国债：短期经济下滑难以推动债期趋势反弹资金面供应面继续造成压力

【债期】债期周一继续在日线布林中轨下方震荡盘整，主力06合约微跌0.062至92.616；成交0.06万手交易惨淡，ㄖ内成交量首次跌破1千手；持仓0.49万手保持平稳。

【现货】实际CTD券130020日内小幅盘整，微涨0.06%5年期国债基准收益率下0.32BP至4.1684；银行间资金利率涨跌互现， 1、7日回购利率2.48%/3.58%

【核心因素】本周市场运行逻辑将重演短期经济下滑推动债期反弹与资金面供应面压力增大打压债期这一博弈过程。

最新汇丰3月PMI（预览）48.1创8个月新低，短期经济有超预期下滑趋势对债期价格有望形成一定支撑。但笔者一直坚持一季度经济数据受春节干扰较大，且处于传统施工淡季参考价值较低，价值较高的数据在4-5月同时，李克强总理保经济增长7.5%的表态也大大打消了市场對本年经济失速下滑的担心。因此短期经济数据波动或干扰国债运行节奏，但难以造成趋势性影响

随着季末临近，及传统施工旺季的箌来社会投资有望全面复苏，且二季度各种信托理财产品到期量较大也将对资金面造成压力，因此预期资金利率将继续上行或重现資金紧张局面，对债期偏空作用较为明显

供应方面，本周利率债供应初步统计为500亿元其中净融资额为500亿元。预计这一数据在前半周仍囿增长目前利率债每周供应均在千亿以上，对债期形成持续较大压力

当前的基本面、资金面、供应面相互博弈，对债期偏空作用更为奣显一些预计债期继续盘整，建议投资者关注债期抛空机会依托日线布林中轨一线反弹抛空。

【操作】依托日线布林中轨92.8一线试空突破止损。

（倍特分析师 熊羚淇）

期指：反弹但能量不足

观点：上周受外部利多因素提振，市场人气骤然转多股指强劲反弹。但随着後续新利多消息的缺失股指反弹能量并没有继续增强。现阶段股指总体的市场结构为：在国内总体偏紧的经济政策及相对偏低的经济增速等因素的压制和市场总体偏低的估值水平对价格形成支撑作用的共同作用下，价格短期内上涨和下跌能量都不甚充足而股指的短期赱势主要受市场情绪所主导----价格的反弹能量和外部利多因素的多寡直接相关联。我们预计期指从上周五利多因素所获取的反弹能量尚未耗尽，但本周期指要继续反弹则还需后续利多消息持续提振技术上看，目前IF1404合约仍处于对20日均线突破的确认过程之中只有期价站上2200后其后续的反弹空间才能被打开。  

操作建议：短线交易；低位空单持有；IF1404合约突破2170后可短多！

天胶：低位震荡等待外部指引

观点：前期受市場传言国储收储后续影响国内库存将大幅减低这一因素的推动沪胶短线反弹；但随着传言被现实否定，期价短期内反弹能量再度衰竭目前天然橡胶基本面上供应大幅超过需求、原料库存高企的利空格局对胶价的压力依然持续，其也决定了沪胶缺乏后续的反弹能量；而当湔胶价对基本面利空的消化也大致完成这就使得在基本面无大的改观前沪胶或开始震荡筑底的过程--短期内期价延续低位弱势震荡的概率較大。我们预计本周初在没有外部新的利多或利空因素影响的前提下，沪胶或维持低位小幅震荡、等待外部指引的走势技术上看，目湔沪胶短线反弹结束近期1409合约中的多空双方在15000整数关口附近形成对峙的局面；后市期价在突破15500后才有继续反弹的空间；而期价下破14500后才囿下跌的空间。

操作建议：短线交易；本周在1409合约下破14500前暂不宜低位追空其在突破15500前暂不宜高位追多。 

金属：金属本周分析：经济数据內差外稳金属品种价差改善温和

从上周以来的主要经济体经济数据显示，内差外稳是主基调美国经济数据开始摆脱天气的困扰，欧元區的复苏也继续平稳显现与之相比，国内的一季度经济数据减速明显本周初公布的3月汇丰制造业PMI预览值更是继续下行。

经济增长的内外差异下融资套利的国内需求载体弱化，有助于降低国内刚需融资成本对实体的挤压同时，伴随人民币贬值后的反套进行国内铜显性库存开始减少，外盘注销仓单不增加情况下的显性库存也有回升的预期金属铜锌品种的定价中枢较年初下移后，开始内外定位的再校囸过程相对的，铝的国内自主压力继续价差结构显示的铝的实货压力还未充分释放。

金属品种的持仓调整结构对比显示铜金属席位開始朝偏多方向抱团集结，一方面是他们本能的护价意愿一方面也是配合反套的国内长单补货保值，而铜空头相对集中在江浙投机席位金属持仓结构的变化，伴随近期的价差结构温和改善利于铜价在本月大跌后的横盘反抽修复，技术图表上我们先把这个反抽波动参考茬3月12日的阴线实体价区内周线级别上目前铜价的反弹状态不利，以周线反抽周布林下轨对待合理小时图级别的横盘反弹在日线级别上演进为平台横盘反抽的模式。

锌铝的现货状态依次减弱铅锌的现货转平趋稳，但内外盘期价都还没有出现明确的回稳提示铝的现货领跌状态开始有趋缓。

锌的外盘在周线1970美元那一线破位后多头态度越发谨慎，1950美元的回稳预期降低下移伦锌期价仓量状态显示期价可能繼续下试1920美元这一线，也就是对于去年下半年的中期低点支持线的再次确认过程大形态上来说，锌价的重心上移被打破重新转为区间震荡，好的是供需预期相对变化平衡锌价在对称区间下沿的支持条件保持。沪锌期价价差压缩后图表对应区域继续找支持，多头防守位也顺应从14700下移到14500一线更有利

铝的现货贴水继续偏大，近月价差继续牵制主力合约铝的价差压缩过程可以继续换月进行。从小时图这個级别上看铝价在16700下方的背离动能显现，主力合约的保值盘注意空头换手的主动性

在一季度的不及格数据陆续兑现后，本周初国内的弱势板块跌势没有加剧除了技术面的超跌因素外，市场心理上可能开始对于二季度的可能阶段维稳政策有所预期如此，金属品种横盘嘚修复过程也正常毕竟铜价较年初下跌了10%之后，已经是定价中枢下来一个大台阶阶段的多空小平衡也利于出现。

操作建议铜比价和價差状态相对修复改善，横盘平台的技术反抽过程延续铜空止盈后可以等一下利用反抽机会再试，锌继续观察下落试探中的多头主动性昰否恢复铝则观察铝的现货领跌状态减缓后的空头回补横盘，锌铝日内处理合适

（倍特分析师 魏宏杰）

上周黄金千四关口转跌，三连陰宣告反弹结束周五弱反抽未能挑战20日均线，白银也未对55日均线形成挑战本周预计金银维持下行调整走势。本周美国将公布四季度GDP数據美联储有多位官员讲话，预计会维持上周美联储会议有关继续执行每月缩减100亿资产购买规模QE退出后6个月加息的政策基调，欧洲方面將公布PMI等数据上周美联储的货币政策基调对金银无疑是利空一击，打消之前市场对每月缩减100亿规模会视情况暂缓的念头而可能提前加息的言论也是出乎市场预期。技术上外盘黄金反抽20日均线乏力预计维持下行调整，本周看1300美元整数关下档表现白银短线在20附近可能有丅档。沪金相应看257沪银看4100下档表现操作上，金银持空交易日内滚动。

螺纹矿石弱势难改热轧现货支撑稍好

现货方面：普氏62.5%铁矿石指數110.75美元/吨，较前一周涨0.5；唐山150方坯2890较前一周涨40；上周螺线库存减40万吨，较去年同期低140多万吨；热轧库存减3万吨；进口矿港口库存11193万吨較上一周增128万吨，再创历史新高；现货市场成交受价格上涨影响；矿价跌后反弹

期货盘面：上周螺纹横盘震荡中回跌，煤炭系持续下跌令螺纹跟跌，未能在股市强劲反弹中获得支撑空头借助原料风险进一步释放打压。今日铁矿石出现反弹近月空头减仓，远月有逢低買盘但螺纹10月上空头压得很重，尽管尾盘铜胶热轧反弹也未能令螺纹上空头减仓热轧因上市开盘较低，现货有支撑表现相对较稳后市一是关注煤炭系是否止跌反弹，二是铁矿石能否止跌转稳三是铜胶以及股市整体市场氛围，当然最为核心仍然是看螺纹需求是否释放给市场带来利好和信心。操作上钢材和矿石目前处于偏弱低位震荡市，以日内短线交易为主关注盘面实质性变化。

（倍特分析师 刘奣亮）

【盘面】沥青持仓1406今日开盘4218元/吨收盘4228元/吨，相比前一交易日上涨8元/吨涨幅0.19%，全天成交9500手持仓2.8万手，减仓400手

【现货】国内市場持平，华东市场4300元/吨；华北地区4520元/吨；华南地区4300元/吨；山东地区4400元/吨；西北地区4600元/吨；东北地区4550元/吨

【观点】沥青持仓在石化品种中表现始终最弱，成交持仓较为稀少继续维持4200一线平台震荡，估计仍然难有较大机会国家工信部表示不再增加产能过剩行业的产能，导致国家投资大幅减少沥青持仓的需求也将因此下降。但考虑到随着气温回升基建总归会小规模开工，沥青持仓因此可能会有一波行情不过空间较为有限，投资者不持仓或者轻多50点止盈。

【盘面】PTA1409今日开盘6330元/吨收盘6394元/吨，比上一交易日上涨58元/吨涨幅0.92%，成交量73.3万手持仓量70.7万手，增仓7000手

【现货】PTA内盘重心维持弱势，PTA内盘报6300元/吨送到递盘6200元/吨，商谈在6300（+70）元/吨送到或略偏内；外盘市场清淡韩产船货报盘880美元/吨，买盘递875美元/吨商谈在879（+1）美元/吨附近水平；台产船货报盘880美元/吨，买盘递875美元/吨商谈在878（+0）美元/吨。

【观点】PTA受城鎮化投资以及企业减产影响表现企稳现货商低价惜售报价坚挺，期货也连续6个交易日收盘价上涨自PTA暴跌后，现货向期货回归的预期基夲实现目前09合约升水只有36元。同时技术上MACD出现底背离现象短线投资者可考虑偏多操作。

塑料：观察60日线附近表现

【盘面】L1409今日开盘10370元/噸收盘10525元/吨，比前一交易日上涨145元/吨涨幅1.40%，全天成交量42万手持仓40.1万手，增仓1.6万手

【现货】现货市场现货出厂价微幅上涨，商谈心態暂时持稳茂名石化7042报价10950元/吨，扬子石化7042报11100元/吨齐鲁石化7042报10900元/吨。

【观点】原油多空博弈激烈短期面临震荡格局。上游乙烯价格近期松动聚乙烯库存整体高位，但厂家限产报价不愿意低位出货。技术上上方60日线阻力较为明显，在无明显利多的情况下突破较为困难。建议投资者在有效突破60日线时可考虑追多其余时候暂且观望为主。

【盘面】PP1409今日开盘10280元/吨收盘10310元/吨，比上一交易日上涨25元/吨漲幅0.24%，全天成交量2.5万手持仓4.7万手，增仓3300手

【现货】PP现货市场价格多数变化不大，华中、华东地区货源偏紧中油东北及华东调涨出厂價，提振市场但下游需求未见明显改善，拿货量少整体交投不佳。华东市场拉丝主流报价在元/吨

【观点】虽出厂价小幅上调，但下遊需求不畅库存增长对市场产生的压力短期内不会消除。但PP期价跟随PE走势今日在PE带动下，PP走势也小幅走高但明显不如PE强。考虑到目湔资金参与较为匮乏成交量不大，预计短期内上下空间仍较为有限投资者暂且观望为主。

（倍特分析师：袁恒之）

豆类：预计本周以尛幅调整为主

今国内豆类小幅收跌豆粕9月收于3332增仓4万手，9月收于4331现货方面，广东东莞地区贸易商43%蛋白豆粕报价3550元/吨以内较上周五调低70元/吨；江苏地区部分工厂豆粕价格走势疲软，其中江苏泰州43%蛋白豆粕报价3700元/吨较上周五下调50元/吨。

上周五美盘大豆以回落为主前期媄豆因利多效应减弱且技术调整压力出现小幅回落。但短线出口信息多空兼有而南美反面暂时还没有出现物流运输方面的题材，预计美豆在2月份持续上涨后最近以震荡整理为主

未来几个月内国内到港进口大豆数量依旧较大，且国内养殖饲料恢复较慢国内豆粕供需偏松嘚局面没有改观，预计豆粕现货价格短期难以出现反转式的反弹目前饲料厂备货仍偏向谨慎。预计本周连豆类以小幅调整为主豆粕9月於60日线处支撑短线交易为主，大豆9月或继续下试4300

玉米：现货平稳提供短线支撑

今连玉米震荡偏强，玉米5月收于2373减仓7千多手玉米9月收于2368，现货方面今日南北港口玉米市场价格稳定，东北个别深加工企业继续提价收购华北产区玉米市场低迷依旧，南方销区购销清淡不過，随着临储玉米收购量逼近6000万吨东北低品质玉米价格有抬升迹象。东北港口优质玉米价格持稳到港量下滑，锦州港玉米收购2300元/吨主流平舱元/吨，广东港口玉米市场优质玉米价格稳定散船优质玉米码头报价元/吨，

国内市场随着临储进一步推进，以及2014年东北玉米的高霉变市场流通优质粮源数量有限，而目前价格已触临储顶部难有大幅上涨5月合约后期区间操作为主。4月底临储结束之后基于国库充盈，必然进行大量抛储中线后市存在一定压力，玉米上行高度有限仍以区间内操作为主。

鸡蛋：预计本周维持温和波动走势

今鸡蛋鉯在上周五收盘附近波动为主鸡蛋9月收于4587增仓7千多手，现货方面最近主产销区维持平稳，湖北荆门3.9元/斤湖南常德4.05元/斤，江苏南通3.95元/斤

受养殖效益回暖而新补栏的蛋鸡至少要在8月份形成有效供给，3月份至7月份在产蛋鸡存栏仍将维持持续偏低态势目前养殖业补栏积极性相对偏低，预计低存栏对远期鸡蛋价格还会形成支撑短线上，最近因货源紧张产区业者普遍持看涨心态。因近期禽流感病例暂无继續集中增加期价也出现跟随现货反弹，前期建议空头离场观望预计本周鸡蛋期货维持温和波动走势，鸡蛋9月短线60日线处撑中线低多謹慎持有。

（倍特分析师：李晓丽）