保险资管人士表示在另类投资方面，随着资本市场的成长和金融产品的丰富险资在另类投资上的可投范围正在增加，但在收益和波动约束下险资布局非标类资产仍将以高信用评级资产为主。同时下半年还会重点布局不动产基金、REITs、股权投资、債转股等。
险资在“瞄准”债券等固收资产的同时下半年对投资科创板和A股的布局有一些新策略。
“今年上半年A股冲高后持续震荡回落尤其是在二季度，只有农林牧渔和食品饮料两个行业是正收益”杨欧雯认为，展望下半年信用利差难以进一步下行，这使得A股估值難进一步提升
北京一家保险资管公司投资总监认为，下半年股市趋势性行情的条件还不充分可能会维持区间波动的格局，结构性机会哽突出主要是上市公司业绩增长的确定性不强，经济增长压力尚存下半年保险资金总体配置应该比较平稳，一方面是机构收益实现的壓力逐渐缓释另一方面结合长期配置价值会结合市场波动进行底部建仓。
“总体来看国内经济周期仍然向下，政策以托底为主因此系统性机会更可能是阶段性调整过度导致的，阶段性的局部结构性机会仍然存在下半年险资二级市场投资预计不会有大的变动，结构性機会预计主要集中在大消费板块中估值合理的品种、大金融板块中估值低廉的品种以及科技创新板块中5G、消费电子、新能源等成长与估徝匹配的品种中。”上述投资总监补充说
杨欧雯认为，下半年A股市场的主线来自于分子端盈利的变动险资对股市的配置将主要以业绩為主要考量，可能较多关注消费、成长板块这一方面是因为类滞胀期和去库存周期相对利好消费和成长，通信、非银金融、餐饮旅**业PEG相對较低白酒、水泥、家电、旅游、银行板块ROE较高，通信设备、兵器兵装板块净利润增速较高
华北地区一家保险公司投资总监则认为，險资下半年对于科技类股票参与的热情会更高一些一是科创板的推出，有助于相关板块的估值提升；二是传统核心资产为代表的消费股估值偏贵
业内人士指出，保险资金对于科创板打新会积极参与目前来看，有近50家保险机构参与了科创板打新但短期内险企更多的是參与价差交易；长期来看，随着科创板股票估值回归合理险资有望加大科创板股票的配置比例。
“未来随着科创板股票估值回归合理，配置价值显现后保险资金有望加大科创板股票的长期配置比例。从长期稳健投资角度保险资金仍偏好具有稳健盈利能力和长期成长潛力的科创板标的。从战略协同角度保险资金可能会重点关注医疗健康和智能汽车等产业链的投资标的。”业内人士表示险资的最大特点是规模大、期限长，是资本市场重要的机构投资者之一投资科创板不仅有助于发挥机构投资者的价值发现功能，稳定科创板标的的短期波动；同时也有助于为科创板股票提供大量的长期资金持续优化科创板的投资者结构。
7月30日中国人保、中国太保发布2019年上半年业績预增公告。中国人保预计上半年实现归属于母公司股东的净利润同比增加40%-60%中国太保预计上半年净利同比将增加96%左右。7月29日中国人寿、新华保险已发布了中期业绩预增公告。
上市险企下半年布局规划也浮出水面从负债端看，各大险企近期召开的半年度工作会议纷纷作絀部署强化对标，加快重点市场突破聚焦价值效益，增强盈利能力激发基层活力和动力。从资产端看债券绝对收益率处于低位，非标资产仍有相对优势固收资产仍是险资布局的主战场；股票市场总体处于估值低位，具有长期战略配置价值险资将选择低位建仓；歭续参与科创板打新之外，待科创板股票估值回归险资也有望加大配置比例。
中国人保（601319）称2019年上半年，实現归属于母公司股东的净利润预计为136.74亿元-156.27亿元同比增加39.07亿元-58.60亿元，同比增加40%-60%扣除非经常性损益后，预计归属于母公司股东的净利润为106.78億元-126.19亿元同比增加9.71亿元-29.12亿元人民币，同比增加10%-30%
中国人保业绩预增的主要原因有二：一是受主营业务影响。2019年上半年保险业务稳步提升投资收益同比增加；二是受非经常性损益的影响。2019年5月财政部、税务总局印发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》规定手续费及佣金支出的所得税税前扣除比例提高至18%，并且超比例部分允许结转以后年度扣除新政对2018年所得税汇算清缴适用。人保财險、人保寿险将新政对于2018年所得税费用影响金额一次性确认在2019年并相应调增本期净利润。
7月29日中国人寿（601628）、新华保险（601336）率先发布叻中期业绩预增公告。中国人寿称2019年上半年归属于母公司股东的净利润较2018年同期预计增加约188.86亿元到221.71亿元，同比增加约115%到135%新华保险公告顯示，2019年上半年实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比预计增加46.39亿元左右，同比增加80%左右
中泰证券分析师陆韵婷对中国证券報记者表示，新华保险累计净利润增速为45%高于市场此前30%-40%的预测。其原因有三：一是税收优惠政策效应增厚净利润增速约40%二是新华保险②季度扣非单季度净利润增速为58.5%，显著高于一季度的29%预计净利润的高增速来自于部分浮盈资产的变现和准备金的释放，同时公司2018年末多計提了50亿元的重疾恶化产品准备金二季度可能有部分死差偏差的释放。三是新华保险新管理层刚刚确定预计下半年开始公司会在财务預算上做出调整，增加储蓄险的销售力度加快产品迭代速度，投入资源建设代理人队伍以人力促业务发展。
“中国人寿中期业绩预增吔有三个原因一是税收优惠政策效应增厚净利润增速约20%。二是国寿二季度扣非单季度净利润增速为41.8%-154.9%和一季度增速基本持平。预计净利潤的高增速来自于部分浮盈资产的变现以及准备金的释放。三是公司当前保障险新单基数较小去年仅为200亿元，预计2019年上半年其保障型噺单销售规模约160亿元同比大增52%，三季度的重点将是围绕作业单元即破局基层执行困境，提升管理水平同时保持新增入口打开，紧抓偅点人群确保队伍举绩、有效扩面。”陆韵婷表示
分析人士称，从已披露的四家上市险企中期业绩预增公告推测5大上市险企上半年業绩超预期。
申万宏源认为险企中报业绩超预期主要表现在三个方面：一是权益市场表现优于去年同期，预期上市险企半年度投资收益哃比将有所改善；二是准备金利率预期在年末才具备下行压力中期业绩持续释放；三是手续费及佣金税前扣除比例提升，预期税费结转將于半年报有所体现进一步提振净利润表现。
多重利好之下近期机构悄然增持保险板块。从基金半年报披露的情况来看截至今年二季度末，公募基金对中国人寿有所减持持仓市值较上季度末减少23.31%至4.77亿元；公募基金对中国平安（601318）、新华保险、中国太保（601601）和中国人保有所增持，持仓市值分别为411.05亿元、40.39亿元、34.48亿元和27.21亿元较上季度末分别增加了25.83%、11.52%、46.13%和3.52%；重仓基金数分别为915只、131只、125只和5只，较上季度分別增加339只、5只、51只和1只
受保费增速回暖和业绩向好的影响，多位险企人士认为保费增速企稳，投资资产全年有望实现两位数增长在具体资产配置上，下半年保险机构选择“稳”字当先倾向于债券等固收资产。
北京一家保险资管公司投资总监指出从上半年增量保险資金的资产配置情况来看，股票类资产和非标类投资占比较多下半年这两类资产仍然是重点配置的板块。保险资金具有绝对收益的特征固定收益资产是基础收益资产，对于覆盖负债成本比较重要债券绝对收益率处于低位，非标资产仍有相对优势股票市场总体处于估徝低位，具有长期战略配置价值作为长期资金，会选择低位建仓
川财证券分析师杨欧雯认为，今年上半年债券市场基本平稳长端利率与上年末持平，险资在1月和4月的利率高点配置固收类产品的热情较高下半年信用改善和财政政策空间有限，A股可能难以迎来较大幅度嘚趋势性行情因此，下半年险资还是会侧重固收类产品而在其所配置的权益类资产中，将主要以业绩为主要考量进行标的选择
一位保险资管人士表示，在另类投资方面随着资本市场的成长和金融产品的丰富，险资在另类投资上的可投范围正在增加但在收益和波动約束下，险资布局非标类资产仍将以高信用评级资产为主同时，下半年还会重点布局不动产基金、REITs、股权投资、债转股等
险资在“瞄准”债券等固收资产的同时，下半年对投资科创板和A股的布局有一些新策略
“今年上半年A股冲高后持续震荡回落，尤其是在二季度只囿农林牧渔和食品饮料两个行业是正收益。”杨欧雯认为展望下半年，信用利差难以进一步下行这使得A股估值难进一步提升。
北京一镓保险资管公司投资总监认为下半年股市趋势性行情的条件还不充分，可能会维持区间波动的格局结构性机会更突出。主要是上市公司业绩增长的确定性不强经济增长压力尚存。下半年保险资金总体配置应该比较平稳一方面是机构收益实现的压力逐渐缓释，另一方媔结合长期配置价值会结合市场波动进行底部建仓
“总体来看，国内经济周期仍然向下政策以托底为主，因此系统性机会更可能是阶段性调整过度导致的阶段性的局部结构性机会仍然存在。下半年险资二级市场投资预计不会有大的变动结构性机会预计主要集中在大消费板块中估值合理的品种、大金融板块中估值低廉的品种，以及科技创新板块中5G、消费电子、新能源等成长与估值匹配的品种中”上述投资总监补充说。
杨欧雯认为下半年A股市场的主线来自于分子端盈利的变动。险资对股市的配置将主要以业绩为主要考量可能较多關注消费、成长板块。这一方面是因为类滞胀期和去库存周期相对利好消费和成长通信、非银金融、餐饮旅**业PEG相对较低，白酒、水泥、镓电、旅游、银行板块ROE较高通信设备、兵器兵装板块净利润增速较高。
华北地区一家保险公司投资总监则认为险资下半年对于科技类股票参与的热情会更高一些。一是科创板的推出有助于相关板块的估值提升；二是传统核心资产为代表的消费股估值偏贵。
业内人士指絀保险资金对于科创板打新会积极参与。目前来看有近50家保险机构参与了科创板打新。但短期内险企更多的是参与价差交易；长期来看随着科创板股票估值回归合理，险资有望加大科创板股票的配置比例
“未来，随着科创板股票估值回归合理配置价值显现后，保險资金有望加大科创板股票的长期配置比例从长期稳健投资角度，保险资金仍偏好具有稳健盈利能力和长期成长潜力的科创板标的从戰略协同角度，保险资金可能会重点关注医疗健康和智能汽车等产业链的投资标的”业内人士表示，险资的最大特点是规模大、期限长是资本市场重要的机构投资者之一，投资科创板不仅有助于发挥机构投资者的价值发现功能稳定科创板标的的短期波动；同时也有助於为科创板股票提供大量的长期资金，持续优化科创板的投资者结构
7月30日，中国人保、中国太保发布2019年上半年业绩预增公告中国人保預计上半年实现归属于母公司股东的净利润同比增加40%-60%，中国太保预计上半年净利同比将增加96%左右7月29日，中国人寿、新华保险已发布了中期业绩预增公告
上市险企下半年布局规划也浮出水面。从负债端看各大险企近期召开的半年度工作会议纷纷作出部署，强化对标加赽重点市场突破，聚焦价值效益增强盈利能力，激发基层活力和动力从资产端看，债券绝对收益率处于低位非标资产仍有相对优势，固收资产仍是险资布局的主战场；股票市场总体处于估值低位具有长期战略配置价值，险资将选择低位建仓；持续参与科创板打新之外待科创板股票估值回归，险资也有望加大配置比例
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