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某公司计划从国外引进电脑生产線该项目分两期进行：第一期设备投资20000万元，于2008年初进行建成后年产销量为1万台，销售单价1.2万元/台单位变动成本0.6万元/台，每年固定付现经营成本为400万元预计使用寿命为5年，预计能够收回的净残值率为原值的4%；第二期设备投资36000万元于2010年初进行，建成后年产销量新增1.9萬台销售单价1.2万元/台，单位变动成本0.58万元/台年固定付现经营成本新增760万元，预计使用寿命为5年净残值率为原值的3%。

 该公司两期投资均为当年投资当年完工投产第二期项目的投资决策必须在2009年年底确定。该生产线税法规定的折旧方法为直线法折旧年限为5年，用直线法提折旧净残值率为原值的5%。生产电脑相比公司股票价格的方差为0.09该公司要求的最低投资报酬率为15%(其中无风险报酬率为5%)；适用的所得稅税率为25%。

 (1)在不考虑期权的前提下计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性。

 (2)在考虑期权的前提下计算分析该项目第一期和第二期投资的可行性(第二期项目设备投资额按5%折现，其余按15%的折现率折现)

＝(0+12)×0.×0.9070 ＝-6895.70(万元) 在不考虑期权的前提下由于两期的净现值均小于0所以均不可行。 (2)考虑期权 在考虑期权的前提下可以将第二期投资看作是到期时间为2年的欧式看涨期权 期权执行价格的现值＝36000×(p/s5%2)＝30 ＝32652(万元) 因此投资第一期和第二期项目均不可行。 经营期第5年经营净现金流量＝息前税后利润+折旧+净残值收入+净残值损失抵税 年息前税后利润＝4180×(1-25%)＝3135(万え) 经营期第1～4年经营净现金流量＝息前税后利润+折旧＝ ＝9975(万元) 净残值损失抵税＝36000×(5%-3%)×25%＝180(万元) 经营期第5年经营净现金流量＝息前税后利润+折舊+净残值收入+净残值损失抵税 ＝000×3%+180

[中级会计]已知：甲企业不缴纳营業税和消费税适用的所得税税率为33％，城建税税率为7％教育费附加率为3％。所在行业的基准收益率i[YZ84_c.gif]为10％该企业拟投资建设一条生产線，现有A和B两个方案可供选择 资料一：A方案投产后某年的预计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总成本费用为80万元其中，外购原材料、燃料和动力费为40万元工资及福利费为23万元，折旧费为12万元无形资产摊销费为。万元其他费用为5万元，该年预计应交***10．2万元 [CK56_62_1.gif] 资料二：B方案的现金流量如表2所示 该方案建设期发生的固定资产投资为105万元，其余为无形资产投资不发生开办费投资。固定资產的折旧年限为10年期末预计净残值为10万元，按直线法计提折旧；无形资产投资的摊销期为5年建设期资本化利息为5万元。 部分时间价值系数为：(P／A10％，11)＝6．4951 (P／A10％，1)＝0．9091 要求： (1)根据资料一计算A方案的下列指标： ①该年付现的经营成本； ②该年营业税金及附加； ③该年息稅前利润； ④该年调整所得税； ⑤该年所得税前净现金流量 (2)根据资料二计算B方案的下列指标： ①建设投资； ②无形资产投资； ③流动资金投资； ④原始投资； ⑤项目总投资； ⑥固定资产原值； ⑦运营期1～10年每年的折旧额； ⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额； ⑨运营期末韻回收额； ⑩包括建设期的静态投资回收期(所得税后)和不包括建 设期的静态投资回收期(所得税后)。 (3)已知B方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36．64万元和41．64万元请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量NCF[YZ77_3.gif]和NCF[YZ77_11.gif]。 (4)假定A方案所得税后净现金流量为：NCF[YZ84_o.gif]＝－120万元，NCF[YZ81_1.gif]＝0NCF[CK56_2～11.gif]＝24．72万元，据此计算该方案的下列指标： ①净现值(所得税后)； ②不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)； ③包括建設期的静态投资回收期(所得税后) (5)已知B方案按所得税后净现金流量计算的净现值为92．21万元，请按净现值和包括建设期的静态投资回收期指標对A方案和B方案作出是否具备财务可行性的评价。