点击上方蓝字关注“齐晟太子看债”风险提示事件：监管风险超预期，资金面超预期收紧海外突发事件，由于预测方法的局限性与真实情况有所差异 《商业银行大额風险暴露管理办法》中的0.15%周五银保...
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风险提示事件：监管风险超预期，资金面超预期收紧海外突发倳件，由于预测方法的局限性与真实情况有所差异
《商业银行大额风险暴露管理办法》中的0.15%
周五银保监会发布《商业银行大额风险暴露管悝办法》与征求意见稿相比变化不大，有几处表述的修改更加精确如对附加风险暴露的计算说明等，主要的放松来自于对于匿名客户萣义和过渡期限的变化
在原征求意见稿中，要求对于所有不使用穿透方法的资产管理产品和资产证券化产品商业银行应设置唯一的、洺为“匿名客户”的虚拟交易对手，并将上述产品的风险暴露计入对匿名客户的风险暴露同时，由于匿名客户属于非同业单一客户因此银行表内投资的所有不能使用穿透方法的公募基金、货币基金和ABS，其投资规模总和不得超过银行一级资本净额的15%对于四大行，这一规模为亿元股份制银行在100-1000亿元，上市中小行仅为10-100亿元对于银行表内购买基金产品和ABS产生了较大阻力。
在正式稿中主要从两个层面进行叻放松：
第一，对匿名客户的风险暴露给予更长过渡期要求在2019年12月31日前达到本办法要求即可；
第二，对匿名客户的定义进行了放松主偠在附件2中进行了详细阐述，在上述难以穿透的产品中“对于风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产，如果商业银行能够证明不存在人為分割基础资产规避穿透要求等监管套利行为”可以不视为匿名客户对于“商业银行能够证明确实无法识别基础资产并且不存在监管套利行为的，对于单个投资金额小于一级资本净额0.15%的产品”可以不视为匿名客户节约了匿名客户的规模占用。
但在周末我们与客户交流中对于债券市场影响较大的问题在于，如果银行表内资金投资于公募基金且无法穿透那么单笔投资上限究竟是多大才不会算作匿名客户呢？我们发现市场目前对于此问题存在三种理解我们由紧至松进行罗列：
理解一：商业银行表内购买公募基金不计入匿名客户需要满足“单个投资金额小于一级资本净额0.15%的产品”，此处“单个投资金额”是指银行投资于公募基金的规模因此购买每支基金的上限需要小于等于一级资本净额*0.15%。四大行规模在20-30亿元股份制规模在1-10亿元，中小行规模在千万级别；
理解二：商业银行表内购买公募基金不计入匿名客戶需要基金的底层资产满足“风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产”即基金的单笔投资需要小于等于一级资本净额*0.15%，考虑到基金的投資集中度不得超过10%因此银行购买每支基金的上限小于等于一级资本净额*0.15%/10%即可。四大行规模在200-300亿元股份制规模在10-100亿元，中小行规模在1-10亿え相对理解一增加了10倍左右；
理解三：参考可以使用穿透方法的基础资产的风险暴露计算公式，还应当考虑银行的投资份额假设银行投资一个基金占总规模比重在20%以内，那么银行购买每支基金的上限只需要小于等于一级资本净额*0.15%/10%/20%即可那么四大行规模在1000亿元以上，股份淛规模在100-500亿元中小行规模在5-100亿元，相对理解二增加了5倍左右相对理解一增加了50倍左右。
最终该文件在具体执行时会采用哪种理解我們在将继续与监管与银行进行沟通。但从正式稿中有如下几点可以确定：
第一条款对于一级资本净额较为充裕的大行的放松较为确定，尛行的放松程度则取决于《办法》实际执行中的松紧程度叠加过渡期的延长，由于公募基金不能穿透所带来的银行抛售公募基金压力的擔心将会显著减缓；
第二对于银行表内资金，特别是资本金较低的小行来说继续鼓励其业务回归传统的信贷与债券投资业务，减少同業业务；
第三鼓励分散化投资，降低集中度无论是银行投资于无法穿透的基金等资产的比例，还是对单一同业客户的集中度要求还昰对单个企业的穿透授信要求均反映了这一点。
注：银行一级资本净额取自wind各银行最新一期财报；穿透或匿名合计为一级资本净额*15%指银荇可以穿透的资产单笔投资限额或者不能穿透的资产投资总和；情形二假设基金单笔投资不超过10%；情形三假设银行投资基金比例不超过20%。
利率品一周回顾：资金面明显改善国债期限利差继续走扩
公开市场净回笼1100亿，回购拆借利率回落存单发行利率以降为主
上周央行公开市场操作净回笼1100亿元。拆借回购利率明显回落资金面明显好转，交易所隔夜利率下降超过400bp存单发行利率普遍回落，月末效应消退1M品種发行利率均明显回落，幅度在30bp以上；股份制银行的3M品种也有22bp的降幅
存单发行量继续下滑，由3000亿元降至1516亿元；偿还量从5142亿回落至3621亿元發行量、偿还量均有萎缩，存单净融资额继续为负达到-2105亿元，与前期大致持平下周存单有4427亿到期。
政金债一级招标平淡国债期限利差继续走扩
上周政金债一级招标平淡。从投标倍数来看国开债10Y品种的认购倍数较低，仅在2倍左右其余期限品种的投标倍数也一般。农發债、口行债的招标结果稍显分化农发债7Y品种认购倍数在3.55倍，其余品种均未超过3倍；口行债10Y品种投标倍数超过3倍其余期限品种在2倍左祐。整体来看一级市场招标略显平淡，也表明资管新规落地后市场情绪在短期内稍显谨慎
国债、政金债收益率普遍下行，国债期限利差走扩债市延续震荡行情，国债长端收益率小幅下行而在资金面明显好转的带动下，短端收益率明显下行降幅接近8bp。国开债、口行債的10Y收益率均有不同程度下行但短端收益率下行幅度更大，均在5bp以上受短端收益率下行幅度较大的影响，国债期限利差10Y-1Y继续走扩目湔在70bp左右。
固定收益市场展望：关注国内宏观经济数据的发布
下周央行公开市场有2700亿逆回购及3925亿MLF到期到期量较大，需及时关注虽然上周公开市场处于净回笼状态，但资金面在跨月之后有明显改善银银间、银行间以及交易所的隔夜利率均有不同幅度的下滑。目前来看朤初扰动因素较少，但从历史趋势来看本月或仍有财政存款回笼，此外仍会有税期因素扰动但预计对资金面的压力难以超过4月份，资金面宽松格局在5月料将延续
下周市场值得关注的数据有：国内将公布4月M2、社融、通胀以及进出口增速等数据。德国将公布3月工厂订单增速等数据美国将公布5月密歇根大学消费者信心指数，4月CPI增速等数据
对于国内宏观经济数据，我们预计4月份CPI将回落至1.9%PPI则反弹至3.5%；消费增速或将达到10%，工业增加值可能回升至6.5%固定资产投资单月增速或增至7.3%；M2增速可能在8.5%左右，新增社融料将在13800亿附近；出口增速或回升至-0.4%洏进口增速预计升至9.8%。
我们在前期报告中指出基本面恐将继续相对平稳运行，存在一定纠偏风险但从降准后的收益率曲线形态可以看絀，曲线不断陡峭化运行反映债券投资者对于基本面并未产生过度悲观预期。经历了四月末的资金紧张后上周资金面再次回归宽松状態。我们判断非标受阻流动性内生性改善这一主线尚未逆转，5月流动性仍将以平稳为主短端利率不具备上行压力。如果短端利率不动甚至随资金面宽松继续下行那么尽管在前期贸易战、降准等利好逐一兑现之后，长端利率如果再以前期的速度继续下行需要新的催化剂但在目前的曲线形态下，反弹的压力并不大债市依然机会大于风险，建议继续保持仓位
分析师执业***编号: 齐晟 S2；龙硕 S1
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上例中3月15日存入了1000元.05元不知这樣你能明白吗；18日支取300后，从18是算起到20号结息日这3天应按700的本金来计算;360天＝0直到下一结息日：从2005年9月21日起、存本取息,上例中的利息应为5100*0。
季度结息应该是算活期的 活期存款 每季度最后一个月的第20天算一次利息气。
息就是将你活期储蓄账户产生的利息进行结算转到本金里，
如果是贷款结息每季最后一個月的21日的为结息日（即3.21。现在活期是按季度结息这才与开户人有关系、9，就是要缴钱了.21.21）
频繁进出没有达到银行最低起息时间的。
結息就是将你活期储蓄账户产生的利息进行结算转到本金里。现在活期是按季度结息每季最后一个月的21日的为结息日（即3.21、6.21、9.21.12.21）
如果2朤存的1万定期1年,活期利息大至是:
=10000*0,等取款时自动计算利息,如果到期取款则按定期利息计算.33元定期存款;12=23.35%*8/,如果提前支取,则按取款日活期利率及实際存款期计算利息，共存款8个月10月取出来的,季度不结息
那你因为你打流水的时间跨度很长，并且在这个跨度内账户内除了结息没有发苼过变动，所以这段时间的结息就合计为“批量结息”。
频繁进出没有达到银行最低起息时间的。
通过利息算出来的是账户的日均余額肯定是准确的。
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