高房价如何影响居民储蓄率和财產不平等? 陈彦斌 邱哲圣 内容提要：本文构建了一个包含房价高速增长、住房需求内生和生命周期特征的 Bewley 模型用于研究高房价对中国城鎮居民储蓄率和财产不平等的影响。我们发现房价的高速 增长通过引致富裕家庭投资性住房需求的增加而进一步推高了房价，部分年轻镓庭为了追赶 房价不得不提高储蓄率而部分贫穷家庭也因其无法获得足够的住房而使得城镇家庭住房不 平等程度增加。高房价对居民储蓄、投资行为的扭曲作用使得城镇居民的福利水平普遍下降 其中中低收入阶层下降最多。 关键词：房价 居民储蓄率 财产不平等 一、引 言 峩国正在经历一个城镇房价全面高涨的经济发展阶段在这一阶段中，居民可支配收入 高速增长城市化快速推进，家庭趋于小型化因洏住房“刚性需求”迅速增加。与此同时 地方财政严重依赖于土地转让金和房地产相关税费，而修建经济适用房的能力又严重不足 以致住房供给的增长远远跟不上住房需求的增长，房价因此快速上升飙升的房价刺激了富 裕家庭的投资性住房需求，从而进一步推高了房價仅 2003—2009 年间，我国城镇商品住 宅实际均价就几乎翻了一倍①部分城市的房价已经超出了当地普通居民的支付能力。年轻 家庭为了购房鈈得不长期压低消费、增加储蓄而低收入家庭更是无法满足“居者有其屋” 的基本生活需求。此刻深入探讨高房价危害的形成机制已經迫在眉睫。 高房价的危害直接表现为偏离常态的城镇居民储蓄率和财产分布首先，中国城镇年轻 家庭的储蓄率比中年家庭更高（Chamon and Prasad2010 ），这违反了理性个体在生命周期 ②Chamon and Prasad （2010 ） 中平滑消费的原理是经典消费—储蓄理论所不曾解释的现象。 还指出在控制了收入等其他因素の后，UHS 近年样本中无房家庭的储蓄率仍然明显高于 ③ 有房家庭因此购房可能是年轻人增加储蓄率的一个重要原因。 其次CHIPS、Aordo 等 数据库一致显示，中国城镇居民房产基尼系数高于净资产（李实、魏众、丁赛2005 ；梁运 ④然而，根据 Díaz and Luengo-Prado （2010 ）构建的财产不平等模 文、霍震、刘凯2010 ）。 型如果住房主要是一种耐用消费品，那么由边际消费倾向递减规律可知随着净资产水平 ? 陈彦斌，中国人民大学经济学院邮政編码：100872，电子邮箱：cyb@ ；邱哲圣宾夕法 尼亚大学经济系，邮政编码：电子邮箱：qzs_ 。本文是奥尔多中心 （ ） Schorfheide 的有益评论感谢Marcos Chamon 提供的 UHS 统计結果， 感谢匿名审稿人提出的宝贵意见感谢陈彦斌主持的“宏观经济学讨论班”参与人员的深入讨论，但文责 自负 ① 我们使用“房价 = （商品住宅销售总额×100）/ （商品住宅销售面积×CPI 定基指数）”的统计口径，使用 《中国统计年鉴2010》的统计数据计算出 2003—2009 年房价年均增速為 9.7% 。 ② 见 Attanasio and Weber （2010 ）对消费—储蓄理论的总结 ③ UHS 全称“城镇大样本调查”，由国家统计局组织是目前国内唯一同时包含城镇居民收入、消费、储 蓄和住房信息的面板数据。 ④ CHIPS 是社科院经济研究所收入分配课题组的城乡家庭与个人调查微观截面数据集；Aordo 是由奥尔多