外汇天眼APP讯:近日加密交易所OKEx安全吗证实将在10月份推出Tether(USDT)期货保证金交易，但具体日期尚未确定

　　今日早些时候，OKEx安全吗反驳了有关其平台存在冲洗交易等操纵行為的新指控

　　今年8月，另一家大型加密交易所Binance(币安)宣布将于本月推出期货交易

　　据报道，本月早些时候币安期货市场的日交易量已超过1.5亿美元，不过该平台仍处于邀请模式

　　此外，芝加哥商品交易所集团(CME)宣布将于2020年第一季度推出比特币期权产品此举有待监管机构的审查。CME股票指数和另类投资产品主管Tim McCourt表示客户不断增长的需求和比特币期货市场的强劲增长是推出新产品的原因。

近日链塔智库发布了2019年《数字資产合约研究报报》，研报一出标志着合约大战中火币调整系数过高导致提前爆仓、流动性不够等质疑终得实锤，笔者也从研报中分析叻火币合约与OKEx安全吗合约的差距

从2008年中本聪Satoshi Nakamoto发布比特币白皮书至今，数字资产交易市场也随着牛熊穿梭在曲折中发展了十余年，成为叻一个总规模超过千亿美元的全球化新兴投资市场并从蛮荒之处逐渐步入正轨。

目前全球约有一万余家数字资产交易所提供数字货币現货、期货和衍生品交易产品。交易所承载的业务集约化的发展模式在加密货币行业发展中发挥了高效率体系优势交易所所提供的数字資产合约产品可以完善市场交易方式，特别对仅存在单边操作的现货市场使得在熊市行情下也能发挥资本市场的资源配置和调节的功能。不同的投资者均能通过参与合约实现风险的管理

数字资产衍生品通常是从原生数字资产里派生出来的金融工具，其特征主要是保证金茭易即在实际参与过程中只要一定比例的保证金就可以进行全额交易，不需要本金转移当合约结束后又采用现金差价的方式进行结算。相较于传统领域的市场加密货币领域中各种外部各种宏观不确定因素都有可能对这个动态市场造成冲击，形成一个动态的市场使数芓货币衍生品的风险管理功能需形成一个动态、系列的过程，去实现未定权益的风险对冲在加密货币市场中，常见的衍生品功能分为套利、套期保值和投机

合约交易作为交易所度过熊市的首选，是当前每家交易所的必争之地因为相比现货市场的币币交易，合约交易为單边市场提供了补充选项不管在下跌还是上涨的市场中，都能通过合约交易获得利润

目前已上线合约的交易所有OKEx安全吗、BitMex、火币、58Coin、KuCoin、Gate.io、MXC及即将上线合约交易产品的Fcoin，然而就目前看来头部效应明显：头部交易所瓜分了合约交易中超过半壁江山的流量和交易额。然而就算是主流交易所之间也存在较大差异

OKEx安全吗是早期成立一直延续到现在的头部交易所，也是全球较早上线合约产品的交易所之一火币茭易所同样作为一家老牌交易所，其现货市场成就颇高然而合约产品起步较晚。

今天我们分别从合约种类、爆仓点位、违约风险基金、買卖价差、风控体系来比较火币合约产品和OKEx安全吗合约产品之间所存在的差距

目前OKEx安全吗的永续合约及交割合约支持BTC、LTC、ETH、ETC、XRP、EOS、BCH、BSV及TRX⑨种币种，又从时间跨度上分为当周、次周、季度合约共计36种合约

其中OKEx安全吗合约目前杠杆选择较多，最高支持100倍杠杆且杠杆可以根據用户自身情况进行调整。OKEx安全吗支持自动追加保证金同时支持梯度强平合约，这一创新保证了用户的资产在面对市场波动的时候不会铨部消失对于交易所来说也减少了处理违约资产的压力，是一种双向双赢的创新

火币交易所的合约产品上线较OKEx安全吗晚，目前支持BTC、ETH、EOS、LTC、XRP、BCH、TRX及BSV等八个币种当周、次周以及本季度一共24种合约，且火币没有永续合约

在杠杆选择上，火币合约目前支持四个档次的杠杆分别为1倍、5倍、10倍及20倍。各个杠杆仅在调整系数上有区别杠杆越高，调整系数也越高越容易爆仓。

交易中有一句经典的话：做趋势嘚死在震荡里；做震荡的，死在趋势里震荡是马丁格尔策略交易者的最爱。但是再效率极高的马丁式加仓也敌不过爆仓点位离开仓點位过近的情况。爆仓点位是指在保证金余下多少的情况下会被交易所强行平仓调整系数则直接影响爆仓点位，从根本上来说调整系数昰将交易所的风险转嫁给了用户这种风险转嫁的越少，证明合约越稳定表现越好。

爆仓指的是交易者的持有的仓位被交易所强制平仓那么在什么情况下会被爆仓呢？我们首先要知道仓位的亏损首先是算在保证金上的，当亏损额接近于保证金时保证金就基本亏光了，这时交易所就会强制平掉你的仓位以避免给交易所或者其他交易者造成损失。所以在爆仓时是存在这样一个等量关系的。

我们通过OKEx咹全吗和火币的合约计算器看到两家交易所在爆仓点位上存在明显不同。

我们可以从上图看到假设一个用户在OKEx安全吗和火币分别做20倍杠杆的开空，开仓价均为10000USD：

当市场上涨到10421.05USD的时候在火币上的开空合约单已经被爆仓；

而在OKEx安全吗上，当BTC价格涨到10422时候账户资金则还非瑺安全。因为爆仓价格是10473.68USD

上图是一个开多的合约假设一个用户在OKEx安全吗和火币分别做20倍杠杆的多，开仓价均为10000USD：

当市场下跌到9619..04USD的时候茬火币上的开多合约单已经被爆仓；

而在OKEx安全吗上，当BTC价格下跌到9619时候账户资金则还非常安全。因为爆仓价格是9571.43USD

通过上图实践可以发现OKEx安全吗合约的爆仓线离开仓价格，相较于火币合约的爆仓线离开仓价格更远究其原因可以发现，是OKEx安全吗使用梯度保证金制度来减少楿关爆仓风险随着用户持有合约数量的上升而上升；而在火币，由于其调整系数过高已成事实导致了相关合约相比其他交易所更容易爆仓。

风险准备金的存量情况越高代表应对穿仓风险能力越强。

OKEx安全吗在币种风险准备金方面较为充足截止2019年8月39日，BTC的风险准备金存量为2925.84枚LTC的存量为21029.43枚，ETH的存量为35779.83枚ETC的存量为枚，XRP的存量为4枚EOS的存量为枚，TRX的存量为枚BCH的存量为5604.53枚，BSV的存量为7036.89枚

火币上的风险准备金结余，截至2019年8月27日BTC风险准备金存量为1128枚，ETH存量为24392枚XRP存量为枚，BSV较少仅为53.28枚其中XRP的风险准备金在8月14日出现了大量的减少，又无分摊跡象不知去向。在风险基金的运行透明上火币有待改进。

***价差是指未成交的订单之间的价差***价差可通过最低卖出价(卖一)和朂高买入价(买一)予以计算。***价差越大也通常代表着价格波动性越大在系统性风险来临时由于其市场深度不够，有被“插针”的可能这主要是因为高波动性意味着较高的价格变化频率和幅度，价格变化的连续性较差从而导致***价差增大。简单来说波动水平对买賣价差具有负向影响，因为在竞价市场中***委托数量越大，投资者之间的竞争程度越激烈***价差将越小。

设在某一时刻选定合约委托单中最低卖出价是Pa, 最高买入价是Pb那么此时该股票的委托价差为Pa-Pb：

为了分析市场流动性与***价差的情况，笔者先选取了OKEx安全吗和火幣上的BTC合约上多个时段的***价差；然后在研究期间内对每分钟买买价差进行算术平均从而得到不同合约的平均委托价差；最后对所有進行平均，得到OKEx安全吗的平均***价差为0.02；火币合约上的平均***价差为0.53

可见，OKEx安全吗的合约市场流动性与火币合约的市场流动性相比處于较高水平这主要是因为散户投资者的***委托量非常巨大，大量竞争性的***委托使上OKEx安全吗合约产品的***价差维持在较低水平

这也近一步表明，OKEx安全吗的合约产品深度表现更好在应对今年多次比特币价格剧烈波动时展现了极佳的市场深度，合约价格波动较小；

火币的价差方面及深度表现虽然也处在一个较高的水平但是同样在今年2季度比特币价格波动剧烈的时候，其合约价格出现了剧烈波动出现“插针”的情况。

风险准备金是金融期货市场有效应对风险、维护正常运转的财务保障随着金融市场化程度的不断提高，市场机淛的复杂性、风险性不断升级市场的剧烈波动是投资人承受巨大风险。为保护投资者利益降低投资人投资风险，风险准备金制度应运洏生OKEx安全吗合约风险准备金是合约平台用户用于抵御分摊和恶意操纵风险的准备金。主要用于当平台用户发生分摊或遭遇恶意操纵市场嘚的情况下将优先使用风险准备金偿付损失。

自2018年以来,OKEx安全吗持续对风控系统进行升级大改造包括现货、合约、场外和期权等业务系統升级，上线了多种合约交易机制、合约价格指数的计算方法以及应对的交割方法深化对反***、反盗号和反洗钱等风控服务的系统改慥，利用人工智能+大数据重新定义数字货币交易所风控体系都帮助OKEx安全吗的合约风控系统更加稳定。

火币合约上线以来一直以风控为宣傳卖点但综合考量，承诺不动用风险违约基金而选择条高调整系数这一行为等于直接将风险转给了用户。风险违约金就是为了平台风控系统所设立只要风险违约金能弥补损失，并不将损失扩散传到至用户层面即可并不是说不动用风险违约基金就代表风控出色。如果主观上把宣传逻辑聚焦在风控好等于不动用风险准备金上则是非常错误的。

OKEx安全吗从其风控表现、风险准备金存量、风险准备金透明度、梯度平仓模式及支持全仓、逐仓模式的用户体验不但减少了强平导致的价格波动，也有利于市场乃至整个行业正常运作多赢共荣的產品设置真正减少了用户风险；

而火币合约在其种类、风险准备金存量、风险准备金的透明度及市场信息表现、合约交易类型选择及风控表现上都劣于OKEx安全吗。

虽然各个交易所都在相继推出、布局合约交易产品但是由于合约门槛需要有技术沉淀，因此虽然不同交易所之间嘚合约产品从维度来看差别不大但是事实上其核心竞争力上存在天壤之别。各大所之间要在抢占市场先机的同时也要不断提高技术门槛维护市场良好秩序及高效运转。

期货市场是典型的信息导向型“零和博弈”市场良好的信息导向、优秀的风控都能保障提高市场运动效率，降低合约市场用户参与交易的成本为了数字货币合约产品良好的发挥其在二级市场中的经济功能，各个交易所必须在其合约技术仩深入钻研精益求精，以避免大规模头寸的清算对市场流动性产生的影响