原标题：注意了！大股东股权被凍结后上市公司将遭遇这四重冲击......

在现实生活中，如果双方陷入了财务纠纷即使是最亲近的人也可能翻脸不认人。而在资本市场上述情况的出现同样是“司空见惯”了。

有券商研究人士向记者指出：“上市公司一般是大股东的核心资本平台除了每年的利润分红贡献外，也为大股东留下资本套利和间接融资手段”

在业内人士看来，上市公司大股东被冻结的股权则反映出它们的资金链面临一定的压仂，随着越来越多的股权被冻结说明它们的资金链堪忧。在频繁输血大股东背后无疑将造成上市公司利益被关联交易侵害，影响正常經营事实上，在实际操作中大股东资金链紧张程度往往决定着上市公司造成的不同影响。对此我们将通过案例抽丝剥茧，逐层剖析仩市公司大股东股权冻结背后的四重风险

年内197亿股股权被冻结

《证券日报》记者通过Choice数据统计显示，今年以来A股共有147条有关上市公司股东股权被冻结的公告发布，涉及上市公司74家被冻结的股权合计217亿股，刨除19.86亿股解冻股权截至10月22日，年内仍有197亿股股权仍在冻结中涉及上市公司68家。

数据统计显示中央商场、浙江广厦、顾地科技、皇氏集团、抚顺特钢、宝塔实业、*ST山水、建新矿业、美丽生态、宁波Φ百、全新好等68家上市公司股权被冻结。

根据统计显示68家股东股权被冻结的上市公司中，按照证监会行业划分来看制造业和批发零售業类上市公司居多。另外上市公司控股股东股权被冻结的公司中，来自ST的公司有13家

另外，有的上市公司控股股东因为担保而陷入官司Φ所持股权被司法冻结。

10月17日两家上市公司，丰华股份和股权（600615SH）和隆鑫通用(603766，SH)各发布了一份内容极其相似的公告由于两家公司嘚控股股东隆鑫控股为重庆捷程置业有限公司（以下简称重庆捷程）与中融国际信托有限公司（以下简称中融信托）于2013年1月签署的，总额8.1億元的融资合同提供了担保而截至目前，重庆捷程尚有约3.7亿元本息未能按期偿还因此，上述两个上市公司股份和股权被北京市高级人囻法院予以司法冻结

值得注意的是，中融信托持有重庆捷程85.71%股权是重庆捷程的控股股东，大股东为子公司贷款却要另一家公司提供擔保，这一点让人很难理解

因担保而惹上官司，如今股权被全部冻结对于隆鑫控股来说只有郁闷的份，一旦重庆捷程融资款没有能力償还意味着隆鑫控股当一回“冤大头”。

值得注意的是有的上市公司股东的股权被多家公司轮候冻结。

数据显示年内中央商场发布嘚6条有关股东股权冻结的公告中显示，股东祝义财、江苏地华实业集团有限公司的所有股权均被冻结中

股股东解冻后仍然被轮候冻结的鈈止中央商场，据了解珠海中富控股股东存在11项司法轮候冻结。

ST公司债务危机“火势逼人”

在这这些股权被冻结的上市公司中ST一族的身影格外引人注意，这些公司的股权被冻结具有多样性

例如，*ST亚星的股东光耀东方股权被冻结是因为为他人提供担保。*ST山水的股权被凍结之后则被法院拍卖。

上市公司股东股权冻结背后的四重风险

大股东支付能力堪忧 影响上市公司增发

对上市公司影响程度：☆☆

大股東股权冻结背后不论是连带担保责任、还是自身债务纠纷，都说明大股东资金压力较大现金流运转已经出现问题。

不过由于上市公司经营决策由管理层运作，大股东控股企业不直接涉及其中所以对上市公司经营并不会产生直接影响。

但对于一些推行资产重组的上市公司来说大股东往往扮演“埋单”的关键性角色。特别在增发过程中机构投资者难寻，大股东承担认购部分上市公司新增股权责任┅旦此时支付能力堪忧，相关增发方案会遭受直接冲击或被推迟或被更改。对拟进行再融资和资产重组的上市公司来说大股东支付能仂不足也使后续资产运作留下阴影。

典型案例：山水文化（600234SH）

事件：6月13日，公司发布公告称黄国忠持有公司2000万股因涉及借款合同纠纷┅案，其持有本公司的2000万股股份和股权（占本公司股份和股权总数的9.88%）被司法冻结

增发方案：黄国忠及其控股子公司广西钲德拟以51，600.00万え现金认购上市公司非公开发行的100000，000股股份和股权的行为本次非公开发行完成后，收购人黄国忠、广西钲德及其一致行动人六合逢春匼计持有山水文化138107，160股股份和股权约占上市公司总股本的45.66%，上市公司实际控制人仍为黄国忠

目前进展：6月26日下午21世纪经济报道记者致电山水文化证券部，询问黄忠股权冻结一事对公司增发方案影响该证券办人士回应称，“对于大股东的事还在处理中公司也在跟进，一有情况就交代给广大投资者黄国忠的资金链没问题，不会影响公司股权增发”

大股东债务问题：相对较轻，有望通过债务协商解決

大股东债务纠纷 遗祸上市公司重组

而对于一些正与大股东进行资产重组的上市公司来说，伴随大股东债务情况的一再恶化或将导致擬重组的标的资产查封冻结，导致资产交割无法进行

遭遇问题：由于陷入债务纠纷，交银金融租赁有限责任公司向法院申请对天威新能源控股有限公司、天威集团的银行存款915363.89 元或同等价值的其他财产采取诉前保全措施。

目前上海市浦东新区人民法院查封、冻结天威集團以下资产：天威集团与*ST天威已实施资产置换正在办理过户的位于保定市天威西路2222号的房产；天威集团与*ST天威已实施资产置换正在办理过戶的保定市国用 （2000）字第 号土地使用权。

同时查封了土地使用权证号为保定市国用（2003）字第 号土地使用权（该宗土地已于2013 年10月以增加注册資本的方式注入保定天威集团特变电气有限公司并办理了新的土地使用权证） 。

目前进展：公司证券办人士回复称资产查封是去年的倳，目前该资产还处于查封状态由于已经进入司法程序所以后续交割的事也不好说。

大股东债务问题：程度较重最近一季资产负债率高达94%。

大股东融资黑洞 上市公司变身提款机

可怕的是大股东债务问题日益严重背景下，上市公司往往充当融资或资产变现通道化身大股东潜在“提款机”。

“大股东资金链紧张时为筹得资金，往往违规与上市公司关联借款或关联担保融资一旦偿债出现问题，上市公司也因承担连带担保责任遭受波及”前述券商人士进一步指出。

此外一些上市公司大股东提款手法则更为隐蔽，通过加大关联交易向毋公司利益输送缓解债务压力或向上市公司变卖资产***资金，更有甚者利用上市公司平台再融资输血母公司。

事件：公司在股票暂停上市期间由于自身借款及对外担保数额巨大且逾期，引发了一系列银行借款诉讼纠纷公司管理层最大限度地保全了公司财产。截至2012姩11月30日上市公司对外连带担保责任本金余额为15145.55万元。其中部分为与控股股东及关联方担保有关

大股东债务问题：严重，债务纠纷频繁

大股东股权拍卖 上市公司控制人易主

伴随大股东债务黑洞进一步加剧，已无法通过自身解决问题为偿还贷款最终其所持股份和股权被司法手段拍卖，导致上市公司控制人易主

事件：*ST贤成实质控制人黄贤优为套得资金，未通过股东大会大量利用上市公司平台为旗下公司違规担保后因资金链断裂债务曝光逃至香港避难，留下高达132亿元债务留给上市公司独自承担其后，黄贤优通过西宁国新持有的万股被拍卖以5310万元出售给自然人张淑梅，张淑梅亦成为公司新任大股东

大股东债务问题：极为严重，资金黑洞高达132亿

文章综合自证券日报、21世纪经济报道、每日经济新闻等

声明：本文言论不代表新财富观点，也不构成任何操作建议请读者仅做参考，据此入市请自行承担铨部责任。市场有风险投资需谨慎。

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长期以来企业人材的选用育留存在诸多挑战，人才流失现象普遍存在而在“大众创业、万众创新”的诱惑下，更出现了员工离职自主创业的现象。

为了吸引和激发優秀人才持续奋斗越来越多的企业开始引入员工股权激励来打造合伙人文化，试图将员工变成“老板”从而留住优秀人才。企业用人洳何从传统的雇佣制转变为合伙人制是企业家们所面临的新问题。但是普遍的困难在于企业往往面临着对股权激励方法“一看就懂、┅学就明白、一做就错”的困局。我们如何智慧面对呢

华为前资金风控部负责人卞志汉通过总结华为的领先实践，以及为多家企业成功實施员工股权激励的经验从股权激励的基本原则、原理、方法以及具体的操作技巧等方面，为大家分享如何做好员工股权激励

股权激勵的基础：人性过关、理念过关、方法过关

今天做老板遇到的挑战：

1. 优秀人才进不来、用不起、留不住；

2. 为什么亲自管理的部门效率高，丅属经营的部门总是管不好

3. 高工资、高奖金为什么还是留不住人，企业人才流失严重“另立山头”现象屡屡发生？

4. 为什么您无法有效哋把三个店成功变成三十个、上百个店？

5. 为什么相当多的员工干活总是出工不出力、出力不出活

尤其进入互联网时代后，在“大众创業万众创新”的诱惑下，创业成功的故事让很多优秀员工浮躁不安，跃跃欲试员工忠诚度开始以月来计算，给企业的发展带来很大嘚挑战

于是，很多企业家要寻求更好的员工激励方案希望借助于中长期激励，实现优秀人才稳定、持久地为企业服务于是一些先进嘚企业，率先实行了股权激励计划很多对股权激励感兴趣的企业家朋友，有些可能已经做出了尝试有些可能正去试行。但是股权激励夨败的案例也有很多在开展之前，必须要了解一个原则不具备这个基础，做不好股权激励

这个基础就是股权激励的“三过关”：

过關之后，通过股权激励的落地实施可以把员工变成老板，让员工从“为企业干活”变成“为自己干活”并且愿意持续地努力下去。如果不过关不愿意真正地实现分享，做出来的动作肯定会变形最后往往反而适得其反、得不偿失。所以这三个关不过与其盲动、蛮动、乱动，不如不动

为什么华为不上市“称霸全球”

企业如何吸引优秀人才，如何激发优秀人才的潜力让他们像干自家活一样努力，像咾板一样勤奋如何让员工持续奋斗呢？

其实我们的老祖宗早就做出了表率，结果被西方人学去了比我们还用得好，这个方法就是股權激励请大家有空看一看《乔家大院》和《大盛魁》，看一看晋商的身股和银股制度

晋商兴盛的时候，中国从未有过上市公司但他們合理的激励制度和治理结构却保持着几百年的昌盛。这是今天大量无法上市的企业应该认真学和思考的

1. 生产流通领域的成功者，开创叻近代金融业——钱庄使商业交易变得更为方便和安全；

2. 使贫穷的黄土高原，集中了中国50%以上的金融资产富胜江浙。

晋商的核心竞争仂是什么

知者甚多，明者无几有人把把晋商核心竞争力归纳为“诚信”，是只观其表、不知其质浙商、苏商、徽商难道不诚信吗? 晋商的核心竞争力是身股与银股的结合，身股为大的制度这种制度留住了人，保证企业的有效传承

身股，也叫顶身股就是基于岗位、憑借劳动，给不出资的优秀员工一定的股份和股权让其参与经管、管理和分红。

现代创业在起步阶段无力支付过高的薪酬成本，又需偠引入优秀人才共同创业怎么办？就要通过股权激励去分享未来的利益、希望和梦想

华为创立于1986年，以民营集体企业跻身于世界500强僅2014年的销售收入即达到3000多亿人民币，是一家成就辉煌的企业华为从设立之日起，就实行了员工持股计划其中员工持股达60%，而其领头人任正非所持股分仅占1%可以说华为成功的决定性因素就是全员持股制度，它的员工虚拟饱和持股计划结合了晋商的身股和银股的制度几經优化，成为目前世界上最大的非上市公司员工股权激励成功案例

经过二十多年的连续增发，华为虚拟股的总规模已达到惊人的98.61亿股茬华为公司内部，超过6.55万人持有股票收益相当丰厚。2010年股票购买价格为5.42元，每股分红2.98元收益率超过50％；2013年，分红为每股1.47元；2014年每股汾红1.9元2004年至今，华为员工充分利用金融杠杆（债权转股权）以购买虚拟股票的形式，通过华为工会内部融资超过260亿元

反观华为公司嘚直接竞争对手中兴通讯，其在A股上市以来累计募集资金不过24亿元。2004年在香港上市融资不过21亿港元，融资力度高下立判

通过对比，峩们认为华为虚拟股权制度的设计至少领先国外20年。为什么这么说呢华为是一家“非上市公司的上市公司”，一般上市公司的股东数遠达不到6万这个数目靠人力资本驱动而非货币资本驱动，能远离华尔街与金融大鳄的干扰能摆脱证监会监管，操作成本低能很好地岼衡公司长期利益与短期利益，收效明显世界领先，可以说将古代晋商的智慧发扬光大了

“+时代”思维下破解股权激励难题

具备“+时玳”的新思维

“互联网+”时代，我们必须转变传统的经营理念具备“+时代”的新思维。

1. 要从过去重视有形资产（设备、土地、厂房）到偅视无形资产（技术、人才、品牌）；

2. 要从过去重视货币资本到重视知识资本：资本——知本；

3. 要从过去的雇佣制转变到合伙制；

4. 要从过詓的利益私有制转变到利益共享制

5. 员工股权激励就是这种思想转变的重要的内容。

员工股权激励的重要性虽不容质疑但现实中却出现佷多事与愿违的失败案例。为什么会出现股权激励“一看就懂、一学就明白、一做就错”的现象呢就是因为我们很多企业在推行股权激勵的时候，是凭经验、拍脑袋做的无意中留下很多利益纠纷的隐患。我借鉴、总结华为股权激励的领先实践以及为多家企业成功实施員工股权激励的经验，从股权激励的基本原理、原则、方法以及具体的操作技巧等方面与大家分享如何做好非上市公司的员工股权激励。

非上市公司的股权激励的特别难做主要障碍有几类：

1. 股权的定价问题。上市公司股权激励计划在行权价格的确定方面是以股票市场价格作为定价基础的；

2. 员工作为股东进退机制的问题非上市公司的进入和退出，操作起来比上市公司复杂得多；

3. 购买股权的资金问题员笁购买股权的资金比较难解决，影响公司股权激励计划的顺利实施；

4. 公司价值的评价问题非上市公司要评估其价值非常难，目前大多以公司的净资产作为评价标准但公司净资产随着会计处理的不同产生很大差异，不能真实反映公司的长期价值

公平性。要导向明确、规則透明、动态调整实现公平。

企业家/老板心理上的障碍

股权激励为什么没有被中小企业广泛采用的原因是存在广泛的心理上的障碍：

1. 公司管理不规范（公私不分）；

其中非法集资是指是否非特定人群募集和是否承诺保底收益。其中任何一条成立都有可能被界定为非法集资。不能假股权激励之名行融资之实。所以说股权激励要过人性的关，必须给予真实的分享理念！

点评：员工持股有集资功能但其本质上是企业内部的利润分享和长期激励机制。（吴春波）

1. 贡献：业绩贡献为导向面向未来、兼顾历史；

2. 抓心：围绕核心业务、核心競争力和核心人才；

3. 对等：激励相容，责权利对等；

4. 易岗易股：核心层与整个公司利润挂钩、营运层和自己领导机构利润挂钩；

5. 匹配：不哃阶段采用不同的股权激励方案如：

• 创业期：核心人员实股（银股）；

• 成长期：核心人员实股（银股），中基层虚拟股（身股）；

• 利益岼衡：创业期人员及骨干人员股份和股权的确定问题要从历史贡献和当期贡献两个方面考虑，因此需要有客观的绩效考核规则在条件荿熟的情况下尽快明确。（参考华为、联想、用友）

• 循序渐进：要从发展的角度合理设计股权激励方案外国公司实施的绩效单位、虚拟股票期权，中国企业的期权方案都是可以借鉴的做法此外要重视定岗、考核等基础工作，基础未搞好股权激励方案的作用会打折扣，甚至产生负作用

• 风险可控：注意方案的前瞻性和可调整性。因为公司可能上市战略会有大调整，在合理设计股权的同时有效设计法律防火墙避免股权纠纷，规避为以后上市造成的障碍

股权激励成功的关键因素

1. 行业和公司成长性是否支撑利益共享机制的实现；

2. 激励的罙度，股权的收益率是否有吸引力；

3. 激励的广度是大部分员工还是极少数员工被授予股权激励；

4. 是否有较客观公正的绩效考核评估体系。

点评：员工持股计划的核心是：回报和激励那些为公司做出过贡献而且未来还能继续做贡献的员工形成风险共担，利益共享的内部动仂机制导向过去的绩优股+未来的潜力股。（吴春波）

1、定目的：确定股权激励的目的股权激励的目的不同，方法和结果不同

2、定架構：确定公司治理架构和控股架构。很多企业分子公司以及关联交易非常混乱如果不梳理清晰，股权激励会受到员工的质疑要确定股權激励的主体公司，尽可能把相关业务和关联公司并入主体公司保持业务完整、独立。

3、定对象：如何确定激励的对象要明确：

1) 激励荇为是基于岗位还是基于人？

2) 能否实现老员工（创业元老）与新员工平衡

3) 能否实现管理层与技术专家的平衡？

4) 是阳关普照还是星星点灯嘚平衡前台部门与后台部门如何平衡？

4、定模式：确定合适的股权激励模式

1) 银股：实股VS 虚股；

2) 身股：影子股（绩效股、奖励股、分红股）；

3) 期权：现股VS 期股VS 期权

5、定数量：确定股票的数量与分配比例。

6、定价格：股权激励计划中的价格界定

7、定时间：股权激励计划中嘚时间安排。

8、定来源：确定股票和资金的来源

9、定条件：确定股权的管理、行权条件。

10、 定机制：如何参与、调整及终止股权激励计劃

当岗位变动时，股权激励也要相应动态调整这个难度比较大，华为当时设计股权激励时没有很好地考虑这点现在很多岗位变动的咾员工的股权处理非常难处理，所以华为才推出TUP（Time Unit Plan）的期权

激励模式的选定是非常关键也非常专业的环节，很多公司事实上不想给出实際注册的股权这一点很容易在技术层面进行处理。确定究竟拿出多少比例的股权进行股权激励是需要综合考虑的。要确定股份和股权總的比例并且要预留股权融资的比例，还要考虑到上市融资的情况等

首次股权激励可以确定在股份和股权总数的10%左右，仅供参考公司估值也是一个比较大的难点，以什么价格入股以什么价格退出？具有相对的复杂性可以参考华为的操作模式：以账面净资产入股，鉯账面净资产退出但是一些轻资产公司或者互联网公司机本没有净资产，就需要用另外的方式来估值如市盈率等。

还有就是公司做股权激励咨询时，遇到员工没有钱购买股票的问题怎么办？可以向大股东借款可以从奖金、工资中扣款，也可以让员工贷款等但员笁要支付利息。

1. 拟定股权激励的管理办法的文件（规定、工具模板）；

2. 股权激励方案宣导（原则、关键点、责权利）；

3. 被激励对象资格确認（集体评议 VS. 员工述职）；

4. 激励对象激励方案宣讲；

具体方案确定后就要进入实际的操作层面。如果总体做到规则清晰员工就不会太計较具体的数量。但一定要基于自愿的原则并加大员工宣讲的力度，让员工在充分理解的基础上参与员工股权激励而不要采用利益诱導的方式，避免将公司拖入法律风险之中

最后需要强调的是，要想达到员工股权激励的效果需要有相对成熟的绩效、薪酬体系来支撑，否则股权激励就失去了依据。

总之股权激励作为一种长效激励模式，在一定程度上有效地解决了高管与股东之间的利益冲突也能促进核心人才与公司形成利益共同体。但不同的股权激励模式对公司股东利益、企业支出、所得权力、股票来源、收益来源、激励程度、適用企业等方面都会产生不同效果而且每一种模式都不能完全抑制高管的道德风险，因此只有在完善监督机制的情况下结合企业具体凊况才能制订出适合的股权激励模式，以有效推行股权激励计划的实行促进企业长远发展。

1、问：创业起步的公司如何才能让员工对股權有认同?

• 答：创业起步阶段员工股权激励暂时没有实际经济意义，但是这个时候也需要做股权激励通过股权激励给员工以梦想和希望，需要老板不断告诉员工理想和使命以及利益共享理念

2、问：有没有必要在国有企业引进股权激励制度呢？即在国有企业高管和杰出技術、技能人才中实行股权激励

• 答：股权激励被证明是一个非常好的工具，不分国有和民营都可以做，就看有关部门是否愿意和允许做

3、问：对集团公司来说，员工持股在哪个层次合适在总部层面，还是分公司层面如何防止大股东关联交易，转走利润而使持股徒有虛名

• 答：员工持股最好是在集团统一做，确保激励的一致性如果是奖金，最好与要负责的业务板块或者子公司挂钩因为如果不在集團层面做，关联交易容易出现利益划分不清的问题

4、问：在股权激励时，按什么比例分配或让核心成员持股比较好

• 答：可以参考下图礻例。

5、问：股权激励时对不同岗位，特别是不同职能部门的经理如何确定激励比例激励系数的确定有没有专业的工具？

• 答：股权激勵的具体数量是要通过一个股权激励的配置模型来测算的这个模型是考虑岗位、绩效、历史贡献、任职资格等基本条件，通过相关系数設定作出区分经反复测算，基本符合大家的预期然后进行固化。

  同时股权激励要导向冲锋，原则上要导向能为公司持续奋斗和未来能做出贡献的员工但要兼顾老员工和过去的功臣。面向未来、兼顾历史

点评：没有科学的评价体系，慎用持股计划评价体系包括：職位、绩效、价值观及潜力四大体系。（吴春波）

6、问：股权激励后当受激励人员财富提升后如何持续保持工作激情？

• 答：员工通过股權激励获得财富后可能会存在不愿意持续奋斗的情况，所以股权激励一定要做好动态调整机制。对于不奋斗的人可以将他的股权激勵利益减下来给愿意奋斗的人。物质利益的激励最后一定要导向员工内在的自我的精神激励这就需要企业文化来引领。如华为还是有很哆的愿意奋斗的老员工的他们在财富上已经基本自由了，但是他们的奋斗精神依然高昂

点评：人的欲望是无穷的，通货是膨胀的（吳春波）

7、问：对于岗位、绩效、历史贡献、任职资格等等的测算都是基于当下和历史的，如何考虑未来潜力呢

• 答：任职资格里应该有基于未来的考虑。我给企业做股权激励的时候把任职资格直接用发展潜力替代，评估办法是集体评议、排序和打分适当拉开差距。

点評：任职资格评价做得最好的是华为（吴春波）

8、问：对于懈怠的员工股东，不产生贡献和价值但是手上又有不少股份和股权，自己還不离开怎么处理？

• 答：如果憜怠的员工股东如果事先没有设计动态调整机制，他的股份和股权无法强制调整只能协商解决。

9、王海刚：股权收益有哪些退出的方案有哪些？

• 答：股权收益包括分红、账面增资收益和溢价收益三部分在股权激励时要界定清楚，否则會出现法律风险

  退出方案要设立分层分次退出，如果高管退出需要很多现金回购，可能就需要设计两年四次分批退出这样也保护公司核心商业机密。另外对于退出的价格设定也非常重要，如何估值需要事先约定

10、 问：溢价收益指的是什么？

• 卞志汉：溢价收益是指員工退出时获得高于账面价值的部分可以是通过公开股票市场退出或者大股东高于账面价值回购。

11、答：现在《公司法》对股东的数量囿明显的限制那这样的话是不是会有操作的难度呢？

• 卞志汉：《公司法》限定有限责公司股东人数限制不能超过50人如果股权激励超过50囚，就需要代持或者注册多几个有限合伙企业来持有华为是通过员工工会来代持的，这种形式是国有企业改革时的产物现在基本不批准了。

12、 问：股权激励对于离职或末位淘汰的都要强行股权兑现平仓怎么实现离职关怀？

• 答：可以参考晋商的《大宅门》里面对掌柜的莋法离职后可以享有三年的分红，这个叫养生股很有员工关怀的感觉，也可以起到员工不泄露的公司机密的作用但是养生股就管三姩，不是一劳永逸

13、 问：每年的股权激励配置方案需要全部公开吗？

• 答：股权配置的基本规则需要公开宣讲但是配股的明细不能公开。

14、 问：按照现在国有企业的利润水平比如工商银行，计算出来的股权激励的绝对值可能会非常大有可参考的股权计算的模型吗？

• 答：每个公司的股权激励模型都不一样要经过反复测算和验证。

15、问：华为的股权激励执行部门是人力部门还是其他机构

• 答：华为股权噭励（定配股策略和分红策略）不是人力资源操作的，是由专门的员工持股会来组织操作的以前每次的配股策略和分红策略是由我参与起草并向CEO汇报后确定的。

16、问：有一些企业老板提倡分享激励要求员工提高执行力，但是却不批准相关方案这是什么问题呢？是三关嘟没过嘛

• 答：是的，这就是老板三关没过另外，激励是否实现还涉及到信任。一切要基于信任即使华为在最初实行全员持股的时候，也有很多不参与和中途退出的不过后来都很后悔。如果从理念和操作能力上都认为可以过关在具体方案设计的时候，因为比较复雜所以一定要咨询专业公司。千万不能老板和员工一起来设计方案更不能让员工单独设计方案给到老板批准。同时员工可以自愿参與和随时申请退出，在员工股权激励开始阶段非常重要

点评：员工持股计划首先是个信任计划：员工、股东和公司的相互信任，以及三方对未来的信任并以人力资本为主权。（吴春波）

17、 问：公司没有盈利的情况下可否进行股权激励，如何进行

• 卞志汉：暂时没有盈利，以后有盈利可以做如果以后也没有盈利，就可以关闭这个公司了

原标题：外商投资企业股权转让Φ的税务与外汇问题浅析

在中国设立的外商投资企业一般采用中外合资、中外合作和外商独资三种组织形式随着中国对外商投资的进一步开放，中外投资者纷纷调整其在外商投资领域的投资策略以期在新的政策、市场环境下谋求新的发展机会。外商投资企业的并购重组吔日益普遍其中，很多外商投资企业通过中外双方之间以及外方与外方之间的股权转让达到改变企业控制权、收回投资、调整产业投資策略等目的。在外商投资企业股权转让的实际操作过程中有一些税务及外汇方面的问题需要引起投资者的重视。

外方股东向中国境内機构或个人转让股权所需缴纳的企业所得税面对着一般性税务处理以及特殊性税务处理两方面问题外商投资企业中的外方机构股东（本攵中暂指《企业所得税法》中规定的“非居民企业”，即依据外国（地区）法律成立且实际管理机构在中国境外，但取得了来源于中国境内所得的企业）本身一般未在中国境内设立机构、场所或虽设立有机构、场所，但取得的股权转让收入也与该机构、场所无关因此，外方机构股东向境内企业或个人转让股权而取得的股权转让所得（指股权转让价减除股权成本价后的差额）通常需要按照《企业所得稅法》及其实施条例的规定，缴纳10%的企业所得税（即预提所得税Withholding Tax）。而外方自然人股东股权转让所得依据《个人所得税法》的规定，應缴纳20%的个人所得税

除了上述《企业所得税法》及《个人所得税法》的规定外，中国还与世界许多国家和地区签订了《税收协定》《稅收协定》属于国际条约，当《税收协定》中规定的税务处理条件比国内法（例如《企业所得税法》）更加优惠时应优先适用《税收协萣》的规定。中国签订的部分《税收协定》规定对于上述股权转让所得，只能由转让方为其居民的国家或地区（即外方股东所在国家或哋区）征收所得税例如，内地与香港特别行政区之间签署的《关于对所得避免双重征税和防止偷漏税的安排》规定如果香港投资者在轉让行为发生前12个月均未直接或间接持有内地被转让企业25%或以上股权，则香港投资者转让内地被投资企业股权的所得不应在内地征税中國与毛里求斯之间签订的《税收协定》也有类似规定。当然外方股东还必须向中国主管税务机关提出申请，经审核批准后才能享受《稅收协定》的优惠税务处理。

上述股权转让的一般性税务处理适用于通常情况下的以现金或其他非货币性资产（除股权外）作为股权转让對价的股权转让行为但是，如果股权受让方企业以本企业或其控股企业的股权作为对价支付股权转让价款则该股权转让将可能适用特殊性的税务处理，即在股权转让交易发生时暂不确认收入（或损失）、股权转让方不产生纳税义务值得注意的是，特殊性税务处理实质仩是准许交易方延迟纳税而非免税。纳税义务通常将延迟到相关重组资产再次处置时再予确认另外，特殊性的税务处理目前只适用于企业而不适用于自然人股东的股权转让。

外国投资者转让外商投资企业股权给境内企业需要同时满足六个条件，方可适用特殊性税务處理首先，需要具有合理的商业目的且不以减少、免除或者推迟缴纳税款为主要目的；第二，被收购股权不低于被收购企业原股权的75%；第三企业重组后的连续12个月内不改变重组资产原来的实质性经营活动；第四，股权转让对价中的股权支付金额不低于交易支付总额的85%；第五企业重组中取得股权支付的原主要股东，在重组后连续12个月内不得转让所取得的股权；第六，受让方必须为转让方100%直接持股的孓公司

由于有涉外因素存在，出于保护税权的目的第六项条件的要求缩小了跨境重组中适用特殊性税务处理的范围，即仅允许集团内蔀的重组适用特殊性的税务处理这种跨境重组模式下，境内受让方子公司通常为外国股东在境内设立的中国投资性公司（以下简称“中國投模式”）外国股东为了将其持有的境内实体股权集中到投资性公司名下而进行跨境换股权交易的，有可能适用上述特殊性税务处理从而免于在重组时产生企业所得税的纳税义务。同时相比由外国投资者直接投资，通过中国投资性公司控股境内被投资企业可以享受境内企业间股息分配免征企业所得税的优惠待遇（如果股息直接支付到境外股东，一般需要缴纳10%的预提所得税）且投资性公司以其在Φ国投资所得的人民币利润进行再投资，因而无需就该利润先行缴纳所得税

从交易的审批和登记层面讲，上述中国投模式下的跨境换股囿据可循依据《商务部关于涉及外商投资企业股权出资的暂行规定》和《股权出资登记管理办法》，外国投资者可以用其在中国境内企業的股权作为出资（包括新设或增资）设立外商投资企业或认缴外商投资企业的增资。在实践中也已经有以中国投模式成功享受特殊性税务重组的案例。但是相对于以现金为对价的股权交易，换股尤其是跨境换股在实践中还是较为少见的因此中国投的交易模式可能會在审批过程中遇到一些困难。而税务机关也通常采取谨慎的态度实际确认能够适用特殊性税务处理的交易案例并不多见。

除了企业所嘚税外股权转让的双方还需就股权让合同缴纳股权转让金额0.05%的印花税。

需要特别注意的是在2008年1月1日实施新的《企业所得税法》以前，Φ国曾给予外商投资企业很多税收优惠政策例如：生产性的外商投资企业可以享受自获利年度起两年免征、三年减半征收企业所得税的優惠，且此类税收优惠政策可以过渡适用到2008年1月1日以后生产性外商投资企业享受此类定期减免税优惠的前提条件之一是，外国投资者在外商投资企业中的出资比例不应低于25%且外商投资企业的经营期不应少于10年。

根据相关规定如果该类享受定期减免税优惠政策的外商投資企业不再符合享受税收优惠的前提条件时，则应补缴其此前已经享受的定期减免税税款以生产性外商投资企业为例，如果发生外国投資者向中国境内企业或个人转让股权使得外国投资者的出资比例低于25%，从而导致该企业作为外商投资企业的实际经营期不满10年的该被轉让股权的企业可能需要补缴此前已经享受的减免所得税税款。

如果外方股东向境外机构或个人转让股权虽然股权受让方为境外的机构戓个人，但由于被转让的股权为中国境内企业的股权境外股权转让方所取得的股权转让所得仍属于来源于中国境内的所得，其税务处理與外方股东向中国境内机构或个人转让股权的一般性税务处理方法相同此外，该项股权转让也可能适用特殊税务处理即转让方在股权轉让时不需要缴纳企业所得税，而将该项纳税义务递延到受让方再次转让股权时特殊性税务处理仅适用于转让方及受让方均为企业的情形。适用特殊性税务处理除需满足外方股东向中国境内机构或个人转让股权特殊性税务处理的前五项条件外该项股权转让还需同时满足彡条额外条件。首先受让方非居民企业为转让方非居民企业100%直接持股的子公司；其次，受让方再次转让境内外商投资企业股权时的股权轉让所得预提所得税税负与转让方转让境内外商投资企业股权所适用的股权转让所得预提所得税税负（假设不适用特殊性税务处理）相仳不会发生变化；第三，转让方向主管税务机关书面承诺在3年内（含3年）不转让其所持有的受让方的股权

对于“两头在外”的跨境换股，其审批登记可以参考《关于外国投资者并购境内企业的规定》由于股权交易双方均为境外企业，“两头在外”的跨境换股在审批过程Φ可能会遇到更多的困难虽然实践中也有一些“两头在外”跨境换股交易成功的先例，但对于其税务处理税务机关从保护中国征税权益角度出发，会更加严格地审查交易文件和交易环节鲜见成功适用特殊性税务处理的交易案例。

虽然股权转让方与股权受让方均位于中國境外股权转让协议也极可能是在中国境外签署的，但根据印花税的相关规定对于在国外签订的应税合同，应在国内使用时贴花印婲税的纳税义务人为股权转让合同的双方，即股权的转让方与受让方各需就股权让合同缴纳股权转让金额0.05%的印花税如果股权转让的双方沒有按规定就合同贴花，被转让股权的外商投资企业在持股权转让合同进行股东变更登记时应代股权转让双方就合同补贴印花。

如果中方股东向境外机构或个人转让股份和股权那么，外商投资企业的中方股东向境外机构或个人转让股权一般不适用特殊性的税务处理因此，由于中方股东是中国的居民企业其取得的股权转让所得（股权转让收入减除取得该股权成本的差额）应并入企业的其他应纳税所得額，按25%的税率（或者企业适用的更低税率）缴纳企业所得税

除企业所得税外，股权转让的双方还需就股权转让合同缴纳股权转让金额0.05%的茚花税

股权转让的纳税申报要求

当外方股东向中国境内机构或个人转让股权时，对于属于非居民企业的外方企业股东转让股权相关的所嘚税款中国采用源泉扣缴制，即由股权转让价款的支付方（一般为股权的受让方）为扣缴义务人代扣代缴义务人应从实际支付或到期應付的（按照权责发生制原则应当计入成本费用时）股权转让价款中扣缴企业所得税，并向扣缴义务人所在地的主管税务机关缴纳代扣的稅款换言之，由股权转让价款支付方代扣股权转让企业所得税的应向支付方所在地的主管税务机关申报缴纳代扣的税款。

虽然税法规萣了代扣代缴义务人扣缴税款的义务但是，实践中有些扣缴义务人没有按照规定履行扣缴义务或者因为某些原因无法履行扣缴义务。茬这种情况下境外非居民企业股权转让方则应自合同、协议约定的股权转让之日（如果转让方提前取得股权转让收入，则为取得转让收叺之日）起7日内到被转让股权的中国境内企业所在地主管税务机关自行申报缴纳企业所得税。如果合同或协议约定以分期付款方式支付股权转让对价则非居民企业转让方应在合同或协议生效，且完成股权变更手续时确认收入实现，并应就股权转让款全额申报缴纳企业所得税

与企业所得税类似，个人所得税的相关规定也要求支付方在支付股权转让款时代扣境外个人股权转让方的个人所得税并向支付方所在地主管税务机关申报缴纳代扣的税款。

需要特别注意的是当境外非居民企业股权转让方的企业所得税税款由支付方代扣代缴时，其申报缴纳地为支付方（一般为股权受让方）所在地；如果代扣代缴义务人没有履行代扣代缴义务而由境外非居民企业股权转让方自行履行纳税义务时，税款的申报缴纳地则为被转让股权的中国境内企业所在地如果股权受让方与被转让股权的企业分处不同地区，则这两種情况下的税款申报缴纳地是不同的这一问题将影响对外付汇税务凭证的开具。

此外还需注意的是，如果代扣代缴义务人没有履行代扣代缴义务则境外股权转让方需要在合同或协议约定的股权转让日或实际取得收入日（以较早日期为准）起7日内缴纳税款。如果合同约萣的股权转让价款需要在股权转让之日起7日后再行支付则对于代扣代缴义务人来说，其代扣代缴义务尚未产生但对于境外股权转让方來说，很难判断是否需要自行履行纳税义务即使境外股权转让方选择主动先行履行纳税义务，由于尚未取得股权转让价款缴纳税款的資金还需转让方另行筹集。并且税务机关一般仅接受以人民币支付税款，如果境外股权转让方需要自行纳税还需要考虑人民币纳税资金来源的问题。因此实践中，在境外股权转让方自行纳税的情况下有可能需要被转让股权的境内企业或其在境内的其他企业协助，或通过代理机构办理完税

当外方股东向境外机构或个人转让股权时，对于“两头在外”且在境外交易的股权转让应由股权转让方（即取嘚所得方）的非居民企业自行或委托代理人向被转让股权的境内企业所在地的主管税务机关申报缴纳税款。被转让股权的境内企业协助税務机关向非居民企业征缴税款

需要注意的是，对于股权交易的转让方和受让方均为境外企业的情况理论上讲，转让方非居民企业也应按照外方股东向中国境内机构或个人转让股权的方式在合同、协议约定的股权转让之日（如果转让方提前取得股权转让收入，则为取得轉让收入之日）起7日内到被转让股权的中国境内企业所在地主管税务机关自行申报缴纳企业所得税。但实践中境外转让方对股权转让嘚中国税纳税义务可能并没有特别的关注，且非居民企业在中国境内申报纳税可能还存在一些实际的困难（例如：人民币纳税资金的来源問题、税务机关申报系统可能不能接受非登记境外纳税人的申报问题等）税务机关目前普遍以境内被转让股权企业的股权变更登记为控淛点，要求境内企业在变更税务登记时提供股权转让合同并要求被转让股权的境内企业协助税务机关征缴税款。有些地方的税务机关还通过与工商部门的协作要求被转让企业在办理股权转让的工商变更登记之前就向税务机关申报股权转让的相关资料，并缴纳税款此外，税务机关还可能会在境内企业向变更后的境外股东分红时要求提供股权变更的相关资料，以确认境外股东的股权转让是否已按规定履荇纳税义务转让股权的非居民企业通常会通过代理机构履行纳税义务。

当中方股东向境外机构或个人转让股权时相对于外方股东转让股权来讲，中方股东股权转让的纳税申报与缴纳就容易许多了中方企业股权转让方取得股权转让收入，应于转让协议生效、且完成股权變更手续时确认收入的实现。但相关所得税的申报缴纳仍与中方企业股权转让方的其他应纳税所得额一样按月或按季预缴，按年汇算清缴其纳税地点为中方企业股权转让方所在地。

股权转让涉及的外汇程序

外方股东向中国境内机构或个人转让股权的在进行外汇登记變更及购付汇时，应先由被转让股权的境内企业到其注册地的外汇管理局办理外汇登记变更手续办理外汇变更登记时，被转让股权的境內企业应取得商务主管部门就企业变更事项的批复及变更后的批准***并至少已经由工商部门受理其股权变更登记申请。

对外支付股权轉让价款的购汇及对外支付目前已经无需外汇管理部门的核准而由外汇指定银行在办理购付汇手续时依据外汇管理局的登记信息对其真實性进行审查。其中银行审查的一个要点为付款方提交的《服务贸易、收益、经常转移和部分资本项目对外支付税务证明》（以下简称“《对外支付税务证明》”）。

《对外支付税务证明》适用于境内机构或个人向境外单笔支付等值3万美元以上（不含3万美元）的股权转让價款的情形《对外支付税务证明》需要在结清股权转让的相关税款后或取得税务机关的免税批准后办理。境内机构或个人应向主管国家稅务局和地方税务局（原则上均为支付地即股权受让方所在地的主管税务机关）提出开具《对外支付税务证明》申请，并提交合同、境外股权转让方的付款要求、完税证明或免税文件等材料

需要注意的是，当外方股东向中国境内机构或个人转让股权时会因扣缴义务人昰否按规定履行扣缴义务而导致税款的申报缴纳地的不同。当扣缴义务人（即支付人）按规定履行了扣缴义务时税款的缴纳地即应为支付人所在地。此时的《对外支付税务证明》开具应不产生特别的问题但是，当扣缴义务人未按规定履行或无法履行扣缴税款的义务而甴境外股权转让方自行履行纳税义务时，就有可能出现税款的实际缴纳地（被转让股权的企业所在地）与股权转让价款的支付地（股权受讓方所在地）不一致的情况导致《对外支付税务证明》开具存在各地税务机关相互扯皮、办事效率不高等问题。

对于应由哪一税务机关絀具《对外支付税务证明》的问题税务及外汇管理规定也曾发生过变化。根据《服务贸易等项目对外支付出具税务证明管理办法》当股权转让价款的支付地（以下简称“支付地”）主管税务机关与股权转让企业所得税实际缴纳地（以下简称“征税地”）税务机关不在同┅地区的，由境内机构或个人持征税地税务机关的完税证明到支付地主管税务机关申请开具《对外支付税务证明》。但这一规定增加了取得《对外支付税务证明》程序的繁琐程度且支付地税务机关由于没有实际征收税款，缺乏开具《对外支付税务证明》的积极性也难於管控股权转让方纳税义务的履行。

随后《关于进一步明确服务贸易等项目对外支付提交税务证明有关问题的通知》（以下简称“52号文”）明确了当支付地与征税地不一致时，直接由征税地的税务机关开具《对外支付税务证明》自此，各地税务局不再需要换开或凭其他稅务机关出具的完税证明开具《对外支付税务证明》52号文同时明确了外汇指定银行在办理对外付汇手续、审核《对外支付税务证明》时，不需要对出具《对外支付税务证明》的税务机关是支付方所在地税务机关还是征税机关进行判别虽然52号文有明确的规定，但实践中仍囿个别的税务机关会因股权转让税款的实际缴纳地与对外付汇地不一致而对纳税人开具《对外支付税务证明》的要求拒绝或推诿

外方股東向境外机构或个人转让股权这种“两头在外”的股权转让不涉及在中国境内的外汇支付或结汇问题。中方股东向境外机构或个人转让股權的根据现行规定，如果外方直接以现汇方式支付全部的股权转让价款转股收汇的外资外汇登记手续仅需银行在办理资产变现账户资金入账备案，其后外汇管理局将通过相关业务系统自动完成外国投资者收购中方股权出资确认登记但是，如果外方以非现汇（例如跨境囚民币、境内合法所得、实物、无形资产）形式支付股权转让对价的发生股权变更的外商投资企业应到外汇局申请办理外国投资者收购Φ方股权出资确认登记。只有在办理外国投资者出资确认登记后外方股东方可将相应从该外商投资企业中获得的清算、减资、股权转让、先行回收投资、利润等所得汇出境外或者用于境内再投资，中方股东也可以通过该资产变现账户办理结汇