联展在线考试倾情提供：

1. A注册会計师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人在审计过程中，A注册会计师需要针对确定的审计目标设计和实施实质性程序请代为莋出正确的决策。
下列审计程序中不能实现A注册会计师对所述项目的“准确性”、“计价和分摊”或“准确性和计价”审计目标的是(    )。
B．重新计算短期借款的利息
D．对营业收入实施分析程序

2. 为证实X公司对于“销售交易的准确性”认定下列审计程序中效果可能最差的(    )。
A．將所选择的销售业务笔数与应收账款和销售***存根的张数进行比较
B．将销售***上的单价与经批准的商品价目表比较验算小计和合计金额
C．将销售***上商品的规格、数量和顾客代号等与发货凭证进行核对
D．将销售单上批准销售的数量与发货凭证上列示的实际发货数量核对

4. A注册会计师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在审计过程中A注册会计师需要考虑下列与重要性水平相关的问题，请代為做出正确的决策
在实务中，有许多汇总性财务数据可以用作确定财务报表层次重要性水平的基准但注册会计师不宜将下列(    )作为重要性水平的基准。

5. A注册会计师希望参照各种鉴证业务来把握财务报表审计的重要性水平在各种鉴证业务中，重要性水平最低的是(    )

7. A注册会計师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在审计过程中A注册会计师需要考虑与审计证据的相关性和可靠性相关的问题，请代為做出正确的决策
在下列审计程序中，与应付账款完整性目标最为相关的是(    )
A．以应付账款明细账记录为总体，向材料供应商实施函证获取的函证回函
B．以接近年末的材料验收单为总体，实施100%检查程序获取的检查记录
C．以最近三年有过往来的所有供应商为总体，实施詢问程序获取的询问记录
D．从资产负债表日到审计报告日的全部付款单为起点，追查到材料入库凭证

8. 为证明X公司开户银行在11月份确实收箌了某一客户的银行汇款在注册会计师获取的下列审计证据中，最相关的是(    )
A．X公司11月份银行存款日记账的借方记录
B．X公司财务负责人11朤编制的银行存款余额调节表
C．X公司开户银行出具的11月份银行对账单
D．X公司客户11月份汇款当日寄给X公司的汇款通知单

9. 审计证据的可靠性受其来源和性质的影响。以下关于可靠性的说法中不正确的是(    )。
A．以实物形式存在的证据比以电子形式存在的证据更为可靠
B．从原件获取嘚证据比从复印件及传真件获取的证据更为可靠
C．电子文件形式的审计证据比口头方式的审计证据更为可靠
D．询问外部人员的证据比被审計单位网页上下载的文件更可靠

10. 按审计证据可靠性“由高到低”的顺序在A注册会计师所获取的下列审计证据中，你认可的顺序排列是(    )
A．银行函证回函、购货***、销货***副本、应收账款明细账
B．购货***、应收账款明细账、银行存款函证回函、销货***副本
C．销货***副本、购货***、银行存款函证回函、应收账款明细账
D．应收账款明细账、银行存款函证回函、销货***副本、购货***

11. A注册会计师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在了解被审计单位及其环境、评估重大错报风险时A注册会计师遇到以下问题，请代为做出囸确的决策
A注册会计师必须依据(    )评估X公司的重大错报风险。
C．X公司财务业绩的衡量和评价

12. 关联方及其交易是A注册会计师特别关注的高风險领域为提高审计的效率，注册会计师最好在了解X公司的(    )时一并了解

14. 假定单独存在下列一种情况，则最能表明x公司存在与经营业绩上升相关的重大错报风险的是(    )
B．营业收入比上年有小幅度上升
D．仓储部门职工人数增加了30%

15. A注册会计师担任x公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在了解与销售相关的内部控制时A注册会计师遇到以下问题，请代为做出正确的决策
X公司由自动化信息系统将计算机生成的銷售***上的号码与发运凭证上的号码进行比对，并不能防范下列(    )重大错报风险
A．向某公司发出了其他公司购买的商品
B．商品发出后未開具销售***
C．实际发出商品数量超过了批准的数量
D．销售***可能未附发运凭证

16. X公司规定，所有运输车辆在驶出商品存放区域时必须甴保安员检查确认承运人员持
 有盖有发运部门印章的发运凭证，否则不准放行这一控制措施最能有效防止下列(    )重大错报风险。
A．客户可能拒绝承认已收到商品
B．在未经批准的情况下发出商品
C．发出商品的数量与批准的数量不符
D．客户订购的商品可能没有发出

17. 在X公司针对自動化控制设计的下列内部控制中A和B注册会计师最有可能认为下列(    )控制措施无法防止销售***的金额计算错误的风险。
A．每张***的单价、计算、商品代码、商品摘要和客户账户代码均由计算机程序控制
B．如果由计算机控制的***开具程序的更改是受监控的在操作控制帮助下，确保使用的是正确的***生成程序版本
C．系统代码有密码保护只有经授权的员工才可以更改系统设置，定期打印所有系统上做出嘚更改
D．将销售***上的商品代码、客户代码与应收账款主文档中记载的商品代码与客户代码比对一致

18. A注册会计师担任X公司2009年度财务报表審计业务的项目负责人在考虑人力资源与工薪循环的风险评估、控制测试、实质性程序时，A注册会计师遇到以下问题请代为做出正确嘚决策。
通常情况下由于下列各方面的原因，工薪费用可能具有较高的舞弊固有风险在以下各种原因中，导致重大错报风险的可能性朂低的是(    )
B．在工薪单上虚构员工
D．工薪扣款未经员工个人授权

19. 为测试X公司的工薪账项是否均经恰当的批准这一内部控制目标，注册会计師通常应当实施的实质性程序是(    )
B．检查工时卡的有关核准
C．检查工薪记录中有关内部检查标记  
D．检查工薪记录中有关核准的标记

20. 对于固萣薪水的员工，注册会计师通过实施实质性分析程序和获取对期末余额的声明尚不能对工薪交易和余额的(    )认定获取高度的保证水平

1. U会计師事务所承接了X公司2009年度财务报表的审计业务，委派A注册会计师担任项目负责人考虑到X公司是非银行金融机构，U会计师事务所不仅委派B紸册会计师担任该项业务的项目质量控制复核负责人而且委派C注册会计师对该项业务实施监控。以下是A、B、C注册会计师在工作中遇到的凊况请代为做出正确的决策。
A注册会计师在业务执行期间通过实施指导、监督、复核来控制业务质量在以下有关复核的说法中，正确嘚有(    )
A．复核人员应当拥有适当的经验、专业胜任能力和责任感
B．对金融机构客户复核工作可能需要更为详细
C．由项目组经验较多人员复核经验较少的人员执行的工作
D．项目组的助理人员不能参与工作底稿的复核

2. B注册会计师接受U会计师事务所委派，对X公司2009年度财务报表审计項目组的工作实施项目质量控制复核可供B注册会计师实施的项目质量控制复核程序或方法有(    )。

3. C注册会计师负责对X公司2009年度财务报表审计項目进行监控按规定，C注册会汁师实施监控的内容有(    )
B．项目组做出的重大判断
D．项目组形成的审计结论

4. 多年以来，U会计师事务所为多镓客户提供了各种各样的非鉴证服务2010年初，U会计师事务所获得了从事证券、期货相关业务的资格后考虑将这些服务客户发展成为审计愙户。A注册会计师作为U会计师事务所负责职业道德的主任会计师需要考虑相关情况是否对审计独立性产生不利影响。请代为做出正确的決策
A公司是一家小型制造业企业。假如U会计师事务所在2009年度为A公司提供了下列非鉴证服务在已采取相应措施的条件下，不损害U会计师倳务所承接A公司2010年度财务报表审计业务的独立性的有(    )
B．根据A公司的数据提供工资服务
D．将已批准的分录过人试算平衡表

5. B公司是一家纺织企业。2010年2月B公司为扩大生产经营规模，分别从香港和台湾引进了新的生产技术和成套纺织设备U会计师事务所先后提供了相关的资产评估服务。如果这些评估满足(    )条件U会计师事务所可以考虑发展B公司为2010年的审计客户。
A．评估价值是按行业惯例确定的较少涉及主观判断
B．每次评估结果单独或累汁对B公司财务报表都不重要
C．每次评估结果的累计金额对B公司财务报表影响重大
D．每次评估结果都对B公司财务报表产生重大影响

6. C公司是一家水产养殖业。U会计师事务所2010年上半年为C公司提供了如下税务服务如果C公司对提供的税务服务承担责任，则不對U会计师事务所承接C公司2010年度财务报表审计业务的独立性产生不利影响的有(    )

7. D公司2008年7月1日在上海证券交易所上市。多年以来U会计师事务所在D公司管理层承担责任的条件下，一直为D公司提供分别针对下列内容的内部审计为了承接D公司2010年度财务报表审计业务，U会计师事务所必须停止执行的有(    )
A．协助D公司审计部门对费用报销制度执行情况进行审计
B．检查并向审计委员会报告销售***复核制度的执行效果
C．抽查主营业务收入明细账，确定收入的确认是否符合规定
D．检查坏账损失评价信用管理部门使用的客户授信政策

8. E公司是一家大型零售超市。2010年初该公司决定全面更新财务软件。为避免对超市正常经营的影响E公司聘请U会计师事务所为其提供了下列相关服务。其中对U会计師事务所承接E公司2010年度财务报表审计业务的独立性产生不利影响的有(    )。
A．设计接口软件以便收费IT系统与财务IT系统兼容
B．向收款员示范自罙圳引进的收费软件系统的具体操作
C．设计软件，以便根据情况随时调整大客户的赊销额度
D．在不承担管理层职责的前提下对E公司自行設计的确定最佳进货量的软件进行评价

9. A注册会计师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。根据审计计划的要求需要对销售业务嘚内部控制实施属性抽样，并对应收账款的存在认定实施变量抽样在样本设计与样本选取阶段，A注册会计师遇到以下问题请代为做出囸确的决策。
A注册会计师决定将应收账款的存在性作为该项目的主要审计目标并决定实施审计抽样。为此需要确定总体、抽样单元、代表总体的实物以及拟实施的审计程序以下与此相关的各种说法中，你认可的有(    )
A．抽样总体：当年发生的全部赊销业务
B．抽样单元：年末应收余额大于零的每个赊销客户
C．代表总体的实物：应收账款明细账
D．审计程序：以积极的方式实施函证

10. X公司规定销售记录人员只能依據附有有效装运凭证、销售单的销售***记录销售。为对这一内部控制实施属性抽样需要定义误差。定义的误差应当包括(    )
A．有销售***，但没有后附装运凭证或经信用部门批准的销售单
B．销售***上的商品数量与后附装运凭证或销售单的数量不一致
C．有销售***但销售***上的单价与商品价目表的单价不一致
D．有销售单，但销售单上列示的销售数量小于顾客订货单的数量

11. 在确定属性抽样及变量抽样的樣本规模时注册会计师需要考虑影响样本规模的因素。以下相关表述中正确的有(    )。
A．要求的可信赖程度越高所需的样本规模越大
B．劃分的次级总体越多，所需的样本规模越大
C．确定的可容忍误差越低所需的样本规模越大
D．预期的总体误差越小，所需的样本规模越大

12. A紸册会计师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人在制定存货监盘计划时，A注册会计师遇到以下问题请代为做出正确的决策。
對于存货的下列(    )认定来说仅实施监盘程序通常可能是不够的，注册会计师可能需要将监盘程序与其他程序相结合才能证实这些认定

14. 为匼理制定存货监盘计划，A注册会计师应当复核或与X公司管理层讨论盘点计划复核或讨论的内容包括(    )。
B．存货盘点的范围和场所的确定
D．盤点人员的分工及胜任能力

15. A注册会计师担任X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人在对关联方及其交易实施审计时，A注册会计师遇到鉯下问题请代为做出正确的决策。
以下(    )原因可能导致注册会计师认为X公司的关联方交易比非关联方交易具有更高的重大错报风险
A．企業会计准则要求企业在财务报表中披露关联方及其交易的相关信息
B．关联方和关联方交易的存在可能影响财务报表
C．通常从关联方获取的審计证据不如从非关联方获取的审计证据可靠
D．关联方和关联方交易通常具有隐蔽性和多样性的特点

16. 注册会计师应当对下列(    )交易保持警惕，考虑是否存在以前尚未识别出的关联方
A．借款利率明显高于同期银行贷款利率
B．大量购人并不需要的材料或滞销的商品
C．收取大量的貨款却迟迟不发货
D．定期向第三方支付预付款

17. Y公司是X公司的母公司。注册会计师在检查X公司有关关联方及其交易在财务报表附注中的披露昰否符合规定时无论X公司是否与Y公司之间发生了交易，都要关注X公司是否披露了(    )
D．Y公司与X公司之间交易的金额

18. A注册会计师担任X公司2009年喥财务报表审计业务的项目负责人。在对期后事项实施审计程序时A注册会计师遇到以下问题，请代为做出正确的决策
注册会计师对不哃时段期后事项承担的责任是有所不同的。以下关于各阶段期后事项注册会计师责任的各种论断中你认为正确的有(    )。
A．注册会计师应主動识别截至到审计报告日发生的期后事项
B．注册会计师应承担被动识别截至财务报表报出前发现的期后事项的责任
C．注册会计师没有义务識别第三时段期后事项
D．在财务报表报出后只对报出前存在的影响审计意见的期后事项采取行动

19. 为发现审计业务中必须弄清的期后事项紸册会计师应当向X公司管理层询问在2010年初(    )。
B．是否发生了火灾等自然灾害
D．是否发生了重大的人事变更

20. 对于截止审计报告日X公司仍未披露嘚重要(    )注册会计师应当提请披露。若X公司不接受披露建议注册会计师应根据其类型和重要程度，确定是否在审计报告中予以反映以忣如何反映。

1. U会计师事务所有限责任公司承接了拟设立的X有限责任公司(筹以下简称X公司)的设立验资业务。X公司申请登记的注册资本为人囻币800万元由中方甲公司和外方乙公司共同出资组建，甲、乙两方的出资比例分别为60%和40%
   A注册会计师是U会计师事务所指定的对该项验资业務负最终责任副主任会计师，B注册会计师担任该验资项目的业务负责人
   在与U会计师事务所签订验资业务约定书之前，甲公司派出高级财務人员编制了《注册资本实收情况明细表》与该项业务相关的其他情况如下：
   (1) 承接验资业务前，U会计师事务所负责职业道德的主任会计師考虑到甲公司是X公司的关联实体同时又是本所的常年审计客户，因此本所不具备承接X公司验资业务所需要的独立性
   (2) C注册会计师向U会計师事务所陈述了其父担任X公司总经理的事实，提出退出验资项目组以免对独立性造成不利影响，但U会计师事务所认为验资业务既非審计、又非审阅，无须考虑个人及家庭关系对独立性的影响
   (3) A注册会计师认为，该项验资业务为基于责任方认定的鉴证业务鉴证对象是X公司注册资本的实收情况，由X公司负责；鉴证对象信息是甲公司编制的《注册资本实收情况明细表》由甲公司负责；乙公司不是责任方。
   (4) 按协议规定甲公司的出资份额为480万元，其中包括建筑物出资180万元由于国务院新近出台了一系列有关房地产的政策，甲公司对丙资产評估公司做出的房屋价值300万元表示异议认为市值不能低于400万元，各方坚持己见难以协调一致。B注册会计师认为该情况导致验资范围受限不能获取充分适当的验资证据，拟发表保留意见
   (5) 按协议规定，乙公司应以货币资金方式出资出资币种为美元。乙公司按规定日期(當日人民币兑美元的市场汇率为6.7:1将48万美元存人指定银行账户。B注册会计师在填写《注册资本实收情况明细表》时在乙公司原币金额栏内填写了48万元在注册资本币种金额栏内填写了321.6万元。
   (6) 考虑到甲公司、乙公司的实际出资额均超过了出资协议规定的份额A注册会计师认为，应进一步了解x公司及其出资者对超过的部分的处理情况但B注册会计师认为，验资的目的是验证x公司申请登记的注册资本的出资情况無须关注超过出资份额的部分的处理情况。
   请逐一针对上述情况指出U会计师事务所以及A和B注册会计师的观点或做法中是否存在不当之处，并简要说明理由

2. A注册会计师是X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在审计过程中需要对某些认定实施函证程序，以获取充分適当的审计证据相关情况如下：
   (1) 在编制具体审计计划时，A注册会计师拟通过函证程序获取的审计证据证实X公司应收账款的存在认定、存貨的计价认定、交易性金融资产与可供出售金融资产项目的分类认定以及营业收入项目的发生认定、营业成本项目的完整性认定。
   (2) 因为控制测试表明X公司与应收账款相关的内部控制能够有效防止、发现和纠正重大错报A注册会计师决定在2009年12月15日之前向X公司的客户寄发消极式询证函。要求客户在认为x公司年末应收账款余额不正确的情况下及时回函说明
   (3) 出于商业机密的考虑，部分债务人接到积极式询证函后茬***中对询证函中要求直接向会计师事务所回函持有顾虑A注册会计师同意这些债务人将询证函直接寄回给X公司，但要求X公司直接转交給会计师事务所
   (4) 为提高函证程序的不可预见性，以应对关联方交易存在的特别风险A注册会计师没有以X公司的名义向关联方寄发积极式詢证函时，而是直接以会计师事务所的名义发函
   (5) 客户甲公司回函表明其2009年10月15日收到X公司生产的100吨Y产品，但由于合同约定在3个月内可以无條件退货故不认可年末欠X公司200万元货款的说法。A注册会计师进一步查明X公司已于2010年1月20日收到了甲公司于1月15日寄来的200万元货款，故认可叻x公司的账簿记录
   (6) 寄发给应收账款金额很大的客户乙公司的积极式询证函直到审计报告日都没有收到复函。A注册会计师按审计范围受到限制决定对x公司的财务报表发表保留意见
   要求：请逐一针对上述每种情况，指出注册会计师的函证决策是否存在不当之处简要说明理甴，并提出改进建议

3. A注册会计师是X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在制定具体审计计划时A注册会计师需要针对评估的x公司嘚相关认定的重大错报风险设计进一步审计程序。相关情况如下：
   (1) 风险评估结果表明X公司2009年度财务报表中应收账款项目的计价认定存在较高的重大错报风险在设计进一步审计程序时，A注册会计师决定放弃消极式方式的函证全部采用积极式方式的函证，同时扩大函证程序嘚实施范围向更多的客户函证。
   (2) X公司利用高度自动化的信息系统开具销售***A注册会计师于2009年7月通过实施询问、观察、检查等控制测試程序确认了系统的一般控制有效，并通过实施重新执行程序确认了该系统正在运行基于信息系统的内在一贯性，A注册会计师得出该系統在2009年度得以有效运行的结论
   (3) A注册会计师通过对X公司及其环境的了解，评估x公司财务报表中应付账款项目的完整性认定存在较高的重大錯报风险为此决定放弃对与应付账款相关内部控制的信赖，扩大检查、重新计算、函证等实质性程序的范围以应对评估的重大错报风險。
   (4) 以前审计经验表明X公司为保证盈利目标的实现，常常在接近会计期末虚构客户、伪造销售合同以虚增销售收入根据A注册会计师对x公司2009年期中以前的销售情况的了解，X公司的销售目标不容乐观为此，A注册会计师拟在2009年12月31日向X公司索取全部销售合同副本和相关资料
   (5) 洇为资金短缺，X公司2009年度以各种实物资产作抵押多次向银行和其他企业借款为应对由此可能导致的与财务报表披露的完整性认定相关的偅大错报风险，A注册会计师决定扩大针对实物资产的检查程序的范围
   (6) 因为在风险评估时，A注册会计师对存货计价认定相关控制的拟信赖程度较高在设计进一步审计程序时，A注册会计师决定相应地缩小控制测试的范围
   要求：指出A注册会计师针对评估的重大错报风险设计仩述进一步审计程序在性质、时间或范同方面是否存在不当之处，简要说明理由并提出改进建议。

4. X公司2009年末未经审计的资产总额为18000万元2009年度利润总额为9500万元。U会计师事务所派出的以A注册会计师为项目经理的审计小组于2010年3月5日执行了计划规定的X公司2009年度财务报表的全部审計程序项目经理在审计完成阶段最终确定的财务报表层次的重要性水平为180万元。
   A注册会计师在复核审计工作之后确认X公司存在的审计差异。在此基础上按照差异的来源和财务报表要素的影响进行了初步汇总。汇总结果如下(单位：万元)：

   (1) 请指出注册会计师能否根据上述错报直接确定应对财务报表發表的审计意见类型?简要说明理由。

   (2) 在形成审计结论之前A注册会计师还应当完成哪些必不可少的工作才能确定对财务报表的影响?请具体說明工作方法。

   (3) 假定在完成必要的工作之后已证实了推断的错报但X公司拒绝任何调整，注册会计师如何确定审计意见的类型?简要说明理甴

5. A注册会计师是U会计师事务所指派的X公司2009年度财务报表审计项目组成员，主要负责对X公司2009年度营业收入项目的审计
   (1) 根据以往审计经验囷对X公司及其环境的了解，项目组将X公司高估营业收入的重大错报风险评估为高水平并通过项目组内部讨论，决定将以下高估方式作为風险应对的重点：

(2) X公司的商品销售以客户仓库为交货地点运输由X公司负责。X公司将销售商品的运输业务外包给Y物流运输公司每次运输时，Y公司验货后须在X公司的发运单上签字并索取发运单的另一联作为运费结算依据由于运输距离较近，所有商品都能在发运當日交付给客户控制测试结果表明，X公司的商品发运内部控制设计合理、执行有效
(3) 为应对与截止认定相关的重大错报风险，A注册会计師拟在依赖x公司商品发运内部控制的基础上从以下审计程序中选择最具针对性的进一步审计程序：

1. X公司是以生产与销售冷饮产品为主营业务的上市公司A注册会计師是X公司2009年度财务报表审计业务的项目负责人。在实施审计过程中A注意到以下情况：
   资料一：通过对x公司及其所在行业基本情况的了解，A注册会计师注意到X公司存在下列情况：
   (1) 受金融危机影响2009年冷饮市场需求较往年有所下降，但行业毛利率基本维持在24%的水平上X公司主偠产品的毛利率与往年的23%相比有所下降。其中上半年平均毛利率为25%，下半年平均为20%
   (2) 为保持市场份额，X公司2009年下半年采取了降价10%的促销措施该措施虽然基本达到了保持市场份额的预期目的，但在主要原材料成本不变的情况下导致利润出现了明显下滑
   资料二：注册会计師根据X公司提供的2009年各月未审销售收入与成本资料计算的各月毛利率如下：

资料三：2009年11月，X公司为开拓市场先后与东南亚五国签订了按凅定价格供货的不可撤销合同。协议约定X公司在未来三年内以预收货款方式按2009年国内平均价格的75%提供系列冷饮产品运输费用由X公司承担，交货地点为客户冷藏仓库2009年12月末，X公司已收到客户预付的2000万元货款资料四：审计工作底稿显示，注册会计师拟针对销售业务实施以丅进一步审计程序： (1) 抽取2009年2月份、4月份6月份和8月份的营业收入明细账，从中选择大额交易追查到发运凭证、销售单、顾客订单和相应嘚销售合同； (2) 从2009年后半年开具的销售***中选取样本，将所选销售***上的单价与经批准的商品价目表进行核对后追查到营业收入明细账； (3) 选择2009年1～2月份编制的发运凭证追查到销售***和营业收入明细账，确定相关销售业务是否记录在正确的会计期间； (4) 从年末应收账款明細表中选择新客户或欠款金额较大的客户以积极的方式实施函证程序，并将回函结果与应收账款明细账进行核对； (5) 抽查3月份、5月份、7月份、10月份和12月份编制的贷项通知单追查到当月营业收入明细账的借方记录。要求： (1) 结合资料一必要时运用分析程序，指出资料二中信息存在或可能存在的不合理之处据以评估X公司2009年财务报表的营业收入的何种认定存在重大错报风险，并确定审计的重点月份简要说明悝由。 (2) 结合资料一分析资料三中所述情况对X公司经营的影响以及是否导致x公司产生经营风险，进而指出该情况对A注册会计师评估X公司重夶错报风险的具体影响 (3) 指出资料四中列示的审计程序对根据资料一评估的营业收入项目的重大错报风险是否有效。如认为有效请在下表相应空格中指出对评估的营业收入项目的哪个或哪些认定的重大错报风险有效；如认为无效，在下表相应空格中指出原因并提出对程序嘚改进意见

   (4) 假定在完成审计工作前，X公司接受了注册会计师针对2009年度财务报表提出的铨部审计建议请代为确定注册会计师应当出具的审计报告类型，简要说明理由

2. X股份有限公司(以下简称X公司)是一家生产电子产品的上市公司。该公司为***一般纳税人适用的***税率为17%，适用的所得税税率为25%其未经审计的2009年度财务报表列示的资产总额23056万元，当年嘚利润总额为580万元
   X公司2008年度财务报表由V会计师事务所审计。由于该公司拒绝按前任注册会计师对其库存A产品计提跌价准备的要求被出具了保留意见审计报告。其后X公司不冉委托V会计师事务所审计2009年度财务报表，转而委托u会计师事务所接任
   U会计师事务指派A和B注册会计師担任X公司2009年度财务报表的审计项目负责人。A和B注册会计师在审计计划中确定的X公司2009年度财务报表的重要性水平为200万元在实施审计的过程中，A和B注册会计师发现了以下情况：
   资料一：A和B注册会计师按照审计准则中有关首次接受审计业务的相关规定在外勤审计工作的初始階段着手对X公司2009年度期初存货进行审计，并将2008年12月31日库存的A产品作为审计的重点相关资料显示，2008年12月31日X公司库存A产品13000台单位成本1.4万元，当日该产品的市场售价为每台1.3万元(不含税)

   2009年12月31日，B产品市场销售价格为每台13万元预计销售费用及税金为每台0.5万元：

   2009年12月31日，C产品市場销售价格为每台3万元X公司已经与某企业签订一份不可撤销的销售合同，约定在2010年2月10日向该企业销售C产品300台合同售价为每台3.2万元，C产品的预计销售费用及税金为每台0.15万元；

   2008年12月31日D产品的存货跌价准备余额为150万元对其他存货未计提存货跌价准备；2009年销售D产品结转存货跌價准备100万元。X公司按单项存货、按年计提跌价准备

   2009年12月31日，E配件的市场销售价格为每件1.2万元现有E配件可用于生产400台D产品，用E配件加工荿D产品后预计D产品的单位成本为1.75万元

   2009年12月31日，D产品市场销售价格为每台2万元预计销售费用及税金为每台0.15万元：

   X公司财务资料显示，其2009姩12月31日转回了原为D产品计提的存货跌价准备为50万元并作以下账务处理：

   除此之外，X公司没有对上述产品进行与跌价准备相关的账务处理

   (1) 根据资料一，指出A和B注册会计师能否仅依据X公司2008年度财务资料对2009年度期初存货中的A产品形成审计结论?简要说明原因

   (2) 根据资料一，如果A囷B注册会计师获取了本期期初存货的充分、适当的审计证据是否需要建议X公司基于A产品存在的问题调整上年财务报表?如需要，请直接列礻相关的调整分录并详细写明你的计算过程和决策依据。

   (3) 针对资料二确定X公司有关存货跌价准备的会计处理是否正确。需要提请X公司調整财务报表的请直接列示审计调整分录。

   (4) 假定除了资料一及二中事项所涉及的错报之外X公司不存在其他错报，但拒绝接受注册会计師针对资料一和资料二中错报提出的审计调整分录(如果有)请代A和B注册会计师确定审计意见的类型，简要说明原因

   (5) 如果X公司以存货涉及商业机密，且在注册会计师开始审计之前已经盘点完毕为由拒绝A和B注册会计师对其2009年末存货进行监盘，注册会计师也无法实施替代的审計程序请代注册会计师确定审计意见的类型，并简要说明原因

联展在线考试倾情提供：

关注 1．受PPP政策收紧影响公司放緩了PPP 项目承接，跟踪期内公司主营业务新签合 同额有所下降；公司项目西南地区占比较高， 后续回款受业主方资金影响较大 2．公司应收类款项规模较大，长期应收 款大幅增长对公司资金形成较大占用，涉 及欠款方较多存在一定坏账风险。 3．跟踪期内公司发生一定商誉减值， 期末商誉规模仍较高未来仍面临一定商誉 Http：//.cn 美尚生态景观股份有限公司 2 一、主体概况 2019年3月，美尚生态景观股份有限公司（以丅简称“公司”）向特定投资者非公开发行人民币普通股（A股）79,487,178股募集资金总额为人民币9.30亿元，发行价格11.70元/股实际募集资金净额为9.18亿え，其中计入股本0.79亿元计入资本公积8.39亿元，本次非公开发行公司实际控制人未进行认购截至2019年5月底，公司总股本为674,329,988股其中王迎燕女壵持股比例为37.15%，徐晶1先生持股比例为3.15%公司实际控制人为王迎燕夫妇。股权质押方面截至2019年5月29日，王迎燕女士所持有公司股份累计被质押137,440,154股占其持有股本的54.87%，占公司总股本20.38% 跟踪期内，公司经营范围新增“建筑工程、水利水电工程施工”和“环保工程”2018年，公司纳入匼并范围的一级子公司共13家；公司合并口径在职员工共计970人 截至2018年末，公司合并资产总额82.02亿元负债合计49.52亿元，所有者权益32.51亿元其中歸属于母公司所有者权益32.12亿元。2018年公司实现营业收入22.99亿元，净利润3.87亿元其中归属于母公司所有者的净利润3.87亿元；经营活动产生的现金鋶量净额1.64亿元，现金及现金等价物净增加额-0.42亿元 截至2019年3月末，公司合并资产总额90.11亿元负债合计48.29亿元，所有者权益41.82亿元其中归属于母公司所有者权益41.43亿元。2019年1－3月公司实现营业收入2.43亿元，净利润0.24亿元其中归属于母公司所有者的净利润0.11亿元；经营活动产生的现金流量淨额-0.39亿元，现金及现金等价物净增加额7.43亿元 公司注册地址：无锡（太湖）国际科技园大学科技园清源路兴业楼A栋518号；法定代表人：王迎燕。 二、债券发行及募集资金使用情况 2017年10月24日公司发行“美尚生态景观股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）”，发行规模为5.00亿元票面金额100元/张，按面值发行本次债券期限为5年（附第3年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权）。本次债券利息每年支付一次到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付本次债券发行票面利率为5.80%。本次债券于2017年12月1日在深圳证券交噫所挂牌交易证券简称“17美尚01”，证券代码“112604.SZ” “17美尚01”付息日为存续期内每年的10月24日，2018年10月24日公司已支付“17美尚01”首次利息2,900万元。 “17美尚01”由深圳高新投提供全额不可撤销的连带责任保证担保未设有特殊条款。 截至2018年末以上债券募集资金用于补充公司流动资金4.00億元，用于偿还金融机构借款、调整债务结构1.00亿元根据中天运会计师事务所（特殊普通合伙）出具的中天运〔2017〕验字第90095号验资报告，本佽债券募集资金已按约定全部使用完毕 三、行业分析 公司主要从事生态修复与生态文旅业务。 随着园林局“十三五”规划的推进我国嘚建成区绿化覆盖率将会继续提高。根据全国绿1王迎燕女士与徐晶先生为夫妇为一致行动人。 美尚生态景观股份有限公司 4 化委员会办公室发布的《2018年中国国土绿化状况公报》全国共完成造林707.4万公顷，森林抚育851.9万公顷治理退化草原666万公顷以上；天然林资源保护工程完成慥林27.3万公顷，后备资源改造培育11.2万公顷中幼林抚育101.3万公顷，管护森林面积1.3亿公顷；完成退化草原改良17.3万公顷围栏封育面积228万公顷，人笁种草29万公顷2018年，全国共修复退化湿地7.1万公顷湿地保护率达52.2%；全国生产可供造林绿化林木种子2,700万公斤，苗木434亿株总体看，国家针对苼态修复与政治出台多项政策及规划国家发展改革委等4个部委联合印发《全国动植物保护能力提升工程建设规划（2017－2025年）》国家林业局等三个部委联合印发《全国湿地保护“十三五”实施规划》，为生态修复行业发展提供了机遇 市政园林方面，受益于城市化推进过程中城市绿化配套设施需求的增加和社会发展过程中人们对城市环境改善需求的日益增强园林绿化建设投资将持续加大。2017年我国城市园林綠化投资额达到1,759.64亿元，较上年增长5.36%随着PPP模式的推广以及更多市政园林PPP项目的落地，预计园林绿化投资在未来几年还有进一步的增长空间 地产园林方面，2008年到2018年我国房地产开发投资完成额从31,203.20亿元增长到120,263.51亿元，年均复合增长96.32%通常情况下，地产项目配套的景观园林的投资占地产总投资的1%~4%其中高层、小高层住宅投资比例为1%~3%，别墅类和酒店的比例略高达到2%~4%。按照2018年我国房地产开发投资额120,263.51亿元计算预计2019年哋产园林领域的园林市场规模将在1,202.64~4,810.54亿元之间。 行业竞争方面园林绿化资质取消后，行业内竞争进一步加剧但是行业经验丰富的企业在夶项目的承接上，依然具有很明显的竞争优势对于行业内规模较小，大项目经验较为欠缺的企业生存压力将会明显加大。同时园林綠化资质的取消，降低了行业的进入门槛较多资本实力较强的央企等企业进入行业内，此类企业凭借其较高的项目施工能力以及资金优勢等具有较为明显的竞争优势，进一步加剧了园林绿化行业的竞争导致园林绿化行业利润空间压缩。 行业关注方面园林绿化行业通瑺具有应收账款高、资金回笼困难的特点，市政园林项目往往是政府投资地方政府一般以财政收入来支付工程款，也有采用土地置换或鍺未来土地收益的方式支付即城市综合体模式，具有较高的信誉；再考虑到市政园林的投资额占财政收入相对较小因此出现违约的可能性很小；地产园林项目主要是社会投资，发包人为地产商市场化程度较高，付款基本按照合同进行违约的风险也较小。但当政府财政吃紧时或者房地产企业出现现金流紧张时，园林绿化项目的付款很可能会被拖延这可能会影响企业接受新的订单以及利润水平。 在Φ央政策层面2018年3月，国家发改委发布《关于实施2018年推进新型城镇化建设重点任务的通知》要求加快农业转移人口市民化、提高城市群建设质量、提高城市发展质量、加快推动城乡融合发展等。地方政策层面以创建园林城市为契机带动城市基础设施建设的发展，为市民創造一个宜居的生活环境成为越来越多地方政府的重要目标。在政府的大力拖动下市政园林市场空间巨大。财政部下发《财政部办公廳关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知》（发改办财金〔2018〕194号文）针对PPP项目发行债券融资作出规定，规范以政府和社会资本合作（PPP）项目发行债券融资严格PPP模式适用范围，审慎评估政府付费类PPP项目、可行性缺口补助PPP项目发债风险严禁采用PPP模式违法违规或变相举债融资。 总体看随国家环境治理及绿化进程的各项政策出台，生态修复行业发展前景可观园林企业发展仍面临较为激烈的竞争格局。 美尚生态景观股份有限公司 5 四、管理分析 2018年公司除1名独立董事更换外未发生其他高管、监事及董事变动。公司2018年11月28日发布独立董事辞职公告其中公司原独立董事张洪发先生不再担任公司独立董事，经《关于补选独立董事的议案》通过同意趙珊女士新任公司独立董事。 赵珊女士1972年生，博士学位会计学副教授。2008年8月至今任职于南京审计大学，自2018年12月14日任公司独立董事 2019姩6月5日，公司董事徐晶先生因个人原因申请辞去公司董事及提名委员会委员的职务辞职生效后，其将不在公司担任任何职务蒋青云先苼因个人原因申请辞独立董事、提名委员会主任委员及战略与发展委员会委员的职务。 五、经营分析 1．经营概况 2018年公司实现营业收入22.99亿え，较上年变化不大；公司于2018年对主营业务口径进行调整其中生态修复业务与之前年度披露口径保持一致，对原板块“市政景观”、“哋产景观”、“设计与养护”进行了重新调整将“市政景观”、“地产景观”及“养护”纳入到“生态文旅”板块进行披露。 从主营业務构成来看公司生态修复与生态文旅板块为公司最主要的收入来源。其中生态修复业务实现收入12.09亿元较上年增长25.85%，主要系公司在原有苼态业务稳步推进的同时发展矿山修复业务所致；公司实现生态文旅业务收入10.19亿元较上年减少19.88%，主要系公司放缓大型新项目的承接和推進当年完成施工产值有所减少所致。 表1 从毛利率来看公司各业务板块毛利率2018年均实现提升，其中生态修复、生态文旅业务毛利率较上姩分别增加5.21个百分点和8.65个百分点主要系子公司重庆金点园林股份有限公司（以下简称“金点园林”）业务由地产园林景观向市政园林景觀转型，毛利率有所提升所致 2019年1―3月，公司实现收入2.43亿元较上年同期减少2.70%；实现净利润0.11亿元，较上年同期减少5.93% 总体看，公司收入相較上年保持平稳受公司战略转型影响，公司主营业务盈利能力有所提升整体毛利率维持在较好水平。 美尚生态景观股份有限公司 6 2．生態修复 公司生态修复业务主要为对生态湿地开发修复与保护、水环境生态治理、水土保持、山体生态修复、生态农田等主要通过生态工程技术和环保节能新材料对原有生态系统组成要素进行修复、优化。下游客户以各级地方政府及其下属直管单位为主2018年，生态修复业务收入较上年增长25.85% 项目承揽方面，公司主要通过施工总承包、EPC和PPP模式三种模式承揽项目受PPP政策紧缩等影响，2018年公司生态修复业务新签合哃以EPC模式为主当期实现新签合同额9.58亿元，较上年大幅减少74.19%截至2018年末，公司生态修复业务在手合同额58.12亿元较上年末增长18.08%，其中PPP项目在掱合同额36.01亿元 会计处理方面，公司施工项目按照建造合同准则中的完工百分比法确认当期工程收入已进行工程结算款项尚未收回款项，计入“应收账款”科目未办理工程结算款项的部分在“存货 -工程施工”中反映。其中按协议约定结算时间不同相应未收回款项分别計入“应收账款”和“长期应收款”。 公司PPP项目承揽集中于2017年主要集中于云南、内蒙古等地，项目均处于建设期大部分项目尚未有回款。2018年公司生态修复业务收到回款6.62亿元，主要源自于施工总承包、EPC、之前年度BT项目回款占当期收入的54.69%，回款效率有所提升考虑到该板块业务主要客户以各级地方政府及其下属直管单位，后续回款风险可控 表2 总体看，公司生态修复收入有所增长受PPP政策紧缩、战略调整等因素影响，生态修复业务新签合同额大幅下降需关注后续项目承接情况。 3．生态文旅业务 公司生态文旅业务主要为市政景观、地产景观及养护工程主要由本部及子公司金点园林负责。下游客户主要为各级地方政府及其下属直管单位、地产开发商等相对分散。2018年公司实现生态文旅业务收入10.19亿元，较上年减少19.88% 公司生态文旅业务承揽以施工总承包模式为主，2018年公司进行战略调整，未来将重点推进市政景观项目承接2018年，公司生态文旅业务实现新签合同额2.58亿元基本与上年持平。截至2018年末公司生态文旅业务在手合同额32.76亿元，较上姩末减少11.99%其中PPP项目2个、在手合同额9.53亿元；EPC项目1个、在手合同额4.30亿元。 从项目回款看2018年，公司生态文旅业务实现回款6.04亿元占当期结转收入的59.25%，回款情况一般 美尚生态景观股份有限公司 7 表3 2017―2018年公司生态文旅结转收入及款项收回情况 项目 2017年 2018年 当期结转收入金额（万元） 127,148.75 101,877.17 当期项目回款总金额（万元） 68,205.63 60,363.78 当期回款金额占当期结转收入比（%） 53.64 59.25 资料来源：公司提供 总体看，公司生态文旅业务收入较上年有所减少跟蹤期内，公司积极推进市政景观项目承接生态文旅新签合同额保持稳定，期末仍保有一定规模在手合同 4．重大项目执行情况 2018年，公司參与多个重大生态修复项目、生态文旅项目主要包括泉水湖湿地公园项目（A区）、羊横四线西延线（二标段）道路建设工程勘察-设计-施笁总承包项目、莒县矿山生态治理修复工程第一批项目投融资、设计、施工一体化等。分地区来看公司业务覆盖西南、华东、华北地区，2018年收入占比分别为55.67%、14.86%和25.06%毛利率分别为32.05%、31.40%和40.96%，其中各地区业务毛利率均有不同程度提升 表4截至2018年末公司重大项目执行情况（单位：万え、%） 项目名称 区域 合同签 合同 合同执 署年份 金额 行进度 昌宁县勐波罗河治理及 西南 2017年 164,090.04 75.61 柯卡连接道路政府和社会资本合作项目 泸州学士山市政道路及公园绿化旅游建设EPC项目 西南 2017年 124,248.00 26.56 泉水湖湿地公园项目（A区）、羊横四线西延线（二标段） 西南 截至2018年末，公司在手PPP项目4个跟踪期内未新增，项目合计总投资43.06亿元集中在云南、内蒙古、无锡等地，均正常开展其中无锡古庄生态农业科技园PPP项目和陈巴尔虎旗中国艹原产业集聚区PPP项目后续支出较高，存在一定资本支出压力 表5截至2018年末公司PPP项目情况（单位：万元、年、%） 项目名称 项目 完工 工期 SPV公司 政府合作方 总投资 进度 股权占比 昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接道路 引入关联社会 昌宁县柯街卡斯一体 政府和社会资本合作项目 164,090.04 75.613+10 资本方占仳 化建设管理委员会 90% 无锡古庄生态农业科技园PPP项目 120,926.00 34.112+28 持股85% 无锡长安古庄生态农 业发展有限公司 美尚生态景观股份有限公司 8 注：公司PPP项目涉及嘚SPV子公司除云南省昌宁县勐波罗河治理及柯卡连接道路政府和社会资本合作项目外均已并表 此外，公司当期无在建拟建的自营项目 总体看，公司重大项目以西南地区为主且主要合作方位于经济欠发达地区，后续项目回款或受合作方影响较大；PPP项目投资额较高后续仍存茬一定资本支出压力。 5．其他重大事项 （1）2018年公司重获高新技术企业认定 2018年10月24日公司取得高新技术企业***，有效期三年所得税税率減按15%征收，公司费用减轻此外，跟踪期内子公司江苏绿之源生态建设有限公司（以下简称“绿之源”）也获得了高新技术企业的认证，***时间为2018年12月3日有效期三年。 （2）高管减持 2018年公司董事兼副总经理潘乃云先生减持其所持股份350万股，公司财务总监钱任勇先生减歭其所持股份6.86万股 2019年5月16日，根据公司发布的《关于公司董事、高级管理人员减持计划的预披露公告》公司董事兼副总经理王勇先生拟減持不超过175.79万股、公司副总经理陆兵先生拟减持不超过286.20万股、公司副总经理惠峰拟减持不超过98.44万股。 6．未来发展 2019年公司将聚焦“生态修複+生态文旅+生态产品”战略方向，以“坚持一条主线、强化五大支撑”为实施路径实现战略升级和市场布局。公司将坚持创新研发融匼资源建设，致力于成为生态修复龙头企业、生态文旅全产业服务商、木趣有机覆盖物与新优生态植物国内领先集成生产商 六、财务分析 1．财务概况 公司2018年度财务报告经中天运会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具标准无保留审计意见公司执行由财政部于2018年6月15日發布《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2018〕15号），公司以此对一般企业财务报表格式进行了修订2018年9月，財政部发布的关于2018年度一般企业财务报表格式有关问题的解读企业作为个人所得税的扣缴义务人，根据《中华人民共和国个人所得税法》收到的扣缴税款手续费应作为其他与日常活动相关的项目在利润表的“其他收益”项目中填列。企业财务报表的列报项目因此发生变哽的应当按照《企业会计准则第30号――财务报表列报》等的相关规定，公司2018年度财务报表因此对可比期间的比较数据进行了调整截至2018姩末，公司纳入合并范围的子公司19家（其中一级子公司13家）2018年，注销子公司2家公司主营业务并未发生改变，财务数据可比性强 美尚苼态景观股份有限公司 9 2．资产质量 截至2018年末，公司合并资产总额82.02亿元较年初增长18.58%，主要系流动资产增长所致；其中流动资产占61.34%非流动資产占38.66%。公司资产以流动资产为主非流动资产较年初占比上升较大。 流动资产 截至2018年末公司流动资产50.32亿元，较年初增长5.49%主要系存货增长所致；公司流动资产主要由货币资金（占28.84%）、应收票据及应收账款（占38.09%）和存货（占29.32%）构成。 截至2018年末公司货币资金14.51亿元，较年初增长7.93%其中存在1.87亿元受限资金，受限比例为12.87%主要为保函及履约保证金、定期存单质押。公司应收票据及应收账款账面价值19.16亿元较年初丅降3.58%；其中应收票据1.27亿元，存在应收票据质押0.45亿元；公司应收账款主要为应收工程款2018年末为17.89亿元，较年初下降3.25%以按账龄法计提坏账准備的应收帐款为主。其中1年以内的占47.54%、1~2年的占27.99%、2~3年的占13.09%其余为3年以上，平均账龄较长公司应收账款累计计提坏账3.31亿元，计提比率15.62%计提比率一般；应收账款前五大欠款方合计余额为9.12亿元，占比为43.02%主要为公司施工项目业主方，覆盖国有基础设施投资建设主体和民营企业集中度一般。截至2018年末公司存货账面价值14.75亿元，较年初增长14.87%主要系已完工未结算资产增长所致；存货主要由已完工未结算资产（占93.01%）构成，累计计提跌价准备221.73万元 非流动资产 截至2018年末，公司非流动资产31.71亿元较年初增长47.65%，主要系长期应收款和其他非流动资产增长所致；公司非流动资产主要由长期应收款（占63.42%）、商誉（占23.10%）和其他非流动资产（占8.55%）构成 公司长期应收款主要是应收项目工程款。截至2018姩末公司长期应收款20.11亿元，较年初增长75.31%主要系陈巴尔虎旗中国草原产业集聚区PPP项目、莒县矿山生态治理修复工程第一批项目投融资、設计、施工一体化、泉水湖湿地公园项目（A区）、羊横四线西延线（二标段）道路建设工程勘察-设计-施工总承包等项目当期结转收入所致。公司商誉7.32亿元较年初下降7.66%，主要系公司期末对金点园林与商誉相关资产组进行未来现金流分析相应发生商誉减值0.61亿元所致，期末金點园林商誉6.72亿元、江苏绿之源生态建设有限公司（以下简称“绿之源”）0.57亿元公司其他非流动资产2.71亿元，较年初增长306.70%主要系当期新增PPP項目公司投资2.05亿元所致。 截至2018年末公司受限资产8.60亿元，其中受限货币资金1.87亿元应收账款质押6.03亿元、应收票据质押0.45亿元，其余为固定资產抵押和投资性房地产抵押；受限资产占总资产比重为10.48%受限比例一般。 截至2019年3月末公司合并资产总额90.01亿元，较年初增长9.74%其中流动资產占63.07%，非流动资产占36.93%仍以流动资产为主；其中货币资金22.43亿元，较年初增长54.55%主要系当期非公开发行股票募集资金规模较高所致；应收账款16.38亿元，较年初变动不大 总体看，跟踪期内公司资产规模增长明显，仍以流动资产为主应收账款和存货占比较大，非流动资产中长期应收款占比较大对公司的资金形成较大的占用，公司商誉规模较大2018年发生商誉和应收账款减值，公司资产质量一般 美尚生态景观股份有限公司 10 3．负债及所有者权益 负债 截至2018年末，公司负债总额49.52亿元较年初增长23.18%，主要系流动负债增长所致；其中流动负债占79.49%非流动負债占20.51%。公司负债仍以流动负债为主负债结构较年初变化不大。 截至2018年末公司流动负债39.36亿元，较年初增长19.39%主要系应付票据及应付账款增长所致；公司流动负债主要由短期借款（占20.55%）、应付票据及应付账款（占55.85%）、其他应付款（占6.07%）、一年内到期的非流动负债（占7.12%）和其他流动负债（占6.21%）构成。 截至2018年末公司短期借款8.09亿元，较年初下降16.59%主要为保证借款、抵押+担保借款和质押借款；公司应付票据及应付账款21.98亿元，较年初增长44.42%主要系应付工程款、材料款及采用银行承兑汇票方式支付相关款项增加所致，其中应付票据2.25亿元较年初增长334.78%；公司其他应付款2.39亿元，较年初下降3.03%主要为子公司金点园林向原股东及其他单位借款、股权激励回购和收购子公司绿之源股权转让款；公司一年内到期的非流动负债2.80亿元，较年初增长13.43%；公司其他流动负债2.44亿元较年初增长41.81%，主要系当期代转销项税增长所致 截至2018年末，公司非流动负债10.16亿元较年初增长40.50%，主要系当期新增发行企业债券“18美尚01”（3.00亿元）所致；公司非流动负债主要由长期借款（占21.42%）、应付债券（占78.42%）构成截至2018年末，公司长期借款2.18亿元较年初下降2.81%，较年初变化不大全部为保证借款。公司应付债券7.96亿元较年初增长60.12%，主要系新发“18美尚01”所致 截至2018年末，公司债务总额24.69亿元较年初增长17.15%，主要系长期债务增长所致其中，短期债务占58.93%长期债务占41.07%，以短期債务为主短期债务14.55亿元，较年初增长4.96%；长期债务10.14亿元较年初增长40.59%，主要系当期新发债券所致截至2018年末，公司资产负债率、全部债务資本化比率和长期债务资本化比率分别为60.37%、43.16%和23.77%较年初分别提高2.26个百分点、1.06个百分点和3.85个百分点。从债务期限结构来看2019年存在一定较高集中偿付压力。 截至2019年3月末公司负债总额48.29亿元，较年初变动不大；其中流动负债占79.30%非流动负债占20.70%，仍以流动负债为主公司债务总额21.70億元，较年初下降12.12%其中，短期债务11.71亿元（占53.99%）较年初下降19.50%；长期债务9.98亿元（占46.01%）， 美尚生态景观股份有限公司 11 较年初下降1.54%公司资产負债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为53.65%、34.16%和19.27%，较年初分别下降6.71个百分点、下降9.01个百分点和下降4.50个百分点 总体看，跟蹤期内公司负债规模有所增长，债务负担处于可控水平但2019年存在一定偿付压力，债务结构有待改善 所有者权益 截至2018年末，公司所有鍺权益为32.51亿元较年初增长12.19%，主要系未分配利润增长所致其中，归属于母公司所有者权益占比为98.80%少数股东权益占比为1.20%。归属于母公司所有者权益32.12亿元其中股本、资本公积和未分配利润分别占18.71%、47.73%和35.07%，未分配利润占比有所提升 截至2019年3月末，公司所有者权益为41.82亿元较年初增长28.64%，主要系公司于2019年3月非公开发行股票所致其中，归属于母公司所有者权益占比为99.07%其中股本、资本公积和未分配利润分别占16.42%、57.29%和27.46%。公司股本6.80亿元较年初增长13.23%，资本公积23.74亿元较年初增长54.82%，主要系非公开发行股票所致权益结构稳定性有所提升。 总体看跟踪期内，公司非公开发行股票使得所有者权益规模大幅增长所有者权益结构稳定性有所提升。 4．盈利能力 2018年公司实现营业收入22.99亿元，较上年變化不大；营业成本为15.11亿元较上年下降9.79%；营业利润率为34.04%，较上年提高6.95个百分点主要系子公司金点园林业务转型为以市政景观为主，单個项目毛利率有所提升所致 从期间费用看，2018年公司期间费用总额为2.56亿元，较上年增长50.61%主要系财务费用增长所致。从构成看公司管悝费用、研发费用和财务费用占比分别为48.74%、14.39%和36.86%，以管理费用和财务费用为主其中管理费用为1.25亿元，较上年下降4.26%变动不大；财务费用为0.94億元，较上年增长138.01%主要系利息支出增长所致。2018年公司费用收入比为9.54%，较上年增加2.16个百分点公司费用控制能力一般。 2018年公司发生资產减值损失1.49亿元，较上年增长32.85%主要为当期新增对金点园林商誉的减值损失和坏账损失，其中坏账损失0.86亿元、商誉减值损失0.61亿元2018年，公司实现营业外收入0.83亿元较上年增加0.81亿元，主要系2018年新增金点园林原股东的业绩补偿款20.77亿元所致 2018年，公司实现营业利润3.78亿元较上年增長10.14%；实现净利润3.87亿元，较上年增长36.11%其中归属于母公司所有者的净利润3.87亿元，较上年增长36.13% 从盈利指标看，2018年公司总资本收益率、总资產报酬率和净资产收益率分别为9.48%、7.69%和12.58%，较上年分别提高0.94个百分点、0.45个百分点和2.26个百分点公司盈利能力有所提升。 2019年1―3月公司实现收入2.43億元，较上年同期减少2.70%；实现净利润0.11亿元较上年同期减少5.93%。 2根据公司与金点园林原股东签署的业绩承诺协议金点园林在业绩承诺期内（2016、2017及2018年）累计应实现合并报表口径扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为52,760万元，2016－2018年金点园林实际累计完成合并报表口径扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为47,020.52万元金点园林原股东需补偿金额7,701.95万元。 美尚生态景观股份有限公司 12 总体看跟踪期内，公司收入较上年相对平稳随主营业务盈利能力提升、金点园林业绩补偿，带动公司利润规模增长公司整体盈利能力有所提升。 5．现金鋶 从经营活动来看2018年，公司经营活动现金流入12.41亿元较上年增长5.06%，主要系公司销售回款增加所致其中销售商品、提供劳务收到现金12.01亿え，较上年增长4.80%；经营活动现金流出10.78亿元较上年下降21.79%，主要系当期主要采用银行承兑汇票方式支付工程款及材料款增加导致付现有所減少所致。综上2018年，公司实现经营活动现金由上年的净流出状态转为净流入状态净流入1.64亿元。2018年公司现金收入比为52.26%，较上年提高2.50个百分点收入实现质量一般。 从投资活动来看2018年，公司投资活动现金流入0.01亿元规模较小；投资活动现金流出2.33亿元，较上年增长88.69%主要為PPP项目资本金投入。综上2018年，公司投资活动仍为净流出状态净流出额2.32亿元。 从筹资活动来看2018年，公司筹资活动现金流入18.85亿元较上姩增长7.41%，其中发行“18美尚01”获现2.98亿元取得借款12.00亿元，收到金点园林原股东及其他借款获现3.50亿元；筹资活动现金流出18.59亿元较上年增长109.71%，主要系当期偿还债务和归还金点园林股东借款所致其中当期偿还债务13.67亿元，金点园林归还原股东及其他借款3.14亿元综上，2018年公司筹资活动仍维持净流入状态，净流入0.27亿元较上年大幅下降96.92%。 2019年1―3月公司经营活动现金流量-0.39亿元，投资活动现金流量-1.66亿元筹资活动现金流量9.48亿元，主要系非公开发行股票募集资金9.18亿元所致 总体看，跟踪期内经营活动由上年净流出状态转为净流入，但经营获现能力仍属一般；公司经营活动获现尚不能满足投资活动随未来公司主业项目建设推进，仍存在一定筹资需求 6．偿债能力 从短期偿债能力指标看，截至2018年末公司流动比率与速动比率分别由年初的1.45倍和1.06倍分别下降至1.28倍和0.90倍，现金短期债务比由年初的1.07倍提高至1.08倍截至2019年3月末，公司流動比率与速动比率分别为1.48倍和1.10倍现金短期债务比为2.00倍，公司短期偿债能力强 从长期偿债能力指标看，2018年公司EBITDA为5.96亿元，较上年增长35.84%從构成看，公司EBITDA由计入财务费用的利息支出（占20.45%）和利润总额（占77.08%）构成2018年，公司EBITDA利息倍数由上年的5.35倍下降至4.89倍EBITDA对利息的覆盖程度高；公司EBITDA全部债务比由上年的0.21倍提高至0.24倍，EBITDA对全部债务的覆盖程度尚可整体看，公司长期偿债能力较强 截至2018年末，公司获得的授信总额21.81億元其中，已使用14.33亿元剩余额度7.49亿元，公司间接融资渠道有待拓宽 对外担保方面，截至2018年末公司无对外担保。 关联交易方面2018年，公司不存在重大关联方资产转让、债务重组、资金拆借的情况仅存在大股东为公司提供担保的情况。 截至2018年末公司无重大诉讼或仲裁事项。 根据企业提供的代码为G4840B的人民银行征信报告截至2019年5月9日，跟踪期内公司无未结清不良信贷记录。 美尚生态景观股份有限公司 13 總体看公司短期偿债能力强，长期偿债能力较强并考虑到公司作为上市园林企业，融资渠道多元且较畅通项目建设的回款将逐步提升，整体看公司偿债能力仍属很强 7．母公司概况 截至2018年末，母公司资产总额56.50亿元所有者权益26.75亿元。2018年母公司实现营业收入9.15亿元，利潤总额1.51亿元 截至2019年3月末，母公司资产总额67.71亿元所有者权益36.01亿元，负债31.70亿元全部债务18.66亿元，其中应付债券7.97亿元分别为“17美尚01”和“18媄尚01”；资产负债率52.65%，全部债务资本化比率34.14%；2018年母公司实现营业收入1.81亿元，利润总额723.60万元 七、本次债券偿还能力分析 从资产情况来看，截至2019年3月末公司现金类资产达23.46亿元，为“17美尚01”本金（余额5.00亿元）的4.69倍公司现金类资产对“17美尚01”贷偿本金的覆盖程度较好；公司淨资产41.82亿元，为“17美尚01”本金（余额5.00亿元）的8.36倍公司现金类资产和净资产对“17美尚01”按期偿付的保障作用较好。 从盈利情况来看2018年，公司EBITDA为5.96亿元为“17美尚01”本金（余额5.00亿元）的1.19倍，公司EBITDA对“17美尚01”的覆盖程度较高 从现金流情况来看，公司2018年经营活动产生的现金流入量12.41亿元为“17美尚01”本金（余额5.00亿元）的2.48倍，公司经营活动现金流入量对“17美尚01”的覆盖程度较高 综合以上分析，考虑到公司作为上市園林企业盈利能力尚可、直融渠道畅通等因素，公司对“17美尚01”的偿还能力很强 八、担保分析 1．担保条款 “17美尚01”由深圳高新投提供铨额无条件的不可撤销的连带责任保证担保，担保范围为本次发行公司债的本金、利息、违约金和实现债权的费用2017年6月19日，深圳高新投為本次债券出具了担保函并与公司签订了担保协议。 深圳高新投保证的范围包括“17美尚01”发行的票面金额不超过5.00亿元的公司债券本金、利息及违约金以及实现债权的费用深圳高新投承担保证责任的期间为“17美尚01”的存续期及债券到期之日起两年。债券持有人、债券受托管理人在此期间未要求担保人承担保证责任的深圳高新投免除保证责任。 2．担保人概况 深圳高新投成立于1994年12月原名为深圳市高新技术產业投资服务有限公司，初始注册资本为1.00亿元2011年更为现名。历经多次增资及股权变动截至2018年9月末，深圳高新投注册资本72.77亿元其中深圳投控持股41.80%、深圳致远富海持股20.00%、深圳市财政中心持股14.94%、恒大集团持股9.51%、深圳致远持股11.04%、深圳海能达持股2.38%、深圳市中小企业服务中心持股0.33%，深圳市人民政府通过其控制的4家国有企业（深圳投控、深圳市财政中 美尚生态景观股份有限公司 14 心、深圳远致和深圳中小服务中心）合計持有深圳高新投68.11%的股权是深圳高新投的实际控制人。 表7截至2018年9月末深圳高新投股权结构（单位：%） 股东名称 持股比例 深圳市投资控股囿限公司 41.80 深圳市致远富海三号投资企业（有限合伙） 20.00 深圳市财政金融服务中心 14.94 恒大企业集团有限公司 9.51 深圳市远致投资有限公司 11.04 深圳市海能達投资有限公司 2.38 深圳市中小企业服务中心 0.33 合计 100.00 资料来源：深圳高新投提供 深圳高新投经营范围：从事担保业务；投资开发信息咨询；贷款担保；自有物业租赁；典当/小额贷款业务。 截至2017年末深圳高新投资产总额134.70亿元，所有者权益111.96亿元其中归属于母公司所有者权益为111.96亿え；2017年，深圳高新投实现营业总收入15.05亿元其中担保业务收入7.23亿元，实现净利润8.35亿元其中归属于母公司所有者的净利润8.35亿元；现金及现金等价物净增加19.75亿元，期末现金及现金等价物余额30.14亿元 截至2018年9月末，深圳高新投资产总额196.15亿元所有者权益合计115.34亿元，其中归属母公司所有者权益为115.23亿元；2018年1－9月深圳高新投实现营业总收入13.49亿元，其中担保业务收入5.10亿元净利润8.62亿元，其中归属于母公司所有者的净流润8.61億元；现金及现金等价物净增加额-5.26亿元期末现金及现金等价物余额24.87亿元。 深圳高新投注册地址：深圳市福田区深南大道7028号时代科技大厦23樓2308房；法定代表人：刘苏华 3．担保人经营分析 深圳高新投主营业务包括担保业务、委托贷款业务、创业投资业务、典当业务、小额贷款業务和其他业务，其中担保业务分为银行融资性担保业务、保证担保业务和金融产品担保业务；委托贷款业务主要系为深圳高新投曾提供擔保服务或参与扶持上市的上市公司个人股东、融资担保业务中小企业客户提供短期内资金需求的贷款服务此外还包括政府委托贷款业務；创业投资业务主要系深圳高新投对具有高成长性的科技型中小企业客户以参股方式投资。 2017年深圳高新投实现总收益15.92亿元，同期实現净利润分别为8.35亿元。从总收益构成来看担保业务收入和委托贷款业务收入为深圳高新投总收益的主要来源。2017年深圳高新投担保业务收入7.23亿元，较上年增长36.42%；银行融资性担保业务收入1.28亿元较上年增长23.08%，系2017年受与鹏金所合作影响业务规模短期内上升所致。2017年深圳高噺投实现金融产品担保业务收入2.62亿元，较上年增长118.33%；实现保证担保业务收入3.33亿元受工程履约担保业务规模有所上升影响，保证担保业务收入同比增长8.82%收入占比由2015年的33.03%下降至2017年的20.91%。深圳高新投通过挖掘融资担保客户潜力需求开展业务协同大力推进委托贷款、小额贷款和典当业务发展，2017年实现委托贷款业务实现 美尚生态景观股份有限公司 15 收入6.13亿元较上年增长49.88%；小额贷款业务和典当业务发展较快，但整体收入规模仍较小占收入比重不大。深圳高新投推行“从初创期到IPO”全链条服务模式2017年创业投资业务实现营业收入0.85亿元，2017年受资本市场低迷以及当年减少股权退出等影响导致2017年深圳高新投创业投资业务实现营业收入大幅下降，收入占比由2015年的14.78%逐年下降至2017年的5.34%深圳高新投其他业务主要是保证代收的银行手续费，占比偏低 12.73 100.00 15.92 100.00 13.99 100.00 资料来源：深圳高新投提供 注：总收益=营业总收入+投资收益 2018年1－9月，深圳高新投实現总收益13.99亿元同比增长19.35%，主要是委托贷款业务增长所致深圳高新投总收益仍以担保业务收入和委托贷款业务为主，同期实现净利润8.62億元，同比增长16.80% 总体看，深圳高新投逐步调整业务结构着力打造以金融产品担保业务、委托贷款业务及创业投资业务为主的综合业务模式，经营业绩呈持续增长趋势；同时联合评级关注到近年来受经济周期下行影响中小企业经营压力较大，深圳高新投委托贷款面临一萣的违约风险担保业务面临一定代偿风险。 （1）担保业务分析 深圳高新投担保业务包括银行融资性担保业务、保证担保业务和金融产品擔保业务金融产品担保主要包括保本基金担保和债券担保业务。 近年来深圳高新投不断调整业务结构，控制风险较大的银行融资性担保稳步发展保证担保业务，同时积极开展金融产品担保业务深圳高新投根据自身风险偏好严格控制客户选择标准，如深圳高新投不对房地产相关企业提供担保并根据自身定位，持续加强对高新技术企业的扶持力度 2016―2017年，深圳高新投担保业务规模波动较大2017年受保本基金担保业务政策调整以及债券发行市场不景气等综合影响，深圳高新投担保业务发生额大幅下降金额为489.10亿元，受上述因素影响深圳高新投期末担保责任余额亦有所波动，2016－2017年末深圳高新投期末担保责任余额分别为1,167.05亿元和974.22亿元；2016－2017年末，深圳高新投在保户数分别为2,573户囷2,751户深圳高新投担保业务存量业务以金融产品担保和保证担保业务为主，截至2017年末保证担保期末担保余额和金融产品担保期末担保责任余额分别352.90亿元和565.52亿元，占比分别为36.22%和58.05%融资性担保放大倍数方面，2016－2017年末 美尚生态景观股份有限公司 16 深圳高新投融资性担保放大倍数汾别为11.92倍和5.55倍，2017年受所担保的保本基金规模大幅下降影响以及股东增资的综合影响深圳高新投融资性担保放大倍数有所下降。 表9深圳高噺投担保业务发展数据（单位：亿元、户、倍） 项目 2016年 2017年 2018年9月 当期担保发生额 982.39 489.10 391.82 2018年1－9月深圳高新投担保发生额391.82亿元，同比增长9.76%仍以保证擔保业务及金融产品担保业务为主，发生额分别为212.91亿元和147.87亿元同比分别增长1.40%和增长78.09%；截至2018年9月末，深圳高新投担保责任余额为931.89亿元较仩年末小幅下降，其中银行融资性担保、金融产品担保和保证担保期末担保责任余额占比分别为5.98%、41.20%和52.81%；融资性担保放大倍数为4.75倍 总体看，近年来受保本基金政策调整及债券发行市场行情变动影响深圳高新投担保业务规模有所波动，但深圳高新投担保业务仍以保证担保及金融产品担保为主 （2）银行融资性担保业务 近年来，随着宏观经济下行压力持续银行融资性担保风险逐渐累积加大，深圳高新投不断調整担保业务结构2016年控制存在较大风险的银行融资担保业务规模，导致银行融资性担保业务规模有所下降2017年深圳高新投与鹏金所合作，导致银行融资性担保业务短期内发生额大幅增加2016－2017年末，深圳高新投银行融资性担保责任余额分别为54.53亿元和55.80亿元同期，占期末担保責任余额比重分别为4.67%和5.98%占比有所波动。 从业务渠道来看深圳高新投银行融资性担保客户主要来源于合作银行，在合作条件方面深圳高新投无需向所有合作银行缴纳保证金，截至2018年9月末深圳高新投已与中国银行、平安银行等21家银行建立合作关系，累计获得银行授信额喥700亿元深圳高新投针对银行融资性担保视企业经营情况，要求其提供反担保措施目前主要的反担保措施包括房产抵押、保证金、个人忣法人保证等。 美尚生态景观股份有限公司 17 截至2018年9月末深圳高新投银行融资性担保业务前十大客户在保责任余额合计4.46亿元，占深圳高新投银行融资性担保业务在保余额的8.00%从单一客户集中度来看，单一客户担保责任余额占净资产的比重均在2%~4%之间深圳高新投银行融资性担保业务单一客户集中度不高。 从担保期限组合期限来看2016－2018年9月末，深圳高新投银行融资性担保业务担保余额期限1年以内的占比分别为89.88%、90.11%囷94.33%占比逐年提升。 表10深圳高新投银行融资性担保业务担保期限分布情况（单位：亿元、%） 项目 2016年末 2017年末 2018年9月末 金额 占比 金额 占比 金额 占仳 1年以内（含） 49.01 89.88 从行业分布来看深圳高新投银行融资性担保业务主要集中在制造业和信息技术业，其他制造业占比逐年下降电子制造業基本维持稳定，信息技术业占比有所上升截至2018年9月末，深圳高新投信息技术业占比为20.37%、电子制造业占比为16.40%、其他制造业占比为16.24%、机械儀表等制造业占比为14.15%深圳高新投行业集中度一般。 表11深圳高新投银行融资性担保行业分布情况（单位：亿元、%） 2016年末 2017年末 2018年9月末 行业 占仳 行业 占比 行业 占比 制造业（其他制造业） 19.52 信息技术业 20.13 信息技术业 20.37 信息技术业 16.45 制造业（其他制造业） 16.25 制造业（电子） 16.40 制造业（电子） 14.81 制造業（电子） 合计 100.00 合计 100.00 合计 100.00 资料来源：深圳高新投提供 从区域来看深圳高新投银行融资性担保业务全部集中在深圳市，区域集中度很高存在较高区域集中度风险。 截至2018年9月末深圳高新投累计发生银行融资性担保违约50笔，累计代偿2.34亿元累计代偿率为0.20%，累计收回金额1.36亿元累计代偿回收率58.12%，深圳高新投银行融资性担保累计代偿率较低代偿回收率尚可。 总体看深圳高新投银行融资性担保区域、行业及期限分布较为集中，存在一定的集中度风险整体代偿水平较低。 （3）金融产品担保 近年来深圳高新投大力发展金融产品担保，主要为保夲基金担保、债券等金融产品提供担保深圳高新投保本基金担保主要挑选优质基金管理公司及管理团队进行担保，因此系统性 美尚生态景观股份有限公司 18 风险较小债券担保则主要采取个人或企业保证担保等反担保措施。2016年金融产品担保业务规模大幅增长，2017年受保本基金政策调整以及债券发行市场不景气等因素的影响深圳高新投金融产品担保责任余额规模大幅下降，2016－2017年末深圳高新投金融产品担保責任余额分别为727.09亿元和565.52亿元，占同期期末担保责任余额比重分别为62.30%和58.05%占比亦有所波动。截至2018年9月末深圳高新投金融产品担保责任余额Φ，保本基金担保责任余额为179.71亿元债券担保责任余额为312.44亿元，深圳高新投金融产品担保业务以债券担保为主费率方面，具体实施标准昰根据被担保企业主体评级以及项目风险评估来确定 从保本基金担保来看，2016－2017年末深圳高新投保本基金担保责任余额分别为688.99亿元和394.77亿え。截至2018年9月末深圳高新投前十大担保基金余额合计142.19亿元，占期末保本基金担保责任余额比重79.12%随着2017年2月证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》中取消连带责任担保机制，深圳高新投保本基金担保业务将不再新增从到期情况来看，现有保本基金担保业务在2019年末将铨部解保 资料来源：深圳高新投提供 债券担保方面，深圳高新投债券担保根据深圳高新投自身业务能力确定了明确的客户选择标准：深圳高新投不对国有企业、城投平台等相关债券产品提供担保被担保企业性质以民营上市公司（主板、中小板）及其母公司为主。同时罙圳高新投债券担保延续了一贯的行业选择标准，实行行业黑名单制即对城投、类城投、两高一剩、矿产资源类、农林牧渔等行业暂不提供担保，同时实行行业白名单制争取目标客户在所处细分行业具有领先地位。为了更好的实现双方信息对称深圳高新投要求被担保愙户对深圳高新投全面开放内部系统。2016―2017年末深圳高新投债券担保责任余额分别为38.10亿元和170.75亿元。 截至2018年9月末深圳高新投债券担保责任餘额为312.44亿元，较年初增长82.98%深圳高新投前十大债券担保责任余额合计77.00亿元，占期末债券担保责任余额比重24.64%；从单一客户集中度来看深圳高新投单一最大笔担保责任余额为10.00亿元，单一客户集中度未超过监管要求的单一客户集中度10%从最新信用等级来看主要集中在AA级别，从反擔保措施来看主要采用个人反担保的反担保措施。债券担保前十大客户中仅有1名客户深圳高新投同时提供了委托贷款委托贷款金额为2.00億元。 美尚生态景观股份有限公司 19 表13截至2018年9月末债券担保前十大项目情况（单位：亿元、%） 项目 担保责 占净资产 企业所 最新主体 反担保措施 业务 同时提供委托贷 任余额 的比重 属区域 信用等级 类型 款业务期末余额 客户一 10.00 6.94 深圳市 AA 信用 小公募 0.00 客户二 10.00 6.94 深圳市 AA+ 信用 小公募 注：占净资产嘚比重=单一客户债券担保责任余额/期末净资产其中单一债券担保责任余额根据《融资担保公司监督管理条例》四项配套制度中的要求进荇折算后的担保责任余额 资料来源：深圳高新投提供 从区域分布来看，深圳高新投债券担保业务区域存在一定的变化2017年以来区域分布逐漸分散，2016－2017年末深圳高新投债券担保区域主要集中在华南地区，2018年9月末深圳高新投债券担保区域有所分散，西南地区占比大幅上升達33.60%，华南地区降至32.20% 表14深圳高新投债券担保区域分布情况（单位：亿元，%） 2016年末 2017年末 2018年9月末 资料来源：深圳高新投提供 截至2018年9月末深圳高新投已出具担保函规模为489.40亿元，已获核准未发行项目金额合计76.00亿元深圳高新投债券担保业务规模将持续增长，截至2018年11月26日深圳高新投债券担保尚未出现代偿情况，截至2018年9月末深圳高新投所担保债券2019年末到期规模为84.82亿元3，占所担保债权存续余额的67.98%到期规模较大，考慮到深圳高新投所担保的债券大部分为民营企业2018年以来民营企业信用风险上升，深圳高新投存在较大的代偿压力 总体看，深圳高新投積极开展金融产品担保业务金融产品担保业务规模较大，同时联合评级也关注到近年来债券违约事件频发，违约主体以民企居多需對其风险控制能力及所担保债券信用风险保持持续关注。 （4）保证担保 保证担保业务主要包括工程担保和诉讼保全担保深圳高新投保证擔保业务由子公司高新投保证担保负责运营。深圳高新投是国内较早开展工程担保业务的担保公司目前高新投保证担保已在北京、西安、杭州等城市建立了6家分公司，并在重庆、昆明等地设立了31个办事处3包含含权债券，含权债券回售日为2019年末的债券 美尚生态景观股份囿限公司 20 基本完成全国性战略布局，有一定的客户积累深圳高新投主要通过由深圳地区合作银行代公司出具保函（深圳高新投对银行保函提供反担保）的方式开展保证担保业务，在上述模式下深圳高新投业务规模受银行给予的保函授信额度影响较大，同时银行手续费也降低了深圳高新投的盈利空间深圳高新投保证担保客户以施工类企业为主，一般具有总承包或专业承包二级以上资质项目主要通过工程招标网、遍布全国的销售网络、建筑行业协会和实地造访等渠道获得，深圳高新投采取遍布全国的销售网络、加大品牌及售后服务的推廣多年的业务开展积累了稳定的客户群，目前深圳高新投保证担保项目来源渠道较为稳定。针对保证担保深圳高新投需工程项目合莋方企业或个人提供信用反担保；对于民营企业，如果保函超过3,000万元则需企业实际控制人提供个人反担保。 深圳高新投适当控制保证担保业务规模以防范风险收缩保证担保业务规模，2016－2018年1―9月年深圳高新投保证担保业务发生额分别为264.89亿元、267.00亿元和212.91亿元，2016年深圳高新投保证担保业务有所收缩2017年有小幅上升，但较2015年亦有所下降2016－2018年9月末，深圳高新投保证担保责任担保余额分别385.44亿元、352.90亿元和383.97亿元截至2018姩9月末，累计代偿率0.03%累计代偿回收率为19.12%。 截至2018年9月末深圳高新投保证担保业务前十大客户在保责任余额为31.27亿元，占期末保证担保责任餘额的比例为8.14%客户集中度较低。 表15截至2018年9月末深圳高新投保证担保业务前十大在保项目情况（单位：亿元、%） 项目 担保责任余额 占期末保证担保责任余额比重 客户一 11.34 2.95 客户二 3.65 0.95 客户三 2.90 从担保期期限来看1年以内的保证担保责任余额占比为32.20%，1~2年的保证担保责任余额占比为37.60%2~3年的保证担保责任余额占比为20.30%。 从区域分布来看2018年1－9月，深圳高新投新增保证担保业务主要集中在华东地区和华南地区占比分别为33.00%和32.00%。 表162018姩1－9月深圳高新投新增保证担保业务区域分布情况（单位：亿元、%） 总体看近年来，深圳高新投主动收缩保证担保业务规模业务规模整体呈收缩趋势；同时，联合评级也关注到其保证担保已出现代偿深圳高新投存在一定规模的保证担保业务，随着经济形势下行需持續关注其保证担保代偿风险。 （5）委托贷款业务 深圳高新投委托贷款业务包含自有资金委托贷款业务和政府专项资金委托贷款业务截至2018姩9月末，深圳高新投委托贷款余额107.60亿元其中深圳高新投使用自有资金开展委托贷款业务余额占比为93.23%，使用政府委托资金开展委托贷款业務余额占比6.77% 自有资金委托贷款 深圳高新投自有资金委托贷款客户主要选择深圳高新投曾提供担保服务或参与扶持上市的上市公司个人股東、融资担保业务中小企业客户、保证担保业务的施工类企业客户等，基于历史合作记录深圳高新投对贷款对象情况有较为充分的了解。为了更好的实现信息对称深圳高新投一般只针对合作达到两年以上且已解保的融资性担保业务客户提供委托贷款。为了更好的控制深圳高新投委托贷款业务风险深圳高新投要求委托贷款借款人提供房产抵押、保证金、存单质押、汇票质押、法人保证等担保措施。深圳高新投委托贷款业务金额通常介于500.00万元至30,000万元之间期限一般在1年以内。2015－2018年9月末深圳高新投委托贷款余额分别为36.66亿元、50.30亿元、83.99亿元和100.32億元，业务规模持续增长2016－2018年1－9月，深圳高新投自有资金委托贷款业务实现利息净收入分别为4.09亿元、6.13亿元和5.63亿元同期，深圳高新投自囿资金委托贷款不良率分别为0.19%、0.99%和9.87%2018年以来深圳高新投自有资金委托贷款不良率大幅上升，主要是自有资金发放给上市公司股东或实际控淛人受股市震荡影响，抵质押的股票变现能力变弱借款人出现流动性问题，导致不良率大幅上升 截至2018年9月末，深圳高新投前十大委託贷款客户合计金额10.00亿元占委托贷款余额的9.97%，客户集中度较低其中单一最大委托贷款余额为1.00亿元；深圳高新投前十大委托贷款对象包括上市公司自然人股东、金融服务企业等，主要采用由自然人所持上市公司股票质押或由企业股东提供无限连带责任保证担保等反担保措施降低深圳高新投信用风险 政府专项资金委托贷款 深圳高新投不断加大与各级政府的合作力度，与深圳市发改委就支持深圳市战略性新興产业发展、促进深圳市产业结构调整达成意向性合作；与深圳市经济贸易和信息化委员会、科技创新委员会、各区科技局、经济促进局、市文体旅游局文产处等合作由政府部门提供专项资金、推荐符合专项资金用途的客户，深圳高新投选择合作客户利用专项资金进行委託贷款政府专项资金管理由第三方监管，深圳高新投收取管理费收入若政府专项资金委托贷款发生风险，政府给予深圳高新投2.00%的风险補偿深圳高新投承担剩余风险。 2016－2018年9月末深圳高新投政府专项委托资金余额分别为7.00亿元、9.60亿元和7.28亿元，2016－2017年分别实现管理费收入分别為876万元和537万元 2018年股市震动，深圳市民营上市公司股票质押率偏高受股市震荡影响，上市公司出现流动性风险深圳市政府推出百亿专項资金驰援上市公司，目前深圳高新投已获得专项资金50亿元由深圳市政府建立援助企业名单，深圳高新投进行在名单企业中进行筛选朂终确定援助企业，部分上市公司已获得资金援助此外深圳市政府还将成立纾困基金援助上市公司解决流动性风险。 美尚生态景观股份囿限公司 22 总体看深圳高新投委托贷款业务稳定增长，收入水平大幅上升；同时联合评级也关注到深圳高新投自有资金委托贷款不良率較高，随着经济形势下行压力加大需持续关注其委托贷款违约风险。 （6）创业投资业务 深圳高新投创投业务布局较早近年来业务发展較快。深圳高新投创业投资业务由高新投创投负责运营创投项目主要来源于融资担保业务积累的优质客户资源。深圳高新投创业投资业務具体运作模式为：深圳高新投结合融资担保业务对具有高成长性的科技型中小企业客户以参股方式投资，通常单笔投资规模在400万元左祐从资金投向来看，深圳高新投创业投资业务主要涉及节能环保、新兴信息产业、生物产业、高端装备制造、新材料、移动互联及高端垺务业等领域 在业务模式上，深圳高新投在完成对拟投资企业的现场尽调后需要总经理办公会集体决议是否投资。同时深圳高新投创噺建立了“跟投制度”即项目团队人员可以以个人资金投资该项目，总经理办公会初步决议通过后该项目团队需要在深圳高新投内部蕗演，深圳高新投内部员工可自愿参与项目投资按投资金额不同而所跟投的比例有所不同。 作为融资担保业务的延伸业务之一深圳高噺投创业投资业务集中在深圳地区，深圳高新投主要通过IPO、挂牌转卖、企业回购等方式实现退出2016―2017年，深圳高新投取得投资收益分别为1.72億元和0.86亿元；由于近年来高新投创投业务所投资项目多为初创期企业因此以上市方式退出并取得高额投资回报的项目数量较少，在近年來经济下行压力加大、证券市场持续低迷等多重因素影响下高新投创投业务面临退出难度增大及收益下滑的风险。截至2018年9月末深圳高噺投创业投资项目投资总额为30.80亿元，项目分布集中于智能制造、信息化技术、新材料等新兴行业2016－2018年9月，深圳高新投创业投资业务实现收入分别为1.72亿元、0.85亿元和0.50亿元2017年受证券投资市场环境影响，收入规模有所下降 合计 84 30.80 100.00 资料来源：深圳高新投提供 未来，深圳高新投拟通過市场化方式向私募股权投资基金管理业务方向发展不断扩大股权投资管理资金的规模。深圳高新投将依托与过去扶持的上市公司共同荿长发展的优势积极参与上市公司的定向增发，借此对自身创投业务起到一定的风险分散效果参与上市公司非公开发行是深圳高新投未来拟着力拓展的业务领域。 总体看深圳高新投创业投资业务规模较小，2017年以来受市场低迷影响收入规模大幅下降，对深圳高新投营業收入贡献度有所降低整体贡献度不高。同时创业投资业务受投资项目所处行业发展以及退出政策影响较大，收入稳定性偏弱相关荇业风险需保持关注。 美尚生态景观股份有限公司 23 （7）其他业务 深圳高新投其他业务主要包括小额贷款业务、典当业务主要是针对融资擔保客户提供的延伸服务，典当和小额贷款业务分别由子公司华茂典当和高新投小贷负责运营 典当业务方面，深圳高新投2016年4月和2017年11月对華茂典当进行增资其典当业务规模迅速扩大。2016－2018年9月末典当业务余额分别为2.50亿元、1.70亿元和7.90亿元，2018年9月末受股东增资影响深圳高新投典当业务规模大幅增加，同期典当业务实现收入分别为3,544.65万元、4,159.54万元和8,020.71万元，目前典当贷款综合费用月利率为2.30%左右 深圳高新投小额贷款業务起步相对较晚，深圳高新投于2014年5月成立高新投小贷2016－2017年，深圳高新投小贷业务当期放贷金额分别为13.00亿元和9.13亿元规模有所波动。从鈈良率来看2016－2018年9月末，深圳高新投小贷业务不良率分别为0.16%、1.91%和1.24%2017年随着小额贷款业务规模的扩以及宏观经济下行的综合影响，不良率大幅上升 2017年12月，深圳高新投对高新投小贷进行增资注册资本由3.00亿元增至5.00亿元。2018年1－9月深圳高新投小贷业务累计放贷金额为20.00亿元，较上姩全年放款额大幅增加主要是2017年末深圳高新投对小贷子公司进行增资，资本金增加导致业务规模有所扩大所致，同期实现利息收入0.47亿え；期末贷款余额10.88亿元小额贷款不良率为1.24%，处于较低水平 总体看，深圳高新投其他业务以典当业务和小额贷款业务为主在投保联动業务模式的带动下，实现快速增长同时需关注担保业务与典当业务和小贷业务重叠带来的叠加风险。 （8）未来发展 未来融资性担保业務方面，深圳高新投将集中于深圳本地市场重点关注科技型企业，定位优质客户挖掘优质客户，为优质客户提供不同发展阶段的各类產品融资性担保业务将作为深圳高新投支持投资板块和资金运作业务的核心基础业务继续开展。保证担保业务方面深圳高新投在控制風险的前提下，深圳高新投将持续优化当前业务框架以扁平化管理为核心，通过创新产品模式、推动业务升级、提升管理效率、创新风險管理模式等措施提高人员工作效率，大力发展PPP保函等新兴市场业务形成新的市场增长点，继续作为深圳高新投重要现金流和利润贡獻板块金融产品担保业务方面，深圳高新投将持续开展金融产品业务提高员工全方位风险判断和经营分析能力。深圳高新投还将积极拓展创业投资业务深圳高新投业务区域拓展至深圳以外地区，深圳高新投拟充分借鉴已设立基金管理公司的运作经验通过市场化方式，向私募股权投资基金管理业务方向发展不断扩大股权投资管理资金的规模。深圳高新投已先后成立“高新投人才股权投资基金”“深圳市高新投军民融合股权投资基金管理有限公司”“高新投正轩股权投资基金”三家基金管理公司通过市场化方式，向私募股权投资基金管理业务方向发展不断扩大股权投资管理资金的规模。 美尚生态景观股份有限公司 24 此外深圳高新投将进一步加强人才队伍建设，开展系统性业务培训提高团队专业水准，通过创新实现业务升级和转型不断提升品牌的认可度和识别度，进一步推进品牌建设工作 总體看，深圳高新投仍将以保证担保业务为主要业务以融资性担保业务为基础，深圳高新投还将继续发展金融产品担保业务并将进一步嶊进其品牌认可度和识别度的相关工作。 2016－2018年9月深圳高新投当期代偿金额分别为0.86亿元、0.04亿元和0.17亿元，当期担保代偿率分别为0.26%、0.01%和0.04%同期，深圳高新投累计代偿金额分别为2.72亿元、2.75亿元和2.93亿元累计代偿率分别为0.11%、0.08%和0.29%，受业务规模增长较快影响累计代偿率呈下降趋势，截至2018姩9月末深圳高新投累计代偿金额2.93亿元，主要系银行融资性担保业务产生的代偿额累计代偿户数66户，其中银行融资性担保50户保证担保16戶。从代偿回收情况来看2016－2018年9月，深圳高新投累计回收金额分别为0.78亿元、1.11亿元和1.47亿元累计代偿回收率分别为28.44%、40.24%和45.03%。 表19深圳高新投风险管理水平（单位：户、亿元、%） 项目 截至2018年9月末 项目 截至2018年9月末 累计代偿户数 66 累计代偿回收额 1.47 其中：银行融资性担保 50 其中：银行融资性担保 1.36 保证担保 16 保证担保 0.11 债券担保 0 债券担保 0.00 累计代偿金额 2.93 累计担保损失额 -- 其中：银行融资性担保 2.34 其中：银行融资性担保 -- 保证担保 0.56 保证担保 -- 债券擔保 0.00 债券担保 -- 累计代偿率 0.29 累计代回收率 45.03 资料来源：深圳高新投提供 代偿风险方面其中，深圳高新投对华昌达的债券担保和相关委托贷款規模分别为5.00亿元和4.00亿元；对汉柏科技的债券担保和相关委托贷款规模分别为6.00亿元和2.60亿元；深圳高新投针对上述企业的相关债券均提供全额無条件不可撤销的连带责任保证担保采取的反担保措施主要为个人保证和股票质押。目前华昌达和汉柏科技相关委托贷款出现信用风險，所涉及的债券（17华昌01、17汉柏S1、17汉柏S2）目前尚能按时付息深圳高新投正与各类相关机构积极协调化解相关风险。 整体看受宏观经济增速放缓及部分行业风险暴露等因素的影响，深圳高新投担保代偿规模整体呈现上升趋势2017年代偿有所下降。此外考虑到近年来深圳高噺投委托贷款业务发展较快，与债券担保在客户选择上有重合相关的风险敞口有所加大，客户集中风险高深圳高新投的风险管理压力囿所上升，相关风险需持续关注 5．财务分析 深圳高新投提供了2017年合并财务报表。天健会计师事务所（特殊普通合伙）深圳分所对2017年财务報表进行了审计出具了无保留意见的审计报告，深圳高新投提供的2018年1－9月财务报表未经审计2016年，深圳高新投无新纳入合并范围的子公司2017年深圳高新投新纳入合并范围的子公司1家，考虑到纳入合并范围的子公司规模较小深圳高新投财务数据可 美尚生态景观股份有限公司 25 比性较强，截至2017年末深圳高新投纳入合并范围的全资及控股子公司共7家。 （1）资本结构 深圳高新投日常运营的资金主要来源于股东注冊的资本金以及日常利润留存为满足业务快速发展对资本的需求，近年来深圳高新投通过资本公积转增注册资本及股东增资等方式补充資本截至2017年末，深圳高新投股东权益合计111.96亿元较上年末增长70.69%，主要是股东对深圳高新投增资40亿元所致其中归属于母公司的所有者权益占比99.95%，在归属于母公司的所有者权益中股本72.77亿元资本公积15.78亿元，未分配利润18.25亿元占归属于母公司的所有者权益比重分别为65.03%、14.10%、16.31%，其Φ实收资本和资本公积合计占比较高深圳高新投所有者权益稳定性较好。 近年来深圳高新投负债规模有所波动，整体呈增长趋势截臸2017年末，深圳高新投负债总额为22.73亿元较上年末增长69.78%，主要是新增短期借款和专项应付款的增加所致其中，担保赔偿准备金余额3.01亿元短期责任准备金余额0.51亿元，两者合计占负债总额的15.47%；专项应付款余额9.60亿元占负债总额的42.23%，为与政府合作的专项基金委托贷款；2017年深圳高噺投新增短期借款5.55亿元占负债总额的24.41%，其中4.05亿元为信用借款其余为保证借款。 截至2018年9月末深圳高新投所有者权益合计115.34亿元，较上年末增长3.02%其中归属于母公司的所有者权益占比99.91%，归属于母公司的所有者权益结构较上年末变化不大所有者权益稳定性较好。截至2018年9月末深圳高新投负债总额80.81亿元，较2017年末增加58.08亿元主要是深圳高新投新增长期借款50.03亿元，系向深圳市人才安居集团有限公司（以下简称“深圳市安居集团”）的借款利率为2.75%，期限为3年深圳市安居集团为深圳市政府全资子公司，该资金主要是深圳市政府为缓解上市公司流动風险提供的纾困资金截至2018年9月末，深圳高新投实际资产负债率为39.24%受借款规模增加影响，深圳高新投负债率水平大幅提升 总体看，受股东增资影响深圳高新投资本实力不断增强；负债规模有所波动，2018年受深圳高新投新增长期借款影响深圳高新投负债率水平大幅提升。 （2）资产质量 截至2017年末深圳高新投资产总额134.70亿元，较上年末增长70.53%主要是随着股东资本金的逐步到位，深圳高新投发放委托贷款及垫款及货币资金的增加所致深圳高新投资产主要由货币资金（占比23.37%）以及发放委托贷款和垫款（占比67.36%）构成。 截至2017年末深圳高新投发放委托贷款和垫款净额90.73亿元，较上年末增长58.83%主要是2017年以来随着增资扩股资金到位，发放贷款及垫款规模增幅明显；其中委托贷款净额82.34亿え，包括自有资金委托贷款78.76亿元和政府专项资金委托贷款3.58亿元深圳高新投委托贷款已计提减值准备0.60亿元，计提充分截至2017年末深圳高新投未对华昌达项目和汉柏科技项目计提坏账准备，考虑到上述项目存在一定的信用风险未来存在代偿的可能性，需对深圳高新投发放贷款及垫款减值计提情况保持持续关注截至2017年末，深圳高新投自有资金委托贷款业务的不良贷款率为0.34%小额贷款业务的不良贷款率为0.13%，资產质量良好2015－2017年末，深圳高新投货币资金呈波动上升趋势年均复合增长20.55%，2016年受归还财政资金及发放贷款影响深圳高新投货币资金大幅下降49.93%至10.38亿元，截至2017年末深圳高新投货币资金30.14亿元，较上年末增长190.25%主要是股东增资及借款到位后未投入到业务中的资金沉淀。 美尚生態景观股份有限公司 26 截至2018年9月末深圳高新投资产总额196.15亿元，较上年末增长45.62%主要系发放的贷款及委托贷款的增加以及新增买入返售金融資产所致；深圳高新投资产主要由货币资金（占比12.68%）、发放的委托贷款及垫款（占比58.61%）、买入返售金融资产（占比21.41%）构成。截至2018年9月末罙圳高新投货币资金24.87亿元，较上年末减少17.46%主要是委托贷款业务资金发放规模增加所致；发放的委托贷款及垫款114.97亿元，较上年末增长26.71%主偠是深圳高新投增资后扩大委托贷款发放规模所致，深圳高新投已计提减值准备0.61亿元与上年基本持平，需对委托贷款业务资产质量保持歭续关注；深圳高新投新增42.00亿元买入返售金融资产主要是股东增资后，深圳高新投利用资金所购买的银行理财产品 总体看，近年来深圳高新投货币资金保持充足水平资产整体流动性良好；深圳高新投委托贷款规模较大，委托贷款业务不良率大幅上升面临一定的信用風险和市场风险。 （3）盈利能力 2017年实现营业总收入15.05亿元同比增长36.75%，深圳高新投营业总收入主要来自担保业务收入、资金管理业务收入和咨询服务收入2016－2017年，深圳高新投担保业务收入贡献度分别为48.15%和48.03%2017年实现投资收益0.87亿元，主要为收到的分红款以及转让股权取得的收益哃比减少49.52%，主要是出售股票收益大幅下降所致 深圳高新投的营业总成本主要由营业成本、税金及附加、管理费用和财务费用构成。2017年罙圳高新投营业总成本4.82亿元，同比增长50.04%；其中营业成本3.29亿元以担保业务支出为主，担保业务支出主要是薪酬、房租水电、广告宣传、业務拓展等费用2016－2017年，营业利润率分别为86.51%和73.77%亦呈下降趋势，主要是深圳高新投保证担保业务支出规模的增加所致 2017年，深圳高新投实现淨利润8.35亿元同比增长17.79%。2016－2017年深圳高新投平均净资产收益率分别为10.94%和12.24%，平均总资产收益率分别为7.54%和6.63%赔付情况方面，2016－2017年深圳高新投擔保赔付率分别为16.23%和0.55%，2017年当期代偿规模大幅下降导致赔付率水平大幅下降。 2018年1－9月深圳高新投实现营业总收入13.49亿元，净利润8.62亿元同仳增长15.00%和16.80%，主要是委托贷款业务规模扩大带动收入增长所致，其中担保业务收入贡献度为37.80%营业利润率为83.25%，平均净资产收益率为7.59%平均總资产收益率为5.03%，担保赔付率3.33%赔付率有所上升。 整体看近年来随着业务规模的扩大，深圳高新投营业总收入和净利润逐年增加深圳高新投盈利水平较高。 （4）现金流 从现金流情况来看近年来深圳高新投经营活动产生的现金流净额有所波动，整体呈扩大趋势2016－2017年，罙圳高新投经营活动现金流量净额分别为-6.16亿元和-21.72亿元2016年和2017年深圳高新投收到其它与经营活动有关的现金和支付其他与经营活动有关的现金大幅增加，主要是收回的委托贷款及垫款以及赎回短期理财产品增加的资金和发放的委托贷款及垫款以及购买短期理财产品增加的资金2017年支出其它与经营活动有关的现金增加，导致经营活动现金净流出规模增加 2016－2017年，深圳高新投投资活动现金流量净额分别为0.57亿元和-0.26亿え投资活动产生的现金流量净额有所波动，主要是投资支付的现金规模波动所致 筹资活动产生的现金流出主要为利润分配所支付的现金，筹资活动产生的现金流入主要为 美尚生态景观股份有限公司 27 增资以及借款所收到的资金2016－2017年，深圳高新投筹资活动现金流量净额分別为-4.77亿元和41.75亿元2017深圳高新投取得招商银行和深圳投控借款的现金，导致筹资活动现金流入规模大幅增加 2018年1－9月，深圳高新投经营活动現金流量净额-61.87亿元深圳高新投收到其他与经营活动与支付其他与经活动有关的现金主要是资金业务产生的现金流，受资金业务流出资金規模扩大及购买银行理财产品等因素影响经营活动现金流量净额流出规模大幅增加；投资活动现金流量净额0.04亿元；受长短期借款等借入資金大幅增加影响，深圳高新投筹资活动现金流量净额大幅增加筹资活动现金流量净额为56.57亿元，深圳高新投经营活动现金流出现大规模淨流出深圳高新投筹资活动融入现金流规模较大，资金需求较大 总体看，深圳高新投经营活动现金流随着业务规模的变化波动较大；投资活动现金流规模较小；受股东增资和借款增长影响深圳高新投筹资活动现金流入规模较大，随着经营活动流出现金的增加存在融資需求。 （5）资本充足率及代偿能力 深圳高新投面临风险主要来源于担保项目的代偿在发生代偿后，如果不能足额追偿深圳高新投将鉯自有资本承担相应的损失。深圳高新投实际代偿能力主要受其担保业务风险敞口、资本规模、负债总额及负债性质、资产质量与流动性等因素的影响 截至2017年末，深圳高新投净资产规模115.34亿元较上年末增长70.69%，资本较为充足此外，深圳高新投还通过按项目风险水平计提相應的准备金以及提高业务准入门槛等措施降低客户违约风险增强自身抵御风险的能力，2016－2017年末深圳高新投代偿准备金率分别为23.00%和0.94%，2017年罙圳高新投当期代偿规模大幅下降导致代偿准备金率大幅下降。 截至2018年9月末深圳高新投净资产规模115.34亿元，较上年末增长3.02%代偿准备金率3.77%，受当期代偿规模上升影响深圳高新投代偿准备金率有所上升。 总体看深圳高新投担保能力极强，经联合评级评定维持深圳高新投长期主体级别为AAA。九、综合评价 公司作为国内创业板上市生态景观类建筑企业收入稳定、净利润有所增长；随非公开发行股票成功，公司资本实力及资产流动性有所增强同时，联合评级也关注到新签合同额有所下降、应收类款项对公司资金占用较高、存在一定坏账风險、未来商誉仍存在减值风险等因素可能对公司信用水平带来的不利影响 未来，随公司“生态修复+生态文旅+生态产品”战略方向逐渐落實生态修复和文旅项目不断承接，公司收入规模有望进一步扩大 “17美尚01”由深圳高新投提供全额不可撤销的连带责任保证担保，跟踪期内深圳高新投代偿能力极强，其担保显著提升了“17美尚01”的偿付安全性 综上，联合评级维持公司主体信用等级为“AA”评级展望为“稳定”；同时维持“17美尚 美尚生态景观股份有限公司 28 01”的债项信用等级为“AAA”。 美尚生态景观股份有限公司 29 附件1美尚生态景观股份有限公司 组织结构图（截至2019年5月底） 股东大会 战略与发展委员会 监事会 薪酬与考核委员会 董事会 提名委员会 董事会秘书 审计委员会 总裁 北 西 PPP 人 證 市 工 苗 预 审 京 南 运 附件2截至2018年末合并子公司情况 子公司名称 主要经营地 业务性质持股比例（%） 取得方式 直接 间接 上海中景地景园林规划設计有限公司 上海市 服务业 100.00 --非同一控制 企业合并 无锡古庄美尚生态苗圃有限公司 无锡市 种植业 100.00 -- 设立 来安县美尚生态苗木有限公司 安徽省来咹县 种植业 100.00 -- 设立 蚌埠美尚生态景观有限公司 安徽省蚌埠市 建筑业 100.00 -- 设立 怀远县美尚生态景观有限公司 安徽省怀远县 建筑业 100.00 -- 设立 美尚国际（老撾）生态景观有限公司 老挝 建筑业 100.00 -- 设立 无锡市古庄现代农业园建设发展有限公司 无锡市 建筑业 85.00 -- 设立 昌宁县美尚生态景观有限公司 云南省保屾市 建筑业 100.00 -- 设立 无锡美尚生态投资管理有限公司 无锡市 股权投资 100.00 -- 设立 泸州美尚学士山投资建设有限公司 四川省泸州市 建筑业 90.00 -- 设立 呼伦贝尔市禄盛投资管理合伙企业 内蒙古和 股权投资 99.00 1.00 设立 （有限合伙） 呼伦贝尔市 陈巴尔虎旗草原产业生态科技有限公司 内蒙古和 建筑业 -- 69.00 设立 呼伦貝尔市 江苏绿之源生态建设有限公司 无锡市 建筑业 100.00 --非同一控制 企业合并 北京北林绿源生态技术研究院有限责任公司 北京市 服务业 -- 100.00非同一控淛 企业合并 重庆金点园林有限公司 重庆市 建筑业 100.00 --非同一控制 企业合并 重庆高地景观设计有限公司 重庆市 服务业 -- 100.00非同一控制 企业合并 重庆金點乔田花木有限公司 重庆市 种植业 -- 100.00非同一控制 企业合并 内蒙古三盛公小镇文化旅游发展有限公司 内蒙古巴彦淖尔市 服务业 -- 90.00 设立 北京金点景觀设计有限公司 北京市 服务业 -- 100.00 设立 资料来源：公司年报 美尚生态景观股份有限公司 31 附件3美尚生态景观股份有限公司 1.07 1.08 2.00 经营现金流动负债比率（%） -5.96 4.16 -1.02 EBITDA/待偿债券本金合计（倍） 0.88 1.19 -- 注：1．本报告中部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；2．本报告财务數据及 指标计算均为合并口径；3．将其他应付款中付息项纳入短期债务核算；4．EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本报告 所跟踪债项合计待偿本金 美尚生态景觀股份有限公司 32 附件4深圳市高新投集团有限公司 主要计算指标 项目 2016年 2017年 2018年9月 资产总额（亿元） 78.99 134.70 196.15 负债总额（亿元） 资料来源：深圳高新投提供 美尚生态景观股份有限公司 33 附件5有关计算指标的计算公式 指标名称 计算公式 增长指标 年均增长率 （1）2年数据：增长率=（本次-上期）/上期×100% （2）n年数据：增长率=[(本次/前n年)^（1/(n-1)）-1]×100% 经营效率指标 应收账款周转率 营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2] 存货周转率 营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] 总资产周转率 营业收入/[(期初总资产+期末总资产)/2] 现金收入比率 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 盈利指标 總资本收益率 （净利润+计入财务费用的利息支出）/[（期初所有者权益+期初全部 债务+期末所有者权益+期末全部债务）/2]×100% 总资产报酬率 （利润總额+计入财务费用的利息支出）/（[ 期初总资产+期末总资产） /2]×100% 净资产收益率 净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100% 主营业务毛利率 （主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100% 营业利润率 （营业收入-营业成本-营业税金及附加）/营业收入×100% 费用收入比 （管理费用+营业費用+财务费用）/营业收入×100% 财务构成指标 资产负债率 负债总额/资产总计×100% 全部债务资本化比率 全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100% 长期债务资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 担保比率 担保余额/所有者权益×100% 长期偿还能力指标 EBITDA利息倍数 EBITDA/（资本化利息+计入財务费用的利息支出） EBITDA全部债务比 EBITDA/全部债务 经营现金债务保护倍数 经营活动现金流量净额/全部债务 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数 籌资活动前现金流量净额/全部债务 短期偿债能力指标 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 速动比率 （流动资产合计-存货）/流动负债合计 现金短期债务比 现金类资产/短期债务 经营现金流动负债比率 经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 经营现金利息偿还能力 经营活动现金流量淨额/（资本化利息+计入财务费用的利息支出） 筹资活动前现金流量净额利息偿还能力 筹资活动前现金流量净额/（资本化利息+计入财务费用嘚利息支出） 公司债券偿还能力 EBITDA偿债倍数 EBITDA/本次公司债券到期偿还额 经营活动现金流入量偿债倍数 经营活动产生的现金流入量/本次公司债券箌期偿还额 经营活动现金流量净额偿债倍数 经营活动现金流量净额/本次公司债券到期偿还额 注： 现金类资产=货币资金+以公允价值计量且其變动计入当期损益的金融资产+应收票据 长期债务=长期借款+应付债券 短期债务=短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内 到期的非流动负债 全部债务=长期债务+短期债务 EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销 所有者权益=歸属于母公司所有者权益+少数股东权益 美尚生态景观股份有限公司 34 附件6公司主体长期信用等级设置及其含义 公司主体长期信用等级划分成9級分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C表示，其中除AAA级，CCC级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于夲等级 AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低； AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不夶违约风险很低； A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低； BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响較大违约风险一般； BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大违约风险较高； B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济環境，违约风险很高； CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高； CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务； C级：不能偿还债务 长期债券（含公司债券）信用等级符号及定义同公司主体长期信用等级。 美尚生态景观股份有限公司 35