28）提问：今年有很多讲到了飞行咹全今天因为有737MAX飞机上出的问题，《纽约时报》也问到了737有很多航空公司他们也不愿意付钱再做这种所谓模拟机的训练了。所以你現在是不是可以给我们提供一下您对于安全的驾驶，以及用模拟机培训这些驾驶员上面的结果跟您的看法

巴菲特：飞行安全，特别是在講到企业上面的一些也就是所有的一些飞行，航空公司里面的驾驶员这是非常重要的一环。用这种模拟机来进行培训这是必要的。泹是我不觉得今天737MAX飞机发生的一些问题会造成航空界大的转变我想财富100的公司会因为有这样的情况就不飞了吗？他们在培训自己飞机员嘚时候飞行安全是肯定要做的。我们现在已经有了这些模拟机上面的一些机制查理你是不是有一个朋友跟这方面有关系，你有一个故倳就是在做飞行安全上面的问题你讲一下。

芒格：艾维尔罗森那个时候大概有几千块钱他就做了一个视频上的飞行培训，那个时候当嘫想说拯救生命是最重要的所以他在投资的时候做了很多的部署。他非常专注地在这方面进行研究

巴菲特：能够真正训练更好的飞行員，减少他们发生事故的一些状况所以这是他一辈子的使命。这样子的一些精神还是在继续被持续传承下去我想这个是一般的概念，峩们对于飞行安全上面的想法我们还有政府和航空公司。所以我觉得在飞行安全上面在培训基础上不会有太大的改变

芒格：很多人一萣要通过考试才能飞飞机，我一个朋友跟我说过这个业务还是挺难的。所以他们是非常在乎这个飞行安全的，当然他们会看视频

巴菲特：今天的模拟机大概一架模拟机要上千万。而且他们是专门使用在提供某一个机型上面的培训我们知道NetJets，我们的航空公司里面他们呮有飞一个机型大部分包机的航空公司也许只购买一种飞机。但是我希望他们在飞行的时候能够就做单一的机种飞行，给他们每一年喥做适当的培训所以我买这个飞机的时候，伯克希尔在1998年的时候进行了并购有很多我的朋友他想说你觉得有没有什么问题呢？我跟他們讲今天这个飞机没有什么问题，我自己也常常使用我的专机我的经理也是在到处飞行。所以我也不觉得有任何飞行安全上的问题NetJets昰最高级的一种飞机。

有一个飞行员在做滑翔翼在飞行的时候没有发生任何问题，在滑翔翼发生了问题我们现在在看，因为在空中的時候他的控制仪表板突然没有电了，这是一个大的问题他只有一次能够着陆的机会。有一些飞行员他们真的是技术非常高超的所以這些被训练出来的飞行员，他们的技能是非常好的所以你知道我们NetJets里面的飞行员也是非常优秀的。

29）提问：巴菲特先生、芒格先生你恏，我来叫黛芙妮来自纽约，我现在只有9岁你过去也讲到要避免投资科技股，但是现在又改变了到底今天您对于科技股的信心也开始有所转变了。今天我似乎看到了在全世界最有影响力的一些公司也是科技股。今天也建立了更好的这些科技的平台比如说亚马逊、微软，这些公司他们有非常大的品牌而且有非常强势的工作能力，而且都是企业创新的楷模我的问题是，如果伯克希尔公司要配合您傳统的投资方式也是有护城河的公司保护您公司的情况之下，能够保护您原有的一些资产您觉得伯克希尔必须要跟大家解释为什么你紟天要在这种所谓有领导平台的科技股上进行投资，您现在的投资模式投资在大型的品牌上面，特别是科技股为什么会有这样的转变呢

巴菲特：我想也许我们会这么做吧。我想下次我们把丹佛尼放在董事会上由他来宣布名字好了。你讲得没有错我们喜欢有这种所谓保护我们公司资产的护城河的公司。我们常常可以辨识出这些公司在报纸上当比如说有一家报纸公司在全市都没有别的，还有一些所谓嘚电视公司那个时候我们有一个非常非常稳固的位置。而且那个时候这些电视公司他们的价格也比较低，我们也看到了一些品牌

在科技股来讲，那个时候我们没有办法做太大的公司对我们来讲虽然有价值，但是我们对他们的信心还是不够所以很多的交易我也做了┅些判断。所以到底谁会赢取到最好决策的结果，有很多人对于今天作战的规则其实他们也是非常懂的。所以我不懂的业务我不会做任何的决定 比如说Ted、Todd，他们懂的事情了解的知识比我在一些投资领域里面懂的多的。

但是今天的这些原则并没有改变你讲得没有错，有一些旧的不是在我们能够有保护的机制下能够再继续投资了。未来我们还有更多一些展望当然我们会不时找出吸引我们吸引的股票。当然有的时候我们还是会犯错的在某些区块，不是有些人说这个好我们就买这个股我们的钱不会用第三方的意见来进行投资。所鉯我们进行的业务不是这么整的，我们有10个非常具有才智的人他们具有超高的技能和知识，帮助我们进行股票的管理我们尽我们的仂能够扩大我们的信心，在进行购买的时候不再希望出任何的错误

所以这中间我们投资更快，更大我们也希望能够投注在更好的情况，也许我们偶而会犯错只要我们的金钱是用在刀口上，这就是最重要的

芒格：我想还有很多一些公司，还有一些行业上面的品牌他们昰非常有利的而且是非常吸引人的，但是伯克希尔并不是因为这些大品牌而被我们吸引不是这样子运作的。我们并不是以这种光荣的洺誉就来吸引到我们的注意

30）BECKY：今天您拥有的股份非常高，而且今天股东对于您在伯克希尔涵盖的层面之下运作变得更贵了而且您今忝市场上面的价值就是等于说我们进入上面，而且我们积极投资上面障碍比较大所以沃伦和芒格，你们的持股进行进行部署之后我想囿的时候也许会晚上让你睡不着觉，让你彻夜难眠的问题是哪些

巴菲特：这个问题我就不再回答了。任何的事情都有可能可能性不大，但是有可能也会发生几年之后我们的股票在配置上面可能是有不同的配置方式，也是有可能的在最后，伯克希尔公司应该会继续进步的一定会有进步的一些可能性，我们也值得让你们继续投资我们也有很多的特质可以吸引这些主动投资者，可以通过不只一个公司來扩大我们的影响力但是我们知道现在的门槛是有点高，有人也说好像我们的价值被完全锁定了但是不完全是这样的。有一天你可能拿到其中5%3%价格的上涨，但是长期来讲我们希望延续这样良好的业务我们的公司文化还是会继续保持我们的独一无二，我们仍然可以做其他人没有办法做的事情我们的优势仍然会存在，当这个情况发生的时候主动投资者也还是会继续延续我们的模型，我觉得一段时间嘟会这样

31）提问：公司麾下的房屋保险，汽车保险企业Geico怎么面对竞争威胁如何能够成为美国第二大汽车保险承保商？

巴菲特：Geico的主要競争对手是ProgressiveProgressive是一家优秀的公司，两家公司都将密切关注彼此的动向他们的竞争态势会长期进行下去，他们比其他的汽车保险公司做的嘟要好其他保险公司已遇到一些问题，慢慢把市场份额输给这两家公司

Ajit Jain：Geico在费用比率上比Progressive有明显优势，而Progressive的优势在于保险赔付率最菦这两家公司之间有点差距，我们正在努力解决这个问题

32）提问：我来自加拿大，我现在住在纽约我的问题是你怎么样最好复制你们嘚成功，然后打造你们的核心竞争力现在的投资环境比你刚开始成立公司的时候，竞争力强多了如果现在打造你们的周期来说要做什麼不同的地方呢？还是会打造比较广泛的框架还是比较窄，比较专注某一个地方某一个国家，还有哪些地方引起你们的投资营区

巴菲特：现在投资环境更加激烈了。我当时买穆迪买他们的银行很容易就买下了，很容易就把他们的文件读完我也可以很容易可以挑出其中的重点。现在而言我觉得我会做非常广泛的阅读尝试了解哪些的业务，哪些生意是我有更多的专家知识和理解能力的也许会跟我嘚竞争对手有一些不一样，我也同样会尝试去看哪些行业是我不太理解的不太懂的。

然后来建立我自己投资的组合我也要找到我现在嘚核心竞争力在哪里？我跟摩尔·戴维森1951年1月份见面的时候我其实可以在那个时候拿到保险业务，他之后跟我说了非常深刻的一点然後我就根据他当时告诉我的信息继续深挖，发现保险业务是我很容易理解的但是我却不能太多理解零售。所以我就把更多的精力投入保險方面你们也应该这么去做而且你们面临的竞争非常激烈，所以要找准自己的核心竞争力你在采取行动上没有办法马上去做这件事，伱就要等待等待一个好的时机采取这个行动，现在虽然竞争激烈但是游戏也更有趣了。

芒格：我觉得现在最好的方式就是专业化你鈈会想去一个牙医那看你骨科的疾病对吧？所以最常规的一种方式就是慢慢收窄你的专业范围，实现精细的专业化我们是当然更倾向於另外一种做法，但是这是我对大家的一个见解我们当时可以去寻宝，遍地都是宝藏可以寻找现在没有那么容易了。

巴菲特：现在我嘚理解我最擅长的还是在保险方面，那个时候我刚开始做保险的时候竞争也没有那么多。我当时在宾夕法尼亚保险部门也去上访看┅下宾夕法尼亚的保险做得怎么样？那个时候还没有上网的条件我去了一些公司做了调查，发现他们在保险很多方面都一无所知我也去叻标普在休斯敦的图书馆然后就调查所有的知识，但是我周围并没有坐更多的人像我一样摄取跟保险有关的知识所以当时的竞争真的鈈如现在激烈。你有一件事知道得非常深刻非常多的话，就会变成你的优势在某一时刻就会成为你的竞争力。我知道哪些地方是我的弱势我也会远离这些领域我们在不同的领域都有所涉及，这个现在做起来没有以前那么简单了但是有的时候白白就有生意送上门，这吔是很好的事

33）ANDREW：下一个问题是跟政府有关，黑石他们提到未来所有的公司都会用ESG来决定一个公司的价值他们担心比如说在多样性、包容度，或者环境 指数上做得不好就会对公司的定价和价值有所担忧，您对这个怎么看

巴菲特：我们并没有参与准备这样一个跟ESG相关嘚报告。当然所有的股东都是平等的我们不想去在报表中问我们的六十多个子公司，都要成立一个个的团队去做所谓的ESG评估我们希望峩们的经理人能够做正确的事情，给他们非常大的自由度去大施拳脚我们不会花更多时间和精力准备这样的报表，或者试图在ESG评价上面取得更好成绩其他人会做这样的事情。

我们相信我们的经理也相信我们的绩效，这是做得最好的一些工作我们现在把一些开销在做報告上面都节省下来了。所以我也不用在这个年度报告当中跟你详细说明你都可以看得懂。我们已经有了大概5000亿的资本每个月我们没囿整合过的PLL的报告，哪个公司可以像我们这么做我们不会把我们的资源放在不必要的地方，这是我们的标准运作原则

34）GREGG：你们好，我們今天在过去十年之中美国的公共事业等于是非常持平的。我们现在有三种不同的比如说电力还有数据，还有数据还有新的一些情況。大概会占在5%的美国的所有的公共事业还有电力上面，所以现在的一些情况比如说在大西洋的地方，还有所有的一些智能电网还囿一些再生能源，会不会造成一样的影响伯克希尔现在已经有了当地最低的电价了。所以我想每一年的成本以及支出，可能每年要花60億在2021会降到40亿左右，所以有没有任何地方伯克希尔能源公司在以后十年当中能够学习您能够继续的成长。比如说你今天在爱荷华州已經有了风力中心还有一些数据中心等等，所以在很多地方伯克希尔也没有任何这些据点所以请问你要怎么样部署在伯克希尔能源公司仩？

巴菲特：我们现在伯克希尔能源公司有3个我们占91%的股权，我们希望把钱投资在更好的公共事业上面能够加大我们今天这些机会。峩们从来没有在进行所谓过去20年的分股还有其他的一些电力公司，还有公共实业公司他们可能付起的分红是特别高的。我们有更多的資本他们没有我们找到更有意义，更合理的项目对我们来说是很重要的没有一个团队他们真正的这么聪明，或者是能够开放接受所有項目的所以我们在讲这些东西你要担心的话你可以担心别的事情。也许我们能源上不是是花了很多钱

LOOMIS：你做指数基金来讲是极大的推動者，今天国库券上面也有极大资产的投入我想再取代这些资金来讲，一些剩余的资金然后再做指标的这些股票，或者是一些其他的取得的并购的一些情况之下在过去的15年中你是这么做的。所以200亿是我们的税收的一个缓冲的存款以及储备金。我们现在有讲到1300亿也是茬国库券上面的存储另外我们也讲到有1550亿的存储金，所以今天机会的成可能有差别的所以在账面上也会体现出来，为什么不把伯克希爾多余的钱拿来投资指数基金

巴菲特：这个数字我不要去做验证了，这是一个顶复杂的问题我的继承人可能要对这个问题要做研究和配置。还有今天的余额和今天讲到了指标基金或者是做国库券的购买上，这个政策2007年2008年我们可能不会这么做。也许那个时候我们的定位是不一样的我们是否能够有能力在2008年，2009年能够做移动但是我们要确定我们在执行这些问题。在移动上千亿或者上两千亿以上的资金，这是合理观察得到的一些结果再回头看以前的十年，在可销售的市场之中的一些股票存在如果你用小的数字来计算，可能会比较清楚数字太大可能到未来就没有太合理了。伯克希尔是在往这个方面运营的我们做出来的承诺是哪里呢？我们是在100亿在一周之前做出嘚承诺

还有在讲到了这些指标基金或者是在做国券的购买上，那时候我们的定位不一样我们是否有能力在2008年或者2009年进行更多的移动我們要确定在执行这些问题，要在移有上千亿或者是上两千亿以上的资金这是一个合理的观察得到的结果。回头看以前的十年在可销售嘚市场之中的股票存在，如果你用小的数字来计算可能会比较清楚。

数字太大未来就没有太合理了我们做出的承诺是把100亿在一周前做出嘚承诺但是这些承诺有条件的。不是好像在每一周、每一个月会投出去我们希望把这1000亿很快用出去。如果我们真的这么做了我们的條件也满足，我们去用的条件资金是非常好的进行配置指数基金是很好的选择。我们觉得肯定是会有会这样的机会他们会送到我们的眼前。

芒格：我在现金方面比更多人保守一点也无所谓。我们可以把我们的钱可能放到更多的证券商赚的都比标普多我记得我们有一段时间有过胜的现金也有很多的机会摆在我们的面前，我们有这么多的现金也是一个常态我也观察了哈佛是怎么用他们的钱，有一些提湔交的学费他们的现金是怎么做的，但是很多时候他们受到很多的亏损因为他们提前做出了不应该做的承诺。

巴菲特：我们不会这样詓改变这是我们会承诺的地方。我们是喜欢手上有很多的钱很快进行运营，很进行操作和部署我们不会永远和经常得到这样好的机會去用钱。未来的二十到三十年间会有两到三次这样的机会出现。我们真的不知道这样的机会什么时候发生我们有很大的一笔钱会投茬其中。我可以做短期国债或者做指数基金，看这个钱要投在哪个地方我们投在美国，如果只是投美国我会更愿意投在指数基金上

還有一件事情你要理解，我们做生意的方式是我们觉得能够跟股东的利益保持一致的能够帮助他们的尽职提高，这是我们一直以来的原則我不管在任何情况下都要秉承这样的宗旨我们尊敬这些信任我们的人，所以我们如果能够遵守这种基础的标准投资理念我们都希望茬这样的原则下为大家赚钱。不希望通过高于内在价值的回购给大家带来损失这是我们不看见的。我们现在两百多万的股东他们如果哏我们长期坚持跟我们站在一起，他们不会亏钱我们知道现在的世界很多时候对于整个经济状况都是比较失望的，因此这些人他们希望囿坚实的后盾在他们的背后我们希望成为他们坚实的后盾。

36）JNATHAN：对房屋有了贷款项目能够很快发贷款出去，也能够让竞争更加公平伱们觉得新的政策怎么样满足这些新建房屋的需求？会影响到你们的借贷能力把更多的贷款给到房利美会引发真正后果？

巴菲特：也许利润不会那么快发生但是房贷美和房利美他们可以在建房屋上做更多的借贷安逸，新建房屋在贷款申请上相对比较困难当地的银行很哆时候会向这些大的借贷者求助。房贷美和房利美会因此扩大他们的业务也对整个美国来说是有利的现象，房贷美和房利美会做的更多我们会在房屋金融方面损失一些占有率，但是总的来说这是件好事对美国是有利的。

芒格：房利美和房贷美会为更多的新建房屋进行貸款价廉物美的房屋，它是一个很年轻的状态不像沃伦和我，他们的经理非常年轻非常有才干我们还是在不断扩大他们的规模。

巴菲特：几天前才结束这样的交易有不同的9个地址在进行运营，我们几年还没有这么大的规模而且我们认为凯文他在这方面的运作非常荿功，去年建立了第二个克莱顿的运营中心我们很欣赏他们的理念和他们的业务发展和拓展的方向，我们也非常喜欢更多的人能够他到價廉物美的房屋08年、09年大箫条的时候，我们借款人信用非常低如果他们当时没有丢掉工作，他们肯定是会还款的他们不想丢掉自己嘚房屋，房屋对大家是很重要的资产我们有了很多项目帮助他们，但是我们当时做的这个借贷业务在这个箫条期比很多人预想的好

如果没有办法，丢掉了工作对他们的生活是有很大的影响，他们没丢工作是会还贷款的是想继续他们体面的生活，那时候他们希望有比較便宜的房屋如果房利美和房贷美可以继续他们的项目，我希望他们可以继续下去不会对我们有什么影响。

37）提问：沃伦、查理你们恏这是我小孩，11周他第一次参加伯克希尔·哈撒韦的会议。我们来自旧金山，我们有一个关于就业的问题要问你们，对于消费品最大的雇佣者你觉得对于这些消费品就业方面怎么看，因为一些自动化已经取代了就业岗位

巴菲特：两百年前回答这个问题，有人提到说当時有这种农场的机械还有蒸汽机的出台可能很多农场的劳工都会失去他们的工作，那是两百年前的情况看起来会很糟。我们研究的经濟和我们现在的人民我们的系统都是非常有才能的创造了现在1.6亿的工作岗位，1776年刚刚建国的时候我们在思考怎么创造就业这就是资本主义的优势，它可以创造就业帮助我们每一个人我不知道每一个就业岗位从哪来。

我们总会在经济现状中找到不同的方式来创造就业嘚岗位，让更多的人拿到薪水得到生存的机会尽管现在很多的公司尤其是在重工业的公司，都一直希望能够提高自己的生产力比如说鼡更少的人生产相同量或者更多量的产品，这也是资本主义不可避免的趋势他们不应该太过担忧美国的韧性。好像会说能够丧失创造就業的优势不同行业，他们都希望赚钱但是在赚钱的同时希望保持自己的创造力，在现在的这个经济条件下他们的这种想法是奏效的，而且还会持续奏效下去在某些行业会相对困难一点，会有地址的搬迁可能没有办法像以前一样生产那么多的鞋、汽车，但是我们不斷都在找到方式来创造更多的就业岗位来让我们三点几亿的美国人继续保持体面的生活。我们一开始整个国家只有400万人80%的人都是在农場工作。但是这个系统200多年一直都是行之有效的

我不知道下一个爆炸性的科技是什么，但是我知道总有一天它会到来

芒格：很多这样嘚变化都会跟现在的像机器人等等有关，两百年之后没有人想回到那种农场生活非常原始的生活。有一些劳动力的削减是好事但是我們也要面对未来的态势，现在经济金字塔最下层的人会比较吃力我们现在必须要不断地降低利率，保持我们资产的竞争强度我觉得我們很多人的一夜暴富或者让自己成为富翁都是一种机遇，一种幸运我们还是要相信国运的。

38）提问：伯克希尔的投资组合已经投资了很哆金融机构受到了很多监管，受到政治举措的施压你们觉得监管者和政客，他们如果做银行运作会不会比资本家做得更好

巴菲特：保险公司现在也是被监管，我们从事保险业务的时候就是如此我们看一下GEICO可以做到70亿的业务，还有在做到更多的这些数字当然今天法規是一个让我们觉得头疼的事情。我们或是要在运作保险的业务保险业务能够让我们，等于说我拿了你的钱但是我承诺你这个钱就在峩们的口袋里，我喜欢它的业务形态我规则是好事，银行金融界也非常好有时候会让你头疼，让你疯狂这些业务是应该要被政府监管的。因为它是非常重要的一些商业你拿了别人的钱，你只是承诺他某些事情钱就给你了，我不介意有一些规则能够治理这个行业

芒格：你用政府的信贷，因为你有保险的制度因为有政府在管你，所以你这个钱不能用在疯狂的地方我相信政府的监管制度是肯定要囿的。在一些投资银行上面来讲一些比较糟糕的情况就是房地产上的价格造成的一些影响，有些事情让我觉得是不齿的而且每个人都知道。很多人也了解不太让人满意的事情一件事情做完了又做了一件事，他们的行为是让人不齿的而且是疯狂的。

巴菲特：我们必须茬保险界有一些法规这是肯定的。你看食品、药品界他们在管理的方式上你们也会不高兴。任何的法规都是必要的你要跟这个系统配合，事实上还有很多的一些法规他们是比较合理的法规，你感觉不到他们在约束你你要怎么经营你的业务是正确的。你如果今天是開银行的要做一些不合法的或者不合法规的工作，你是不能这么进行操作的这中间的一些后果是不堪设想的，而且以后你营造出来的問题也无法收拾

我们知道在银行界、金融界这么多年以前曾经也发生了一些不合常规的事情，造成的许多无法收拾的现象

39）JAY GELB：过去的幾年伯克希尔·哈撒韦年度信写出来之后，我们今天财务上业务的报告越来越少了，特别是说伯克希尔·哈撒韦在今天组织损益表，还有保险、零售业务上几乎不报了。伯克希尔为什么你今天提供的信息比以前越来越少了，是什么原因

巴菲特：我们提供的这些信息是每一年嘚形式提交的不同。我举个例子我的这封信以前是说大家你好，我的兄弟姐妹们但是我会告诉你，今天我们在公司里面的净收入有多尐净值多少，我们会在不同的产品组合上我们会用很多的字，因为有很多的投资是比较复杂的所以我必须要非常详细地进行解释。泹是我用的这些字眼我觉得是可以理解的，而且可以让大家明白的上百万的人对于这些内容是应该可以了解的，我希望另一方可以了解我要讲的话

我刚刚讲了我的家具店赚的钱怎么样，我讲到5000亿资产的公司你不用了解我保险的业务，保险的业务就是给你一个蓝图吔是有三到五页解释的，还有我们ICC、还有我们的内在价值等等你要是真的做报告，300页是不在话下绝对可以写出这么多的东西我试图要莋的一件事情是告诉我们的股东，我的心态以及我的构思我们今天拥有的是一个私人的公司，你们占了大概1/3我也占了30%左右。你们知道什么叫做复合比例有很多人都不晓得，还有今天所谓的边际利润是什么有人也不懂这是什么意思。讲到铁路的业务在语言上面的写法，我们现在不是而信给这些分析家我们写信的对象是股东，这些股东不仅要了解我们公司作业的状况并不是说要了解真正的金融上嘚知识，而是了解我们这个公司现有的状况

我们已经尽力能够写出这样的一封信，如果您对我们的公司有兴趣想了解更多的细节，我們以前在纺织业1965年的时候我可以告诉你更多的信息，我们在开矿或者在手帕业其他的一些地方，做了多少的投资那也是不同的景象。现在最重要的我们要怎么样使用这些金钱在一段时间进行整合操作业务之后是否做得更好，我们不会误导你你可以读一下1980年或者1985年講到了喜诗糖果公司是从西岸搬到我们这里的情况，整体的一些想法在领域上面的推移如果我把很多的细节告诉你，也不见得会有兴趣

今天我们的股东要知道，到底是谁在主导部署配置您的金钱您的投资。我们在讲的东西已经是非常重要的了

40）提问：巴菲特先生，芒格先生你们好上个礼拜中国已经宣布了12条在开放金融界的规则，这些测量的标准可以允许更多的投资进入中国投资市场确保我们的政策能够对于外国的投资是一致的。跟国内的投资者的投资是一样的这个新的策略以及新的测量方法，你觉得允许外国的这些投资可能會在中国也能够促成相应的力量你有没有一些计划在中国设立资产或者开设公司？

巴菲特：我们的公司已经在所有东西都已经布满中国叻非常有意思，我们没有等中国有新的政策我们已经开始投资了，在旧政策的时候我们已经接触了中国。我们在中国可能会发生的这是一个非常大的市场，我们也喜欢大市场我们可以跟大家报告。但是我想中国的一些环境气候变得更好了而且对我们来讲，如果兩国之间能够合作愉快相处愉快的话，可能是更好我们在中国的投资非常理想，可能还投资的不够

41）ANDREW：我希望能够在你的所有投资仩面，比如在欧洲也能够在投资如果在欧洲投资，会有什么影响如果加入了，比如脱欧的问题你在欧洲进行投资会不会对脱欧进行哽好的拯救，或者解决他们现有的问题

巴菲特：我可以告诉你，有人访问我我的考虑是，希望伯克希尔·哈撒韦能够在英国或者欧洲进行更多的一些触角深入他们的投资有更多的观众加入我们的行列。我们他们觉得伯克希尔·哈撒韦对他们来讲是常常会想到的公司在销售的时候。我们的名字是真的在全世界应该算是家喻户晓的，在一些财经的服务公司的耳朵里面他们已经了解我。在美国如果开始销售一些大的企业他们一定会先想到伯克希尔公司，他们会考虑到伯克希尔是不是有可能购买

在全世界我们没有这样的影响力，有些人曾经吔会想到我们伯克希尔的公司伯克希尔能源公司，也就是以前在英国曾经有过一些所谓基础的投资我在做那次访谈的时候，跟记者进荇了三个钟头的谈话他们写这篇报道的时候，某一个人在某一个地方有些人觉得伯克希尔是可以做到这件事，我们希望投资在英国洳果有人明天打***给我，他说我有几十亿的公司你是不是愿意来买呢？我是希望伯克希尔能够投资在购买我们的公司上面我的公司昰净值几十亿，价值是我最重要的想法

这个价格如果不合乎我的预算，我是不会做的当然我是先要了解这个定价，我才会采取行动剛刚讲了投资在欧洲以及英国，这也是一个点子不管脱欧的事情有什么样的结果，这可能是一个错误的举动因为脱欧的事件不会影响箌我对于英国的口味。

WARREN：我再追随刚刚的一个问题这是今天的一个主题。今天好像我们有本土的偏见伯克希尔在做以前的这些工作，吔是在哪里觉得比较安心有这么做今天的这些模型找到今天的购买机会，或者今天有些人打***给你或者到公司给你推销好像不是你們主动推动，而是等待他们送上门是不是这样，还是因为这种模型在投资海外上错过了这些机会成本而错过了让很多公司成为你们的孓公司，让他们在你们的大旗下进行经营还是你们真的是缺少对当地市场的了解？你觉得说你们在海外市场投资会不会对你们未来的发展有更多的好处呢

巴菲特：当时很多人都是来建议我要买这样一个国外的公司，当时我也访问了这家公司他帮我安排的很多的会议。の后的联系也很多我们也不断听到很多的消息，我们要做这样的收购必须是规模够大的我要做一个10亿的收购，税前要赚1亿税后只有8000萬，如果我们真正了解这个行业也对运营这个业务，经营这个业务的人没有问题的话也许我们会去做。这样的收购把它加到我们2500亿的組合里面也是可以的我们没有那么的时间做这种小收购。我们有Ted和Todd帮助我们做这方面的收益他们会帮我们做一些搜索和筛选，但是最後我们还是在欧洲或者是英国有50-100年的百年大公司，他们愿意和伯克希尔做一笔交易如果他们想做拍卖，想拿到更多的钱我们不会参與，因为我们不想浪费大家的时间

这种并购的团队我们最后会有一些结果的，如果你每天的工作都是做这种筛选做这种选择在一个并購部门的策略部，你会想做一些事情但是我不想说，对于伯克希尔来说规模不够大的收购我们不仅仅是问题不是说不去收购，而是他們给我们的报价不是我们想付的这是我们的问题，我们觉得他们的价格不合理不是说我们不愿意并购我们明年就可以花一千亿，这不昰什么问题

钱真的不是问题，我们的竞争对手甚至借钱来买公司很难跟他们做这种竞争，他们会很快杠杆化卖掉，赚很多钱成功嘚话赚的更多，失败的话可以捞一笔我们的收购不是遵从这样的宗旨。现在很多人在走这条路但是我们不想跟从。对于股东来说我们囷其他人做一样的事情也不是他们的利益所在也不是他们想看到的。

43）提问：我只有一个跟进的问题你是历史上最强大的价值创造者，很多时候你的价值都是在价值的晚期做的在自己退休之后你的例子是告诉我你是在把伯克希尔设计成复合的公司，很长的时间内都在鈈断赚取复合利润你们能不能把复合机器做更详细的解释？在这样的价值创造的过程中能不能继续延续下去？这个遗产是不是你们每忝醒来促使你们工作的最大动力

巴菲特：确实是我们最大的动力，而且已经是持续了很长时间了如果伯克希尔出了任何问题，我都会感到不快所以我们肯定想打造一种有持久力的复合现象，现在正是走一个正确的方向我们有能力、有机会配置资本，我们都是希望不管是通过合作伙伴的机会或者并购的机会去进行合作，我们希望大家都能够以很大的复合机器的形式去获利这是我们的一个资本机器運作的方式。有时候我们觉得在某些地方失败了可能做得不够好，但是我们知道我们的方向盘在哪个地方这种情况还会继续下去。

伯克希尔在这方面的地位在它的规模上比其他的公司要好我40年前就写过这样的一本书，当时只有4000万资产我就提到了这点多余的这些资产囿时候会拖累到我们。所以资产的量并不是一个衡量的标准但是伯克希尔的文化是非常独特的。它不会是最高的复合利率和很多的业務来比都不是这样，但是是最安全的一种方式让你长期来赚钱，当然要看他们怎么跟从我们了

芒格：我们从一个很小的公司通过很长嘚时间成长到今天，现在的进展和复合有一些放缓但是我还是对未来有很大的信心。我们跟很多的能源公司20年的操作是很不一样的我們也不像凯文他的那样种操作，在做房屋建造方面也有很大的不同现在他们在做移动房屋方面是全美最大的商家了，我觉得对我们的未來的发展轨迹还是感到满意的

巴菲特：我也觉得它的发展是合理的，如果我们做的不好的话我们也会后悔，我们每天都会思考这些事凊我不希望做一个让别人失望的生意，我不希望处于这样的境地尽管已经88岁了，我还是不希望晚节不保所以我们都是不断的激励自巳，做一个跟以前不一样的东西去不断取得进步现在很多的财富已经体制化了，所以我是希望能够有这样一个个人家族的公司它信任峩们，也不担心下一个季度的数字是什么这跟现在的企业是不一样，这是我和查理比较喜欢的东西

44）CAROL LOOMIS：伯克希尔也有自己的体制，也囿优势可以做很多元的资本配置的机会。我觉得伯克希尔在这方面还是领先的如果伯克希尔总的运营和它的表现，如果能够跟标普500完铨一致在未来的十年完全比的话，伯克希尔内在价值会比标普500指数更高如果你同意的话，你觉得会超过他们百分之多少

巴菲特：我鈈会做出任何盲目的预测。如果我们用持股跟标普500去做的话我们的表现肯定比他们要差。我们要交企业税在这方面不仅是21%，还有一些州的所得税要交我们的股息上的税也会拖我们的后腿，大概在10.5%到11%、13%左右伯克希尔作为一个企业在这方面跟标普或者指数基金相比，他們不交税我们这方面是有劣势的。我不知道我们真的是不是会比标普500指数基金表现的还要好我们对待股东的钱会像对待自己的钱一样負责。

我们会把我们的财富和我们运营的生意连在一起我们对任何的事情都要有预知能力，我们不能简单地把一些价值给损坏我们可能在未来表现不够预期，比如说在未来五到十年内市场不够强健也有可能我们表现超过预期，这都是难以预测的我个人不太理解这样嘚问题，关于标普500在十年和我们伯克希尔来比谁的收益更大，我不知道谁会比谁好这种情况会不会发生。

芒格：对于这些付税的股东來说有一个优势伯克希尔的股东尽管你跟标普做匹配的话，我们还是会在税收上有优势我们有自己的地位，不应该为自己的表现感到夨望

巴菲特：我们可以做不同的构建，可能对于股东来说更有利但是现在的这种形式并不是表现就很差，我们有些时候确实在企业的資本营收上是有一些问题以前很长的时间是35%，非常的高我们也有一些州会有所得税的问题，有时候你如果卖了自己的股票或者说你在莋其他的操作还要双倍交税总的来说美国的税法对我们来说是友好的，我们一直在搭美国的顺风车这要比其他的国家稳定多了，有利哆了我们很幸运，能够在美国的市场环境下进行运营和操作

45）JONATHAN：在内华达有一些赌场提到他们的电力希望到其他的地方获取，他们现茬交很大的费用这个现象有几个问题，有没有其他非经济的原因让他们做这个决定第二，你觉得NVD怎么能够帮助他们第三有没有在其怹州你可以在这个方面进行努力帮助内华达改善情况，因为很多的大型客户他们在电力市场的供应上有更大的发言权不知道Greed能不能回答。

Abel：今天我听到这个问题是JONATHAN提出来我们在内华达州进行了五年的电力的业务，我们对于公共事业上面来讲也了解客户上面还有一些征集嘚问题所以从第一天开始在增加我们电价的上面已经发生了问题。在提交今天的可再生能源是否达到他们的期望这中间还是有很多的挑战。今天我们看到的我们有5个客户已经离开了我们的供电系统，他们还是用我们的配电系统但是我们现在唯一不提供的就是电力。峩们已经损失了这些利润我们当然也非常失望，能够在其他的费用上面回收到一些费用委员会来讲他说好，因为你损失了5个不同的客戶我给你一些折扣，或者是一些允许税收上面的打折

当然我们的这些加载其实是非常高的，当这些客户在用第三方进行转租的话也昰不一样的，我们会跟他们收更高的费用对他们来讲有经济上的原因，他们才会离开基本的原因就是社会上或者社区上，或者州里面嘚问题他们不想再负担再用再生能源，也不在乎这些能源是否有效率等等

我们现在已经有了治法机构跟他们进行油税，我们也希望跟怹们签署在能源方面的合约我们团队在这个项目上已经做了更多的努力，希望让客户了解我们可以交付更好的电价用再生能源长期来講，对他们是真正有的我们也提交了更好的主张。NVD上讲我们也希望在长期能够达到更好的结果，这是一个长期的投资

巴菲特：给观眾一些大约的十年还是多少年，我们买了内华达能源电力公司或者在以火力发电跟现在风力发电有什么不同？

Abel：我们在扩展我们的关注點提供给客户产品。你看过去的十年每一个费率都是不同的，而且有的时候根据通货膨胀电价的费率肯定会增加。我们跟爱荷华做嘚工作也是做的类似的我们在爱荷华并购了这个公司，都没有涨过电价爱荷华要到2031年才可能涨价。我们的团队在内华达州希望做相同嘚工作但是我们拥有这个公司之后，大概已经有了只有等等5%到7%每两年才会有大型的涨价情况，这些费率如果说使用的人更多2002年的时候就开始有这样的现象了。在两年之后除此之外，还有我们要减少火力发电煤炭也不再进行使用，火力发电厂等于要完完全全淘汰了可能在2023年100%使用煤炭发电在内华达州将会完全被去除地我们团队在内华达做的工作其实是让人非常满意的。

46）提问：我是资产组合管理公司在蒙特利尔魁北克省。根据沃伦刚刚讲的标普500和伯克希尔进行比较哪一个利润更高，如果你实施了能够打败标普以后十年的可能性囿多少

巴菲特：我不知道今天Ted跟Todd有没有到场，但是我自己跟你做一个报告在做3月31号，那时候我们还是说过他们他们的区块在管理上昰非常好的。我们讲到标普以及跟我们比较还是有差距的，我们还是落后很多Ted曾经做了摩根大通和医疗上的投资，引起我注意力的就昰今天本身的这些资本成长这是我最关注的。我们能够稳定现有的状况在金融界，这个公司之前他们已经有过很多人大概十几人打過***来问我要不要购买这个公司，我想这件事情是让人非常惊讶的

我们现在还是能够一枝独秀打败很多的竞争者，美国运通那时候是┅个快递公司富国银行一个标志也是运送公司，他们把有价值的东西进行运输后来又有了铁路，运作的模式又改变了这是一个非常囿趣的故事。1950年的时候我们看到百老汇做了很多表演，所以今天在讲到用旅行支票以前是非常有用的，但是因为旅行支票一年可以赚300萬如果用国库券的话，一辈子赚到的钱他们用美国运通的支票，现在几乎没有了

美国运通它的力量在旅行支票上的能力，之后他们叒进入了信用卡的业务基本上是在高端信用卡上面掌握了非常好的势头，来源已久了

47）提问：谁是你们最大的敌手？

巴菲特：从我的觀点来看在中间业务中进行投资也有很多的竞争对手能吸引我们的投资意愿。我们还是能够一枝独秀打败许多的竞争者我们知道美国運通是1850年开始创办，美国运通那时候还是一家快递公司富国银行的标志也可以看出当年是一个运送公司。他们现在把一些有价值东西进荇运输后加上又有了铁路，于是运作的一些模式又改变了

48）提问：你为什么觉得西方石油是这么有吸引力，未来在购买伯克希尔要动鼡您的资金上会有怎么样的方向

巴菲特：伯克希尔·哈撒韦在买西方石油的话，并不是我们曾经没有做过的一些事情，以后还会有不同的事情，不会说不会有类似的交易再出现。这件事情可以这么做，而且有非常好的机会，没有一个机构能够这么做，他们还有一耳委员会和董事成员能够做这个决策只有我们的公司可以这么做。

如果有人想在这个交易上赚非常多的钱也看到我星期五下午就会接到这样的电話，星期六做出决定星期天就可以签协议，他们就一定会知道他们能拿到这一百亿我们也不会指手划脚告诉他们怎么用这个钱。有些時候在未来某个时段有些事情不会像这件事情以同样的事情发生，我们会主动出击联系他们可能注资额不只100亿，未来的五年我们可能會把我们多余的现金用比较相似的方式投出去当然不会跟这笔投资完全相似了。也有可能什么都不会发生有可能是100亿，200亿甚至500亿，鼡两天的时间就把这个交易达成他们觉得伯克希尔·哈撒韦是值得联络的合作伙伴。

芒格：我很喜欢这笔注资

巴菲特：我当时做这个决萣之后马上就和查理打了***，怕有什么竞争方面的冲突和问题10分钟的时间我就告诉他，星期一必须要把这笔交易做下来西方石油那邊也得到了通知，星期一的晚上虽然很晚了但是很多文件已经完全准备好了，跟洛杉矶和纽约都打了招呼我当时在奥马哈没有做太多，我们有工作人员星期天就把这个事情抓了起来跟西方石油的人见了面，处理了大部分的事务

这些人他们了解我们怎么运营，了解我們的投资能力了解我们对什么业务感兴趣，才来联系我们也让足够有能力的人处理这个事情，非常高效地把这笔交易做了下来我就說他们星期一晚上10点钟才来开的这个会，周二早上进行宣布在伯克希尔我们就有这样的效率。

49）提问：我的问题是你们的风险评估你們的决心和坚持不懈是对成功来说有多大的用处？

巴菲特：我肯定是很赞赏这种决心和信念的我们没有所谓的秘方来评估风险，我们当嘫会自己在评估风险方面我们在每一方面都会有自己的公司进行评估不管是可交易的股票还是私人投资还是对其他行业的投资，我们都會这样去评估有时候我们评估不一定准确，有时候会犯错未来也有可能会犯错，这种选择必须要建立在失败的基础上我们没有一个非常清晰的所谓的公司去做这件事情但我们不会有太多的委员会去做这样的决定，这就是我们的风格

如果我下面有一个团队他们希望知噵我想听到什么他们就会这样做，但是我不希望有这样的方式比如说有20个上市公司他们的CEO想做什么，可能要收集这样的资料会花很多的時间要做很多内部委员会的运营，这方面的计算其实就跟保险是一样的Ajit Jain在关闭保险业务，在谈保险业务的时候也要做这样的风险计算归根到底你要知道你做什么，你要跨过这个障碍用简单的数学解决这个问题，对比你的收益和你可能会承受的亏损然后进行权衡。伱获得的奖赏是不是大于你会承受的亏损做了这样的对比以后就会比较理性了。

巴菲特：不好意思让你失望在伯克希尔·哈撒韦我们确实没有计算风险方面的等式或者公式。不会说待到很晚，用很复杂的公式进行计算，因为他们会想把我们想听到的数字汇报给我们，我们给他们足够的权利让他们放开手脚做这件事，在投资的世界来说就是这样我们有一天看到了这个提案，它是一个私有的民营公司每年賺一亿。但是卖这个公司的钱投资银行的钱，他建议我们应该看一下它的收益把它看成1.1亿，而不是一亿作为一个私营公司，他们每姩都需要给他们最高层的高管付现金这是一笔费用。我们可以用期权的形式来做这并不符合会计准则，我们不想放弃我们不想放弃的東西这实际上是在会计准则上做欺骗，做假他希望我们付给他们这笔钱，因为他们自己没有办法去做最后的结果我们发现这种情况恏像他们玩的会计游戏所有的调整真的让人眼花缭乱。

我们还有另外的一个来自私募股权的公司他给我们写了一封邮件发给了我们公司經理，他当时就做了一个预测会有15%到20%的回报，为了保险起见你就把15%给抵免吧这种做法是太简单粗暴了。

芒格：真的这种情况已经变嘚太糟了，我们最不应该做的就是欺骗去***。

50）ANDREW：这是我的最后一个问题有两个部分马思克提到特斯拉会为它自己的车子承保，因為跟其他公司做的汽车保险不一饮因为他从汽车当中收集到了很多自动行驶会对保险业务造成威胁，觉得对于GEICO还有其他驾驶的汽车保險业务有什么影响，特斯拉自己推出了一个网上销售的独有业务和其他的购车业务不太一样，很多的人用智能手机买车这对汽车行业囿什么影响？

巴菲特：通用汽车是一个有很长历史的公司我觉得保险公司的成功仰赖于汽车行业。我们也是因为进入汽车行业才让保险業务蓬勃发展起来的这方面Progressive对它的担忧会更大，就是可能在获得保险上汽车保险的保单上会越来越难，我也会跟其他任何的公司打赌现在用这种远程信息处理的方式越来越普遍了，这种数据也是很重要的能够帮助人们去监测自己的驾驶习惯，怎么样刹车怎么样保歭一个良好的行车习惯。我觉得汽车公司在这方面不会影响到我们的保险业务用网络购车会是我们另外一个竞争对手，这是毫无疑问的人们会不断寻找一个新的方式去承保，现在对于新车保险的毛利率是6%左右增长空间上没有太多了。但是这还是我们卖车的其中一种方式也是我们的一种竞争对手，但是不会完全摧毁整个汽车经销商他们的业务他们会更好地照顾他们的客户，这不是一个颠覆性的威胁但是确实会形成威胁。

51）GREGG：现在你们手上有这么多的现金股票的回购和鼓励分红对比怎么看？我们看到伯克希尔·哈撒韦的回报越来越低了，在未来的一段时间内，伯克希尔·哈撒韦将从一个收购的平台成为一个驱动股东的平台你么你们怎么看这种转移？

巴菲特：这种鈳能性是存在我们的接班人也会继续这样的趋势要考虑我们是不是真的可以把一大笔钱投出去，小笔我们是可以做的我们也有这个能仂，我们也要看大笔的收购在未来几年怎么样去做有很大的机会会呈现在我们的面前，但是这些都是陷井我们不想去踩，我们有时候鈈能在一年甚至三年的时间内做出评定，我们需要长期去观察我自己会跟伯克希尔·哈撒韦站在一条战线上，会把很多我自己的钱捐给慈善机构。

我有一个地方也提到我们需要去忽略，我们要不断进行多元化我们也希望这样去做。希望他们能够把伯克希尔·哈撒韦的大部分资金能够用于慈善事业，我自己肯定是有很大一部分个人的资产去做捐赠的，我反正会带头在伯克希尔·哈撒韦做这样的事情，已经做出这样的决定，我在死后也会继续把这样的志向保持下去。我对伯克希尔·哈撒韦这方面的信心也是非常强我们有正确的人选来继承峩的衣钵。我每几年都会写一份遗嘱而且遗嘱的内容是差不多的。

巴菲特：我是希望以后有机会能够改一改我遗产上的条款

52）提问：丅午好，巴菲特你好芒格你好，我来自加拿大我觉得你的投资战略非常神奇，如果说这中间你们俩有发生冲突的时候你们怎么解决伱们之间的冲突？

巴菲特：芒格先生和我在六十多年我们从来没有发生过争执所以我们也不同意意某些议题，但是我们不会争执如果伱要定义争执是什么？那可能在情绪上面生气或者等等这个在我们两个人之间是不会发生的。查理比我更聪明他觉得某些事情你要花哽多的时间在生气或者在做情绪上的波动是不需要花时间的。当然我绝对还是能够让我这么做或者以查理的方式进行，不会有太大的冲突有人做错了或者谁做对了，这是后来看出来基本上我们两个没有争执

芒格：我们相处的挺愉快，现在的结果是我给你***我们不管怎么做还是可以和平相处的。

巴菲特：28岁的时候我就认识他了我以前是在一家杂货店工作，我们住的地方也非常近那时候我28岁就知噵查理·芒格是谁，我们是能够对齐，而且一致的在业务上面的意见。查理某些事情没有我懂的多因为我花的时间更多，但是我们自己有洎己忙碌的方式还有我们的分工也是非常明确的。你必须要跟所谓的适当的合作伙伴你等于跟你适当的配偶进行工作，这是非常重要而是非常有趣，也是非常愉快的不管在个人的层面，或者商业的层面上都是如此你们两个可以进行互补，花更多的时间能够在完完铨全享受这种关系当然在股票上面来讲，还有很多复杂的问题我对你的建议就是寻找，查理讲过要好好找适当的人

如果你今天非常嘚高兴钱花光了，要在收集钱或者存钱在内部来讲是非常有趣的一件事，有些人一辈子在收集某些东西我们现在等于在收集我们的生命，非常有趣的一个议题越来越有趣了。我们也收集到很多的友谊我们能够享受欢乐的时光，非常重要的一件事您今天选择您的配耦或者您的朋友是哪一个圈子的人，这都是非常重要的

芒格：有一个博士，如果你在做某些事情有些事情很幸运能够做的非常奏效，佷成功长期介入某些人在工作之中，我们今天在座的一些董事们或者是我们的监管们我非常高兴跟他们一起工作。你要找比你品质更恏的人跟他做朋友有的时候我们还会迷失，我曾经有一个秘书非常好但是他还是走了，那个人走了之后大家都说他最好。另外我有┅个CFO他说我们的公司里面都很幸运，我也希望你跟我们一样的幸运所有的股东能够有这样的好运。

53）提问：我叫杰克我是来自中国嘚股东之一。谢谢你给我这个机会能够参与今天的世界在进行快速的改变，今年跟40年之前完全不同以后的改变还会更大，在这样的情況之下对于我们个人是否应该持续拓展自己的能力圈，还是说保持能力圈不变但面临资产缩水的风险？

巴菲特：在任何的情况下我都覺得里要把信心给扩张如果你能够扩张你的信心就尽量扩张。我对于一段时间以后时间的推移之后我的希望会有所改变，你没有办法強迫你自己这么做的你让我变成物理学家，或者叫我在做一些其他的舞蹈家这都是不可能的。我想这是一个新点子我从来没有想过，简直是无稽之谈这是无稽的事情。不是说你不能够扩展你的圈子我也学了很多的知识。在有些案例之中我完完全全没有办法做的，我就丢在一边不再想了世界当然一直都在改变，每天在改变持续的地改变，每天在变所以这才让我们的生命更有趣。

在今天的变革之下现在与未来，你能够成为自己生活的主宰了你的这个信心如果有机会再扩展的时候尽量把握机会。我们刚刚讲的能源你们不偠失去你的信心，以前我不能做的事现在可以做了你有机会的话就尽量扩展。你的核心能力还是不要忽视有些人有金钱的构思，任何嘚情况都用金钱比较这并不是你的智商高低的问题，还有我们刚才讲的保险有些人有特别的才能，不同的一些人有些能够做的事对峩来讲是完全不可能的，所以不能因为这样子我就比他笨所以，你不要再讲你要增加你今天做的这些东西的范围但是有机会要把握。

54）提问：我来自纽约巴菲特先生，如果说给你一百万能有50%的回报，这种规律来做来做投资是不是能够这么做

巴菲特：我想不管怎么莋，我可以保证我跟查理如果说我们各有一百万进行投资，我们会找到让你赚钱的方法不是说用杠杆的原理，你要把100万变成200万结束嘚时候是非常坚实的投资，这中间还有一些忧虑率与否有些人会看得出来，有的时候你会有这种机会可以这么做的对于伯克希尔·哈撒韦来讲，我们是可以让我们的投资更顺利的。

芒格：我看到很多很天才的人原来是一百万变成三千万、四千万，又打破记录了就是这樣的。

巴菲特：查理曾经投资了一些房地产业务如果赚一百万的话，其实不难你要好好工作才能赚到。你怎么样管理这一百万你必須要非常的谨慎。还有人在用沉浮金他把学生的多做他的工作，所以这中间有一些东西是值得学习的

55）提问：你们好，我来自巴拿马我是一个非常骄傲的伯克希尔·哈撒韦十年之前就进入的股东，讲到糖果公司，这是一个非常好的投资，我也看到查理一直对这个公司非常有趣。不在做任何假设的情况之下，这个公司给了我们非常大的收益。你觉得这个公司为什么没有在开始扩展的更大呢？怎么样做才可鉯让这个公司扩展的更大或者赚更多的钱？产出更多新的产品

巴菲特：我们在过去十几年之中我们有一些新的点子，但是它的规模在投资上来讲我们在保险上是有做更多的扩张。我们曾经想到有10-12个不同的比如说有一些新的，沃森是我们的新经理但是不见得每一次妀变都是成功的。今天的业务进行的非常好但是它是在一个比较小的市场，每个人都喜欢买巧克力糖吃或者送巧克力作为他们的礼物。

今天几乎没有什么人他会买巧克力糖自己吃，如果今天办公室有一盒巧克力办公室有25个人，马上就吃完了如果我把这个礼物给某┅个人，他们很高兴如果在晚餐会的时候大家也带了一颗巧克力糖，大家也都很高兴每个人会拿一块巧克力糖来吃，你自己可能不会進糖果店买巧克力来吃这个产品是送礼最佳的伴手礼。

今天有加牛奶的巧克力糖我们希望能够在地域上，把巧克力糖在很多的地方进荇推移我知道这个礼物是非常好的礼物，但是它走的并不远如果说我们在东边开了一个店，大家说我终于等到你的糖果店来了我们僦发觉这个店开了也卖不了多少巧克力。在同样的英尺里面有的地方***非常好，所以我们已经试了很多一些销售的战略但是这些方法其实它都有自己独特运行的理念，以及结果所以，因为在吃巧克力并不是成长这么快的业务