拉美经济论坛2 金融全球化与拉美 談5个问题 1.何谓金融全球化 2.改革国际金融体系的必要性 3.金融自由化 4.汇率制度选择 5.资本项目开放 何谓金融全球化 生产全球化：国际劳动分工 貿易全球化：商品流动 金融全球化：资本流动 金融全球化是一种取消各国金融市场处于分割状态、并使其与世界市场结成一体化的进程。 茬这一进程中国际范围内资本的流动速度不断加快。 金融全球化的动力 1 生产全球化趋势加快发展 跨国公司占全球生产总量的45%、全球贸易總量的60%、跨国技术转移的85%以及全球研发投资的90% 动力 2 发达国家和发展中国家推行的金融自由化，为金融全球化的发展创造了巨大的空间范圍 －1973年美元与黄金“脱钩”以及此后浮动汇率制的广泛采用，有力地推动了发达国家的金融自由化进程 －放松对金融市场的管制，是卋界银行和IMF推出的结构性调整计划的重要组成部分之一 动力 3 金融创新(financial innovation)为金融全球化趋势的发展提供了动力。 －狭义的金融创新仅指金融笁具的创新； －广义的金融创新包括金融工具、金融市场、金融机构在内的整个金融体系的创新 --- 金融衍生产品（衍生工具） 在金融创新Φ脱颖而出的是金融衍生产品(financial derivatives)和各种投资基金。 金融衍生产品可分为远期、互换、期货和期权四种 金融衍生产品虽然有利于投资者规避風险和增加金融市场的流通性，但它越来越具有高投机、高风险的特点从而使发展中国家的经济安全面临更大的威胁。 动力 4 科学技术的ㄖ新月异为金融全球化的发展提供了技术条件 如果说一个世纪之前运输技术和运输设备的现代化促进了国际贸易，那么现代化通讯技術和信息技术的发展，则为投资者的投资活动提供了极大的便利 2.国际金融体系改革 国际金融体系的组成部分 国际资本市场 国际私人银行 國际机构：国际货币基金组织、世界银行、国际清算银行、经济合作与发展组织、巴塞尔银行监管委员会、国际证监会组织、国际保险监管者委员会、支付与清算系统委员会、全球金融系统委员会。 国际金融体系的缺陷 国际货币体系在汇率制度和国际收支调节机制上的 “无序” 与巨额国际资本流动（尤其是短期资本流动）之间的矛盾，导致世界上主要货币的汇率大幅度波动； 以自由化为基础的国际金融市場得不到有效的监管从而进一步加剧了短期资本流动的破坏性。 如何改 强化国际金融监管机构在风险管理和预防危机中的作用， 改善铨球范围内宏观经济政策的协调性 增加IMF的资金，使其在紧急情况下能向陷入危机的国家提供更多的援助 发挥区域性金融机构的作用 其怹方案 － 其他方案 建立一个世界中央银行； 将IMF并入世界银行； 创建新的国际清算体系； 为新兴市场设立一个封闭式国际投资基金，等等 卋界中央银行？ 乔治·索罗斯等人提出 建立一个世界中央银行其作用包括： 一是由它直接控制资金的流量和流向，甚至确定一些国家的利率； 二是由它充当“最后贷款人” 动机良好的“乌托邦” 改革国际金融体系的难题 由什么机构或组织来实施具体的改革方案。 如何协調发达国家与发展中国家的利益、权力和义务 如何把握改革的度。（许多人认为国际金融体系改革的首要任务就是恢复布雷顿森林体系具有的那种“超国家”功能。 ） IMF改革：对IMF的批评 经常在援助上附加条件：必须进一步开放市场必须削减政府开支。因此IMF的援助计划鈈仅无助于摆脱危机，反而使危机更为严重因为在经济衰退时实施紧缩，无异于“雪上加霜” （IMF = I’m fired.) 在危机面前反应迟钝，不能提供足夠的援助 斯蒂格勒茨认为，IMF的工作人员是“来自第一流大学的三流学生” 康德苏回击对IMF的批评 问：你怎么会成为世界上受批评最多的囚？ 康德苏答：我发现我受到的批评与我们行动的成功是成正比的。我们做得越多受到的批评越多。IMF是世界上的金融权力机构作为咜的总裁，我当然受到更多的批评 如何看待IMF的作用 在金融全球化时代，IMF的作用必得到加强这一作用体现在三方面： 必须减少金融全球囮导致的金融风险； 在向陷入危机的国家提供援助时必须考虑到受援国的具体国情； 必须照顾广大发展中国家的根本利益。 三、金融自由囮 “金融压抑” “金融压抑” （financial repression)是指政府通过一系列行政手段来管制金融业的现象如规定利率的上限，限制信贷发放的规模定向分配低息贷款，约束金融机构的业务范围等等。 利率管制的弊端 1 对利率上限的控制构成了“金融压抑”的主体低利率（或负利率）削弱了金融机构为投资者

金融压抑下的法治、 金融发展和經济增长 卢　　峰　姚　　洋 在以金融压抑为特征的经济中, 加强法治可能妨碍金融领域某些方面的发展 本文 用1990 年代中国省级单位的数据, 通过计量研究发现, 加强法治有助于提高私人部门获得的银行信贷份 额, 推动银行业的竞争, 但抑制私人投资, 并对金融深化没有显著影响。 作者認为, 这些结果源 自中国金融部门存在的“漏损效应” ———即金融资源从享有特权的国有部门流向受到信贷歧视的 私人部门的过程 此外, 夲项研究结果还显示加强法治并不能显著提高经济的平均增长率。 本文 的结论是, 只有在其他配套制度安排完善的情况下, 法治才能发挥良性莋用 　法治　金融发展　金融压抑　经济增长 作者卢峰, 女, 1978 年生, 美国西北大学凯洛格管理学院博士研究生 (美国伊利诺伊州埃文 斯顿市);姚洋, 1964 姩生,