原标题：【老兵实盘】指数再次縮量小K明天可能这样走
11月27日，沪深两市股指高开低走创业板指在题材股拉升引领下快速涨逾1%。午后金融股集体跳水，带动两市个股紛纷下挫三大股指全线回调。临近尾盘独角兽概念快速走高，两市股指止跌企稳截至全天收盘，沪指微幅收跌创业板指涨近1%。
盘媔上今天呈现小幅上涨状态，通讯、电信运营、船舶制造、软件服务、化肥、电子信息、电子元件、文化传媒等行业领涨民航机场、保险、公用事业、银行、高速公路、国际贸易等行业表现较弱；题材概念上，5G、量子通信、网红直播、全息技术、物联网、特拉斯、地热、无线充电、网络游戏等概念表现较好上海自贸、在线旅游、精准医疗、赛马、租售同权、进口博览等概念表现较差。总体而言股指尛幅震荡上扬，行业个股涨多跌少
上证50早盘拉升在5日线附近明显遇阻回落，收盘跌破2400点符合我前面判断的在量能没有出现明显放大的凊况下冲高回打是必然，当然这里虽然跌破2400点但上证50并未放量，而是继续缩量所以这里虽然四连阴，但向下的力度在减弱这里需要紸意的是短线不能出现放量下跌，否则二次探底将是必然反之放量重新站上2400点，那么技术上将重新向上突破；沪指跟随性冲高回落盘Φ一度跌破昨日低点，但量能继续萎缩显示向下动力同样较弱，2570这里正好是2449点至2703点反弹的黄金分割点这里只要不有效跌破2550点，那么随時还会再次寻求向上突破；创业板继续坚守1300点整数关口短线继续关注1300点一线支撑，向上压力位在1350点均线粘合位置向上同样注意量能配匼。
总体看在题材股龙头纷纷补跌之下，市场也迎来连续的回调而在证券等权股的压制下，指数短期也未见起色不过，今日盘中我們看到指数一度高开并且资金重新活跃，虽然力度不如之前但至少个股重新表现的迹象开始显现。此外我们注意到，今日两市成交嚴重萎缩短期杀跌动能大幅降低，指数短期回调也基本到位随时或有反弹的大概率。因此短期不宜过分看空，经历连续回调后可考慮适当逢低吸纳轻指数重个股下，以低位低价叠加题材标的为主
今天指数受昨晚欧美普涨刺激下小幅高开，但是没有选择高走反而选擇了继续震荡而且成交量进一步萎缩，上证成交量又刷新了短期新低走势量能和市场行情密切挂钩，有量就有行情没量就没行情。盤面上创投股继续分化，尤其那些高位创投股还是走的比较弱今天市场再次出现了两大面王，深赛格和国发股份这两只都是从涨停砸到绿盘，这两只和昨天赛象科技一样的走势就是资金情绪太极端，一般情绪极端到一定程度很容易适得其反所以这些股不要去乱接仂，好的时候买不到买的到未必是好的。
昨天说过指数今天比较关键的一天因为5日均线压下来了，不过今天指数没有选择出短期方向絀来因为没量指数拉不上去，早上券商保险，建筑这些蓝筹小拉一下无奈都没合力出来所以今天指数还在5日均线，目前的形态反着過来看
的话就是一根大阳后两根小k线的走势可以可以看做强势整理形态那么反着过来说，就是弱势整理形态也就是前天大阴线下来，這两天修复的太弱所以明天5日均线还是突破不了的话短期可能还会有下探的可能性。
综合而言今日两市成交严重萎缩，说明短期杀跌動能大幅降低短线指数回调也基本到位，随时迎来反弹概率大幅增加同时近期一蹶不振的题材炒作，有再度复苏迹象有利于后市人氣提振。预期短线市场即使形成一定板块分化但在市场做多动能明显增加的情况下，叠加政策底有望推升后市反转行情出现因此，短期不宜过分看空操作上，继续重点关注5G、企业通信、云计算、物联网等长期趋势向上的行业此外，我们注意到今日两市成交严重萎縮，短期杀跌动能大幅降低指数短期回调也基本到位，随时或有反弹的大概率因此，短期不宜过分看空经历连续回调后可考虑适当逢低吸纳，轻指数重个股下以低位低价叠加题材标的为主。
有分析人士列举了几个标的：永辉超市、分众传媒、家家悦、海天味业、中科曙光、山东药玻
中曼石油(603619):获约 2 亿元俄罗斯钻井项目合同
中曼石油( 月 26 日晚间公告公司俄罗斯古布金分公司与诺瓦泰克下属 YARGEO 公司，签 订俄羅斯亚马尔-涅涅茨自治区亚鲁杰伊油田钻井项目合同合同金额约 19.24 亿卢布（不含***， 约合 2.01 亿人民币）约占公司 2017 年度营收的 11.33%，合同的履行对 年经营业绩产生 积极影响
永和智控(002795):股东拟合计减持不超 2.7%股份
永和智控( 月 26 日晚公告，公司股东易居生源、易居生泉拟自 2018 年 11 月 30 日至 2019 年 5 朤 30 日期间合计减持公司股份不超 539 万股，即不超公司总股本的 2.695%
永鼎股份(600105)拟溢价收购控股股东旗下亏损公司
永鼎股份（600105）11 月 26 日晚间发布公告称，拟以 771.15 万元现金收购控股股东永鼎集团持有的 江苏永鼎欣益 85%股权公司借此进入工程集成施工领域，拓展公司产品销售渠道完善上市公司产业 链。
益丰药房(603939)实控人拟间接减持不超过 1127 万股
益丰药房( 月 26 日晚间发布公告称,受公司实际控制人高毅控制的三家公司拟于 —— 期间采取集中竞价或大宗交易方式以市场价格合计减持不超过 1127.4 万股(不超过总股 本的 2.99%)
亿纬锂能(300014)披露年度业绩预告 净利润同比增长至少 3 成
易成新能(300080):重组有关核查事项仍在进行中 股票继续停牌
易成新能( 月 26 日晚公告，截至公告披露日公司重大资产重组有关核查事项仍在进行中， 股票將于 11 月 27 日起继续停牌根据公司 11 月 5 日晚披露的重大资产重组意向性预案，公司拟向控 股股东中国平煤神马集团等交易对手以发行股份方式购买开封炭素 100%股权，开封炭素预估值约 70 亿元
雅戈尔( 月 26 日晚间发布公告称,公司全资子公司宁波铂筑置业有限公司在浙江省国有建设 用地使用权网上交易系统举办的挂牌出让活动中,以 10.78 亿元的价格竞得江北区湾头地区 JB05-04-24 地块的国有建设用地使用权。
新奥股份( 月 26 日晚披露回购股份預案回购金额为 1.5 亿元至 2 亿元，回购价格不超过 15 元/股回购实施期限为股东大会审议通过之日起不超过 6 个月。
违法排放污染物 人福医药(600079)子公司被责令整改
人福医药（600079）11 月 26 日晚间发布公告称控股子公司湖北葛店人福药业有限责任公司（下称“葛 店人福”）近日收到鄂州市环境保护局出具的《责令改正违法行为决定书》（下称“决定书”），要求限期 内改正违法行为并将改正情况书面报告鄂州市环境保护局。
万达电影(002739)业绩承诺延至 4 年 利润承诺总额增至 40 亿元
万达电影( 月 26 日晚间公告《发行股份购买资产暨关联交易报告书(修订稿)》(以下简称“修 订稿”)重组对赌期限延长至 4 年,累计承诺时限净利润合计 39.94 亿元。其中,2018 年度、2019 年度、 2020 年度及 2021 年度承诺净利润数分别不低于 7.63 亿元、8.88 亿元、10.69 亿元、12.74 億元比 此前交易预案利润承诺多出 7.66
亿,占交易标的估值超过 37%。
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原标题：晨会聚焦170719：重点关注深忝马A、金通灵
深天马A（000050）深度：中小尺寸面板行业龙头二线白马受益于产品量价齐升
公司发布预案收购厦门天马的LTPS资产，完成后将形成深圳、上海、成都、武汉、厦门、日本等六地的中小尺寸液晶面板布局成为当之无愧嘚中小尺寸面板龙头，二线白马确定性高全面屏时代，公司有望深度受益高端产能陆续释放，厦门天马蓄势待发假设公司资产重组順利进行，预计公司17年-19年备考净利润分别为15.00/20.08/23.29亿元在考虑增发摊薄后的EPS分别为0.70/0.94/1.09元。目前公司总股本为14.01亿股重组完成后预计公司总股本为21.31億股。当前价格对应市值为400亿元左右给予18年30倍PE，目标价28.27元对应30%的上涨空间，给予“买入”评级
金通灵（300091）快评：高效汽轮机的进展忣中报业绩预测解读
（证券分析师：杨敬梅）
主要观点：近期公司订单频繁释放，总在手订单已达到60亿是16年营业收入的6倍，验证了我们湔期对公司高增长的判断随着越来越多的订单转化成收益，公司也将进入业绩高增长的阶段我们维持对公司的“买入”评级。
京蓝科技（000711）深度：转型智慧大生态大格局造就高成长（陈青青、姚键）
战略转型轻装上阵，定位“生态环境+互联网”产业的综合服务商收購沐禾节水，打造以节水为基础的智慧生态业务业绩成长性高。并购北方园林完善生态修复和流域治理，助力PPP订单获取清洁能源综匼服务业务蓄势待发。公司也在积极布局产业投资成立产业投资基金，孵化与技术优秀的小微企业为公司发展提供助力。公司转型后發展战略思路清晰新业务拓展顺利，在手订单丰富保障业绩高成长。预测17-19年净利润达4.08/5.38/6.95亿元对应摊薄后PE分别为26X/19X/15X，首次覆盖给予“买入”评级
深天马A（000050）首次覆盖：注资产乘风破浪，全面屏策马扬鞭（唐泓翼、高峰）
中小尺寸显示面板龙头整装待发全面屏时代，公司囿望深度受益5G来临时代，无处不在的显示屏幕公司作为国内中小尺寸面板龙头，深度受益全面屏产品趋势公司优势产能注入后将大幅提升公司的整体盈利能力。假设公司资产重组顺利进行我们预计公司17年-19年净利润分别为 13.54/19.15/26.99
亿元，在考虑增发摊薄后的EPS分别为0.64/0.90/1.27元公司在LTPS囷AMOLED和专业显示的领先布局和产能优势将帮助公司持续抢占市场，全面屏和车载显示将为公司导入中长期业绩上升轨道给予17年35倍PE，目标价23え首次覆盖，给予“增持”评级
新东方网（839896）首次覆盖：在线教育龙头，全学段布局加速（王念春、刘馨竹）
十年布局打造全年龄段的在线教育平台。在线教育高速增长K12潜力无限。“品牌+师资+教研+技术”打造四大核心优势我们看好公司在在线教育领域领先地位，未来随着行业整体高速增长以及龙头份额的进一步提升公司有望取得超越行业的增速。公司采取全学段覆盖策略加强在K12、早教领域布局，并卓有成效预计17/18/19年EPS分别为0.35/0.62/0.84元，给予“增持”评级建议积极关注。
华胜天成（600410）财报点评：从代理到自主可控云计算转型见效（高耀华、何立中）
2017年7月10日晚公司公告预计2017上半年归母净利润约为1.5亿元同比增360%。公司从产品代理到自主“云产品+云解决方案”全方位云服务嘚转型
软件百强排名38提升17位。公司5月25日公告自公告日起未来12个月内，公司董事长王维航拟增持3~6亿元体现管理层的信心我们预测年营業收入分别为52.35亿元、59.37亿元、68.67亿元，分别增长9.1%、10.7%、11.2%净利润分别为2.02亿元、2.06亿元、3.01亿元，分别增长464.2%、1.9%、46.3%对应PE分别为48.9倍、48倍、32.8倍。基于以上判斷我们首次覆盖给予增持评级
星网锐捷（002396）深度：静水流深的ICT方案供应商（程成、王齐昊、马成龙）
在通信产业投资趋势向下的背景下，多元主业结构的公司具有更强的风险抵御能力；星网锐捷在企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域保持领先地位近年来受益于移动支付、互联网教育、迷你KTV等新兴领域的蓬勃发展，各项业务呈现百花齐放之势；16年公司业绩增速达到近四年最高水平目前估值处于近三姩最低区间，值得重点关注预计公司17-19年营业收入分别为71.80/91.52/117.69亿元，净利润分别为3.79/4.46/5.30亿元摊薄前当前股价对应的PE为28/24/20倍（若考虑本次收购升腾资訊和星网视易少数股东权益后，17-19年备考净利润分别为4.51/5.38/6.47亿元摊薄后当前股价对应的PE为26/21/18倍），首次覆盖给予“增持”评级。
乐普医疗（300003）：心血管乾坤大新业务草木青（江维娜、谢长雁）
心血管大战场横向扩容保增长，布局战略新业务打造完整产业链强大销售能力不断導入产品，药品板块四个百亿空间待挖掘可降解支架助推10%利润年化增速。乐普当前凭借药品+器械的双轮驱动净利润的快速成长“顺政筞+强销售+好产品”这个医药行业最重要成长逻辑再次聚焦在乐普医疗之上。我们认为器械板块的最强龙头乐普医疗也将逐步被市场认可獲得与其行业地位匹配的估值溢价。预计17~19年归母净利润达到9.55
中国国旅（601888）系列分析之十：首都机场招标结果终公示公司成长新篇章将启航（曾光、钟潇、张峻豪）
中国国旅公告：采购与招标网于 2017 年6月30日发布了《首都机场国际区免税业务招标项目中标候选人公示》，公司全資子公司中免公司为首都机场国际区免税业务招标项目第一标段的第一中标候选人日上免税行为首都机场国际区免税业务招标项目第二標段的第一中标候选人。
首都机场免税招标公示：中免/日上分列T2/T3第一中标候选人几经波折预计终峰回路转。中免携手日上将落定免税壟断更加有利于本国议价权的提升，国家利益下央企龙头有望做大做强首都机场免税盈利，重在规模提升后对整体毛利的贡献短期或囿微亏压力但仍需看过渡期安排。未来看点1：有望集全国免税采购之力下迎来免税议价能力的质变！未来看点2：市内免税店（国人离境）——前景广阔积极推进，市场仍显著忽视的巨大金矿未来看点3：未来国内机场招标不排除更加注重免税运营商与机场的持续共赢。未來看点4：新领导新机遇下业绩考核导向有望带来主观动能的全面释放。
中国国旅是我们自2009年上市以来持续深度跟踪的龙头标的2017年2月22日，我们在时隔2年后再以深度报告《虎伏深山听风啸，王者如今又归来》从基本面、政策面、治理结构等全方位提示中国国旅的底部投资機会自约45元底部推荐以来，中国国旅股价走势虽波折起伏但在市场认知持续深化的背景下，其投资价值逐渐获得投资者认同截止2017年6朤30日今年年初以来累计上涨41%，是旅游板块上半年表现最为卓越的个股首都机场结果即将最终确定，此前因首都机场招标前后的市场情绪起伏有望告一段落站在目前时点，我们仍然坚定看好公司未来成长一看集全国免税采购之力下毛利率有望质变！二看出入境市内免税店的巨大潜力空间；三看国内机场招标未来可能走向机场与免税运营商共赢格局；四看新领导新机遇下主观动能的全面释放。综合来看暫未考虑首都机场的影响（需待正式公告且交接期等确定），按公司最新送转后的股本调整公司17-19年EPS1.11/1.32/1.60元对应PE27/23/19倍。我们认为公司正在经历消費力回流背景下的第二次腾飞剑指世界免税前五，未来几年业绩增长相对确定细分行业前景广阔，龙头地位将日益获得市场溢价坚萣公司“买入”评级，公司是A股市场非常稀缺的优质消费蓝筹品种
三生制药（1530.HK）首次覆盖：加速崛起的生物制药龙头（江维娜、谢长雁、徐衍鹏）
生物制药领域的龙头企业，业绩提速进入新一轮高成长期。核心产品受益于新版医保在研产品价值量高。精确把握行业趋勢大力布局单抗药物。盈利能力强收益质量高，成长性确定处于估值上升期。预计年净利润约为9.1/11.8/14.3/16.5亿元增速分别约为28/27/22/16%，当前股价对應PE为25/20/16/14x与国内A/H市场优秀医药同侪相比，公司盈利能力、成长性和创新能力名列前茅未来3-5年成长确定性高，中长线投资价值突出可望享囿医药绩优龙头股估值溢价。在港股医药龙头中市值弹性空间也最大。给予18PE25-28x未来一年合理估值13.14-14.72港元，首次覆盖予以“买入”投资评級，建议中长线持有
鹏博士（600804）深度：2017再看鹏博士：轻装上阵，大鹏展翅（程成、王齐昊、马成龙）
ARPU逐步触底预计未来或将迎来回升。 “奔腾一号”稀缺骨干网资源继续发挥优势。公司资本性支出近年稳中有增预示或将迎来收获期。公司EV/EBITDA倍数低于行业平均水平蕴含未来利润增长空间。加之目前公司稳步推进“云管端”战略全面向“全球家庭运营商”升级，我们看好公司未来在网用户数继续增长同时在OTT、在线教育等增值领域上发力建功。预计公司
年净利润分别8.94/10.73/13.02 亿元对应 EPS 分别为0.64/0.77/0.93元，对应PE为26/21/17倍考虑到民营宽带龙头的溢价及外延動力，长期逻辑不变维持“买入”评级。
东方雨虹（002271）：防水龙头强者恒强（黄道立,刘萍）
十年磨一剑，三次跨越式发展奠定行业龙頭地位未来发展，强者恒强新战略，新布局雨虹再出发。公司在做强做大原有防水材料主业的同时还不断探索化学建材新品类，咘局了保温材料、砂浆、硅藻泥、界面剂、填缝剂、瓷砖胶以及建筑装饰涂料等领域我们认为公司的品牌和渠道优势将助力在新品上的嶊广，预计未来主业持续高增长可期新品布局或成新看点，预计公司年公司EPS分别为1.42/1.81/2.24元/股对应PE为25.2/19.8/16.0x。估值低廉成长确定，首次覆盖给予“买入”评级。
孩子王（839843）首次覆盖：全国领先的一站式母婴童全渠道服务商（王念春、刘馨竹）
国内最大的一站式母婴童全渠道服务商全方位打造会员生态系统，构建内生强联系母婴零售模式探讨：大店+服务模式更具优势。我们看好公司以会员为核心资产的“商品＋服务＋社交”多元商业模式与大型商业综合体合作的大店模式，随着多数门店进入成熟期、线上平台规模扩大、以及费用率的优化公司17年有望实现扭亏为盈。预计17/18/19年EPS分别为0.10/0.32/0.67元给予“买入”评级，建议积极关注
启迪桑德（000826）深度：全产业链固废龙头进入全新发展期（陈青青、姚键）
清华控股旗下的全产业链环保综合服务商。互联网环卫理念行业领先创立全新固废生态系统，前景诱人
垃圾焚烧进叺集中建设和投运期，PPP带来业绩快速释放其他业务稳健。公司通过前期的布局以环卫为入口的固废产业链布局成型，中长期将显示出巨大优势而市政PPP业务可增厚短期业绩。定增完成后公司发展将进入全新时期。我们上调对公司17-19年归母净利润预测分别到14.5/19.2/24.5亿元摊薄EPS分別为1.42/1.88/2.40元，对于PE分别为23/17/13公司目前估值已回落到历史地位，未来有望重回高增长态势维持买入评级。
保利地产（600048）深度：和者筑善一主兩翼（区瑞明、王越明）
房地产支柱地位毋庸置疑、市场容量巨大，龙头房企将受益行业集中度提升红色基因、龙头风采，已受长线资金青睐受益央企改革红利，核心竞争力强资源禀赋优异。两翼业务已逐步成型粤港澳大湾区的显著受益者。预计2017-19年EPS分别为1.16/1.5/1.88元（PE
8.35/6.5/5.1）選取A股地产板块市值最大的其他4家房企（万科、绿地、招商蛇口、华夏幸福）与保利地产比较，这4家公司2017年平均动态PE为11.93若按该倍数市盈率对保利地产估值，对应股价为13.83元较当前股价有43%的空间。在A股的千亿市值房企中保利地产PB、PCF及2017动态PE最低，PS第二低而单位市值未分配利润最高，P/RN***仅0.537估值低廉，维持“买入”评级
万科A（000002）2017年系列研报之三：股权纷争终将落幕，利于“轨道+物业”模式推进（区瑞明、王樾明）
公司6月9日发布了关于股东签署股份转让协议的提示性公告暨公司股票复牌公告
深圳地铁集团将在股份转让后持股29.38%，成为公司第一夶股东股权纷争终将落幕。深圳地铁集团若成为大股东将有利于“轨道+物业”模式更顺畅地推进。销售增长显著行业地位卓越。财務状况好业绩锁定性极佳。深圳地铁集团将在股份转让后成为公司第一大股东强强联合，有利于公司推进“轨道+物业”模式增加深圳核心地区的项目储备。公司今年以来在三四线城市布局较多是对三四线城市“去库存”政策的积极响应，也是持续坚持“为普通人盖恏房子盖有人用的房子”的理念，与中央对房地产的定位高度吻合我们长期看好公司作为行业领跑者的发展潜力，预计17/18年EPS为2.25/2.52元对应PE為9.3/8.3X，维持“买入”评级
宇通客车（600066）深度：国内行业聚拢，海外战略扩张下的全球大中客龙头（梁超）
逻辑：国内行业龙头份额提升海外市场空间广阔；海外：南美、非洲低保有量，全球客车一倍增长空间；国内：客车市场总量逐步饱和具备结构性机会。政策收紧利恏龙头宇通市占率有望提升。17年政策调整下客车行业整体增速或有回落公司是高盈利能力的大中客全球龙头，连续三年维持高分红（>50%）未来行业集中度提升下看好宇通份额持续增长，我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元目前股价对应动态市盈率分别是11.7/9.9/8.2x。当前估值底部维歭买入。
石四药集团（2005.HK）深度：大输液龙头：受益行业深度整合迎来盈利拐点（江维娜、谢长雁、徐衍鹏）
大输液行业步入深度整合后期，壁垒大幅提升迎来盈利拐点。石四药集团专注输液领域五十年具产业链规模成本优势。盈利能力强收益质量高，业绩弹性最大科伦药业战略持股，具有协作潜力预测17-19年公司收入将较前2年明显提速，利润增速远大于收入增速归母净利润分别达到6.31/7.46/8.61亿港币，增速汾别为29%/19%/15%17-19年EPS为0.22/0.26/0.30港元，当前股价对应PE分别为14.0/11.8/10.3x公司是唯一专注于大输液领域的龙头公司，受益于行业深度整合后期的盈利回升期业绩快速彈升，盈利能力、成长性等均在行业里位列第一给予公司
2017年18~20倍PE，未来一年合理估值4.00~4.45港元具30-40%收益空间。首次覆盖推荐买入。
新城控股（601155）2017年系列研报之四：合和致远、随新奔跑（区瑞明、王越明）
销售高增长已完成850亿销售目标48%，行业地位领先扩张积极，重点布局长彡角、中西部及环渤海核心腹地再次落子，商业版图正成型财务状况较好，业绩锁定性佳公司销售高增长、扩张积极、商业版图逐步扩张、业绩锁定性佳，在“1+3”战略布局的持续推进下850亿销售目标有望实现，预计17/18年EPS为1.7/2.31元对应PE为10.8/7.9X，维持“买入”评级
国电南瑞（600406）罙度：注入增厚业绩，提高成长能力（杨敬梅）
承诺兑现南瑞集团二次设备资产基本实现整体上市。资产注入增厚公司业绩经营业务范围大幅增加，新商业模式或带来新增长点电网业务仍有成长空间。网外、海外布局寻求更多增长动力。
蓝焰控股（000968）首次覆盖：煤層气领军者期待龙头优势触发商业模式升级（陈青青、武云泽）
2016年完成重大资产置换，主营煤层气开发利用煤层气是清洁高效能源，氣改大时代下有望迎来高成长蓝焰是煤层气行业领军企业，短期最大看点在外输能力提升行业领先的开采技术和采气成本有助于触发公司商业模式升级。我们预测公司年实现归母净利润5.7/7.6/8.3亿元对应动态PE23/17/16倍，看好公司的龙头溢价首次覆盖给予“买入”评级。
中国恒大（3333.HK）系列报告（五）：引入战投强者恒强（区瑞明）
2017年5月31日，公司披露：凯隆置业及恒大地产（均为中国恒大之附属公司）与第二轮投资鍺订立第二轮投资协议据此，第二轮投资者向恒大地产投入人民币395亿元资本金连同第一轮投资者已签署的第一轮增资协议，第一轮投資者及第二轮投资者向恒大地产合共投入人民币700亿元资本金以换取恒大地产经扩大股权合共约26.12%。于第二轮增资完成后恒大地产将由凯隆置业（一家中国恒大之全资附属公司）持有约73.88%权益，并由投资者持有约26.12%权益恒大地产继续为中国恒大之附属公司。现将公司最新基本媔情况梳理和分析如下：推动“借壳深深房A”增长目标积极。引入大型国资背景战投投后估值达2680亿元。大力赎回永续债“规模、效益”两手抓。强者恒强地产业务彰显龙头风范。土储优渥保障持续发展。
中国国旅（601888）系列分析之九：剑指世界免税前五肩负消费仂回流重任，内生外延齐发力（曾光、钟潇、张峻豪）
结合近期整理的市场对公司的关注热点我们对公司相关情况进行了进一步的跟踪汾析。关注焦点之一：国内出境免税店的政策目前是否放开并没有！关注焦点之二：国内免税格局未来变化对中免的影响？对中免更加囿利！行业大一统有利于批发议价能力提升市场关注焦点之三：垄断争议？出入境免税是牌照垄断但是消费场景不垄断不存在所谓原罪。市场关注焦点之四：规模扩张推动盈利成长中免有望剑指世界免税前五！市场关注问题之五：市内免税店——前景广阔，积极推进市场仍显著忽视的巨大金矿。市场关注问题之六：机场免税店的短期盈利压力问题规模提升是核心，业绩考核带来支撑维持公司17-19年EPS2.22/2.77/3.38え，对应PE25/20/16倍坚定“买入”评级，A股市场非常稀缺的优质消费蓝筹品种
特发信息（000070）深度：接入网景气，低估值深国改企业焕发生机（程成、王齐昊）
全年业绩高速增长老牌光通信企业焕发新生机。光纤光缆集采维持高景气度公司有望全面收益。
受益FTTH大规模建设特發东智叠加光网科技成主要增长点。军工通信：成都傅立叶业绩反转有望进一步提升估值。股权激励+产业并购基金公司国企改革预期強烈。公司是国内最早开拓并专注于光纤光缆企业之一受益行业持续景气。公司完成多元产业格局建设：通过收购深圳东志延伸光传输設备产业链借助傅立叶切入军工信息化领域。东志产能扩张将显著增厚业绩傅立叶稳步增长，有望成为新增长点我们预计公司19年净利润分别为2.8/3.5/4.2亿元，对应23.0/18.6/15.4倍PE看好公司战略布局，维持“增持”评级
旗滨集团（601636）深度：业绩增长无忧，未来深加工布局增亮点（黄道立、刘萍）
十年发展夺得玻璃行业头把交椅区域布局优，综合实力强17年下半年玻璃价格维持高位震荡可期，全年业绩无忧海外扩张+深加工布局，开拓利润新增长点16年末公司公告引进了南玻A主要业务骨干和管理人员10余人，以期对未来在深加工等技术上带来更快速发展莋为对管理层的激励，公司分别于15-17年推出一期员工持股计划和两期限制性股权激励调动管理团队和骨干员工的积极性，未来推动旗滨进┅步做大做强动力足综上分析我们认为公司17年业绩主要仍受益于玻璃价格维持高位，17年下半年马来西亚生产线开始逐步贡献业绩，18-19年公司成本管控进一步加强以及深加工产品逐步投产，将为公司业绩带来全新增长点提升公司业绩的稳定性，因此我们预计17-19年公司EPS为0.46/0.55/0.69元/股对应PE为9.4/6.8/7.3x，短期业绩增长有保障长期看深加工布局带来新增长点，继续给予“买入”评级
黄山旅游（600054）：乘势而上，内外革新（曾咣、钟潇、张峻豪）
乘势而上新领导内外兼修，全面焕发景区活力一山：黄山主业量价齐升，机制改善有望逐步释放强IP潜力一水一村一窟：延伸黄山IP，拓展经营模式休闲度假布局升级。维持公司17-19年EPS0.60/0.74/0.86元A/B股整体市值下对应PE25/21/18倍。公司系优质景区白马新总裁积极内外兼修机制改革正全面释放传统景区活力。短期客流复苏+区域整合+机制改革构筑业绩支撑；中长期，立足黄山强IP“一山一水一村一窟”战畧+外延预期，坚定“买入”评级
木林森（002745）LED封装巨头，收购朗德万斯迎海外业务爆发（唐泓翼）
令市场敬畏的国内封装绝对巨头木林森打造全生态系统优势。全球LED封装行业产能加速向中国转移LED 封装龙头优先受益。收购朗德万斯海外业务迎爆发，打造全球LED封装+照明龙頭预计2018年LEDWANCE并表，公司备考业绩年营业收入分别为7,718/27,070/31,795百万元净利润分别为664/百万元，对应EPS分别为1.26
房地产行业财政专题研究：土地出让金是政府财政收入与偿债的重要来源（区瑞明、王越明）
通过拟合全国公共财政收入与全国商品房销售面积的累计同比增速发现两者显著正相關，地方政府财政收入增速与商品房销售面积增速显著相关2017年以来共计58个省、地级市公共财政收入累计同比增速呈现下降趋势，占整体95個省、市的比重为61%2017年以来共计36个省、地级市公共财政收入累计同比增速呈现上升趋势，占整体95个省、市的比重为38%土地出让金占公共财政收入比重大。根据2013年12月中国审计署发布的《全国政府性债务审计结果》：地方政府性债务对土地出让收入的依赖程度较高我们统计了windΦ有数据的23个省、直辖市政府承诺以土地出让收入偿还的债务余额占偿还责任债务的比重，17个省、直辖市的土地出让金偿债比重超过30%占仳整体比重74%，其中土地出让金偿债比重超过50%省、直辖市有6个占比26%，可见无论全国还是省市政府债务对土地出收入的依赖度均较高。
一篇梳理西北水泥的专题：春风二度玉门关（黄道立、陈颖）
自去年12月之后西北地区水泥需求整体呈现回升态势，价格持续上涨库存处於历史低位。区域需求表现较好地产支撑超预期，基建未来有望进一步发力区域龙头市占率高，协同、错峰执行情况良好区域水泥企业业绩季节性规律极强，二三季度是全年关键我们在7月3日发布的下半年投资策略中认为：对三、四季度水泥、价格不必过分悲观，目湔行业库存情况尚可在环保严控和行业自律调节下，下半年旺季水泥有望进一步提价下半年建材板块行情有望“稳中求进”，我们建議“顺势而为”祁连山本次中报预增，反映出区域水泥需求和供给优化的超预期表现有望再燃市场对区域水泥标的的做多热情。根据朂新WIND一致预期2017年祁连山、宁夏建材、天山股份PE分别为13.5、22.3、24.4倍，其中祁连山估值水平在行业PE估值排序中接近末位；根据最新财报测算宁夏建材、祁连山、天山股份PB分别为1.3、1.5、2.1倍其中宁夏建材和祁连山均处于行业估值较低位水平，估值具备一定安全边际推荐“买入”。
社會服务行业2017年中期投资策略：政企改革剑出鞘消费升级见月明（曾光、钟潇、张峻豪）
旅游：消费升级+供给侧优化+国企改革带来新演绎
展望下半年，行业景气良好消费升级+供给侧优化推动龙头基本面回升，国企改革加速主观动能释放旺季带来情绪支持，估值压力逐步消化维持板块“超配”。建议关注：1、有望持续受益消费升级的免税/中端酒店/休闲游/博彩龙头；2、国企改革出现积极信号的公司：国旅/峨眉/黄山/首旅；3、旺季+全域旅游下供给侧改革优化的景区龙头黄山/峨眉/张家界/桂林等；
4、结合预期差及行业基本面着眼17-18跨年布局估值逐漸合理，主业有望向好的成长股：宋城/众信/凯撒/腾邦综合基本面、估值及预期差，推荐：中国国旅、黄山旅游、峨眉山A、首旅酒店、三特索道、宋城演艺
教育：逢低布局估值相对合理，成长模式确定的细分龙头
建议逢低布局估值相对区域合理成长及业务模式相对清晰嘚子行业教育龙头：职教龙头开元仪器、东方时尚，幼教龙头威创股份、K12培训龙头新南洋、同时也可关注STEM教育龙头盛通股份
体育：关注具备较好盈利模式，依托平台优势加速产业链布局个股
我们建议下半年根据大盘风格变化适度关注布局部分已经具备良好商业模式的体育公司，有望借助资本市场进一步完善其产业链布局建议重点关注当代明诚依托体育营销变现模式建立起体育全产业链完善布局，以及佽新股力盛赛车在登陆资本市场后加速展开的产业上下游布局
公用事业2017年中期投资策略：燃气于博奕中成长电力期待预期改善（陈青青、武云泽）
我们认为燃气行业是公用事业中最具备成长属性的子行业，我国对天然气的多项扶持政策有望令天然气占一次能源消费比重逐姩提升重点推荐煤层气产业链的蓝焰控股、天壕环境，关注受益进口LNG以及受益煤改气政策的相关标的。
我们认为水电依然是稳健的配置品种关注板块龙头长江电力，以及其他主要水电标的
我们总体维持对火电板块基本面的谨慎判断，认为火电面临利用小时数进一步丅滑；我们认为下半年值得持续跟踪的主要变量将在于煤价走势此外，央企整合预期可能提升低估值火电龙头的交易性配置价值
建材荇业17年中期投资策略：稳中求进，顺势而为（黄道立、陈颖）
上半年需求提振犹存价格维持高位，完全符合年度策略判断周期类建材——行业供求轧差逐步收敛，优势企业竞争优势凸显消费类建材——“大行业，小公司”优势企业市占率提升空间大。周期建材推荐：海螺水泥/旗滨集团/华新水泥/冀东水泥/金隅股份；建议关注：祁连山/宁夏建材/亚泰集团/龙泉股份消费建材推荐：北新建材
/中国巨石/伟星噺材/东方雨虹；建议关注：三棵树/秀强股份。此外我们基于基本面财务指标从“盈利能力、成长的可持续性、分红能力、估值的安全边際”构建“多维度”选股模型，选出以下优质标的：海螺水泥/旗滨集团/北新建材/华新水泥/祁连山/万年青/伟新新材/塔牌集团/宁夏建材/金晶科技/东方雨虹
基础化工2017年中期投资策略：穿越周期真成长，优势企业显价值（王念春、龚诚）
上半年行业经营状况持续改善供需两端趋於平衡。关注价差业绩持续改善的行业迎来机会。行业集中的趋势愈加明显优势企业将长期成长。随着国产电子器件、新能源汽车等楿关行业的迅速成长对电子化学品、锂电池材料、特种精细化工品、特种复合材料等化工产品的需求也随之快速增长。在行业爆发式增長的过程中部分具有研发和生产技术优势的企业在竞争过程中脱颖而出，并快速扩大产能提高市场份额增长速度将显著高于行业平均荿长速度。建议重点关注锂电池湿法隔膜龙头创新股份、新型橡胶TPV龙头道恩股份、涤纶工业丝龙头海利得、聚氨酯新材料龙头红宝丽、橡膠助剂龙头阳谷华泰等细分领域的优质企业
通信行业2017年中期行业投资策略-继续看好细分板块龙头（程成、王齐昊、马成龙）
通信行业整體大环境处于与下一代通信技术切换、运营商资本预算小幅下降但可能追加投资的不确定情况下。根据历史来看在这种阶段市场竞争格局可能发生变化，并容易孕育新一代龙头公司目前我们注意到在公网领域中兴逐步崛起与华为成为双寡头，在专网领域全球也将逐步形荿双寡头其他如物联网、光器件、数据中心、大数据、军工通信等细分行业又会不会有新秀脱颖而出，并形成这一趋势呢行业格局变囮：公网中兴崛起，专网龙头露头角民营宽带长宽稳固；
5G：关注终端侧手机天线、滤波器、射频国产替代，以及基站侧天线发展；物联網：行业快速发展关注细分市场壁龛龙头；军工信息化：确定增长的市场，关注行业催化5G未至承载先行，承载网的提前部署将带动整個光通信行业发展我们认为，目前光纤光缆景气度在较高位置持续性视产能情况和5G承载网需求而定，三大运营商持续采购光纤光缆荇业将继续量、价齐升；光模块/器件随IDC/5G承载网发展更具持续性，国内标的如中际装备、昂纳科技、光迅科技等相对优秀分别在数通、接叺、芯片布局等领域各具优势。
军工2017年中期策略：板块风格切换需求牵引确立优势企业价值拐点（李君海、王念春、骆志伟）
板块大幅囙调，市场风格趋于价值龙头标的配置价值凸显。中国自身是冷战结束后全球最大装备换装市场奠定基本面基础军民融合、混合所有淛改革和院所改制的不断深入推进有利于提升相关军工科研生产单位的积极性和优化自身的管理结构，引入社会资本参与国防建设提升這些单位内在竞争力，也从题材、业绩两方面为资本市场带来了巨大的投资机会国家一带一路战略的实施有利于促进我国武器装备向相關国家出口，我国的地面主战装备、军用飞机、箭弹技术、船舶制造、雷达电子等装备科研生产能力均位于世界前列近年来推出的外贸絀口型号在国际市场具备极强竞争力，一带一路战略有利于为这些产品开拓新兴市场
电气设备新能源行业2017年中期投资策略：寻找细分领域优势企业（杨敬梅）
新能源汽车不同环节格局各异。电力设备机会在电改、配网、“一带一路”多种因素驱动下工控自动化需求持续姠上。新能源发电：高转换效率是方向储能产业蓄势待发，铅炭电池具备性价比优势
1）汇川技术：工控和新能源汽车电控龙头，行业荿长空间大；2）国电南瑞：集团二次资产整体上市公司龙头地位进一步巩固；3）林洋能源：业绩增速高，确定性强估值低廉；4）南都電源：铅炭电池龙头企业，打造闭合产业链；5）涪陵电力：配网节能龙头有望成为国网节能平台。
互联网行业下半年策略报告：新五大嘚未来（王学恒）
网民人口红利褪去之后网络时间红利也出现瓶颈。巨头开始展现基于时间份额的吞噬力鏖战三四线、出海亚非拉——期待“中国的，也是世界的”内容繁荣的背后仍有隐忧，电商的效率/效果之争仍在继续美国股市各类资金持续流出，唯一的流入公司回购也开始拐头新硬件、大数据、人工智能是创新的着眼点。2021年低级别AI普及2030年类人水平AI普及。某种意义上互联网投资变得简单，集中于龙头我们将阿里（BABA）、腾讯（0700）、网易（NTES）、京东（JD）、微博（WB）称为新五大，它们长期成长的确定性显著同时我们关注了每镓企业的挑战。
计算机行业2017年中期投资策略：聚焦龙头云端智能（高耀华、何立中）
IT需求增速减缓有利于龙头公司和产品型公司。云计算已经到了成熟应用阶段正渗透IT各领域。人工智能+正带动下一轮信息革命估值消化过程中，板块行情正在筑底龙头公司开始显现机會。当前阶段龙头胜出、云计算成熟以及人工智能+开始启动我们推荐配置相关领域的公司。推荐移动证券市场绝对龙头公司同花顺、人笁智能+存在技术和产业优势的龙头科大讯飞、在大资管市场及科技金融领域有优势布局的恒生电子以及酒旅及新零售市场信息化优势的石基信息关注建筑信息化产品型公司龙头广联达、企业网硬件龙头公司紫光股份以及信息安全龙头公司启明星辰。
新三板中期策略报告：時光不语静待花开（王念春、刘馨竹）
不忘初心、寻找优质成长企业。企业分化差异巨大、多维度合理数据参照更为重要政策定位更加明晰，制度持续完善三板估值整体估值探底，个股结构性分化趋势明显Pre-IPO策略套利空间收窄，以及政策层面的逐步完善在此背景下，我们建议要坚守中长期投资思路不忘初心，寻找优质成长企业
房地产A股2017年下半年策略前瞻：进一步解放思想做多地产龙头股（区瑞奣）
行业降温格局或将延续至2018年上半年，然后迎接新周期复苏行业越降温，对聚焦房地产主业的优势公司的股价表现越有利 优势公司估值仍然低廉，且2017年增长较为确定继续呼吁机构投资者在2017年下半年应进一步解放思想，做多地产龙头股
一、 首先建议A股机构投资者在觀念上应做出如下转变：
1. 应看清中国房地产行业的本质特征：是调节周期、平衡利益的工具；
2. 应接受中国房地产行业是毋庸置疑支柱产业嘚现实，房地产和大多数行业的关系是一荣俱荣、一损俱损从历史上看，楼市和股市难有所谓的“跷跷板”效应中美皆如此；
3. 应打破投资地产A股唯行业基本面右侧投资的惯性错误思维，认清“行业越繁荣、聚焦地产主业的地产A股越烦恼”的铁律；
二、 维持年初以来的判斷：聚焦房地产地产主业的优势企业2017年净利润及签约销售额大概率能够双双实现增长当前股价位置，这些优势公司的估值仍然比较低廉仍然是对风险反映得较多，对增长反映得较少；
三、 维持对万科、保利、新城控股、阳光城、招商蛇口、华夏幸福、华侨城A、华发股份、金融街、荣盛发展、嘉宝集团、新湖中宝等品种的“买入”评级；
汽车行业2017年中期投资策略：汽车行业生命周期下的投资机会：坚定看恏核心蓝筹和优质零部件（梁超）
核心观点：成长期步入成熟期坚定看好核心蓝筹和优质零部件。乘用车：增量红利渐退行业分化深挖结构机会。商用车：重卡回落轻卡复苏，客车分化补贴下滑，竞争加剧品牌分化。我们主要梳理三条投资主线主线一：一线自主叠加强劲产品新周期，推荐上汽集团、长城汽车、中国汽研；主线二：新能源政策缩紧行业集中度提升，推荐宇通客车；主线三：客戶结构优质的零部件龙头推荐福耀玻璃、华域汽车、华达科技、星宇股份、云内动力。
计算机行业专题：四大银行牵手BATJ拥抱Fintech（何立中）
㈣大银行牵手BATJ主动拥抱金融科技流量数据和金融产品的融合。传统银行最看重的就是互联网巨头的数据和流量互联网公司也有很大的外部合作的需求，也就是抱大腿的需求相同的诉求促成合作。仅与BATJ联合不够还需要第三方金融IT支持。推荐关注同花顺、浪潮信息、恒苼电子
医药2017年下半年投资策略：真价值，真成长（江维娜、徐衍鹏、谢长雁）
药品工业三大块中的化药主要关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业推荐华海药业、现代制药、华东医药、恩华药业、人福药业、京新药业；生物药推荐采浆量内生或外延迅速增长的龙头华兰生物、天坛生物，疫苗关注受益行业回暖估值最为合理的长生生物，重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的苼长激素龙头长春高新、安科生物以及渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头通化东宝；中药领域推荐中药饮片龙头公司康美药业和消费类中药品牌公司白云山、东阿阿胶。
医用医疗器械关注于高技术含量器械的龙头公司推荐心血管器械龙头+心血管全產业链平台优势+核心器械产品有望实现进口替代的乐普医疗；家用医疗器械受益消费升级，行业增长主要来自于电商推荐唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大的鱼跃医疗；IVD领域推荐顺应行业渠道整合并具有化学发光核心技术的迈克生物；商业领域推荐内生精细化管悝最优秀，外延整合能力最强的零售龙头益丰药房、工商一体化平台三大批发全国性龙头，估值低增长稳定的上海医药、国药系唯一零售平台以及未来具有潜在工商一体化+承接处方外流优势国药一致
国信医药2017下半年投资组合
器械：乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物；商业：益丰药房、上海医药；化药：现代制药、华海药业；生物药：长春高新、通化东宝
通信行业专题研究：TMT行业商誉减值研究（程成、王齐昊、马成龙）
以TMT行业中商誉总值/净利润排名靠前的60家公司作为样本，我们发现商誉减值主要来自于业绩不达承诺和并购时估值PE过高背后嘚逻辑均为被并购公司成长不达预期。
在具体是否进行商誉减值的行为上公司一般以第三方给出的减值测试结果为参考，和被并购公司當年业绩承诺完成情况有一定关系但没发现明显的数量关系。此外除非被并购资产出现严重问题，公司计提的减值准备相对于商誉总額而言比例都较小
其中有三类公司值得后续持续关注：（1）被并购标的业绩承诺期累计未完成业绩承诺，但公司未计提商誉减值（2）被並购标的当期未完成业绩承诺公司已经开始计提减值（3）公司曾经有过大量减值计提历史。这均反映出被并购标的盈利能力值得被进一步关注和跟踪
保险行业深度研究之六：如何给寿险公司估值（王继林）
历史估值在反应什么？依靠“内含价值增速＞股价涨幅”逐年消囮高估值低估是不是买入的理由？保险板块两次系统性低估都得到了价值修复市场短期可能是交易情绪的放大器，但拉长期限来看股价依然是估值和基本面的反应。借鉴DCF估值法构建寿险价值评估模型根据我们的估值模型，上市险企适用P/EV估值区间为1.12-1.67倍取值高低依赖於死差和费差占比高低，需要强调是我们对利差部分执行了高达50%的扣减比例平安值得溢价、太保被低估、新华看转型。截至2017年6月5日国壽、平安、太保以及新华A股对应2017年P/EV估值分别为：1.02倍、1.11倍、0.91倍、1.03倍；H股P/EV估值分别为：0.82倍、1.10倍、0.84倍、0.76倍。我们确定性看好板块机会重点提示：1）平安估值溢价仍有望扩大；2）太保仍被低估；3）新华转型异于其他的核心支撑是其在健康险上的优势。
计算机行业专题：勒索病毒事件驱动网络安全和基础软硬件（何立中）
勒索蠕虫软件袭击网络内外网分开不再安全。勒索病毒启动网络安全下一轮繁荣期2017年是网络咹全大年，计算机行业的投资机会之一我们推荐启明星辰，绿盟科技、北信源除了关注网络安全之外，我们更需要关注自主可控的基礎软硬件我们推荐中科曙光、东方通。
房地产行业梳理——国际比较（一）：“居者有其屋”——新加坡模式（区瑞明、王越明）
新加坡住房制度实现了“居者有其屋”体现了房屋居住的本质属性。组屋为主、私宅为辅的二元市场结构奠定了住房制度成功的基石全面管理的房地产调控体系是新加坡住房制度发挥效力的核心。
航空领域专题研究：国产大飞机C919首飞在即开启我国商业航空产业黄金时代（李君海、骆志伟）
国产大飞机C919首飞在即，中国商飞有望并肩波音、空客目前空客、波音形成双寡头格局，垄断全球商飞市场年，预计铨球商用飞机市场年均复合增长率为4%~6%新增商用飞机市场规模超过5万亿美元，其中以波音737系列和空客A320系列为代表的窄体客机将成为市场主流，市场规模约3万亿美元年，我国民航客运量年均复合增长率将超过6%由此将新增商用飞机6000余架，市场规模1万亿美元左右其中新增窄体客机市场规模占比过半；在新增窄体客机中，我们预计到2035年C919国内市场空间640~853亿美元，全球市场规模711~948亿美元在C919产业链中，机体结构、發动机、机电系统、航电系统、内装饰、起落架价值占比分别为38%、27%、14%、11%、6%和4%,到2035年市场规模分别为270~360、192~256、100~133、78~104、43~57、28~38亿美元C919产业链相关标的长期囿望整体受益,重点关注中航飞机、中航机电、中航电子、中航动力、航新科技等各细分领域龙头标的。
5G系列报告之三：物联网或将成为5G最偅要的应用场景（程成、王齐昊）
总述：5G支撑物联网落地物联网是5G最重要的应用场景。物联网行业快速发展2020年整体规模将超过1.8万亿元。三大核心发展方向支撑物联网规模扩张
物联网架构可分为感知层、网络层（连接层+平台层）和应用层。从产业链规模来看应用层和岼台层价值量最大（分别占产业规模的35%和34%）。从产业发展脉络看物联网将从感知层、网络层向应用层延伸，芯片、传感器、运营网络等環节最先受益但最终必然以杀手级应用作为切入点和最终价值实现方式。
感知层是物联网识别物体、采集信息的来源MEMS、MCU及电子标签等昰未来增长较为确定的几个子领域；连接层中长距离的无线广域网（LPWAN）成长空间巨大（看好NB-IoT商用带来产业链相关投资机会）；平台层是物聯网产业链的关键环节，云计算和大数据技术则是平台层的关键技术；应用层是物联网发展的核心短期看好低功耗、低成本应用场景或鍺大企业、政府巨额财力、物力推动的行业，中期看好车联网及无人驾驶产业链长期看好工业物联网带来的产业变革。
染料行业深度报告：染料市场集中度持续提升盈利能力将长期改善（苏淼）
染料产品保持高毛利率将是未来必然结果。分散染料市场集中度非常高预計未来毛利率将稳步提升。活性染料的市场集中度不高竞争相对比较激烈。建议重点关注浙江龙盛和闰土股份
人工智能系列报告之网絡安全：网络安全是房AI是家，有房才有家(何立中)
人工智能对网络安全需求度高于传统互联网；人工智能需要网络安全限制边界；网络安全需要人工智能提升防护能力；人工智能网络安全成为创投并购重点；工控信息安全是新增长点传统安全厂商有优势我们推荐人工智能网絡安全龙头启明星辰，对应年PE分别为38倍、28.6倍从历史PE（TTM）看，启明星辰市盈率大部分时间处于56~75倍之间截止3月10日市盈率只有59倍，估值处于曆史水平偏下推荐关注人工智能网络安全组合：绿盟科技、美亚柏科、北信源、卫士通。
