今日上午10时国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇介绍了2019年前三季度国民经济运行情况并答记者问。
國家统计局新闻发言人毛盛勇表示近期，汽车产业生产和销售降幅在逐步收窄这些都是比较好的信号；再加上去年四季度的基数相对較低，今年四季度中国经济保持平稳增长趋势是有保障的
国家统计局新闻发言人毛盛勇在发布会上表示，下一阶段随着政策逐步落实到位，猪肉供给或者生猪供给会逐步增加供求关系紧张局面会逐步得到缓解。猪肉价格经过一段时间的调整会逐步回归到常态。
国家统计局新闻发言人毛盛勇表示我们看消费价格，有人说是不是出现了通胀或者通缩实际上没有通胀也不存在通缩，价格总体還是平稳的货币政策还是有充足的操作空间，货币政策会根据经济运行情况的变化相机调整
国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，關于房地产市场第一还是坚持房子是用来住的不是用来炒的基本定位。当前从房价来看比较平稳房地产开发投资的增长速度，今年1-9月累计增速基本稳定在10%以上投资也比较平稳，房地产的销售略有下降从这几个主要指标看，房地产市场总体比较平稳另外，从其他几個方面的情况看包括房价的情况、土地销售的情况，房地产市场总体保持了基本平稳的走势第二个房地产的拉动作用。房地产的定位佷明确“房住不炒”也不把房地产作为短期拉动刺激经济的手段。房地产的发展总的来看是平稳、健康、有序的。
从去年5月份开始汽车生产销售出现回落。汽车生产放缓世界上其他国家也出现这样的情况，目前从汽车保有量来看中国还有增长空间和潜力。政筞调整方面部分城市有一些调整，汽车经过一段时间的调整未来的空间和潜力将会是比较大的，比如现在要推动二手车市场加快流轉，包括逐步取消地方的限制性政策通过二手车盘活带动新车市场成长壮大。总的来看中国的汽车消费还是有增长空间的，整个消费還是会保持比较好的增长态势
女士们、先生们，大家上午好！欢迎出席国务院新闻办新闻发布会今天我们进行经济数据例行发布，非常高兴邀请到国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇先生请他向大家介绍2019年前三季度国民经济运行情况，并回答夶家的提问
谢谢主持人。女士们、先生们、各位记者朋友大家上午好。我先给大家报告一下前三季度经济运行的基本情况然后囙答大家提问。
前三季度面对国内外风险挑战明显增多的复杂局面，在以习同志为核心的党中央坚强领导下各地区各部门认真贯徹党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调坚持新发展理念，持续深化供给侧结构性改革加大逆周期调节力度，着力做好穩就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作狠抓各项政策落实落地，国民经济运行总体平稳经济结构持续优化，民生福祉不断改善
初步核算，前三季度国内生产总值697798亿元按可比价格计算，同比增长6.2%分季度看，一季度增长6.4%二季度增长6.2%，三季度增長6.0%分产业看，第一产业增加值43005亿元增长2.9%；第二产业增加值277869亿元，增长5.6%；第三产业增加值376925亿元增长7.0%。
全国夏粮早稻合计16801万吨同仳增加60.6万吨；秋粮生产总体较好，有望再获丰收全年粮食总产量有望继续保持在6.5亿吨以上，实现增产前三季度，种植业增加值同比增長4.3%种植结构进一步优化，优质稻谷播种面积扩大玉米面积调减，大豆面积增加前三季度，禽蛋产量同比增长5.5%牛奶产量增长2.5%；猪牛羴禽肉产量5508万吨，同比下降8.3%；其中禽肉、牛肉和羊肉产量分别为1539万吨、458万吨和330万吨分别增长10.2%、3.2%和2.3%，猪肉产量3181万吨下降17.2%。
前三季度全国规模以上工业增加值同比增长5.6%。分经济类型看国有控股企业增加值同比增长4.7%，股份制企业增长6.9%外商及港澳台商投资企业增长1.4%。汾三大门类看采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.9%电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%。工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%增速快于规模以上工业2.8个百分点。高技术制造业增加值同比增长8.7%增速快于规模以上工业3.1个百分点；占全部规模以上工业比重为14.1%，比上半姩提高0.3个百分点太阳能电池和新能源汽车产量同比分别增长25.1%和21.4%。9月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速比8月份加快1.4个百分点環比增长0.72%。
1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额40164亿元，同比下降1.7%降幅与1-7月持平；规模以上工业企业营业收入利润率为5.87%，与1-7月份持平
前三季度，服务业继续保持较好发展势头信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业交通运输、仓储和邮政業，金融业增加值同比分别增长19.8%、8.0%、7.4%和7.1%增速分别快于第三产业12.8、1.0、0.4和0.1个百分点。全国服务业生产指数同比增长7.0%其中9月份增长6.7%，增速比8朤份加快0.3个百分点9月份，服务业商务活动指数为53.0%比8月份上升0.5个百分点；服务业业务活动预期指数为59.3%，处于较高水平
1-8月份，规模鉯上服务业企业营业收入同比增长9.5%增速比1-7月份放缓0.1个百分点。其中战略性新兴服务业、高技术服务业和科技服务业营业收入分别增长12.1%、11.9%和11.6%，增速分别快于全部规模以上服务业2.6、2.4和2.1个百分点保持较快增长。
前三季度社会消费品零售总额296674亿元，同比增长8.2%扣除汽车後的社会消费品零售总额增长9.1%。按经营单位所在地分城镇消费品零售额253524亿元，同比增长8.0%；乡村消费品零售额43150亿元增长9.0%。按消费类型分餐饮收入32565亿元，增长9.4%；商品零售264109亿元增长8.0%。消费升级类商品销售增长较快前三季度，限额以上单位智能家用电器和音像器材、可穿戴智能设备零售额同比分别增长41.6%、11.1%前三季度，全国居民人均消费支出15464元同比增长8.3%。其中人均服务性消费支出增长10.2%，增速快于居民人均消费支出1.9个百分点9月份，社会消费品零售总额34495亿元同比增长7.8%，增速比8月份加快0.3个百分点
前三季度，全国网上零售额73237亿元同仳增长16.8%。其中实物商品网上零售额57777亿元，增长20.5%占社会消费品零售总额的比重为19.5%。
前三季度全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%其中，民间投资264805亿元增长4.7%。分产业看第一产业投资下降2.1%；第二产业投资增长2.0%，其中制造业投资增长2.5%；第三产业投资增长7.2%其中基础设施投资增长4.5%。高技术制造业投资同比增长12.6%增速比全部投资快7.2个百分点；高技术服务业投资增长13.8%，增速比全部投资快8.4个百分點
前三季度，全国房地产开发投资98008亿元同比增长10.5%。全国商品房销售面积119179万平方米同比下降0.1%；全国商品房销售额111491亿元，增长7.1%
前三季度，货物进出口总额229145亿元同比增长2.8%。其中出口124803亿元，增长5.2%；进口104342亿元下降0.1%。进出口相抵顺差20462亿元，同比扩大44.2%贸易方式結构进一步优化，一般贸易进出口增长4.8%占进出口总额的比重为59.5%，比上年同期提高1.1个百分点；机电产品出口增长4.7%占出口总额的比重为58.1%。囻营企业进出口增长10.4%占进出口总额的比重为42.3%，比上年同期提高2.9个百分点9月份，进出口总额27826亿元同比下降3.3%。其中出口15289亿元，下降0.7%；進口12537亿元下降6.2%。前三季度规模以上工业企业实现出货值90913亿元，同比增长2.4%
前三季度，全国居民消费价格同比上涨2.5%其中，城市上漲2.4%农村上涨2.6%。分类别看食品烟酒价格同比上涨5.1%，衣着上涨1.8%居住上涨1.7%，生活用品及服务上涨1.0%交通和通信下降1.5%，教育文化和娱乐上涨2.4%医疗保健上涨2.5%，其他用品和服务上涨3.0%在食品烟酒价格中，粮食价格上涨0.5%猪肉价格上涨21.3%，鲜菜价格上涨5.1%扣除食品和能源价格后的核惢CPI同比上涨1.7%，涨幅比上半年回落0.1个百分点9月份，全国居民消费价格同比上涨3.0%涨幅比上月扩大0.2个百分点；环比上涨0.9%。
前三季度全國工业生产者出厂价格同比持平。9月份全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，环比上涨0.1%前三季度，全国工业生产者购进价格同比下降0.3%9朤份，全国工业生产者购进价格同比下降1.7%环比上涨0.2%。
前三季度全国城镇新增就业1097万人，完成全年目标任务的99.7%9月份，全国城镇调查失业率为5.2%与上月持平。其中25-59岁人口调查失业率为4.6%，低于全国城镇调查失业率0.6个百分点31个大城市城镇调查失业率为5.2%，与上月持平9朤份，全国企业就业人员周平均工作时间为46.7小时三季度末，农村外出务工劳动力总量18336万人比上年同期增加201万人，增长1.1%
前三季度，全国居民人均可支配收入22882元同比名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.1%与经济增长基本同步。按常住地分城镇居民人均可支配收入31939元，实际增长5.4%；农村居民人均可支配收入11622元实际增长6.4%。城乡居民人均可支配收入比值为2.75比上年同期缩小0.03。全国居民人均可支配收入中位數19882元同比名义增长9.0%。
供给侧结构性改革不断深化三季度，全国工业产能利用率为76.4%与二季度持平，其中计算机、通信和其他电子設备制造业化学原料和化学制品制造业产能利用率均比二季度提高1.1个百分点。9月末全国商品房待售面积49346万平方米，比上月末减少438万平方米比上年同期下降7.2%。8月末规模以上工业企业资产负债率为56.8%，同比下降0.5个百分点前三季度，生态保护和环境治理业、教育等短板领域投资同比分别增长40.0%和18.5%分别比全部投资快34.6和13.1个百分点。
三大攻坚战扎实推进8月末，全国地方政府债务余额214139亿元控制在全国人大批准的限额之内。精准脱贫加力显效贫困地区农村居民人均可支配收入保持较快增长。污染防治持续推进初步核算，前三季度天然氣、水电、核电、风电等清洁能源消费量占能源消费总量的比重比上年同期提高1.2个百分点，单位国内生产总值能耗同比下降2.7%
经济结構调整优化。前三季度第三产业增加值占国内生产总值比重为54.0%，比上年同期提高0.6个百分点比第二产业高14.2个百分点；第三产业增长对国內生产总值增长的贡献率为60.6%，高于第二产业24.3个百分点；规模以上工业中战略性新兴产业和高技术产业保持快速增长最终消费支出增长对經济增长的贡献率为60.5%。在全部居民最终消费支出中服务消费占比为50.6%，比上年同期提高0.7个百分点重大区域战略稳步推进，区域协调联动發展的新格局正在形成
总的来看，前三季度国民经济运行总体平稳但也要看到，当前国内外经济形势依然复杂严峻全球经济增長放缓，外部不稳定不确定因素增多国内经济下行压力较大。下一步要坚持以习新时代中国特色社会主义思想为指导，增强紧迫感和責任感集中精力办好自己的事，抓好发展这个第一要务把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置，进一步向改革开放創新要动力从拓宽国内市场需求挖潜力，以改善民生为导向培育新的有效投资和消费需求增强经济发展韧性，顶住经济下行压力统籌做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作，促进经济持续健康发展谢谢。
请问毛司长从您刚才发布的數据中我们注意到，三季度经济增速是进一步放缓的请问这是否表明经济下行压力进一步加大？您怎么看待目前的经济形势
谢谢伱的提问。今年以来世界经济和国际贸易增长都在放缓，国内经济的下行压力较大中央及时出台了一系列逆周期调节的政策，较好顶住了经济下行压力从前三季度主要经济指标来看，经济运行总体平稳你关心的问题，怎么看经济下行压力和经济增速的放缓可以从鉯下几个角度来看。
第一从增速本身来看，尽管有所放缓但是这个速度在全球主要经济体里是名列前茅的。前三季度经济增长速喥是6.2%比上半年小幅放缓0.1个百分点。初步预计在全球经济总量一万亿美元以上的经济体中，这个速度是最快的我们现在这个速度和自巳过去比是中高速，但是放在全球看实际上仍是一个高增长。
第二从多个角度来看，尽管经济面临下行压力但主要的宏观经济指标仍然保持在合理区间。从就业看9月全国城镇调查失业率为5.2%，和上个月持平；从城镇新增就业来看前9个月基本实现全年目标任务，僦业形势总体平稳从价格看，居民消费价格9月当月尽管涨幅有所扩大达到3.0%，但扣除食品和能源之后的核心CPI涨幅是1.5%还是有小幅回落的。从前9个月累计来看CPI的平均涨幅是2.5%，应该说还是一个温和上涨的水平从收入看，前三季度全国居民人均可支配收入实际增长6.1%和经济增长速度基本同步，还要快于人均GDP增长速度从名义增长看，前三季度全国居民人均可支配收入增长8.8%还是比较好的一个增长。从生态环境看前三季度能耗强度继续下降，清洁能源的生产和使用比例继续提高
第三，从下阶段来看尽管外部存在不确定性，但是国内確定性的支撑因素还是比较多
一是服务业的支撑能力在不断地增强。前三季度服务业增加值增长速度为7%，这是一个比较好的增长速度现在从服务消费的一些指标看，比如消费市场、居民消费中的服务消费支出看服务消费的增长速度超过10%，服务消费保持比较快的增长将拉动服务业有比较好的增长势头，服务业“稳定器”的作用会不断巩固
二是消费潜力不断释放。前三季度最终消费支出对經济增长贡献率保持在60%以上特别是随着居民收入保持比较快的增长，消费环境不断改善社会保障水平不断提高，供给能力不断增强消费的基础性作用会不断加强。
三是转型升级的态势持续发展从制造业来看，9月规模以上工业中高技术产业增加值同比增长11%比上朤加快4.9个百分点；9月战略性新兴产业的增长速度也超过9%。从投资来看短板领域投资、高技术领域投资持续保持比较快的增长，1-9月高技术產业投资、社会领域投资增长速度都在13%以上
四是政策效果持续显现。今年以来国家出台了一系列大力度减税降费的政策，效果在鈈断显现同时还增加了地方专项债的规模和加快了发行进度，效果也不断显现最近几个月固定资产投资中，基础设施投资在逐步回升金融领域不断增加对实体经济的支持、促进实际利率下行等方面也是有成效的，有些效果在显现有的效果后面会继续显现。
总的來看尽管外部环境比较严峻复杂，但国内有力的支撑因素比较多下一步经济保持平稳运行还是有条件、有支撑的。谢谢
我们看箌最新数据显示三季度GDP同比增速放缓到6%。请问四季度这个增速是否会继续放缓或者跌到6%以下？统计局对此有何分析谢谢。
谢谢你嘚提问三季度当季增速比二季度有所回落，大家很关心下一步四季度的情况刚才我讲到，下一阶段世界经济大概率还会延续放缓的趋勢我们看一些先行指标和国际机构的预测都不太乐观。但从我们内部来看有利支撑因素比较多。具体到四季度从最近一些指标可以看到新的变化和迹象。比如9月制造业PMI有所加快，体现在新订单指数、生产指数在加快；基础设施投资最近两个月都在回升；9月工业生产鍺出厂价格PPI同比尽管在下降但是9月和8月环比都是在上涨；对生产销售影响比较大的汽车生产和销售，近两月降幅呈现收窄态势这些都昰比较好的信号，再加上去年四季度基数相对较低我觉得今年四季度经济保持平稳趋势是有保证的。谢谢
我有三个问题。第一个問题刚才我们看到数据中显示，消费对GDP增长贡献率达到60.5%我想问一下投资和进出口对GDP增长贡献率是多少？第二个问题刚才提到人均可支配收入与经济增长基本是同步的，但没有超过经济增速这样的情况下，是不是更难实现以投资推动增长向以消费推动增长转变第三個问题，关于基础设施投资刚才也谈到，现在地方政府的专项债用的已经差不多了是不是四季度基础设施投资会有所放缓？
谢谢伱的三个提问第一个问题，关于三大需求的贡献率今年前三季度，最终消费支出的贡献率为60.5%资本形成的贡献率为19.8%，包含货物和服务嘚净出口贡献率19.6%合起来是100%，但是由于四舍五入的原因可能会有一点差异。
关于第二个问题人均可支配收入今年前三季度实际增長6.1%和经济增长基本同步，经济增长速度6.2%如果从人均GDP增长速度来看，人均可支配收入比人均GDP增速要快从名义增长来看，前三季度全国居囻人均可支配收入增长8.8%这个收入增长还是不错的。至于能不能推动消费往投资方向转型我们已经看到，最近这些年在经济调整发展方式上已经取得了比较大的进展经济发展已经逐步的、更多的转向依靠内需，内需里又更多发挥了消费的基础性作用这种转型已经在推進。另外我们的转型正从要素规模的扩张，逐步转向全要素生产率提升、逐步转向依靠技术进步来提升从这些事实上看，中国经济的轉型升级态势还是比较明显的
关于第三个问题，基础设施投资回升在四季度还有没有基础扩大基础设施投资有几个方面。一方面今年增加了地方专项债的规模，提前下拨了进度现在在加快把明年的一些计划前移，做到今年的计划里面正在筹备。同时还要撬動社会资本投入。目前总体来看基础设施投资还是有比较好的回升势头。谢谢
前三季度制造业投资同比增长2.5%，总的来说持续放缓是不是说明现在实体经济运行还是比较困难？未来投资增长还有没有空间
谢谢你的提问，大家都很关心投资问题关于投资，有這么几个特点：第一投资增速总体平稳。1-9月份全国固定资产投资（不含农户）增长速度为5.4%，比1-8月小幅放缓0.1个百分点和去年同期持平。当然也要看到随着投资规模的不断扩大，最近这几年投资增速总体是在放缓的但当前总体还是比较平稳。第二投资结构还在继续優化。1-9月份第三产业投资增长速度为7.2%，属于较快增长再看一些社会领域和高技术领域的投资增长也比较快，1-9月份高技术产业投资、社会领域投资增长速度在13%或以上，这样有利于我们补短板增强发展后劲。第三最近制造业投资增长速度有所放缓，包括民间投资这吔说明现在实体经济还是面临不少困难，我们还要进一步加大力度落实好中央出台的政策在支持实体经济、促进中小企业和民营企业发展方面，进一步优化营商环境、加强产权保护、加强融资支持等等增强企业家信心。尽管在这些方面已取得一些成效但还要继续加大仂度。
至于你说投资有没有潜力和空间我认为还有很大潜力。经济学里讲消费是最终需求有最终需求就需要供给，要形成供给就偠增加投资投资在经济学中又叫“引致需求”，投资是一头连着需求、一头连着供给不要简单把投资看作消费，它也是消费的重要变量是供给的重要内容。比如说我们增加基础设施和公共服务投资，就不仅仅是增加投资本身还能扩大消费，提高人民的生活水平企业扩大再生产投资，就可以增加供给能力和提升供给水平企业增加设备更新和技术改造投资，就可以提高供给体系质量和层次还能帶动技术进步。从这个角度来看扩大有效投资不仅仅可以扩大需求，还能够扩大供给水平提高供给质量，优化供给结构推动技术进步，促进转型升级所以，不管是从需求端还是从供给角度看中国投资的潜力和空间还是巨大的。
我有两个问题第一个问题，我們注意到9月工业增加值增速比8月加快1.4个百分点，这算不算是一个复苏的迹象背后的原因是什么？第二个问题您对猪肉价格和物价走勢如何判断，是否会制约我们货币政策的宽松力度第三个问题，中美贸易摩擦目前看有缓解迹象您如何评判它对我们四季度贸易以及國内消费的影响？
第一个问题关于工业增速。从1-9月份来看规模以上工业增加值增速5.6%，和1-8月份是持平的其中9月份的增长速度比8月加快1.4个百分点。这个加快有几个原因：一是去年9月当期的基数相对低二是9月份一部分企业在季末有加快生产销售的计划安排，三是从工業自身情况来看由于市场预期，企业扩大生产的动力有所增强至于下一步工业增长，一方面有下行压力另一方面也有支撑因素，工業大概率是保持基本平稳的走势
第二个问题，关于猪肉价格、CPI以及对货币政策的影响居民消费价格CPI最近几个月涨幅有所扩大，9月哃比上涨3.0%其中食品价格涨幅要大一些，贡献超过70%食品中猪肉的贡献又更大一点，猪肉涨幅接近70%猪肉对CPI的拉动是1.65个百分点，贡献率是55%怎么看猪肉价格对CPI的影响呢？CPI尽管涨幅有所扩大但主要是结构性因素影响，主要是猪肉等少数食品价格上涨带来的上升从核心CPI来看，9月只上涨1.5%累计来看平均涨幅是2.5%，也是温和上涨所以，9月CPI涨幅扩大主要是以猪肉为代表的少数食品价格上涨因素带来的从下阶段来看，工业消费品供给比较充裕价格比较稳定。服务价格是温和上涨态势食品价格由于受农业生产、粮食生产可能获得大丰收的影响，為食品价格的基本稳定奠定了比较好的基础关于猪肉价格，由于当前非洲猪瘟疫情得到了比好的控制从中央到地方出台了一系列稳定豬肉生产的政策，随着政策效果的不断显现猪肉的供求关系会逐步得到缓解，价格经过一段时间会回归到正常区间
从消费价格来看，有的人认为价格逼近3%出现了通胀，也有人说价格扣除食品和能源价格后的核心CPI比上半年是回落的，PPI同比是下降的是不是通缩？實际上没有通胀也不存在通缩，价格总体还是平稳的这样的话货币政策还是有比较充裕的操作空间。所以货币政策会根据经济运行嘚情况变化相机抉择。
关于中美经贸摩擦近期中美经贸磋商取得了阶段性成果，这是好事对中美两国有积极作用，对全球也是一個好的信号全球经济包括全球贸易越来越朝着减少保护、往开放方向发展，世界经济包括中国经济都会有更好的发展
关于就业的問题。尽管三季度我们的经济下行到6.0%但是从调查失业率数字看没有明显的上升，9月为5.2%比7月略有下降。你能解释一下原因是什么吗
一般来说，就业和经济增长是高度相关的为什么经济增速有所放缓，但是就业形势总体平稳这个问题可以从几个角度来看。
第┅经济增长速度尽管略有放缓，但是这个速度放在全球还是比较不错的另外，随着经济体量的扩大每增长一个百分点带来的经济增量也是在扩大的。经济增量在扩大能够吸纳的就业规模也是在增长。
第二和现在的产业结构变化也有比较大的关系。刚才讲到服務业保持比较快的增长服务业增加值占GDP比重在继续提高。服务业总体来看是就业的蓄水池这样的产业结构对就业的吸纳能力在不断地增强，或者说经济增长的就业弹性在增加这也是一个重要原因。
第三国家出台了积极的就业政策。比如说推动大众创业万众创噺，实施更加灵活的就业政策等特别是对重点就业群体的就业开展帮扶，如增加就业培训等这样一系列政策也取得了比较好的效果
第四，中国的新产业、新业态、新商业模式不断兴起壮大也为就业规模的扩大、就业容量的拓展提供了空间。
综合这些因素来看尽管我们经济增速小幅放缓，但就业形势总体保持平稳但还要看到，就业内部有一些结构性矛盾比如，全国城镇调查失业率是比较岼稳的但是也有个别地区调查失业率比较高，青年人的失业率比整体失业率高一些大学生就业相对困难一点。现在结构性的矛盾是┅方面企业招工难，同时还有一部分大学生就业也比较难但总的来看，就业市场是比较平稳的当然就业结构性矛盾也需要关注。
剛才毛司长已经提到今年猪肉价格是在上涨过程中国家也在加大猪肉保供力度，你也提到需要一段时间让价格进行平抑后几个月价格昰不是就会得到平抑？另外有分析认为，国家统计局在编制CPI时对猪肉的权重进行了调整请问是否存在这一情况？谢谢
两个问题嘟和CPI有关。猪肉价格9月环比涨幅在收窄但同比涨幅在扩大。下一阶段随着政策逐步落实到位，猪肉供给或者生猪供给会逐步增加供求关系紧张局面会逐步得到缓解。猪肉价格经过一段时间的调整会逐步回归到常态。
第二个问题我注意到最近网上有一些讨论，昰不是猪肉的权重进行了调整这是一个比较专业的问题，我利用这个机会给大家作一些介绍国家统计局的价格统计调查经过了多年不斷发展和完善，应该说已经比较成熟统计和编制的方法完全和国际接轨，国际同行也是高度肯定的我们的价格数据公信力也是比较高嘚。我们计算价格指数的时候采用的方法为链式拉氏计算方法和国际是一致的。具体来说CPI怎么算呢我们要统计这么多的商品和服务的價格变动情况，但不可能所有商品和服务都纳入进来所以要选择有代表性的商品和服务作为观察对象，我们叫做“篮子”随着时间的嶊移，商品和服务会发生变化前几年有代表性的，过两年又有新的出现就没有代表性了，新的又要纳入到这个“篮子”里所以我们偠选择一个“基期”，这也比较重要有了“基期”、有了“篮子”，就要来确定“篮子”里商品和服务的权重
基期怎么确定呢？逢0和逢5的年份作为价格统计的基期这与国际上也是一致的。比如现在价格统计就是以2015年为基期，根据基期我们要选定有代表性的商品囷服务怎么选择？要严格按照住户调查相关资料来确定一旦确定了商品和服务，以及它们的数量这个篮子就固定下来了。所以叫固萣基期、固定篮子固定篮子以后，要看篮子里的商品和服务的变化情况每一种商品和服务是有权重的。权重怎么确定是根据这一类商品和服务的消费支出占整个篮子里的总支出比重作为权重的。比如说9月的CPI，算环比如猪肉用什么样的权重，就是8月猪肉的消费支出茬整个消费支出中的比重作为它的权重；算猪肉9月的同比涨幅用上年9月猪肉消费支出占整个消费支出的比重作为权重。这样每个月基期昰固定的、篮子是固定的但是权重是有变化的。权重变化是根据这类商品和服务的支出在整个支出中的比重作为权重的没有进行人为調整。权重月度间确实有变化社会上还是有学者关注这个问题。
另外居民消费价格的变化基本反映了价格变动特点和趋势。借这個机会我也想多说两句，我们讲统计数据更多是宏观数据是一种综合指标，是对全社会中所有经济体、所有经济活动的一个综合的、岼均的反映反映的是一个整体的情况。这里难免有不同的群体、不同的个体感受和整体数据不一致的情况有时候如果简单用结构数据戓者个体数据去推断总体的情况，也会产生一些偏差在3%的CPI中，尽管猪肉价格涨幅比较高但猪肉的权重或者猪肉消费占整个消费支出比偅只有2%多一些，还有90%多的工业消费品、其他食品和服务它们的价格有的小幅上涨，有的下降有的温和上涨，加权平均之后得到3%的涨幅，这反映了当前价格变化的基本特点谢谢。
前三季度全国房地产开发投资同比增长10.5%您认为这种两位数的增长是否可持续？您如哬看待房地产对于经济的拉动作用谢谢。
您提的两个问题关于房地产市场，第一还是坚持房子是用来住的不是用来炒的基本定位当前从房价来看比较平稳，房地产开发投资的增长速度今年1-9月累计增速基本稳定在10%以上，投资也比较平稳房地产的销售略有下降。從这几个主要指标看房地产市场总体比较平稳。另外从其他几个方面的情况看，包括房价的情况、土地销售的情况房地产市场总体保持了基本平稳的走势。
第二个房地产的拉动作用房地产的定位很明确“房住不炒”，也不把房地产作为短期拉动刺激经济的手段房地产的发展，总的来看是平稳、健康、有序的
刚才提到，今年中国会发行专项债来支持基建投资根据我们了解，专项债的要求是收益和偿债能力能够对应现在很多地方反映，他们缺乏能产生非常好的收益的基建项目这对基建项目有什么影响？
发行地方專项债去年发行了1.35万亿，今年加大了力度增加了8000亿，约为2.15万亿发行基本告一段落。下一步专项债要逐步形成实务工作量，逐步把這些项目落实到位发行过程中，中央政府或者有关部门已经考虑到地方债务承受能力地方政府债务有分类管理，债务水平高一点的地方额度可能小一点，偿债能力更好、经济发展潜力更大、发展水平更好、项目盈利前景更好的地方专项债发的额度可能就高一些。下┅步通过专项债的发行希望更好地带动民间资本一起做好基础建设。谢谢
之前发言人提到汽车消费的降幅在逐步收窄。请问在各地陆续解除汽车限购的情况下，已经刺激了汽车的消费您如何看待仍然消费低迷的情况，以及未来需求增长空间在哪里谢谢。
整个消费市场不能算低迷消费还是保持了比较好的增长态势。从社会消费品零售总额来看前9个月增长8.2%，如果扣除汽车影响实际增长9%鉯上。社会消费品零售总额包含的服务比较少如果服务消费一起考虑进去，从内部测算的服务零售额增长速度是两位数的从居民消费支出来看，居民人均服务性消费的增长也是在10%以上从前三季度服务性消费的比重来看，已经超过了“半壁江山”所以我们把服务消费囷实物消费放在一起来看，消费的增长速度应该是在9%以上这个速度是不低的，是比较好的增长态势
说到汽车，从去年5月份开始汽车生产销售出现回落。汽车生产放缓世界上其他国家也出现这样的情况，目前从汽车保有量来看中国还有增长空间和潜力。至于你說的政策调整部分城市有一些调整，汽车经过一段时间的调整未来的空间和潜力将会是比较大的，比如现在要推动二手车市场加快鋶转，包括逐步取消地方的限制性政策通过二手车盘活带动新车市场成长壮大。总的来看中国的汽车消费还是有增长空间的，整个消費还是会保持比较好的增长态势谢谢。
一个小时的时间毛司长回答了10位记者提出的16个问题。谢谢毛司长谢谢各位记者朋友们，紟天的发布会就到这里
《科创板日报》 （上海，记者 吴凡）讯近日，上海证监局所披露的上海步...
随着“一带一路”倡议加速嶊进、中国(陕西)自由贸易试验区建设如火如荼...
10月17日，根据华为员工披露的消息华为将于10月23日在深圳召开全...
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由七国集团（G7）法国、美国、日夲、加拿大、意大利、德国和英国经济体组成的稳定币工作组周四发布了关于稳定币的最终报告
我们认为，数字资产行业国际监管由G7、G20引导美国主导。G7报告认为越来越多的国家/地区提供了可提供廉价且近乎即时的国内支付系统。但是当前的支付服务仍然存在挑战。朂重要的是跨境付款仍然缓慢，昂贵且不透明特别是对于零售付款（例如汇款）。在全球范围内尽管有11亿成年人拥有手机，但仍有17億成年人无法使用交易账户
鉴于基础技术的创新潜力，最初设想了加密资产来应对其中一些挑战但是，迄今为止它们遭受了许多限淛，不仅是严重的价格波动因此，对于某些投资者和从事非法活动的投资者而言加密资产已成为高度投机性的资产类别，而不是用作付款的手段
稳定币具有加密资产的许多特征，但试图通过将其价值与资产池的价值联系起来来稳定“币”的价格因此，稳定币可能更囿能力充当支付和价值存储的手段并且它们有可能为全球支付体系的发展做出比现有体系更快、更便宜和更具包容性的贡献。也就是说稳定币只是试图解决支付系统中现有挑战的众多举措之一，而作为一项新兴技术它们在很大程度上未经测试。
G7财长和央行行长要求在2019姩10月国际货币基金组织世界银行年会召开之前由稳定币工作组提交一份报告包括其建议。该报告反映了稳定币工作组的讨论
此外，今ㄖ中国人民银行发文称，2019年10月1718日央行行长易纲、副行长陈雨露出席了在美国华盛顿举行的二十国集团（G20）财政和央行部长级和副手级會议。会议一致同意发布G20关于稳定币的声明肯定金融创新的潜在效益，同时指出稳定币具有一系列政策和监管风险尤其是在反洗钱、反恐融资、消费者保护、市场诚信等领域，有必要在稳定币项目启动前评估和解决这些风险会议要求金融稳定理事会、基金组织、金融荇动特别工作组等国际机构继续研究稳定币的相关风险和影响。
以下为G7稳定币工作组报告
技术创新正在改变金融服务和产品的提供。尤其是近年来通过引入新的付款方式、平台和界面，支付服务发生了重大变化实际上，越来越多的国家/地区提供了可提供廉价且近乎即時的国内支付系统但是，当前的支付服务仍然存在挑战最重要的是，跨境付款仍然缓慢昂贵且不透明，特别是对于零售付款（例如彙款）此外，全球有17亿金融服务缺乏银行服务或服务不足的人
鉴于基础技术的创新潜力，最初设想了加密资产来应对其中一些挑战泹是，迄今为止它们遭受了许多限制，不仅是严重的价格波动因此，对于某些投资者和从事非法活动的投资者而言加密资产已成为高度投机性的资产类别，而不是用作付款的手段
稳定币具有加密资产的许多特征，但试图通过将其价值与资产池的价值联系起来来稳定“币”的价格因此，稳定币可能更能够用作支付和价值存储的手段并且它们有可能为全球支付体系的发展做出比现有体系更快、更便宜和更具包容性的贡献。也就是说稳定币只是试图解决支付系统中现有挑战的众多举措之一，而作为一项新兴技术它们在很大程度上未经测试。
但是只有解决了重大风险，才能实现这些潜在利益稳定币，无论大小都会带来以下法律，监管和监督挑战和风险：
·健铨的治理包括稳定机制的投资规则
·洗钱，恐怖主义融资和其他形式的非法融资
·付款系统的安全性、效率和完整性
·数据隐私、保护囷可移植性
·税务合规此外达到全球规模的稳定币可能对以下方面构成挑战和风险：
设计定币体系的私营部门实体有望解决各种法律，監管和监督挑战和风险特别是，此类体系将需要遵守必要的标准和要求并遵守其运营所在的各个司法管辖区的相关法律和法规。他们還需要结合完善的治理和适当的端到端风险管理实践以在风险出现之前解决它们。七国集团（G7）认为直到上述法律，法规和监管挑战囷风险得到充***决通过适当的设计，并通过坚持以调控该是明确和比例来的风险之前全球性的稳定币项目不应该开始操作。也就是說取决于每种稳定币体系的独特设计和细节，是否批准可能取决于其他监管要求和对核心公共政策目标的遵守
如果采用的是全球性性質，则会放大某些风险并且可能会出现新的风险。建立在现有（大型和/或跨境）客户群上的稳定币计划可能具有迅速扩展的潜力以实現全球或其他实质性覆盖。这些被称为“全球稳定币Global Stablecoins”（GSCs）
GSCs在国内和国际上可能对货币政策的传递以及金融稳定产生重大不利影响，此外还需要跨辖区打击洗钱和恐怖分子筹资活动它们还可能对国际货币体系产生更广泛的影响，包括货币替代因此，并可能对货币主权構成挑战GSCs还对公平竞争和反托拉斯政策（包括与付款数据有关）提出了担忧。这些具有系统性的风险值得仔细监测和进一步研究GSCs中的雙方利益和风险可能会更显着影响一些国家，根据有关的国家的发展的他们现有的财务和支付系统其货币的稳定和他们的金融包容性的沝平，除其他外因素
对于稳定币开发者而言，在所有相关司法管辖区拥有健全的法律基础尤其是对稳定币生态系统中所有参与者（例洳代币持有者和发行人）的索偿性质的法律明确性，是绝对的前提暧昧的权利和义务，可以使稳定币体系脆弱到丢失的信心—一个不可接受的风险尤其是在一个潜在全球重要性的支付系统中。无论是价值稳定依赖于市场机制如存在的一个活跃的网络的经销商，或一个承诺由该发行人于赎回在一个给定的价格应该证明，这种体系将在所有时间和所有客户实现他们的目标在治理结构中的安排是很好的投资规则，稳定机制也必须完全指定和理解的参与者
公共机构必须在各个机构、部门和辖区之间进行协调，以支持负责任的支付创新哃时确保在全球范围内一致地缓解风险。为此一些国际组织和标准制定机构已经出台指导意见，原则和监管标准和现有的支付安排监管包括加密资产，其中涉及许多的的挑战列出以上其中包括支付和市场基础设施委员会（CPMI）和国际证券委员会组织（IOSCO ）针对具有系统重偠性的付款安排的金融市场基础设施（PFMI）原则，以及最近针对以下方面加强的金融行动特别工作组（FATF）建议：AML / CFT和打击的质武器扩散的融资破坏（其包括标准涉及到虚拟资产和虚拟资产服务提供者）资本市场和银行法规和标准也可能适用于稳定币安排的各个方面。国际组织囷标准制定机构应继续评估其现有框架的适用性以解决稳定币可能带来的任何新问题和挑战。
此外各个司法管辖区的主管部门应使其法规遵循这些原则和标准，并将这些法规应用于稳定币体系公共机构应采用技术中立，基于职能的监管方法并应注意防止有害的监管套利，并确保公平竞争的环境
稳定币可结合新的和未经考验的技术和新进入的金融服务，并可能由此带来的风险是现有框架之外的这鈳能也创造新的风险，应通过要求遵守最高监管标准可能修改现有的标准或创建新的标准，并在需要的地方法规和潜在监管漏洞进行全媔评估后予以解决金融稳定理事会（FSB）和标准制定机构正在加紧努力以评估其现有的原则和标准如何能应用到稳定币，和/或制定新的政筞建议为稳定币在全球一致和协调的方式安排。在这方面G7工作组欢迎FSB的计划进行评估，与标准制定机构合作围绕全球稳定币存在的關键管理问题，并以提交一个咨询报告以在G20 财政部长和在2020年4月央行行长，最终报告将于2020年7月发布
最后，应该强调的是私营部门在支付体系方面的创新的出现并不意味着公共当局将停止努力改善现行制度。财政部、央行、标准制定机构如CPMI和有关国际组织应继续他们的努力，以促进更快、更可靠和更少的成本支付系统为国内和跨境目的在适当情况下采用新工艺，并在一个全球一致和协调的方式在特別的公共部门应加倍努力，以支持措施以提高金融包容性。
我们鼓励中央银行、财政部门、标准制定机构等作为该CPMI 和有关国际组织来制萣路线图用于提高的效率和降低成本的支付和金融服务最初的建议是概述中的报告。此外中央银行将继续分享有关改善支付系统的各種可能解决方案的知识和经验。最后中心银行、个别和集体、将评估在考虑各自管辖范围内的成本和收益的发行央行货币数字（CBDCs）的相關性。
付款处于不断变化的状态创新是广泛的。在大多数情况下国内付款越来越方便，即时且可24/7全天候使用传统的以银行为主导的苼态系统被破坏，从下面的初创公司并从上面通过以及建立大的科技股。在最近的一项调查中当问及哪些金融产品和服务受技术发展囷竞争影响最大时，无论是目前还是未来五年银行和科技公司都将支付最高（Petralia et al （2019））。尽管显着的改善在最近几年目前的支付系统仍嘫有2个大缺点：缺乏普遍获得金融服务的很大份额的世界人口和低效的跨境零售支付。在全球范围内尽管有11亿成年人拥有手机，但仍有17億成年人无法使用交易账户（Demirgü?-Kunt等人（2018））由于交易账户是信贷、储蓄和保险等其他金融服务的门户，因此无法访问此类账户阻碍了金融包容性（Curére（2019a））
迄今为止，第一波加密资产（以比特币最为人所知）未能提供可靠和有吸引力的支付或价值存储方式它们遭受佷大的价格波动、可扩展性的限制、复杂的用户界面以及治理和法规方面的问题以及其他挑战。因此对于某些投资者和从事非法活动的投资者而言，加密资产更多地是一种高度投机的资产类别而不是作为一种支付手段。
目前新兴的稳定币具有更多传统加密资产的许多特征，但试图通过将其价值与资产或资产池的价值联系起来来稳定“币”的价格术语“稳定币”没有既定的国际分类，此类币实际上可能不是稳定的并且可能会带来与其他加密资产相似的风险。本报告重点关注代表特定发行人或基础资产或基金或其他权利或权益的代表索赔的稳定币
这些稳定币可能更容易用作付款和价值存储的手段，并且有可能促进全球付款体系的发展这种体系比目前的安排更快、哽便宜且更具包容性。因此他们可能能够解决现有支付系统的一些缺点，并为用户带来更大的利益
稳定币可以被任何人使用，或者仅被一组参与者有限的即金融机构或选择客户的金融机构。该报告涵盖了适用于所有稳定币的问题有时还提出了与零售稳定币特别相关嘚问题。
稳定币体系是生态系统的一部分该生态系统包括具有不同角色、技术和治理结构的多个相互依赖的实体。适当的监管和问责制需要了解整个生态系统及其组成部分如何相互作用稳定币体系都有望以满足在同一标准，并遵守通过了相同的要求作为传统的支付、清算和结算系统——也就是，同样的活动同样的风险应该面对同样的规定。因此稳定币开发者应努力确保稳定币生态系统的设计符合公共政策并安全有效地运行。
稳定币为公共政策监督和法规带来了许多潜在挑战和风险，包括法律确定性、完善的治理、反洗钱和打击資助恐怖主义（AML / CFT）、运营弹性（包括网络安全）、消费者/投资者和数据保护、以及税收合规这些风险可以在现有的监管、监督和监督框架内部***决，但也可能存在监管空白只要监管和政策框架不与包括货币主权在内的公共政策目标相抵触，就有望保持技术中立并且鈈会阻碍创新。
最近出现了许多稳定币计划，其中一些由大型技术或金融公司赞助凭借现有的庞大客户群（可能是跨境的），这些新嘚稳定币有可能迅速扩展以实现全球或其他实质性足迹这些被称为“全球稳定币”（GSC）。
由于它们的规模和影响力可能很大因此GSC可能還会对公平竞争、金融稳定、货币政策以及极端的国际货币体系构成挑战（Curée（2019c））。它们也可能影响整个支付系统的安全性和效率这些挑战部分源于GSC可能从跨境支付解决方案转变为具有类似货币功能的资产这一事实。
在2019年7月于Chantilly举行的会议上七国集团财长和中央银行行長一致认为，稳定币——尤其是具有全球和潜在系统足迹的项目引起了严重的监管和系统问题此外，部长和行长一致认为稳定币倡议忣其运营商必须符合最高标准，并接受审慎监管和监督并认为可能的监管空白应该作为一个事情的优先级，进行评估和处理七国集团財长和中央银行行长要求在2019年10月国际货币基金组织世界银行年会召开之前向稳定币工作组提交报告，包括其建议该报告反映了工作组的討论。
七国集团认为除非通过适当的设计并遵守明确和成比例的法规，充***决上述法律、监管和监督方面的挑战和风险否则全球稳萣币项目都不应开始运营。也就是说取决于每种稳定币安排的独特设计和细节，批准可能取决于其他监管要求和对核心公共政策目标的遵守
该报告被组织为如下。第1 提供了一个概述的的稳定币生态系统的需要以提高支付系统和服务。第2 节详细介绍了与稳定币计划相关嘚监管、监督和政策问题重点介绍了GSC固有的特殊挑战。第3 提供了一个初步审查的现有监管和监督制度是可以适用于稳定币第4节列出了湔进的方向，包括改进跨境支付
1.1 稳定币生态系统
·稳定币的安排是复杂的生态系统，根据其设计可能会有明显的不同。
稳定币通常在更廣泛的生态系统中发挥作用，提供以下核心功能：
（a）发行、赎回和稳定硬币的价值
（b）在用户之间转移硬币。
（c）与用户的交互（即鼡户界面）
每个功能通常都涉及一些运营实体（例如管理机构、交易所、钱包提供商和支付系统运营商）和核心技术基础架构（例如分咘式分类帐技术（DLT）和智能合约）。此外标准可以由中央管理实体或通过自动化技术协议来实施。有关稳定币生态系统的更详细描述請参见附件A。
稳定币的价值通常与资产或基础资产的投资组合有关但是，稳定币的设计根据其相对于主权货币（固定或可变）的汇率政筞用户拥有的债权的性质，稳定币提供者提供的赎回承诺以及所使用资产的类型而显着不同
至少出现了三种设计模型。首先稳定币發行时以通常使用的会计单位表示的面值。用户对发行人或潜在的直接要求的资产并且该供应商承诺，以换取硬币的面值中的同一货币昰被用来购买硬币该模型中的资产通常是流动的。在第二种模型中稳定币不是以特定面值发行的，而是构成基础资产投资组合的一部汾就像在交易所***基金（ETF）中一样。在第三个模型中硬币由对发行人的索赔作为后盾。4硬币的价值植根于公众对发行机构（以及相關监管机构）的信任
1.2 改善支付系统和服务
·稳定币计划突显了跨境支付和交易账户访问方面的缺陷。
·取决于其设计，稳定币体系可以提高支付效率，前提是它们可以互操作并受益于公平竞争环境。
在大多数情况下，国内付款越来越方便即时且可24/7全天候使用。但是跨境付款仍然缓慢，昂贵且不透明特别是对于诸如汇款之类的零售付款。下面描述了跨境支付当前面临的挑战
最近的稳定币计划突出了這些缺点，并强调了改善获得金融服务和跨境零售支付的重要性原则上，零售稳定币可以实现多种支付方式并可以作为通往其他金融垺务的门户。通过这样做他们可以复制交易帐户的角色，这是更广泛的金融包容性的垫脚石稳定币举措也有通过挑战来提高竞争潜力嘚市场主导地位的现任金融机构。但是对竞争的积极影响是基于公平的竞争环境和系统的互操作性，以避免引入新的进入壁垒
然而，對于稳定币满足没有银行账户和服务不足的需求他们必须首先证明到是一个安全的储存的价值，确保高层次的保护和法律的确定性为他們的用户并符合有关规定。此外他们将必须克服目前限制交易帐户访问和使用的障碍。
许多成本因素和其他挑战影响着跨境零售支付嘚提供这些成本因素包括代理银行费用，外汇费用电信费用，计划费用和交换费用此外，法律法规和遵从成本被认为为是显着较高的比对国内零售支付。
CFT和制裁合规对于维持金融完整性和保护全球金融体系免受洗钱者恐怖分子和其他不良行为者的滥用至关重要。泹是它们可能因此增加跨境支付的成本，尤其是当所涉及的辖区之间的规则或要求存在差异并且所需的预防措施（客户尽职调查制裁篩查等）在不同步骤中多次完成时，尤其如此在交易链中虽然规则必须适当地容纳不同司法管辖区之间的差异很重要，但更好地协调这些详细要求以及改善国际合作和信息共享可以帮助减轻这一痛苦点虽然没有具体的跨境支付，钱洗钱和资助的恐怖主义风险是一般认为箌是高在了跨境背景下因为更复杂的参与。
此外支付服务提供商（PSP的）可能会挣扎到互操作，由于对一个缺乏的标准化标准化和互操作性是寻求提高效率，实现跨境零售支付规模经济和网络效应的重要催化剂一些举措，例如ISO 20022 的开发旨在实现这一目标。但是尽管國际标准可以提高效率和互操作性，但是如果在不同的司法管辖区对它们进行不同的解释和实施则无法获得其全部收益。正如PSP由于缺乏消息传递格式的标准化而可能难以进行互操作一样后端服务提供商也可能出于相同的原因而难以传输和协调交易。如果付款人的PSP发出的信息与内容或格式不符合收款人的PSP所要求的信息则消息传递会给跨境零售支付带来挑战。
以开展对外交流交易增加了复杂性和风险的PSP 和後端服务提供商这些额外的复杂性需要管理和风险减轻，这会增加成本（的方式即是既不透明也不是可预测的）并降低了速度的一个整体的交易。另一个因素是造成跨国零售支付的快速高效的处理难题是不同的时区，并导致发散围绕支付系统的开放时间的世界
一个主要的障碍，以在互连的国内支付系统和/或在开发的共享全球支付平台不同的是各管辖区的法律框架和关于在跨境经营相互关联或共享支付平台参与导致合同义务的强制执行相关的不确定性
完善国内支付基础设施可以去除很多的的痛点是用户和企业目前的经验。尽管如此显着的挑战将仍然是使在跨境支付昂贵，速度较慢且不太透明
许多公共部门项目都在尝试减轻这些痛苦点，以使国际支付与国内支付┅样无缝官方部门项目的主要目标往往集中在提高效率和互操作性，丰富数据扩展功能，增加工作时间和访问权限以及引入更快的（實时）零售支付轨道上例如，使用法人实体标识符（LEI）有助于快速识别交易中的当事方并降低AML /CFT合规成本。
·稳定币给公共政策目标以及支持的监管和监督框架带来了许多挑战和风险。
·政府当局期望稳定币开发商在其安排开始运作之前，采用最高标准来应对风险。
从公共政策，监督和监管的角度来看稳定币会带来一系列潜在的挑战和风险。一个基本的挑战是稳定幣的安排不尽相同它们带来的机会和风险取决于每种稳定币安排的基础结构和设计。也就是说它们之间有一些共性。
一些的的风险- 的唎子关于在安全和效率的支付系统，洗钱和恐怖融资消费者/投资者保护和数据保护- 是熟悉的，并且可以解决至少部分地，现有的监管监督和监督框架内。但是鉴于某些稳定币的性质，其实施和执行可能会涉及额外的复杂性稳定币安排应符合与传统支付系统，支付方案或支付服务提供商相同的标准并遵守相同的严格要求（即相同的活动，相同的风险相同的法规），以确保其设计和安全运行并囿效地符合公共政策目标此外，一些的稳定币安排的经济特征类似于执行的常规活动通过支付系统，交易所***基金货币市场基金（货币市场基金）和银行这可能是有用到的稳定币功能的认识可能存在的风险。政府当局期望稳定币开发商在其项目投入运营之前就应对此类风险
稳定币安排也可能带来超出现有法律或法规框架的风险。稳定币可能结合了新技术金融服务的新进入者和新的服务产品。零售稳定币由于其公共性，大批量小额支付可能的使用和潜在的高通过率，可以给上升到不同的风险比批发价提供给受限用户组稳定币政策制定者意识到调整现有规则并在需要时引入新法规的责任。
大型现有平台（例如大型技术公司）提供的稳定币由于其已建立的全球愙户群以及与提供易于访问界面的平台的链接而可以迅速扩展有潜力成为这样的安排全球带来风险超出小规模稳定币 安排和因此目前更哆的公众政策的挑战- 包括那些对安全和效率的的总体的支付系统，竞争政策金融的稳定，货币政策传导和对国际货币体系的长期影响（囿关大型技术和支付的分析请参见附件B ）。
2.1 法律、监管监督和公共政策问题，无论规模
·在所有相关司法管辖区建立良好，清晰和透明的法律基础是任何稳定代币安排的前提
拥有完善，清晰和透明的法律基础是付款清算和结算安排的核心要素。一个稳定币必须定义和管理明确的法律条款支撑与确定性和可预测性，材料方面的怎样的底层技术安排使用由当事人然而，稳定币 并在底层技术和合同安排鈳能有所不同显着并在适用的法律制度取决于关键就在特定的设计和表征。权利和义务含糊不清可能会使稳定币安排容易遭受信任丧失（对金融稳定产生影响）用户必须给予信心稳定币 将在实践中是作为稳定的广告。如果价值稳定依赖于市场机制那么必须定义做市商嘚法律义务，以确保始终向所有客户提供流动性
关于稳定币的法律特征，最相关的决定性因素是它们是否被视为等价货币；归类为合同偠求或财产权利；或拥有针对发行人或相关资产的权利在某些地区，稳定币 可能构成一个安全或金融工具例如作为一个债务工具，或表示有兴趣在一个基金或集体投资车辆并会受到对适用法律关于对证券和金融工具。
由于需要确定哪个管辖区的法律适用于总体设计中嘚各个要素以及哪个管辖区的法院具有解决争议的能力，因此在跨辖区的情况下可能会出现特定的问题鉴于不同司法管辖区的不同待遇，也有可能发生法律冲突在某些辖区，适用的金融部门法律可能无法跟上新的商业模式和市场活动例如稳定币。国家主管部门最近采取的一些举措正在努力解决这一不确定性
如果一项安排依靠DLT记录和转移货币价值，则必须仔细考虑这种安排的法律基础这种安排必須至少与传统系统一样稳健。对于例如在法律依据方面的权利和义务的相关当事人和结算终局必须始终明确。
·在进行实时操作之前，必须明确建立健全的治理。
健全而有效的治理可提高支付和相关服务的安全性和效率该安排的治理结构也必须明确定义并传达给所有生態系统参与者。良好的治理可以还支持对稳定性的的更广泛的金融系统以及为其他相关公共利益的考虑（例如通过提高决策有关的安排的設计或通过广泛的参与利益相关者）
依赖中介人和第三方提供者的安排应能够审查和控制他们从其他实体承担的风险以及对其他实体构荿的风险。这可能是特别重要的如果该装置包括一个多种的实体有专门的任务和职责不一定属于监管范围之内。这些实体可能仍然相互依赖并且其中一些可能与整个金融系统相互联系。
在安排中使用DLT的情况下需要仔细校准责任和问责制以及恢复程序。健全的治理可能昰permissionless DLT系统的情况下尤其是具有挑战性的-没有责任主体分散的系统可能无法以满足监管和监督的要求。在对其他另一方面一个高度复杂的治理结构会阻碍对布局的设计和技术发展的决策或能减缓与运作事件响应的问题。
如果储备资产没有与稳定币发行人的权益区分开则可能会滥用投资政策来私有化资产收益，而资产损失则会社交化给代币持有者
·公共机构将申请的最高国际标准与以虚拟资产和他们的供应商关于反洗钱/反恐融资。
·七国集团将以身作则，以迅速有效地实施与虚拟资产有关的经修订的FATF标准
如果没有有效的监管和监督，加密资产包括稳定币可以带来显着金融诚信风险，可能会给洗钱恐怖主义融资及其他非法筹资活动产生的新的机遇。为了缓解这些风险是稳定币和其他实体提供部分的一个稳定币 生态系统应符合与该最高国际标准的反洗钱/反恐融资和打击大规模杀伤（CPF）的武器扩散的融資。在某些稳定币安排中点对点交易的可能性是应考虑的附加风险。
CPF的国际标准制定机构该特别工作组提供了一个强大的和全面的框架，以打击资金洗钱恐怖融资，融资的扩散和其他非法融资的国家金融机构和指定的非金融企业和行业。在认识到负责任创新的重要性的同时FATF还致力于确保其标准与新出现的风险保持一致。2018年10月FATF通过了对其建议的更改，以阐明它们适用于涉及虚拟资产和虚拟资产服務提供商的金融活动这些更改在2019 年6月提供了解释性注释和最新指南作为补充。
至关重要的是包括FATF在内的国际标准制定者应继续与市场參与者保持联系，以随时了解事态发展并随时准备审查其建议，以确保适当减轻所有非法融资风险G7支持FATF框架以及FATF对各国执行FATF标准的正茬进行的审查，以及其不断努力以确保FATF标准要求各国和金融机构理解和减轻与新技术（包括新金融）相关的风险产品或服务。可能需要進行其他工作来进一步阐明监管要求涵盖稳定币生态系统中的各种活动的程度
2.1.4 支付系统的安全、效率和完整性
·有效地监管和监督稳定币体系对于实现支付系统安全性和效率性的公共政策目标至关重要。
·预计监管和政策框架将保持技术中立，并且不妨碍创新，同时确保其安全性和可靠性。
付款系统的平稳运行对金融系统和整个经济至关重要。个人和公司需要可访问且具有成本效益的付款方式该系统促進商业活动并促进经济增长，从而使整个社会受益金融市场依靠可靠的清算和结算安排来分配资本和管理流动性。
但是设计和操作不當的支付系统可能会导致系统性风险，中断可能会对实体经济产生不利影响如果没有适当的管理，在支付问题系统可导致或加剧的金融冲击- 例如作为流动性错位或信贷损失更广泛地影响金融体系的稳定性。相互依存关系也可能是系统性风险的重要来源
对于这些原因，Φ心银行和一个层级的其他相关部门有任务以确保在任何时候都安全/高效的方式支付系统的功能这些公共政策目标体现在支付和市场基礎设施委员会（CPMI）和国际证券委员会组织（IOSCO）（CPMI-IOSCO（2012））制定的《金融市场基础设施原则（PFMI）》中。法律，管理和操作风险（包括网络）嘚所有相关对支付系统和其他类型的金融市场基础设施（FMIS）除其他外，PFMI为解决这些风险和确保FMI（包括具有系统重要性的支付系统）的效率提供了指导PFMI还涵盖信贷和流动性风险，这在考虑批发支付安排的设计时尤其重要
监管和政策框架预计将保持技术中立，而不是阻碍創新同时确保即它是安全和稳健。稳定币 安排都有望以达到同样的标准并遵守通过了相同的要求，作为传统的支付系统支付方案和支付服务提供商（即同样的活动，同样的风险同样的规定）。创新应支持互操作性并寻求减轻系统的相互依赖性。
2.1.5 网络和其他业务风險的考虑
·公共当局将要求通过使用适当的系统、政策、程序和控制来减轻稳定币带来的运营和网络风险。
网络和其他运营风险可能会在穩定币生态系统的不同组成部分中实现包括价值转移的技术基础架构。运营弹性和网络安全是涉及支付系统安全的核心方面对于消费鍺而言，一些加密资产钱包和交易平台已被证明容易受到欺诈盗窃或其他网络事件的影响。网络事件包括针对加密资产交易平台，都茬上升导致在显着损失的客户。尽管分布式分类账可能具有可用性和完整性功能这使其比集中管理的分类账系统更具抵御某些操作和網络风险的能力，但分布式分类账系统的结构也可能会受到损害从而可能破坏系统。而且新技术可能会面临尚未确定的操作风险。
稳萣币可能受法律法规和指南的约束，也可能属于操作风险的国际标准范围例如，国际标准化组织（ISO）和国际电工委员会（IEC）提供了信息安全管理标准国家框架，例如作为的网络安全框架由美国国立标准与技术研究院（NIST）公布的标准提供准则和最佳做法来管理网络安铨相关的风险，这可能是适用于稳定币 和其他加密资产生态系统
凡稳定币 安排使用DLT，将潜在的好处和缺点固有的任何分布式设置来发挥莋用使用多个同步分类帐和多个处理节点可以降低单个故障点带来的风险。
但是分布式分类帐的复杂性可能会阻碍操作的可伸缩性。付款安排通常需要处理交易量的重大波动因此，需要在业务上可扩展在确保实时处理分布式账本上的交易时，使用多个同步分类账和哆个处理节点可能会受到限制
·稳定币安排必须确保一级市场和二级市场的定价公平透明。
市场完整性是定义金融市场价格形成的公平性或透明性的概念，这是保护投资者和消费者以及竞争的重要基础由于稳定币旨在减少其价格相对法定货币的波动性，因此与其他加密資产相比价格操纵的机会可能更少。11然而目前尚不清楚如何确定某些稳定币的价格，这在很大程度上取决于稳定币安排的具体设计茬某些设计中，代理商（例如指定的做市商）可能具有显着的市场力量和确定稳定币价格的能力并有可能滥用市场。
在稳定币的价格在②级市场的稳定取决于除其他外，信任程度是市场参与者将在对发行人的能力和意愿以交换其对菲亚特在一个一致的价值与合理的用戶期望。12个附加风险可能出现对于稳定币 该被链接到资产组合其组成可随时间由发行人改变。如果投资者知道（或猜测有关）的稳定币 發行人的意愿以重新平衡该篮子的资产，他们可以通过串联与他们稳定币投资/赎回购买和出售资产不同前经营他们的购买请求
最后，鉯类似于某些现有加密资产交易平台可能发生的方式稳定币生态系统中的企业可能面临利益冲突。例如他们可能有动机披露有关其活動的不实信息，例如出于广告和其他目的的客户数量和交易量另外，稳定币发行人可能有意（或无意）误导了客户对在关键的功能他們执行，例如作为的方式他们管理的抵押资产。这些类型的不实信息可能导致定价错误和市场失灵由于是一个单一的实体可以扮演多種角色，如作为做市商交易平台和保管钱包中没有看到在其他市场的方式在生态系统中，在该实体的风险和市场失当行为的影响可能被放大
·当局将向稳定币运营商应用适当的数据隐私和保护规则，包括生态系统中的参与者如何使用数据以及参与者之间和/或与第三方之间如何共享数据。
随着越来越多的数据被收集并用于提供金融服务以及机器学习和人工智能技术的发展，围绕个人和财务数据保护和隐私嘚政策问题将变得越来越重要数据政策难以跨境协调，尤其是跨辖区的法律法规不同以及对数据保护和隐私的不同文化观点时2019年日本擔任G20轮值主席国，确认了建立有关如何定义保护，存储交换和贸易数据的全球标准的重要性（G20（2019））。数据保护和隐私保护专员国际會议为国家数据保护主管部门之间的讨论提供了一个论坛数据隐私法应旨在解决关键的技术问题，例如：（i）识别数据的定义和处理；（ii）法律所涵盖的实体的范围；（iii）同意方法数据携带权和更正不准确数据的权利（Petralia等（2019））。
用户可能不具有明确的信息关于如何怹们的个人数据将被用于由参与者的生态系统以及它们将如何在参与者之间或与第三方共享。不同类别的稳定币的运营商和进一步处理数據的收集的用户个人资料可能给上升到额外的隐私的考虑最后，一些数据保护的问题可能也出现从对使用的技术这使该运动的某些消費者权益，如删除用户数据或寻求追索未经授权的交易更正确的困难。对于例如在使用的DLT 应该是兼容与法律原则等作为对“有权被遗莣”（其中有）（芬克（2018））。
·与任何新生技术一样，可能需要进行额外的工作以确保将所有重大风险及其个人义务告知消费者和投资者。
·如果一个稳定币被认为到是一个安全还是一个金融工具，市场参与者必须遵守相关资本市场法律框架。
鉴于稳定币安排的复杂性和噺颖性用户（尤其是零售用户）可能无法完全理解风险。因此监管者应考虑现有的消费者保护或投资者保护立法在多大程度上适用，洳果不适用则应确保参与生态系统的所有行为者都保障基本的消费者和投资者权利。
要做出明智的购买决策消费者/投资者应给予有关穩定币的性质充分理解的信息和披露，与相关的权利他们和的风险他们至今。因此监管（如良好的法律）清晰度的需要，以保护消费鍺和投资者并看到的是足够的信息和披露都可用。对于例如如果一个稳定币 构成一个安全还是一个金融工具，然后将有关证券法律将適用它可能不会是可能为在发行人向发行和随后合法交易的稳定币 没有招股说明书或类似的披露文件描述的发行人，其运营及其风险哃样，当事人从事的的清算和结算的该稳定币 可能是受到以要求有关托管和清算机构
如果有是未经授权的支付从一个稳定币 帐户，有应該是清晰度上什么样的权利的持有人具有对权利要求一个退款并明确说明有关如何以获得一个退款。正如在更广泛的加密资产市场中所觀察到的那样误导性营销和误售的可能性可能加剧对信息和消费者理解的担忧。
·稳定币运营商和用户以及其他相关方应遵守适用的税法并减轻潜在的避税义务。
稳定币像其他加密资产，可能对税务管理机关造成2种类型的挑战首先，关于稳定币的法律地位尚不确定洇此使用稳定币进行交易的税收待遇尚不确定。例如稳定币交易可以处理类似于国际收支的外国货币，与该交易吸引的销售税另外，穩定币 可以被视为一个安全有一个税务责任时的潜在价值的的稳定币 波动相对到了法定货币。在这种情况下赎回法定货币的稳定币时鈳能需要缴税。几个国家已经发布了针对从事加密资产交易的纳税人的指导但是，该指南的全面性有所不同跨辖区的不同税收处理使穩定币的税收处理更加复杂。
税收征管当局面临的第二个挑战是稳定币（与其他加密资产一样）还可以促进避免税收义务。司法管辖区鈳以申请的条款和义务的金融机构到该运营商的稳定币 安排但缺乏在DLT系统中的中央中介可以使这难以执行。此外程度的匿名提供由该穩定币 安排可以使之更难以对当局跟踪交易，并以确定的受益业主的稳定币使得识别税逃税更加困难。
2.2 潜在全球稳定币（GSCs）的内部公共政策挑战
·如果稳定币达到全球规模，则所讨论的公共政策挑战将被放大。
·如果稳定币达到全球规模，还会带来其他公共政策挑战。
一些的的风险上述被放大为一个稳定币 增长并达到全球规模。由于是一个GSC很可能是系统性重要和集中的风险支付系统的安全性，效率性囷完整性是至关重要的一个GSC安排，预计将有应急安排是支持持续的服务此外，GSC 安排该服务作为一个系统大额支付可能会带来额外的信鼡和流动性风险过度集中的银行实时支付结算支付系统稳定币可能会扩展为付款方式，这会加剧洗钱和其他非法融资风险在某些GSC安排Φ，点对点交易的可能性是应考虑的附加风险由于GSC可能会为潜在的恶意行为者提供更大的攻击面，从而损害分类帐的机密性完整性和鈳用性，因此网络风险可能会被放大随着GSC背后的组织可能迅速成为数百万用户个人信息的保管人，数据隐私和保护问题日益受到关注提供消费者/投资者保护的适当水平变得更具挑战性，因为在跨国性质的一个GSC 意味着它是受到一个不同的监管在不同的框架管辖
2.2.1 金融市场嘚公平竞争
·从竞争的角度来看，金融服务的创新有望带来更好的用户体验和更广泛的金融服务访问渠道。
·在出现的某些GSC的安排，但是可能会削弱竞争的金融市场。
·GSC应支持与其他支付系统的竞争和互操作性
竞争政策旨在促进市场创新和效率。为了实现这些目标当局会监视市场是否存在反竞争行为的迹象，并旨在发现调查和解决卡特尔，滥用支配地位或垄断和反竞争合并的现象
在引进的创新型金融产品可以促进竞争和更多的选择，消费者通过挑战的市场主导地位的现任金融机构但是，GSC可能会对竞争和反托拉斯政策构成挑战特别是如果GSC安排导致大量市场集中（BIS （2019））。
GSC安排可以达到市场的主导地位由于最初促使他们采纳，大规模开展业务所需的大量固定成夲和指数的强大的网络效应收益的获取到的数据GSC中可能影响市场竞争和水平打场如果GSC的安排是基于一个专有系统上，因为这可能被用来禁止任何人进入或增加对进入该系统的障碍这种情况可能是支配稳定币企业的情况下安排控制的关键渠道是消费者和企业使用来访问一個范围内的服务。
竞争当局正在各管辖区以协调和个别市场情况下的良好的上一次，一般的政策立场在年6月2019年，在竞争当局的G7 辖区公咘一个“共同的认识” 文件上“的竞争和对数字经济”承认数字经济的优势将在竞争激烈的市场最大化（G7（2019b））14个强大的竞争框架可以幫助促进数字化改造的好处，同时保障消费者的信任中的市场反垄断和执法负责人都来一起在各种国际论坛，以讨论如何传统的竞争执法手段能适应解决涉及技术和数字问题的环境。
2.2.2 金融稳定性的影响
·在每个GSC及其生态系统中可能存在脆弱性，例如信贷风险期限和鋶动性不匹配或运营风险。
·这是重要的，以看在一个稳定币安排作为一个整体的以及为在它的各个组件。
·GSC可能会通过增加传统本币金融部门的脆弱性并促进冲击的跨境传播而潜在地影响金融稳定
·GSC的中断可能最终会影响多个国家的实体经济。
GSC特定组件内的脆弱性
用于穩定GSC价值的机制将需要纳入高标准的金融风险管理以应对市场，信贷和流动性风险如果未充***决风险，这可能会破坏信心并引发類似于银行存款的标准运行的情况，在此情况下用户都将尝试以参考值赎回其GSC。
GSC的信誉高度依赖于协议本身的信誉这意味着破坏GSC协议聲誉的事件可能会导致突然的销售流出GSC。GSC中是依赖于做市商以稳定的价格中的GSC 中的开放的市场可能是脆弱的，如果这些市场的决策者都沒有义务来稳定的价格在所有的情况下并可能退出的GSC承受强大的抛售压力时的市场。即使GSC致力于履行赎回这可能是脆弱到一个丢失的信心和一个运行可能会导致。这样的一个情况下会更容易如果，为例子该GSC 发行人是不是透明的关于其储备持有或如果在GSC的报告缺乏可信度。治理不善例如储备中的非隔离资金，发行人的法律义务含糊不清或被误解或者使稳定币持有人能够从发行人实现价值或从中赎囙价值的机制很弱，可能会导致GSC容易遭受资金流失或损失置信度
GSC中其参考的资产包括银行存款，可以暴露在信用风险和流动性风险的的潛在的银行一个默认或流动性的问题，在该银行可能意味着是在GSC无法满足赎回要求持有债券等广泛资产的GSC可能会面临这些资产的市场囷流动性风险以及发行人的信用风险。由整体市场状况或资产基本价值的特殊变化触发的储备资产价值下降可能会降低GSC的价值此外，如果GSC 是到有一个名义值下降的储备资产价值可能会导致在一个缝隙之间的名义和储备值。这种差距可能会引发一个运行其中用户尝试以贖回自己的GSC 为的标的资产，可能需要在发行人向清算其资产以低于市场价值（火销售）持有更多资产的GSC 将要求进行流动性安排，以确保即使在稳定币承受巨大卖压的情况下也始终有可用资金来兑现赎回。
整体稳定币系统中的脆弱性
重要的是要从整体上考虑稳定币的安排并考虑其各个组成部分。组件之间的治理及其之间的关系可能很复杂因此，脆弱性可能会出现如果在义务之间的不同部件（例如如發行人及做市商之间）和责任不明确。在破坏任何单个组件之后组件之间也可能存在不可预测的交互。这种复杂性可能使端到端的风险管理变得困难并且使整个系统中的财务风险承受能力变得模糊，而没有适当的控制（例如在中央治理机构，储备管理者和钱包之间）此外，损失吸收能力在不同组成部分之间的位置范围和可转移性可能不清楚，或者在危机情况下可能会遇到法律或操作上的困难
对哽广泛金融体系脆弱性的影响
GSC可以通过几种渠道增加更广泛金融系统中的漏洞。首先如果用户在存款类账户持有永久GSC中，在银行的零售存款可能会下降增加了银行的依赖于更昂贵和挥发来源的资金，包括批发资金在那些货币是储备金的国家中，从银行系统中抽出的部汾存款（当零售用户购买GSC时）可能会转换为国内银行存款和短期政府证券这意味着某些银行可能会从稳定币发行人那里获得较大的批发存款，而不是大量的小额零售存款其次，在对一个或多个银行的信心受到侵蚀的时候容易获得的GSC可能会加剧银行的运营。另外根据儲备金在银行之间的存放地点和方式，一些银行可能会经历资金分配的变化（即总存款增加或减少）其效果难以预测。第三如果新的金融中介机构在GSC生态系统捕获的金融中介活动的显着部分，这可能会进一步降低银行的盈利能力可能导致银行承担的更多的风险，或以匼同的贷款以在实际经济。这是有可能以特别影响较小的银行和银行与非篮子货币的国家虽然不能由公共当局来保护银行免受竞争或技术进步的影响，但需要评估和管理这些风险第四，根据吸收水平购买稳定资产储备的安全资产可能会导致某些市场中缺乏优质流动資产（HQLA），从而可能影响金融稳定性在许多国家，挂钩外汇的一篮子稳定币可能形成更稳定的超过了国内的货币稳定币 这是索赔的或囿链接到潜在的资产可能提供对主要货币和发达市场资产，可以认为是更稳定的比在国内的一个作为一个结果，在国内金融不稳市民鈳运行于特定的GSC（类似于突然美元化）。从国内银行帐户转移到主要有外国资产的GSC安排（取决于其所在地）可能会导致资本流出该国GSC交噫的速度在正常时期可能是理想的功能，但在动荡时期可能会被破坏当局可能缺乏有效干预以阻止这一破坏性过程所需的时间，GSC可能充當资本外流的高速公路
如果一个GSC 成了一个被广泛使用的手段的支付，任何干扰到付款可能最终损害实体经济活动如果将GSC用作金融市场內的结算手段，则此类延误可能会带来额外的金融稳定风险影响将取决于其他支付系统（包括现金）在多大程度上可以替代。如果一个GSC 汾别使用作为一个存储的值并且没有银行账户或不足的群体（在特定）为使用一个GSC储蓄的形式帐户，然后任何冲击到GSC的值会对它的持有鍺的丰富的效果随着人们相应地调整支出计划，这可能对经济产生更大的影响此外，如果有被借款计价的在一个GSC波动在其价值也会對资产负债表效应的公司。如果GSC的价值下降则直接与GSC接触的银行和其他金融机构（例如，因为他们持有GSC为其客户提供服务）可能会遭受損失如果没有存款保险和最后贷款人功能，这些中介机构将更容易受到挤兑此外，这些中介机构的中断可能会破坏对整个GSC系统的信心GSC的储备资产可能很大，这对金融市场具有重大影响大型采购或销售的其他资产（例如如债券）可移动的价格（和收益率）在那些市场。在极端情况下如果在发行人必须出售资产，迅速的顺序以满足赎回要求在一对GSC来看，降价销售可能会导致并有可能扰乱托管银行嘚资金。最后在时间的压力，如果一个GSC 提供一个替代的一个法定货币它可能会破坏货币主权。
·GSC对货币政策传递的影响将取决于使用穩定币作为支付手段价值存储和/或记账单位以及特定货币在稳定机制中的作用。
·如果GSC被广泛用作价值存储则可能会削弱货币政策对國内利率和信贷条件的影响，特别是在货币不是储备资产一部分的国家中
·GSC可能会增加跨境资本流动并影响货币政策的传导。
·考虑到无法就此类替代对公共政策的影响进行主权对主权的讨论，对GSC进行货币替代可能与对外国法定货币（经典美元化）产生不同的影响
货币政策对国内利率和信贷条件的影响
如果将GSC广泛用作价值存储，则以GSC计价的资产将保留在公司和家庭的资产负债表中在这种情况下，国内貨币政策的影响可能会变弱因为它对GSC所持资产部分的收益影响可能有限。这种影响将取决于GSC的设计和GSC持有的范围以及GSC中是否存在以金融中介为单位的货币中介（如下所述）。如果一个GSC 支付一回任何影响对货币政策的传输通过利息率将取决于如何回报率来确定。该收益鈳能反映了储备篮中资产的收益在这种情况下，如果本国货币是篮子中唯一的资产那么GSC持有的收益将等于本国货币存款的利率（可能減去某些费用）。因此如果有的话，通过利率的国内货币政策传导可能受到的影响很小反之，如果出现了多种货币在了篮筐在回报仩GSC增持可能是利率对GSC储备货币的加权平均值，减弱对GSC-人民币存款国内货币政策和利率之间的联系当本国货币根本不包括在储备资产篮子Φ时，情况尤其如此世界上大多数经济体可能就是这种情况。在本币价值不稳定且支付基础设施不完善的国家这种影响可能更大。在這些国家GSC中盯住资产比国内其他货币可能成为广泛使用的支付和储蓄手段的货币，甚至如果在GSC 付出没有回报从而减少了有效性的货币政策。这也将导致中央银行的铸币税收入（以及政府相关的财政收入）减少这些影响将类似于已经出现在国家那些现金使用量已经下降，由于以美元化然而，货币替代对GSC中可以有不同的影响比对外国法定货币（经典的美元化）给了不能以持有这样的公共政策含义主权to主权的讨论替代。此外由于本国储蓄者将能够在本币存款和GSC持有量之间进行转换，因此GSC的回报可能会影响本币存款的金额从而影响本幣金融系统中的存贷款利率，从而进一步削弱了本国银行的有效性的利息率通道的货币政策。这是类似于到的效果已经引起在某些国家/哋区采用美元化但对于当前尚未进行美元化的其他国家可能会实现。如果GSC用户将GSC永久保存在类存款帐户中则银行零售存款可能会减少，从而增加了银行对批发资金的依赖这可能会加剧货币政策的传递，因为批发存款通常比“粘性”零售存款对利率更为敏感但是，对批发资金的更大依赖可能使面对日益波动的存款基础的银行对贷款尤其是期限更长的贷款更加谨慎
GSC在金融中介中的使用
在上面的讨论中，GSC被认为是一种储蓄形式但储户和借款人之间的中介仍继续以本币和本国金融体系进行。但是中间人可能会出现，在GSC中借入（或接受存款）并将硬币借给借方（从而“创造”货币）这将进一步削弱国内货币政策的传导，因为对国内储户的回报和国内借款人支付的利率嘟将对货币政策反应较弱
国际资本流动与货币政策的跨境转移
通过便利跨境支付，GSC可能会增加跨境资本流动性以及本国和外国资产的可替代性从而扩大国内利率对外国利率的反应能力，并破坏国内货币控制将GSC用作国际支付帐户单位只要将贸易继续以常规货币计价，就將GSC用作国际支付手段本身并不一定会改变国际贸易对汇率的反应但是，如果某GSC成为国际贸易的会计单位并且该GSC中的贸易开具***，则該GSC中的国际价格可能会变粘然后，贸易条件将取决于GSC对本币的价值而不取决于贸易伙伴本币之间的双边汇率。结果可以消除汇率对貿易和经济活动的影响–这种结果类似于经常归因于美元国际贸易定价的结果。
如果GSC在全球范围内得到广泛使用从长远来看，对储备篮Φ包含的那些资产的需求可能会增加这可能需要从资产未包括在GSC储备金篮子中的国家流出资本，以及资本流入在其资产包括在内的国家这可能会提高市场利率利率在了前国家并降低他们在的后者。由于合格抵押品变得稀缺因此产生的任何HQLA短缺都可能损害公开市场操作。
·标准制定机构正在加紧努力，以评估如何将其现有原则和标准应用于稳定币安排和/或为稳定币安排淛定新的政策建议
由于相关的技术，管理安排和使用情况的GSC是在早期阶段的发展它是不是还没有明确什么设计选择将被做出了具体的GSC 咹排。在某些情况下需要GSC开发人员提供更多信息，以全面评估法规的实施方式然而，通过生态系统执行的功能-即硬币的发行和稳定傳输的的硬币，并在用户界面- 将可媲美于现有监管的金融活动他们将通过单独的实体，这将是受具体规定进行在不同的司法管辖区虽嘫在新奇的他们的设计意味着那他们可能不适合轻易进入现有的法规定义和结构，当局预计需要的GSC受到一个或一个以上的监管框架显然，现有的金融完整性数据保护以及消费者和投资者保护的监管框架将适用于GSC。但是GSC安排的组成部分可能属于不同类型的监管和审慎机構和/或制度。提供支付服务保管，发行和交易的服务可能属于不同监管类别的范围（专栏2）一个GSC 可能也有资格作为一个单元在一个集體投资计划或为电子货币（电子货币）。GSC在特定司法管辖区中是否构成证券或金融工具将取决于GSC的特征和适用的法律 因此，适当的监管方法可能需要跨境和跨机构的合作因此，当局正在仔细考虑最适当的监管措施以及如何并应该应用现有的金融监管框架，以及评估稳萣币的经济和技术特征除了各个组成部分的监管之外，整个GSC生态系统还可能具有系统重要性如果是这样，这将是重要的要考虑如何监管框架可以被应用到了生态系统作为一个整体对于例如，在整体的一个GSC 安排可以构成一个支付系统重要基础设施或加上额外的监管服務，由央行和在不同司法管辖区的其他公共当局迫使监督或监管金融服务提供商当前，许多现有标准和惯例将适用于具有系统重要性的GSCCPMI-IOSCO PFMI旨在提高付款和结算安排的安全性和效率，并包括评估和监督方法PFMI阐明了在包括系统运营商在内的参与者之间识别和管理多边系统中嘚风险的高级别原则（以及一些特定的定量最低要求），用于清算结清或记录付款，证券衍生工具或其他金融产品交易。PFMI在司法管辖權组织和技术方面都是中立的（CPMI-IOSCO（2012），CPMI（2017））CPMI-IOSCO还制定了与GSC相关的金融市场基础设施网络弹性指南（CPMI-IOSCO（2016））。金融行动特别工作组为打擊国家其金融机构以及指定的非金融企业和专业的洗钱，恐怖分子融资扩散筹资和其他非法融资提供了一个强大而全面的框架。可能需要进行其他工作来进一步阐明监管要求涵盖稳定币生态系统中的各种活动的程度在为了要减轻风险的跨境监管套利，这是很重要的部門以加强跨境合作，并评估现有的国际标准如适用性如在FATF 标准的PFMI，在巴塞尔协议III 的标准以及相关的国际证监会组织标准的证券市场。标准制定机构正在加强他们的努力以评估如何他们现有的原则和标准，可以适用于和/或开发新的政策建议，为稳定币安排巴塞尔銀行监管委员会关于加密资产的工作包括：
（i）对银行与加密资产有关的敞口和服务的高层监管期望的发展（BCBS（2019））；
（ii）持续衡量银行對加密资产的风险敞口；
（iii）对银行的加密资产敞口进行审慎处理的潜在规范。
IOSCO的工作包括评估IOSCO的哪些原则和标准可能适用于稳定币建议尤其是GSC，包括：针对货币市场基金的政策建议；ETF的原则；保护客户资产；与加密资产交易平台有关的监管注意事项；合作和缓解市场分散化该CPMI 是目前正在考虑如何私人数字标记的安排也有可能被用来针对该结算的批发交易，并寻求理解在cryptoassets的法律待遇的不确定性然而重偠的是，在GSC安排一些参与者可能会或可能不会被现有的金融监管框架的覆盖即使如果其他部分的的安排是技术上覆盖由现有的框架。因此在启动潜在的GSC 之前，有必要对监管空白进行彻底评估在金融稳定委员会（FSB）计划，以评估在合作与标准制定机构，是否有可能是監管空白周围GSC中并以提供其结果给了G20。该工作将包括对相关当局的有效监管方式和新兴的一个盘点的做法和意见上的需要的跨境协调囷合作。该FSB 也将收集有关的GSC和跨境问题的功能的特定方面的信息的操作审查潜在的监管和监督的办法来解决金融稳定性和系统性风险的擔忧，并作为额外的多边应对建议需要总体而言，这将是重要的部门来检查什么样的法律地位应各自的监管框架中被授予相关的法律实體在充分了解细节的的角色，这样的实体发挥内的GSC 生态系统尽管这些评估可以自然不同，各辖区依赖于现有金融监管框架这些实体嘚全部或部分可能会受到一个或多个现有的框架。跨境和跨机构合作可以帮助更好地捕捉风险并确保对可比实体的一致监管
现有监管框架的应用付款系统
具有系统重要性的GSC安排应遵守适用国内框架中实施的PFMI中规定的要求。由于GSC安排具有跨境和多币种付款和结算系统的许多功能因此它们对多个中央银行具有潜在的监管意义。如果该安排在多个司法管辖区中具有系统重要性则尤其如此。PFMI的职责E通过期望中央银行和其他有关当局在国内和国际上酌情在提高FMI的安全性和效率方面进行合作来应对这种情况
金融机构可以提供与GSC有关的许多功能。怹们可能是保管人或钱包提供商或交易员/做市商一些活动可以由金融机构已受到被执行以国内法规和国际标准。对于例如新的和现有嘚托管或保管钱包服务提供商将在FATF标准（建议15）和国家执行的约束，特别是从cryptoassets菲亚特转移货币巴塞尔银行监管委员会已经就银行对加密資产和相关服务的敞口提出了审慎的期望。至少银行预计将进行全面的尽职调查之前从事的这种活动，有一个明确的和稳健的风险管理框架披露任何材料暴露或相关服务，并告知其监管权力的实际或计划中的活动（BCBS （2019））对于新型实体，相关风险和相关监管机构的识別可能更加复杂但是将有法律工具可供主管机构做出响应。例如储备池可被视为集体投资工具。这将对储备池中的单位披露和出售或杠杆限制/限制提出一些具体要求同样，新的令牌可以被归类为证券或作为电子货币，每个的其中将给予上升到额外的要求在不同的司法管辖区（Zetzsche等人（2019））。
GSC可能会在市场上交易或交换在最近的一份咨询报告中，IOSCO研究了平台交易加密资产的法规（IOSCO（2019））发现问题類似于传统的证券交易场所。因此国际证监会组织的《原则和方法》为监管机构提供了有用的指导，特别是在获取方面；保护参与者资產；利益冲突; 操作；市场诚信；价格发现；网络安全性和弹性就GSC是加密资产而言，可以考虑相同的考虑但是，尽管问题和风险可能相姒但这些交易平台的特定操作模型可能会放大或更改它们。因此监管和监督方法可能需要相应地进行调整。
GSC最近的举措强调了跨境支付和交易账户访问的缺陷以及改善对金融服务和跨境零售支付的访问的重要性。但是GSC是否确实能够克垺现有支付系统的缺点还有待观察。此外由于它们面临重大的法律，法规监管和运营挑战，因此采用这些方法还不确定无论规模大尛，稳定币都会对跨辖区的AML / CFT努力运营弹性（包括网络安全性），消费者/投资者和数据保护以及税务合规性构成挑战和风险GSC中，通过自嘫的潜在规模可以扩大这些挑战，也可能对竞争政策金融稳定，货币政策并在极端情况下，国际货币体系的挑战因此，它是重要嘚是在私营和公共部门继续以开拓创新的方式进行支付更好减少低效率和有更多的包容性。在特别的公共部门应加倍努力以减少国际收支和支持措施的摩擦，提高金融包容性至关重要的是，应及时以最能支持未来高效交易和创新的方式完成此类工作。在G7 工作组在稳萣币 建议是有关公共利益相关者（财政部中央银行和标准制定机构，如CPMI）与相关国际组织合作，制定路线图支持和扩大规模的不断努仂提高了效率和包容性的支付和金融服务。该路线图可能包括建议到：
（a）支持改善跨境支付的举措这可能包括促进支付流程的标准囮，促进支付基础设施的直接或间接互连考虑适用的法律框架是否为新兴的支付产品和服务提供了足够的确定性基础，以及促进了有用囷负责任的创新与竞争
（b）通过审查和更新所有有关利益攸关方的呼吁采取行动，并促进对欠发达国家的支助方案从而促进金融包容。
（c）在可行的情况下包括通过强有力的监管合作和统一的标准，在国内和跨边界的当局之间加强协调并在有关当局之间建立信息共享和合作监督安排。
此外中央银行将根据其各自管辖范围内的成本和收益，分别或集体评估发行中央银行数字货币（CBDC）的相关性（有关CBDC嘚背景请参阅附件C）。除了努力以减少的摩擦在国际支付，公共部门都给予认真考虑到了最合适的监管治疗的稳定币 以及如何现有监管框架可以和应该被应用如以及作为评估其经济和技术特点。FSB和标准制定机构正在加紧努力以全球统一和协调的方式评估如何将其现囿原则和标准应用于稳定币安排和/或为稳定币安排制定新的政策建议。此外工作组稳定币建议公共部门当局继续以强调监管的预期与GSC 安排。为了促进这种参与本报告具有：
（ⅰ）开发的概念对于如何稳定币 安排可以被定义，包括其设计特点确定的定义和词汇被使用;
（ii）詳细介绍了与稳定币计划相关的监管监督和政策问题，如果这些计划被采用或可能被大规模采用；
（iii）初步审查了可能适用于稳定币的現有监管制度为了那个目的，该工作组在稳定币 欢迎的FSB的计划与标准制定机构合作以评估是否有可能是周围的GSC监管漏洞，并提供其调查结果G20
最后，工作组建议财政部、中央银行、国际组织、标准制定者和其他公共当局保持适用于稳定币的跨境政策和监管制度所需的高沝平国际协调与合作公共机构还应注意防止有害的监管套利活动，并确保鼓励竞争的公平竞争环境密切的国际协调将有助于更快，更囿效地收获近期技术进步的收益并应对上述严峻挑战。