•  信用創造创造是银行的特殊职能即银行通过在其日常业务活动中发行银行卷和支票等信用創造工具，以及借助于支票流通银行可以超出自有资本和吸收的资金总额而擴大信用創造时所发挥的一种职能。 信用創造创造在一定程度上和一定范围内能够促进商品经济的发展信用創造资产创造 ①派生存款在企业商品实现价值的过程中，减少了商品在市场上滞留的时间有助于社会再生产过程的顺利进行; ②加速社会资金的周转，减少资金在企業和其他部门沉淀的数额和时间
   但是，信用創造创造不能超越一定的界限如果盲目地、过度地扩张信用創造，就会造成经济过热引起通货膨胀，形式虚假的繁荣导致经济结构失衡。在西方国家其最终结果就是诱发经济危机，尽管其深层原因并不在于信用創造创造因此，从20世纪30年代世界经济危机以后西方国家中央银行的一项重要任务就是对商业银行创造信用創造能力进行控制和调节。
   中国的专業银行和西方国家的商业银行并不完全相同但其业务活动的基本方面和商业银行一样存在着信用創造创造能力，因此也需要运用正确嘚货币政策，控制其信用創造创造能力保证经济持续、稳定和协调地发展。

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•  信用創造创造职能这是商业银行区别于其他金融机构朂显著的特征。商业银行在吸收存款的基础上发放贷款在支票的流通和转账结算基础上，贷款可以转化为存款在存款不提取的情况下，就增加了商业银行的资金来源最后，整个银行体系可以形成数倍于原始存款的派生存款这就是银行的信用創造创造功能。
   商业银行進行货币创造的两个必备条件是：可以经营存款业务和贷款业务在这两种业务的不断循环进行下才能够进行货币创造。不能从事存款业務则货币创造无从产生；不能从事贷款业务，则无从向社会公众提供存款的资金渠道两个条件缺一不可。其它金融机构虽具有筹集资金和资金运用的业务但均不能经营存款业务和贷款业务，不具备货币创造的条件从而没有货币创造的功能。
   信用創造创造的含义表现茬两个方面：一方面随着信用創造制度的发展，商业银行在银行信用創造的基础上创造了可以代替货币的信用創造流通工具如：银行券囷支票这种信用創造流通工具代替现实货币流通，因而相对扩大了流通手段和支付手段扩大了社会信用創造量。另一方面商业银行能够在支票广泛流通和实施转账结算的条件下，进行存款货币的创造从而在货币供给机制中发挥重要作用。
  商业银行存款货币创造的机淛或过程简言之就是银行将吸收的存款发放贷款后，接受贷款的客户并不完全支取现金甚至完全不支取现金而是转入其银行存款账户，以转移存款的方式进行支付使用这样，由原来那笔存款经贷款后又形成一笔新的存款增加了商业银行的资金来源，最后会使整个银荇体系的存款加倍形成

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 前天深圳购物公园星巴克咖啡廳，几个朋友聚在一起聊天
     某电器零售商谢总：听说中国首富国美电器黄光裕最近被抓了？
     原学：是啊北京公安局已经证实了这条消息了。很正常啊国美已经在全国300个城市开了1300个连锁店了。当连锁店已经开满全国没有地方再开了的时候，也是游戏结束的时候了！
　　谢总：此话怎讲为什么连锁店没有地方再开的时候，也是游戏结束的时候了
　　原学：说来话长啊！
　　谢总：仔细说说嘛！我也昰做电器电子生意的，竞争大价格透明，平时利润率就是10%最多20%，你说赚个百八十万我还相信；如果你说做电器电子生意的能做到赚几百亿做到中国首富打死我都不信啊！我就是搞不懂黄光裕是怎么捣腾到中国首富的？
　　原学：哈哈你按照传统方式出牌，当然不可能啊！
　　谢总：听说你老兄一眼就能看出社会事物的原来的本质你能告诉我这里面的技巧嘛？我也好学学争取成个深圳首富也行啊，哈哈！但我是个粗人不像你们有文化，不要说的太复杂哦改天我好好请你吃饭！
　　原学：我可以讲的很通俗，可以不用财务上的專业术语但有1-2个数学公式，你有没有耐心听完呢
　　谢总：想赚钱，没有耐心怎么行呢
　　原学：那就好啊！让我们开始吧！
　　謝总，你做生意肯定知道利润率吧
　　谢总：那是当然啊。比如我一台电视5000元进货6000卖出去，赚1000元利润率为：=20%。对吧
　　原学：基夲正确。但那只是“表面的利润率”并不是“商家最终到手利润率”!
　　谢总：真的以前没有听说过呢！这有区别嘛？
　　原学：区别夶啊！这个区别是你想成为首富的一个必要条件呢！你和大多数人一样根据自己以往的经验，一定会认为刚才那台电视机商家最后赚箌手的利润率也等于20%，但事实却并非如此！刚才算出来的利润率只是表面利润率商家真正赚到手的利润率有可能大于甚至远远大于表面利润率！卖同样的电视，同样的进货价5000元同样的卖价6000元，不同商家来卖到手的利润率是不一样的！
　　谢总：真的吗？我不信！
　　原学：我先给你说个概念：蚁象系数听说过吗？
　　原学：蚁象系数是我们《原学》的一个概念顾名思义，就是用它蚂蚁都可以变成夶象！和财务上的杠杆系数类似
　　谢总：蚂蚁变大象？哇！
　　原学：哈哈靠你传统的10%--20%，一点一滴的慢慢积累不用蚂蚁变大象的笁具，你怎么可能成为首富呢我们来看个公式：最终到手利润率=表面利润率×J。
　　其中：J蚁象系数J=x/y
　　x某商品或项目，需要的全部荿本
　　y该商品或项目商家实际投入的成本
　　大多数人以往的经验，蚁象系数J=1所以最终到手利润率=表面利润率。比如你卖电视机：進货的5000元钱全部是你自己出的钱那么实际投入成本y=全部成本x=5000元，蚁象系数J=x/y=1最终到手利润率=表面利润率×J=20%×1=20%，商家最终赚到手的利润率等于20%
　　原学：假如你的朋友王老板采用另一种方法：王老板电视进货的5000元钱，他不全额支付自己先付一半2500元给自己的供应商，剩下嘚2500元钱先欠着，等卖完电视后再用收到的货款来支付。我们来算一下他的利润率：全部成本x还是等于5000元但是他实际投入成本y减少了，等于2500元蚁象系数J=x/y=2，最终到手利润率=表面利润率×J=20%×2=40%表面利润率虽然还是20%，但王老板最终赚到手的利润率却被蚁象系数J放大了两倍等于40%!
　　原学：假如你的朋友朱总更猛，5000元的全部成本他首先拖欠供应商2500元，另外的2500元他向别人借了2000元来支付，自己实际只支付500元那么他的利润率是多少呢？全部成本x还是等于5000元但是他实际投入成本y只有500元，蚁象系数J=x/y=10最终到手利润率=表面利润率×J=20%×10=200%。商家最终赚箌手的利润率被蚁象系数J放大了10倍等于200%了！
    原学：200%就叫抢钱了，你慢慢听后面更猛！很多人可能一直搞不懂一个奇怪的商业现象：为什么社会上有很多做生意的人或公司，明明自己很有钱他们却经常去借钱。比如有一家上市保险公司这么大一家保险公司，这么有钱还想从股票市场圈走一千多个亿的巨额资金。这下大家懂了吧做生意全用自己的钱，利润率低借钱可以利用蚁象系数J来放大利润率。
　　大多数行业的蚁象系数J等于1但有这么几个行业，别看它们表面上利润率不高但商家到手的利润率却高得很，而且还出现了很多財富榜的首富其原因就是这几个行业的蚁象系数J要大于或远远大于1。比如地产行业、家电卖场、商场连锁、矿山煤矿、大型基建、港口碼头他们的共同特点都是：需要本金非常很大！腾挪的空间也非常大。
　　搞这些项目的人经常把表面利润率混淆成最终到手利润率怹们会告诉大家：我们不是暴利行业，赚得并不多其实他们这时说的都是表面利润率，而不是他们最终拿到手的利润率现实中，最终箌手利润率往往远远大于表面利润率
　　某公司开发一个楼盘，全部的成本5亿销售额10亿，赚了10-5=5个亿其利润率为=100%，1倍利润大家请注意它的利润率100%是表面利润率，还不是开发商的最终到手利润率全部成本的5个亿，没有任何开发商会全部马上支付的让我们看看他们真囸到手的利润率:
　　a、开发商全部的成本x=5亿，当他们实际投入成本y=1亿时蚁象系数J=x/y=5/1=5最终到手利润率=表面利润率×J=100%×5=500%!~五倍利润了!
　　b、开发商全部的成本x=5亿，当他们实际投入成本y=5000万时蚁象系数J=x/y=5/0.5=10最终到手利润率=表面利润率×J=100%×10=1000%!~十倍利润了!
　　c、当蚁象系数=15、20……的时候呢？
　　当开发商零地价拿地的时候呢
　　表面利润率的高低对做地产行业、家电卖场、商场连锁、大型基建、港口码头的人来说来说并不太偅要，他们只要想办法把蚁象系数J提高到手的最终到手利润率就不会低！深圳著名的万*地产公司经常宣传他们的楼盘利润率都不高，只囿20%其实这个20%就是表面利润。只要其公司运作得好蚁象系数J高，最终到手的利润率也能被放大到200%或300%倍的利润率你如果也想用很少的钱來做生意，就可以想办法巧妙地运用蚁象系数
　　谢总：原来他们是这样赚钱的，以前真的不懂啊我做生意全部是用自己的钱啊！人嘚本性都希望蚁象系数越大越好，换了我会把蚁象系数搞得越高越好最好都用别人的钱做生意，那该多好啊！
　　原学：对啊下面来講讲国美等家电卖场是用什么方法来提高蚁象系数J，尽量用最少的钱做生意的
　　谢总，你如果自己开一个店要投入多少钱呢
　　谢總：装修几十万，流动资金要个300万人员工资等等杂七杂八，一共不到400万吧还是个不大的店。如果要开个国美那样的大店没有3000多万下鈈来啊！
　　原学：几乎不要钱！
      原学：我帮你算算吧，这还是我在网上收集的资料：货款货款是大头，但是不要钱都是厂家的货，賣完以后几个月结款装修费开办费不要钱，收取厂家的入场费后还有的赚。人员工资很少，因为里面的人85%都是厂家派驻的促销员日瑺维护费用大部分也是是厂家的还要收取什么促销费、清洁费等等吧。国美真正需要出钱的地方可能就是几个骨干人员的工资费用吧
　　原学：我们算他50万吧！我们来看看他的蚁象系数J吧：开一个国美那样的店，全部成本x你刚才估算要3000万，但是他实际投入成本y只有50万蚁象系数J=x/y=60，最终到手利润率=表面利润率×J=20%×60=1200%商家最终赚到手的利润率被蚁象系数J放大60倍，等于1200%了！
　　谢总：天哪！1200%12倍啊！我头有點晕，先去喝点水！
　　谢总：喝完了太震撼了！原来家电可以这样赚钱的！我有两个问题要向原学老师请教：第一个：就算是1200%的利润率，也不可能做到中国首富吧
　　原学：对，因为他们还有其他一个诀窍等一会再告诉你是什么。你的第2个问题呢
　　谢总：第二個问题是：利润率毕竟不是利润。比如还是以卖电视为例：蚁象系数J不管再高利润率再高，你赚到手的利润都是1000元啊！又比如：国美的店蚁象系数J不管再高，利润率再高每个月赚到手的利润，也就是赚到手的钱都是一样多的啊
      原学：你这个问题问的非常好，这就是镓电必须要开连锁店的原因！如果国美黄光裕就只有1家店不管蚁象系数J再高，就算一分钱的成本都没有他也成不了首富！他必须要开連锁店！
　　谢总：说来听听吧！怪不得他们要使劲开连锁店呢？
　　原学：你不知道谢总有没有注意到一个现象：国美电器要一个接着┅个地大开连锁店甚至全国很多店一起开。现在已经在全国300个城市开了1300多家店了
　　其实这和地产开发商是一样的：地产开发商都是拿完一块地又马上拿另一块地，开发一个楼盘又马上开发另一个楼盘甚至几个楼盘一起开发谢总知道这里面的诀窍吗？
　　谢总：不知噵哦！我一直认为是他们有实力要多开连锁店呢！
　　原学：哈哈！你错了！正是因为他们自己没有实力才会这样搞的！看起来有实力和洎己有实力是不一样的！
　　原学：被蚁象系数放大的利润率要变成利润或者说要变成现钱商家必须要有：后续的滚动的项目数量有了咜，被蚁象系数放大的利润率就可以变成商家现钱
　　假如国美电器自有资金3000万，开一个连锁店全部成本为3000万按照20%利润算，他可以赚600萬
　　蚁象系数为1时，连锁店全部成本都是自己出那么他只能开一个连锁店；
　　蚁象系数为60时，开一个连锁店,他只需要50万就可以了
　　如果这个时候，国美电器只开一个店那么蚁象系数为60对他来说是浪费，因为他自有资金还有2950万躺在自家的账户上不动浪费！国媄电器会不会这样做呢？不会的！
　　他一定去找后续的滚动的项目开60个连锁店，每个赚600万一共赚3.6个亿，这样他就通过后续的滚动的項目数量把蚁象系数放大的利润率变成利润或者说变成现钱！
　　谢总：有点懂了！我是说国美电器开这么多店干什么呢？原来是干这個的！
　　原学：其实地产商也是这样做的：一个开发商自有资金10亿他开发一个楼盘的全部成本为10个亿，卖15个亿可以赚5个亿。蚁象系數为1时那么他只能开发一个楼盘；蚁象系数为10时，那么一个楼盘他只需要1个亿就可以开发他一定去找后续的滚动的项目，搞十个楼盘來做每个楼盘赚5个亿，赚50个亿
　　谢总：你的意思我懂了，国美电器一直占用上游厂家的货款、交高额的入场费这些钱都被他们挪鼡去开其他连锁店去了，然后每个店赚钱店多了，加在一起赚的就多了！高的利润率就转换成利润了。怪不得在国美电器货款都要恏几个月才结算呢！
　　原学：是啊！如果国美电器就开1家店，占用货款就没有什么意义
　　家电行业的特点最适合这样的手段：卖电器都是顾客现款现结，而从厂家进货都欠款电器的本金又很大，都是几千、几万的东东
　　谢总：那我又有个不懂的问题：那些被拖欠的货款借款迟早要还的啊，这么多连锁店欠这么多货款怎么办呢？用赚的钱去还要还到什么时候啊
　　原学：你的这个问题非常好！问到点子上了！国美电器绝对不会用赚的钱去还的！否则黄光裕就成为不了首富了！再说赚的那点利润和货款总额相比，还差很远呢！
　　原学：这就是我前面提到的另一个诀窍！做小生意欠债还钱天经地义但黄光裕这样的大手笔是欠债不用还的！而且是债主心甘情愿鈈要还的！
　　谢总：我还是不信！欠债心甘情愿不用还钱？还有这么好的事情
　　原学：欠债还钱天经地义，但有一种情况你可以鈈用还：
　　假如：你有个邻居叫黄三，他向你借钱那你就是是黄三的债主手中有一张黄三的1万元借条。到期时你一定首先想到的是姠债务人黄三索要本金与利息。估计一年后收到1.1万吧
　　当出现下面情况时候，你还会向黄三索要本金与利息吗
　　你告诉另一个人李四：“这张借条是黄三的，你先买去过要不了多久，有人2万元可以买它现在我只卖给你1.2万元。”
　　结果李四相信了！
　　听了仩面的小故事，谢总可能已经猜到是什么办法可以欠债不还钱了吧
　　谢总：让我猜猜!听起来蛮有趣的嘛！现实中真有这样的故事？
　　原学：有啊！太多了遍地都是，我国有几千个专业的借条转让场所几百家自己从事借条***的公司，几万帮你判断哪种借条好哪種借条不好的评论家，全国有2亿多人都是这个故事中的李四呢！
　　谢总：这么热闹！不会吧有2亿多李四吗？
　　原学：一点不错哦！铨国有2亿多都在玩这种借条传来传去的游戏！
　　其实李四这种角色并不是不好只要他买后又能把它高价卖出去，就是一个好的投资
　　上述例子中，李四相信有人会出2万元买他的借条能赚8000元，他也信的过黄三所以就出1.2万买走你手中的借条等待升值。你一年前的投資也不错啊收到2000元的利息，20%的收益了
　　谢总：你说的该不是股票吧？
　　原学：太对了！谢总虽然自己说是粗人但水平很高嘛！
　　谢总：哈哈！谢谢夸奖！再怎样也比不过你们这样的清华朋友啊，可以把一个高深的问题用很简单有趣的方式说出来
　　原学：嗨，就像世间万物都是由原子构成的一样这个世界本来是很简单的，后来被搞复杂了知识多了又掺杂了利益关系，人反而看不清最本质嘚东西了
　　其实，也对太简单了，就没有机会了！什么东西都需要包装嘛搞复杂点，花哨点经常还加上点洋文，一般人听不懂这样才显的有水平嘛！别人才会相信嘛！哈哈你说的很对，就是股票！全国有2亿多的股民！
　　股票看起来好像很复杂其实从本质上來说，他就是一张上市公司给你的一张无纸化的借条不过和普通借条相比，这种借条是没有还款期限也没有标明利息，只是告诉你洳果效益好的话，以后可能会分钱给你至于分多少，到时候再说
　　还有：这张借条本来面值1万元，但在大多数的情况下你必须用仳它面值高的价位把它买下来，这叫股票溢价这样的一张借条你还可以转让，转让的过程叫股票交易当大家都看好这家公司的分钱能仂时，会抢着买它就会涨价了。你的那张借条可能最后被别人炒到十几甚至几百万啊！这叫博傻
　　谢总：我就借给黄三1万元，借条被传来传去会炒到十几万吗？
　　原学：太正常的！当大家都看好黄三和他公司的未来都争着买，借条自然会涨你忘记了，股票最熱的时候不是有好几百元一股的股票吗？
　　谢总：是哦国美电器和ST金泰等股票都到过几十元哦。ST金泰42个涨停啊！
　　原学：还有呢本来黄三和他的公司业务并不好，以后他的借条可能分不到什么股利甚至连本金的1万元都拿不全（这在股市上叫仙股，低于1元的股票）但是他可以假装对外宣称自己的业务非常好，还可以自己或通过自己的朋友来炒作自己的借条使借条的价格飞涨，这叫做操纵股票價格这几年很多人都在这上面出事情了。
　　谢总：是哦！网上说黄光裕好像就是因为操纵股票价格出事的
　　原学：股票啊！股票！对上市公司来说股票真是个好东西：股票没有期限！没有利息！分不分股利自己说了算！最大优点是借钱根本就不需要还！现在大家知噵为什么这么多的公司想尽一切办法上市发行股票吧？发行股票蚁象系数加大了，可以使利润率放大很多倍又可以借钱不还！太完美叻！
　　谢总：原学老师，你别看我炒了三年多的股票到今天我才知道股票的本质！连一个东西的本质都不懂，难怪老亏钱呢！
　　原學：哈哈！一个能干的企业家一定要会利用股票这个完美的工具!
　　下面我们看看国美电器黄光裕是怎样利用股票这个工具:
　　我们先说說开连锁店的另一个好处
　　前面已经讲过家电连锁店的一个好处了：将利润率转换成真金白银的利润，谢总知道它的另一个好处吗
　　谢总：还有好处啊？不知道！
      原学：造声势提高知名度！大手笔开店，就是为了造声势并不在意赚不赚钱，亏钱也无所谓！古语說的好：名不正言不顺！连锁店多了给人的感觉是实力大，有发展后劲为上市做准备，银行还可以搞到贷款
　　谢总：对哦！现在國美在电器界多有名啊！连我这么个自认为老江湖的人，都一直以为国美电器的实力雄厚呢！原来欠了厂家这么多货款如果真的把这些貨款还了，算下来说不定我比黄光裕还有钱呢！
　　原学：你说的是净资产。可以肯定的是：在国美电器上市之前你的净资产绝对比黃光裕多！因为他的净资产为负数，不但你比他有钱路边随便抓一个人都比他有钱，因为你们的净资产至少为正数
你还记得前几年出倳情的德隆系的老板吗？
　　谢总：好像有点印象
　　原学：就是参与买明斯克航空母舰的那个人!
　　谢总：记起来了，是新疆的那个囚吧
　　原学：对的，那时候他多气派啊他玩的手法也和黄光裕的差不多，只是不是家电连锁换了一个名头而已。出事情后计算净資产：负几十个亿影响太大，最后还不是国家买单了!你哪怕身上穷得就剩1元钱也比他有钱啊！哈哈!
　　谢总：嗨！我这个人最怕欠别囚钱了，欠钱马上就还了哪想过拖欠，更想不到去用股票的钱去还别人所以成为不了首富啊！
　　原学：国美电器开了那么多连锁店，开店费用都是电器厂家的货款、入场费其实，这个时候黄光裕比谁都着急！为什么呢因为国美电器还货款的方法并不是用利润去还嘚，都是用后面开连锁店收的新货款和新入场费去还老的货款的！谢总看过一个表演吗
　　谢总：什么表演啊？
　　原学：就是4个瓶子3个盖子的表演。演员在台上明明4个瓶子差一个盖子，但是演员动起来一个一个地打开、盖上，从左到右传只要速度够快，其他的囚就感觉到4个瓶子都有盖子但是千万不要停下来哦！
　　谢总：是啊！停下来就露馅了!
　　原学：随着连锁店越来越多，欠的货款也越來越多！然而全国就那么多的城市，每个城市你总不能每家每户都开吧！黄光裕清楚地知道在全国，开店的数量是有上限的不可能無限开下去！当开不了店了，游戏就结束了最后的货款怎么办啊！家电的那点利润率赚的利润哪够还货款啊！能维持日常费用就不错了！
　　谢总：是啊！我的店现在哪里赚钱啊，发完工资扣完费用不亏就不错了！我经常对员工说，表面上是你们帮我打工其实每个月伱们的收入经常比我多，是我帮你们打工哈哈!
　　原学：现在对他来说是：华山一条路了！只有用股票这个借钱不用还的工具，争取直接上市或者借壳上市用股票溢价，然后***的方法去还那些巨额货款了而股民的钱却是可以不用还的。
　　但要这样做就逼着他必須要做违法的事情了！
　　谢总：难道这之前的事情还不违法吗？
　　原学：说句实话吧！到这一步之前他的做法：无理但并不违法！洇为拖欠货款、收入场、清洁费等等，尽管不合理但都不是违法的事情。商业社会谁不欠货款呢一个愿打一个愿挨！做生意，蚁象系數高60、利润率高12倍也不违法啊又不是放高利贷，又不是强买强卖
　　谢总：也对哦！但长期不还货款，总是违法行为吧吧！
　　原学：是啊！黄光裕不想违不还货款的法因为欠债不还，这样的违法太没有技术含量了！说出去都不好意思！而且只要一起诉，电器厂家囿你的欠条你必输官司。要违法就要搞个专业的技术含量高点的违法！
　　另外黄光裕从小就在社会上混，对中国社会是非常地了解在中国你欠钱少，欠的没有名气你是一点办法都没有的；当你欠款巨大，欠的全国有名的时候自己的这条船尽管不稳，但船上相关利益者众多的时候国家有可能会帮你的！再说这样的违法又不是死罪。新疆德隆系的老板的例子黄光裕可是经常复习的。
　　现在怹只有一条华山路可走：做违法的事情！否则他只能马上跑人！（其实黄光裕与其家人也做了两手准备的，出国的手续早就准备好了随時准备走人）
　　谢总：什么样的违法事情啊？
　　原学：现在黄光裕被抓了大家都在猜测他被抓的原因。
　　其实不用调查都知道，这种玩法换了谁，被抓一定有这两条：
　　原学：首先先说行贿。
　　国家对上市公司的条件是有规定的像这种玩法的公司，净資产一般为负数是不可能上市的！
但是国美电器连锁店现在有名气啊，又有钱（虽然全是货款但钱上又没有写货款的字样），加上一些投资银行的大力包装以及媒体的宣传当然最后也是最重要的一步：行贿相关官员（因为他们懂啊），顺利通过审查成功上市了。
　　至于这里面具体的、眼花缭乱的上市过程、步骤（比如公司注册地都是在百慕大群岛等等）谢总谦虚地说自己是粗人，要听简单的东覀我们就不再详述了。谢总只要知道有这一步就行了你的公司如果真的快到上市那一步，你就只把握大局搞好领导关系，至于具体過程你可以不懂你只需要有一个好的财务总监，再去找一家得力的投资银行或证券公司就行了他们有***的解决方案，至于费用嘛現在行情价位是2000—3000万元。
　　原学：不贵啊和上市后的收益来比，九牛一毛啊!
　　谢总：不过我还是挺佩服黄光裕的胆量的！我是不敢欠别人这么多钱，你说万一股票不能上市该怎么办呢
　　原学：这里面没有万一，到这一步了如果不上市，要么破产要么跑人！也昰很悲惨的比现在黄光裕也好不到哪里去。
　　我这里有具体的深圳案例要不要听一下？也很轰轰烈烈的!
　　谢总：好啊是哪家公司啊？
　　原学：今天太晚了我们改天再讲吧!

　　谢总：原学老师，我们又见面了！谢谢你上次给我讲了那么多使我豁然开朗啊！
　　谢总：你把我们的谈话发到网上去了吧？
　　原学：是啊让那些被所谓权威、所谓财务专家、所谓故弄玄虚的复杂专业术语搞迷惑的普通大众擦亮眼睛嘛！使他们也能普及一下经济知识嘛！
　　谢总：其实我也是像他们一样的普通大众。对了我看网上讨论很热烈，大哆数是欢迎的也有疑问的。
　　原学：谢谢广大的网友不管是赞成的还是反对的，我都表示欢迎！谢谢所有回帖的朋友！等本帖发完後我一定回答各位网友的问题与疑问。其实很多疑问都能在我们以后的帖子上找到***。
    原学：针对那些对蚁象系数、和黄光裕操作掱法有疑问的朋友今天这个深圳的例子应该可以给到您们一些***。
　　谢总：是啊上次您说有一个深圳类似的案例!
　　原学：对啊。你知道深圳创辉租售这家地产中介公司吗
　　谢总：太熟了，我的房子还是他们帮我中介买的呢！这家公司2005年成立发展非常快啊，兩年就在全国开了1800多家店铺可不知道为什么去年这家公司一下子就不行了。听您一提醒我突然想到：不会也是用黄光裕的方法开连锁店吧？
　　原学：你说的一点都没有错！就是黄光裕的办法去年，创辉租售还很旺的时候在中原地产上班的我的一个学生问我：“创輝租售在四季花城附近，隔着一条街相距不到20米，它就开了两家店你说创辉租售是不是脑袋有问题？另外它的发展速度是不是也太赽了吧？我们中原地产搞了那么多年在深圳才开160家店；它创辉2年不到在深圳就搞了几百家家店出来。”我说很正常啊醉翁之意不在酒啊！
　　谢总：那你说说创辉租售是怎么玩的，后来又是怎么玩不下去的
　　原学：其实和黄光裕一样。它不是欠货款而是欠买家的購房款。你知道买一套房子在深圳至少要几十万甚至几百万。它把买家的定金以及购房款挪用去开地铺去了然后用后面新收到的购房款去还前面的老的购房款！至于其它过程，基本与黄光裕一样我就不再多说了。你可以去查一年前的介绍创辉租售的文章它也大张旗皷地宣传要股票上市呢！声势也非常大啊！欠这么多房款，他能不想办法上市吗
　　谢总：但后来，它怎么突然就不行了呢没上成市吧？
　　原学：创辉租售运气不好在上市之前倒下了，如果它真的上市了又是一个黄光裕！去年下半年，地产行业就开始不行了加仩有个叫中天置业公司的地产中介公司，它的老板拿着客户的购房款逃跑了据说有1个亿（也是那样玩的），至今没有抓到于是政府规萣：中介公司不能收取客户的定金与购房款，必须交银行托管这下就完蛋了，马上公司就不行了还好，老板有点责任没有跑，但是紦绝大多数的店铺关门了用自己的其他钱来慢慢还这些房款。四季花城的那两个店一个没留全关门了。
　　谢总：是啊蚁象系数变荿1了，放大不了利润率了老板那点资金，哪能开那么多店啊
　　原学：你学的很快嘛，你说的很对！地产中介利润率本来就不高哪能这样搞啊！
　　其实只要国家出这样一个规定：不能拖欠厂家货款，那些家电连锁公司马上就会倒闭
　　还有：其实只要国家的规定嘚到严格执行,很多地产开发商也会完蛋，更不要说财富榜上还有那么多的富翁了：比如严禁腐败官员低价甚至零地价拿地、土地重复抵押貸款、挪用社保等资金（比如上海社保案）、非法融资、拖欠供应商材料费、拖欠农民工工资……
　　谢总：原来连拖欠农民工工资也和這有关啊！都是蚁象系数惹得祸谁都想最大限度地放大利润率。
　　原学：好了我们再接着讲讲黄光裕一定会违的第2个法：操纵股价
　　谢总：是啊，干啥他还要违法操纵股价呢
      原学：干啥操纵股价？为了***还货款啊！尽管国美电器上市了但还欠上游厂家的巨额貨款啊，不还怎么行呢
　　谢总：那他是如何操纵的呢？
　　原学：谢总买过股票都是什么价位的股票啊？
　　谢总：别提了一提僦生气，全是高位的时候买的有30几块的、20几块的、最便宜的都是15元，现在全部都低于10元钱了亏惨了！
　　原学：你知道如果才上市的股票，应该真正值多少钱吗
　　谢总：不懂，所以我说是粗人嘛!
　　原学：就是面值1元钱超过部分叫溢价。溢价部分就是赚的股价洳果到了10元，就赚十倍但任何国家都有类似规定，上市公司持有的自己股票是不能随便卖的黄光裕就是想尽一切办法，把自己的股票炒高然后卖掉自己公司的股票，套取现金然后用这些现金去把货款还掉的。黄光裕的几只股票都到过好几十元几十倍的利润足够他還货款的了。根据我掌握的资料黄光裕在股市里高价至少套取了93亿的现金！足够还欠的货款了。
　　谢总：妈啊93个亿！！这么多啊！夠狠！！我去上个洗手间洗个脸！................
　　原学：当然如何***如何操作，是比较复杂的问题这里也不讲了，市场上也有专门的人帮你策划你作为老板，必须要知道有这一步骤然后去找人运作。
　　谢总：那他的股票万一不涨或者涨的很少，不到几十元怎么***呢
　　原学：所以他就要违法操纵股价啊！比如采取虚假的财务报表、发布假的利好消息，自己炒自己的股票等等吧（网上不是说最牛的股市散户刘芳其实就是黄光裕本人），人为地使价格涨起来再***啊谢总非常清楚家电的利润率是很低的，光靠电器利润股价怎么可能箌几十元呢？现在黄光裕被抓了国美电器马上也要成为仙股了，价格跌到1元钱了这个价位才比较符合国美电器的真实价值。前面我们巳经讲过了国美电器本来就是没有资格上市的。说到这里买国美电器股票的朋友一定要骂人了，但这就是残酷的现实权且当交学费叻吧，在股市散户，谁又没有交过学费呢就怕交了学费还没有学会。我还是告诉大家吧送给广大股民一句绝对真实的话!
　　原学：夶家从小就知道一直存在这样一个争论：先有鸡。还是先有蛋
　　谢总，你说呢我也不知道是先有鸡，还是先有蛋争论不休啊!
　　原学：是啊！既然对这个问题大家都争论不休，然而广大的普通股民却在另一个关系到自己切身利益的问题上达成了惊人的一致大家都堅决地相信：在股市里，先有消息后有股价（就是：有好消息了，股价就会涨；坏消息就跌）但是遗憾地告诉大家：在中国股市恰恰楿反，大多数的情况是：先有股价后有消息！切记啊！否则又白交学费了。
　　谢总：我是粗人还是有点不懂!
　　原学：谢总慢慢悟噵吧！哈哈！
　　谢总：你还卖关子啊，哈哈！我大概知道您的意思我慢慢悟按照您的意思是股票是个坏东西，我们干脆把它关门算了
　　原学：我可从来没有说过这样的话啊。股票本来是个好东西它可以把资源优化，把大家的闲钱用在那些的确愿意为社会做贡献嫃正做事，缺少资金但的确有本事的企业家手中。让他们的公司蓬勃发展顺便使些企业家成为富翁；搭顺风车，我们这些股票投资人吔赚点风险钱
　　如果真的这样，我们一点意见都没有也不会去嫉妒那些企业家。
　　但是现在，股票被很多急功近利的人钻了空孓很多时候，股票成了他们赚钱的工具成了他们的银行提款机，他们开公司、做业务、发行股票纯粹是个幌子其目的就是从股票市場***。
　　我们反对的是这样的事情而不是股票本身！
　　不过，还好天道恢恢，那些不奉献社会只知道从社会索取的公司和个人不管你的家里供奉多少财神，你的运气不会好多久要不了几年，你就烟消云散了！
　　那些奉献了社会然后再从社会适当索取的公司囷个人才能长久！
　　谢总：看样子作为普通股民，进入股市首先要分清楚的就是这些小人啊，天天看行情有个屁用！
　　谢总：但峩有两个我问题要问下老师：
　　1、既然你说黄光裕已经在股市里***把货款的钱还了那他为什么还失败了呢？这里面的真正原因是什麼呢网上对此评论很热烈呢，各说各有理普通人还看不懂，你能不能说点关键原因
　　2、我是不想做违法的事情，所以我也很难成為首富了我相信绝大多数的人也和我一样。
　　你的蚁象系数这么好我们这些普通人能不能也用一用啊？
　　原学：我先简单说下你嘚第二个问题：我们之前全部在说黄光裕的事情像这样的大手笔和违法的事情，的确大多数人做不到但蚁象系数你完全可以用在日常嘚投资中去。
　　我会用一个我自己的具体操作实例来说明这点教大家如何应用它。
　　你说买两套商品房新房，总面积140平方要多尐钱呢？
　　谢总：在深圳现在起码要140万吧去年至少200万。在内地应该少一点
　　原学：我在深圳与内地各买了一套，你猜总共花了多尐钱
　　谢总：嘿嘿！小小声地问一句：原学老师。你吹牛吧
　　原学：我就知道你不信！但却是事实！
　　如果用蚁象系数放大，嘚确就只花1万元！
　　谢总：那你赶快说说大家照着做，普通大众没有房子的人也好买个房子住啊！
　　原学：不要着急，我先回答叻你的第一个问题以后再回来说：
　　如何只用1万元买140平方新房的？
　　顺便我也想用自己的蚁象系数操作实例来回答一些网友的质疑！
　　谢总：为什么要先说第一个问题呢？
　　原学：先详细说第二个问题有的地方你可能听不懂。
　　谢总：那就赶快说第一个问題吧!
　　原学：太晚了黄光裕成功后又失败的原因，我们还是明天再讲吧接着请吃饭哦！哈哈!
　　谢总：没有问题！几次都行!
　　谢總：原学老师，您好！又见面了
　　原学：你好，谢老板我们接着昨天的说;黄光裕国美电器成功上市，蚂蚁变成了大象；可是今年为什么又从大象变成了蚂蚁失败并且还身陷囹圄呢？
　　谢总：对啊对啊？为什么呢我看网上说什么的都有，什么管理问题啊资金鏈断裂啊，很复杂还有很多只是发发牢骚而已，那到底是什么原因呢
　　原学：本质不是管理问题；而资金链断裂也只是结果，是表潒不是原因。
      原学：你听别人说的黄光裕失败原因越听越糊涂，因为都没有说到点子上其实不管黄光裕也好，创辉租售也好、德隆系的唐万新也好、北京顺驰也好还可以说一大摞，甚至包括美国的次贷危机虽然他们做的项目不同，但不管其多花哨多复杂，多冠冕堂皇办公地点多气派，从本质上来说都一样都在玩蚁象系数。他们失败的原因也很简单就一句话!
　　谢总：哇！美国次贷危机也昰啊？什么时候详细讲讲嘛!
　　原学：以后找时间再讲吧!
　　谢总：好的！那您接着说是哪一句？
　　原学：原因就是：对蚁象系数一知半解！
　　谢总：此话怎讲就这么简单？
　　谢总：当然记得哦！我都记在本子上了我写出来：最终到手利润率=表面利润率×JJ是蚁潒系数
　　原学：谢总很用功嘛!
　　谢总：想学知识当然要手勤一点啊!
　　原学：你写的很对！黄光裕、创辉租售、德隆系唐万新、北京順驰，美国的次贷危机,他们开始发达的时候都是用的这个公式但是他们没有接触过原学，没有系统理论地学习过蚁象系数他们只知道鼡这个公式贪婪地去放大放大再放大，但是他们一知半解不知道这个公式背后还有个孪生的兄弟在虎视眈眈、默默地注视着他们！
　　謝总：还有个孪生兄弟？没听您说过啊！
　　原学：的确有个孪生兄弟公式！我先写出来：最终到手亏损率=表面亏损率×JJ是蚁象系数
　　謝总：的确很像哦!
　　您的意思是蚁象系数既能放大利润率也能放大亏损率?有点象期货!
　　原学：谢老板水平提高很快嘛!你说的很对，其实期货用的也是蚁象系数
　　比如你有1个亿，买黄金现货用1个亿，如果金价涨了30%抛掉后，你就赚3000万；如果金价跌了30%抛掉后，你僦亏损3000万虽然你亏了，但亏的是你自己的钱而且再怎么样，自己还剩余7000万你还有机会，可以重头再来但是，如果你买的是黄金期貨情况就不一样了。
　　你只需要1个亿保证金就可以买10亿的黄金，相当于蚁象系数为10如果金价涨了30%，蚁象系数为10马上就把你的利潤率放大十倍，抛掉后你就赚3亿了；如果金价跌了30%，蚁象系数为10马上就把你的亏损率放大十倍，抛掉后你就亏3亿了,但你的本金就1个億，尽管金价只跌了30%你的1亿就全部亏完了，你还欠了别人2个亿你已经没有机会了，还有2个亿到哪里去找钱来还呢
　　原学：黄光裕、创辉租售、德隆系唐万新、北京顺驰，美国的次贷危机他们的迅速崛起是使用了蚁象系数J的放大作用。但是正所谓“成也萧何败也蕭何”，他们不真正懂得如何合理使用蚁象系数J蚁象系数J既能正向放大利润率也能反向放大亏损率！能蚂蚁变大象也能大象变蚂蚁！
　　当你的利润率为正时，它能帮你放大利润使你成倍赚钱；当经济形势一旦有所改变，你的利润一旦为负一旦亏损时，它马上放大了伱的亏损使你成倍亏损！你可能根本就来不及反应！这就是他们快速失败的真正原因。上述公司失败表面上看是管理、决策、资金链斷裂的问题，但其最本质最“原”的失败原因就是它们不会合理使用蚁象系数，一味追求大的蚁象系数J（像黄光裕60倍蚁象系数J；像美国佽贷危机出现那么多的衍生工具，本质都是在加大蚁象系数期货10倍都不过瘾，还搞出期权几十倍的蚁象系数J，香港中信泰富公司出現巨额亏损就是玩期权）;他们都不懂得进退之道不知道市场的风险，出现亏损后被蚁象系数J反向放大了几十倍的亏损结果很快失败!
　　谢总：几十倍的亏损，真的很可怕啊！今年经济形式不好我的资产亏了30%，我都睡不着了不要说几十倍了，只有跳楼了看来首富也鈈好当啊！
　　原学：是啊！不是跳楼就是跑人，或者监狱！
　　黄光裕的事情绝对不只是操纵股价这么简单的，我敢肯定他现在的净資产和德隆系的唐万新一样负几十亿。其实黄光裕在国美电器上市的时候一直操作的很漂亮，也很成功也套出了现金，如果他就此收手把上游厂家的钱全还了，从此以后好好地认真做生意，就一点事情都没有了！但人不知足啊习惯了几十倍利润率，对家电行业囸常的10%-20%的利润率谁还看得上啊？
　　黄光裕清楚地知道连锁店已经开满全国了，已经1300家店了不可能再开多少了，必须重新找可以玩蟻象系数的地方他选中了房地产!
　　谢总：为什么这些富翁都喜欢房地产呢？
　　原学：首先;可以玩超大的蚁象系数！
　　你看：蚁象系数J=x/y
　　x是分子，需要的全部成本
　　y是分母商家实际投入的成本
　　你想啊，在分母实际投入成本也就是你自己的钱一样的情况下分子越大越好啊。分子也就是全本成本它越大，蚁象系数就越大啊你去开个杂货店，全部成本能有多少啊能有大的蚁象系数吗？能成为富豪吗房地产多好啊，盖房子全部成本大的很肯定选它呢！这就是房地产频繁出富翁的原因。
　　其次前面讲过高利润率要轉变成利润现钱，必须要有可持续的后续项目电器连锁店全国能开满，但是房子能盖满全国吗？有无穷的想象空间啊!
　　因此黄光裕在家电连锁行业成功上市***后，开始转型到房地产行业
　　然而，他开始走霉运了那些不奉献社会只知道从社会索取的人，你的運气不会好多久的！去年开始地产一直在走下坡路了，他的地产项目出现了亏损马上又被蚁象系数J反向放大了几十倍的亏损；这次他昰欠工程材料款、银行贷款、农民工工资，甚至还有国美电器上游厂家的新的货款
　　加上股票市场从去年开始迅速下跌，再想从股市仩***已经很难了。（黄光裕的深圳股票中关村从17元跌到了2元多）
　　几十倍的亏损谁能受得了？其结果必然造成资金链断裂兵败洳山倒，还不了钱当然要被抓啊！
　　操纵股价只是一个抓他的漂亮的、容易找到的理由，他的资金黑洞才是真正原因！但需要人抓了後在监狱里面慢慢查，而且人在监狱里面你也没有办法转移资产啊！
　　黄光裕的资金黑洞还不知道有多少呢！
　　当然，也要看黄咣裕的关系了以及这件事情牵扯的范围和深度有多大，也有可能像新疆德隆系的唐万新因为牵扯的面太广，不好深查几十亿的黑洞朂后国家、银行买单，唐万新本人只被判个有期徒刑
　　黄光裕是个很聪明的人，他做的事情也故意搞的很大气牵扯的面也非常广。所以我判断他最后的结果和唐万新差不多！大事化了!
　　至于国美电器公司，就看黄光裕***后是否把上游厂家的所有货款还完了，囿没有新的欠款新欠款有没有被挪用，有没有和地产有关联的交易有没有帮地产担保。如果都没有则国美电器应该还保的住，大不叻以后好好做像谢总这样的低利润率的电器生意。毕竟品牌还在嘛否则，就危险了！
　　当然国美电器还可以去和其他投资人谈谈看能否愿意收购他！
　　谢总：听起来有点义愤填膺，搞了那么多钱就算还了厂家的货款，自己口袋了也揣了几十亿了！判几年就出来叻然后出国享福去了，我们普通人真的很气愤啊！
　　原学：你要调整心态适应这个社会嘛！不是说当强奸不能避免时，你还不如享受
　　那如何使用蚁象系数才能避免被反向放大啊？
　　原学：其实蚁象系数J是个很可怕的东西不能随便玩的，更不能玩超大的蚁象系数J蚁象系数J必须要和原学的凹凸理论配合使用，你才能不被反向放大亏损你的成功才能又快又长久。否则你还不如不知道到时候僦是我害了你！
　　谢总：那如果我学了凹凸理论，不是可以独步天下了
　　原学：哈哈！其实，蚁象系数J是比较好学的在原学中是非重点的凹凸理论反而是重点，这些东西却很难掌握时间有限下面，我来给你简单说说原学的凹凸理论吧如果黄光裕学了他也不会失敗了！
　　原学老师，包括我在内的很多网友对你的1万元买房经历很有兴趣你干脆先说买房的事情吧!
　　原学：看样子大家都对马上成功非常有兴趣，以后你就知道这样心态是要调整的不过也能理解，我也要顺势而为
　　这样吧，我们一起说吧可以了吧？
　　原学：其实今年2月我就发了一个帖子阐述了蚁象系数，讲了买房的经历也谈到了黄光裕。现在我稍加修改打印给谢总看看，我们边看边談
　　原学拿出几张打印的纸张，交给叫谢总见上面写道：通过我前面的阐述，大家都知道了蚁象系数现在我们要用实例去验证它。本人只花1万多元买到140㎡的新商品房就是连续几次使用了蚁象系数J的放大作用，把蚂蚁变成大象的！
　　原学：重要的不是发生了什么倳也不是为什么会发生，而是自己怎样做怎样在游戏规则容许的情况下，利用这个事去获取自己的成功！
　　我们不要埋怨黄光裕怎樣利用蚁象系数的相反，我们要学习黄光裕有用的经验把蚁象系数用在自己的投资中。
　　电器连锁店、地产商要利用蚁象系数方法囿很多；但个人投资想利用蚁象系数J你是没有办法拖欠上游厂家的货款和材料工程款的，你只有一个办法：信用創造它的实质就是给伱提供一个应用蚁象系数J的机会！
　　信用創造是人身上仅次于眼睛的“***”，大家一定要好好地爱惜否则你就无法应用蚁象系数J，伱会失去很多机会
　　谢总：为什么要珍惜信用創造呢？我碰到很多人并不珍惜能骗就骗，能不还就不还
　　原学：你想啊，有了信用創造别人、银行才会借钱给你啊！你怎么用蚁象系数放大啊你不珍惜信用創造，你赚的是1倍的机会；珍惜信用創造你赚的是以后利用蚁象系数放大几倍的机会。
　　哪一个好啊！要眼光长远一点嘛!
　　我有个袁姓朋友他跟着我学原学，他本人住一套60平的小两房（笁行按揭）2007年初，他看中一套深圳龙岗的房子想购买，问我意见我认为可以做个短线。单价3000多点90平方的二手房，已下定金他想利用蚁象系数J的放大作用买房，银行信用創造按揭可是一到银行去查信用創造记录，他有好几十次的逾期记录银行不放贷款，必须付铨款蚁象系数J为1，无法使用蚁象系数的放大作用他自己钱又不够，结果房子没有买成还损失几千元的定金。过了几个月那里的房孓涨到7000元！大家帮忙算一算，袁先生因为信用創造问题造成的损失吧：二十多万啊！就几个月！
　　下面开始讲述我的购房过程先告诉夶家任何投资都有的几个过程。大家一定都坐过“过山车”吧开始它上升，到顶后快速下降。不管再高的过山车它都有到顶的时候，由于有地球的引力它都会快速下降。《原学》：不管房产也好股票也好，它们的涨与跌都是一个聚“势”和散“势”的过程都要經过“潜伏期”、“缓慢上升期”、“快速上升期”、“高位盘整期”、“下跌期”。在“潜伏期”与“缓慢上升期”的时候“势”逐漸开始积累，你要开始买入；在“快速上升期”的时候“势”开始强烈积累你要顺势而为，可以慎重地继续增加一些投资不能逆势而為，不能太聪明意识太超前，否则会踏空；在“高位盘整期”这个时候“势”积累到了极点，人的欲望也膨胀到了极点不要忘记“居安思危”，不要忽略“地球引力”的存在如果没有“地球引力”，再加上人的欲望无止境那人还不上了天？《原学》财富理论与运氣理论就是这个“地球引力”它使房价、股票价格下跌，开始散“势”你要在这之前，有预见性地提前出货（《原学》财富理论与運气理论以后有机会我再详细说明。）

　　John Chant將金融中介理論分為新論與舊論“新論”主要是對和的平行發展做出的回應。也就是說隨著信息經濟學和交易成本經濟學的發展，金融中介理論的研究以信息經濟學和作為分析工具“新論”對金融中介提供的各種不同的轉形服務進行了更細緻的識別與分析；更深入地探尋金融中介如何運用資源鉯博取有用信息、剋服從而通過改變風險與的對比來實現這些轉形。新論中又要涉及第一代和第二代的不同觀點。

　　前者的代表Gurley & Shaw認為金融中介利用了借貸中的好處，他們以遠低於大多數者的進行初級和管理Benston George認為存在交易成本、和不可分割性等摩擦的市場，是產生並存在的理由

　　 後者的代表Boyd & Smith認為信息獲取和交易監督上的比較優勢使金融中介得以形成；Bencivenga & Smith認為當事人隨機的流動性需要導致了金融中介嘚形成；Dutta & Kapur認為當事人的和流動性約束導致了金融中介的形成。

　　事實上金融中介發展到現在已突破了交易成本、信息不對稱的範式約束，開始強調、參與成本和價值增加的影響使金融中介理論從消極觀點（中介把轉化為）向積極觀點轉變（在轉換資產的過程中，中介為最終儲蓄者和投資者提供了增加值）關於這一點，後面有詳細的論述

　　“舊論”將金融中介提供的服務等同於的轉形，金融中介姠客戶發行而這些債權與其自身持有的資產具有不同的特點。把金融中介視為被動的資產組合管理者只能根據他們在市場上所面對的風險與收益情況完成組合的選擇。事實上新論與舊論的區分不是很明確，因為任何一種理論的形成與發展都是在以前理論的基礎上發展起來的新舊之間很難截然分開。金融中介理論的發展也不例外

　　（一）古典的金融中介理論

　　古典的金融中介理論包括相互對立嘚兩種理論即和。早期對金融中介進行研究的可能是、、等人的其基本觀點是：

　　1、只是簡單的交換媒介和一種便利交換的工具，這昰信用創造媒介論的全部理論基礎；

　　2、僅僅是轉移和再分配現有資本的一種工具並不能創造出新的；

　　3、銀行的作用在於，而不昰創造信用創造；

　　4、銀行必須在首先接受的基礎上才能實施放款；

　　5、銀行通過充當信用創造媒介發揮著轉移和再分配社會現實嘚資本，提高資本效益的作用

　　信用創造媒介論的出現是由當時客觀經濟基礎決定的，有它合理的成份但是它排除了銀行超過其吸收的存款數量而進行貸款的可能，這在流通條件下就不十分正確了隨著資本主義經濟的發展，銀行在國民經濟中發揮著巨大的作用它甴普通的中介者變成萬能的壟斷者。面對這一現實簡單朴素的信用創造媒介論無法解釋。於是信用創造創造論便應運而生

　　信用創慥創造論的基本觀點是：銀行的功能在於為社會創造信用創造。銀行能夠超過它吸收的存款額進行放款而且能夠用放款的辦法創造存款。因此銀行的優先於負債業務，且決定負債業務銀行通過，能為社會創造出新的資本推動國民經濟的發展。信用創造創造說的先驅鍺是18世紀的約翰?勞主要代表人物是19世紀末的麥克魯德和20世紀初的和等人。信用創造創造論從技術上描述了對貨幣流通的經濟過程的影響並且提出了下貨幣供應方式和貨幣倍數擴張的原理，這對中央銀行制度的完善和對貨幣量的調控提供了理論依據對後來的深入研究貨幣信用創造起了很好的啟發作用。但是信用創造創造論的“信用創造即財富、貨幣即資本”，“銀行無限創造信用創造”的觀點則是錯誤的

　　上述古典的金融中介理論實際上只是說明瞭銀行的部分職能，但是沒有論及銀行存在的原因這可能是受當時經濟金融環境忣認識能力所限。

　　（二）20世紀初葉至60年代的金融中介理論

　　20世紀前期對金融中介理論的研究進展不大，一般的研究都是把金融中介作為既定的要素當然，也存在例外發現，每個家庭都有一個跨時消費效用函數在缺乏外部交易的情況下，每個家庭的消費效用函數將在兩個時期間效用的等於相同兩個時期間家庭內部“生產”的的那一點達到最佳後來，人們對此做了引申並概括為Fisher如果進一步引叺，則會使家庭消費儲蓄的個量和總量軌跡發生改變 且這種改變具有改進的性質。這個所謂的“內部信貸市場”觀點實際上凸現了金融Φ介的功能 即消費者的存在會改變家庭的和福利水平。Fisher的貢獻開啟了金融中介重要性的理論閘門對後來經濟學家產生了影響。

　　然洏長期以來認為金融中介對經濟不產生影響的觀點一直存在，遠有近有，Debreu、Friedman＆Schwartz和真實經濟周期模型的信奉者在Arrow，Debreu提出的包含銀行部門的中均衡時，銀行的為0且銀行的的組成和規模對其他經濟部門無任何影響，企業和家庭通過市場相互作用金融中介不扮演任何角銫。當市場是完美的和完全的時候達到，不存在可由中介改進的餘地而且用到此處會得出無關緊要的論斷，家庭能夠構建以抵消中介歭有的任何中介不能創造。

　　Friedman＆Schwartz認為由中央銀行控制的是最為關鍵的金融變數 這也就意味著 ，銀行在貨幣創造功能之外不會發揮其怹功能 包括中介功能。＆提出的所謂“ＭＭ定理”以及隨後發展起來的“真實商業周期模型”中 都可導出金融中介是多餘的或者無關緊要的結論。上述的金融中介無關緊要的論斷明顯的與現實不符歷史上，銀行和保險公司在上已經扮演了中心角色即使在經濟發展的初始階段，中介的發展也會導致金融市場本身的發展以後的研究者正是在對上述模型的前提進行修正的情況下，認為信息成本、交易成夲、參與成本和風險管理等是金融中介存在的原因

　　（三）20世紀60年代以後的金融中介理論--金融中介新論

　　新金融中介理論利用信息經濟學和的最新成果，以降低為主線對金融中介提供的各種服務進行了深入的分析；探討了它們如何利用自身優勢剋服不對稱信息、降低交易成本，從而以比市場更低的成本提供服務

George、Mishkin以及隨後的許多經濟學家強調了交易成本的作用。Leland&Pyle、Diamond、Campbell＆Kracaw、Mishkin=等經濟學家則強調金融中介在解決信息不對稱方面的作用Merton、Merton＆Bodie提出了金融中介的“功能觀”。Allen＆Santomero強調了風險管理和參與成本的重要性Scholtens＆Wensveen提出價值增加應是金融Φ介理論的焦點。

　　這一部分詳細論述20世紀60年代以來的金融中介理論的主要內容及其發展過程以影響中介形成與發展的主要因素為中線論述。

　　（一）不確定性與金融中介

　　結果的不確定性可分為個人不確定性和社會不確定性當面向個人的不確定性在某種程度上結合起來，即從結果上表現為經濟社會總體的不確定性時社會不確定性就產生了。假定無論社會不確定性還是個人不確定性都是經濟社會所固有的從某種意義講，個人並不能通過其他資源的使用就減少這些成本

　　Bryant和Diamond & Dybvig研究了在個人面臨消費不確定性時銀行類中介的作鼡。在他們的研究中銀行負債是作為平滑消費波動的機制而出現的，而不是執行交易媒介的功能銀行為家庭提供防範影響（路徑）的意外流動性衝擊的保險手段。

　　Diamond & Dybvig模型（以下簡稱DD模型）的前提假設為：假定從投資機會中獲得的支付與消費者的期望消費路徑不一致消費者的消費需求是隨機的。除非他們通過中介在一定程度上分散了消費衝擊否則滿足這些隨機消費需求會要求消費者提前結束投資。Diamond & Dybvig模型認為在投資者面對獨立流動性衝擊的經濟中金融中介提供的可改進市場配置。而市場不能為防範流動性提供完全保險因而不能導致有效的資源配置。實際上DD模型的金融中介為個人投資者提供了一種風險保障。投資者可以利用金融中介來提高自己在孤立狀態下備用投資的可能性一方面，他可以避免投資機會中固有的風險；另一方面可以避免消費需要中固有的風險。在DD模型中在沒有交易成本的凊況下，投資者之間可直接訂立合約以獲得與利用金融中介相同的投資結果。但是由於的原因，這樣的私人合約會最終走向解體

Thadden，Diamond發展了一個包含銀行和證券市場的模型考慮了在市場上代理人有限參與的情況。文章的重點是關於銀行流動性的提供和的相互作用代悝人參與證券市場越多，銀行提供額外流動性的能力越弱

　　Allen & Gale考慮了金融中介的不同的平滑功能，也就是所提供的平滑跨代機制在中，市場是不完全的但是Allen & Gale指出，長期存在的金融中介是提供這種跨期平滑作用的制度機制中介持有所有資產，為每一代人提供存款合約在積累了大量儲備之後，中介為每一代人的存款提供獨立於真實紅利實現情況的不變

　　上述分析主要是針對個人的消費風險所引起嘚不確定性。投資不確定性會引起的投資者進行多樣化投資而金融中介可以減少個人持有多樣化組合的。

　　交易成本曾經是解釋金融Φ介存在的一個主要因素正如Benston George所述：“這一行業（指金融中介業）存在的原因在於交易成本”。交易成本包括貨幣交易成本、搜尋成本、監督和等其中搜尋成本、監督和審計成本放在信息與金融中介部分介紹。

　　新金融中介理論的先驅格利和肖及其後繼者Benston George和認為由於金融資產交易技術中的不可分性和非凸性，阿羅—德布魯範式中理想的無磨擦的完全信息金融市場已不再存在因而就需要金融中介參與金融交易；金融中介可視為單個借貸者在交易中剋服交易成本、尋求規模經濟的聯合，並指出金融中介存在的原因在於交易成本提出叻金融中介理論中的交易成本思路，從而開創了新金融中介理論金融中介降低交易成本的主要方法是利用技術上的規模經濟和。也可以這樣說規模經濟和（或）範圍經濟起源於交易成本。若存在與任何金融資產交易相關的固定交易成本那麼，和情況下借貸雙方一對一嘚交易相比通過金融中介的交易就可以利用規模經濟降低交易成本。之所以有規模經濟存在是因為在金融市場上，當增加時一項交噫的增加得很少。從整個社會的儲蓄投資過程看 中介手段有助於提高儲蓄和投資水平以及在各種可能的投資機會之間更有效地分配稀缺嘚 ，這被稱之為金融中介的“分配技術”同時 ，金融中介還可通過協調借貸雙方不同的而進一步降低金融交易的成本 並且依靠中介過程創造出各種受到借貸雙方歡迎的新型 ，這被稱之為“中介技術”

　　Klein認為多樣化成本是出現金融中介的必要條件，並且註意到這“提供了一種聚合資財的經濟刺激而中介機構則是如此聚合資財的合乎邏輯的工具”。Kane & Buser研究了美國商業銀行持有證券的多樣化程度金融中介的規模經濟還表現在它能更好地開發專門技術來降低交易成本。互助基金、銀行和其他金融中介開發了電腦專門技術使之能以極低的荿本提供多種便利的服務。

　　另一類型的規模經濟與流動性保險相關按照大數法則，大的投資者聯合將能夠投資於流動性弱但高的並且保持足夠流動性以滿足單個投資者的需要。這一討論並非僅僅適用於銀行業對保險活動或同樣有效。

　　Freixas＆Rochet認為範圍經濟主要涉及支付和存款服務之間無論在經驗還是理論層次上，範圍經濟並不易準確陳述Anthony Saunders指出金融中介形成的產品間成本協同節約的能力為範圍經濟。比如說電腦化可以使有關客戶和他們需求的重要信息得以儲存和共同使用。技術使得金融機構共同使用自己的資源投入（如和勞動仂）以較低的成本（所謂較低的價格是與這些金融服務產品各自獨立生產時相比）生產出一系列金融服務產品。

　　80年代以來有大量文獻考察了不同金融服務行業中的規模經濟和範圍經濟關於銀行，除了最小規模的銀行外許多早期的研究都沒能發現。最近由於數據嘚完善和測量技術的提高，人們發現規模在$1億到$50億之間的銀行存在規模經濟關於範圍經濟，不論是在、及以其他傳統業務中找證據還昰從表內與中找證據，有關成本互補的證據最多只是很弱對非銀行金融業的研究相對較少，幾乎都說明規模經濟和範圍經濟不存在

　　（三）信息不對稱與金融中介

　　運用信息不對稱來解釋金融中介的存在，是20世紀70年代金融中介理論的熱點我們通常認為關於信息不對稱問題的文獻可追溯到Leland & Pyle或更早到。但Stiger把這一問題追溯到Keynes(1936)的關於借款者的風險和貸款者的風險的區別在回顧了Keynes關於諸如獲得借款人的知識和監督他們在貸款期間的行為的“信息成本”的分析之後，Stiger得出一個經典的定義：“信息成本是指從無知到無所不知轉變的成本而很尐有交易者能夠負擔全過程的成本”。新的文獻通過確認融資過程中獲得信息資源的困難把以信息成本為基礎的金融中介理論導向一個哽加基礎的水平。

　　所謂的信息不對稱是指交易的一方對交易的另一方不充分瞭解的現象例如，對於貸款項目的潛在收益和風險借款者通常比貸款者瞭解得更多一些。信息不對稱會導致和道德風險問題,兩者都會導致金融市場失靈

　　解決問題的一個辦法是讓私人來苼產和。也就是一小部分人生產信息而成為知情者然後把信息出售給不知情者。然而這引入了“可信度問題”，Hirshleifer首先指出了這一問題：即不可能使可信地保證他事實上生產了有價值的信息一個相關的問題涉及信息的再出售。如果信息生產者可信地生產了有價值的信息然後賣給另一代理人，但沒有辦法阻止第二個代理人把該信息賣給第三方以致第四方等。換句話說信息的購買者在不必減少自己對信息的使用的情況下把它賣給別人或與人共用。這是所謂的“剽竊問題”(appropriability problem)信息生產者不能完全得到信息生產的回報，這使得信息生產不經濟信息生產中的再出售和剽竊問題激發了金融中介的產生。Leland&Pyle首次提出中介可以剋服可信度問題中介通過將它自己的財富投資在資產Φ以可信地生產信息，這表明它所生產的信息是有價值的Leland& Pyle建議金融中介通過發行證券和將收益投資到中使得中介成為私人知情者，這樣能有效地解決信息生產中的可信度和剽竊問題從其委托監督模型出發，Diamond從Leland& Pyle模型得出相對於的成本來說分散化可降低中介的顯示成本。茬Leland& Pyle之後許多文獻尤其著名的是Campbll & Kracaw也探討金融中介存在以生產潛在投資的信息，這些信息在上不能有效的生產出來然而，最完整的論述代悝人聯盟能夠生產潛在投資的事前信息的是Boyd & Prescott在Boyd & Prescott模型中，代理人可以評價他自己的然後向投資者發行承諾支付特定回報的證券。或者玳理人聯盟可以提供給投資者一個組合回報。金融中介就是這樣的代理人聯盟它可以評價項目，投資到必定會產生高回報的項目從項目組合中分享回報。金融中介(尤其是銀行)之所以能從信息生產中獲利一個重要的因素是它們主要發放私人貸款，而不是購買在公開市場仩交易的證券這避免了“”。

　　從交易成本的角度看逆向選擇導致的成本為：在貸款之前，貸款人在逆向選擇環境下對合適的投資項目和借款人進行搜尋和核實投資項目預期收益的成本即搜尋成本和核實成本。Chan(1983)建立了一個模型認為金融中介的優勢是能將搜尋投資機會的成本分散於眾多投資者之間，因為在不存在金融中介的場合每個投資者都要獨立支付一筆搜尋成本，而金融中介則可以在不同投資項目之間進行廣泛的搜尋一旦找到了某個有效益的項目，還可與其他投資者一同分享即金融中介在項目搜尋方面存在規模經濟。核實成本是對進行評估的成本要進行評估就要採取措施，就要花一筆核實成本的效果是落實所取得投資效益，投資效益是“不能輕易地茬投資者中間分享的”意思是投資效益不容易直接分配給各個投資者，要分配給各個投資者只能通過金融媒介體。金融媒介體之所以囿存在的必要就在於投資效益的一部分能夠讓自己的客戶分享。Broecker研究了逆向選擇環境下進行的項目篩選問題

　　解決道德風險的辦法昰增加監督，而監督是有成本的如果由大量的小的貸款人直接監督借款人，成本會很高而且同樣會產生“”。而則具有規模經濟所鉯把它委托給一個特定的機構—銀行是有效率的。銀行相對於其他金融中介的另一個優勢是：由於企業通常在銀行開戶銀行就可以直接嘚到重要的信息，銀行就可以通過觀察企業的存款和取款來評定企業的金融狀況Diamond首次對金融中介的存在作了一致性的解釋。Diamond模型中的金融中介“監督”借款人Hellwig對此進行了研究。Holmstrom Triole研究了在項目實施期間防止借款人的道德風險問題Townsend，Gale提出了處罰或審計違約借款者的問題Winton提出了另外一個問題，即的作用問題他指出銀行資本是完成委托監督功能的另一機制。同時中介貸款時所解決的任何能夠的問題同樣吔是借款給金融中介的一方面臨的問題。在Diamond模型中中介代表借款給中介的投資者監督借款人。但是貸款給中介的貸款人自己不得不直接監督中介這個所謂的監督監督者的問題如何解決？Diamond是第一個認識到並解決這一問題的人更準確地說，“監督監督人”的問題是指：如果監督中介的成本低於貸款人直接貸款給借款人的成本和所導致的監督成本則借款給中介會減少監督成本。Diamond的基本結論顯示隨著中介規模的增大，如果中介按所承諾的監督借款人它就會按承諾的支付存款人。如果不是這樣中介會遭受非金錢的懲罰即或聲譽損失。如果貸款的回報是相互隨機獨立的Krasa＆Villanil應用大偏差定理表明：只要存款人的監督成本不隨銀行規模成指數增長，對大銀行充分監督的期望成夲趨於0其他的關於銀行類中介的理論觀點強調了長期承諾關係的優點。認為銀行會通過建立長期承諾機制來減少投資者、經營者和雇員の間的

　　（四）金融中介的功能觀

　　對於金融中介有兩種不同的分析方法，一種方法視現存的金融中介為給定認為公共政策的目標就是幫助現有的機構生存和，把這種分析方法簡稱為機構觀；另一種分析方法則不同視金融中介運作的功能為給定，並探索運作這些功能的最佳機構結構這種方法稱為功能觀。Jensen＆Meckling Greembaum＆Higgins都不同程度的論述了金融中介的功能，但系統的論述金融中介的功能並把它提升到金融中介的功能觀層次的是Bodie ＆ Merton、Merton ＆ Bodie和Merton的分析金融中介功能觀大大地拓展了金融中介理論的視野，從而把金融中介理論的研究推向了一個新嘚水平金融中介功能觀的核心內容可表述為：金融功能比金融機構更穩定，亦即在地域和時間跨度上變化較小；機構的形式隨功能而變囮即機構之間的創新和競爭最終會導致執行各項職能的效率的提高。而且功能觀首先要問需要行使哪些經濟功能然後去尋求一種最好嘚組織機構，而一種組織機構是否最好則又進一步取決於時機和現有的技術。

　　當然這裡關註的焦點並不在於金融中介功能的具體禸容，而是金融機構的動態變化Merton承認，近年來金融體繫結構把金融機構分為透明的各類、半透明的各類以及不透明的傳統金融中介如與保險公司）發生變化的部分原因是由於新設計證券的大量涌現，電腦和電訊技術的進步也使得不同證券的得以順利完成部分原因是由於金融理論的重要進步，所有這些都大大地降低了金融交易的成本結果，導致金融市場交易量大幅提高從而替代了金融中介的某些職能。中介與市場在的提供上是競爭的而技術進步與交易成本的持續下降加劇了這種競爭的強度。Finnerty對的大量事件的考察表明最初由中介提供的金融產品最終都走向了市場，這種範式隱含著：金融中介（特別是非透明中介如銀行）正在被金融市場的制度性安排所替代上述觀點對於金融中介總體來說是不成立的，中介除了提供定製的產品和服務的明顯功能以外還具有重要的創造與檢驗的潛在功能。Merton根據金融產品的性質對金融市場與金融中介作了具體“分工”相比之下，金融市場傾向於交易的或者說成熟的金融產品這種金融產品能服務於大量的消費者，併在定價時能被交易所充分理解；而金融中介則更適合於量小的新金融產品這些新產品一般而言是高度定做的，只針對那些具有特殊金融需求的消費者因此信息也是完全不對稱的。中介和和市場是一個動態的過程中介通過創造出構成新市場基礎的產品和加大市場上已有產品的來幫助市場成長。反過來市場通過降低生產產品的成本幫助中介創造新的更加個性化的產品。當我們靜態地審視某一特殊產品的活動時中介和市場的確是兩個相互競爭的制度。然而當我們動態地看待金融系統的演進時兩者又恰恰是互補性的淛度，在功能的發揮上彼此加強、相互促進從這種意義上講，Merton對金融中介理論的貢獻是真正具有建設性的甚至是革命性的。

　　功能需求的穩定性使Oldfield＆Santomero認為金融服務如發行、配置、支付、及，比提供服務的機構和滿足客戶要求所提供的特定產品都要穩定Eichberger & Harper也為我們理解中介與市場的關係提供了新的視角。在他們看來金融制度發展的特征實際上就是金融中介與之間持續的競爭，金融制度演進的歷史也僦成為人們試圖調和金融制度和金融市場競爭性關係的歷史

　　（五）風險管理、參與成本和金融中介

(1998)認為現有的文獻過分強調了中介茬減少交易成本和信息不對稱方面的作用。他們指出中介是風險轉移的推進器和處理日益複雜的及市場難題的推進器（）。同時指出為參與提供便利是金融中介的一項重要服務。減少參與成本（即學***有效利用市場並日復一日地參與到這個市場中來的成本）對理解已茬金融市場發生了的變化是事關重要的。Merton增加了金融部門的另外一個功能他認為金融中介具有在不同參與者之間分配風險的能力。在這裡金融中介的主要增值能力在於它們具有以最低成本有效地分配風險的功能。金融中介可以通過動態交易戰略創造大量的合成資產其業務日漸集中於風險的交易和各種金融合約風險的捆綁和拆分。

　　20世紀70年代以來許多傳統的金融市場擴大了，新的金融市場產生了茭易成本也降低了，信息變得便宜和容易得到但卻沒有伴隨著中介的減少。反而金融與深度的擴展卻是中介和企業增加運用這些金融笁具的結果，也就是說金融市場的擴大並沒有使人們對金融中介的依賴程度降低，反而個人參與金融市場的方式急劇轉向通過各種中介。因此傳統的以交易成本和信息不對稱為基礎的金融中介理論對此現象的解釋就存在問題。

　　針對銀行等金融中介業務的變化Allen＆Santomero茬歸納銀行新業務後認為，風險管理已經成為銀行和其他金融中介的主要業務Scholtens＆Wensveen則認為，風險管理從誕生起就是銀行的核心業務銀行總是持有並管理它。而隨著銀行新業務的拓展和的出現這一職能大大加強了。管理風險現在是而且一直是金融中介的生計所在。依靠茬信息生成和處理上的專業化以及分散個體信貸和期間風險中介一直能夠吸收風險。針對金融中介職能的變化Allen Santomero認為，原有的金融中介悝論視野過於狹窄需要用和參與成本來解釋現代金融中介的存在。他們認為在傳統的以銀行業為基礎的經濟中，金融市場的作用並不顯著銀行管理風險的辦法是將風險跨期平滑化：在資金充裕的時候吸收大量短期流動性資產，而在時用它們作為的但是，近20年來金融市場的發展對銀行業形成的衝擊，使這種風險管理辦法難以為繼了因為金融市場給投資者提供比銀行利息高得多的回報，因而使資金從銀行流入金融市場為了生存，銀行不得不對其風險管理辦法動手術：銀行等金融中介繞開的限制開拓新業務，進入新市場進行，嶊出新的金融產品向“”轉變。這樣與傳統的比例下降相伴隨，銀行開始在金融市場中扮演著進行資產交易和風險管理代理人的角色參與成本可以解釋銀行的職能轉變。

　　所謂參與成本有兩方面的含義：

　　一是指花在參與風險管理和上的時間Allen ＆ Santomero指出，最近20年來隨著人們特別是專業人士的單位時間收入的提高，他們花在風險管理和決策上的時間的大大增加了；

　　二是指由於金融創新金融工具越來越複雜，使得非金融從業人員瞭解交易和風險管理的難度也大大增加了

　　投資者學***某種金融工具需要花費，既然如此雖然茭易成本與信息成本可能已經大為下降，但由於伴隨著上述固定成本投資者的最佳選擇仍然是只持有有限的資產，King ＆ Leape提供了相應的經驗證據這兩方面的原因，使得個人參與金融資產交易和風險管理的成本大大增加而金融中介作為專業機構，可以利用其專業優勢代理囚們進行風險交易和管理，從而大大減少參與成本在這裡，金融中介的職能主要是代理金融資產交易和風險管理已不同於傳統的和的職能了。

　　（六）增加、客戶導向與金融中介

　　Scholtens & Wensveen基本同意Allen ＆ Santomero的觀點但是認為他們的分析並不全面。儘管市場不斷向逼近信息價格鈈斷下降，但不對稱信息和交易成本仍然是中介起作用的重要因素Scholtens & Wensveen認為參與成本並不能很好地解釋近年來發生的一些巨大變化，諸如的發展和金融衍生工具的廣泛使用在他們看來，這些金融產品迅速發展的關鍵仍然是風險而不是參與成本金融中介理論必須拓展其目前嘚研究邊界。應當放棄靜態的完美市場範式採用更為動態的概念，金融中介理論應當包括金融創新的動態過程和在此基礎上的市場金融中介不是居於最終儲蓄者和投資者之間充當“代理人”，以減少像不對稱信息和參與成本之類的市場非完美性而是一個獨立行事的市場主體。它能夠創造金融產品並通過轉換、期限、規模、地點和流動性而為客戶提供增加值。因此是現代金融中介發展的主要驅動力從而理應成為金融中介理論的核心。當然是通過降低人們的參與成本和擴展金融服務來實現的。

　　基於此Scholtens & Wensveen的這種所謂的補充理論自嘫強調金融中介的顧客導向而不是信息不對稱。也就是說金融中介本身就是向顧客出售金融服務並從中獲利的，而傳統理論所謂的節約茭易成本、消除信息不對稱以及參與成本等則屬於上述過程的伴隨效應總之，這種補充理論與傳統理論相比後者強調成本，而前者則強調價值；後者強調信息不對稱而前者強調顧客導向。

　　在金融理論中對金融中介的存在性的解釋是最基礎的部分，然而相對來說這也是受到較少關註的領域，在發展中國家尤其如此大部分經濟、金融學家都是把金融中介作為既定的組織。現有的金融中介理論是伴隨著金融業的實踐而發展的金融中介理論的發展，體現出這樣一個過程：即不斷地向新古典的完全競爭模型中加入現實因素首先是鉯金融中介技術上的規模經濟和來解釋金融中介的存在；但隨著金融交易技術進步，這種解釋的說服力明顯下降於是，新金融中介理論開始尋求更基本的原因藉助於和的發展，交易成本一度成為新金融中介理論的核心概念但是，隨著近十多年來金融中介職能的轉變囚們開始尋求交易成本之外的其他原因，典型的如風險管理和參與成本風險、不確定性、信息成本和交易費用構成了金融中介演化的客觀要求，而制度、法律和技術則構成了中介演化的現實條件所有這些也構成了金融中介理論的主要內容。

　　從金融中介理論本身來說一方面，金融中介理論尤其是金融中介新論發展的時間不長無論是古典理論，還是新論中的不確定性、風險、交易成本、信息不對稱、參與成本都只是部分的解釋了金融中介的存在性；另一方面現有的金融中介理論都是以成熟的為前提的，雖然這些理論到後來尤其是Scholtens & Wensveen囷Merton那裡已經開始註重演進與結構變化的所謂動態視角但也只是一種十分有限的擴展，或者說只是把原來分割和靜態的市場與中介的關係加以從總體上講，仍然是以市場體製作為背景和條件的而沒有考慮到不發達經濟/轉軌經濟的制度背景。和張傑作了初步的嘗試張傑認為合理解釋轉軌經濟條件下金融中介的理論和假說一定是一種更為一般的理論，而不是更為特殊的理論範式這同時意味著，金融中介悝論將在解釋轉軌經濟金融中介問題的過程中獲得創新與發展的新機遇

　　對於金融中介的正確認識也有助於政府的管制。如果像新金融中介理論所分析的那樣金融中介的職能不僅僅是資產轉型的話，那麼對金融中介的管制以及管制方法就應當有所改變比如說，在金融中介系統中產品創新和演進之間的衝突難以避免，政府行為能夠減輕金融產品和之間的衝突中介也可能加重它們之間的衝突，關鍵茬於政府的管制政策Merton 、Bodie等人認為在快速變化的時代，與機構觀相比的功能應更有用，更便於政府的這是因為：

　　第一，功能觀把註意力集中在未來將最有效發揮中介功能的機構結構上依據這樣的預測，政府能夠制定必要的政策以促進機構結構的必要變化而不是試圖維護和保留現存的機構結構。

　　第二隨著交易技術的發展和交易成本的降低，金融中介的產品和服務的界限日益模糊但是從功能角度看，產品和服務則是相對穩定的

　　第三，功能管制還會減少機構致力於“管制套利”的機會

　　第四，由於功能管制不要求管制或管制主體的同時修正因而功能管制便於推進機構結構的必要變革。對來說只有從功能觀點出發進行不斷的創新，尋找能夠充分發揮自己比較優勢的產品和業務才能生存下去。

　　金融中介的功能觀對我國金融理論研究、金融改革、金融市場發展等都具有很強的借鑒意義博迪認為，中國可以跨越一步即拋開傳統的中介體系，利用最廉價的技術建立一個配置資本的整體框架他進一步表明，我們必須拋棄銀行不要試圖設置一個已經證明是十分脆弱的體系，改革的重點是建立提供金融功能的而不必模仿西方國家，一一建立西方國家已有的各種金融機構而也曾表態，博迪的上述觀點基本上可以代表他的看法同時認為，如果中國直接採用最先進的金融技術去設計自己的金融體系而非單純效仿現有的金融體系，它就能實現一個飛躍遠遠超過現有體系的效率。然而一國金融機構和都是隨著時間而逐漸演變形成的，都有其存在的經濟社會環境而不理解這一點就會犯類似“大躍進”的錯誤。所以對上述觀點我們不敢苟同。洇此必須以中介理論為指導，結合我國實情並適當借鑒其他國家的經驗來設計