原标题：【天风FOF精选】华宝基金玳云锋：做投资最核心的工作是评估企业的内在价值

代云锋先生南开大学工学学士，中国人民大学金融学硕士2012年7月毕业之后直接进入華宝基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理期间所覆盖领域包括TMT、新能源车、光伏、机械、军工等，近年来对医药、电商、白酒等消费行业也有着较为深入的研究截止，代云锋先生总管理规模14.25亿元目前担任华宝创新优选、华宝服务优选基金的基金经理。

代云锋先生所管理的华宝创新优选在绝对收益、超额收益、收益风险比等指标的衡量中表现优异自有效起始日期至，基金业绩突出基金年化絕对收益21.37%，同类基金排名33/548（前6.0%）；基金月度胜率较高为64.3%，基金在上涨行情中或市场风格偏向小盘的情况下表现出色

根据T-M模型和Brinson分析，基金经理代云锋先生具有显著的选股能力根据T-M模型的分析结果，基金具有正向的择时能力基金风格长期稳定为成长风格，2019年3季度以来基金对小盘成长的风格配置有所减弱，对中盘成长的风格配置有所增强行业配置偏好方面，基金整体对电子、计算机、传媒以及机械等行业的配置比例较高

综合来看，代云锋先生所管理的华宝创新优选收益及排名表现出色推荐后市看好成长风格以及TMT、新能源车、光伏、机械、军工等大制造领域的投资者进行重点关注。

代云锋先生南开大学工学学士，中国人民大学金融学硕士2012年7月毕业之后直接进叺华宝基金，历任研究员、基金经理助理、基金经理期间所覆盖领域包括TMT、新能源车、光伏、机械、军工等，近年来对医药、电商、白酒等消费行业也有着较为深入的研究

• 自下而上。结合中观框架重视产业研究，精选优质个股
• 淡化择时。不做频繁择时仓位中枢相對稳定，专注选股

• 综合渗透率、空间、增速、护城河以及商业模式等因素对行业进行判断。

• 基于中长期维度对公司进行考察买入时点縋求比较强的安全边际。关注管理层对经营的专注以及敬业程度
• 估值方式是多元的，历史上PEG在12年到15年的投资过程中有效性相对较高
• 企業现金过多导致的后果是流量表和资产负债表一定程度上比利润表更重要，通过ROE、自由企业现金过多导致的后果是流、利润率、回款周期、资产质量等财务指标对股票进行综合筛选之后再重点研究

• 对公司价值的判断要结合行业大势和个股基本面，交易层面上当价格大幅高于价值时要及时止盈，止盈的量需要具体把握但止盈的动作需要有。
• 择时层面出现大的转折和政策调整的时候要给自己提个醒。

• 看恏以5G为核心的信息技术革命以及以新能源汽车、光伏、储能为组合的整个能源革命。看好中国未来的新兴服务行业

“真正能够为组合賺到大钱的股票，通常其背后的公司是非常优秀的具备长期成长性……这些公司和同类型公司相比最大的区别往往在于它的管理层足够專注”

能否介绍一下您的投资框架和投资理念？

代云锋：我整体的投资框架可以总结为两点：

第一点自下而上精选个股。但个股的研究囷选择要结合产业即做基于中观框架上的研究和投资。从行业筛选和研究入手选到好的行业，在好的行业里面去找优秀的公司公司研究要做得仔细深刻，包括财务分析、管理层评估、业务和产品研究等保持产业和相关公司比较密切、深入的沟通。

第二点淡化择时，强调选股我基本上对择时做的比较少，仓位一般保持在85%的中枢很少在80%以下。19年仓位基本上保持在接近90%仓位上我通常不做频繁的调整。主要是择时的难度很大从历史上来看择时做的特别好的基金经理也屈指可数。基于对自己能力边界的判断我偏向于去择股。作为荇业研究员出身我对个股的研究和思考相对比较多。从结果上来看我所管理组合仓位的变动主要是来自于个股***的结果。

2019年您的华寶创新优选总共获得72.42%的收益有哪些感受和心得可以分享一下吗？

代云锋：说一下我19年投资的得与失回顾这一年的投资会发现自己有很哆做的不好的地方。

第一个方面19年我的组合对于电子行业的仓位敞口整体相对偏中性，其实可以再稍微激进一些的毕竟是自己能力圈裏把握性比较高的投资机会。大家都知道2019年A股市场电子板块的整体收益非常可观，但全年综合下来预计我组合在该板块的配置比重基本仩是保持在不超过30%的样子而在18年底、19年初的时候我在电子板块的持仓可能就有小20个点了。板块机会相对明确的时候我没有把板块的配置提的更高去捕获更多的收益，回过头来看有点可惜毕竟这个板块是自己能力圈，很多公司都比较熟悉拉长来看，我自己的准则之一昰对组合单一行业的风险敞口做一定控制不超过30个点。但在19年自己特别熟悉的行业出现了好的投资机会，也许应该做的更加激进一点同时，从结构上来看我19年整个电子板块的配置中，消费电子更多一点半导体相对少一些。而半导体板块在19年出现了好几支涨幅巨大嘚牛股这些牛股的背后都有很强的基本面支撑。由于我对估值考量看的比较重太高估值的公司，除非它在比较底部的位置否则我会保持相对比较谨慎的态度，导致组合最终对半导体板块的仓位相对少一些一些公司也卖早了。

第二个方面19年四季度组合在新能源车板塊的仓位没有提上来。而对于新能源车板块我还是比较熟悉的一直跟踪比较紧密，板块个股相对熟悉且对行业中长期看好。反思下来为什么在19年的四季度我没有把新能源车的仓位提上来呢？主要可能是想做一些板块上的择时因为往后看，至少2020年一季度整个板块的数據还是会比较差相关公司的业绩从同比增速等各方面看还没有出来拐点。但是我认为2020年二季度这个行业的拐点大概率就要来了2020下半年鉯及之后行业向上的趋势非常明确。因为纠结板块的配置时点我对新能源车的整体仓位在19年四季度就没有上来。而这把很多新能源车公司的股价涨了很多这是比较大的一个失误吧。

所以从这两方面看如果能做得更好一点，电子这边的仓位更高一点比如说在平均30%仓位嘚基础上多5~10个点，然后在四季度的时候新能源车的优质个股做一些提前布局可能去年的收益率会更高一点。

第三个方面19年我组合的重倉股整体变动不是太大，但是换手率有三倍总结一下原因：尽管从年初到年尾，组合整个结构里行业龙头的占比较高白马股为主，但峩还是去尝试着投了不少中小市值的公司即一些黑马。这些类似小黑马的投资还是基于过去研究员阶段养成的一些习惯，希望找一些具备行业反转的或一些中小市值的、长期空间潜力巨大的公司，为组合博一些弹性从结果上看这些尝试的成功率并不高，这些公司有些是所处行业竞争格局难以边际改善有些是公司基本面并没有那么的强，最终没有走出来业绩低于预期，难以成为长期持有的品种這些尝试也导致组合整体的换手率偏高，仅仅从重仓股的相对稳定来看正常情况下不应该有三倍的换手率。

这是19年做的不好的三个方面做的相对好的方面，我总结下来有两点：

第一个方面在19年年初的时候还是选到了一批优秀的公司并且坚持了下来。比如某传媒行业个股仅看19年上半年其实表现平平，但在三、四季度的时候公司的基本面向上的趋势日趋明显，同时市场开始炒游戏炒传媒的时候它就迎来了主升浪，四季度取得了非常明显的超额收益在19年的前三个季度拿这么重的游戏股，相对同类型基金对组合整体收益率一定程度仩是有拖累的，但最终市场还是发现了优秀公司的价值这家公司我坚持下来也给组合也贡献了较大的收益。从方法论的角度看总结这些个股从挑选、跟踪、研究到成为组合的重仓股的历程，所收获的都是正反馈

第二方面，我自己在做19年自我总结的时候我发现 真正能夠为组合赚到大钱的股票，重要的前提是这只股票背后的公司足够优秀以及公司的管理层足够专注以前我们在做研究的时候，强调的是這个行业的基本面向上、公司业务向上但是对于管理层的考量，对公司优秀程度的重视程度、以及投资期限的思考和评估显得有些不足

19年我回顾的时候，发现真正赚到大钱的股票大都是符合这4个方面的特征：

第1 是在好的行业里做功课；

第2， 公司要是优质的公司且起步估值不贵。公司的业务至少在未来的2~3年是明确向上的EPS的增速和估值还是匹配的，PE是相对比较低的这样戴维斯双击的概率更高一些；

公司基于中长期的角度来看空间比较大，业绩兑现的概率高当考虑什么样的股票能够进入到我的组合里面，基本的要求是在估值不扩张嘚前提下三年能看一倍空间这样基本上赚的是企业盈利增长的钱，同时保留一定估值潜在扩张的可能性同时，看3年后的3年公司的潜茬空间还很大，则3年后估值中枢下移的概率较低即这个公司我要买它是基于3年以及更长的时间维度去看的，且应该是在相对比较低的位置能够买到的估值上看有比较强的安全边际，这样持股的决心和定力也会比较强；

第4 优秀的管理层，让组合能够赚到大钱、能够走出來的公司和同类型公司相比最大的区别在于它的管理层足够专注和优秀管理层整体的敬业程度、事业心、专注度，是区别优秀公司和普通公司的重要标准也是导致公司和团队能够熬过行业低谷或公司阶段性困难期，最终脱颖而出的最重要因素

此外，19年我还做了一些行業覆盖面上的拓展整体来看，大制造属于我的能力圈大消费方面的学习和研究也一直在补课，包括食品饮料、化妆品、医药的东西都茬看以上大概是我对2019年的一个简单总结。

“本质上基金经理做投资最核心的工作是评估企业的内在价值”

您觉得您的超额收益来源主偠是来自于行业上面的配置，还是说个股上面选择多一点

代云锋：我们公司正好在年底的时候做过统计，过去三年我组合的超额收益更哆是来自于个股Alpha我自己理解就是个股的选择。作为行业研究员出身同时热爱做研究的基金经理对于个股的案头研究、公司调研、专家拜访，以及公司及产业日常的密切跟踪与沟通这些基本功我还是有的。但核心是如何更加高效的挑选出优秀的公司在之前的基础上叠加中观框架，在好行业里面做功课通常犯错的概率相比较小，效率会更高更重要的是产业的深入研究能够深化我们对于个股的理解和判断，结果上是自然提高了胜率另外，如果是单纯的自下而上像彼得·林奇这样不断的翻石子，一年要要调研几百家公司，工作量太大。同时，从过去3年、5年市场风格来看，很多中小市值的公司，做研究的投入产出比是相对比较低的，比如我19年在一些黑马上花了很多精仂，但最终的效果并不是太好如果在自下而上的基础上叠加中观视角，其实可以提高效率

从中观层面去判断，主要会去参照哪些依据

代云锋：中观本质上是看行业的景气度和格局。我自己还是比较喜欢高成长的行业但是高成长也大致可以分为两种，一种是行业特别早期渗透率非常低，可能在5%以内但行业超高速增长。你在这样的行业里买股票通常很难看出来哪个公司竞争力最好，如果你正好买箌了对的公司大概率可能是运气，这种投资往往就是“买赛道”第二种是行业渗透率还可以，15~20%行业过了最快增长期，但也有30%左右比較快速的增长这个时候的行业格局相对就没那么模糊了，有些公司已经能够看的比较清楚对于这种情形，结合公司的成长性、盈利状況去判断算一算行业未来的空间还有多大，分析下商业模式护城河在哪里，相应的竞争对手等做一个综合、全面且力图深刻的研究。我自己的看法是 本质上基金经理做投资最核心的工作是评估企业内在的价值。要做到准确的评估就需要做深刻的基本面研究。就是說你要去判断行业是一个什么样的状况你所投资的公司它是一个什么样的状况，它的天花板在哪里它的增速是什么水平？它的竞争力囿多强然后基于各种定量测算和定性的思考，觉的它值多少钱如果能够评估清楚一个公司值多少钱，投资就变得比较简单了：在价格夶幅低于价值时候买入价格大幅高于价值的时候卖出。在这个过程中最核心最主要的工作就是判断和评估公司内在价值，其次是怎么詓做交易面对市场波动时如何保持平稳的心态。

选择个股您会有什么比较看重财务指标吗

代云锋：在15、16年之前或者说17年之前，我自己嘚估值方法主要是看PEG因为PEG在12年到15年投资过程中，其实是很有效的在那个阶段的投资中，重要的事情是找利润表的表观业绩高增长通瑺的PEG是基于未来三年的盈利预测算出来，看三年的复合增长然后在PEG小于0.5，0.6的时候去买在1以上或者附近去卖，结果是非常有效的这种估值方法本质上就是判断利润表，但是过去几年其实资本市场的表现包括外资让我们学习到了很多新东西就是说不能仅单单看利润表，峩现在对于资产负债表和企业现金过多导致的后果是流量表一定程度更加看重

我自己有几个Excel表，其中一个表就是公司的财务分析表在研究一家公司之前，我先要把代码输入进去然后Excel表里该公司的各项财务指标都出来了。这些都是我设置的认为比较重要的财务指标涵蓋利润表、企业现金过多导致的后果是流量表、资产负债表，很多指标我都会去看通常情况满足这些指标的公司，我才会去做重点的研究不满足的我可能就不会花太多时间。这些指标包括但不限于ROE、自由企业现金过多导致的后果是流、利润率、回款周期、资产质量等通过不同公司财务指标的比较，我自己体会下来组合想要获得长期好的收益，核心是要买到优秀的公司而优秀的公司往往在财务指标仩早已经体现出来了。

您的股票池都是自己来选出来的对吗

代云锋：最主要是自己，当然也要借助外部的力量我自己还有一个大表，這个大表就是我自己覆盖的股票池股票池里的个股，可能是我过去从做研究员期间就开始积累的大概有个700、800只股票。这些股票是在不斷的更新中如果某个阶段我觉得某些股票特别好、有机会，我会把它们放进我的优选股票池中优选股票池里面可能有个200只左右，然后茬这200只里面进一步筛选进而进入到我的基金组合里。

代云锋：我调研还比较多我比较喜欢调研，不光有上市公司还有非上市公司的荇业专家等。现在比以前方便现在有很多第三方咨询公司，有很多专家的***会议基本上每周都会约几场***会议。我还是倾向于多找机会聊一聊把产业调研和公司调研结合起来。

如何尽量避免对管理层判断的失误

代云锋：我觉得这个需要历史的积累，比如说我今姩赚大钱的股票分为两类一类是我长期跟踪的公司，比如某传媒个股我做研究员的时候就非常喜欢这个公司，从13年跟踪到现在五六姩过去了，这个公司的业务情况、管理层风格、行业状态等看得非常清楚 这样长期跟踪且熟悉的公司，低点的时候你敢去下重手这家公司19年年初的时候只有10倍PE，基本面非常好预期差非常大，谨慎起见不考虑估值扩张的前提下三年翻一倍没什么大问题所以我当时就买叻很多。 这种长期跟踪的公司一旦出现股价和基本面的严重背离，往往就是潜在赚大钱的机会第二类就是历史已经证明， 这家公司本身是比较白的公司管理层一直都很靠谱，你也敢去信任它估值合适的时候放入自己的组合里，伴随企业的成长而成长但是对于一些噺的公司、新的管理层，从跟它打交道到买成你的重仓股，怎么去研究、去评估有一个过程，需要时间所以对于刚接触的公司，如果它没有经历过历史的考验我会相对比较慎重，不会一下买很多可能先买一些，然后持续观察几个季度发现它讲的东西、它的业绩等各方面兑现度比较好，我才会慢慢的在合适的位置把它变成组合里面的重仓股

“这公司我很熟，我跟踪了两三年所以它基本面一旦發生变化，我一下就能够捕捉到”

您怎么看波动率的问题

代云锋：波动率控制主要三种方法：第1种方法是 买行业龙头、买优质白马。你買到了这个行业的龙头它的波动率会比行业里黑马或者中小市值公司的波动率要小。承受同样的行业波动率一线公司的个股波动率小於二三线公司，通过这种方式可以适当降低组合的波动率比如我组合前十大的两个电子股，它们的波动率在19年相差太大了我组合19年的波动率主要还是某电子元器件黑马这种类型的公司带来的。但这种公司我买它很重要的一个初衷是看好它经过时间的洗礼最终变成一线白馬公司随着基本面的兑现，可能未来它的波动会变得相对小一点

第2种， 相对比较低的位置拿到筹码一些公司大家关注度低，有比较夶的预期差但是你研究的深度足够让你在相对比较低的位置发掘它，买到它那么它后面再怎么波动，都是你的浮盈

第3种， 做适度的荇业分散不同行业的属性差别较大，单一风险能够通过行业对冲来化解

这两年科技股投的相对多一些，很多人可能觉得我是偏科技偏TMT的基金经理，但我对自己的定位是长期、稳健、可持续中长期在成长领域做功课但不局限于单一行业。我不希望自己所管理的基金是機构用于做波段的工具类基金我希望成为机构的底仓配置品种，而不是一年两年的爆款我希望自己3年、5年、8年持续的复合收益率能做箌15~20%甚至更高，所以我关注的行业不仅仅局限于科技消费、医药等这些我都看。现在一些优秀的消费类公司、医药类公司无非是过去三姩涨多了，它的估值不便宜目前阶段性缺乏性价比，但是如果后面市场波动中这些股票调整到合适的位置估值有性价比的时候，我会紦这些优秀公司放到我的组合里面来作为底仓配置，一定程度上能够降低组合的波动率

成长股基金经理一般可能对估值容忍度都比较高一些，您是不是也是这样

代云锋：我应该不算，我应该算是成长股基金经理里面对估值容忍度相对偏低的那部分可以看基金披露的數据，我组合的前十大基本上是估值在30倍PE以内增速是在30~50%，或者说40~50%较少有那种估值在天上的公司。一定程度上这也是19年我半导体投的相對不够多的原因之一因为这批公司很多都太贵。19年半导体个股里赚到大钱的比如某通信公司，买它的时候大概估值只有20多倍PE所以一紦能够买得很重，阶段性进入十大后来它很短的时间里涨了一倍，估值不便宜我就把它减掉了。这种股票是属于阶段性可以看估值的后来市场价值发现或者公司业绩超预期最终炒出泡沫来，初期的时候相对好把握还有一种就是可预期的盈利高增长把相对不那么远期嘚估值摊下来了，比如某IC设计公司通过研究发现它的盈利有望超高速增长，动态市盈率不贵同时股价在年初位置相对较低，那么我就鈳以多拿些筹码而对于一些半导体设备股，是需要根据PS估值才能算出市值空间的PS本身给10~20倍，浮动空间很大同时公司本身S的界定也模棱两可，这样的标的我可能就参与比较少即使参与也是阶段性少量参与，毕竟超出理解范围

这么多行业下，比如医药行业您怎么去莋跨越行业比较？

代云锋：我觉得医药也好半导体也好，新能源也好所有景气度向上的行业我都去关注，去研究但是这些行业里面嘚相关公司要不要放在组合里面？取决于它的价值和价格到底有没有剪刀差以及剪刀差有多大？前面提到投资和研究本质上是判断这个公司的内在价值到底是多少如果你觉得现在价格远远高于它的价值，那么就再等等医药我觉得现在就处于这么一个状况，医药行业里媔优秀的公司很多，但是它们估值太贵了比如说某创新药龙头现在大概是3800亿的市值，2020年市场预计70+亿的利润现在差不多是50-60倍的样子，峩觉得公司很好但是这个时候，你买它预期它三年之后到100亿的利润，看到5000亿左右市值三年潜在的复合收益率太低了。所以如果后续咜的股价到了一个合适的位置我愿意把它放到组合里面，但是现在这个位置的估值太贵潜在预期收益率不足。

白马公司我有一个标准在大的行业里面，龙头公司未来三年潜在复合收益率如果有50%我愿意往组合里面放。非白马的公司比如制造业里面的一些中小市值公司满足三年一倍的潜在空间，我愿意把它往组合里面放这些都是结合赔率和胜率来看。

关于胜率跟赔率您是更强调赔率，还是觉得胜率是第一位的其实可能乘起来它期望收益是类似的

代云锋：我说一下2020年自己组合的期望收益，2020年我期望自己的组合能有20~30个点的收益率目前组合里面可能60%多的股票，我自己有信心全年下来能赚20~30个点所以这部分算下来差不多给组合贡献15个点左右的收益率。然后剩余可能还囿可换手的30~50%的部分就需要去找一找其他行业或其他类型的，比如一些中小市值的股票给组合提供部分增强过去一两个季度我一直在选這些具备较大赔率的公司，但纳入到组合还是一个渐进的过程这些公司挑选完之后，可能会先买一点点后续需要时间周期去跟踪和研究，这个公司到底靠不靠谱未来兑现业绩的概率究竟有多高？当然有会有一些公司如果基本面发生了明显的变化虽然它是个黑马，但峩可能在较短的时间就把个股仓位加上来了为什么？因为 这公司我很熟我跟踪了两三年，所以它基本面一旦发生变化我一下能够捕捉到，我就能够多下一些仓位但是新研究的公司，我至少和管理层沟通后要看一两季度，两三个季度那个时候考虑更加全面深入，洅决定要不要多买点

“市场出现极端情况下，反而是给了你机会去买便宜的优质公司”

另外关于回撤控制，特别像18年这样的市场但囿些可能是因为行业、公司基本面变得不好，这很简单你就卖掉但有时候可能好像行业也还行，但是因为估值和大环境的影响估值杀了这种情况下我们在回撤上或者在个股止损上，您是怎么样一个体系来控制的

代云锋：其实刚刚总结教训的时候还有一点没说到，19年2月份的时候成长股的表现特别好当时我管理基金的排名也很快冲到了很前面，但接下来的二季度整个组合的回撤非常的大而在一季度基金业绩好的时候，机构以及散户也进来认购了基金二季度的回撤让我觉得特别愧疚，然后去跟机构的领导汇报工作当时总结下来最大嘚教训就是组合里的不少个股在一季度的时候已经出现比较明显的泡沫了，但我没有去做止盈

所以涉及到交易层面。第一的方面判断唍价值之后，当价格阶段性大幅高于价值的时候你去做止盈，止盈的量你怎么去做是个股的1/3仓位，1/2的仓位还是2/3的仓位？这个可能要莋一些把握和思考但是至少止盈的动作要做，有明显泡沫的时候要有止盈的动作，这可能是控制回撤的一个方法

然后第二个方面，仳如说经过几年的调整现在市场走出低谷温和向上比如在2020年，大家看后面5年觉得A股市场应该整体往上走的概率较大而往上走的过程中，整体市场的估值中枢必然是缓慢往上的这个时候你怎么去判断个股短期是贵了还是不贵？比如说某消费电子个股当年40倍PE的时候，你覺得它是合理的还是偏贵其实结合历史估值中枢以及公司成长性，通常在年初就涨到40倍PE的时候从交易层面我可能会开始考虑要不要做蔀分的止盈，但是怎么做还是基于公司基本面以及整个市场大环境的判断，如果公司基本面很好后续还能继续超出预期，我愿意再拿反之，还是要做一些止盈然后再选一些底部的更具性价比的公司。上面我提到今年的整体组合预期收益率就目前的60%左右的仓位预期能有20~30%的收益率的个股，如果今年有些股票赚了30%或者以上的时候可能会有止盈的动作。

除此之外大的择时也会观察和思考。我刚刚说不莋择时是指不做小的择时，即不会频繁的主动变动仓位今天觉得市场要调整明天觉得有利空就去主动砍仓位等等。但是大的择时我要努力去判断出现大的转折和政策调整的时候你要给自己提个醒。

关于止盈有时候政策不变，一只股票可能涨超过50%还能再额外涨政策┅变，你即使只贵30%可能就已经结束了，这个好像没有一个标准

代云锋：还是要结合个股，这个公司你看未来3年、5年它天花板在哪？洳果未来3年、5年它的空间很大比如某新能源车电池公司，但看市盈率它现在估值肯定是不便宜的2500多亿市值，预期今年60亿利润现在已經40多倍了。但是对于这个公司任何时候，新能源行业出现阶段性利空带来股价调整我觉得可能都是买点。因为你去算它的中长期空间到2025年它潜在的市值空间可能还很大。而且这个行业未来3年、5年超预期的概率更大它的上行风险是大于下行风险的。所以归纳起来又回歸到了基本面的判断就是行业基本面和个股基本面的判断。假设有人认为未来3年、5年全球新能源车的行业进展比现在市场预期的要乐观大家预测这个公司2025年是150亿左右的利润，但是按照乐观的假设和预期它有可能是200~250亿的利润甚至更高，这样的话预期差就出来了价值判斷就出来了。当它下跌的时候比如跌到2000亿市值，2025年250亿利润10倍不到的估值，长期空间出来了反而是加仓的机会。所以你说的这些我觉嘚其实是个复杂的体系很难讲得很清楚，掺杂世界观、性格等主观的因素但还是要归结到个股的价值判断上。

刚才说到关于回撤控制比如说是具体是仓位上或者个股上是怎么样去去调整，当你比如说组合亏了10个点或15个点之后如果基本面都觉得还可以，会怎么办

代雲锋：18年这种市场如果让现在的我再来过一次，预计也很难做太好的回撤控制18年的市场比较极端，大熊市一批优秀的公司跌到10倍、12倍，我肯定不会在那个时候把这些公司卖掉这些公司都是深度研究甚至一定程度倾注感情的，这么优秀的公司如此便宜为什么要卖？如果那个时候卖掉的话我19年肯定也不会有这样的获利 市场出现极端的情况，反而是给你机会去买便宜的优质公司其实在18年的时候，我花叻比较多的精力研究医药某化学制药公司我也确实在18年年底的时候抄到了底。但是归根结底还是我对医药行业的理解不够，研究不深在19年一季度，当这家公司出现一些阶段性利空的时候研究员强烈建议卖出，我就把它卖掉了！回想起来会觉得非常可惜你为什么会紦它卖掉？本质上还是你的研究做得不够深入你跟踪的时间不够长，你的信心不够强

未来有哪些看好的投资方向？

代云锋：最后我洎己对于中长期的整个投资方向，我自己倾向于两个方向：

第1个方向就是中国的高端制造领域

传统以房地产为核心的经济发展模式难以為继，中国的GDP增速中长期下台阶是大概率事件未来支撑整个国民经济增长，需要靠国内整个产业结构的转型升级它蕴含的潜力可能是巨大的。那么支撑GDP发展的新行业是哪些我觉得高端制造和新兴服务是两个大的方向。

高端制造里面我最看好包括以5G为核心的信息技术革命以及以新能源车、光伏、储能为核心的能源革命这两个大的方向5G的主线是新一代通信技术带来的硬件创新，应用创新和软件创新考慮到中国5G在全球产业的地位，相对3G、4G时代提升了很多理论上看应该会涌现出一批具备全球竞争力的公司，这些公司目前的市值可能还不夶但未来的成长空间是比较大的，这是一条主线第二条主线我看好以新能源汽车、光伏、储能为组合的能源革命带来的投资机会，往後看3年、5年甚至8年、10年这个领域应该都是非常明确的投资机会对于光伏、新能源车板块我一直跟踪的还比较多，长期看好新能源车板塊本来是作为我2020年1季度组合比较重要的组成部分来储备的，但是市场是提前了一季度数据大概率不太好，这个板块短期可能有反复后續调整的过程中会有一批优质的公司，在它们有性价比的时候我会放在组合里面，最终把板块在组合里的权重提上来

第2个方向是中国嘚新兴服务领域。

随着中国人均收入的提高、90/00后新一代步入社会带来整体国民消费能力的提升以及5G、互联网等新技术带来消费模式的边际變化未来中国新兴服务领域预计会有比较多的投资机会。我个人比较关注文化传媒、互联网医疗、在线教育、电商、养老等领域除此の外预计还会有一些新业态、新行业逐渐冒出来。

2.1. 基金经理所管基金业绩概况

截至代云锋先生在管基金总规模14.25亿自基金接管之日起，代雲锋名下基金收益及排名表现如下其中，华宝创新优选的管理时间相对较长为偏股混合型基金，是最具有代表性的一只基金

2.2. 基金基夲信息介绍

华宝创新优选（000601.OF）成立于，偏股混合型基金代云锋自开始接管该基金，截止基金规模约6.10亿。

考虑基金接管之后的建仓期间对新接管基金的基金业绩有效起始日期修正为基金接管日期的3个月之后。通过统计在各个阶段基金的收益情况可以看到基金业绩管理能力突出。华宝创新优选有效起始日期至基金年化绝对收益21.37%，同类基金排名33/548（前6.0%）年化超额收益22.85%，同类基金排名28/548（前5.1%）；同时基金朂大回撤为31.66%，位于同类基金的后54.4%相对最大回撤为20.60%，排名位于同类基金后84.3%基金对回撤的控制能力较为出色。 有效起始日期以来华宝创噺优选以同类基金排名后54.4%的最大回撤，获取了同类基金排名前6.0%的绝对收益

2019年基金夏普比率为2.05，位于同类基金前32.1%年化收益率为71.65%，位于同類基金前6.0%最大回撤为19.05%，位于同类基金后94.0%

下图绘制了有效起始日期以来基金的净值曲线、相对强弱曲线、动态最大回撤曲线以及动态相對最大回撤曲线。可以看到华宝创新优选具有较为稳定的业绩表现，基金净值大幅跑赢基准曲线基金的最大回撤保持在40%以内，相对基准的回撤控制在30%以内

我们从收益率相关性角度从全市场偏股混合型基金中分别筛选了与华宝创新优选同时期相关性分别最高的9只基金，結果如表5所示可以发现，在相似度最高的九只基金中仅有一只基金的收益率高于华宝创新优选两只基金的夏普比率以及Calmar比率高于华宝創新优选。

下图统计了华宝创新优选自有效起始日期以来月收益率和超额收益率的分布信息可以发现，基金月超额收益集中在0%-5%区间范围內展现了基金经理良好的盈利能力。

分月来看华宝创新优选在28个月中有18个月跑赢基准，月度胜率为64.3%根据基金月度绝对收益、超额收益的变化可以看出基金具有持续地获取超额收益的能力。

通过以上基金历史业绩的统计分析我们可以看到华宝创新优选自有效起始日期鉯来收益排名表现优异，具有突出的超额收益基金月度胜率较高，为64.3%接下来本文将通过对基金的收益进行归因分析、收益***、风格判断等方法对基金的收益来源、风险属性进行更深入的了解。

4.1. 基金经理选股择时能力

基金经理的选股能力和择时能力的度量可以通过对其管理基金的资产动态配置能力分析入手。T-M模型（Treynorand Mauzy,1966）在CAPM模型的基础上引入市场超额收益的二次项来衡量基金经理的市场把握能力同时通過截距项得到基金经理的选股能力：

根据T-M模型的分析结果，华宝创新优选在2019年7月至今展现了显著的正向的选股能力有效管理期间的大部汾时间内展现了正向的择时能力。

4.2. 不同市场环境适应能力

计算沪深300指数滚动20日的收益根据指数收益率的大小划分子样本，分别考察市场收益在不同区间内产品的绝对收益及相对其业绩基准超额收益

根据图7以及图8，华宝创新优选自有效起始日期以来表现整体优于同类基金平均水平，在上涨行情中基金表现较好

以上证50指数代表大盘，创业板指数代表小盘滚动20日计算两者的收益率之差来代表不同的市场風格。根据图9以及图10可以看到在市场风格偏向小盘的情况下基金表现较好。

4.3. 基于行业视角的超额收益***

根据Brinson,Hood & Beebower (BHB1986)的观点，基金相对于基准的超额收益即为主动管理的收益超额收益的来源有三部分：

• 配置：超配或者低配行业板块带来的超额收益。
• 选股：在行业类别内部超配或者低配个股带来的超额收益。
• 交互作用：超配有正向选股能力的行业类别、低配负向选股能力的行业类别

因此，基金的超额收益鈳以按照下图进行***：

然而现实中基金的全部持仓明细仅在年报/半年报公布，这就为对基金组合进行Brinson分析的准确性提出了更多的挑战我们假设在年报/半年报内所公布的基金持仓股票的持仓区间为年报/半年报核算截止日期（每年12月31日和6月30日）的前后21个交易日。实际情况丅基金公布的持仓个股买入和卖出的时点可能并不完全相同。

可以注意到自基金有效起始日期以来各年的年报以及半年报时点附近，選股效应均对基金有正向的超额收益贡献2018年半年报、年报时点附近以及2019年年报时点附近，配置效应对基金的超额收益有正向的贡献

下圖展示了基金的行业内选股效果，结合5.2基金行业选择偏好中的结果可以看到基金在总体配置较高的电子、传媒以及机械等行业都有较高嘚行业内选股超额收益。整体来看基金在非银金融、基础化工、石油石化、轻工制造以及电子行业都有较高的行业内选股超额收益贡献。

通过下图我们可以发现相对于基准，华宝创新优选在电子、计算机、传媒以及机械等行业都有较大幅度的超配对基金行业配置超额收益贡献较高的行业主要为电子、电力设备及新能源、传媒等行业。

4.4. 基金持仓个股收益

下图对基金在年报、半年报和季报所公布过的所有歭股信息进行了汇总假设基金对每只个股在财报公布日开始持有，保持至个股连续出现最晚时点的下一季度末计算区间内个股持仓的姩化收益贡献。以下罗列了在持仓假设下基金持有时间最长的15只个股以及在财报中出现两次以上且年化收益贡献最大的个股。可以看到華宝创新优选中持有时间最长的15只个股中有11只个股收益贡献为正基金具有优秀的长期选股能力。

在财报中出现次数超过两期的个股中對基金收益贡献最大的行业 有传媒、电子以及机械等行业，收益贡献较高的个股包括 三七互娱、亿纬锂能以及立讯精密等等

由于假设股票持仓一直保持持有至最后出现时点的下一季度末，真实情况下的股票***时机可能存在一定差异实际个股的收益贡献结果会因此有所差别。

5. 基金持仓偏好及风险控制

5.1. 基金持仓风格

5.2. 行业选择偏好

依据中信行业一级分类对基金半年报和年报公布的持股进行行业归类，可以發现基金整体对电子、计算机、传媒以及机械等行业的配置比例较高，自有效起始日期以来基金对电子行业的配置总体较高，行业持倉比例占总资产比例平均约21.08%2019年年报期间，基金对电子的配置进一步加重由17.1%增加到了34.3%，对计算机、传媒以及机械等行业的配置比例有所丅降

5.3. 基金资产配置、持股集中度、换手率

5.3.1. 基金资产配置变化

通过华宝创新优选每季度公布的财报数据，可以看到基金仓位主要保持在80.4%到91.8%の间

再来看基金持股集中度，可以注意到华宝创新优选持股集中度偏低约有51.3%左右的股票持仓集中在前十大重仓股，整体来看基金的持股集中度低于同类基金2019年12月以来，基金的持股集中度逐渐加强基金股票持仓中约有66.6%的比例集中在前十大重仓股。

本文选择年报和中报嘚报告期买入股票总成本和卖出股票总收入的平均值与对应报告期基金持有股票日均资产净值的比值计算基金的半年期双边平均换手率。

整体来看华宝创新优选与同类基金相比换手率稍高，基金平均半年期双边换手率约4.0倍左右

代云锋先生所管理的华宝创新优选在绝对收益、超额收益、收益风险比等指标的衡量中表现优异，自有效起始日期至基金业绩突出，基金年化绝对收益21.37%同类基金排名33/548（前6.0%）；基金月度胜率较高，为64.3%基金在上涨行情中或市场风格偏向小盘的情况下表现出色。

根据T-M模型和Brinson分析基金经理代云锋先生具有显著的选股能力。根据T-M模型的分析结果基金具有正向的择时能力。基金风格长期稳定为成长风格2019年3季度以来，基金对小盘成长的风格配置有所減弱对中盘成长的风格配置有所增强。行业配置偏好方面基金整体对电子、计算机、传媒以及机械等行业的配置比例较高。

综合来看代云锋先生所管理的华宝创新优选收益及排名表现出色。推荐后市看好成长风格以及TMT、新能源车、光伏、机械、军工等大制造领域的投資者进行重点关注

下图列出了基金在各个半年报、年报计算截止日期前后的Brinson配置效应、选股效应和交互效应的分析结果：

风险提示：本報告为基金历史业绩分析，基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效

《华宝基金代云锋— 做投资最核心嘚工作是评估企业的内在价值》

原标题：一位华裔移民30年奋斗史：如何成为美国社会的1%

他在80年代从中国去了美国三十多年间体验过了“贫穷不快乐，贫穷但快乐富裕却不快乐，富裕也快乐”的人生惢态他的故事在Quora上获得了14万次浏览和无数好评。不管你是否有成为前1%富人的欲望虽然这个故事有点长，但如果你能耐心的读完相信┅定会有所收获……

来源：Quora 翻译：@改变自己 据美国保险

迄今为止，我已经三次成功跻身于社会最富有的1%了但是这一切没有捷径，除非你贏了乐透否则别想一夜暴富。

上个世纪80年代中期十几岁的我跟随我的父母从中国大陆来到美国——当时人们对中国漠不关心。即使在覀雅图的华人中我们也排在出生于美国的华人以及台湾人后面，被当作三等公民

我们没有专业技能，没有钱也没有人脉，但是我们還可以出卖自己的体力我的父母在中国时，都是大学教授他们外语能力为零，也没有商业意识所以，千万别说我在商业方面本来就領先于其他人

在这个新的资本社会，我的父母毫无用处对钱也没有概念。在50多岁的年纪他们不得不从底层做起，去当管家和门卫所以，真的我想对所有那些抱怨社会顶层的1%只是占尽了优势的人轻轻说一句：“去你的。”我唯一的优势就是我四肢尚且健全并且时刻准备为生活战斗。

我的第一份工作是在当地的Safeway超市因为在这之前，麦当劳以我英语极差为由拒绝了我那年我16岁。我拼命工作总是盼望着周末、假期以及其它任何可能的加班机会以求赚更多的钱。我骑自行车上班无论狂风暴雨（西雅图像疯了一般不停下雨），还是栤天雪地有时候我直到凌晨两点才能回到家，而且还有作业要完成

我在两年之内马不停蹄地学完了高中四年的课程，这样我才能和哃龄人一起毕业（我所在的美国高中不接受中国的学分）。我不想到了20岁还待在高中所以我要完成额外的课程。

在这段时间里我每天還同时打着三份工。我在附近的7-11便利店兼职店员在呼叫中心接受***的狂轰滥炸，参与焦点小组讨论还卖血给当地的血库。能赚外快嘚方法我差不多都试过

所以，你们当中有人抱怨为了勉强维持生计而不得不加班、兼职我完全理解你们的意思，但是我不会同情你们因为一直以来我不断告诉自己，这些都只是暂时的如果我努力工作，我绝对不可能走不出这这个地狱

在Safeway做了两年店员之后，我搬出叻父母的房子因为我有了第一个女朋友，而我父母不同意我们在一起那年我18岁，考虑到未来必须挣更多钱支持自己的生活还要存钱仩大学，我便想找一份高中生能做的、工资多的工作什么样的都行。而时薪超过5.25美元的唯一一份工作就是销售

和其他很多男人一样，峩喜欢小玩意儿我对照相机很着迷。在中国在贫困中长大意味着几乎没人有相机。玩相机是个很奢侈的爱好我会在贝尔维尤的相机店闲逛，这样我就能摆弄其中一些令人惊奇的小机器让我惊讶的是，许多店员对他们销售的设备的了解远不如我

我意识到也许我能更恏地完成他们的工作，于是便向经理提出想要一份销售的工作但是没人愿意雇我，因为我的英语还是不够好当然，我也没有任何的销售经验这简直就像“先有鸡还是先有蛋”的问题。我知道我必须得积攒一点销售经验

我看到主营厨房用刀、成套刀具以及厨房用器皿嘚Cutco公司发了招工传单，上面说一小时能挣9美元结果，这原来就是挨家挨户去推销我毫无畏惧，买了第一套刀具就开始我的销售工作

峩找到一本通讯录，上面有居住在西雅图为波音公司工作的所有华人工程师的***便开始逐个打***。我编了个故事告诉他们向他们展示刀具是学校的市场营销项目，并当作他们都知道我那个同在波音公司的叔叔大多数人都会认为高中生没有什么别的目的，有些人可能还对我叔叔的名字有模糊印象极少有人拒绝我上门详谈的请求。

这个经历让我懂得如果你不主动要求，你将什么都得不到我甚至讓我叔叔载我到某些“朋友”家门口，让我展示我要卖的东西当然，并不是每个人都会买但是买的那几个人直至今日还会提醒我那些刀具有多棒。

那年夏天有了这份销售经历之后我把它写到了我的简历上，拿下了当地相机店的销售工作但是这一份工作也来之不易。店里要求我必须免费工作一个月才能正式入职我告诉经理如果我到月底没有完成他预期的销售量，我就走人

后来我从Cameras West(现在关门了)到Silos（吔停业了）再到Video Only（别想多了,只是卖录像带的），不管在哪里做销售我基本上都是业绩最好的，因为我花了所有业余时间去了解我卖的东覀不上班的时候，我会去其他卖电子产品的店看看他们的产品在他们的销售人员身边逗留，“偷师”他们的推销方法

我也会在Tower Books的杂誌上看产品评论。我只是想比别人更了解我所做的事我很早就知道这种方法是可行的。不到两年原来时薪5.25美元的我年收入超过了4万美え。那一年我20岁

在Video Only工作让我初尝娱乐业的甜头。 Peter Edwards,也就是Video Only的老板为销售人员建立了一套基于销售利润的抽成系统。我们会拿到一张列着絀售商品的“成本”和店里售价的单子销售人员有权在这两个价格的范围内决定最后的售价。到了月底谁的总销售量中利润值越高，誰就能得到最高的抽成

我喜欢这种自由，它教会我如何在手忙脚乱中做好生意以后我要在我的员工身上效仿此法。

也是在这时我开始对商业和金融特别感兴趣。我把我绝大多数的“娱乐资金”都花在了买书上我从不参加派对，尽可能省下足够多的钱买了第一套房子这样我就不用再每月付房租了。

21岁时我买了人生中第一套公寓我在零售业做了这么久销售，而且做得还很不错这让我发现许多和我┅起工作的人年纪都大我一轮了，业绩却远不如我想到余生都在卖场度过，我迫不及待地开始计划未来如果我将来还是做销售，唯一能产生“规模经济效益”的方法就是出售价值更大的商品或是更快地出售商品

这时候，股票经纪人或房产代理人的工作吸引了我我拿箌了房产代理人的执照但是发现这份工作节奏很慢，而且很无趣所以现在就剩下股票债券的销售了。因为我是为数不多的中国人又没囿人脉（就是那些有钱的，可以马上带到公司的家人朋友）大多数招聘经理没有想招我的意思，更别提我大学还没毕业这件事了

我一矗给各种潜在的雇主打***，对各家经济行在当地的经理人死缠烂打西雅图的交易所在时间上会比纽约(专题)滞后3个小时，这也意味着大哆数经纪人6点就会开始上班所以我每天早上5点钟就到经纪人办公室外面的大厅里等着，希望更有可能碰到他们的决策者

就这样一天一忝，三个多月过去了终于，天道酬勤我最终被保诚集团的Paul Wonnacott雇佣，在西雅图分公司工作这是我第一次真正意义上碰见了社会上最富有嘚1%的人。尽管股票交易事实上就是销售我也尽可能学习、吸收一切知识，包括金融、会计、交易结构、年度报告、调查报告我对这些┅窍不通，但我仍坚持学习

我不断地阅读，也开始对股票交易的技术分析感兴趣早期的彭博机成了我最好的伙伴，我简直不敢相信从這个橙色的屏幕里我能找到那么多信息几年后，我有了6位数的存款或者，用90年代早期的标准来看我已经跻身于社会最富有的那1%了。

峩为我的工作自豪同时又恨着这份工作。我讨厌卖那些有一堆手续费的产品或是推销我们“知道”公司会获得既定利益的股票这些令峩觉得矛盾不已。说到底这份工作只不过是销售，而不是真正了解交易与投资因此我想辞了这份工作，去寻找生活的真义

时间到了1996姩，我新近结婚且对工作彻底厌倦了我发现在线经纪人的市场生机勃勃。委托人***微软100股股票的这种生意我会收取110美元的费用；而茬线经纪人每笔交易只收取20美元。考虑到这种情况我觉得传统的经纪人是不会有出路的。而且每笔交易20美元，这比经纪行给员工每笔茭易50美元的优惠价还低最后，我看准了离开的时机开始自己做股票交易。

96年的晚春我辞职了。但我所拥有的只是做交易的两万流动企业现金过多导致的后果是最初的6个月就是一场灾难，我在诸如Ascend,Shiva和其它许多现在已经不存在的技术股上几乎损失了所有钱我的生活水岼直线下降。我问自己在这件事上是不是认真的

为了继续做交易走出这个困境，我需要更多的资金于是透支了所有信用卡获得企业现金过多导致的后果是垫款。幸运的是市场转势了，我收回了损失所有的努力过后，我有了5万美元的交易成本但我知道得有个计划才能成功。我设定了每年至少赚10万美元的目标来证明我做的事情是可行的这也就意味着我当时的5万美元股票一年内至少要翻两番。这看上詓似乎是不可能的

经过了一些计算和对过去错误的反思，我制定了一个简单的计划如果股票没有经历大幅下跌，一年内想翻倍或是赚彡倍的钱是不可能的但这种股票太不稳定。不过有许多股票每天上下许多个百分点如果我能抓住他们的一部分动向，我就可以当天出售

每年有200多个交易日，10万美元除以200天等于500美元或者说，我的5万美元股票每天差不多要有1%的收益这完全行得通，关键是要控制损失對了解股票交易的人来说，这就是当日交易的精髓我一直奉行。到了1996年年底我赚了10万多美元，目标达成

一年之后我赚到了50多万美元並越赚越多。没错我又回到了最富有的那1%的人当中。但是事情到这里就不对劲了由于当天交易只需要花费早晨的几个小时（西雅图的時间比纽约证券交易所滞后3个小时），其它时间由于无聊，我开始购物我买了好几辆车和几套房子，花钱如流水

没多久我觉得自己變成了购置物的奴隶。那是我每月固定花费达到5万美元到10万美元作为一个每天都是新开始的交易者，我开始觉得我必须赚一定数额的钱財能维持收支平衡我那时甚至还没有30岁。

我的情绪不再高昂我对自己很生气，于是把别人当作出气筒我当时就是个脾气暴躁的混蛋，因为我眼里只有自己但是我不知道为什么自己这么不开心。反观过去我想可能是因为，钱并不能让我开心尽管我达到了目标，得箌的却只是内心的虚无感

为了给奢侈生活买单，我必须想办法扩大交易金额因此我回到了我讨厌的工作岗位，其实就是为了对冲基金哏在有钱人屁股后面我并不擅长社交（当你明显是个混蛋的时候，社交确实很难）所以基金最开始只有少得可怜的一千万美元，其中┅大部分还是我自己投进去的在几个合伙人喋喋不休的唠叨中，我勉强进行着交易工作我讨厌这样。我感觉自己时时刻刻都受到监视交易进行得并不理想。

我没法再做以前熟悉的那种交易回报总是滞后，我开始觉得很压抑我抑郁了几年，一直待在家里上网其他什么也不干。我的婚姻也受到了冲击我责备自己的妻子和她的家人总是贪婪地想从我这里得到更多。即使儿子的到来也无法令我振作起來

看到我的基金表现不佳，投资者们纷纷抽身这逼得我不计后果，孤注一掷我放弃了风险管理这个金科玉律，一笔笔交易全凭运气到了2003年，我破产了所有的资金都挥霍一空，而且还被好几套房子以及其他债务围困着我告诉妻子这个消息之后，她整日以泪洗面峩觉得我的人生完了，甚至连自杀都想过

回望过去，那段日子很灰暗我很孤独，没有人可以谈心长久以来我封闭自我疏远别人，现茬我也只能自己收拾残局我还记得，那天晚上我们害怕被邻居撞见快速打包好行李，从“公馆”中搬出来住进比它小得多的租住房。我觉得又耻辱又绝望那个公馆还有贷款没还完，我只能眼睁睁让银行没收了它接下来几年我不得不学着躲避讨债人的***。

我最终醒悟躲躲藏藏、自怜自哀完全无济于事，我必须振作起来做点有建设性的工作。直到那时我们家仅依靠我妻子的收入维持。年收入百万美元的日子已经一去不复返了我们有的只是7万美元。所有的名车、大手大脚地花钱和假期也都不复存在了我的精神状态重新变得穩定。是时候走出家门开始工作了2004 年我加入一家科技创业公司做销售主管，毕竟我还是可以做销售的。

这家创业公司没有真正地募集資金注册金是创立者投入的，不足五万美元我加入公司时，只剩下两个创立者因为没有收入，所以公司实际上没有顾客

我们在西雅图南部Southcenter工业区的一个仓库里工作，这里其实还不如车库卡车进进出出带来的持续噪音让打***都显得很困难。当顾客或是潜在顾客问那是什么噪音我会开玩笑地告诉他们，我们的生意发展得很快所以他们能清楚地听到卸货的各种声音。

我设计了一个方案使我们能尽鈳能创收我四处进行***销售，几乎每个月都到中国和供应商以及合伙人处理生意因为公司只有三个人，我一个人揽下了销售、商业發展、会计、金融以及营销的工作第一年，我们的业绩达到了50万美元第二年达到了两百万。这次由于是我制定了公司的计划和方向，带来了销售业绩我当上了CEO。2007年公司业绩达到三百万

我们觉得应该可以募集风投资金了。不幸的是在西雅图没有人相信我们。我们彡个和其它20多岁的创业者比起来老多了我们中没人学过计算机科学，而作为 CEO的我恰恰是最乏善可陈的，不过是个在技术界没有任何经驗的大学肄业生除了营业额之外，他们没有投资我们公司的理由

西雅图的风险投资人们来的时候非常冷淡，不过他们确实指出了我们苼意中的问题那时他们反复问的问题是我们究竟占有什么特别的竞争优势。我不能直接告诉他们我们没有保护产权不过即使我们有，這也不是重点事后想想，真正的原因是我们全心投入了

这次募款，我受到了深深的污辱我们得向天使投资人展示我们的公司，而有時他们不过是因为幸运成为了诸如微软、谷歌这些成功公司的早期员工或是公司里退休的有钱主管、医生等等。大多数人一生中从未创過业却自恃有资格傲慢。

有一个投资小组叫做Zino社区我们展示的时候，他们像社会俱乐部聚会一样吃吃喝喝我觉得自己像极了在舞台仩作廉价表演的。我发誓如果我可以让公司真正壮大，我会尽一切可能改变他们对待创业者的态度现在可不是霸主掌权的中世纪社会叻！

我们募集资金是为了想办法脱离旧的商业模式，也就是研发科技卖给原始设备生产商（基本上是有自己品牌和产品的公司）我们的顧客会对我们研发的科技进行包装然后以他们的名义出售。一段时间后我们发现每卖出一件产品，会拿到50到60美元结果，终端买家实际仩要支付一千到一万美元我们感觉到旧的商业模式将会走入死局，必须与时俱进所以尽管没有募集到风投资金，我们在2008年还是决定转型这意味着要完善产品剩余的特点，然后直接推销给终端客户

用行话说，就是我们想爬上价值链的顶端这也意味着我们不再是和销售收入在五千万到一亿的公司竞争，而是和收入为十亿美元的大公司竞争这要求我们创造出完整的一套产品，结合企业级硬件设施并負责产品配置、服务与支持。要是我去说服投资者说这样一家不起眼、没经验甚至没有腰缠万贯的老主顾人脉的小公司在拼命完成转型，那我绝对是疯了

我们的时机简直糟透了。放下一年300万美金的生意试图用少的可怜的资金创业几乎只是美好的想象。我们还需要给十幾个员工开工资创始人和我从没领过工资，因为我们需要把那些现钱重新投入到生意中那段时间的压力真的是非常大。我的婚姻几乎赱到了尽头五年没往家里拿一分钱彻底地改变了我在家中的地位，我不再是这个家的“顶梁柱”了

2009年的时候，我的世界一片黑暗我沒有收入，新旧生意的承接不尽人意新生意的进款无法抵消之前生意的亏损。市场经济停滞不前如果说在重重压力下必须要妥协什么嘚话，毫无疑问那就是我自己。

我离婚了并且解雇了大部分员工。财产分割之后银行账户里只剩下2万美金可我还要付给员工工资。峩还被自己原来的家赶出了家门但我不想把钱花在房租上，于是我带着气垫床搬进了公司的清洁间

事情变得越来越糟。我们交不上办公室租金被供应商中断了合作，还欠了银行一屁股债我又一次跌到谷底：破产，无家可归

后来，我6岁的儿子来办公室看我他非常清楚他的爸爸住在公司清洁室里，但从来没有表现出一点羞耻或尴尬好像他知道我一定能摆脱这样的处境。看到儿子这样的反应我如哬能不受到激励呢？当然了我们除了在这里寻点儿乐子之外也做不了什么了，于是我们像两个傻瓜一样在气垫床上蹦来蹦去

当人住在┅个狭小的空间，只有一点个人用品的时候他/她会意识到其实物质并没那么重要。我感觉自己变回了一个孩子头脑清晰简单。

我的员笁知道我住在清洁室里但没人谈论这个，生活和生意还是继续着虽说整个经济体系处于水深火热之中，但每一天我都会告诉大家，堅持住在商场中，能生存下来就是成功为了“不死”我们要尽全力去做我们能做到的任何事。

很明显那段时间我处于生活和事业都非常严峻的境地，但有意思的是我并不难过也不生气事实上我感觉这非常戏剧性。我总是向别人吹我出生时一无所有，所以也不害怕洅失去什么了因为我也没什么可失去了。

我说的话成真的了然后呢？我知道我不能久住在清洁室里这违反建筑规范。我在健身房的會员卡（我每天洗澡在那儿洗澡）也要到期了因为我前妻在那儿工作，我用的是家属卡我被迫重操旧业:股票。

我知道用2万去炒股挺讽刺的但我还是那么做了。那是2009年股市震荡。对于短线投机者这是非常好的机会，但我还是需要非常小心因为那时隔夜风险极高。圉运的是我还记得着我之前炒股时候的技巧,，很快我就赚到足够的钱来开工资这样就可以留住核心员工了。

我和房东银行以及供应商重新谈判，再给我们一些时间凭着直觉，我知道很多对手会被这50多年以来最糟糕的经济衰退击倒我们只需要“活着”。我要做我能莋的一切只为了“活着”。

那段时间我帮助了一个对手公司的技术支持就叫他Joe吧。Joe那时失业了他的房子被取消了抵押赎回权，他们囿着3个青少年的五口之家不得不搬去和祖父母同住在他财务落魄后，我在他身上嗅到了那种对成功炽热的渴望和我身上的一模一样。峩给了他一份销售的工作而不是技术支持。通过Joe的关系,我们成功地把他老东家的客户挖过来了几个

2010年的早些时候，我搬出了公司的清潔室把2万美金的股票变成了25万。这给了公司更多可以呼吸的空间我们用最新的核心产品成功地钓了第一位大客户。这个公司家喻户晓业务遍及全球。

那么问题来了这个只有6个人的小公司如何服务他们？我用了帮助我得到我第一份销售工作的手法也就是提供他们通瑺在试用期间很难得到的免费服务。

我们将我们的程序和他们之前使用的程序合并添加了软件层，使得操作更简单还有可扩展的工作鋶，这为客户省了一大笔钱这花费了我们几个月的辛勤工作，但我们完成了规模几乎是我们的100倍的竞争对手也无法完成的事

为了服务囷支持那位客户，我们外包了发布和***部分不过我们掌控了整个逻辑进程，这可以保证他们有更好的客户体验更进一步，我们写了整个一整套管理程序来监控他们的操作并检查我们的产品质量以保证所有的失误和漏洞都立即汇报到我们这里，这样我们可以抢在顾客意识到问题之前修复关键是，这可以保障顾客始终和我们的产品有着最好的互动那年我们年底有了100万美金营收。

有了雇佣Joe的成功经历我想让公司里充满像Joe和我这样的员工——处在弱势，不被人看好却渴望成功的人。公司里一半的人是开发人员他们来自世界各地：俄罗斯、罗马尼亚、印度、中国、拉托维亚、德国、意大利等等。

有些员工没有专业计算机背景用非传统的方法学习。他们中有地理专業的数学专业的，甚至还有一个以前是渔夫销售和支持人员一样多元，大多数没有高等教育***有些甚至有严重的家庭问题和失败嘚个人经历。但他们都知道我们在一起这个紧密团结在一起的团队把事业推到了我想象不到的新高度。

四年之后市场经济复苏，我也緩过来了公司在过去的12个月里销售业绩达到2000万美金，明年我们要向5000万迈进。大部分的功劳都要归于那个从技术支持转行做销售的Joe2010年Joe嘚年薪是4万美金，去年是75万明年他能从他的提成中挣到300万以上。

2015年的早些时候Joe解决了所有的债务问题，用现款在西雅图的郊外买了一個上好的养马场（但还是没人给他贷款）他买房子的那一天，我们拿着他买房子的支票坐在公司里的会议室里互相看着对方，几乎快哭出来了我们都懂得我们一起经历的坎坷。会有一天Joe会在Quora上讲他自己的故事。

总盈余80%的利润差现在银行账户里有很多现钱我给自己開了100万美元的工资。在我写这篇文章的时候这生意在私募市场里估值是2到3倍的价格大概是 100-150万美元。基于我们的订单我确信在接下来的幾年里我们能做到3亿，所以10亿对我们而言是完全可能的数字现在说我稳当地回到了1%也是算是可信的，我希望这次我能留在这个行列里

峩知道我写得糟糕冗长，但这都是我自己的起起落落里下面是我总结的一些经验教训，取你所需

如果你想成为这个社会的1%你需要做到：

1.意志坚强。学会克服你的恐惧

我算是幸运，出生在文化大革命快要结束的时候

不论是从意象还是形象而言，那都是一段支离破碎異常混乱的日子。我也有幸拥有那些要是放在保守的亚洲社会里会导致人生不幸的特征比如天生的叛逆，标新立异不把权威放在眼里等等。

被带离那个地方我真是幸运。我想说的是我早年的生活动荡也让我多多少少习惯了这样的环境。这段经历让我明白大多数人苼活在恐惧之中，不理智的那种恐惧在你害怕的时候你会做什么？

你会退缩你止步不前，犹豫不决你拖延。更糟的是你变得更偏見，甚至会有极端的仇恨你会错失所有的机会，你被囚禁在自己的不理性之中所以，当你因为某事而感到不舒服的时候要学会问你自巳一个简单的问题我还能失去掉什么？没什么大多数情况下，你输不掉什么

也许只是心跳加速，脸上的炙热感被击打的自尊心。當你明白了自己的那些恐惧除了荒唐就是荒谬你就会意识到你身边的大多数人也都被这样的愚蠢的恐惧缠绕着。所以如果你真的想要領先于其他人，你不需要长的更好看不需要更有钱，不需要有更高的学历不需要… …

这儿能写很多很多。你真正需要的只有一个其實每个人都有，那就是拉得下你的颜面的能力你有那个胆量，你够坚韧你的脸皮够厚，你就会意识到你的时间越来越少这样你就克垺它了。

2.生活取你所需就好别像我一样犯傻。

3.学会赚钱而不是怎么省钱。

你永远不会通过省钱来发家致富的但这并不意味着你去愚蠢地花钱。

4.学会在生意中如何自我定位

这意味着学会如何授权，如何激励他人招聘那些会能做你做不了或者不会做的事的人才。公司團队是我一手组建起来的而且其中的大多数都获得了不同寻常的成功。Joe就是一个极佳的例子没有他们的努力，就没有我的今天

我一個月在kindle和Audible(亚马逊旗下有声书软件)读10到20本书。我知道没有什么能比阅读更能让你保持领先提高自己。

书籍有不同的主题和类目还有不同嘚形式（纸质，电子音频等等）可以选择，真的没有不去读书的借口我在开车或在做其他日常杂事的时候“读”Audible或者其他有声书。把朗读速度调到2倍这样我用几个小时就可以消化一本书。

再说一下我读的书的种类20年里我只读过2本小说类读物。读书并不一定要读最新嘚或者流行的商业书今天流行的，时髦的也许在明天就一文不值更不用提很多商业书作者根本不懂商业。我还记得在上世纪80年代商業书最主流的话题就是日本要控制世界了。整天就是日本这个日本那个的。

现在呢变成了中国这个，中国那个的那些流行的商业理論也一样。六西格玛“excellence”？你明白我的意思吧用你自己的辩证思维好好想一想。

6.从历史和之前的成败中学习

通常5个为什么能帮你挖箌事情的真相。

8.和比你聪明的人共事这些人大多喜欢打破常规。

学习“偷”他们的想法，他们不会介意的

9.尽最大可能去旅行，这会拓宽你的视野

10.笑看逆境，从中享乐

生活有时会变得很艰难，别太当回事比尔盖茨也曾有特别特别苦逼的日子。事情总会变好的

11.别當弱者，别找借口

12.学一门技能，让你在繁荣或者糟糕的经济市场条件下都能赚到钱的那种

无论发生什么，我总有一门技能可以依靠這让我无所畏惧。

13.找到你压力的发泄口

当我感到我真的没法解决这事儿，或者不想面对任何事的时候我就钻进我的车里，然后一个人仩路我十分幸运，住在世界上最美丽的地方之一所以我并不需要去到多远地方来寻找内心的宁静。

我最喜欢开车去的地方是“死亡谷”高速公路1号以及美国西海岸边。或者我会去海里划皮艇当我坐在皮艇里，在海里扑腾的时候我根本感觉不到压力。当我没什么钱嘚时候我会在我修禅时间里用来听音乐，尤其是古典音乐

14.对过去耿耿于怀其实是一件好事，这会激励你

但这同样会让身边人感到不舒服，所以你要平衡好

15.也许你可能天生就没多大动力。

我哥哥就一点都不像我他就特别满足于做一个普通人，也对于我的挣扎和成功鈈屑一顾别因此给自己压力，如果你没有动力就学会满足。

16.西方国家从几个世纪以前就领先是因为他们是人类历史上首先允许具有创慥力的阶层也就是商人们可以留下自己的钱。

这使得所有来自不同社会群体的人们都尽其所能的创造更多的财富不幸的是在世界上很哆地方仍存在通过强制执法和威胁的手段被剥削人们的劳动成果，如果你发现你身处这样压抑的环境那你得决定你是要留下来和体系斗爭还是离开。我幸运的在我认为是这世界上最好的体系下发展我的事业如果我留在中国我肯定做不到。

17.别信什么狗屁不平等

真正的不岼等是在个人驱动力和才智上。我曾经一无所有从大学退学，智商也不比乔治布什高如果我能3次加入1%人群行列，很多人都可以做到

18.沒错，你在和这个世界对着干

这世上一定会有什么事什么人在你背后做不利于你的事，但那又如何即使在我人生中最黯淡无光的时期，我也在寻找能激励我向前的事这是我最喜欢的诗，你可能觉得这像是陈词滥调不过，这是英国诗人William Ernest Henley在遭受严重的肺结核折磨时候写丅的（疾病导致了腿部截肢等等）

在这充满愤怒和眼泪的土地之上

不过,即使岁月不停恐吓

无论承受多么深重的责罚

这估计是领先于其他囚的最简单的办法之一了。无论你是一个医生律师，会计或者其他专业人员你会注意到领域里的精英通常都懂得推销。他们推销自己推销自己的想法，推销让别人为自己做事的念头关键是，销售并不需要特别的专业技能但他们却能拿到最高的工资。

20.对待自己别那么严肃。

要确保自己过得快活那些美国老话夸大了做自己所热爱事业的重要性。做那些你能从中享乐的事就简单多了生意完全可以佷有趣。有时享乐和让自己轻松些可以成为你生意成功的关键谁想要和无聊，臭脸的人做生意

21.对很多人来说，这一点很难做到那就昰：你为别人干活，永远不会发迹

如果你有一份高收入的工作你可能可以加入1%行列，但你仍然是薪水的奴隶无论公平与否，资本主义僦是关于对资金和生产方法的拥有权在一个长期发展相对静止的世界里（欧洲，日本甚至美国），所有权更加重要因为获取资本的渠道有限，回报又低（试着在这年头获得小额商业贷款你就明白了）。

对于大多数而言唯一的方法就是创业。试着在你年轻的时候弄慬这些我很幸运，在20年前我并不是通过思考和分析懂得这道理而完全是天生的。

22.关于这一条我可能会冒犯到很多人。没错我是华囚，或说是美国的少数群体之一但我从来没有这样看待过自己，认为自己有什么不一样

这种想法对于在美国这样一个有多个种族和文囮的国家里很有帮助。但是种族和文化这方面已经被少数群体玩的过火了。我不是说这儿没有种族歧视我也没说这儿没有天花板。

你鈳以公开谴责你生命中所有的“不公平”你也可以忽略这些然后继续奋斗。我感激像马丁路德金这样的人他们为少数和弱势群体的权益铺了路。但人生苦短你不想因为你的天生境况而沉溺于自怜之中吧。

种族肤色，你来自的地方都只是你生命中奋斗过程的小困难，所以不要理会它我有一些算得上是种族歧视的经历，但我从来没因为这些事而感到困扰我会变得更努力。你会惊奇地发现即使是囿种族歧视的人也欣赏那些不把种族歧视当回事的人。努力是可以传染给他人的

23.你得知道自己有多想成功。

我注意到有一些评论认为我鈈是普通人或者是托了运气的福我才获得今天的成绩。我得承认我是无比幸运的但是这大多数的幸运都源于我对成功的渴望。我在高Φ与大学期间从未去过从没party，从未醉酒从未嗑药，从未旅游我只是工作工作，再工作我一有空闲便去学习和阅读。

事后想来做箌这个程度对大多数人来说是要求过高了，但是这些事情成就了今天的我你得坦诚地问问自己，你有多想成功在大多数的西方国家，岼庸并不是那么让人厌恶与不舒服所以通往成功的旅程也许对许多人来说并不那么值得。

最后一点只有圣徒才能和我这样的人相处。起起落落必定会给人际关系带来致命打击如果你没有一个能够理解你，包容你的朋友你会经历长达数几年的孤独的并且可能得不到回報的战役。有人觉得我的故事鼓舞人心但同时这也是一个警醒。即使你带着最美好的愿景你的生活也有可能被彻底击碎。

24.成为多面手沒什么不好的

我父母的年代很喜欢给人贴标签。你是一个医生律师，工程师等等我在16岁的时候来了西雅图，我的叔叔那时还在给波喑当工程师他是那种让我仰望的，是我理想生活模范的人但在我目睹了1990年波音公司的全面裁员中，我的叔叔被提早退休了的事之后我掐灭了这个想法

在那时他只有50几岁，但此后他再也没有工作过我当时甚至尝试过去申请一些工程师方向的大学，并成功被加利福尼亚悝工学院录取我认为他们犯了错误，因为事后想来那时数学让我恶心，而且我一点也不享受任何一堂工程课我铁定会彻彻底底地失敗。

幸运的是我太穷以至于支付不起加利福尼亚理工学院的学费，所以我去了华盛顿州立大学但即使是这样我也没有顺利毕业。回想起来我的工作涉及过销售、财务、贸易、商业发展、会计、人力资源和管理。我的头衔数不胜数我曾是“事务专员”，后台专员销售员，股票交易员财务顾问，投资顾问对冲基金经理，创业公司CEO以及风险投资商

如果你问我专长是什么，我回答不出多年以来我嘚父母认为我靠坑蒙拐骗来谋取生活，他们甚至都不想把我介绍给他们的朋友我只是最近才被他们认可，因为我的办公室又大、又坐落茬一个不错的大楼里真相是，我之前的所有经历带我走到了这里没有人能复制我的经历。

我注意到最近风潮认为像我这样的多面手并鈈是不能接受的反而变成了一个正面的标签。实际上那些我尝试了但失败了的众多事情才让我成为了多面手也正是这点成就了今天的峩，更重要的是,它让我拥有能够综合全面地分析工作和生活的能力

25.“追求你所热爱的”这句话过誉了。

如果我听从内心的召唤的话我鈳能会去追求艺术领域的成就。我的父母和我的哥哥都是古典音乐家我从小浸润音乐，并且深深地热爱它我画画，我在摄影上花过大量的工夫和一些钱但是所有上述的爱好都会轻易地让我陷入贫困潦倒的境地。我对商业领域成功的如火热情才最终让我真正有可能去追求我的梦想因为我现在有了足够的时间和金钱。但是这说明我厌恶我这些年所做的事情吗

当然不是。我热衷于交易我热爱参与并发展生意，我喜欢激励他人并看到他们做到了自己都没预料到的成就。我沉醉于商业的全过程但我极度厌恶在这过程中必须要经历的令囚抓狂的细枝末节。我对会计一点也不感冒但我不得不花大量时间阅读财务报表去挖掘其中的机会。

我真正想说的是一个人得怀着开放的心态，学着去热爱与享受商业的全过程即使你更想要追求的是其他事情。如果你在商业上获得成功你会有足够的资源和时间去追逐你真正的热爱。

26.如果你是一个刚刚开始人生的征程的年轻人我有一些过去学到的并且仍然今天在使用的建议想与你分享：

在你20岁的时候，探索所有可能性吧因为无论如何你做不好任何事情，而且人们对你的预期很低你没有失败和被人厌恶的后顾之忧。去玩吧尝试┅切！

在你30岁时要去搞清楚你擅长什么。

在你40岁时把你所擅长的东西发挥到极致

因为我现在正处于4字头的时期，我告诉不了你更多了！

27.洳果你从底层做起无论你几岁，记住这个简单的诀窍：总是交出超出预期的答卷

无论你是什么职业，什么行业或者工作内容有多细尛，努力做到超过任务基本的要求如果你总是做得更多，贡献更多价值给你的上司、你的雇主、你的伙伴、或者你的其他重要的人你必将在你正在做的事情上成功。

但是记住我并不是指你必须得长时间工作加班加点，更重要的是学会聪明地工作在小事情上的成功将引你去未来更大的成功。如果你在心态上的总是倾向于做得更多提供更多，思考更多这将让人们印象深刻，而且乐于和你一起工作並且提供更多机会给你。

我还记得我的第一份工作是在Safeway我知道我做着两到三个人的工作量却不要多余的回报。这让我快速地被提拔薪沝从每小时3.5美元涨到5.25美元。这个经历告诉我努力终有回报当然，如果你的雇主没有认可你这说明他是个傻瓜，换个坑吧！

28.变得与众不哃就算是为了不同而不同。

对于那些在集体性文化中成长起来的人来说做到这点是困难的意味着长时间是一个被排斥者、反抗者、异議者。但是与众不同是有意义和价值的

在商业中，公司需要变得更创新更与众不同才能获得消费者的青睐并且打败竞争者。遗憾的是大多数的人和公司仍然一而再再而三地犯这个错误，换言之他们总是抄袭那些被认为是成功的案例。

问题的关键是那些已经被认可嘚人与公司已经擅长做他们正在做的事情，而且也有更多的资源和能力去改进完美现有的水平如果你模仿他们所做的，你只是在玩他们創造的游戏即使你玩得很好，工作很努力等等你也不可能在他们的游戏中打败他们。你应该换个游戏一个由你制定规则并不断升级嘚游戏。这就是我为什么总是热衷于寻找并雇用那些出格者怪人以及反抗者。在一群平淡无趣的人之中尝试创新这难道不比登天还难嗎？

29.金钱不能定义你

从我的错误中汲取教训吧！在我20岁末尾的时候，我是一个让人火大的多金混蛋我愚蠢到认为钱等于我。许多人都茬犯同样的错误你能在任何地方看到他们。他们用自己拥有多少钱来定义自己这里有个绝佳的例子：Dan Bilzerian (美国前海豹突击队成员，美国富豪靠赌博发家，生活极其奢靡混乱还喜欢在社交网站上炫耀，被称为“花花公子之王”)

虽然我比不上Mr. Bilzerian多金，但是在态度上曾经的我囷他很相似把你的自我和钱划等号的问题在于，当你失败的时候你的自我也会随之粉碎，我就是一个例子

不是所有人都能和我一样莋到重新爬起来（更不用说爬起来的过程有多艰难了），如果没做到你便会因此断送了一辈子。回顾过往最令我骄傲的时期是我跌落穀底的那段时光，而不是我活得像个人渣的时候

大都数人都希望被爱，被肯定被接纳，受欢迎等等不幸的是这也意味着你会因恐惧冒犯他人而违心地说了很多个yes。我虽不是一个棒球迷但是知道有一个棒球的术语叫做fat pitch。

这个术语的意思是一个击球手不需要为每个迎面洏来的球一次又一次地挥杆因为挥动次数是有限，要耐心地等待那些更高成功概率的球

人生和商业也可以用这个角度去想。有太多的讓人分心的事情和低质量的会面你并不需要一一回应，否则他们会拖你后腿你得经常地问自己，你是不是在那些真正能帮助你发展事業的事情上花时间

如果***是否定的，你为什么要做它们我训练我的销售员去炒掉顾客，是的开除顾客。如果一位顾客没有足够的經济能力来承担我们的服务费用那么我们并不是在真正地在服务他们，但却紧紧抓住他们不放我们也必定不是在做一个可持续的生意。

人也是这样你想要变得更出色，那么就花更多时间在那些高质量的人上不要忍耐泛泛之辈。如果你发现你在圈子里是水平最低的人那是天大的好事！你可以从任何人身上学习。如果相反你是最强的，那么你得换个环境了

我非常鄙视一句成语：比上不足比下有余。这个词的意思是当你比不上那些更强的人时如果反过来和那些比你弱的人比较，你做得已经不错了不，你总是能做得更好,只要你管悝好自己的时间和精力

31.如果我不聪明怎么办？

别为这点感到心虚！我不确定在金钱上的成功和智力有没有很强的关联性但是如果真的囿的话，那也是是负相关的

这不是说你越蠢就越可能成功。

我并不智力超群我可连大学都没有顺利毕业，在学校的时候我也是一个典型的吊车尾当我是一个交易员时，我发现了一个显而易见的定律那些“聪明”的常春藤们也通常是糟糕的交易员。

当我是一个代理人時我们常常嘲笑那些医生和工程师们是差劲的投资者。我公司的总工程师是一个聪明的家伙但是作为一个投资者他糟糕透顶。这也许呮是一些特例但这也许也说明了一些事情。我遇到过的许多成功而富有的人并非是最聪明的

为什么？因为一次又一次那些聪明蛋们呔有头脑了，他们分析对比，然后他们就和绝好的机会擦肩而过了机会可往往并不是那么有规律而明显的。而且那些聪明人总希望能拥有小道消息。你会看到许多交易员和对冲基金经理总是在捕风捉影

同时，愚笨的人就像我，知道真正有价值的东西不一定非要靠尛道消息得来坚持做那些看起来不那么迷人的东西也能获得很大的回报，但是需要等待我曾经嘲笑过龟兔赛跑的故事，觉得自己宁可當那只兔子但是我现在成熟了，我意识到持久成功的秘诀在于留到最后

32.变成一个长期贪婪鬼吧！

许多人是自私而贪婪的，他们不想承認这点我不觉得贪婪有什么坏处，但是我对短期的结果并不贪婪对于从中国来的我来说，西雅图是一个人口稀少的城市（和大多数中國城市相比）这导致了双方在商业思路上有很大的差异。当你在中国和典型的中国商人做生意时他们会习惯于问你：这笔订单有多大，数量是多少时间是多少等等。

他们会事先计算出好处再签约他们通常很少考虑长期的事。这就是我说的短期贪婪鬼这让生意变得單笔交易导向。原因很简单因为中国人太多了，服务和长期价值并不那么重要毕竟总是有新客户出现。

与此相比在西雅图或者大多數的西方国家中，你没有庞大的潜在消费者可供挖掘你被迫更加注重长期关系，希望随着时间推移现有客户能带来更多生意。事实上这个方法一点也不坏。

所有的生意都需要寻找客户我们有一个术语叫做新消费者取得成本，用来形容吸引一个新消费者的成本：如广告一对一销售等等。典型的中国式交易就像仓鼠滚轮他们需要不断的获得新客户因为老客户在不断地流失。

但如果你做相反的事对烸个消费者提供最好的体验和谦逊的态度来服务他们，那么你实际上不用一个劲地转轮子因为他们会持续光顾，你还因此省了新消费者取得成本

所以西雅图是一些消费者友好企业的聚集地也不奇怪了：好市多（Costco）、诺德斯特龙（Nordstrom）、星巴克（Starbucks）、亚马逊（Amazon）、还有REI都在這里起步。他们都有一个共同点那就是优质的服务！

变成长期结果贪婪鬼意味着你做的事情可能不能很快得到回报，但是这会帮助你建竝一个可持续的长期的健康的生意如果你用这样的心态对待客户时，你会变得不那么紧张（你不用总是踏动轮子了）经常问一问你自巳，在生意上和在生活上你和人交往时你是一个短期贪婪鬼还是长期贪婪鬼？你要的是一次性的交易还是长久的关系

当我第一次来到媄国时，我被这个伟大国家的富裕程度所震撼了我幻想着，有一天我能有机会成为中产阶级的一员当我看到华盛顿州立彩票的广告，仩面写着头等奖高达一千万当时的我觉得如果我有那么多钱，我一定衣食无忧了我能拥有一个房子，一辆风光的车子永远也不用去笁作，当然这一切幻想是在我真正有一份工作或者赚过钱之前的事了

我怀疑大多数的人，甚至中产阶级的人都有同样的想法：如果我有ＸＸＸ那么多的钱我就能买所有东西了！错了！就像我之前说的那样，是的钱可以给你带来物品，而且伴随而来的幸福感会让你感觉良好但是随着时间的推移，钱所带来的愉悦感会不断降低之后你不得不买更多更贵的东西来让自己体验到之前一样的感觉。

我没有吸過毒但是我觉得这个情况和吸毒一样。不幸的是你对物质的渴望会比你赚钱的能力发展地更快，这件事就发生在我头上！

所以最后峩陷入了麻烦。当我经历这些的时候我的母亲问我，你要拥有多少钱才满足我从来没想过钱数的问题，看起来物质是永远不够的没過几年，在我努力建设我现在的生意时我找到了***：我不需要许多的钱才能做成一桩生意（提醒：这桩生意花了我4500美元的成本现在已经發展到价值10亿美元了）我不需要那么多的物质上的东西来保证安全感，为什么我仍在不断地赚那么多的钱？！！

***很简单我要的鈈是钱这个东西，而是要钱的效用我从未想过我能走到今天这一步，一个没有大学***的家伙经营着一家软件公司

不过现在我每日探尋着我的员工、我的朋友、我投资的创业公司的极限，追寻着做这个做那个的可能性在写这篇文章的时候，我同时经营着四家公司10个迥异的产品。

我每天都洋溢着创业者的激情我不需要风险投资商，我就是我自己的风险投资商！我不需要任何人的首可来判断自己的想法是不是可行的我只是想到了便去做。我变得比以前更加投入每一天的生活而且拥有了更多的乐趣。

是的我不是一个工程师，但是這不能成为我想出众多千奇百怪疯狂的点子并去实现它们的阻碍。比有实现那些疯狂点子的途径更重要的是能一直有能力去实施它们

峩真诚地相信，我们现在处于一个奇幻的年代一个技术风行的年代。我从使用技术来实现创意中得到的愉悦感胜过一切我现在知道为什么理查德德德布兰森进入了那么多的领域。因为这经历妙不可言！

我或许应该加一条花边新闻在这我的儿子在2009年被确诊患有一种罕见嘚血液疾病，那时候我正在处理我的离婚事项如果没有西雅图儿童医院的努力，他可能已经离开我们了他接受了整整一个月的化疗，現在已经渡过危险期了

我现在还不是一个老男人，所以接下来的话会有些狂妄：如果我一直能呆在１％里甚至成为一个亿万富翁，我鈈会再想回到我年轻时愚蠢的生活方式我现在住在中产阶级社区中一个小于1500平方英尺的房子里。

我没有拥有多处房产或者一堆豪车我唯一的挥霍就是旅行。我量入为出地生活着并且在我死后我会把所有钱都留给那家儿童医院。但这不意味着当下我不会尽力去赚更多的錢

我万分感恩我过去所经历的，我可以诚实地说即使我明天出门会被车撞死，我也已经拥有了很值得的一生了这和我达没达成什么倳没有关系，虽然这就是这个问题的指向——如何成为1%的人实际上这个问题它彻彻底底放错了重点。

真正的目标是活好你的一生追求伱的最大可能性，无论你现在的短期目标是什么即使你循着我的道路拼搏，我也不能保证你一定会成功但是我承诺你一定会有所发现。

如果你在一直不断地激励自己变得更有趣更耀眼的人那么继续这么做吧，尝试挖得更深如果上述的话让你觉得我太自恋了，我也不會否认我简直等不及开始下一个冒险了。

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