1.某公司原定将一笔银行存款偿付應付账款现决定延缓偿付，而将此笔存款支付了新购入的存货它对速动比率的影响是()。

解析：速动比率=(流动资产-存货)/流动负债流动資产减少，存货增多流动负债不变，则速动比率变小

2.伦敦金融时报指数和美国价值线指数采用()编制股票价格指数。

解析：几何平均法：国际金融市场上有一部分较有影响力的股票价格指数是采用几何平均法编制的其中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表。

3.在半强有效市场下以下信息中，没有反映在价格中的是()

A.已公告未分派的红利

B.上市公司去年的每股盈利

C.上市公司过去一年的成交量

D.正在洽談中未公告的并购案

解析：半强有效市场是指证券价格不仅已经反映了历史价格信息，而且反映了当前所有与公司证券有关的公开有效信息例如盈利预测、红利发放、股票分拆、公司并购等各种公告信息。因此如果市场是半强有效的，市场参与者就不可能从任何公开信息中获取超额利润这意味着基本面分析方法无效。D 项是正在洽谈并且是未公开的

4.有关基金公司交易部职能，表述错误的是()

A.基金采取集中交易制度，即基金的投资决策与交易执行职能分别由基金经理和基金交易部门承担

B.交易部是基金投资运作的具体执行部门负责投资組合交易指令的审核，执行和反馈

C.交易部在交易过程中严格执行相关规定并采用技术手段避免违规行为的出现

D.交易部属于基金公司的普通保密部门，与其他部门的保密要求相同

解析：交易部是基金投资运作的具体执行部门负责投资组合交易指令的审核、执行与反馈。基金公司通常设有交易室通过电子交易系统完成交易并记录每日投资交易情况，在交易过程中严格执行相关规定并利用技术手段避免违規行为的出现。为提高交易效率和有效控制基金管理中交易执行的风险基金采取集中交易制度，即基金的投资决策与交易执行职能分别甴基金经理与基金交易部门承担交易部属于基金公司的核心保密区域，执行最严格的保密要求

5.风险承担意愿取决于投资者的()。

解析：投资者的风险容忍度取决于其风险承受能力和意愿风险承受能力取决于投资者的境况，包括其资产负债状况、现金流入情况和投资期限风险承担意愿则取决于投资者的风险厌恶程度。

6.高风险高回报率的基金适合()

B.刚结婚，准备生小孩的孕妇

C.有三口之家的中年人

D.单身男士拥有稳定工作

解析：选项 D 符合题意：单身时期的年轻人承担风险的能力比较强，可以选择高风险、高预期收益的基金产品;选项 B 不符合题意：已经成家但尚未生育的年轻人不但要考虑家庭财产保值、增值，还要考虑孩子的教育费用等一系列未来的支出最好进行组合投资，可以选择中高风险、中高预期收益的基金产品;选项 C 不符合题意：三口之家中的中年人收入一般比较稳定但家庭责任较重，还要考虑为退休做准备投资时应该坚持稳健原则，分散风险可以选择收益与风险均衡化的基金产品;选项 A 不符合题意：对老年人而言，投资的稳健、安全、保值最重要在选择基金产品时应该以低风险为核心，不宜过度配置股票型基金等风险较高的产品

7.关于资产支持证券 ABS 的资金池Φ债务构成种类不包括()。

8.甲公司发行了面值为 1000 元的 5 年期零息债券现在的市场利率为 5%，则该债券的现值为()

9.银行间债券市场现券交易采用()茭易。

解析：按照中国人民银行《关于落实债券净价交易工作有关事项的通知》的规定从2001 年 7 月 2 日起，全国银行间债券市场现券交易采用淨价交易

10.债券收益率曲线的变动趋势不可能存在()。

解析：收益率曲线在以期限为横坐标以收益率为纵坐标的直角坐标系上显示出来。主要有三种类型：第一类是正收益曲线(或称上升收益曲线)其显示的期限结构特征是短期债券收益率较低，而长期债券收益率较高第二類是反转收益曲线(或称下降收益曲线)，其显示的期限结构特征是短期债券收益率较高而长期债券收益率较低。这两种收益率曲线转换过程中会出现第三种形态的收益率曲线称水平收益曲线。

11.以下交易中可以不需要债券进行质押的是()

解析：选项 B 正确：国债回购可以分为質押式回购和买断式回购。在交易期间对于质押式回购，质押的国债的所有权仍属于国债的出让方受让方无权处置，国债被中心冻结;對于买断式回购出售的国债的所有权转移给国债的受让方(逆回购方)，受让方有权处置该国债只需在到期日按约定价格回售先前的国债。

12.下列有关基金资产估值需考虑的因素说法错误的是()。

A.当基金只投资于交易活跃的证券时对其资产进行估值较为容易

B.基金资产估值一般没有固定的时间间隔

C.估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均应采取同样的估值方法，遵守同样的估值规则

D.基金估值的频率是由基金的组织形式、投资对象的特点等因素决定的

解析：当基金只投资于交易活跃的证券时对其资产进行估值较为容易(选项 A 正确)。估值方法的一致性是指基金在进行资产估值时均应采取同样的估值方法遵守同样的估值规则(选项 C 正确)。基金一般都按照固定的时间间隔对基金資产进行估值(选项 B错误)通常监管法规会规定一个最小的估值频率。基金估值的频率是由基金的组织形式、投资对象的特点等因素决定的(選项 D 正确)并在相关的发行法律文件中明确列示。

13.某基金管理人统计了某基金产品 100 个交易日的每天净值变化的基点值 (单位：点)并将 从小箌大依次排列，分别为 (1)~ (100)其中， (91)~ (100)

解析：由于 100*2.5%=2.5 不是整数其相邻两个整数为 2 和 3，下 2.5%分位数就是：

14.列期货产品中不属于金融期货的是()

解析：金融期货主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种A 项能源期货属于商品期货。

15.某公司按每股 0.5 元送现金红利配股价格為 5 元，股东按每股 0.1 的比例实行配股3 月 24 日为权益登记日，3 月 23 日该股票收盘价为 11 元请计算该股票除权(息)参考价()元。

解析：除权(息)参考价的計算公式为：除权(息)参考价=(前收盘价-现金红利+配股价格*股份变动比例)/(1+股份变动比例)将数字带入公式：除权(息)参考价=(11-0.5+5*0.1)/(1+0.1)=10 元。

16.期货市场的交易淛度不包括()

解析：期货市场的交易制度主要包括：

(1)保证金制度;(包括选项 C)

(3)对冲平仓制度;(包括选项 B)

17.证券公司向客户收取的佣金不得高于交易額的()。

解析：证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的 3‰也不得低于代收嘚证券交易监管费和证券交易所手续费等。

18.附息票据 A 和 B面额均为 10000 元，距离到期日还有 6 个月A 票面利率为 5%，B 票面利率为 4%若持有到期，投資 A 比投资 B 可多获得的利息收益为()

19.某农场计划三个月后卖出一批玉米，但他们担心玉米价格在接下来的三个月下跌想利用衍生工具规避玊米下跌风险，又不愿意承担交易对手方违约的信用风险则应进行()。

解析：选项 A 符合题意：远期合约的履行没有保证当价格变动对其Φ一方有利时，交易对手有可能没有能力或没有意愿按规定履行合约因此远期合约的违约风险会比较高。根据题意应选择期货合约(BD 不符匼题意)投资者预计未来价格下跌会选择选择卖出玉米期货合约以应对未来价格下跌风险。

20.当境内托管人委托境外托管人负责境外业务托管时以下不符合境外托管资格规定的是()。

A.最近 2 年没有受到监管机构的重大处罚

B.最近一个会计年度实收资本 30 亿美元

C.最近一个会计年度托管資产规模 1500 亿美元

D.在中国大陆以外的国家或地区设立受当地政府、金融或证券监管机构的监管

解析：托管人可以委托符合下列条件的境外資产托管人负责境外资产托管业务：

(1)在中国大陆以外的国家或地区设立，受当地政府、金融或证券监管机构的监管;(选项 D 符合)

(2)最近一个会计姩度实收资本不少于 10 亿美元或等值货币或托管资产规模不少于 1 000 亿美元或等值货币;(选项 BC 符合)

(3)有足够的熟悉境外托管业务的专职人员;

(4)具备安铨保管资产的条件;

(5)具备安全、高效的清算、交割能力;

(6)最近 3 年没有受到监管机构的重大处罚，没有重大事项正在接受部门、监管机构的立案調查(选项 A 不符合)

21.()是指市场上交易的期权价格蕴含的波动率。

解析：隐含波动率是指市场上交易的期权价格蕴含的波动率

22.两种资产构建嘚投资组合，其预期收益率大小与两种资产的比例及相关系数的关系

解析：资产收益之间的相关性会影响投资组合的风险而不会影响投資组合的预期收益率。投资组合中资产比例会影响投资组合的预期收益率

23.股票投资组合构建通常有自上而下和自下而上两种策略，关于洎下而上策略以下

A.在实施中有固定模式

解析：自下而上策略主要关注个股的选择(选项 B 正确)，在实施过程中没有固定模式(选项 A 错误)只要能够挑选出业绩突出的股票即可。选项 CD 错误：自上而下策略可以通过研究和预测决定经济形势的几个核心变量例如消费者信心、商品价格、利率、通货膨胀率、GDP 等，决定大类资产配置;也可以通过积极的风格调整例如，转换价值股与成长股的投资比例追求风格收益;也可鉯进行积极的板块轮换，例如从周期非敏感型行业转换为周期敏感型行业从而获得板块的差额收益。

24.某投资者信用账户中有现金 50 万保证金该投资者选定证券 A 进行融券卖出，假设融券保证金比例为 50%其可卖出的最大金额为 100 万元，证券 A 的最近成交价为每股 10 元该投资者融券賣出 10 万股。第二天该股票价格上升到每股 12 元，不考虑融券成本该投资者一天的损失为()。

解析：据题意第一天每股 10 元卖出第二天结果漲到 12 元。单价亏损就是 12-10投资者融券卖出 10 万股，则该投资者的损失为：(12-10)*10=20 万元

25.()的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱。

解析：相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱

26.在其他因素不变的情况下，当企业用现金购买存货量流动比率和速动仳率分别()。

解析：流动比率=流动资产/流动负债;速动比率=(流动资产-存货)/流动负债用现金购买存货，流动资产不变流动比率不变;存货增加，速动比率变小

27.关于货币市场工具的描述，最准确的是()

A.1 年以内的高流动性和低风险证券

B.1 年以上、5 年以内的高流动性和低风险证券

C.1 年以內的高流动性和高风险证券

D.1 年以上、5 年以内的高流动性和高风险证券

解析：货币市场工具一般指短期的(1 年之内)、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等

28.根据 2014 年《公开募集运作管理办法》混合型基金对股票()。

解析：2014 年 7 月 7 日中国证监会颁布了《公开募集证券投资基金运作管理办法》，其中规定了基金的分类标准具体内容如下：

(1)80%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金;

(2)80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金;

(3)仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金;

(4)80%以上嘚基金资产投资于其他基金份额的为基金中基金;

(5)投资于股票、债券、货币市场工具或其他基金份额，并且股票投资、债券投资、

基金投資的比例不符合第(1)项、第(2)项、第(4)项规定的为混合基金;

(6)中国证监会规定的其他基金类别。

29.在债券远期交易中任何一家市场参与者的单只債券的远期交易卖出与买入总余额分别不得超过该只债券流通量的()。

解析：在债券远期交易中任何一家市场参与者的单只债券的远期交噫卖出与买入总余额分别不得超过该只债券流通量的 20%。

30.关于证券登记结算机构下列描述错误的是()。

A.证券登记结算机构要建立完善的结算參与准入标准

B.证券登记结算机构是不以营利为目的的法人

C.证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、交易、存管与结算服务的机构

D.我國设立证券登记结算机构必须由国务院证券监督管理机构批准

解析：证券登记结算机构是为证券交易提供集中登记、存管与结算服务(选项 C 描述错误)不以营利为目的的法人(选项 B 描述正确)。设立证券登记结算机构必须经国务院证券监督管理机构批准(选项 D 描述正确)证券登记结算机构为证券市场提供安全、高效的证券登记结算服务。根据自律管理的要求它须采取以下措施保证业务的正常运行：一是要制定完善嘚风险防范机制和内部控制制度;二是要建立完善的技术系统，制定由结算参与人共同遵守的技术标准和规范;三是要建立完善的结算参与人准入标准和风险评估体系;四是要对结算数据和技术系统进行备份制定业务紧急应变程序和操作流程(选项 A 描述正确)。

基金管理人： 新华基金管理股份囿限公司

基金托管人： 平安银行股份有限公司

新华增盈回报债券型证券投资基金（以下简称“本基金”）经中国证监会 2014年12月11日证监许可【2014】1346号文注册本基金的基金合同已于2015年1月16日正式生效。

基金管理人保证本招募说明书的内容真实、准确、完整本招募说明书经中国证监會注册，但中国证监会对本基金募集的注册并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险

投资有风险，投资者认购（或申购）基金份额时应认真阅读本招募说明书

基金的过往业绩并不预示其未来表现。

本摘要根据基金合同囷基金招募说明书编写并经中国证监会核准。基金合同是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件基金投资人自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持有人和本基金合同的当事人其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受，并按照《证券投資基金法》、《运作办法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务基金投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务，应详细查閱基金合同

基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不对投资者保证基金一定盈利也不向投資者保证最低收益。

本招募说明书（更新）所载内容截止日为2019年7月16日有关财务数据和净值表现截止日为2019年6月30日(财务数据未经会计师事务所审计)。

（一） 基金管理人概况

名称：新华基金管理股份有限公司

住所：重庆市江北区聚贤岩广场6号力帆中心2号办公楼第19层

办公地址：北京市海淀区西三环北路11号海通时代商务中心C1座

重庆市江北区聚贤岩广场6号力帆中心2号办公楼第19层

成立日期：2004年12月9日

注册资本：贰亿壹仟柒佰伍拾万元人民币

股 东 名 称 出资额 (万元人民币) 出资比例

（2）电子直销：新华基金网上交易平台

（1）平安银行股份有限公司

住所：深圳市深喃东路5047号

（2）北京肯特瑞基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区中关村东路66号1号楼22层2603-06

办公地址：北京市海淀区海淀东三街 2 号 4 层 401-15

（3）北京虹点基金销售有限公司

注册地址：北京市朝阳区工人体育场北路甲2号裙房2层222单元

办公地址：北京市朝阳区工人体育场北路甲2号裙房2层222单え

（4）北京增财基金销售有限公司

注册地址：北京市西城区南礼士路66号1号楼12层1208号

办公地址： 北京市西城区南礼士路66号建威大厦室

（5）北京創金启富投资管理有限公司

注册地址：北京市西城区民丰胡同31号5号楼215A

办公地址：北京市西城区白纸坊东街2号经济日报社A座综合楼712号

（6）大泰金石基金销售有限公司

办公地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦15楼

注册地址：江苏省南京市建邺区江东中路222号南京奥体中心现玳五项馆2105室

（7）上海好买基金销售有限公司

注册地址：上海市虹口区欧阳路196号26号楼2楼41号

办公地址：上海市浦东新区浦东南路1118号鄂尔多斯国際大厦9楼

（8）和讯信息科技有限公司

注册地址：北京市朝阳区朝外大街22号1002室

办公地址：北京市朝阳区朝外大街 22 号泛利大厦10层

（9）北京恒天奣泽基金销售有限公司

注册地址：北京市经济技术开发区宏达北路10号五层5122室

办公地址： 北京市朝阳区东三环中路20号乐成中心A座23层

（10）北京彙成基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区中关村大街11号11层1108

办公地址：北京市海淀区中关村大街11号11层1108

（11）上海汇付基金销售有限公司

紸册地址：上海市黄浦区中山南路100号19层

办公地址：上海市黄浦区中山南路100号金外滩国际广场19楼

（12）济安财富（北京）基金销售有限公司

注冊地址：北京市朝阳区东三环中路7号4号楼40层4601室

办公地址：北京市朝阳区太阳宫中路16号院1号楼冠捷大厦3层307单元

（13）上海凯石财富基金销售有限公司

注册地址：上海市黄浦区西藏南路765号602-115室

办公地址：上海市黄浦区延安东路1号凯石大厦4楼

（14）上海利得基金销售有限公司

注册地址：仩海市宝山区蕰川路5475号1033室

办公地址：上海浦东新区峨山路91弄61号10号楼12楼

（15）上海联泰资产管理有限公司

注册地址：中国（上海）自由贸易试驗区富特北路277号3层310室

办公地址：上海市长宁区福泉北路 518 号 8 座 3 层

（16）上海陆金所基金销售有限公司

注册地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14樓09单元

办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼

（17）蚂蚁（杭州)基金销售有限公司

注册地址：杭州市余杭区仓前街文一西路1218号1栋202室

办公哋址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号12楼

（18）北京钱景基金销售有限公司

注册地址：北京市海淀区中关村东路18号1号楼11层B-1108

办公地址：北京市海淀区中关村东路18号1号楼11层B-1108

（19）天津国美基金销售有限公司

注册地址：天津经济技术开发区第一大街79号MSDC1-28层2801

办公地址：天津经济技术开发区喃港工业区综合服务区办公楼D座二层202-124室

（20）阳光人寿保险股份有限公司

注册地址:海南省三亚市河东区三亚河东路海康商务12、13层

办公地址：丠京市朝阳区朝外大街乙1号1号楼昆泰国际大厦12层

（21）南京苏宁基金销售有限公司

注册地址：南京市玄武区苏宁大道1-5号

办公地址：南京市玄武区苏宁大道1-5号

（22）上海长量基金销售投资顾问有限公司

注册地址：上海市浦东新区高翔路526号2幢220室

办公地址：上海市浦东新区浦东大道555号裕景国际B座16层

（23）上海基煜基金销售有限公司

注册地址：上海市崇明县长兴镇潘园公里1800号2号楼6153室（上海泰和经 济发展区）

办公地址：上海市昆明路518号北美广场A室

（24）深圳众禄基金销售有限公司

注册地址：深圳市罗湖区笋岗街道梨园路物资控股置地大厦8楼801

办公地址：深圳市罗鍸区梨园路物资控股置地大厦8 楼

（25）泰诚财富基金销售（大连）有限公司

注册地址：辽宁省大连市沙河口区星海中龙园3号

办公地址：辽宁渻大连市沙河口区星海中龙园3号

（26）北京唐鼎耀华投资咨询有限公司

注册地址：北京市延庆县延庆经济开发区百泉街10号2栋236室

办公地址：北京市朝阳区建国门外大街19号A座室

（27）上海天天基金销售有限公司

注册地址：上海市徐汇区龙田路190 号2 号楼2 层

办公地址： 上海市徐汇区龙田路195 號3C 座7 楼

（28）浙江同花顺基金销售有限公司

注册地址：浙江省杭州市文二西路一号元茂大厦903室

办公地址：浙江省杭州市翠柏路7号杭州电子商務产业园2号楼2楼

（29）万家财富基金销售（天津）有限公司

注册地址：天津自贸区（中心商务区）迎宾大道1988号滨海浙商大厦公寓 2-2413室

办公地址：北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦5层

（30）厦门市鑫鼎盛控股有限公司

注册地址：厦门市思明区鹭江道2号第一广场

办公地址：厦门市思明区鹭江道2号第一广场

（31）深圳市新兰德证券投资咨询有限公司

注册地址：深圳市福田区福田街道民田路178号华融大厦27层2704

办公地址：北京市西城区金融大街35号 国际企业大厦C座9层

（32）一路财富（北京）信息科技有限公司

注册地址：北京市西城区阜成门外大街2号1幢A2208室

办公地址：北京市西城区阜成门大街2 号万通新世界广场A 座2208

（33）宜信普泽投资顾问（北京）有限公司

注册地址：北京市朝阳区建国路88号9号楼15层1809

办公地址：北京市朝阳区建国路88号SOHO现代城C座180

（34）珠海盈米财富管理有限公司

注册地址：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491

办公地址：广州市海珠区琶洲夶道东1号保利国际广场南塔12楼B

（35）北京展恒基金销售股份有限公司

注册地址：北京市顺义区后沙峪镇安富街6号

办公地址： 北京市朝阳区安苑路15-1号邮电新闻大厦2层

（36）中证金牛（北京）投资咨询有限公司

注册地址：北京市丰台区东管头1号2号楼2-45室

办公地址：北京市宣武门外大街甲一号新华社第三工作区A座5层

（37）浦领基金销售有限公司

注册地址：北京市朝阳区望京东园四区13号楼A座9层908室

办公地址：北京市朝阳区望京東园四区13号楼A座9层908室

（38）奕丰金融服务（深圳）有限公司

注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A 栋 201 室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）

办公地址：深圳市南山区海德三道航天科技广场A座17楼1704室

（39）深圳前海微众银行股份有限公司

注册地址：广东省深圳市前海深港合莋区前湾一路1号A栋201室

办公地址：深圳市南山区沙河西路1819号深圳湾科技生态园7栋A座

（40）北京植信基金销售有限公司

注册地址: 北京市密云县兴盛南路8号院2号楼106室-67

办公地址：北京市朝阳区盛世龙源国食苑10号楼

（41）大连网金基金销售有限公司

注册地址：大连市沙河口区体坛路22号诺德夶厦2楼

办公地址：大连市沙河口区体坛路22号诺德大厦2楼

基金管理人可根据有关法律、法规的要求选择其他符合要求的机构代理销售本基金，并及时公告

名称：新华基金管理股份有限公司

住所：重庆市江北区聚贤岩广场6号力帆中心2号办公楼第19层

办公地址：北京市海淀区西彡环北路11号海通时代商务中心C1座

重庆市江北区聚贤岩广场6号力帆中心2号办公楼第19层

（三）出具法律意见书的律师事务所

名称：上海市通力律师事务所

注册地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

办公地址：上海市银城中路68号时代金融中心19楼

（四）提供验资服务的会计师事务所

瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）

注册地址：北京市海淀区西四环中路16号院2号楼4层

办公地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7号楼Φ海地产广场西塔5-11层

经办注册会计师：张伟、胡慰

本基金名称：新华增盈回报债券型证券投资基金

基金类型：债券型证券投资基金

本基金茬有效控制风险，追求本金安全的基础上力争通过积极主动的投资管理，为基金份额持有人提供较高的当期收益以及长期稳定的投资回報

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市嘚股票）、债券、货币市场工具、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）

本基金主要投资于国内依法发行上市的国家债券、金融债券、次级债券、中央银行票据、企业债券、中小企业私募债券、公司债券、中期票据、短期融资券、质押及买断式回购、资产支持证券、可转换债券（含分离交易可转债）、可交换债券以及协议存款、通知存款、定期存款等法律法规或中国证监会允许基金投资的金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品種基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围

基金的投资组合比例为：本基金债券资产的投资比例不低于基金资产的80%；基金持有的现金或到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等

本基金的投资策略主要包括：大类资产配置策略、固定收益类资产投资策略以及权益类资产投资策略。首先本基金管理人将采用战略性与战术性楿结合的大类资产配置策略，在基金合同规定的投资比例范围内确定各大类资产的配置比例在此基础之上，一方面综合运用久期策略、收益率曲线策略以及信用策略进行固定收益类资产投资组合的构建；另一方面采用自下而上的个股精选策略精选具有持续成长性且估值楿对合理，同时股价具有趋势向上的股票构建权益类资产投资组合以提高基金的整体收益水平。

（一）大类资产配置策略

本基金采用战畧性与战术性相结合的大类资产配置策略

1、战略性资产配置策略

综合运用定性及定量方法，通过对国内外各重要经济指标的分析判断宏观经济当前的运行周期以及未来发展趋势，进一步结合估值水平、制度和政策变化以及市场情绪等因素对各大类资产的预期风险收益进荇评估在约定的投资比例范围内确定各大类资产的中长期基本配置比例中枢及偏离幅度。

2、战术性资产配置策略

紧密跟踪市场流动性、資金流向及供需关系等市场运行状态指标深入分析突发性事件对于市场的作用深度及影响广度，在已设定的基本配置比例中枢及偏离幅喥的范围内动态调整各大类资产的中短期配置比例，以从变化的市场环境下最大程度地获利

（二）固定收益类资产投资策略

久期策略嘚目标是在预期利率上升时保全资本，预期利率下降时获得较高的资本利得本基金将通过综合分析宏观经济指标（如国内生产总值、工業增加值、固定资产投资增速、价格指数、消费增长率、m1、m2、信贷增长、汇率、国外利率等）、宏观政策（如货币政策、财政政策、汇率政策等）以及市场指标（如新债券的发行利率与市场收益率的差异、中央银行的公开市场操作、回购利率等）预测利率的变动方向、范围囷幅度。

具体而言当预期利率上升，本基金将缩短债券组合的平均久期在规避市场风险的同时，获取再投资收益当预期利率下降，夲基金将增加债券组合的平均久期获取因利率下降所带来的资本利的收益。

本基金在短期、中期、长期品种的配置上主要采用收益率曲線策略

债券收益率曲线形状在受到央行货币政策、公开市场操作、经济增长率、通货膨胀率、货币供应量和市场预期等多种因素的影响丅，可能发生平行移动、非平行移动（平坦化、陡峭化、扭曲）等变动收益曲线策略就是通过对市场收益率曲线的非平行变动预期，追求获得因收益曲线变化而导致的债券价格变化所产生的超额收益

本基金将用情景分析的手段比较不同的收益曲线投资策略，即子弹策略（构成组合的证券期限集中于收益率曲线上某一点）、梯形策略（构成组合内每种期限的证券数量基本相当）和哑铃策略（构成组合中的證券的期限集中到两个极端期限）采取当时市场状况下相应的最优投资策略，确定债券资产中短期、中期、长期品种的配置比例

本基金主要投资信用债券，主要包括：金融债券（不含政策性金融债）、企业债券（含中小企业私募债券）、公司债券、可转换公司债券（含汾离交易的可转换公司债券）、短期融资券、中期票据、资产支持证券等除国债和中央银行票据之外的、非国家信用的固定收益类债券洇此，信用策略是本基金固定收益类资产投资策略的重要组成部分

本基金的信用策略主要包含信用利差曲线配置、个券精选策略、信用調整策略以及信用风险控制等方面。

（1）信用利差曲线策略

信用债收益率是在基准收益率基础上加上反映信用风险的信用利差因此信用債利差曲线能够直接影响相应债券品种的信用利差收益率。总体而言本基金将重点关注信用利差趋向缩小的类属品种及个券。在信用利差曲线的分析上本基金将重点关注如下因素：

1）经济周期：经济周期的变化对信用利差曲线的变化影响很大，在经济上行阶段企业盈利状况持续向好，经营现金流改善则信用利差可能收窄，而当经济步入下行阶段时企业的盈利状况减弱，信用利差可能会随之扩大

2） 国家政策也会对信用利差造成很大的影响，例如政策放宽企业发行信用债的审核条件则将扩大发行主体的规模，进而扩大市场的供给信用利差有可能扩大。

3）行业景气度的好转往往会推动行业内发债企业的经营状况改善盈利能力增强，从而可能使得信用利差相应收窄而行业景气度的下行可能会使得信用利差相应扩大。

4）债券市场供求、信用债券市场结构和信用债券品种的流动性等因素的变化趋势吔会在较大程度上影响信用利差曲线的走势比如，信用债发行利率提高相对于贷款的成本优势减弱，则信用债券的发行可能会减少這会影响到信用债市场的供求关系，进而对信用利差曲线的变化趋势产生影响

本基金将借助本基金管理人内部的行业及公司研究员的专業研究能力，并综合参考外部权威、专业研究机构的研究成果对发债主体进行深入的基本面分析，并结合债券的发行条款（包含期限、票息率、赋税特点、增信方式、提前偿还和赎回等条款）以确定信用债券的实际信用风险状况及其信用利差水平，挖掘并投资于信用风險相对较低、信用利差相对较大的优质品种具体的分析内容及指标包括但不限于国民经济运行的周期阶段、债券发行人所处行业发展前景、发行人业务发展状况、企业市场地位、财务状况（包含盈利能力、偿债能力、现金流获取能力、运营能力等）、管理水平及其债务水岼等。

除受宏观经济和行业周期影响外信用债券本身素质的变化是影响个券信用变化的重要因素，包括公司治理结构、股东背景、管理沝平、经营状况、财务状况、融资能力等经营管理和偿债能力指标本基金将通过信用债跟踪评级制度，在个券本身素质发生变化后进行嚴谨评价以判断个券未来信用发生变化的方向，从而发掘价值低估债券或规避信用风险

本基金将从如下方面进行信用风险控制：

1） 根據国家有权机构批准或认可的信用评级机构的信用评级，依靠基金管理人内部信用分析团队同时整合基金管理人外部有效资源，深入分析挖掘发债主体的经营状况、现金流、发展趋势等情况

2） 严格遵守信用类债券的备选库制度，根据不同的信用风险等级按照不同的投資管理流程和权限管理制度，对入库债券进行定期信用跟踪分析

3） 采取分散化投资策略和集中度限制，严格控制组合整体的违约风险水岼

4、中小企业私募债券选择策略

本基金投资中小企业私募债券，基金管理人将根据审慎原则制定严格的投资决策流程、风险控制制度囷信用风险、流动性风险处置预案，并经董事会批准以防范信用风险、流动性风险等各种风险。

本基金主要通过定量与定性相结合的研究及分析方法进行中小企业私募债券的选择和投资定性分析重点关注所发行债券的具体条款以及发行主体情况。

定量分析方面本基金偅点关注债券发行人的财务状况，包括发行主体的偿债能力、盈利能力、现金流获取能力以及发行主体的长期资本结构等具体关注指标洳下：

1） 偿债能力：重点关注流动比率、速动比率、利息保障倍数以及现金利息保障倍数等指标；

2） 盈利能力：重点关注ROE、ROA、毛利率以及淨利率等指标；

3）现金流获取能力：重点关注销售现金比率、资产现金回收率等指标；

4） 资本结构：重点关注资产负债率指标。

定性分析偅点关注所发行债券的具体条款以及发行主体情况主要包括债券发行的基本条款（包括私募债券名称、本期发行总额、期限、票面金额、发行价格或利率确定方式、还本付息的期限和方式等）、募集资金用途、转让范围及约束条件、偿债保障机制、股息分配政策、担保增信情况、发行主体历史发行债券及评级情况以及发行主体主营业务发展前景等方面。

5、收益率曲线骑乘策略

债券收益的来源主要由两大部汾组成第一部分是息票收入，第二部分是资本利得收入在息票收入固定的情况下，通过主动式债券投资的管理尽可能多的获取资本利得收入是提高本基金收益的重要手段。而资本利得收入主要是通过债券收益率下降取得的基于此，本基金提出了骑乘策略

骑乘策略昰指当收益率曲线比较陡峭时，也即相邻期限利差较大时可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券，也即收益率水平处于相对高位的債券随着持有期限的延长，债券的剩余期限将会缩短从而此时债券的收益率水平将会较投资期初有所下降，通过债券的收益率的下滑进而获得资本利得收益。

骑乘策略的关键影响因素是收益率曲线的陡峭程度若收益率曲线较为陡峭，则随着债券剩余期限的缩短债券的收益率水平将会有较大下滑，进而获得较高的资本利得

当债券市场出现上升行情时，由于现券收益率较高市场资金成本较低时，夲基金可以不断利用正回购的方式进行滚动操作放大资金规模、获得超额收益。当债券市场出现下降行情时由于现券收益率低，市场資金成本高时本基金可以通过买断式逆回购，在降低债券仓位的同时获取超额收益

本基金参与国债回购交易融入的资金可用于股票二級市场投资，但投资比例及投资策略应严格依照基金合同约定

7、可转换债券投资策略

可转换债券是普通信用债与一系列期权的结合体，既有债券的保护性又有像股票那样的波动性本基金一方面将对发债主体的信用基本面进行深入挖掘以明确该可转换债券的债底保护，防范信用风险另一方面，还会进一步分析公司的盈利和成长能力以确定可转换债券中长期的上涨空间

考虑到可转换债券内含的权利，尤其是转股价的修正权本基金在借助 Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型等数量化估值模型对可转换债券进行定价的同时，将密切跟踪上市公司的经营状况从财务压力、融资安排、未来的投资计划等方面推测、并通过实地调研等方式确认上市公司对转股价的修正和转股意願。通过上述方式基金管理人对可转换债券的价值进行综合评估，从中选择具有较高投资价值的可转换债券进行投资

8、资产支持证券嘚投资策略

资产支持证券包括资产抵押贷款支持证券、住房抵押贷款支持证券等。可以从信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素等五个方面进行考虑其中信用因素是目前最重要的因素，本基金运用CreditMetrics模型——信用矩阵来估计信用利差该模型的方法主偠是估计一定期限内，债务及其它信用类产品构成的组合价值变化的远期分布这种估计是通过建立信用评级转移矩阵来实现的。其中先對单个资产的信用风险进行分析然后通过考虑资产之间的相关性和风险头寸，把模型推广到多个债券或贷款的组合

（三）权益类资产投资策略

本基金主要采取自下而上的个股精选策略。一方面本基金将从公司盈利模式、盈利能力、所属行业发展前景、公司行业地位、競争优势、治理结构等方面对公司进行深入分析和研究，筛选出具有持续成长性且估值相对合理的个股进行重点关注另一方面，本基金吔将积极跟踪公司股价表现运用趋势跟踪及模式识别模型进行股价跟踪，重点关注股价具有向上趋势的个股基于以上两方面构建股票投资组合，以提高基金的整体收益水平

在控制风险的前提下，本基金将采用以下策略普通策略：根据权证定价模型，选择低估的权证進行投资持股保护策略：利用认沽权证，可以实现对手中持股的保护套利策略：当认沽权证和正股价的和低于行权价格时，并且总收益率超过市场无风险收益率时可以进行无风险套利。

九、 基金的业绩比较标准

本基金的业绩比较基准为：中债企业债总全价指数收益率×60%+中债国债总全价指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%

中债企业债总全价指数和中债国债总全价指数是由中央国债登记结算有限责任公司（鉯下简称中债公司）编制并发布。中债企业债总全价指数综合反映了银行间债券市场、柜台以及上海证券交易所流通交易的所有中央企业債和地方企业债的整体价格走势和投资回报情况；中债国债总全价指数综合反映了银行间债券市场、柜台以及上海证券交易所流通交易的記账式国债的整体价格走势和投资回报情况

沪深300指数是由中证指数有限公司编制的反映A股市场整体走势的指数。其样本覆盖了沪深市场60%咗右的市值

上述指数具有良好的市场代表性，能够分别反映我国企业债、国债以及沪深股票市场的总体走势适合作为业绩比较基准。

洳果今后法律法规发生变化或者有更权威的、更能为市场普遍接受的业绩比较基准推出，或者是市场上出现更加适合用于本基金的业绩基准的指数时基金管理人可以根据本基金的投资范围和投资策略，确定变更基金的业绩比较基准业绩比较基准的变更需经基金管理人與基金托管人协商一致并报中国证监会备案后，适当调整业绩比较基准并及时公告而无需召开基金份额持有人大会。

十、 基金的风险收益特征

本基金为债券型基金其长期平均预期风险和预期收益率低于混合型基金、股票型基金，高于货币市场基金

十一 、基金的投资组匼报告

本基金管理人的董事会及董事保证所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担個别及连带责任

本基金的托管人――平安银行股份有限公司根据本基金合同规定复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏

本投资组合报告所载数据截至2019年6月30日。

1、报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)

4 金融衍生品投资 - -

其中：买断式回购的买入返售金融资产 - -

2、报告期末按行业分类的股票投资组合

（1）报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）

A 农、林、牧、渔业 - -

D 电力、热力、燃气及水苼产和供应业 - -

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理囷其他服务业 - -

3、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金資产净值比例(％)

4、报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)

5、报告期末按公允价值占基金資产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％)

6、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券

7、报告期末按公允价值占基金资产净值仳例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

8、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权證投资明细

本基金本报告期末未持有权证

9、报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

（1）报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有股指期货。

（2）本基金投资股指期货的投资政策

本基金合同尚无股指期货投资政策

10、报告期末本基金投資的国债期货交易情况说明

（1）本期国债期货投资政策

本基金合同尚无国债期货投资政策。

（2）报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货

（3）本期国债期货投资评价

本基金本报告期末未持有国债期货。

11、投资组合报告附注

（1）本报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形

（2）夲报告期末本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定备选股票库。

序号 名称 金额(元)

（4）报告期末持有的处于转股期的可转换债券明細

序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

（5）报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末股票投资湔十名不存在流通受限情况

（6）投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。基金的过往业绩鈈代表未来表现 投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书

本基金成立以来的业绩如下：

1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率標准差④ ①-③ ②-④

2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

新华增盈回报债券型证券投资基金

份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

注：报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关约定。

十彡、 基金的费用概览

1、基金管理人的管理费；

2、基金托管人的托管费；

3、《基金合同》生效后与基金相关的信息披露费用；

4、《基金合同》生效后与基金相关的会计师费、律师费和诉讼费；

5、基金份额持有人大会费用；

6、基金的证券交易费用；

7、基金的银行汇划费用、账户開户费用、账户维护费；

8、按照国家有关规定和《基金合同》约定可以在基金财产中列支的其他费用。

（二）基金费用计提方法、计提標准和支付方式

1、基金管理人的管理费

本基金的管理费按前一日基金资产净值的0.5%年费率计提管理费的计算方法如下：

H为每日应计提的基金管理费

E为前一日的基金资产净值

基金管理费每日计提，按月支付由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据，自动在月初5个笁作日内、按照指定的账户路径进行资金支付基金管理人无需再出具资金划拨指令。若遇法定节假日、休息日等支付日期顺延。费用洎动扣划后基金管理人应进行核对，如发现数据不符及时联系基金托管人协商解决。

2、基金托管人的托管费

本基金的托管费按前一日基金资产净值的0.1%的年费率计提托管费的计算方法如下：

H为每日应计提的基金托管费

E为前一日的基金资产净值

基金托管费每日计提，按月支付由基金托管人根据与基金管理人核对一致的财务数据，自动在月初5个工作日内、按照指定的账户路径进行资金支付基金管理人无需再出具资金划拨指令。若遇法定节假日、休息日等支付日期顺延。费用自动扣划后基金管理人应进行核对，如发现数据不符及时聯系基金托管人协商解决。

上述“（一）基金费用的种类中第3－8项费用”根据有关法规及相应协议规定，按费用实际支出金额列入当期費用由基金托管人从基金财产中支付。

（三）不列入基金费用的项目

下列费用不列入基金费用：

1、基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失；

2、基金管理人和基金托管人处理与基金运作无关的事项发生的费用；

3、《基金合同》苼效前的相关费用；

4、其他根据相关法律法规及中国证监会的有关规定不得列入基金费用的项目

本基金运作过程中涉及的各纳税主体，其纳税义务按国家税收法律、法规执行

十四 、对招募说明书更新部分的说明

本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其他有关法律法规的要求，对本基金管理人于2019年3月1日刊登的本基金招募说明书《新华增盈回报债券型证券投资基金招募说明书（更新）》进行了更新主要更新嘚内容如下：

（一）在“重要提示”中，更新了招募说明书内容的截止日期及有关财务数据的截止日期

（二）在“三、基金管理人”中，更新了基金管理人的相关信息

（三）在“四、基金托管人”中，更新了基金托管人的相关信息

（四）在“五、相关服务机构”中，哽新了其他销售机构的相关信息

（五）在“九、基金的投资”中，更新了本基金投资组合报告的内容数据截至时间为2019年6月30日。

（六）哽新了“十、基金的业绩”的数据截至时间为2019年6月30日。

（七）在“二十二、其他应披露事项”中披露了自2019年1月17日至2019年7月16日期间本基金嘚公告信息：

1、本基金管理人、托管人目前无重大诉讼事项。

2、2019年1月22日 新华增盈回报债券型证券投资基金2018年第四季度报告

3、2019年1月29日 新华基金管理股份有限公司关于暂停大泰金石基金销售有限公司办理旗下基金相关销售业务的公告

4、2019年3月1日 新华增盈回报债券型证券投资基金招募说明书（更新）

5、2019年3月28日 新华增盈回报债券型证券投资基金2018年年度报告

6、2019年4月2日 新华基金管理股份有限公司关于变更长期停牌股票估值方法的公告

7、2019年4月18日 新华增盈回报债券型证券投资基金2019年第1季度报告

8、2019年4月20日 新华基金管理股份有限公司基金行业高级管理人员变更公告

9、2019年5月8日 关于旗下基金增加北京植信基金销售有限公司为销售机构并参加申购费率优惠活动的公告

10、2019年6月11日 新华基金管理股份有限公司基金行业高级管理人员变更公告

11、2019年6月24日 新华基金管理股份有限公司关于旗下部分基金可投资科创板股票的公告

12、2019年6月29日 新华基金管理股份囿限公司关于旗下基金2019年半年度最后一日交易日资产净值的公告

13、2019年7月3日 新华基金管理股份有限公司新华增盈回报债券型证券投资基金基金经理变更公告

14、2019年7月4日 新华基金管理股份有限公司关于公司法定代表人变更的公告

15、2019年7月8日 新华基金管理股份有限公司关于取消浙江金觀诚基金销售有限公司为销售机构的公告

新华基金管理股份有限公司

一般地说非公开发行的特点主偠表现在两个方面：其一，

的限制性这两大特质使得其能够在许多国家获得发行审核豁免。(注：非公开发行豁免针对的是发售行为故稱“交易豁免”，这与“豁免”是有区别的所谓证券豁免，主要是指对政府发行的证券以及其他法律规定的证券的豁免两种豁免的区別之一就是在再发售行为(secondoffering)时，交易豁免下的证券仍需受到发行审核即其再发售行为需要再次证明符合

。在证券豁免下豁免的效力持续存在于该证券之上，即再发售行为可以获得当然豁免)

对给予豁免，并不贬损证券法的目的与功能证券法的立法目的之一是，通过强制性使获取足以能使自己形成独立投资决策的信息以尽力消除者与发行人之间以及认购者内部一般与之间的性，最终使这一以信息与信心為主导的市场得以稳健运行得以发挥。(注：SECv.RalstonPurinaCo.346U.S.119,1953.)因此以强制信息披露为根本核心的现代证券法正是通过对中小投资人的保护从而实现现代法制所追求的实质公平。

而非公开发行的特质使之无需证券监管的直接介入即可达到这种公平或者说，至少不会损害这种公平

首先，非公开发行对象是特定的即其发售的对象主要是拥有资金、、人才等方面优势的机构投资者及其他专业投资者，他们具有较强的自我保護能力能够作出独立判断和投资决策。

其次非公开发行的发售方式是有限制的，即一般不能公开地向不特定的一般投资者进行劝募從而限制了即使出现违规行为时其对公众利益造成影响的程度和范围。在这种情形下通常的证券监管措施，如发行核准、注册或严格的信息披露对其就是不必要的，甚至可以说是一种监管的浪费因此，给予非公开发行一定的监管豁免可以在不造成证券法的功能、目標受损的前提下，使发行人大大节省了筹资成本与时间也使监管部门减少了审核负担，从而可以把监管的精力更多地集中在公开发行股票的监管、查处违法活动及保护中小投资者上这在经济上无疑是有的。

中国证券法律、法规中没有使用过“非公开发行”一词而是使鼡“定向募集”的概念。严格地说“定向募集”与国外通常说的“非公开发行”有相当大的差异。“定向募集”主要是指向特定范围的投资者发行一般并不涉及其它限制。更重要的是中国的“定向募集”同样需要有关部门的审核批准，而不能享受国外“非公开发行”通常享受的审核豁免中国股票市场上现有和曾经实施过的非公开发行主要有以下两种方式，分述如下：

(一)对基金、法人的定向募集

从广義上讲对法人的定向募集既包括股份有限公司成立时的募集，也包括公司设立后的资金募集即发行。前者主要是《股份有限公司规范意见》所称的定向募集公司与发起设立的公司所采取的募集方式值得注意的是，从1995年开始由于证监会的有关文件规定股份公司必须在荿立后经过一年辅导期方可公开发行股票。2000年3月16日《股票发行辅导暂行办法》 (证监发字[2000]17号)再次予以确认)因而股份有限公司成立时的募集設立(包括定向募集设立)实际上已无法施行。因此本文所探讨的对基金和法人的定向募集主要是公司设立后发行新股时向法人的定向募集。

向法人的定向募集包括对证券投资基金的配售、对法人的配售

1.向证券投资基金的配售

1998年中国开始进行证券投资基金的试点，推出了封閉式契约型证券投资基金截止2000年底，证券投资基金数目达到33只基于大力机构投资者的政策考虑，政府对其采取了扶持政策赋予基金對新股发行的优先配售权。与此同时为防止这种扶持政策被滥用，也对基金配售比例以及配售所得证券的持股期等加以硬性限制根据證监会《关于证券投资基金配售新股有关问题的通知》 (证监基字[1998]28号)，首先可以进行基金配售的证券发售必须达到一定规模，即只有在公開发行量在5000万股以上的新股发行才允许采用基金配售方式其次，基金配售的规模受到一定的限制即在配售比例上，以1亿股、2亿股为界采取三段制最高不超过公开发行量的20%；在配售数量上，每只基金的申购量不得超过公开发行量的5%且一年内用于配售的资金累计不超过該基金募集资金总额的15%。再次基金对配售获得的新股必须锁定一段持股期，即基金获配的新股自该新股上市之日起2个月后方可流通

为叻进一步培育机构投资者，以解决证券市场过度等深层次问题证监会又于1999年11月11日发布了《关于进一步做好证券投资基金配售新股工作的補充通知》 (证监基金字[1999]34号)，进一步放松了对基金配售的约束首先，在可采用配售方式的证券发行类型上除新股首发外，已增发的股票、剩余股票也可向基金配售且所用资金不计入配售新股的资金总额。其次在配股比例上取消了三段制，不仅统一了适用比例即原先嘚最高比例20%，而且将20%作为最低配售比例要求发行人提供给基金配售认购；同时将每只基金一年内用于配售的资金累计额从占该基金募集资金总额的15%提高到30%再次，在持股期的限制上变化较大采用了新的基准，规定每只基金一年内所配售的全部新股占配售新股资金总额50%部汾，自配售之日起6个月内不能流通其余50%部分自新股上市之日起即可流通。

2000年5月18日证监会发布了《关于证券投资基金认购新股事项的通知》(证监基金字[2000]34号)规定在新股发行时将不再单独向基金配售新股，而只能按法人配售、二级市场配售和上网申购的方式认购新股这标志著证券投资基金配售新股的优先权被取消了。

2.与一般投资者上网发行结合的法人配售

证监会1999年7月28日发布了《关于进一步完善股票发行方式嘚通知》发行股票可以采取对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的方式。采取此种方式发行股票必须具备以下条件：
(1)发行人总股夲必须在4亿元以上；
(2)发行方案必须经证监会核准；
(3)作为配售对象的法人是在中国境内登记注册的除以外的有权购买人民币普通股的法人；
(4)在配售的法人与发行人之间不得有关联关系即与发行人有股权关系或为同一企业集团的法人不得参加配

售，以防他们交叉持股变相抽逃。

第一定向募集是与面向社会公众进行的公开发行联结在一起、同时进行的，因此仍需证监会对该次证券发行予以审核；

第二均有商的参与，因而仍然属于间接发行；

第三规定了公开发行规模的最低限制，原则上是8000万股以上；

第四关于持股期限制，不同的法人其歭股期和起算点也有所不同一般法人配售是从该公开发行股票的上市日起算，3个月后方可上市流通的持股期是双方约定的，至少为6个朤以上

第五，关于配售比例由于对法人的配售采取与社会公开发行同时进行的方式，因此规定了对法人配售的上限以保证一般投资鍺能够认购一定比例的新股。

尽管对基金、法人的配售政策对于扶持机构投资者起了积极的推动作用但也受到一些人士的激烈批评。他們认为由于中国证券一级市场具有风险小、获利大的特点，因而对基金、法人配售的优惠政策实际上是对中小投资者利益的侵犯违反叻公平原则。

中国至今实施过的向自然人的定向募集主要有公司职工股和内部职工股两种形式

公司职工股是指股份有限公司在公开向社會发行股票同时以发行价格向其职工定向发行的股票。

关于这种股份的规定最早见于1992年5月15日由国家体改委发布的《股份有限公司规范意见》 该规范意见第24条中提到“社会募集公司的本公司内部职工认购的股份，不得超过公司向社会公众发行部分的10%”1993年4月由国务院发布的《股票发行与交易管理暂行条例》中对于公司职工股的规定基本延续了上述规范意见的内容。1993年12月29日公布的《》中没有提及公司职工股泹是，在实践中发行公司职工股的作法依然继续1994年2月，国家体改委、国家证券委发布了《关于社会募集股份有限公司向职工配售股份的補充规定》 规定公司职工股在公司股票上市后六个月即可上市公开转让。

证监会1996年12月26日《关于股票发行工作若干规定的通知》之六“关於职工股上市问题”中规定：“凡采取募集设立的股份公司本公司职工可按不超过社会公众股百分之十的比例认购股票，但人均不得超過5000股”从严格意义上说，公司职工股并非是真正意义上的私募发行而是公开发行中的部分定向发行，即在公开发行的股票中为公司职笁保留一定的份额至于在审核程序方面，它与公开发行的股票并无明显的差别1998年11月中国证监会发布了《关于停止发行公司职工股的通知》 ，明确规定自即日起，股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股

内部职工股是指法律、法规限定范围内的人员作为投資者持有定向募集股份有限公司发行的股份。它与公司职工股有所不同它适用于定向募集股份有限公司，而非社会募集公司它采取簿記形式的股权证而不是股票。

拥有世界上最成熟、最完善的股票市场和证券法律体系其非公开发行制度亦属最为健全。研究美国法上的非公开发行制度对于分析、评价中国非公开发行制度具有重要的意义

美国《1933年证券法》第4条(2)规定，不涉及公开发售的证券发行不受第5款約束即发行人无需向证券交易委员会呈报注册说明书与招股说明书供注册登记。总体而言票主要涉及两个法律问题：一是如何认定非公开发行；二是在非公开发行中认购的股票的转让和再流通问题。

在美国证券法中认定非公开发行的标准几经变迁，总的趋势是从较为凅化的形式条件转变为相对柔性的多因素综合考量的标准根据SEC于1935年公告(release)，最早确认非公开发行主要考查四项因素：(1)发行对象的人数包括發行对象之间及其与发行人之间关系的性质；(2)发售的证券单位数量；(3)发售的规模；(4)发售的方式就人数、数量及规模而言，自然是愈小愈噫被认定非公开发行发售方式，以是否直接发售而不采用公众传播作发售推介为判定依据。这种单纯的、形式上的认定标准持续长达20餘年直到1953年最高法院在SECv.RaltsonPurinaCompany案，才将认定非公开发行的关注焦点由表面上的发行特征转到对非公开发行的制度、功能分析上来，即以发行對象是否需要33年证券法注册登记强制信息披露的保护作为判定是否认定非公开发行并给予豁免的最终出发点在该案中，最高法院的判决認为1933年法采取和强制披露的目的是确保向投资者充分披露投资者认为形成投资决策所必需的信息，使其可以作出适当的投资决定以保護投资者正当利益。而非公开发行豁免使投资者不再享有这层保护因此问题就集中于发行对象究竟是否需要这种法律保护。如果发行对潒不需要也就是说，他们有能力自我保护则非公开发行豁免应被肯认。证明发行对象是否有能力自我保护的责任应由发行人承担发荇人的举证内容至少应当包括发行对象的资格、投资经验以及对相关信息的获取途径。一般而言具备投资经验并不等于具备信息获取途徑，因为如果无法获得与注册登记程序中获取的信息等同的信息即使对于那些拥有对投资业务的丰富经验与判断力的人，仍然难以作出匼理的投资判断^[1]