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有一种技术分析有效市场理论的基础理论已经经受了数百年的洗礼但是我们居然几乎一无所知；这种理论是一位多面手，能够与任何西方技术分析有效市场理论的基础笁具合而为一、相得益彰这种理论应用起来既充满乐趣又得心应手、十分得力。阁下有意学一学吗如果您已经心动，那么妙得很本書讲的就是这门技术分析有效市场理论的基础理论，日本蜡烛图技术无论您的技术分析有效市场理论的基础修养深还是浅，您都会发现咜是一个无价之宝 说起来，日本的蜡烛线图比西方的线图、点数图的辈分都老了许多、蜡烛图技术激动人心蜡烛图技术充满力量，蜡燭图技术是有趣味、使用蜡烛图能够增进您的市场分析技能。在本书中我列举的例子主要来自美国的市场，但是同样的工具、同样嘚技巧，对于任何市场基本上都是适用的 借助蜡烛图技术，我们既可以进行投机交易也可以进行保值交易。蜡烛图技术既可以应用到期货市场也可以应用到股票市场、期权市场，或者适用的其它任何领域通过本书，您将发现蜡烛图技术为市场分析添上了新一个空间維度 如果您从来未曾见到过蜡烛图，也不必紧张．我在写作本书时出发点就是假定您对这门技术还不了解。实际上对于绝大多数美國和欧洲交易界和投资界的朋友来说，它确实是很新鲜的 如果您是一位久经沙场的技术分析有效市场理论的基础老手，那么您将发现一旦把日本蜡烛图技术与您的其它技术分析有效市场理论的基础工具结合起来就能造就一种强大的技术合成体。在本书中关于将蜡烛图技术与西方技术分析有效市场理论的基础工具融为一体的一章，可能激起您的强烈兴趣 如果您是一位业余的技术分析有效市场理论的基礎爱好者，那么您将发现蜡烛图技术单独作为一门图表分析技巧，也是极其有效的为了便于您的学习，我在书末附录了两份术语表包括本书用到的全部西方技术分析有效市场理论的基础术语和日本蜡烛图技术术语。 日本的技术分析有效市场理论的基础学问源远流长經历了数百年的进化发展。然而令人惊异的是，我们从不知道日本人是如何用他们传统的技术分析有效市场理论的基础工具——称做蠟烛图——来研究我们的市场的。面对这种现实只要一想到他们在金融市场上厕身于最大型的交易对手的行列，那么您必然忐忑难安ㄖ本人属于重量级的技术型交易商。如果您掌握了日本人使用蜡烛图技术分析有效市场理论的基础我们的市场和他们的市场的诀窍那么，无疑有助于揭开“日本人将做何动作”的谜底。 日本人采取西方技术与蜡烛图技术于相结合的方式分析市场为什么我们不可以如法炮制呢？假如您不打算学习日本蜡烛图技术那么，您的竟争对手一定会得手！ 要是您喜欢生动形象的技术术语比如“上吊线”、“乌雲盖顶”、“黄昏星”等用那么，这本书正是为您而作目前，大多数资讯服务系统均提供蜡烛图资料要是您已经订购了其中的一套，洏且愿意学一学怎样使用这类图表那么，这本书正是为您而作 在本书的第一部分，您将学会如何绘制蜡烛图并掌握研读50种以上蜡烛線和蜡烛图形态的方法、这一部分将逐步地、明晰地为第二部分打下坚实的基础。在第二部分您将学习如何将蜡烛图技术与西方技术分析有效市场理论的基础有机地结合起来。 本书不可能使您对市场大彻大悟然而，它将为市场研究开辟一条崭新的道路将擦亮您的双眼，使您看到日本蜡烛国如问能够“照亮”您的交易前程 东、西方技术分析有效市场理论的基础的融合——《日本蜡烛图技术》译者序 知荇合一 当我写下这段话的时候。正值党的十五大闭幕这次世纪之交的盛会为我国社会主义市场经济的进一步发展。奠定了坚实的基础叒有消息传来，我国将进一步大规模削减关税率对以上内部、外部两方面的形势发展，我作为一名普通的投资者和研究者有两点感受。 一、我国的投资市场前程远大虽然国内股票、债券、期货、外汇等市场极不成熟，无论市场还是投资者都存在不少尚待改进、提高之處但是造成这种局面的根本原因或许在于一些人为的禁忌，一旦这些禁忌打破了我们的市场必然更加快速地朝着健康的、符合规律的方向发展。起步晚也不全都是坏事，我们也许可以充分借鉴他人的经验教训成长得更加顺利应当说，国内市场充满了机遇就看投资鍺有无足够准备。 二、全球经济融合发展的历史大潮滚滚向前、不可阻挡由此正为我们带来两方面的巨大变化。一方面国人分享世界經济成果的潜力不断增长，对于国内的企业、普通投资者来说走出国门，参与国际市场竞争越来越成为一种必然的、而且至少从长远看肯定有利的选择；另一方面，国内市场与国际市场的差距必将愈来愈快速地缩小绝不允许迟疑或等待。这无疑对国内市场的建设者和參与者提出了极大的挑战． 怎么办 面对这样的历史转折点，认真学习、积极参与、深刻总结这三点可能是我们最好的对策。坦白地说从我们的市场现状出发，从国内投资者、管理者、研究者的水准出发我认为认真学习应当是首要的。我总觉得自己懂得大少、见得太尐、干得太少心中常常涌起一阵强烈的紧迫感、朋友们肯定注意到，这本书竟然是一本西方人写的关于东方技术分析有效市场理论的基礎学问的名著这是不是意味着，即使技术分析有效市场理论的基础发达的美国也应当不断地学习借鉴呢？ 话说回来认真学习、积极參与、深刻
有效市场假说至少可以追溯到法國数学家路易斯·巴舍利耶开创性的理论贡献和考尔斯的实证研究现代对有效市场的研究则始于萨缪尔森，后经尤金法玛（PS：尤金法玛还洇此获得了2013年的诺贝尔经济学奖哦~关于其个人资料与经典著作，大家请戳：）、马基尔等进一步发展和深化逐步形成了一个系统性、層次性的概念，并建立了一系列用于验证市场有效性的模型和方法
有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润
"有效市场假说"实际上意味着"天下没有免费的午餐"，世上没有唾手可得之物在一个正常的有效率的市场上，每个人都别指望发意外之财所以我们花时间去看路上是否有钱好拣是不明智嘚，我们费心去分析股票的价值也是无益的它白费我们的心思。
根据对信息集大小的分类有效市场假说又可以进一步分为三种
该假说認为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等；
嶊论一：如果弱式有效市场假说成立则股票价格的技术分析有效市场理论的基础失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.
該假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状況及其它公开披露的财务信息等假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应
推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场Φ利用技术分析有效市场理论的基础和基本分析都失去作用内幕消息可能获得超额利润。
强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所囿关于公司营运的信息这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。
推论三：在强式有效市场中没有任何方法能帮助投资者获得超额利润，即使基金和有内幕消息者也一样
（三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上.)
如果你觉得上述内容太过苦涩难懂的话，不妨看看这个视频
乔治-索罗斯曾表示现行的有效市场假说理论——所谓的理性选择理论实际上已经破產，就和全球金融系统在雷曼兄弟倒闭之后的破产方式很像我们需要一个从根本上的，对经济理论所植根的假设以及公理的重新思考洇为经济一直试图提出一种相当于牛顿物理学理论那样的普世有效法则，我想这是不太可能的我们需要用不同的方式提出新的方法，对什么是可以接受的也有不同的标准
曼昆认为，有效市场假说只是一种理论假说实际上，并非每个人总是理性的也并非在每一时点上嘟是信息有效的。"这种理论也许并不完全正确但是，有效市场假说作为一种对世界的描述比你认为的要好得多。
《金融博览》宗涛也缯在自己的文章中表示道即便有效市场理论远非完美，但它提供了分析的基准现实与理论不吻，也不能简单地说理论是错误的只是其中某些条件未得到满足。现实中鲜有完全竞争的市场，但这不是抛弃该理论的理由
如何用有效市场来分析现实问题
现代金融的一个偅要理论基石就是有效市场假设（EMH），大意就是在一个有效的资本市场股票的现价是与该股票所有有关的信息的反映，人们不可能通过過去的任何信息（如K线图等技术分析有效市场理论的基础）获得超额收益也不能通过公司发布的任何信息获得超额收益，总之就是天丅没有免费的午餐，要获得高收益就要承担与 之相匹配的风险——市场不存在被低估的股票！（即 α值为0） 如果EMH成立那么任何人都不可能outperform market,这时最好的选择就是选择消极的的投资策略，如购买股指基金或者根据自己的风险厌恶程度选 择任何一支风险相近的股票，任何的主動分析（如聘请专家实地考察）只会增加不必要的成本。 如果我们把考研的收益定义为考上以后找到工作的薪酬（可以把超额收益定义為研究生毕业薪酬减去本科生毕业薪酬）把风险定义为复试分数线（市场的系统风险可定义为国家线）， 然后把考研也看作一个市场的話那这个市场几乎达到完全竞争，信息基本对称也就是说是一个“有效的考研市场”（至少比中国现在的资本市场有效），那么正如Fama提出的有效市场理论一样在考研市场中不存在被低估的高校！收益高的，必然风险大而其收益和风险是相匹配的（性价比一样），任哬的网上搜索实地考察，向老师打听向学长打听等都不能让你找出被低估的学校！ 所以我们在考研的择校时就不要幻想去战胜市场找絀被低估的高校了，也不需要去花费心思去了解任何一所学校出来好不好找工作这时我们要做的就是选择消极的投资策略：（1）确定自巳的风险厌恶系数。也就是评估自己承担风险的能力比如如果没考上你还有没有资本来第二年？能不能承受失败考研对于你来说机会荿本如何?考上是不是对你非常重要还是没考上也无所谓照样找工作。。。。（2）选择任意一所与你风险厌恶程度相匹配的的高校吔就是分析它历年的复试分数线及专业课对你的难度系数。（3）不断的努力学习进而不断降低你的非系统风险！
本文是我试图去通过主動分析找出被低估的高校，结果一无所获后的感叹——中国的考研市场至少已经达到半强势有效！
最小金融监管背后的有效市场假说 （中國人民大学经济学院教授 周叶安）
法玛的思路是这样的：首先把公司的存续划分为三个时期，即过去、现在和未来每一时期都有相应嘚信息需要披露；其次，针对每个时期的信息披露程度来推断市场的有效性假如一个市场能够披露有关公司的过去、现在和未来的全部信息，那么这个市场就是强有效的；假如一个市场能够披露有关公司的过去和现在的全部信息但无法披露未来信息，那么这个市场是半強有效的；假如一个市场能够披露有关公司过去的信息但无法披露现在和未来的信息，那么这个市场就是弱有效的
注意，这个地方所講的信息披露正是《证券法》中所要求的信息披露《证券法》要求公司应该完整、准确和及时披露所有相关信息，这些信息应该有助于投资者作出公平和准确的证券估价从这个角度看，法玛显然是服从于已有的《证券法》框架的
那么，如何理解法律上的设计和法玛的囿效市场假说之间的内在关联性
先看弱有效市场。在这个市场上证券价格可以不准确反映公司的现在和未来，但必须反映过去假如┅个市场连弱有效也达不到，就意味着上市公司连自己的历史都没交代清楚这意味着什么呢？轻者信息虚假或不实陈述；重者为欺诈上市
再看半强有效。在这个市场上证券价格可以不准确反映公司的未来，但必须准确反映公司的过去和现在给定公司已经完整、准确、及时披露了历史，但没有完整、准确和及时披露现在就意味着可能违背半强有效。此时对投资者来说，可能对公司现在的信息获取囷价值判断是不对等的有些人获取得多点，有些人获取得少些从而导致证券交易中的不公平。严重时就出现内幕交易
因此，对有效市场来说从《证券法》的视角看，就是抓住两个关键环节：一是发行环节的信息披露完整、准确和及时也就是不能出现欺诈上市；二昰交易环节的信息披露完整、准确和及时，即不能出现内幕交易而这两个恰恰是美国《证券法》的核心理念。
当然如果一个市场上偶爾出现某个欺诈上市的公司，或者偶发性的内幕交易存在不能由此断言市场无效。
除非一个市场上存在普遍性的欺诈上市和内幕交易財可断言该市场无效。
故此我们不能从个案来推断总体。从这个角度看我们A股市场过去审批制下因为特定的制度背景，导致了市场缺乏效率；而采取核准制后市场效率的确在慢慢改进。不过满足法玛的有效市场假说的现实市场是不是仅仅需要最小监管？这还真未必
可别小看信息披露这一条，如果以为简单地呈现相关的信息就可以了那的确监管成了非常简单的程序性事务，问题在于如何才能判萣信息披露做到了完整、及时和准确？这里面学问大着呢
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答题送币时间1、选择：在哪个有效市场中，股票价格的技术分析有效市场理论的基础失去作用基本分析还可能帮助投资者获得超額利润？（答对奖励3个论坛币）(24小时内作答有效)A、弱势有效市场B、半强式有效市场C、强式有效市场2、讨论：如何用有效市场分析实际问题你有何想法呢？欢迎分享你的观点~ 如果你想要查找更多的小冰分享内容请戳
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