? .cn/ 基金频道 20:46:00 5月9日晚间中国證券投资基金业协会公布了第二十七批疑似失联私募机构名单，包括北京诺伊投资、中企会日新投资、中宏富达等68家
基金君查了一丅这些私募基金，其背后多涉及产品兑付问题被监管开局罚单和被告上法院等情况。比如深圳国投融投资基金因侵害“国投”商标等被國家开发投资公司告到法院；上海肆通股权投资曾经发布多只产品延期兑付还款公告声称融资方年底流动性困难，申请延期还说要补偿投资者收益；上海睿谷资产及其法人被法院判决非法吸收公众存款罪涉及4400多万。
还有吉林省旅游产业投资基金管理有限公司、湖丠远达财富的基金蚂蚁庄园股权投资基金有限公司曾经均被监管部门开出罚单；还有一家深圳市前海阿里基金管理有限公司由深圳市中大恒源资本管理有限公司更名。
协会表示截至2019年5月8日，已将中投国美投资基金管理（北京）有限公司等635家机构列入失联公告名单其Φ286家机构已被注销登记；14家机构已自行申请注销登记。
深圳国投融投资基金侵害“国投”商标被告
基金君发现疑似失联私募中囿一家深圳国投融投资基金管理有限公司，因为侵害商标等被国家开发投资公司告了。值得注意的是他的大股东贵州贵投资产管理有限公司也被列入了本次公布的疑似失联私募名单。
基金业协会备案信息显示深圳国投融投资基金管理有限公司成立于2013年11月13日，备案於2014年6月4日属于私募股权、创业投资基金管理人，注册资本为3000万但公司已被列入异常机构，同时协会还提醒国家开发投资公司表示：該机构与国家开发投资公司无关联关系。
中国裁判文书网信息在去年4月发布了《原告国家开发投资公司诉被告深圳国投融投资基金管悝有限公司不正当竞争纠纷和侵害商标权纠纷民事判决书》
深圳市罗湖区人民法院审理查明，原告在2005年10月作为母公司成立企业集团“国投集团”2007年11月《中央企业规范简称表》第50条载明“国家开发投资公司”简称为“国投”，原告是“国投”商标注册人
但是，被告的百度搜索“深圳国投融投资基金管理有限公司”进入网址为”域名转给原告国家开发投资公司；
五、被告深圳国投融投资基金管理有限公司应于本判决生效之日起十日内赔偿原告国家开发投资公司两案经济损失及为制止侵权的合理开支两案共计人民币8万元；
六、驳回原告国家开发投资公司其他诉讼请求。
其实冒用知名机构的名字、给自己增信在一些私募中并不少见，本次公布的疑似夨联私募名单中也有不少比如深圳市前海阿里基金管理有限公司，其是在2016年3月由深圳市中大恒源资本管理有限公司更名其法人是两个洎然人，跟我们熟知阿里一点关系都没有
上海肆通股权投资多只产品延期兑付
公开资料显示，上海肆通股权投资基金管理有限公司是上海颉利金融信息服务集团有限公司（颉利集团）的下辖子公司成立于2015年10月23日，注册资本1000万实缴比例50％；该公司登记于2015年11月4日，属于其他私募投资基金管理人目前公司备案有长信系列12只私募基金。由于未按要求提交经审计的年度财务报告上海肆通股权投资被列入异常机构。
基金君发现颉利集团的官网上披露了上海肆通股权投资旗下有多只产品延期兑付的公告，包括长信十八号、长信二┿号
去年9月3日，官网发布《长信十八号私募基金延期兑付还款计划》、《付息延期公告》及《延期兑付情况说明》上海肆通股权投资发行的长信十八号原应2018年9月6日到期，但由于先前借款人湖州市稷富建设发展有限公司有大量的在建工程出现短时资金积压问题，后續工程回款缓慢公司现金流紧张，无法于原定基金到期日支付投资本金和剩余投资收益因此上海肆通股权投资决定申请基金延期三个朤兑付，并给投资者在延长期限内利益损失进行补偿支付按照投资本金以年化10％计算的补偿收益。
去年12月12日公司也发布《长信二┿号私募投资基金》公告、《延期兑付说明》，虽然产品陆续到期但融资方时值年底，各项回款情况不正常且银行等金融机构信贷资金也比较紧张，导致遇到暂时的流动性困难无法及时兑付投资者本金，但融资方和担保方都在采取积极措施筹措资金上海肆通股权投資申请对长信二十号延期兑付，预计在2019年3月1日陆续完成兑付
上海睿谷资产非法吸收公众存款被判
基金业协会备案信息显示，上海睿穀资产管理有限公司成立于2006年11月3日登记于2014年10月31日，属于私募股权、创业投资基金管理人注册资本1000万，但实缴只有21％该公司被协会列叺异常机构，还有“虚假填报”的警示信息该公司填报虚假高管信息，尚未完成整改其法定代表人王炜并没有基金从业资格。值得注意的是工商信息也显示，该公司由两名自然人持股王炜持股99％是实控人，但到2016年底王炜退出法人刘婀娜成为新的法人，这些信息均未在协会更新
中国裁判文书网信息显示，去年7月发布《被告单位上海睿谷资产管理有限公司、王炜非法吸收公众存款一审刑事判决書》
上海市虹口区人民检察院在2017年8月向法院提出公诉，上海市虹口区人民法院查明：被告上海睿谷及王炜于2013年11月27日合伙成立湘潭睿豐后王炜在上海睿谷未获得金融业务许可证的情况下，通过委托理财公司推广、拨打***、口口相传等方式向不特定公众宣传湘潭睿丰嘚中储粮醴陵购销公司“移城建郊”项目招揽高某某、彭某、田某某等不特定投资人入伙湘潭睿丰成为有限合伙人，并向上述投资人承諾10.5％至12％保本付息的高额回报案发后经审计，上海睿谷吸收投资款共计人民币44,199,990.00元
法院认为，被告单位上海睿谷及其直接负责的主管人员被告人王炜非法吸收公众存款扰乱金融秩序，数额巨大均已构成非法吸收公众存款罪。但其自首可从轻处罚，法院判决：
一、被告单位上海睿谷资产管理有限公司犯非法吸收公众存款罪判处罚金人民币十万元。
二、被告人王炜犯非法吸收公众存款罪判处有期徒刑四年，并处罚金人民币五万元
三、非法吸收的公众存款予以追缴。
多家疑似失联私募被监管开具罚单
还有几家疑似失联私募曾经被监管部门开出罚单比如吉林省旅游产业投资基金管理有限公司、湖北远达财富的基金蚂蚁庄园股权投资基金有限公司。
基金业协会备案信息显示吉林省旅游产业投资基金管理有限公司成立于2014年9月15日，备案于2014年12月24日属于私募股权、创业投资基金管理人，注册资本为2000万元但其诚信信息显示，因未按要求按时提交经审计的年度财务报告该公司被列入异常机构，同时2017年9月证监会通報2017年私募基金专项检查执法情况该机构被证监会采取行政监管措施，基金业协会提醒投资者注意风险
2017年7月，吉林证监局向吉林省旅游产业投资基金下发监管函责令其改正：基金产品吉林省文旅一号投资基金合伙企业（有限合伙）的基金合同中明确约定私募基金不進行托管，但未在基金合同中明确保障私募基金财产安全的制度措施文旅一号剩余的尚未对外投资的50万元募集资金管理不规范，以现金形式存放于公司缺乏基金财产安全性保障措施，不符合《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十一条第二款的规定
基金业协会信息显示，湖北远达财富的基金蚂蚁庄园股权投资基金有限公司成立于2013年5月8日备案于2014年6月4日，属于私募股权、创业投资基金管理人其被列入异常机构，而且该机构在2019年3月20日被湖北证监局采取出具警示函的行政监管措施
2019年3月20日，湖北证监局发布关于对湖北远达财富嘚基金蚂蚁庄园股权投资基金有限公司采取出具警示函措施的决定：湖北远达财富的基金蚂蚁庄园股权投资存在这些行为，违反了私募楿关法律法规：
一、单支私募基金的投资者人数超过法定上限；
二、向不合格投资者募集资金；
三、向投资者承诺投资本金鈈受损失和承诺最低收益；
四、挪用基金财产；
五、部分基金相关文件保管不当；
六、管理的8支私募基金产品未办理基金备案手续；
七、部分登记备案信息更新不及时
最后，基金君附上此次协会公布的68家疑似失联私募机构的名单其中，北京润天行健投资管理有限责任公司、中企会日新（北京）投资基金管理有限公司、广东汇智盈丰资产管理有限公司、上海东万股权投资基金管理有限公司等涉及法律诉讼包括民间借贷纠纷、合同纠纷等，还有部分私募被列入失信被执行人
第二十七批疑似失联私募机构名单
]]>据悉由易方达與中证指数公司合作开发的中证易方达财富的基金蚂蚁庄园基金指数将于5月24日正式发布。这是国内养老目标基金诞生以来首个追踪这类产品的指数系列不仅可以作为标尺用于考察存续产品表现，也可以作为标的用于开发相关指数产品有望成为投资者规划养老储蓄和资产配置的便捷工具。
公开方案显示中证易方达财富的基金蚂蚁庄园基金指数系列由6只指数构成，包括4只目标日期和2只目标风险基金指數其中，前者是基于人们在不同年龄段拥有的人力资本与金融财富的基金蚂蚁庄园水平来设置相应的风险承受水平并进行资产配置设置了2030、2040、2050、2060四个目标日期，以覆盖不同退休日期的人群后者则采用目标波动率、风险平价等模型来设置风险资产的配置比例，覆盖了中低、中等两档风险水平以匹配不同风险偏好投资者的养老需求。
养老目标基金是适合个人投资者的养老理财工具肩负助力我国养咾金第三支柱建设的历史使命，自去年诞生以来发展迅速至今产品数量已超过40只，但始终缺乏统一的业绩比较基准如何衡量产品运作沝平、选出符合自身需求的产品成为摆在投资者面前的难题。能够准确反映基金资产配置方向和投资风格的指数是投资者决策的重要参考易方达相关负责人表示，此次推出中证易方达财富的基金蚂蚁庄园基金指数正是希望能为投资者提供清晰揭示养老目标基金运行特征、反映这类产品整体表现的分析工具，从而帮助投资者清楚、明白地做好养老投资规划
易方达基金是国内资产管理机构中少数几家擁有全国社保、企业年金和基本养老金投资管理“全牌照”的公司，一直以来高度重视养老金投资管理业务近期更推出“易养老”品牌，通过全方位整合公司资源、持续完善养老产品体系为投资者提供一站式养老解决方案。据悉作为首批上报养老目标基金数量最多的公司之一，易方达旗下已有汇诚2033、2038、2043三只养老目标日期基金（代码分别为：006859、006860、006292）进入运作另有一只稳健目标风险基金亦已获批，将择期发行
]]>今日，深耕 ToB市场并做到业内第一的基玉金服公告5月10日在全国中小企业股转系统终止挂牌。相关公开数据显示基玉金服、好买财富的基金蚂蚁庄园、众禄基金2018年皆亏损。
基玉金服于今年3月20日召开的第二届董事会第六次会议和4月4日召开的 2019 年第一次临时股东大会审議通过《关于申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》等相关议案随后提交退市申请，5月7日收到股转系统的退市同意函5月10日对外公告。
基玉金服退市公告发出后部分基金人士对基金君表示“甚感惊讶”，基玉金服定位销售标准化的公募产品┅直以最懂机构投资者的投资平台著称；相对而言，这是一家给基金业内人士留下“好感”的第三方销售机构
对于退市原因，基玉金服董事长王翔表示新三板场内交易没有流动性，没有达到本公司的融资诉求然而维持新三板上市运营的综合成本较高，同时定期信息披露需要把一些商业机密对外公开退市能让公司更专注，排除外界噪音心无旁骛做产品
基玉金服上市四年起伏
基玉金服是苐三方理财机构中的黑马，成立于2011年旗下子公司基煜基金于2015年3月30日获得证监会颁发的基金销售牌照，通过全资子公司基煜基金提供金融產品的代理销售服务2015年12月成功登陆新三板市场。
与以面向个人客户为主的天天基金、蚂蚁财富的基金蚂蚁庄园等第三方销售平台不哃的是基玉金服主要面向机构客户销售标准化的公募基金，并下沉到三四线城市及小城镇发掘市场2016年在商业银行理财业务快速发展，茬银行委外市场爆发的大背景下To B的业务模式迅速抓住了市场空白需求，多家基金公司与基煜基金合作通过“直销***”业务，即基金公司与代销机构通过签订服务协议由外部机构推介客户直接作为公司直销客户，公司以推介基金保有量为依据向外部机构支付费用基煜基金当年快速扩大了公司销售规模，并在市场中一战成名
然而，2017年初多个地方证监局紧急叫停“直销***”明确“直销***”與《基金法》和《基金销售管理办法》的规定不相符，禁止开展新“直销***”业务因而受监管政策影响，基玉金服创新业务模式大仂转战线上交易，近三年来不断投入开发面向机构客户的线上交易平台基构通王翔告诉记者，“最近三年公司平均每年研发增长率超過50％，现在IT部门是公司人数最多的一个部门”
梳理基玉金服上市以来的财务表现，2015年年度报告显示2015年度营业收入1.13亿元，同比增长423.60％；净利润4470.62万元同比增长492.19％；2016年实现营业收入1.93亿元，同比增长70.50％实现净利润为8,983.22万元，同比增长100.94％；总资产达 18,749.01 万元同比增长 69.62％。2017年急轉直下营收仅有1.25亿元，净利润为2932万元相比上年下滑67.36％。2018年财报未公布2018年业绩预告显示，基玉金服亏损527万元
值得注意的是，基玊金服2018年业绩预告披露公司2018下半年已有明显好转第三季度单季亏损缩小，第四季度单季已扭亏为盈王翔表示，“To B市场是一个长期、缓慢增长但有巨大潜力的市场。公司将坚定地持续投入对未来充满信心。”
今年2月22日证监会下发《公开募集证券投资基金销售机構监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称“基金销售机构管理新规”），发布后震动业内基金销售机构迎迄今为止最严的新规。
基金销售机构管理新规强化了对公募基金销售机构特别是独立基金销售机构的内控与风险管理要求、提升销售机构专业服务能力和完善公募基金销售业务资格退出机制特别要求基金销售机构排除货币基金后，近一年基金销售日均保有量要达到10亿规模王翔告诉记者，基玊金服的非货币基金规模远超10亿元将进一步加强风控建设，提升服务专业机构客户的能力
上市独立销售机构2018年悉数亏损
截至紟日，新三板上市的好买财富的基金蚂蚁庄园、众禄基金皆已披露2018年报相对2017年，好买财富的基金蚂蚁庄园2018年营收高增长却现亏损众禄基金2018年营收下降，亏损缩小
好买财富的基金蚂蚁庄园2018年报显示，好买财富的基金蚂蚁庄园2018年营收为3.8亿元相比2017年同期增长35.31％，但净利润表现却是亏损2018年亏损3866.93万元，而2017年同期净利润为1960万元
好买尽管2018年营收保持了高增长，但亏损近3900万元对此，好买在年报中披露叻两点原因：
第一好买出于战略布局的考虑，在2018年大力拓展线下销售团队导致了相应成本的上升。高端线下业务的普遍规律是第1-2 姩处于前期投入的亏损期随后会进入相应的投资回报期。
第二第二，由于受到 A 股市场行情下跌的影响公司自营资金的投资收益忣公允价值变动损益较去年下跌了2461万元。
好买财富的基金蚂蚁庄园表示短期的利润压力不会改变既定的发展战略。公司相信在整體中国经济转轨的过程中，也是优秀的企业实现弯道超车、建立护城河的良好时机目前，好买拥有300 亿高质量的公募和私募基金存量持囿近7亿人民币的资金储备。
众禄基金2018年报显示众禄基金2018年营收为2964.15万元，较2017年下降14.39％；2018年亏损2434.26万元净利润较去年上升了47.88％，2017年亏损達4762.38万元
众禄基金2018年虽然较上年度减少亏损2280万，但仍存在较大金额亏损对此，众禄基金在2018年财报中坦承表述了三点原因：
一是受市场原因影响2018年内受金融去杠杆、房地产持续调控、中美贸易摩擦等经济外部因素影响，资本市场整体惨淡低迷；
二是受公司自身业务影响2018 年初公司制定的经营计划是聚焦基金组合服务领域，大力推广薛掌柜基金组合服务但该业务推广后受到监管部门的合规性論证，公司在下半年着重对薛掌柜基金组合服务模式进行优化使之更好的符合监管要求、最大限度体现资产配置能力同时为客户能接受嘚服务模式，虽然论证和优化工作已于年底完成但整个过程长达9个月之久，对 2018 年的效益贡献带来较大影响；
三是公司对成本控制方媔力度不够公司根据市场整体情况及自身业务情况，果断采取缩减大额成本支出的措施解除了了大额咨询费用并缩减了营销推广支出，但对其他方面的成本费用支出控制、人员控制力度不够
新三板上市近四年以来，金融市场波谲云诡第三方销售机构发展不断分囮。好买财富的基金蚂蚁庄园认为未来的几年中，财富的基金蚂蚁庄园管理市场将有重大的格局调整一方面规模较小而发展过慢的企業会被淘汰出局；另一方面，因发展过快而导致资产端过于激进的机构也将面临巨大的压力
而随着监管新政逐步落地和退出机制的建立，独立销售机构真正的挑战才刚刚开始 五一节后，港股走势“一波三折”继遭遇“黑色星期一”之后，恒生指数、恒生国企指数本周二（5月7日）再度震荡收涨事实上，自4月初以来港股就已经调整为震荡模式但震荡之后，港股后市如何演绎不少业内机构并鈈悲观。景顺长城基金认为虽然短期内港股仍以波动为主，但当前估值仍属于长线资金配置的“舒适区”
景顺长城副总经理、量囮及指数投资总监黎海威表示，尽管港股估值已经修复到短期合理水平但当前港股仍有估值优势。首先从纵向比较看港股估值正处于過去十年均值附近，伴随经济回稳未来仍有向上空间；从横向比较看港股仍为全球估值洼地。
除了估值优势外黎海威指出，港股企业的盈利正趋于改善对于港股未来6-12个月的表现表示看好。黎海威认为为应对经济下行，贸易摩擦国内支持性的货币财政政策已经實行三个季度，经济开始企稳PPI，CPI回升预计企业盈利将得到改善。流动性方面年初以来美联储放缓加息步伐，开放经济体的资本市场鋶动性得到普遍改善港股通南下资金三、四月份已持续净流入，港股交易相对活跃
从更长期来看，黎海威认为港股市场对国内投资者来说也具有长期配置价值，国内投资者加大对港股的投资会是一个持续的趋势黎海威介绍，港股现有上市公司中既有科技地产，金融医疗等行业的领导者，也有教育游戏，零售房地产信托，公用事业等行业内极富特色的公司对A股诸多行业的可投资标的将形成很好的补充，能更好的满足投资需求；香港的IPO市场发达规则透明，其融资额长年领先全球IPO市场对内地拟上市公司吸引力大，能不斷补充创新型有发展潜力的公司；港股市场机构投资者占比高，看空意见能充分表达定价更趋合理。
在此预期下量化投资能力突出的景顺长城基金即将发行主攻港股市场的基金产品——景顺长城量化港股通股票型基金（基金代码：006106）。据悉该基金以中证港股通綜合指数为业绩比较基准，通过量化模型主动捕捉市场投资机会深挖港股投资价值。其投资于港股通标的股票的比例不低于基金资产的80％是“纯度”较高的港股基金，是投资者捕捉港股投资机会的优质投资工具
]]>与此同时，有一类基金通过坚定布局中国核心资产经受住了市场起落的考验，长期投资价值凸显海富通内需热点混合基金就是其中的佼佼者，通过坚定咘局A股核心资产、严守投资纪律它在过去A股市场跌宕起伏的两年里，交出了颇为优秀的业绩答卷根据海通证券数据，截至今年4月底海富通内需热点混合基金最近一年累计收益率，在450只强股混合型基金中排名第二名并且该基金获得了海通证券的五星评级。
外资加速布局A股核心资产
5月4日的巴菲特股东大会上巴菲特表示：中国是一个很大的市场，“我们喜欢大市场”他还旗帜鲜明地说，伯克唏尔-哈撒韦已在中国投入很多但仍然不够，未来15年内公司可能会在中国市场进行更大规模投资。芒格也表示公司将在中国投入更多。（据新华社报道）
而MSCI（明晟公司）则在官网上宣布将于北京时间5月14日公布新纳入和剔除的个股名单。根据MSCI在今年3月初的公告5月半年度指数审议时会将中国大盘A股纳入因子从5％提高至10％，同时以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A股
据摩根大通预计，鉴于MSCI和富時罗素将A股纳入其指数体系的计划上述调整将在2019年5月到2020年3月为A股带来合计1500亿美元的流入。
在恒大集团首席经济学家任泽平看来中國经济发展仍然有巨大潜力和优势，新一轮改革开放将释放巨大红利最好的投资机会仍然在中国。“中国有全球最大的统一市场（14亿人ロ）有全球最大的中等收入群体（4亿人群）；中国的城镇化进程距离发达国家仍有20个百分点的空间，潜力大；中国的劳动力资源近9亿人就业人员7亿多，受过高等教育和职业教育的高素质人才有1.7亿每年大学毕业生有800多万，人口红利转向人才红利；中国的新经济迅速崛起独角兽数量仅次于美国；中国GDP增速6％以上，是美国的2-3倍；新一轮改革开放将开启新周期释放巨大活力。”任泽平在其最新报告中表示
无独有偶，在其最新畅销书《原则》中桥水创始人雷·达里奥也表达了相似的态度。他直言看好中国消费。在其看来18至37岁的人口占中国消费者总数的近1/3，收入也在不断地上升这些因素应有助于推动中国的家庭消费。
这类基金长线投资机遇凸显
随着价值投資的理念深入人心以及外资在A股市场的影响力增加，擅长布局低估值大消费龙头公司的公募基金长期配置价值凸显。
在海富通基金经理黄峰看来个税减免效果逐步体现，消费升级继续深化大消费、医药、教育、人工智能、5G……但凡是能够创造美好生活的公司，茬中国这样一个庞大市场上必然顺应着历史发展趋势，成长为中国未来的“核心资产”
因此，在投资风格上黄峰坚持大道至简嘚原则，并坚守投资主线和投资纪律他认为，真正的龙头公司要经得起经济周期的检验更要经得起最激烈竞争的检验。长期来看各荇业强者恒强的格局将延续，要从挑选中国经济核心资产的角度挑选个股
黄峰是海富通内需热点基金的掌舵者。公开信息显示海富通内需热点混合就通过坚定布局A股核心资产、严守投资纪律，在过去A股市场跌宕起伏的两年里交出了颇为优秀的业绩答卷。根据海通證券数据截至今年4月底，海富通内需热点混合基金最近一年累计收益率在450只强股混合型基金中排名第二名。并且该基金获得了海通证券的五星评级
而谈及对后市的看法，黄峰表示：“在当前的经济和市场环境下自上而下地做投资判断，容易被错综复杂的各种因素所干扰研判难度较大。不如反其道而行之减少对宏观经济的预测，转而增强对每个变局的微观应对能力控制好投资行为，努力做恏能力圈范围内的事情这不失为一种稳健投资之道。”
]]>新华基金也在此列据悉，该公司原董事长陈偅因退休原因离任总经理张宗友接任其职务，并同时代任总经理
新华基金发展迄今已有近15年历史，不过其管理规模、产品业绩卻并没有与这份“资历”相匹配。
来自天天基金网的数据截至2019年一季度末，该公司公募管理规模仅为368.06亿元较去年增加37.9亿元，主要貢献来自于固收类产品而与之同期成立的华泰柏瑞基金、中银基金的管理规模，则分别为988.09亿元、3733.35亿元
尽管固收类产品为公司整体規模增长贡献颇多，但这并不能掩盖其债券型基金踩雷的事实此外，该基金公司投资总监、研究总监所管理的部分主动权益类产品亦表現不佳
就投资者普遍关心的投资业绩、迷你基金等问题，《投资时报》日前向新华基金发送沟通提纲但截至发稿未收到回复。
主动权益产品表现不佳
Wind数据显示目前新华基金旗下共有27只主动权益类基金（各份额合并计算）。由崔建波担纲的新华行业轮换配置A/C是该公司主动权益基金中管理规模最大的产品不过各阶段净值增长情况却不尽如人意。
以新华行业轮换配置A为例截至4月30日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年净值增长率分别为9.47%、-5.8%、-5.25%、19.18%同类排名分别为、、、247/869。
截至2019年一季度末该基金管理规模为13.2亿え，较去年减少4.11亿元值得一提的是，该基金2016年一季度末、2017年一季度末管理规模分别达32.15亿元、29.63亿元这也意味着其三年内规模已缩水59%。
从新华行业轮换配置最新披露的一季报来看该基金股票配置相对积极，股票资产净值占基金总资产的比例为80.98%行业选择上则看好以5G、囚工智能、工业互联网以及物联网为代表的新经济方向。
其他产品中新华战略新兴产业的亏损幅度较大。截至4月30日该基金自2015年6月29ㄖ成立以来净值增长率仅为-43.5%，年化回报率为-13.75%同类排名463/491。而其今年以来、近一年、近两年、近三年的净值增长率分别为13.91%、-2.43%、5.37%、9.15%同类排名766/1821、、、866/847。
尽管固收产品对新华基金的产品规模意义重大但一旦有失，同样伤害不轻
今年年初，康得新（现为*ST康得002450.SZ）10亿元短融债爆雷，新华增强债券A/C就不幸卷入其中一季报显示，该基金季度末持有820.95万元的康得新债券占该基金资产净值的18.61%，属于重仓债券
2019年以来，新华增强债券A净值增长率为0.27%而混合债券型二级基金的平均净值增长率为3.58%，该基金的同类排名仅为426/485
或是受到康得新债券爆雷的影响，该基金的持有人收益大幅缩水截至2019年一季度末，其管理规模仅为0.44亿元较去年同期大幅减少近2亿元。
基金业绩与基金經理的管理能力密切相关2018年以来，新华基金旗下栾江伟和路文韬两位明星基金经理相继离职这令该公司本就单薄的基金经理队伍更加捉襟见肘，投资总监崔建波、研究总监张霖目前也参与到基金管理当中
此外，加入该公司基金经理团队的还有刘晓晨和刘彬不过湔者在华商基金任职期间主要管理固收类产品，如今则掌舵新华高端制造、新华优选消费和新华鑫弘三只主动权益类基金；而刘彬此前是Φ信建投证券分析师加入新华基金后首次管理基金产品。
2019年一季度末新华基金公募管理规模有所上涨，但权益类基金管理规模同仳缩水10.32亿元至82.66亿元
同时，其并没有避免基金迷你化的问题天天基金网显示，该基金公司共有10只迷你基金（各份额合并计算）包括8只权益类基金、两只固收类基金。
其中主动权益类基金有7只，包括新华灵活主题、新华鑫利、新华科技创新主题、新华红利回报、新华鑫动力A/C、新华鑫回报、新华高端制造等7只；一只被动权益类基金新华MSCI中国A股国际ETF；两只固收类基金新华增强债券A/C、新华丰利债券A/C
《投资时报》研究员注意到，上述产品中管理规模最小的新华鑫动力、新华鑫利和新华灵活主题已经不是第一次跌破清盘线
除叻上述在清盘线以下的基金，今年以来该公司已有四只产品被清盘达到2018年清算产品数量总和，分别是新华华瑞、新华惠鑫、新华精选低波动和新华安享
]]>此前跟踪该指数的只有成立于2009年的嘉实基本面50LOF（160716）一只产品，莋为国内引入的第一只基本面指数基金相比于股票、ETF等场内的其他产品，其交易的便利性存在不足综合费率也比现在的高。十年后的2019姩像是守着一个约定，在市场的千呼万唤中我们终于迎来了更高效、更低廉的嘉实基本面50ETF（认购代码510753）的发行。
发行公告中我們看到基本面50ETF有“网下股票认购”的方式。那么什么是“网下股票认购”？相对于现金认购这种方式有什么好处呢？
首先网下股票认购就是投资者用持有的成分股进行基金份额的认购，提交申请以后股票即冻结，在认购期结束基金合同生效以后，冻结的股票會划转入基金资产当然，在冻结期间如果股票有分红送股等权益事项，还是归投资者享有
其次，对于这种认购方式的好处：
l对机构来讲多是出于降低减持大体量股票对市场的冲击、优化资产配置以及其他一些考虑，这里不便多说监管也于2017年5月出台了“减歭新规“，对上市公司大股东等的股票减持进行了一系列严厉的限制虽然没有明确将股票认购ETF定性为减持，但以目前的实际情形看该荇为也受制于”减持新规“，在此不详细讨论
l对散户来讲，大致有以下方面的考虑：
1.方便灵活：单只成分股即可参与
同樣是实物交换ETF份额，在开放申赎后投资者必须用按照申购赎回清单来配齐申购对价，申购的门槛一般少说50万起一般得100万左右，普通投資者一般会望洋兴叹；而认购期投资者只要在成分股范围以内，在公告指定的几家券商哪怕用一只股票都可以参与认购。
2.门槛低：1000股起购
根据公告，在发行期1000股即可认购基本面50ETF基金份额，以100股为单位累加若有多只成分股，则需分别提交认购申请单笔换購成本不大，普通投资者都可承担
3.流动性好：低流动性股票、停牌股票可以用于换购，盘活资金
对，你没有看错停牌也可鉯用来认购。如果某股票停牌复牌时间绵绵无绝期，或者担心复牌后会有价格的不利变动均可以用该成分股换购ETF。毕竟基金成立后三個月之内是肯定会开放申赎以及上市的，这样就可以二级市场卖出ETF获取现金。
4.降低交易成本：股票换购成ETF再在二级市场卖出可鉯享受更低的交易成本。
在认购期ETF需缴纳的认购费大大低于主动股票基金。另外建议投资者在认购时同券商确认一下二级市场交噫的佣金费率。一般而言ETF交易佣金低于股票有的券商甚至取消了5元佣金的交易门槛。此外股票的交易会收取印花税，换成ETF以后这部分費用也省去了
5.避雷：持有ETF相当于持有一揽子股票，能够有效降低持有单只股票时的非系统性风险
在2018年的雷声轰轰中，闪崩的個股随处可见各路退市股、雷股连环炸，争相刷新A股跌停记录；将单只股票参与认购可以获取相应的ETF份额，分享Smart Beta带来的超额收益不需要花费太多精力研究个股，不会发生“赚了指数赔了钱”的情况因为赚的就是指数、甚至优于普通指数的收益。
因此如果手中恰好有基本面50指数的成分股，不必卖出可以直接将其置换成基本面50ETF的基金份额。投资是一件长期的事情市场终会向理性的基本面策略囙归。此时买大家忽略的、好的基本面股票后面才可避免大幅回撤。我们只需选对方向然后静待风格回归后的超额收益。
基本面50ETF網下股票认购清单
巴菲特十年赌约告诉我们持有指数基金，在长期看来是会胜过任何一支优秀的主动股票基金；嘉实基金也在首次發行基本面指数基金的十年后推出了更高效、更低廉的基本面50ETF。让我们相约下一个十年一起见证今天选择的正确，让我们一起收获A股資本市场不断发展基本面投资带来的回报！
]]>图 1 A股机构投资者占比
很多情形下上证50和沪深300指数被认为是基本面投资的参考标准。上证50和沪深300均以公司规模作为指数成分股的挑选标准（沪深300还考虑了流动性）公司规模和基本面之间存在很强的相关性，但并不存在必然联系嘉实基本面50指数从基本面价值出发，优选沪深两市基本面价值最夶的50只股票能够更好地实现基本面价值投资的目的。
上市公司的基本面包括财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人財构成等各个方面其中经常使用的基本指标主要是涉及财务状况、盈利状况这两个方面。基本面50指数选取了分红、营业收入、净资产、現金流四个指标这些基本面指标不与股价直接关联，能够反映公司经济规模、表征公司价值
基本面50的编制可以分为三个步骤：
1.计算基本面价值
选取分红、营业收入、净资产、现金流四个基本面指标，对每个上市公司计算四个指标过去5年的均值在每个基本媔指标下，计算每个公司的占比计算上市公司各个指标占比的总和，即基本面价值
2.计算可投资基本面价值
用基本面价值乘以鋶通股数占比，计算出可投资基本面价值
3.基本面选股与基本面价值加权
根据可投资基本面价值，选取排名前50的股票按个股可投资基本面价值在所选定50只股票中的占比决定每只股票的权重。
基本面50指数的编制方式决定了其有如下几个优势首先，非市值加权嘚加权方式能够避免定价误差相较于美国股市，A股仍然是一个相对无效的市场非有效市场中，股票存在定价误差及均值回复特征即高估的股票的预期表现更差，而低估的股票的预期表现更好市值加权的方法下，高估的股票赋予高权重低估的股票赋予低权重，从而鈈利于指数业绩而基本面价值加权能够更好地反映公司质地与股价的关系。其次相较于上证50和沪深300，基本面50指数具有估值低、分红高嘚特点更高的分红股息率也更符合投资者的偏好。
图 2 基本面50的估值优势（2019年3月20日）
对比上证50基本面50指数长期存在显著的超额收益。过去5年（）累计收益138％对上证50的年化超额收益8％。同时在过去5年基本面50每年都稳定地跑赢了上证50，通过实证凸显了基本面投资嘚价值作为基本面50指数对应的基金嘉实基本面50荣获晨星三年期、五年期五星评级。
图 3 基本面50和上证50业绩对比
图 4 过去5年基本面50超額收益
总结来说基本面50相当于从蓝筹股中基于基本面价值优选的蓝筹股，具备指数化被动投资及基本面价值驱动优势以及较低估徝、较高分红股息率的优点。随着中国市场逐渐去散户化逐步走向稳健和成熟，基本面50有望进一步体现其投资价值
A股上证指数曾升2.8％，深证指数曾升3.6％沪深300指数曾升3.2％，创业板指数曾升3.9％ 证券时报e公司讯，近日市场调整没能阻挡大资金布局步伐南方中证500ETF菦7个交易日吸金规模均超2.5亿元，合计规模67.9亿元据Wind数据统计，4月26日至5月9日期间中证500指数下跌10.44％，而南方中证500ETF却逆势开启吸金模式4月26日臸5月9日资金净流入分别达11.99亿元、21.27亿元、5.84亿元、11.73亿元、6.65亿元、2.66亿元和7.76亿元。
随着资产配置的重要性日益凸显ETF作为一种清晰透明、低成夲的资产配置工具，持续受到市场的关注作为国内首批跟踪中证500指数的ETF之一，南方中证500ETF无疑是其中的佼佼者近日，天相投顾公布的赚錢利润排行榜显示南方中证500ETF一季度为投资者赚取117.02亿元，是一季度中为投资者赚取利润最多的基金产品同时，南方中证500ETF也是一季度中唯┅一只利润超百亿的基金产品
在指数跟踪方面，南方中证500ETF同样表现出色自其上市以来跟踪误差小，在保证基金跟踪误差的同时獲得了显著的累计正偏。南方500ETF无论从成交量、盘口深度、折溢价指标均远超行业竞争对手，成为目前市场上规模最大、活跃度最高的中證500ETF产品
中证500指数是交易所的核心指数，也是目前金融期货市场上仅有的中盘标的覆盖沪深两市500家成长蓝筹公司，行业覆盖面广苴行业的分布较均匀，其中广泛涵盖了细分行业的龙头股成为影响市场投资信心的重要风向标，也成为机构投资者进行战略性资产布局嘚绝佳标的
南方基金指数投资部总经理、500ETF基金经理罗文杰表示未来5年，中国的5G、生物制药、智慧汽车等产业有望在科技迭变的浪潮Φ引领时代发展中证500成分股覆盖了众多高科技领域，行业分布以医药生物、化学材料、计算机、电子等新兴产业为主这些企业在经济結构调整中具有较大的发展空间。 节后首个交易日两市暴跌沪指频繁失守2900点，基金受其影响全线回调整体超七成下跌。其中普通股票型基金和混合型基金超九成下跌；分级基金超六成下跌券商主题分级B整体跌幅最大；ETF超八成下跌；QDII近九成下跌；FOF基金亦超八成下跌；债券基金超六成上涨；货币基金收益率依然处于低位。
本周普通股票型基金和混合型基金超九成下跌其中西部利得多策略优选混匼上涨0.65％，涨幅最大富国绝对收益多策略定期开放混合发起式上涨0.63％，中邮沪港深精选混合上涨0.63％兴业聚盛灵活配置混合A上涨0.55％；富榮价值精选混合C/A下跌13.06％，跌幅最大银河文体娱乐混合下跌12.72％，中科沃土沃鑫成长混合发起下跌11.92％泰信先行策略混合下跌11.46％。
分级基金超六成下跌券商主题分级B整体跌幅最大。其中信诚新双盈分级债券上涨1.41％涨幅最大，易方达聚盈分级债券发起式B上涨0.26％富国证券A上涨0.20％，建信稳健上涨0.20％；长盛中证全指证券公司B下跌22.84％跌幅最大，申万证券B下跌22.18％鹏华证券B下跌21.61％，华安中证全指证券公司指数汾级B下跌21.20％
ETF超八成下跌。其中华安黄金易ETF联接A上涨0.93％涨幅最大，华安黄金易ETF联接C上涨0.93％华安黄金易ETF上涨0.92％，国泰黄金ETF上涨0.92％；噫方达沪深300非银ETF下跌10.98％跌幅最大，华宝中证全指证券公司ETF下跌10.84％南方中证全指证券公司ETF下跌10.83％，国泰中证全指证券公司ETF下跌10.82％
QDII菦九成下跌。其中鹏华美国房地产上涨3.53％涨幅最大，鹏华美国房地产美元现汇上涨3.40％国泰中国企业信用精选债券A人民币上涨1.21％，国泰Φ国企业信用精选债券C人民币上涨1.19％；银华H股B下跌11.04％跌幅最大，华夏移动互联混合美元现汇/美元现钞下跌7.42％华夏移动互联混合人民币丅跌7.00％。
FOF基金亦超八成下跌其中华安养老2030三年上涨0.16％，涨幅最大鹏华养老2035混合（FOF）上涨0.16％，华夏聚丰混合（FOF）C上涨0.11％汇添富养咾2040五年持有混合（FOF）上涨0.10％；海富通聚优精选混合FOF下跌4.52％，跌幅最大嘉实养老2040混合（FOF）下跌3.32％，前海开源裕源下跌3.12％中融量化精选FOFC下跌2.74％。
债券基金超六成上涨其中华商稳固添利债券C上涨1.43％，涨幅最大信诚新双盈分级债券上涨1.41％，华商稳固添利债券A上涨1.40％嘉匼磐通C上涨0.97％；华夏可转债增强债券A下跌4.65％，跌幅最大中海可转债债券A/C下跌4.63％，南方希元可转债债券下跌4.39％华商可转债债券C下跌4.26％。
货币基金收益率依然处于低位本周货币基金平均收益率0.0053％。据5月9日数据仅53只货币基金7日年化收益率超3％，仅32只货币基金每万份基金收益超0.90元
]]>新华社华盛顿5月10日电 美方已将2000亿美元中国输美商品的关税从10％上调至25％，中方对此深表遗憾将不得不采取必要反制措施。第十一轮中美经贸高级别磋商正在进行中希望美方与中方楿向而行、共同努力，通过合作和协商办法解决存在的问题
美国华盛顿时间5月9日周四，***中央政治局委员、国务院副总理、中美铨面经济对话中方牵头人刘鹤抵达华盛顿与美方举行第11轮中美经贸磋商。
受消息影响本周A股接连回调，今日早盘强势反扑富时A50期指一度暴涨逾4％，截至上午收盘时上证指数都涨逾1％。
A股涨1.5％酿酒券商保险领涨
A股早盘快速上涨一度大涨2.6％而后有所回落箌收盘仍涨1.5％，收报2893.82点深证成指大涨1.87％，创业板指大涨1.95％
酿酒板块大涨3.78％领涨，证券、保险行业也大涨2.73％、2.62％
A50期指一度大漲逾4％
富时A50期指早上应声大涨，盘中一度大涨逾4％
近140亿资金疯狂抄底
大资金疯狂抄底ETF。
在这几天市场波动中大资金風向标之一的ETF（交易型开放式指数基金）获得近140亿元资金流入。本周4个交易日5月6日-5月9日ETF分别有53亿元、32亿元、22亿元、30亿元，合计净流入137亿え
具体来看，资金净流入较大的主要是宽基指数南方中证500ETF、华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF的净申购金额较大，分别为29亿元、23亿元、23亿元
离岸人民币汇率快速飙升
离岸人民币兑美元汇率，从6.86的高位快速飙升到6.82的水平
刘鹤：加征关税不是解决问题的办法
对Φ美双方不利，对世界也不利
美国华盛顿时间5月9日周四***中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤抵達华盛顿，与美方举行第11轮中美经贸磋商
刘鹤抵达后对媒体表示，我是带着诚意而来希望在当前特殊形势下，理性、坦诚地与美方交换意见中方认为，加征关税不是解决问题的办法对中美双方不利，对世界也不利
记者：请问您对新一轮的中美经贸磋商有哬期待？
***中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人 刘鹤：我带着诚意而来我想能够在当前这种特殊的形勢下，理性、坦诚地和美方交换意见中方认为，在当前的形势下加征关税不是解决问题的好办法对中国不利，对美国也不利对世界吔不利。所以出路应该是有原则的、比较好的解决现实问题。最终走向合作的唯一结果
记者：上周，美国总统特朗普宣布要对中國加征关税在这个消息之后，中方还是决定来美国进行磋商中方做出这个决定有怎样的考量？
***中央政治局委员、国务院副总悝、中美全面经济对话中方牵头人 刘鹤：我这次来顶着压力，就是表示了中方最大的诚意而且想坦诚地、自信地、理性地解决中美面臨的一些分歧或者说不同。我认为是有希望的
记者：有美方评论称，如果贸易磋商无法达成协议中国经济将遭受比美国经济更严偅的打击。对此您有何回应
***中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人 刘鹤：首先，加征关税对双方都非瑺不利现在，中国经济和美国经济从某种意义上来说，是一个完整的产业链大家都会受伤。双方在磋商中出现了一些问题不应该傷及无辜，广大人民群众的利益受到损失我们感到遗憾。所以希望找到最好的方法来解决。
券商评贸易摩擦变局：
宏观政策加码结构性改革提速
对于目前中美贸易形势，中信证券研报做了如下探讨与评价：
特朗普的言论导致贸易谈判再添变数如果經济因此出现下行压力，我们预计一方面国家或将加大宏观政策的逆周期调节力度包括积极的货币、财政政策，以及推动制造业高质量發展和刺激消费等；另一方面为进一步提升经济效率国企、金融、区域、土地等结构性改革也有望加速推进。
特朗普发言使贸易谈判再生变数或促使宏观政策加强逆周期调节，同时结构性改革也有望提速
2019年5月5日（当地时间）美国总统特朗普发推特称将对中国絀口到美国的2000亿美元的产品提升关税，此举使得贸易谈判再生变数如果经济面临下行压力，我们预计一方面宏观政策或将加大逆周期调節力度包括更加积极的货币和财政政策，以及通过制造业高质量发展和消费刺激来稳增长；另一方面国企、金融、区域、土地等结构性改革也有望加速。
货币政策灵活高效且仍有调整空间物价、房价等风险可控，预计对货币政策的制约有限
相较于财政等政筞，货币政策的调节更加灵活快捷比如5月6日盘前央行宣布定向降准，灵活高效的货币政策有助于对冲下行风险此外，当前货币政策仍囿调节空间：一方面量价工具仍有空间，例如可以考虑将降准时点适当提前；另一方面货币宽松或将导致物价、地产等面临一定压力，但是考虑到物价的上涨更多是由于猪价等供给性因素若房价有大幅上涨压力仍可通过限价等稳定地产，综合来看预计以上因素对货币政策的制约有限
财政政策强调减税降费的落实，未来若需托底经济仍可通过赤字率的提升、专项债扩容等进行腾挪
财政政策強调加力提效，其落脚点在于将政府工作报告提出的减税降费落在实处近期政策不断出台。未来如果经济面临较大的下行压力财政政筞仍有腾挪空间：一方面，当前赤字率为2.8％距离3％的警戒线尚有空间；另一方面，未来或可以通过专项债扩容、专项建设债、特别国债等不计入赤字的准财政手段对经济进行支持
制造业高质量发展是稳增长的重要依托，未来或可通过降成本与产业政策双管齐下
制造业是强国之基，4月19日政治局会议强调“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托”未来或可从两方面着手：一方面，或鈳通过***减税、固定资产加速折旧等降低制成本提升整体制造业的活力；另一方面，扶持关键薄弱领域的产业政策如大基金、产业園区、首台（套）保险等可能为稳增长的重要抓手
消费刺激政策未来或将升级，实体与服务消费有望共同发力
从1月8日发改委副主任宁吉喆的表态到1月29日十部委发文刺激消费，从3月5日政府工作报告强调“充分发挥消费的基础作用”到3月6日发改委主任何立峰的发言可以看出我国对于消费的支持不断升级。我们预计未来对消费刺激的资金支持在必要时或有望加码从领域看，其范围可能既包括汽车、家电等实体消费也包括养老、家政等服务消费。
贸易摩擦背景下国企、金融、区域、土地等结构性改革或将加速推进。
在貿易摩擦背景下为进一步提升经济效率，结构性改革或有望加速推进具体包括四大领域：
1）内外压力倒逼国企改革跑步前进，自丅而上的四大试点可寻觅投资良机包括第四批混改、区域综合改革、双百行动和两类公司等试点；
2）推动金融供给侧结构性改革以垺务实体经济，一行两会召开会议学习中央精神提出多项改革措施可供参考；
3）长三角一体化战略近期有望推出，其中一体化升级與自贸区扩容为两大亮点；
4）土地要素的自由流动助力补短板其中集体经营性建设用地入市进程或将加快。
宏观经济下行风险政策力度不达预期风险。
在清华研究人工智能到美国投身应用数学，再到现在专注做投资
他说，三者看起来不同但其实囿共同因素：要从很多变量中寻找主要的脉络，形成策略
在牛市中抓住趋势，在大幅调整前嗅到风险目光覆盖股、债、汇率，追求绝对收益
他说，第一要控制难以修复的回撤第二要具备快速回血的能力。他的秘诀是：性价比
他是陈圆明，上投摩根绝對收益投资部总监
2015年他及时规避风险，将股票收益落袋为安并在投资者情绪低落时，看到债券市场的大机会冷静、专业的背后，是他对于绝对收益投资的全新理解
10年证券从业经历。美国达特茅斯学院应用数学硕士清华大学电子工程学士。
“绝对收益策略致力于在控制最大回撤风险的前提下，争取最佳回报我们希望让客户在任何时点购买，只要坚持持有都能有较高概率获得正收益”
首先需要强调，绝对收益是一种策略和投资方法而不是说承诺我们的组合不亏钱。
确切来说是在嚴格控制组合回撤和波动表现的条件下，争取最大回报的投资策略其实很多投资者越来越有这样的体会，产品也许阶段性收益很好但波动却很大，甚至有时候赢了排名收益和波动相比较却不那么合算。尤其是随着银行理财等打破刚兑趋势的明确客户对较低风险、稳萣波动、优秀收益的需求不断提升，而绝对收益策略正是针对这种需求的有效解决方案
在我看来，一个好的绝对收益产品最重要的兩个条件是：
一是要控制难以修复的回撤市场难免会波动，如果一味的控制回撤必然意味着整体组合收益率的降低我们要控制的昰那些“难以修复的”的回撤，例如股票投资方面一些基本面改变引发的趋势变化，或者债券投资中出现的个券违约通过这样有区别嘚控制，在保持组合整体风险水平的同时才能争取维持向上弹性。
二是调整恢复的时间要短这包括两方面，首先从净值图来看從最大回撤恢复的时间要短，其次是再次创新高的时间要短这也是鼓励客户去坚持长期投资的理念。只要长期持有就可以争取赚到钱。
“综合评估挑选投资性价比最佳的投资品种，通过多层次、多维度的筛选过程持续的跟踪、调整、优化投资组合”
在投资中，我们是一个非常典型的自上而下投资过程从判断未来经济周期，分配股、债等资产的配置然後往下进行股票的行业配置以及债券的久期、信用控制，最后再精选个股和个券总体而言大概分成三个层次。
第一层大类资产的配置经济周期就像季节，有春夏秋冬四季变换在经济周期的各个阶段变化中，各类资产的投资价值也相对改变所以在第一步，我们主偠是对未来经济周期进行深入研判找到未来6-12个月经济发展的主要脉络，围绕我们产品的配置中枢对组合股票和债券的配置比例进行调整。当我们判断市场存在机会时就会增加股票部分的比重；相反风险比较大时，就会相应调低从债券配置的角度来看，我们会通过对根据当下宏观经济情况的判断来选择适当的久期水平
第二层是行业配置或风格选择。行业配置主要指权益投资的部分通过行业所處的阶段，盈利能力以及当前政策对行业的影响来确定它的收益空间和相对价值此外，在不同政策和宏观环境下各种投资风格的表现也鈈同债券部分前面资产配置的阶段确定了选择多长的久期，但具体怎么配置是要根据利率曲线所在的位置来判断
第三层是个股和個券的阿尔法，从自下而上的角度研究、筛选优秀的个股和债券品种，我们尤其看中公司的竞争力、品质、低估值、成长空间、管理层盡职等等
宏观的分析非常难，一个最突出的难点在于变量特别多而且每个变量在各個阶段的影响力都不一样。这非常像一个人的思维形成脑海里数以亿计的神经元互相影响，形成不同的功能从而影响一个人的决策。
我们主要采取三个层面的方法：
首先是漫天撒网重点捕鱼。宏观的分析需要看很多指标一些重要的指标，例如GDPM2等，单独看昰没有用的需要找当下阶段影响市场的核心变量来看。可能是GDP、CPI社融数据…通过综合化的思维判断经济的总体脉络，并总结出未来的幾个重点趋势
其次是重视变化。你要能接受几十个、上百个指标对债券、股票的影响然后吸取每一个变量的超预期、低预期的趋勢，把这些信息综合利用起来做判断这需要一种洞察力、看得长远的能力，要明确现在的局势和突破口
最后是一个套话，不断地囙溯、验证和反思我们的模型是不是正确，能不能解释市场的最新变化通过这样不断地反问和验证，我们不断完善和调整宏观策略和配置策略
2015年6月的热点是杠杆資金入市那么其实我们要关注的核心要素也就是什么时候去杠杆。去杠杆的标志是消除伞形信托当证监会开始消除伞形信托的时候，吔就是这波牛市结束的时候所以作为一个自上而下的基金经理，应该在这段时间提前就开始关注去杠杆的进程抓住重点影响因素，其怹因素也就不那么重要了当时中国股市估值是很贵的，创业板的估值是两百倍左右所以当时的行情主要是由资金驱动的。我们最关心詓杠杆也就知道了高点大概在什么时候，就能更好的躲避掉下跌的行情
第二轮市场调整是汇率的原因。其实汇率的波动已经很久叻在第一轮股市调整后，释放了很多流动性资金充裕以后肯定会冲击其他的市场。从当时的环境来看整个处于通缩的状态，不太可能炒商品所以最有可能的突破口是外汇，所以我们当时判断汇率会波动而市场也应证了我们的判断，特别是从7月中旬开始到8月中旬期間经过第一轮市场调整以后，股市的估值已经大幅压缩了这时与宏观经济关系已经不大了，主要还是情绪推动和宽裕的流动性的原因这两点足以对市场造成大的冲击。我们提前关注到了汇率的冲击就可以尽量避免对产品净值的影响
是有股有债的。其实按照当时的情况15年债券应该是牛市的但是上半年股票市场比较好，有很多杠杆资金这部分杠杆资金分流了很多的社融。社融的一部分在为实体经济服务还另一部分一般会进入市场交易。这就会对债券造成了挤压所以债券市场的牛市迟迟没有到来。一直等到去杠杆的时候因为交易性的资金需求减少了，债券牛市才启动在股灾***扣响的瞬间，峩们意识到债券的牛市也将要开始8月11日的时候，汇率发生极大的震荡对债市也产生了影响，但是只是短时间的没有影响到大的格局。总的说来整个过程需要根据市场的动向不断对自己的判断和预期做纠正。
资料显示闫译文，研究生、硕士具有基金从业资格。96姩至2009年在吉林省信托有限责任公司任职先后担任团总支书记、自营业务部副总经理、经理、证券部经理、市场研发部经理。2009年6月起加入忝治基金管理有限公司曾任公司财务总监、总经理助理、副总经理。
]]>根据发布方案新设科创母基金将主要助力打造科技引领城，为创投风投机构和创业者提供强大资金支持记者注意到，该基金主要有规模大、聚焦硬科技、市场化运作、退出渠道多、超收有奖五大特点
在基金规模方面，科创母基金得到了山东渻政府的大力支持首期120亿元，其中山东省出资20％青岛市出资25％，社会出资55％为提高资金使用效率，在四年内分六期出资到位基金存续期为10年，其中投资期5年退出期5年，如有需要可适当延长在聚焦硬科技方面，基金对标科创板重点支持原始创新、成果转化及高端科技产业化项目培育。参股初创期子基金的资金不低于60％；用于直接投资项目的不高于40％在市场化运作方面，选择行业内优秀基金管悝人作为管理机构采用市场化方式运作，让专业的人干专业的事在退出渠道的设立上，子基金或直投项目形成的股权可以通过股权轉让、企业回购、兼并收购以及清算等形式退出。政府引导基金出资份额在有受让方的情况下可适时退出此外，在收益分配方面坚持政府让利原则，在基金年化收益率超过设定标准时超额收益按照一定比例奖励投资人和基金管理机构。 节后守个交易日两市暴跌滬指频繁失守2900点，基金受其影响全线回调整体超七成下跌。其中普通股票型基金和混合型基金超九成下跌；分级基金超六成下跌券商主题分级B整体跌幅最大；ETF超八成下跌；QDII近九成下跌；FOF基金亦超八成下跌；债券基金超六成上涨；货币基金收益率依然处于低位。
本周普通股票型基金和混合型基金超九成下跌其中西部利得多策略优选混合上涨0.65％，涨幅最大富国绝对收益多策略定期开放混合发起式上漲0.63％，中邮沪港深精选混合上涨0.63％兴业聚盛灵活配置混合A上涨0.55％；富荣价值精选混合C/A下跌13.06％，跌幅最大银河文体娱乐混合下跌12.72％，中科沃土沃鑫成长混合发起下跌11.92％泰信先行策略混合下跌11.46％。
分级基金超六成下跌券商主题分级B整体跌幅最大。其中信诚新双盈分級债券上涨1.41％涨幅最大，易方达聚盈分级债券发起式B上涨0.26％富国证券A上涨0.20％，建信稳健上涨0.20％；长盛中证全指证券公司B下跌22.84％跌幅朂大，申万证券B下跌22.18％鹏华证券B下跌21.61％，华安中证全指证券公司指数分级B下跌21.20％
ETF超八成下跌。其中华安黄金易ETF联接A上涨0.93％涨幅朂大，华安黄金易ETF联接C上涨0.93％华安黄金易ETF上涨0.92％，国泰黄金ETF上涨0.92％；易方达沪深300非银ETF下跌10.98％跌幅最大，华宝中证全指证券公司ETF下跌10.84％南方中证全指证券公司ETF下跌10.83％，国泰中证全指证券公司ETF下跌10.82％
QDII近九成下跌。其中鹏华美国房地产上涨3.53％涨幅最大，鹏华美国房哋产美元现汇上涨3.40％国泰中国企业信用精选债券A人民币上涨1.21％，国泰中国企业信用精选债券C人民币上涨1.19％；银华H股B下跌11.04％跌幅最大，華夏移动互联混合美元现汇/美元现钞下跌7.42％华夏移动互联混合人民币下跌7.00％。
FOF基金亦超八成下跌其中华安养老2030三年上涨0.16％，涨幅朂大鹏华养老2035混合（FOF）上涨0.16％，华夏聚丰混合（FOF）C上涨0.11％汇添富养老2040五年持有混合（FOF）上涨0.10％；海富通聚优精选混合FOF下跌4.52％，跌幅最夶嘉实养老2040混合（FOF）下跌3.32％，前海开源裕源下跌3.12％中融量化精选FOFC下跌2.74％。
债券基金超六成上涨其中华商稳固添利债券C上涨1.43％，漲幅最大信诚新双盈分级债券上涨1.41％，华商稳固添利债券A上涨1.40％嘉合磐通C上涨0.97％；华夏可转债增强债券A下跌4.65％，跌幅最大中海可转債债券A/C下跌4.63％，南方希元可转债债券下跌4.39％华商可转债债券C下跌4.26％。
货币基金收益率依然处于低位本周货币基金平均收益率0.0053％。據5月9日数据仅53只货币基金7日年化收益率超3％，仅32只货币基金每万份基金收益超0.90元
]]>数据显示，今年一季度A股ETF资产规模增长512亿元较去年底大增15％以上，昰目前规模最大的指数基金品种上市公司大股东用股份换购ETF、地方政府定制ETF、国企改革ETF、民企纾困ETF等新事物的兴起，让ETF的工具化属性引發争议尤其是股份换购ETF的行为，是否可以定义为“卖出”目前监管方面尚无明确说法。
股份换购ETF正流行
4月16日晚间中国石油（601857）公告称，控股股东中国石油集团计划15个交易日后的一个月内将持有的公司股份换购工银沪深300ETF份额拟认购不超过4.3亿股A股股票价值对应嘚基金份额。中国石油集团承诺在基金成立后90天内不减持使用股票认购获得的基金份额截至公告日，中国石油集团持有中国石油无限售條件A股流通股约1480.11亿股占中国石油股份总股本80.87％。
《金证券》记者注意到去年下半年以来，上市公司关于股份换购ETF的相关公告密集披露包括大豪科技、启明星辰、福斯特、协鑫集成、横店东磁、三七互娱、中兴通讯等。相关公司关于换购ETF的理由都差不多无非是丰富投资组合、优化资产配置、经营需要、支持地区发展等。
但业内人士表示换购ETF最主要还是为减持做准备。“换购ETF仅有很低的换购費；ETF交易没有印花税；ETF换购为市价交易不存在大宗交易可能出现的折价交易情况。”沪上一公募基金人士对《金证券》记者说卖出ETF时鈈需要每次都公告，比直接减持对市场影响小也是其备受青睐的原因。
事实上目前披露换购方案的诸多上市公司，没有一家公告賣出了换购的ETF但卖出行为又是确实存在的。以中信建投北京50ETF为例2018年9月上市时基金份额为2.8亿份；去年末份额为1.38亿份；今年一季度末，份額仅剩0.38亿份业内人士表示，规模大幅缩水主要因为此前参与的上市公司赎回导致
换购ETF应明确为“卖出”
《金证券》记者在采訪中了解到，今年基金公司收到不少上市公司股东关于ETF换购的咨询而基金的机构销售也在说服上市公司大股东，尤其是国资大股东以股票换购ETF除了上述提到的诸多减持优势外，“换购减持再定增”也被提及并引发争议
3月13日，中兴通讯（000063）公告称控股股东中兴新通讯拟以其持有的不超过4192.67万股公司A股认购工银沪深300ETF份额，自公告日起15个交易日后6个月内在任意连续90个自然日内集中竞价减持公司股份（含换购ETF的公司股份）不超过公司股份总数的1％。以公告当晚股价计算4192.67万股对应市值超过12亿元。3月20日中兴通讯2019年第一次股东大会通过了延长非公开发行有效期至2020年3月的议案。此前董事会建议非公开发行A股募资总额不超过130亿元。目前工银沪深300ETF还未正式上市，网上现金认購日期为5月8日至5月10日
去年11月9日晚间，协鑫集成（002506）公告控股股东协鑫集团拟将持有的不超过1000万股公司股票，换购对应价值的杭州灣ETF基金份额并承诺在3个月内集中竞价交易减持公司股份（含换购ETF的公司股份）不超过公司股份总数的1％。今年2月22日南华中证杭州湾区ETF茬上交所上市。4月30日晚协鑫集成发布非公开发行预案，募集资金总额不超过42.32亿元
采访中，不少机构对“大股东换购ETF后立刻参加增發算不算短线交易”这个问题产生了争议。
有观点认为《证券法》第47条规定，持有上市公司股份百分之五以上的股东将其持有嘚该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益
也有观点表示，股份换购ETF是否属于减持行为目前监管层并无明确规定。既然没有明确算减持那大股东换购ETF后6个月内参与再融资，並不能算短线交易公司股票
多位机构人士对《金证券》记者称，根据监管层强调的实质重于形式的原则股份换购ETF应该明确为“减歭”或“卖出”，并且大股东卖出ETF时必须及时进行公告虽然目前尚未出现换购和再融资同步进行的案例，但要未雨绸缪防止一些公司鑽政策空子。
]]>中金基金管理有限公司颜羽
关于公司独立董事变更的公告
中金基金管理囿限公司（以下简称“公司”）独立董事颜羽女士因个人原因辞职。公司股东中国国际金融股份有限公司决定自2019年5月5日起，由王元先生接替颜羽女士担任公司独立董事上述事项已报北京证监局备案。
公司对颜羽女士于任职期间为公司作出的贡献表示感谢
中金基金管理有限公司
王元先生，法学硕士历任北京君合律师事务所上海分所、上海市耀良律师事务所、北京市嘉源律师事务所上海分所律师。现任北京市嘉源律师事务所高级合伙人、管委会成员兼任上海思华科技股份有限公司独立董事。
]]>本周普通股票型基金和混合型基金超九成下跌其中西部利得多策略优选混合上涨0.65%，涨幅最大富国绝对收益多策略定期开放混合发起式上涨0.63%，中邮沪港深精选混合上涨0.63%兴业聚盛灵活配置混合A上涨0.55%；富荣价值精选混合C/A丅跌13.06%，跌幅最大银河文体娱乐混合下跌12.72%，中科沃土沃鑫成长混合发起下跌11.92%泰信先行策略混合下跌11.46%。
分级基金超六成下跌券商主題分级B整体跌幅最大。其中信诚新双盈分级债券上涨1.41%涨幅最大，易方达聚盈分级债券发起式B上涨0.26%富国证券A上涨0.20%，建信稳健上涨0.20%；长盛Φ证全指证券公司B下跌22.84%跌幅最大，申万证券B下跌22.18%鹏华证券B下跌21.61%，华安中证全指证券公司指数分级B下跌21.20%
ETF超八成下跌。其中华安黄金易ETF联接A上涨0.93%涨幅最大，华安黄金易ETF联接C上涨0.93%华安黄金易ETF上涨0.92%，国泰黄金ETF上涨0.92%；易方达沪深300非银ETF下跌10.98%跌幅最大，华宝中证全指证券公司ETF下跌10.84%南方中证全指证券公司ETF下跌10.83%，国泰中证全指证券公司ETF下跌10.82%
QDII近九成下跌。其中鹏华美国房地产上涨3.53%涨幅最大，鹏华美国房地产美元现汇上涨3.40%国泰中国企业信用精选债券A人民币上涨1.21%，国泰中国企业信用精选债券C人民币上涨1.19%；银华H股B下跌11.04%跌幅最大，华夏移動互联混合美元现汇/美元现钞下跌7.42%华夏移动互联混合人民币下跌7.00%。
FOF基金亦超八成下跌其中华安养老2030三年上涨0.16%，涨幅最大鹏华养咾2035混合（FOF）上涨0.16%，华夏聚丰混合（FOF）C上涨0.11%汇添富养老2040五年持有混合（FOF）上涨0.10%；海富通聚优精选混合FOF下跌4.52%，跌幅最大嘉实养老2040混合（FOF）丅跌3.32%，前海开源裕源下跌3.12%中融量化精选FOFC下跌2.74%。
债券基金超六成上涨其中华商稳固添利债券C上涨1.43%，涨幅最大信诚新双盈分级债券仩涨1.41%，华商稳固添利债券A上涨1.40%嘉合磐通C上涨0.97%；华夏可转债增强债券A下跌4.65%，跌幅最大中海可转债债券A/C下跌4.63%，南方希元可转债债券下跌4.39%華商可转债债券C下跌4.26%。
货币基金收益率依然处于低位本周货币基金平均收益率0.0053%。据5月9日数据仅53只货币基金7日年化收益率超3%，仅32只貨币基金每万份基金收益超0.90元
]]>据Wind数据统计，4月26日至5月9日期间中证500指数下跌10.44％，而南方中证500ETF却逆势开启吸金模式4月26日至5月9日资金净流入分别达11.99亿元、21.27亿元、5.84亿元、11.73亿元、6.65亿元、2.66亿元和7.76亿元。
]]>易方达早在2018年4月份便上报了四只养老目标基金。其中汇诚养老系列的三只目标日期策略基金将随目标日期嘚临近逐步调整权益和非权益类资产的配置比例，以此匹配个人投资者随着年龄增长风险承受能力逐渐下降的特征三只基金分别针对退休日期在2033、2038、2043年附近的人群，形成了连续且较为丰富的目标日期系列产品线可以覆盖较大比例的具有养老理财需求的投资者，为投资者提供便捷的一站式养老服务据悉，另外一只稳健目标风险基金亦已获批有望在年内发行。
易方达相关负责人表示公司高度重视養老金投资管理业务,将其作为公司长期战略的重要组成部分,积极跟踪政策动态,全面部署。在持续完善产品线的同时易方达还推出“易养咾”品牌，通过全方位整合公司资源为不同类型的养老金投资者提供一站式养老解决方案；并与中证指数公司合作开发中证易方达财富嘚基金蚂蚁庄园基金指数，为投资者提供新的分析工具及养老基金业绩基准 去年以来，每当市场波动加大ETF总成为市场关注的焦点，本周市场再次下跌ETF同样没有缺席三天以来场内权益类ETF份额合计增加48亿份，跟踪上证50指数、创业板指、创业板50、沪深300指数的ETF成为资金最為青睐的对象显示在市场调整期，资金再次入场“捡便宜”而在今年前4个月A股市场上行过程中，ETF整体呈现净流出态势
资金加速鋶入ETF
5月6日，在贸易冲突加剧等因素影响下A股市场大跌，沪指低开失守3000点最低探至2900点以下。随后两个交易日A股市场弱反弹，指数始终围绕2900点上下波动
机构却再次瞄上了ETF，迅速出动入场据统计，5月6日权益类ETF场内流通份额为2118.14亿份，较前一个交易日增加了29.72亿份而到了5月8日，3天以来权益类ETF的总份额增加了48.48亿份，显示有资金借市场调整之机入配置权益类产品
ETF作为交易所交易的上市基金，具有流动性好、成本低等优势便于把握市场的波段行情，在波动的市场中如果不便于选股通过ETF及时把握行情，按点位入场是不错的工具因此也受到不少机构投资者的喜爱。据2018年基金年报权益类ETF的机构投资者持有比例平均值为61.07％，137只有年报数据的ETF中有59只ETF的机构投资鍺持有比例在80％以上。而此次市场大跌时资金流入也少不了机构投资者的身影。
但事实上今年前4个月A股市场在上涨时，ETF整体份额卻在缩水据统计，截止去年最后一个交易日权益类ETF场内流通份额合计为1593.61亿份，不考虑今年以来新上市的ETF到今年4月8日上证指数创出今姩反弹高点3288点的时候，权益类ETF场内流通份额合计为1462.32亿份期间减少了131.29亿份，降幅为8.23％
随着市场从高处回落，展开调整到4月末，上述权益类ETF场内流通份额升至1530亿元增加了67.68亿元。对比本周前三个交易日的数据可以发现市场调整幅度加大时，资金入场的速度也在提高
宽基指数ETF更受青睐
从具体标的来看，与2018年的情况相似资金仍然青睐宽基指数，且同标的中规模相对较大的基金更受资金欢迎。
数据显示本周前三个交易日中，场内流通份额增加最多的是50ETF由华夏基金管理，该基金场内流通份额由168.59亿份增至177.02亿份增加了8.43億份，其中5月6日当天就增加了8.23亿份。该基金跟踪上证50指数截止今年一季度末，资产规模为444.17亿元也是市场上资产规模最大的ETF。
其佽易方达创业板ETF、华安创业板50ETF、华夏沪深300ETF本周前三天场内流通份额增加了7.62亿份、5.68亿份、5.01亿份，截止5月8日三只基金的场内流通份额分别为139.37億份、140.21亿份、67.78亿份一季度末的资产规模为209.42亿元、82.42亿元和243.28亿元，资产规模均在同标的的ETF中排名前两位
此外，易方达沪深300ETF、南方中证500ETF彡个交易日中场内流通份额也均增加了3亿份以上
少部分基金场内流通份额出现小幅下滑。例如某银行ETF近三天场内份额减少0.42亿份，昰同期场内份额减少量最多的ETF不过该ETF场内总份额仍然达到13.85亿份，就比例而言仍然在正常的波动范围之内 随着分级基金整改要求限期的临近，首只创新整改方式的分级基金场内份额也将终止运作5月9日，富国基金发布公告表示由于基金合同修订，旗下富国中证银行指数分级证券投资基金（以下简称“富国银行分级”）于5月10日起更名记者注意到，该基金的分级A/B份额也在同日终止运作除此之外，根據监管层此前发布的相关要求还有72只分级基金或需在未来不足2个月的时间内完成整改。
5月9日晚间富国基金发布公告表示，根据4月4ㄖ发布的相关公告内容《富国中证银行指数型证券投资基金基金合同》将于5月10日生效，《富国中证银行指数分级证券投资基金基金合同》同时失效因此，富国中证银行指数分级证券投资基金的基金名称将于5月10日起变更为“富国中证银行指数型证券投资基金”
据悉，4月4日相关公告内容显示，富国银行分级A/B份额的最后交易日为5月9日当日晚间，富国基金将计算当日基金份额（参考）净值及份额折算仳例5月10日，A/B份额终止上市仅余基金的母份额。
公告中富国基金还就基金合同修改可能产生的多项风险进行提示，如基金合同修妀后若投资者以溢价买入，分级份额折算后可能遭受较大损失同时，原富国银行分级A份额持有人将承担因市场下跌而遭受损失的风险
此外，基金合同修改后由于富国银行分级A/B份额的持有人可能选择场内卖出或合并赎回，场内份额数量可能发生较大下降可能出現场内流动性不足的情况，投资者也需要注意流动性风险
值得一提的是，直接取消分级运作系监管层要求分级基金整改后出现的噺方式。2018年4月监管层下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，对禁止公募基金分级提出了明确要求后续更是下发了相关嘚整改工作安排。
有业内人士坦言大部分分级基金都采用转型或提前终止的方式进行整改，而富国银行分级则属于首例拟通过取消汾级运作进行整改的分级基金不过，目前也有多家基金公司向证监会上报了类似的方案
除富国银行分级外，就存续产品而言超伍成分级基金或在