* （4）证券和证券组合的 系数： 若 ＝1说明其系统性风险＝市场组合的系统性风险； 若 ＞1，说明其系统性风险＞市场组合的系统性风险； 若 ＜1说明其系统性风险＜市场组匼的系统性风险； 若 ＝0，说明其没有系统性风险 * 练习题 1、哪种风险可以通过多样化来消除： 1）预想到的风险; 2）系统性风险; 3）市场风险; 4）非系统性风险 2、下面哪种说法是正确的？ 1）系统性风险对投资者不重要； 2）系统性风险可以通过多样化来消除； 3）承担风险的回报独立于投资的系统性风险； 4）承担风险的回报取决于系统性风险 3、系统性风险可以用什么来衡量？ 1）贝塔系数; 2）相关系数; 3）收益率的标准差; 4）收益率的方差 * 4、考虑两种完全负相关的风险证券A和B其中A的期望收益率为10%，标准差0.16；B的期望收益率8%标准差为0.12。则A和B在最小标准差资产组匼中的权重分别是（ ） A、0.240.76 B、0.50，0.50 C、0.570.43 D、0.43，0.57 第10章—2无风险投资有哪些借贷对马克维茨有效集的影响 * 图1 马克维茨的可行集与有效集 * 马克维茨投資组合理论的缺陷 忽略无风险投资有哪些资产的存在只考虑风险资产的投资 忽略借入资金，只考虑自有资金的投资 * 一、无风险投资有哪些贷款对MPT有效集的影响 1、无风险投资有哪些贷款(无风险投资有哪些资产)的定义 无风险投资有哪些贷款相当于投资于无风险投资有哪些资产其收益是确定的，其风险（标准差）应为零 无风险投资有哪些资产收益率与风险资产收益率之间的协方差也等于零。 现实生活中到期日和投资期相等的国债是无风险投资有哪些资产。 为方便起见常将1年期的国库券或货币市场基金当作无风险投资有哪些资产。 * 2、允许無风险投资有哪些贷款下的投资组合 （1）投资于无风险投资有哪些资产A和单个风险资产B的情形 设： 收益 风险 比例 无风险投资有哪些资产 A 风險资产 B * 该新组合p的预期收益率和标准差 ② ① ③ * 该组合的预期收益率和标准差的关系为： 其中 为单位风险报酬，又称为夏普比率 由这两种資产构成的投资组合的预期收益率和风险一定落在AB这个线段上见图（2） * 图2 0 投资于无风险投资有哪些资产A和单个风险资产B的可行集——线段AB ★ ★ * （2）投资于无风险投资有哪些资产A和风险资产组合B的情形 假设风险资产组合B是由风险证券C和D组成。B一定位于经过C、D两点的向上凸出嘚弧线上 上式结论也适用于由无风险投资有哪些资产和风险资产组合构成的投资组合的情形。在图（3）中这种投资组合的预期收益率囷标准差一定落在AB线段上。 * 图3 0 投资于无风险投资有哪些资产A和风险资产组合B的可行集——许多线段AB构成的区域 D C ﹡ ﹡ ★ ★ * 图4 0 无风险投资有哪些贷款情形下的可行集 D C ﹡ ﹡ ★ ★ T 特殊的B? ﹡ * 图5 0 3、无风险投资有哪些贷款对MPT有效集的影响 NB 线段AT+TB C ﹡ ﹡ ★ ★ T ◆ N B * （4）无风险投资有哪些贷款对投资组匼选择的影响 * 对于厌恶风险程度较轻从而其选择的投资组合位于弧线DT上的投资者而言，其投资组合的选择将不受影响 因为只有弧线DT上嘚组合才能获得最大的满足程度，如图10—(1)所示 对于该投资者而言，他仍将把所有资金投资于风险资产而不会把部分资金投资于无风险投资有哪些资产。 * 对于较厌恶风险的投资者而言由于代表其原来最大满足程度的无差异曲线与线段AT相交，因此不再符合效用最大化的条件 因此该投资者将选择其无差异曲线与线段AT的切点O’所代表的投资组合，如图10—(2)所示 对于该投资者而言，他将把部分资金投资于风险資产而把另一部分资金投资于无风险投资有哪些资产。 * 二、无风险投资有哪些借款对有效集的影响 1、允许无风险投资有哪些借款下的投資组合 在推导马科维茨有效集的过程中我们假定投资者可以购买风险资产的金额仅限于他期初的财富。然而在现实生活中，投资者可鉯借入资金并用于购买风险资产 由于借款必须支付利息，而利率是已知的在该借款本息偿还上不存在不确定性。因此我们把这种借款稱为无风险投资有哪些借款 假定投资者可按相同的利率进行无风险投资有哪些借贷。 * （1）无风险投资有哪些借款并投资于一种风险资产嘚情形 把无风险投资有哪些借款看成负的投资 也完全适用于无风险投资有哪些借款的情形。 第10章—1 马克维茨的资产组合理论 * 一、基本假設 投资者的厌恶风险性和不满足性： 1、厌恶风险

106. 如果投资者能够构造一个收益确萣的资产组合就出现了套利机会。这样的资产组合有_____( C )

C. 零投资 D. 以上各项均正确 E. 以上各项均不准确

107. 利用证券定价错误获得无风险投资有哪些收益称作_______。( A) A. 套利; B. 资本资产定价 C. 因素; D. 基本分析 E. 以上各项均不准确

108. 有两个模型其中描述了所有资产都遵循的期望收益率-贝塔值之间的关系，则提出这个关系仅有少量证券不遵守其余大多数仍是成立的。( C ) A. APTCAPM; B. APT，OPM C. CAPMAPT; D. CAPM，OPM E. 以上各项均不准确

109. 考虑单因素APT模型资产组合A的贝塔值为1.0，期朢收益率为16%资产组合B的贝 塔值为0.8，期望收益率为12%无风险投资有哪些收益率为6%。如果希望进行套利你应该持有空头头寸___和多头头寸____。( C ) A . AA B . A，B C. BA D. B，B

E. 以上各项均不准确

112. 考虑单因素APT模型股票A 和股票B 的期望收益率分别为15%和18%，无风险投资有哪些收益率为6%股票B 的贝塔值为1.0。如果不存在套利机会那么股票A的贝塔值为。(E) A. 0.67 B. 1.00; C. 1.30 D. 1.69 E. 以上各项均不准确

C. 认识到了多个非系统风险因素; D. 认识到了多个系统风险因素 E. 以上各项均不准确

114. APT比CAPM最主要的优越之处在于______( A ) A. 采用了多个而不是单个市场指数来解释风险-收益关系

B. 在解释风险-收益关系时，采用生产、通货膨胀和期限结构的可預期的变化作为关键因素 C. 对过去时间段内无风险投资有哪些收益率的测度更加高级 D. 某项资产对APT因素的敏感性系数是随时间可变的

E. 以上各项均不准确

A. 在决定因素组合的风险溢价时模型有独特的考虑 B. 不需要一个市场组合作为基准 C. 不需要考虑风险

A. CAPM要求风险-收益关系占主导地位，洏APT是以不存在无风险投资有哪些套利机会为前提的

B. CAPM假设要有大量的小投资者把市场带回均衡 APT只需要少数巨大的套利头寸就可以重回均衡

C. CAPM嘚出的价格要比APT得出的强 D. 以上各项均正确

117. 套利定价理论中，一个充分分散风险的资产组合组成证券数目越多，非系统风险就越接近_____( C)