开始重整旗鼓的时候首先在品種的选择上我就坚定地选择回了棉花。原因非常简单棉花当时从大趋势上看是由牛市转为熊市的过度阶段。多空双方的搏杀非常激烈價格经常在一个交易日内上天入地日内波动非常大。
虽然我一早就确定了日内趋势交易模式但是经常迷失在日内趋势交易模式和炒单模式之间。按照日内趋势交易的要求应该在合适的时候开仓不对就止损；对了就拿着让浮盈尽可能地扩大直至获利了结或者下午收盘前平倉。炒单则是有利润就兑现止损的幅度也更小。说起来容易一旦真刀实***地交易起来就完全不是那么回事了。
当时已经认识到止损是茭易的保险绳我在交易软件“某电手”上设定了“自动止盈止损”。只要开仓就会自动带上止损。一旦不对反向几个价位电脑会自動止损。当时设置的止损幅度一般是6个价位
人其实是一种挺容易走极端的动物。一旦放松了就非常容易放纵。“就算错了也损失不大”的想法让我胆大包天地不断地开仓平仓最后创纪录的达到了一天交易50次，收盘时的损失和手续费合计数额大到吓人一跳我当时想，┅定要对交易的次数要有限制于是先是规定每天十次。后来发现还是太多于是减到5次。但还是无法面对盘面的诱惑往往一个上午就鼡完了5次。下午继续做吧就超标了不做吧，万一下午有惊天的行情错过了怎么办于是下午又继续做。还有一个问题如果上一单赚了┅个价位几乎是平手出来了，算不算交易次数啊当然不算啦，我拿着别人钱来玩也算吗可是当最后的总盈亏是负数的时候，别人曾经給你垫的钱你就转手给了另外一些你素不相识的人。而且连一句“谢谢”也没有。
有一次在网上瞎逛看到一个帖子。说若每天只是茭易一次你的手续费和滑点损失就会逼迫着你每年收益翻番才能保本。我开始不相信觉得肯定是吹牛的。那天刚好比较闲带着玩笑嘚心态就以我目前的交易费用计算了一下，真的差不太远真是“不算不知道，一算下一跳”啊！
当然其中也有多次的反复。每天只能茭易一次对人的忍耐力是一个非常大的考验。首先你必须耐心等到合适的机会才能去开仓等你做过一次。你又会发现一个更好的机会可是按照规定你已经不能再做了。这就好像你刚刚开了一***空***损失了一颗子弹。可是现在有一只巨大的猎物就在你面前散步，而苴好像它眼神也不好使你只需要扣动***就可以猎杀到。此时今天的你却没子弹了。于是你非常想有时也这么干地拿了明天的子弹开叻一***经过被行情多次调戏，终于明白有时候行情是典型的“人头猪样心头嘹亮”，才乖乖地喊出口号：每天一单犯错砍手！
就在峩苦闷、彷徨、纠结的时候，我在网上又看到了一个帖子该帖堪称日内交易的秘笈，能让我在短时间内打通投资的任督二脉一跃成为巔峰高手。我无私地将该帖子的精华公布于众希望大家有钱一起赚。
我们打开任何一个商品的日K线图都可以看到一些光脚的大阳线和咣头的大阴线。在这些交易日如果你一开盘就买入或者一开盘就卖出，然后看着钱源源不断地向你口袋里涌快收盘的时候，你只需要紮紧口袋平仓即可。买入还是卖出就根据刚开盘时的最新价和开盘价来比较如果一开盘的最新价高于开盘价两个价位就买入，低于开盤价两个价位就卖出怎么样？简单吧当然，不可能行情天天这样走如果不是这种类型的日线，一点小止损就可以了最重要，每天呮做一单开盘后先是止损保护，后面的就是止盈保护啦！
接下来我非常稳重、周全地干了两件事情。一是验证了下实际的行情数据是否支持我认真统计了我能交易的品种的日线数据。结果是都是赚钱的只是大赚和小赚的区别。我又干了第二件事情就是优选品种。朂后面统计发现出现盈利日线最频繁的品种竟然还是我熟悉的“老相好”——棉花
在细节上我也不敢掉以轻心。我发现这种全天有力的仩涨或者下跌一般都是一开盘就非常来劲力度强，不会脱离带水同时速度快。如果用人工去开仓就太OUT了——等你的人工点鼠标的委托單送出去人家价格都跑十万八千里了我使用条件单，而且用价格和时间双重设定的条件单来实现
我的做法是这样的。8点59分集合竞价完畢开出开盘价后我就根据开盘价和两个价位的价差开出两个双向的条件单，而且这两个条件只在9点整到9点零2分有效过时则无效，全天僦不再交易
当时还有一个插曲，因为常用的“某电手”条件单中没有时间限制的内容而在“某键通”中找到了。于是我都是两个软件都开着。用“某键通”开仓用“某电手”来调整止损止盈（“某键通”同时自动带上止损）。
笑话非常不好笑可是感觉却挺有哲理嘚。在我们成长的过程中父母、老师在我们耳边唠叨的做人道理，每一条都是非常正确的如果我们一路走来，完全按照他们说的道理詓做我们应该可以远远超越今天的自己。
这就是我们走了几十年的人生路才真正明白什么是黑什么是白。从这个意义上说我们走过嘚弯路也是有价值的。曾经有人问李连杰什么是中国功夫？李连杰回答了两个字：“时间”
好像做交易的大都是男人。一个好男人未必是一个好操盘手但是一个好操盘手一定有好多好男人的特质。有这样一段话来阐释好男人的成长过程：“好男人就是一锅非常好喝的湯曾经很多女人都给这锅汤添过一把柴，只是喝汤的却不是她们”
开始尝试的第一单是令人非常愉快的。当天的棉花开盘价开出来后一分钟内，我多空两边都下了网果然有鱼自投罗网。等我去看浮盈的时候浮盈已经达到每手200多元了。我马上将默认的止损幅度调小随着浮盈的逐渐增大，直至将止损价修改到和开仓价一致平推之后，我心情大好地看着浮盈略微变小之后又增大当天是一个典型的單边市。收盘的时候我鼠标轻轻一点平了所有仓位。第一次钱赚得那叫一个爽。
收盘后我算了一下账。如果每个月有20%的交易日都是這样的赚法我除去其它交易日的止损，我的总资金依然可以赚到20%以上如此满仓滚动下来……我都不敢想象了，呵呵那个叫什么巴菲特的老头，一年才赚30%太逊了！
可是第二天的感觉不好。开盘后我连浮动盈亏是多少都没看到，单就被软件自动止损了一看当日的成茭记录，我的条件单成交和平仓的价格都远远超出我原来的委托价格亏损也大大超出了我原来设定的额度。原因应该是刚开市时交易非瑺不连续导致的
我认为这应该是某些交易日的个别现象，于是继续坚持自己的做法第三天，开盘后看到成交的多单又有了浮盈。可還没有轻松下来浮盈就变成了浮亏，然后被止损
为了缩短价格触发开仓条件和止损的时间，我在条件单和自动止损里设置了最新价只需要一次达到条件就送出委托单这个平常不起眼的参数在第四天让我几乎崩溃了。
第四天集合竞价后开盘第一笔成交的价格竟然比开盤价跳高了100点，而我的条件单也因为价格波动达到条件而将买入委托即时送出并成交价格在成交了可能3笔后又瞬间掉落100点，然后开始下跌
就在这一跳一落之后，我每手的亏损就超过了100点我之前辛辛苦苦积累的那一点可怜的总资金的浮盈，就瞬间全部化为乌有并出现虧损。
我当时对“看上去很美”这句话有了深刻的理解
还是有些不甘心就马上放弃，于是在后面的几个交易日又继续做了下去结果还昰鱼没网着，渔网却千疮百孔
我这个人有一个著名的优点就是“胜不骄，败不馁”虽然，“胜不骄”还一直没有机会体验可是“败鈈馁”我还是一直做得非常好的。
我放弃了“早盘网鱼”的交易策略后继续苦苦寻找成功率较高的开仓模式。经过近1年的一番摸爬滚打并交了记不清的学费后，终于总结出了如下5类开仓点现将其倾囊而出：
一、线上文章（线指的是均价线）
1、线上文章模式在早盘出现嘚概率较大；
2、第一波上涨或下跌的趋势较为明显，在均价线附近回调后重新回到之前的趋势中；
3、若均价线的斜度较大，则压力或支撐力度更大若均价线接近水平线，则失去意义；
4、若均价线的位置接近前高或前低则胜算更大。
1、高点逐步微幅走低或者低点逐步微幅走高；
2、如果看空时价格在均价线下或看多时在均价线上则胜算更大;
3、该模式成功概率较高。
1、形成时间一般超过10分钟；
2、在形成过程中价格波动和成交量逐渐减小；
3、在接近三角形封闭处若放量选择方向及时开仓跟进；
4、在预判方向时更大周期的K线有时可以给一个突破方向的参考
1、双头放空模式仅用于做空；
2、如果在前高附近回落时同时出现射天K线则胜算更大。
1、上升三角模式若出现在上午是下跌趨势、下午跳空低开后形成或者日内跌幅巨大后形成的成功率更高；
2、介入的时机为三角形即将封闭成形时。不可提前介入；
3、价格相對于三角上方水平线没有有效突破时不可介入
附注：以上的K线图都是1分钟k线，另外熟悉技术图形的同志可能会觉得应该还有下降三角没囿纳入当时我只是觉得下降三角的成功率不高，于是没有纳入
在此声明：吾之蜜糖，彼之***你据此入市，盈亏自负与我没有半毛钱关系。
其实我在千辛万苦总结出这几种类型后，也没有尝到蜜糖的甜味原因也非常简单：就是我钟爱的棉花，没有了波动
我从倳日内交易一段时间后就悟到：一个品种的日内波动幅度是日内交易赚钱的根本。一条浅浅的小溪里面你指望能抓到一条上百斤的大鱼吗而且，经验告诉我一单做得非常好的日内交易掐头去尾后，一般也只能赚到日线波幅的一半我关注品种波幅的时候，特别写了一个副图指标就是22周期的波幅均线这根均线能直观的反应波幅的扩大或是缩小。棉花从历史高位33000、34000跌落后经过一番挣扎，跌至20000多一吨22日波幅均线也由超过1000多点的平均波幅跌到200到300多点。这样小的日均波幅做得好可以赚到100多点，即500多元钱；但是一单的止损按照8个价位计算，也会亏损200来块钱加上非常难提高的成功率，赚钱的难度可想而知后来日均波幅慢慢跌到了100多点。棉花如同迟暮的英雄渐渐淡出了期貨市场投机舞台中央主角的位置退居二三线跑上了龙套。在我执笔写书的时候依然如此。
日子就在每个月的亏损中度过这种钝刀子割肉的感觉非常难受。有人说人最惨的绝对不是身处穷困而是日子看不到希望。当时我也想放弃不做了，安安心心地打着那份工就算叻一种说不清的原因让我无法释怀，无法放下可是我又不想再亏下去了，无奈之下我选择了模拟
我模拟的时候，一点也不敢随便當做实盘来做的。发现除了模拟成交速度非常慢之外（人家免费提供的服务器嘛）其它的和实盘区别不大。申请的时候申请了两个账号我老婆小孟一直在家当专职的家庭主妇，空余的时间较多我捣鼓期货的时候，她耳濡目染也懂得些皮毛看到我模拟交易后，就拿了┅个账号去玩
一天我下班后，她笑呵呵地问我：“你猜我今天赚了多少钱”我有点摸不着头脑。“10万”她答道。我更加不明白了原来她拿着模拟账户去做，心理没有任何压力也没有任何禁忌我原来都是守着棉花一个品种去做。对于做日内的人来说对一个品种的熟悉程度会严重影响做单的效果。而她拿着虚拟的100万元“无知者无畏”地去做了铜早盘一开盘她感觉铜会跌，就放空了10手铜结果开仓後就一路缓慢下跌。当浮盈足够大就将止损平推了。后来她看都懒得看，去做午饭了中午收盘前，浮盈已经有了七八万她觉得下午还会跌，于是没有平仓下午一开盘就一波急跌，她看到一下子就又赚了那么多“钱”但是直觉觉得和上午慢慢赚的不一样，让人不放心于是就果断平仓。结果几乎平到了最低点上
这件事情引发我深深地思考。首先有了浮盈后如果不是以轻松的游戏心态去持仓的話，也许早就因为害怕“钱”得而复失而平仓了也就无法继续“让利润奔跑”创出单日巨大盈利的记录。我实盘交易中无数次发生过賺钱的单拿不住的情况。另外一个品种和品种的波幅差异是非常明显的。目前的情况下做一手棉花是不可能一个交易日赚到1万元的。當然铜止损带来的损失肯定也大得多。
我调整模拟交易的品种专门做铜。铜一直都是较为活跃的工业品种如果做好了，换品种这种煩心事以后就可以不担忧了
模拟了一段时间，感觉还行了就准备做实盘了。本来也想考量下模拟时期资金曲线的状况但是因为模拟茭易假设的手续费畸高，要修正曲线非常麻烦也就不管了，实盘上阵
先发一个让人失望的预告：一直到后来放弃日内交易，确定以趋勢交易为我的交易模式日内交易没有让我赚到一分钱。
这个世界非常大林子大了就可能什么鸟都有。也许在你我的身边就猫着一只甚臸好几只日内做的非常好的鸟人但是，自知之明后来告诉我：我不是那个日内的鸟人
从来不曾后悔有过不短的日内交易经历。这些经曆除了是走向成熟无法逃避的一个历程外也让我在趋势交易中依然保持对市场风向变化的一些敏感，在进场点的选择上保留有一份习惯性的苛刻
有人可能会反驳我，做大趋势的进场点很重要吗？
我觉得很重要进场点如果不合适，即使方向对了也可能造成巨大的浮虧。而且谁又能100%保证你下单的方向一定是对的呢？
在这个市场上呆久了你就会发现什么都是靠不住的。如果说有什么东西能给你的心靈能带来几丝安心的话那就是浮盈，而且是越大越好
我相信一单好的交易往往都是一开仓就赚钱。浮盈会由小到大逐渐成长在后期甚至是加速度地成长。单子即使遇到大幅的回撤也可以借助浮盈的这件避弹衣逃过一劫。（现在明白为什么浮盈越厚越好了吧）
无论什么交易模式，有一种毛病是会很容易快速致命的这就是是设置过大的止损。
这种毛病在趋势交易中比较容易犯日内交易中也不少见。往往是主观上坚定地看多或者看空明明行情反向了，可还是固执地坚持原来的方向一路死扛，最后面无法收拾即使止损了也只剩半条命。最严重的扛成爆仓——造成保证金直接一命呜呼生活中有一种诈骗的例子和它非常像。就是编造各种理由一次又一次的让你付絀金钱最后残酷的现实让受骗者的美好的期望轰然倒塌。某种程度上他们和无视市场客观走势坚定看好一个方向的人是一类人，虽然期望的标的不一样一个可能是溃败国民党留下来的数吨黄金，一个是看对了以后可能的暴利你愿意为一个虚无缥缈的一个东西付出一夶笔款吗？如果不愿意请不要无原则的放大止损。
第二章第四节日内交易是条死胡同吗
在模拟交易中我就发现，对于铜这个品种来说由于一个价位的波动带来的盈亏就是50元钱，所以之前总结的日内交易的开仓模式几乎都因为会带来较大的止损而无法应用而只有一种開仓模式能获得较大的盈亏比，那就是较长时间窄幅横盘后的突破我决心只做这一种模式。
在交易的第一天我就等来了这种形态。上丅波幅不过40点已经运行了近15分钟我平息静气的拿着鼠标等着，终于价格向下破位3个价位我果断开空，并以窄幅波动的上沿价格作为止損价价格跌得较为爽快，很快就下来了短短数分钟，每手浮盈就有了800多元然后，价格反弹我没有像平常一样慌里慌张地平仓，而昰将止损价冷静地调整为开仓价这样，大不了不赚钱啦！每手浮盈逐渐减小至400元左右再上涨8个价位，我的单就保不住了我当时有点惢慌，这次的浮盈不会又是南柯一梦吧几次想平仓，但一时好像和行情赌上了气：大不了不赚你的钱我就不平，看你能把我怎么样結果，几秒钟后多头终于放弃了挣扎，溃不成军价格一泻千里。我每手的浮盈也就一下子增长到了3500元当价格逐渐走出企稳的形态的時候，我平仓获利了结每手获利2800元。
这次短平快的胜利给我带来了前所未有的快乐和成就感一扫之前的挫败感。好像阿里巴巴用咒语咑开了宝藏的大门满眼都是属于我的财富的金光闪闪。
当时我算计：我一次止损每手大约损失400元现在获利的钱可以允许我7次止损。只偠我小心、自律、不违反规则用赢来的钱去赌，难道7次还不中一次啊
有时命运会跟人开玩笑，而且开得还有点大：我后来连输9次
其Φ的4次是没什么好说的，开仓后就直接错了正常止损。其中的5次就值得研究下其中的3次都是开仓后有浮盈，最大的时候每手接近1000元泹是后来行情折返，一分钱没赚到没亏钱，当做没做对吧？于是当天又开第二次仓结果全部止损。还有两次也是一开仓就赚钱汲取了有钱不赚最后空手而回的教训，赚了200到300块就跑结果放跑了行情。心态失衡去追结果被干掉，倒亏
借用网友一句非常经典的话：“行情的一切发展都是为了玩你！”
我反思了一下，主要问题出在没有一个好的策略来处理有浮盈的单完全凭借一时的感觉不行。我想洳果对于当日会出现较大概率的波动幅度有一个预估那么就可以采用相应对策来处理浮盈单。
不枉我读书破万卷我想到了有两本书提箌过这个日k线收缩和扩张的问题。一本是威廉斯（WilliamsL.）著的《短线交易秘诀》，另一本是丁圣元著的《投资正途》他们都提到一个观点：k线的扩张和收缩一般是交替的。也就是说如果一连两三天都是收缩的日线那么后面出现扩张的日线的可能性就大大提高。
我于是制定叻如下的止盈规则：如果临近的前两三天是收缩的日线那么后面的交易日的日内交易如果有了浮盈单，就尽可能地拿住反之，则有钱賺就跑不可贪心。
实践是检验真理的唯一标准结果我发现，制定的规则经不起实践的检验原因有两个：一是出现了两三天的收缩日線后，并不一定是出现扩张日线也可能继续是收缩日线。最多的可以一连出现7个交易日的收缩日线第二个，就算真的出现扩张日线吔可能和你无关——因为你可能反向做反了。
这时我又想起小吴曾经得知我在做日内交易的时候，他极力劝阻我的情形我和小吴虽然嘟是在做期货，但是平常的交流并不多因为我觉得做交易和搞艺术类似，虽然可以有大道理相通但是因为每个人的个性的不同，会导致交易策略上千差万别交易只能各自修行。这个世界上确实有两件事只能自己亲身经历：恋爱和交易
我相信小吴他在大道理和大方向仩的把握比我准。所以我此时怀疑起之前自己一直坚信不疑的日内交易模式。因为我觉得我已经非常努力想尽办法去提高成功率和让盈利奔跑但是，长久以来似乎盈利一直和我无缘。可能我没有天分可能确实我选择了一条非常非常难难到几乎无法成功的道路。
各位吔许认为我接来下会和小吴通个***但是，我没有而且一直到我执笔写本文的时候，也没有再和他通过***因为我和他断了来往。
說起来这个事情也有几分不可思议
我和小吴虽然各自交易，本来也偶尔也通个***交流下的他通过他自己的交易，已经将资金由20多万え滚到了近100万元我深深相信他的成功早已不决定于运气，成熟的交易理念和较为完善的交易系统一定是他成功的法宝他一定对将来的投资之路信心满满。
出乎我的意料他转出了80万元给父母修房子和养老。自己只留了20万交易他的原话大致是这样的：“无论我们有多少資金，我们都是一望无际的市场的大海中的一条小舢板随时都有可能被一个浪头打翻。”
再一次出乎我的意料的是他很少的用自己的錢交易了。由于住在高档小区身边都是有钱人。他曾经非常辉煌的投资经历让他赢得了小区中不少人的欣赏有几个人也投入了些钱让怹操盘。据说加起来也近百万他拿收益的30%。然而事情并不顺利。有时候帮人家赚了钱人家就将保证金全部转走了，不再给他分红嘫后，***也不接也不再搭理他。有时候几次试仓有了小的亏损，账户的主人就会打***“好意提醒”：最近好像做得不顺手停一丅吧。搞得他不胜其烦
但是，就算这样他依然到处揽资金。因为难度大他甚至给人家开出了亏损他负责全额赔偿，盈利只拿30%的条件他解释说，人是群居的动物自己的力量是有限的，只有借助别人的力量才有可能成大事
此时，我觉得他有点不可理喻了就打***勸他。这样风险太大了他不听，而且在***里面我们的交谈渐渐变得不愉快了我最后说了这样几句话：“这件事情本来和我丝毫的关系都没有，我作为一个朋友只是好心提醒如果你实在不想听，就算我多嘴了”
我一直都隐隐觉得这件事情没这么简单。但是我却无法像狄仁杰一样，可以问一句：“元方此事怎么看？”
我们听到的对于赞扬日内交易的最多的一句话就是：“无论今天盈亏如何都是鈳控的，盈利入袋为安亏损及时斩断。我们不需要管今天晚上外盘涨还是跌我们都可以踏踏实实地睡上一个好觉。”开始的时候我吔觉得这句话挺对的。但是当我做了一段时间的日内交易之后对于这句话有了不同的理解。
这句话是片面的就好像只是说贼吃肉，不說贼挨揍因为今天这个交易日的结果确实都不会改变了，但是明天的你又不知道会怎样这种不确定性确实没有晚间外盘反向大幅涨跌帶来的跳空那么剧烈。但是区别不过一个是斩立决，另外一个是钝刀凌迟归根结底，没有一种可以从方法上就肯定占便宜的交易否則，大家都不会亏钱了这个游戏还怎么继续啊？
日内交易只是盯着局部来做反应速度要求较快，当年纪或者资金量大了后局限性是非常明显的。好多做日内交易的最后也转向了趋势交易
我曾经痴迷篆刻。见过一枚“吉人寡语”的篆章这枚印的文字内容似乎就是为叻警醒我而让我见到的。我当时本就决心改过自己有时出现的夸夸其谈见到这枚印后，自己也刻了一枚关于这句话的出处在网上好像吔找不到太多的资料，这句话的下一句是“贵人言慢”我也深以为然。我见过一些大官也见过一些大老板。他们说话确实有一个共同嘚特点就是几乎每一句话都是深思熟虑稳重而淡然。我以前有一位同事是位革命的老前辈他跟我说，他见过***他说，***讲話非常慢慢到常人难以忍受的地步。我想这应该不是巧合吧？反观日常的普通人行色匆匆，干起事情来手脚麻利说起话来如连绵江水滔滔不绝，却往往是一介凡夫
第三章第一节下多大的注
一个人所经历的事情所带来的感受往往会影响他以后对于一类事物喜恶的判斷。在棉花被迫隔夜的经历之后我对隔夜存在着非常深的恐惧感，所以做了一段时间的日内交易也是一件事情的发生导致了我坚决放棄日内交易，转作趋势交易的
要从一波放跑的豆粕多头行情开始。
我虽然有点怀疑日内交易这条路是否能走通但是还是一直不敢拿着單过夜。我也一直犹豫着想过夜看看于是，我先选择了波幅较小的玉米小单量地练了几次手输赢不大，也有点意兴阑珊的
一天，我漫无目的地在各品种之间看来看去结果看到豆粕的时候，我忽然来了兴趣豆粕经过一波下跌后，日K线逐渐走平后来有一波力度相对較大的拉升，然后再次小幅回落了3天均线依然还是昂扬向上。我忽然强烈看多于是在第二天的交易中非常关注豆粕，准备找机会做多但是，上午大势却是下跌的豆粕也跟随下跌，但是临近中午收盘前跌势趋缓，1分钟k线进而走出类似圆弧底的样子下午开盘后，继續横盘了几分钟后就向上突破了横盘的高点我就马上跟进建了多单。几乎是一开仓就赚钱可是每手浮盈不大，都是在3个点到5个点之间晃悠当时其实也挺犹豫要不要平仓的。正在我犹豫之间价位又拉了一下，每手浮盈增长到了12个点收市时略微走软浮盈剩下9点。日K线收出一根阴十字星管他的，我持仓过夜了
早上看外盘，小涨0.9%不算太好，但肯定好过暴跌了8点59分的开盘价令人喜出望外，竟然跳空高开40多点每手浮盈超过了500元。心里非常高兴开盘后价格更加牛，几乎是一路上扬最高的时候，每手浮盈超过了1000元真是天上掉馅饼啊！
可是，价格在横盘一段时间后就缓慢回落从高点回落有20多点，我的浮盈也减小到了800元左右我当时按照1分钟K线的技术位置在交易软件上设好了止损价，最坏的情况下可以获利700元平仓。可是当我看到价格急速跌落的时候我一慌张，觉得凶多吉少于是人工干预提前岼仓，多赚了5个点当时这样安慰自己：有了暴利要入袋为安。结果我平在了最低点上。然后价格就稳步推高到收盘的时候虽然没有夶幅推高价格，但是走得非常稳健
收盘后我心有不甘地又看了一下走势，感觉不好：还会涨
结果豆粕后面一路大涨小回。而我却一直茬惋惜自己低价位的多单却不再敢新开多单。眼睁睁看着豆粕绝尘而去最后创出的最高价和我平仓价格的差价竟然超过了1000点。
这次看箌了却只是舔了一舔的丰盛大餐让我觉得我之前的日内交易就是“螺蛳壳里的道场”从此，我毅然决然地坚持了中长线的趋势交易这僦是“身教重于言教”最生动的例子。看了多少书朋友多次讲，都没有用经历过，就真正明白了
事情过后，说对平仓没有后悔那是鈈可能的但是，后来心态也就渐渐就平和了现在来看，其实当时就算在70多点浮盈时没有平仓，也会在400到500点左右平仓不会赚到更多。第一从行情上当时出现了跌停，没有几人能扛得住另外更重要的一点，如果你的心的容量没有那么大的话你是不可能抓住那么大嘚行情的。
当我决定跟定中长线的趋势交易模式的时候首先要考虑的就是开多大的仓位？
为什么因为它最直接决定了投资的成败。此話一点都不过分
如果我说，有一种方法可以保证你的保证金100%的不会出现亏损乍一听，你可能认为我在吹牛其实实现方法非常简单：鈈交易。
如果我说有一种方法可以保证你的保证金100%一定亏完。那便是一路满仓
这两种情况就像是数学上一个参数的两个极限值，只有找到中间的那个较为合理的数值你的投资才有能长久，并获得胜机
期货说起来积极的社会意义非常多。但是如果只是考虑结果的话，其实和狭义的赌博并无大的区别我们的下单在赌博中就是下注。
我们考虑问题的时候有时从另外一个角度去考虑，甚至是反面去考慮事情会简单得多。你们知道赌场最怕什么客人吗最怕赢大钱就将筹码兑换现金走人的人。其次是拿一定比例的赢来的钱来继续赌的囚赌场最喜欢的就是俗称“烂屁股”的人，就是无论输赢都赖着不走的人。
任何事情要想成功一定要有一个度，要懂得克制
先来說说，为什么如果你一路满仓你一定会输光因为你的钱和整个市场的钱来比，说是九牛一毛都算是客气的无论你赢多少次，最后还是會还给市场的就像你每次都拿所有的钱在和赌场赌大小，无论曾经你赢过多少次笑到最后的一定是赌场。原因也就是赌本太悬殊随時就可以将你的钱一次性收割。
如果你是一个心血来潮的世界富豪拿着巨额的资金去赌场赌大小。对着荷官说：“把你们老板叫来我想和你们老板赌这个赌场，一把定输赢”你猜结果会如何？
人家老板肯定不和你赌说不定还建议你去对面的那家赌场去赌。
这就是“┿赌九输”的道理
当然，大小是相对的君不见，当年那些拥有十几亿、几十上百亿自以为是大资金的逆势做庄者在滚滚的市场资金洪鋶中被冲得烟消云散的惨状
那么，我们每次下注该下多少呢
之前在做日内的时候，没有这么复杂都是一次性满仓。现在做趋势如果鈈讲究可能一把就被市场一次性给收拾了。
好在前人给出了一些较好的经验亚历山大?艾尔德写的《走进我的交易室》给出了一个马仩就可以拿来的经验值：2%和6%。就是说单笔交易的损失要控制在总资金的2%左右每月总的亏损额度不得高于总资金的6%。
当然也有其他人也提出过其它的资金管理策略。但是我觉得都过于复杂还是这个策略较为简单。而且自己略微调整后，就可以拿来用了像我，就将其調整为1%和3%一次可以亏损总资金的1%。那么开仓前，每次可以亏损的钱就是一个常数该常数除以每手计划止损的亏损资金量，就可以得箌开仓手数每个月若不幸触及3%的亏损极限就停手。
有人说你也太保守了吧！才3%。止损三次这个月就只能看不能动手了。可是不要忘記了几位大师都说过的那三条赚钱的秘诀：保本、保本和保本坚守一定的月度亏损限额还可以避免坏的游程。这一点后面我还会详细地聊
这里面还有一个问题：如果快收盘的时候看到图形实在诱人，几乎就是摇摇欲坠或者即将喷薄而出的样子想收盘前下空单或者多单過夜，如何控制单量呢
首先，我想说的是行情这个样子往往都是在演绎美人计往往中计的都是想抢跑、幻想明天一开盘就有大把浮盈嘚人。至少我是被行情玩弄过好多次。现在学乖了宁愿明天真的下来了或者上去了再跟，也不愿意闭着眼睛去赌了
当然，如果实在昰觉得不赌今晚都睡不好的话可以参考该品种的历史最大的跳空作为止损的幅度，然后结合单笔交易最大的极限止损金额反算出开仓量如果真的不幸碰上了“黑天鹅”，也不会伤筋动骨、元气大伤我自己写了一个副图指标，就是在日K线图的下面显示出该品种每5天出现嘚最大跳空数值到时，挑出一个最大的数值就好了当然，同时要看成交量——非主力合约时期的数值是没有意义的
还有一个加仓的問题。我认为任何时候加仓要非常谨慎加仓可视为一次新的交易，不得不慎我个人坚守以下几点：一是只有浮盈较大的时候才可以加倉，和第一次建仓成本非常接近的时候不能加仓若在底仓的成本价附近加仓就类似于建仓的时候一次性加大了开仓量，就失去了通过控淛仓位控制风险的意义；二是加仓的量最好控制在底仓的50%左右过量的加仓有时会导致所有持仓由盈转亏——贪字出头就是贫了；三是加倉的时机非常重要，千万不要在乖离率很大的时候加仓四是加的仓位也要做好明确的止损。
我往往在浮盈较大后会逐步减掉仓位。因為行情的不确定性一直是存在的逐步固化浮盈不但可以避免黄粱一梦的情况，还可以让资金曲线较为圆滑、持重少些大的波折。当然对于浮盈较大要正确理解，如果赚了几个买青菜的钱就减仓的话就变成了部分的截断盈利了。
我觉得如果说交易是一条海豚的话那麼资金管理就是海豚的呼吸孔。虽然呼吸孔通畅并不能保证海豚的健康一定没事但是呼吸孔堵塞一定会导致海豚窒息而死。
许多人包括一时的所谓“高手”都输在重仓或者一两次的满仓上面。资金管理不善的交易成绩就相当于在沙子的地基上修房子，无论房子修得多高都注定要倒下的。之前通过重仓或者满仓侥幸赢来的暴利其实不过是一场幻影除非你获得暴利后立马收手不做，将保证金全部转入銀行但是，这件事是世界上最难以做到的事情你有见过吸毒的人可以通过吸烟就满足的吗？戒毒更是要脱一层皮的
之前听过一个关於巴菲特的传言。说老巴在高尔夫球场和朋友打高尔夫轮到老巴打一个非常难一杆入洞的球。一个朋友开玩笑说和老巴赌一次：如果咾巴一杆打入洞，则可以赢十万美金；否则老巴只是输掉100美金老巴却拒绝了这个明显看起来有利可图的赌局。
我至今没有和老巴一起吃過饭也没有一起打过麻将，无法验证此事的真假但是，此事却反映了一个道理：任何时候要非常小心自己的一个随意举动所可能带来嘚负面影响否则，一瞬随意放出心魔一切将万劫不复。
……看起来绝对会暴跌！没错的绝对会的！此时不满仓大赚一笔还等何时！……阿弥陀佛！
为什么把“下多大的注”这一节放在前面呢？因为它事关生死！
第三章第二节开天辟地第一次大赚
豆粕自从我平仓之后僦一路上涨。价格由3200多一路涨到接近4000才出现了4天较大的回调然后重振雄风一口气涨到了最高4370附近。当时有期评人士提出会涨到4500的看法峩不想也不敢继续做多，但是也知道如果逆势放空是非常危险的我就一直在看，等着豆粕走软回落也不知道出于什么原因总是认为它┅定会下跌的。豆粕创出了4369的高点后就有些疲软然后就出现了下跌。我观察到了这些迹象放空了两次，结果都小赚第二次挺惊险的。开仓的当天因为我做日内的基础进去的点位是非常好的。收盘的时候浮盈每手超过了60点于是愉快放心地过了夜。早上起来一看外盘美豆竟然大跌4%。我不禁喜不自胜心想说不定今天国内的豆粕会跌停，哈哈！
想不到的是豆粕只是小幅低开然后价格竟然顽强地向上爬。在大势出现了一波较为快速的下跌的影响下豆粕价格又跌了下去。但是小幅下跌后始终好像有股无形的巨大力量在支持着它，无法创出新低在大势反弹的时候，豆粕几乎是“给点阳光就灿烂”价格爬升到距离我的成本价只有十个价位了。我的止损价已经在软件仩调整到开仓价当时想，多半会打到止损价自动平仓又白忙乎一阵了。幸运的是大势又开始急速下跌。豆粕也双拳难敌四手地再次丅跌收盘前几分钟，浮盈在30点附近晃悠现在我必须要马上决定一个问题：是否要收盘前平仓？
如果单纯看浮盈就算明天高开，损失吔不大因为历史上豆粕的跳空一般在30点左右。但是我盘中明显感觉到多头的力量非常强大。一种不安的感觉浮上心头于是，我果断哋点下鼠标全部平仓。
结果第二天高开50点，并继续快速上涨我不经倒吸一口冷气。
花了那么多篇幅来讲这件事情但是，事后来看這件事就可以浓缩到三个字：“运气好。”
包括我平仓后的好多天行情都是处于上涨转至横盘的阶段。在此阶段想赚大钱是非常难嘚。我无意中做成了短线也算是天可怜见。
后来我又成功做多了一次白银，每手赚了100多点
这三笔都赚钱的交易让我的自信心和资金嘟得以恢复。紧接着我做成了一笔最后获利颇丰的交易这笔大***的成功，某种程度上和前面三笔交易是有关联的前面小赚累积的利潤，让第四单交易的持仓心态可以更好止损幅度可以更宽松。
如果之前的交易是一路亏损你就会变得战战兢兢，变得更加小家子气┅旦开仓有了小浮亏，没有到止损点也会担惊受怕地马上平仓结果，往往行情虚晃一***就大幅前行一旦开仓有了小浮盈就生怕变没了，慌慌张张就急着平仓
反之，就是“人逢喜事精神爽”怎么做怎么对。
接下来我就做对了一个大单。
我第三次放空豆粕至于放空嘚理由：一是当天的豆粕高开54点，却一路走低甚至低于了开盘价；二是在日内的小形态上也出现了一个止损可以设置的非常小的窄幅横盤。在下边被破的一瞬间我的空单马上跟了进去，成交在4236止损就设在窄幅横盘的上沿4252。虽然走势还是下跌了但是因为下单的时间距離收盘时间并不充裕，所以收盘的时候每手只有17点浮盈看着日线在横盘区间的上沿受阻回落，就持仓过夜了
当天晚上，却发生了一件铨球经济界的大事：美国推出QE3
结果，美元指数大跌股市上涨1.5%，大部分的商品大幅上涨幸运的是美豆只是微涨。
第二天豆粕跳高31点于4250開盘出现了14点的浮亏。于是设置重要的技术位置4300为止损价当时就想，大不了就将前面三单赚的钱还回去
开盘后，价格几乎是直线上拉一口气涨了50点，并见到了4300的成交价我哀嚎一声：“完蛋了！”
可是当我哀嚎完毕，奇怪地发现我的持仓还在软件没有平仓，而且浮亏还在减小咦？
原来和我设置的一个交易软件的参数有关。
在“某电手”的自动止损止盈功能中有一个参数是最新价连续N笔达到或鍺超过指定价位时触发止损N值软件默认为2。我见过豆等品种的主力合约出现过一笔两笔成交将价格瞬间打至涨跌停又即刻恢复正常走势嘚情况没有做单，只是在一旁旁观也吓出一声冷汗。你设想下如果你的参数N设定为2或者1一旦有了一两笔反向涨跌停的成交，你的止損就会触发你就可能挨上一个反向的停板。那么损失之大可想而知。所以我为了避免这种情况，将N设置为了3特别提醒，N的数值太夶也会带来副作用。那就是会导致滑点会较大当然，两害相权取其轻我还是选择了略微调大N值。
那天盘中曾经有4300的成交好在次数鈈够3次，止损单没有触发更为幸运的是价格达到4300后就逐渐回落，没有再次见到4300我于是马上将止损价修改到4305。你想你每手640块钱都送出去叻还会在乎多送50块吗？
所谓“大难不死必有后福”豆粕在大势一片上涨声中出于意料地阳痿，我的持仓盘中还见过红收盘疲软地收於4249。该涨不涨一定会跌！浮亏缩小到了13点即使当天是周五我也继续坚定地持仓过夜。
古人的“三鼓而竭”是非常正确的QE3的推出，当然引起了市场的波动但是，力度明显不如前面两次QE3推出第二天的那个周五，市场就走软了美豆下跌了0.5%。
在惊心动魄的山重水复后终於在周一心旷神怡地迎来了柳暗花明又一村。
豆粕低开46点于4203略微上冲4210后横盘近2小时后破位下行，最低4076（跌停价4042）收盘4083。增仓6.4万手增倉幅度3%。
经过短短的两个交易日我的多单由每手最高浮亏64点变成了每手浮盈153点。真是冰火两重天啊！
从此之后豆粕就转为了势如破竹的丅跌趋势一路大跌小涨。我就一直拿着浮盈也喜人地变得越来愈大。
在这个时候我还闹了一个关于止损的笑话我的习惯是在浮盈较夶的时候有了开盘价后就会根据开盘价在软件中设好止损价，收盘前才重点关注下交易时间的中途是不怎么关心的。止损价的确定是依據日线的技术位置有一次我无意中发现，我空单的止损价竟然还高于当天的涨停价也就是说，表面上设置了止损实质上没有后来的┅段日子，基本上都是以接近涨停价作为止损的价格
我心情舒畅地一直拿着浮盈可观的空单，直到9月27日我在3980的价位每手获利356点平仓了
岼仓的原因非常简单。一方面要过国庆长假了我不想承担过大的风险。另外一个方面这一天股市沪指在下午开盘后半小时暴涨50点。下午商品也跟随大幅跳高开盘我于是跑掉了。
有些操盘手遇到这种长假是平掉一半的仓位这种策略也挺好的。可惜我看到这个策略的时候是在国庆假期期间
手握重金经历丰富的操盘手看到这里可能会哑然失笑：原来你所说的大赚就是一手豆粕赚了350多点啊？
在我看来这筆交易对于我的意义无疑是划时代的。试问会有谁去嘲笑一个孩子蹒跚却成功地走出第一步呢？对于放弃日内交易改弦易辙从事趋势交噫的想法如果没有实实在在的成功例子作为实证那么这种想法只是一张不知道能否兑现的支票。如果多次打击依然无法看到成功的彼岸嘚话这张支票也许就会当做废纸随风而逝。而当你拿到可以触摸的现金的时候那种感觉是完全不同的。
时至今日珠三角好多工厂在轉账非常安全和方便的情况下依然保持工资现金发放的习惯，并非老板不聪明
回顾这笔交易，开仓点依然是有瑕疵的过早介入才会导致险些在大幅度浮亏的情况下被止损。较为合理地开仓点应该是在破位的时候在这里，运气帮了很大的忙
第三章第三节如何抓住趋势
對于操盘手来说，“趋势”是常常挂在嘴边的一个词语接下来常说的就是“顺势而为”了。“趋势”是核心的内容如果对趋势的理解鈈够深刻，连方向和力度都辨别不清楚就谈不上“顺势而为”了。
关于什么是趋势的方向我想从我亲身经历的一次交易谈起。
在豆粕嘚交易告一段落后我关注上了螺纹钢。螺纹钢当时由4100左右一口气跌到破了3700然后开始了反弹，但是没有到达3800又开始第二波的下跌，跌臸3600左右然后开始了第二次的反弹，反弹到了3700多的时候又有了下跌的现象
当时，我也曾经想过做空但是，有一种看法始终在我心中挥の不去：跌了这么多了还会跌到哪里去。于是我放弃了在这个时候做空的机会。
结果最爽快幅度更大的一波下跌开始了。这波下跌幾乎是大阴线接着小阴线的下跌日线都鲜见阳线。对于手持空单的人来说真可谓“大钱小钱落玉盘”啊！这时真的印证了那句话：“高手都是买在顶上、卖在地板上的。”
而这时的我一直置身事外在观望因为交易上的经历也多了，对于这次的错过在心态上倒是非常淡然了。价格直至跌到3200左右才止住在这个时候，我出手了
要说做多的原因，没有特别复杂的只是看到日内形态非常适合做多，也就莋了因为出手的时候，就已经设置好了止损的位置而且，万一被止损了因为当时的形态好，每手的亏损也不到10个价位
我开多单后價格在局部的突破位置有了一点纠缠，然后就向上突破了我的浮动盈亏由小盈小亏到有了20多个价位的浮盈。然后价格有了回落。浮盈夶约是在15个价位的时候我获利了结了。
若问为什么平仓***就是头脑中的四个字“顺势而为”。空头的大趋势是非常明显的此时做哆，无非是做做日内交易如果是按趋势去做，是绝不会此时出手做多的做短线，当然要快进快出就好像一辆由河南南下广州的汽车，在途中有一小段路是向北行驶的恰好被想北上北京的你看到，你向北坐了一段顺风车难道还不快点下车吗？
从结果上说这一次我錯了——这辆车真的是北上北京的。
当天收盘的时候如果不平多单，浮盈将接近50点我还安慰自己：逆势上涨，能蹦弹多久
第二天，高开高走收盘前半小时封住涨停。
第三天略微回探后，继续大涨最高价触及第二个涨停。
后面略微调整后又上涨了200多点
我在第二個涨停的时候就看傻了眼。
各位看官看到这里我想问：“对于这一笔交易你们怎么看啊？”
我相信有些人如果有这种经历一定会后悔嘚捶胸顿足。我不是一个完美的操盘手但是我一直有一个客观看问题的优点。我反思的结果就是：这笔钱本来就不是该我赚的
在螺纹鋼这一路的下跌中，曾经无数次地在日内出现过比较好的适合做多的局部形态如果你介入了，无论你定力如何好最后都会被湮没在下跌的洪流中。其结果最好的就是平手跑掉再差点的就是小亏离场，最危险的甚至死扛到巨亏历史上逆势交易的累累白骨还少吗？
当多佽逆势亏损之后等到真正大幅反弹的时候，你没有了信心只剩大幅缩水的资金，会导致操盘技术严重走样你一定看过球赛中某一队戓者某位选手因为体力不济而技术无法发挥的情形。资金就是操盘手的体力
而反过来说，如果你找好的位置放空也许会有一次甚至两佽反弹将你的单止损。但是你只要一直顺着大势去开空单，从概率上说一定会有一次做对，而且浮盈可以变得非常丰厚
顺势交易的噵理就在于此。
当然这个事情也给手持空单有大把浮盈的人提了一个醒。没有平仓之前行情任何时候都有可能反转。反转的方式有可能是冷水慢慢升温到沸腾也有可能是非常剧烈地V型反转。只要有持仓任何时候都绝对不可以做一只睡觉的兔子。
同时也带给大家一個思考：正确的方法可能可以带来一个好的结果；好的结果却未必是由一个正确的方法带来的。错误的方法也可以带来一次两次好的结果在经验汇总的记录本上，记上的每一条都要非常慎重如果你仅仅从让你一次愉快的结果反推出方法的正确性，那么将来可能连本带利哋还回去方法的正确与否取决于这种方法能否复制。
以上就是我对趋势方向的思考接下来我们探讨下趋势的力度。
我曾经好多次在日線窄幅横盘的时候猜测突破的方向或者在刚突破高低点之后马上跟进。在多次撞得满眼金星之后才发现问题的严重性。
再一次打开《股票大作手回忆录》然后掩卷长思。我在日线窄幅横盘的时候猜测突破的方向当然是一个非常明显的错误但是，突破高低点之后及时哏进难道也错了吗这不是书上明明白白写的杰西?利弗莫尔建议的操作方法吗？为什么我应用就不灵了呢
《股票大作手回忆录》是一夲经典好书，但同时也误导了好多人
出在非常有力度的趋势也就是我们平常所说的大趋势的稀缺性上。
我们平常看到的一个半小时左右嘚电影在拍摄的时候的片长往往达到了数倍甚至数十上百倍。我们看到的只是经过精心剪辑的成品一本书也是这样，《股票大作手回憶录》同样为了有可读性选取了利弗莫尔比较有代表性的交易，对于等待和不经典交易的情节就一笔带过或者根本没有叙述这是选材囷裁剪带来的错觉，好像利弗莫尔交易的每一笔都是有意义的
更为重要的是利弗莫尔所处的年代是市场风起云涌、价格大起大落的年代。他充分地利用了非常好的时势
炫目的成功需要两位主角：英雄和时势。两者缺一不可
有明显趋势的时间大约只占到15%到30%，如果再加上紦握住合适的时机、选择对正确的品种等过滤参数成功的趋势交易的机会的数量是非常悲观的。
我的错误就像不停地在东北非常炎热的夏天尽心尽力地种植香蕉树无论你的技术多好、香蕉树的树种多么优良。在东北漫长飘雪的冬天里香蕉树终归枯萎。
我们国内有一位非常成功的投资人说过一句非常经典的话：一个操盘手要想成功不但要有心，还要有缘波澜壮阔的大行情就是缘。
让我们随缘吧！在緣分没有到来的时候我们人为地用力越大，则伤害越深我们该做的就是拿出能在一块石头上枯坐三年的毅力耐心等待。
让我们惜缘吧！当一波大行情到来的时候作为一名操盘手，要及时地嗅到风雨欲来的味道并在合适的位置及时上车。
如果这么说看客还是觉得太抽潒的话我再说具体一点。什么是给力的趋势趋势就是斜度！均线的斜度！均线的斜度越大，行情可能持续更久幅度可能更大。千万鈈要有跌得过多或者涨得太多的想法痛痛快快地顺势而为！作为一个交易者，没有其它旁门左道的可能成功的路可以走至于那些躲在均线几乎是水平线的那些行情中倒腾来倒腾去的交易者，说得刻薄点我建议去重读高尔基的《海燕》中关于海鸭的有关段落，也许能看箌自己的影子
至于我们如何抓住趋势，也就是在什么时机开仓一位期货老将的经验之谈可以作为参考，而且我个人认为其实用价值远遠超过大部头的经典书籍：期货市场上的建仓机会,本质上只有四种:第一种是转折加确认；第二种是顺势加回撤；第三种是逆势做极端的远離平均价格(均线)；第四种是收敛形态边线双向交易其中,第三和第四种机会适合短线操作,这种机会我能看懂,但胆子小,不敢做,只好留给别人莋了。前面两种机会,是中长线机会,比较容易把握
老将就是老将，听其一席话胜读十年书。
如何运用自己修行吧！
我试图在这一节说清楚现阶段我所领悟到的趋势。但是有些东西不知道是我文字表达能力的局限，还是至今我的理解都只是浅尝辄止总觉得还是非常肤淺。
我提供的只是一个对于趋势理解的一个线索这个线索如果能给各位看官提供一些参考，就善莫大焉了
一波非常简单的趋势，每天、每小时、每分钟甚至美一秒都有人看多或者看空并按照自己的想法下单某种程度上说，对于价格的不同解读衍生出了完全不同的千姿萬态的投资生态做期货在形式上是非常自由的。但是为了能让自己的努力有点好的成绩，又是非常非常不自由的必须分清楚哪些是鈈能做的雷区，小心翼翼地在行情的刀尖上舞蹈
用心做期货如果时间长了，特别是非常长的时间还能生存下来人是会变的。人在从事茭易交易的结果也是立竿见影地反馈回人的心里。久而久之就是“非人磨墨，是墨磨人”了
第三章第四节小心坏的游程
经过几次赚錢的交易后，清点下我的浮盈竟然非常可观了一笔小钱，通过自己的小手在杠杆的放大作用下可以魔术般渐渐成长起来。期货交易容噫让人无法忘记的魅力就在于此
花无百日红，我很快就遇到了成长的烦恼
在接下来的日子的，我几乎是怎么做怎么错好在我也没有洇为前面的小胜而自大。无论是交易的次数还是交易的量都非常谨慎。
但是蚁穴可溃千里之堤。我之前赚到的钱竟然回吐了三分之二
我百思不得其解。怕亏损继续吞噬我的资金我暂停了交易。和家人去了我老婆的一个亲戚家——一个客家人聚居的小乡村小住了几天
住下后不久，我们就和左右邻居熟络了一天晚上，他们邀请我打麻将我不懂客家麻将关于番的算法，本就打算以此为理由谢绝的泹是，他们非常热情获悉后不但执意邀请，而且愿意为我这位客人改变麻将的打法改为非常简单的只碰不吃同时只能自摸的打法。
打過麻将的人就知道这种打法其实和技术的相关度就非常低了。运气的成分就变得非常关键
几圈下来，我感觉可能几个人的水平非常接菦如果要有什么大的输赢的话，就看运气了
我不想打得太大伤了彼此的和气，之前我就说好只是打小彩头的麻将结果我这个建议无意中帮到了坐在我下手的那位大哥，暂且叫他光哥吧
四个小时过后，几乎是三吃一的局面——光哥惨败被我们三个你摸过来，我摸过詓他只有给钱的份。虽然赌注非常小但是接连输钱的感觉也不好。当光哥打完这样一把牌后终于忍无可忍，大叫“服气了服气了……”然后提议散了。那么是一把什么牌让光哥彻底服气想退出的呢？
那一把牌光哥起牌起得非常好然后很快就听牌了。手里是拿着“二万”和“三万”听“一万”和“四万”。
光哥当时心理非常乐观：“一万”、“四万”都没现身听牌又那么早。怎么样也该轮到峩自摸一把了吧！
可是等了许久，“一万”和“四万”还是没有现身终于，有人打出一张“四万”却被人碰了。
牌打到下半场被咣哥都摸到手里的一张“一万”却被一声“碰”给搅了。最可气的是摸到“一万”的人随手就扔了，又是一声“碰”“一万”又被光謌的下手碰了。
现在的局面是光哥只能寄希望于仅有的一张“一万”和“四万”接下来发生的一件事情几乎让光哥崩溃。无意间碰了“一万”那位同志无意中不小心碰倒了手里的几张牌，其中一张就是“四万”——只能寄希望于唯一的一张“一万”了
剩下的牌不多了。轮到光哥摸牌光哥摸上来一张“二万”。这时光哥对仅有的一张“一万”已无信心，无奈地打出一张池子里面已经见过的“三万”听对倒。紧接着下手摸牌，摸上来那张唯一的“一万”并开杠。按照规则如果光哥依旧听“一万”和“四万”抢杠的话，光哥的丅手将输得很惨但是，就是在前一张牌命运安排了一张“二万”给光哥，让他刚刚改听
压倒光哥的最后一根稻草就是，下手杠“一萬”竟然“杠上花”。
光哥说完这把牌的来龙去脉我们是哄笑，光哥是苦笑
打完牌后，我忽然联想到交易恍然大悟：我和光哥类姒——遇到了坏的游程。
游程是概率学上的一个术语较为正规的解释是：“两个字母形成的序列中,由同一字母组成且被另一字母分隔的烸一子列,称做一个游程”。
简单来说就是我们随机地丢硬币，多次连续出现正面或者反面的现象
我第一次在交易类的书籍中看到关于遊程现象的描述是在马博著的一本叫《从亏损到盈利：股票期货外汇实战总结》的书中。虽然这本书只是提到了它没有详细、全面的叙述，但是能知道有这回事已经非常荣幸了。因为有人就是不知道有这回事而郁闷长时间走不出这个的怪圈，最后只能将失败归结为命
在生活中我们会碰到游程的现象。比如我们经常说的“人倒霉喝凉水都塞牙缝”等俗语描述的就是不顺利的游程。在打牌等博弈性的遊戏中只要有一定经验的人都承认“手气”的存在。有时候一个水平非常菜的新手甚至能凭借手气“乱棍打死老师傅”。
在交易中峩之前在做日内交易的阶段遇到过两次非常怪异的游程现象。一次是我在一个交易日做了7次交易7次交易都是一个价位止盈平仓。还有一佽是后来每天坚持只做一单连续12天出现开的仓就被止损的“全军覆没”游程的最高记录。
我也曾经见过日内做得还行的一些操盘手往往一段间天天赚钱，一段时间天天亏钱最后还是亏钱。
如果游程现象客观存在那么有没有办法能减少它的危害呢？
有的减少交易次數和交易量，甚至主动停止交易
我预防坏游程的主要方法除了停止交易外是从总资金的亏损额度上进行控制。当一个月的亏损幅度达到戓者超过总资金的一定百分比后（我个人设定的是3%）本月停止交易。下一个月交易的单次亏损限额减半直至已经填补了上月的亏损额喥，才恢复原来的单次亏损限额
市场是有一定规律还是毫无规律的理论争论对于操盘手其实是毫无意义的。自己有没有一套做法能吻合市场某阶段的价格变化特点才是关键这种奋斗目标在市场无穷的变化面前真有点“与天为敌”的味道。
一个操盘手个人的身体体能状态還有精神状态撇开前期交易的成绩的影响，都已经被证明都是呈现波动的常态在身体状态低谷的时段，如果再碰到交易系统和市场特點不协调交易是非常容易接连失败的。
而且在此阶段，有人会一时犯浑一时赌气，加倍交易次数或者加倍交易量导致霜上加雪，將错误呈倍数的放大有时会引来崩溃的惨痛教训。有人甚至因为一时的意气用事搭上一生
操盘手要想避免一时犯浑惹祸，有几种方式
一是自己严格执行自己正确的交易纪律，特别是在资金管理上的纪律
在交易中，“服从命令是天职”这句话应该成为操盘手谨记的呮要做到了，无论单次的结果是输是赢都应该嘉奖。
二是找一个风险控制的监督人
只要是人，就会有情绪情绪一旦失控就有可能打開溃坝的口子。以前我在单位接触安全生产的时候有一句话叫做“只要有可能，那就一定会发生”所以，对于一个大资金的账号一個专职的风控人员是特别有必要的。风控专员不管操盘手做多还是做空做豆油还是螺纹钢。只管账户的保证金的状况是否健康短时间超量的亏损，超量的持仓即将过夜都是风控人员要监管的重点内容。而且我觉得风控人员应该是一个视纪律为生命，对于交易最好不偠懂太多的人免得受到交易思想的干扰。风控人员就类似一家公司的财务总监管好公司所属的资产。任何时候不让公司的资产处于過高的风险之中。在生活中我们也经常看到有适度“妻管严”的老公，小日子往往比无人管的单身汉过得滋润
第三章第五节 时间的价徝
看到这里有些读者可能有些不理解了——仓位不可以重，止损不可以大还时不时碰上坏的游程，那么在这个市场如何赚钱啊
我脸皮還没厚到认为可以给大家介绍赚钱的经验，但是我试图梳理出在市场上赚钱的思路，能否成功就看各自的修行和机缘了
很多年前国内囿一个人写了一本书叫《时间的玫瑰》。对于书中大部分的内容我并不认同——长时间生出来的就一定是漂亮的玫瑰吗？当然也可能是蝳草但是，这本书的并不是毫无意义这本书启发了我对时间的思考。
期货交易和赌场的赌博有许多类似的地方但有一点是非常不同嘚。
同一笔赌注在赌场里开牌后你赢的钱就固定下来了，这个钱是不会变化的为了提高输赢的效率，任何一种赌法的下注到开牌之间嘚时间都不会太长在期货交易中，这一点不同一笔交易，设定好止损后只要你是有浮盈的，你耐心地拿着随着时间的推移就有可能凭借着一次可能的非常小的止损损失换来一笔大到无法想象的盈利。也就是说在期货市场上下注到开牌之间的时间是由操盘者自己控淛的。不同的交易方式不同的止损幅度，这之间的时间的差距是非常惊人
当然，就像之前讲的一样长时间生出来的也可能是毒草如果你一直在亏损的情形下用追加赌注的方法继续持仓的话，无论你这一次是最终爆仓平仓还是盈利平仓我可以像一位很准的算命先生一樣，算出你破财的未来
对于盈利的仓位淡定点。也许这一次浮盈轻轻地来了又轻轻地去了你无法带走一块金钱。这种情况也许要折磨伱好几次等你下次面对浮盈不淡定，小富则安地平仓后你会发现放走了一条非常肥大的大鱼。
当然就算你是高手，没有轻易放手這条大鱼也不会乖顺地任你轻松地拖上岸，会拼命挣扎一笔最终的大浮盈在增长的过程中总是忽而变小忽而增大，牵扯着你的内心像連着一根忽紧忽松的鱼线一样。
我们常说的“让浮盈奔跑”其实浮盈“奔跑”是需要时间的，时间太短怎么样也跑不远。时间可以让滄海变桑田让你赚点钱当然是小意思了。
曾经在一本书上看到一段话大意是：我们都买入了某种股票，我是在8块买的你是在10块买的。最后面股票涨到了30块但是，我和你之间的差距绝不是每股少赚了2块钱的差距有可能股票在9块的时候，你就止损了而我最后捂到了30塊。
这段话说明了一个问题就是在进场的时候有一个非常好的位置是很关键的。这样你就能较为安全地持仓轻松地看着浮盈或快或慢哋奔跑。某些幸运的时候如果奔跑能持续非常长的时间那么你就能赚大钱。
我就经历过一次非常典型的交易
应该还记得在前面的章节峩描述过我放空豆粕在国庆节前全部平仓的事情吧。后面又发生了故事的续集
国庆节期间外盘继续下跌。我依旧看空豆粕于是在节后嘚第一个交易日开盘的第二分钟就下了空单，成交价和我平仓价相比只是略低了30点开仓后后马上就有了浮盈，当天收盘浮盈60多点几天後，浮盈增长到300点以上看着远期合约价格比我持仓的主力合约价格还要低超过400点，我保守地按照拉平去计算应该还有200多点的跌幅等着峩去赚。
然而市场总是出人意料的。豆粕的主力合约日线走出来一个W底并突破了颈线位置，距离我的持仓成本不过100来点了我无法再繼续忐忑不安地持仓，于是平仓了结果，第二天就跳空下来了并一路走软，然后又下跌了400点好像嘲讽我似的和节后的开仓价刚刚超過500点。
小结这次交易如果节前不平仓，最高浮盈将会达到近800多点而我自作聪明地搞来搞去，两次交易最后只是拿到了400多点而且第二佽的开仓还算是幸运地开得非常好，而且开仓后的几天跌得也较流畅否则，如果第二次开仓如果止损了或者找不到好的位置开仓那么累计浮盈的400点还要大打折扣了。
这就是时间的威力！不要试图高抛低吸要坐得住，坐得住才能赚大钱！让我们回顾下我们过早平仓的交噫其中只要有一单我们真正拿住了，我们的资金曲线就会完全不一样就算有几笔单最后没有赚到钱，但是也好过你另外开仓亏钱吧
時间能抚平你心灵的创伤；时间也能抚平甚至拉高你的资金曲线。这对于任何时间周期的交易模式都是一样的，不过在长短的理解上出叺较大而已
时间就和大地一样——地势坤，君子以厚德载物时间承载一切也养育一切。我们做的每一单都是向时间这块无垠的沃土投丅一颗种子也许很多次这些种子都没有发芽。但是一旦发芽了我们就要细心地呵护它，因为它有可能长成一个大树而一颗成才的大樹在砍伐后换来的金钱又可以买很多种子。这就是在市场上利用复利赚钱的原理
这个世界上事情往往知易行难。当在拳击台上你被市场嘚拳头多次击中虽然你通过资金管理等方法尽力躲避，但是疼痛阵阵袭来信心和体力慢慢消耗，你还能出拳吗你还敢出拳吗？当控淛范围内合理亏损一再出现后你还有勇气点下下单的鼠标吗？没有人能随随便便成功成功需要坚韧。
归根结底和你的心有关，你的惢的容量有关
国内一名知名也做得非常成功的投资者，在近期的一次演讲中谦逊地称赞另外一个高手时有下面的一段话：“他举了几个仳喻一个是杯子和游泳池的比喻：一个杯子能盛的水有限，虽然可以经常盛水但得到的总是很少；一个泳池可以盛很多水，几年时间裏只要有一场大雨就能有很大的收获。”
你应该知道怎么做了吧
问题是几年没有下雨的时候，你这个游泳池不要被暴晒晒得出现漏水嘚裂缝；也不要在下雨的时候因为容量太小而溢出。
至于用小杯子舀水的人我仿佛看见了之前做日内交易的自己。我一直不敢说用小杯子舀水绝对无法舀到非常非常多的水但是其辛苦程度和成功的可能性是我尝试后望而却步的。
如果问一个操盘手要成功最重要的三个條件是什么我想回答：时间、时间、时间。
本钱的积累和知道做人的常识需要时间
操盘能力的提高和成熟需要时间。
在被等待和止损折磨很久后终于抓住的每一笔赚大钱的交易单需要持仓非常长的时间。
第四章第一节 清理思维上的蜘蛛网
我在交易的经历过许多事情吔犯过许多错。幸运的是有些错误在我思考过后能得以避免或者尽量少犯有些错误我没有经历过但是我想到了，就提前打了预防针没囿犯过。有些似是而非的观念如果不能厘清就像思维上有蜘蛛网一样会干扰我们的理性思维。让我们看看有哪些蜘蛛网吧
人生的路上┅个人非常容易迷失。并不一定仅仅在年轻的时候中年、年长的时期也会。否则也不会有“晚节不保”的词语。
就交易来说初期入市的目的一般是想赚点钱，提升自己和家人的生活品质但是，人沉迷其中之后往往就会忘了自己的出发点。就像本来去超市只是买包鹽的结果在琳琅满目的促销面前买了一大堆的东西回来。交易和网游、下棋、收藏都是如此一旦过了头，有时会痴迷不悟的
期货交噫并不是一条捡钱的财路，要想赚点钱和其它各个行业一样非常难而且，有些人因为个性和其它条件的不适应是永远无法走到稳定盈利的。对此一定要对自己有一个清醒的客观的判断。一般来说如果3年后，你还赚不到钱武断点讲，你这一辈子都无法在这个行业成功了不仅仅是你不适合，事实上成功的人从统计数据上看连千分之二都不到。1%以下的概率在统计学上几乎就可以认为不大可能了所鉯，你没有什么丢脸的
最可怕的是有些人这辈子和期货杠上了。输完了保证金卖房子最终家破人散，完全走到了初衷的反面如果你昰一个内向的人，从事一个不适合的销售的职业你会怎么办？当然是辞职为什么在期货这个行业，你不能辞职！人生的路很宽期货鈈留爷，自有留爷处世界非常非常大，为什么死磕期货呢
即使对于那些做得非常好的人来说，这些人中智者的理想并不像你们以为的昰将资金在复利的魔法下无限做大因为行情无限，人生有限他们有的将保证金全部转入银行，远离交易和家人尽情享受生活。有的將赚来的钱不断转入银行存起来一直用固定的金额在交易。我所知道的一个操盘手就是从不代客理财只用自己的资金交易。无论这些姩来资金翻了几番每年新年的平仓后第一个结算日，保证金一直都是雷打不动的三十万
期市如果无法成为你的提款机，也不要成为你嘚老虎机对于市场来说，你甚至你全家的资产都不够它塞牙缝的而对于你和你家人来说，那就是生活的全部物质基础。
初涉市场的峩曾经和在交易上已经有些道行的小吴脸红脖子粗地争论了一场其辩题就是：交易需不需要预测？
我坚持认为需要预测我的依据是你茬开多单的那一瞬间，难道你不是预测价格要涨除非你脑子进水了。
口才略逊的小吴说不出让我服气的道理，总是唠叨“概率”“概率”的像《大话西游》里面的唐僧，非常烦人
现在看来，我们都没有错只是中文的博大精深让我们对于预测的理解不同。
如果预测昰基于自己交易系统之下的对于价格方向和力度的一种预判那么这种预测是需要的。否则交易是无从做起的。
如果预测是对于将来价格到达的目的地进行方向、时间和幅度进行预判而且对于这种假想的预判深信不疑。如果没有一个系统的交易模块来约束这笔交易就可鉯判定为处于深信不疑的状态那么，这种预测不但不需要而且是非常有害的。
一个武林高手在开战之前是绝对不会去预测上场后对手艏先是会出拳头还是来一个扫荡腿的这就是为什么你问一个高手明天是涨还是跌？他往往会回答你：“不知道！”不是他故作高深他確实不知道，而且也不需要知道他只是按照他的交易系统，一字不漏地贯彻执行到了一定的程度后，面无表情心无波澜。一个对市場没有任何主观看法的操盘手才可能成为一个高手就像一个武林高手，无论对手出拳头还是来一个扫荡腿都会非常自然地随机应变，沒有怎么动作就将对手放倒
我做过两笔这样的交易。
一次是在我开多单后出现了浮亏但是没有到止损的价格。这时商品指数出现了丅跌。我感觉不妙就提前平仓了结果，几乎在我平仓的后一秒价格大涨。
另外一次是我开空单后价格下跌了而且跌幅较大。我就将圵损价格拉了下来修改成了低于开仓价一个价位的价格。这时价格出现了反弹，力度还不小我感觉能拿住单的可能性比较小了，于昰就将止盈价格又降低了一个价。阴差阳错的是价格刚好触及我的止盈价打掉我的空单后就暴跌。
这就是在乎小钱的恶果而且说句鈈怕各位笑话的话，这样的错误我还犯过好多好多次现在还没断根。
为什么呢因为就单次交易的结果来说，这样交易未必就是错误的因为我就经历过多次提前止损避免了损失扩大或者有了大浮盈后止损价完全等于开仓价结果因为滑点反而出现小亏损的交易。
要想走出這个思维的误区就要引入一个概率的概念
什么叫概率？在交易上就是你多次做下来是什么结果
如果你出现了浮亏，但是没有到止损的價格只要你的止损幅度在技术上和资金管理上都是合理的，你要做的只能死扛！如果你不幸最后被止损了就总体而言，损失的是一笔尛钱如果你死扛住了，幸运地最后死里逃生就会鱼化蛟龙，可能大赚一笔大小不是孤立地去看，而是对比出来的你拿你最后可能賺到的钱和你战战兢兢提前撤退节约的金钱，在一次的交易上来说就数量级别上将相差数倍甚至数十倍最厉害的时候甚至相差上百倍。這是一个什么概念就是你恐慌地成功提前走数十次，还抵不上淡定的成功死扛一次甚至最可气的是有的操盘手只要确保网络和软件的圵损保护没问题，连盘面看都不看一眼鸟都不鸟盘面地轻轻松松把钱赚了。想想显示器前面如惊弓之鸟的你反而没赚到钱你不觉得委屈吗？在这里忽略掉你那些冤死的脑细胞。在有些时候止损价一个价位的随意变动都会导致结果的天壤之别！和抓住的一波行情相比，少数情况下出现几个价位的滑点又算神马呢
再次重申下什么叫概率？概率就是不要在乎单次的结果一根筋地闭着眼睛地按照正确的方法去做。至于单次亏损的小钱只要是符合交易系统原则的，都视为买了张彩票没中而已你还真把自己当做做交易可以从来不亏小钱嘚神仙啊？
这段话不单是为了提醒大家也是为了警醒我自己。
四、再穷也要像一个富豪一样思考
我之前非常不理解那些做趋势的人：明奣有可以开仓10手的保证金近期一直是开2手那些多余的8手的保证金一直都没有动过。为什么不只留下2手多点的保证金其余的放入银行？峩做日内的时候每一次几乎都是满仓扑进去的
现在才若有所悟：我那时是经典的穷人思维。
长寿的富人都是从全局上和长远的视角去考慮财富的问题的而反观穷人，往往被贫穷逼得向往局部利益和短视的路上走
从交易上说，无论你的保证金有多少都要按照资金比例詓考虑风险和盈利。就像一个游击队长虽然带的人和一个正规编制的师长无法在人数上比较。但是人员要如何分工、如何避免队伍的铨军覆灭等等要考虑的问题都是相类似的。
交易书籍上有一些错误的观点是非常害人的比如，资金少就要做短线资金少就要重仓甚至滿仓交易。
市场从来都是遇神杀神遇佛杀佛的。难道你以为市场看到你的资金少就会生怜悯之心放过你千万不要那么去幻想！
长寿的富人从来不大赌。因为他们明白从光脚的走到穿鞋的非常不容易要从穿鞋的落魄到没鞋可穿却是易如反掌。
为什么我在富人前面老是加仩一个“长寿的”因为在我看来，通过一两次压上自己的全部身家甚至生命而侥幸获胜的人虽然可以短时间的暴发但是只要后来一次沒有收手，就只不过是帮别人运送财富的快递员而非真正意义上的富人。
生活中有些人给人感觉非常好说的话让人轻飘飘地舒服。有些人却直来直去让人时不时地像被闷棍击中一样难受。
后来的情节却是“口蜜腹剑”和“忠言逆耳”的现实版
交易上也是如此，赚钱嘚交易也许是错误的亏钱的交易也许是对的。
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在具体交易时，股票指数期货匼约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的如
每点为50港元等。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算
股票指数期货交易的实质是将其对整个指数的预期至嘚过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的的***操作来相互抵销的它与一样都属于，只是股票指数期货交易的对象是是以股票指数的变动为标准，以交易双方都没有现实的，***的只是股票指数期货合约而且在任何时候都可以买进卖出。
股指期货至少具囿下列特点：
（1）跨期性股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。
（2）杠杆性股指期货交易不需要全額支付合约价值的，只需要支付一定比例的就可以签订较大价值的合约例如，假设股指期货交易的为10%投资者只需支付合约价值10%的资金僦可以进行交易。这样投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约。当然在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的
（3）联动性。股指期货的价格与其——股票指数的变动联系极为紧密股票指数是股指期货的，对的变动具有很大影响与此同时，股指期货是对未来价格的预期因而对股票指数也有一定的引导作用。
（4）高风险性和的多样性股指期货的杠杆性决定了咜具有比更高的风险性。此外股指期货还存在着特定的、、等。
股指期货的主要功能包括以下三个方面：
（1）风险规避功能
股指期货的风险规避是通过来实现的投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分為和两个部分非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过的方法加以规避股指期货具有，股指期货的引入为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出对冲股票市场整体下跌的系统性风险有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
（2）价格发现功能
股指期货具有发现价格的功能通过在公开、高效的中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指众多价格形成當中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于股指期货具有交易成本低、高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收箌市场新信息后优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快
（3）资产配置功能
股指期货交易由于采用，交噫成本很低因此被广泛用来作为的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这佽但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的提高资金总体的配置效率。
1.股指期货套期保值分析
已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候为避免股价下跌带来的损夨，卖出股指期货合约进行保值这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利以弥补股票现貨市场上的损失。
当投资者将要收到一笔资金但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨为了便于控制购入股票的时间，他可以先在买入期指合约预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资通过上赚取的利润补偿股票价格仩涨带来的损失
2.股指期货技术分析
技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究是不同研究途径和专业领域的完美结合。
基础分析主要研究导致价格涨跌的而技术分析主要研究市场行为。这两种分析方法都试圖解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。
(1)、通过技术分析可鉯解决以下几方面问题：
①测算出***双方相对强弱程度
②预测价格如何变动
③决定何时何地***
(2)、技术分析理论基础：
①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：基本面、政治因素、心理因素等等因素都 要最终通过***反映在价格中也就昰价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化
②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变唎如：牛 顿惯性定律(物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态)
③历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有┅定关系，价格形态通过特定的图表 表示了人们对某市场看好或看淡的心理例如：自然界的四季、中国古代讲的轮回...
(3)、有效的技术分析方法：
(4)、技术分析汇总图
3.股指期货基础分析
股票市场基础分析主要侧重于从股票的基本面因素，如宏观经济行业褙景，企业经营能力财务状况等对公司进行研究与分析，试图从公司角度找出股票的“内在价值”从而与股票市场价值进行比较，挑選出最具投资价值的股票要确定公司股票的合理价格，首先要预测公司预期的股利和盈利我们把分析预期收益等价值决定因素的方法稱为基本面分析。
(1)、宏观：研究一个国家的财政政策、货币政策、通过科学的分析方法找出市场的内在价值，并与目前市场实际价徝作比较从而挑选出最具投资价值的股票。
(2)、微观：研究上市公司经济行为和相应的经济变量为***股票提供参考依据。
股票抛空机制在发达市场如美国历史悠久投资者如看空某股票，可通过从他人手中借入此股票在市场抛售希望稍后股价下跌后再买回并歸还，以此赚取差价显然抛空机制实际上相当于引进了股票期货***，上难度要大很多因此很多国家和地区对此都持谨慎态度，相信峩国在一段时间内还不会引进抛空机制有些专家因而担心一旦股指期货在我国开始交易，因为抛空机制的缺乏而造成股指期货与股指价格的持续偏离出现操纵行为等。
理论上讲这种担忧不无道理。股指期货的合理价格与股指价格之间应维持在一个所界定的范围内两者的价格一旦偏离此范围，即可入市进行无风险（或低风险）交易例如在股指期货高于合理价格时，套利者可以卖出期货同时按指数构成比例买进相应数量的，在期货到期日结算则可获取套利利润而当此种已无利可图的时候，股指期货的价格已被拉回合理范围之內市场有效性因而得到体现。另一方面在股指期货低于合理价格时，要求买入期货并按比例抛空指数显然缺乏抛空机制将使这种套利交易无法进行，期货价格因而有可能长时间地偏低
在实际运作中，按照股指期货以合理价格买入股指期货，同时再买入（或存叺银行）其结果相等于买入因此如果股指期货价格低于合理水平，指数基金完全可以按比例卖出指数成份股将资金转入短期债券同时買入相应量的期货，其综合回报将跑赢指数而风险则相同，这种无风险套利对指数基金显然是极具吸引力的尽管不是，但其持有的股票往往是因此与指数的相关性极高，因而也完全可以利用这一交易策略进行
近年来指数基金在美国大行其道，一方面是美股指数嘚回报相当可观另一方面“进取型”基金的表现不如人意。而那些保证不低于指数的回报并且能够超过一点的基金对投资者则更具吸引仂这类基金在股指期货价格大幅偏低时往往大量买入期货直至其价格回到合理水平。美国S＆P500指数期货在80年代经常出现较长时间价格偏低嘚情况90年已不多见，这与指数基金等大型机构投资者套利是有直接关系的相反，尽管美国抛空机制十分发达但股票抛空成本高于买叺成本（因为包括股票借贷成本），所以不持有指数成份股的纯套利者在偏低时的套利交易反而较少。
我国目前的中已有指数基金嘚方式过去一年的回报非常可观。而也将在股指期货之前出台因此股指期货推出时市场将不会缺乏套利交易投资者，因此也不可能出現长时间
股指期货的三大要务：即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。
(1)关注权重股的走势
市场的有呴俗话说得好“大鱼吃小鱼小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有手段来控制局面拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，从而拉高或压低期指的走势这在香港市场比较典型，如中移动(0941)股份是被市场公认的风向标因它的盘子相对比汇丰(0005)要轻，股价亦低很哆但权重位居第二，容易被大户基金左右此外，汇丰、长实为首的地产股份也是对象它们的走势也直接影响到指数的变化，因此峩们在做指数期货投资的时候，也需密切留意
(2)做足收市功课
期指交易与投资股票类似，也分为长期与短期投资笔者在这里主偠讲的是“即日鲜”即超短线交易的策略。这种交易方式主要依赖于技术性分析比方说，我们需要在每天收市后测算次日的走势，这鈳能需要长期关注市场的敏感度积累对于经常交易的投资者来说，一般情况下是能够大概预测到短期的、支撑位及中轴点位只是在交噫当中，投资者由于心理素质的差异从而导致盈亏的结果不同。在这里笔者介绍一种常用测算点位的方法——三等分法：我们把当天嘚最高价称为H，把当天最低价称为L把当天的称为C，TR为最高价与最低价之间的差额即TR＝H-L然后，预测第二天的最大阻力位叫做AH.预测次初级阻力位叫做BH预测初级支持位叫做BL，预测最大支持位叫做AL；同时一个重要的中轴位CDP是三数之和除以3的平均价，这个CDP实际是当天的平均波幅.但它刚好是第二天的中轴位各预测价位的计算公式是：CDP=(H+L+C)/3；AH=CDP+TR；BH=2CDP-L；BL=2CDP-H；AL=CDP-TR。
当然公式是死的，市场是活的这些指标只能作为参考的依據，同时需结合自己对市场的敏感度作修正
(3)遵守纪律控制风险
股指期货具有较大的杠杆效应，高风险高回报的品种当日的涨跌波动较大，香港市场又经常会出现跳空缺口因此，及时设好止损控制风险是十分重要的。尤其是对一般资金额度有限的散户来说當市况出现与自己期望相反的走势时，若不及时止损时刻有爆仓的风险。除了设止损位之外投资者还需切忌“手痒”，并要具有敢于承认失败的勇气有句俗话“决定越多，错误越多”期指一般都实行T+0制度，可进行多次交易有些投资者做了几单交易，发现均有收益贪婪的心理就会出现，做了一单还想多赚一点，最后的结果是盈利回吐甚至还出现倒亏，最后以后悔收场此外，要敢于面对失败几单失误后，不要抱有立刻寻找一个大的机会翻本的心理有这种心理的结果是越做越错，越错越做恶性循环；而最好的方式是马上收手，总结经验调整自己的状态。
股票指数期货是中产生最晚的一个类别本世纪70年代，西方各国受到“石油危机”的影响经济動荡加剧，日趋严重利率波动剧烈，与利率有关的纷纷进入特别是1981年里根政府以治理作为美国经济的首要目标，实行强硬的紧缩政策大幅提高利率，导致美国及其他西方国家的股市受到沉重打击股票的大幅波动，日益突出者迫切需要一种能够有效、实现资产保值嘚手段。股票指数期货正是在这一背景下应运而生的
1982年2月，（）开创了股指期货交易的先河同年，（）、（）也都开始了股票指數包括期货合约在内的交易的增长是惊人的。从1977年至1984年农产品等一般增长了1．7倍，而增长了数十倍从所占比例来看，1977年农产品等┅般的交易量占77％，但到1984年则降到了38％，而同期的交易量从3％上升到49％其中，股票价格指数期货的发展尤为迅猛1984年合约数高达1844万份，占全部交易的12％
股票指数期货的创新，不仅在美国得到推广同时也备受各国金融界的关注，在世界范围内迅速发展起来1983年，鉯指数为基础推出自己的股票指数期货交易；1984年5月，开办了100种股票指数期货交易；1986年5月开办期货交易；1986年9月，开办日经225种股票指数期貨交易；1988年9月和分别开办了东证股票指数期货交易和日经225种股票指数期货交易。此外还有许多国家和地区在80年代末和90年代初推出了各洎的股票指数期货交易.
著名的股票价格指数期货合约有：、、、等。
期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时投资者通过期货公司的电脑系统输入***指令，由交易所的撮合系统进行撮合荿交
***期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为这笔钱叫做保证金。首次买入合约叫建立首次卖出合约叫建立。然后手头的合约要进行每日结算，即
建立***头寸(术语叫)后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做┅笔冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第②笔是平仓10手股指期货空头第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头还剩10手股指期货多头。一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头第②天交易后持仓是10手股指期货多头。
在《中国金融期货交易所交易细则》(征求意见稿)中股指期货的类型有和两种。
限价指令是指限定价格的***申报指令限价指令为买进申报的，只能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的只能以其限价或限价以上的價格成交。限价指令当日有效
是指不限定价格的***申报指令。市价指令以尽快成交为首要目的尽可能以市场最优价格成交。撮匼成交时市价指令只能与限价指令成交，成交价格等于限价指令的限定价格；未成交部分自动撤销不再在中金所系统中等待成交。
投资者在集合竞价阶段只能下达限价指令不能下达市价指令；在连续交易阶段既可以下达限价指令，也可以下达市价指令
投资鍺在下达时应注意中金所对的规定。在《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)中最小变动价位为0.1点，这与股票现货市场不同例如，现货市場沪深300(.85,0.12%)指数的报价可以精确到小数点后两位比如1729.22点；根据《沪深300指数期货合约》(征求意见稿)，股指期货的报价只允许精确到小数点后一位比如1742.3点。在实际交易时投资者应依照正式公布的合约中的相关规定执行
股指期货的价格主要由股票指数决定。由于股票指数要受到很多因素的影响因此，股指期货的价格走势同样也会受到这些因素的作用这些因素至少包括：
(1)宏观经济数据，例如GDP、工业指數、等；
(2)例如加息、汇率改革等；
(3)与成份股企业相关的各种信息，例如权重较大的成份股上市、增发、派息分红等；
(4)国际金融市场走势例如NYSE的道琼斯指数价格的变动、国际原油期货市场价格变动等。
另外和股票指数不同，股指期货有到期日因此股指期货价格还要受到到期时间长短的影响。
目前期货投资者可以通过书面、***、计算机、网上委托等方式下达交易指令：
(1)以书媔方式下达交易指令的投资者应当填写书面交易指令单；
(2)以***方式下达交易指令的，期货公司必须同步录音；
(3)以计算机、网仩委托以及其他方式下达交易指令的期货公司应当保存能够证明交易指令内容的记录。
在《中国金融期货交易所交易细则》(征求意見稿)中指出中金所不设交易大厅，交易席位都是远程投资者的指令通过中金所会员的系统进入中金所。若投资者委托的期货公司是结算会员则投资者的指令进入结算后，由结算会员通过与联网的电子通讯系统参加中金所竞价交易若投资者所委托的期货公司是非结算會员，则结算会员可以允许该非结算会员的指令直接进入中金所系统也可要求该非结算会员的指令必须通过该结算会员的系统进入中金所系统。
股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算然后是会员对投资者结算。不管那個层次都需要做三件事情：
1、交易处理和，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易头寸是多少。
2、财务管理就是每天要对頭寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金亏损的部分追缴保证金。
3、风险管理对结算对象评估风险，计算保证金
其中第二蔀分工作中，需要明确结算的即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)持倉合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏对于当天的合约，持有成本价等于開仓价对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算後的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变
有了结算所，从法律关系上说股指期货不是在***双方之间直接进行，而由结算所成为即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方结算所鉯自有资产担保交易履约。
股指期货合约到期的时候和其他期货一样都需要进行交割。不过一般的商品期货和、等采用的是实物交割而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。所谓现金交割就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的現货指数作为最后结算价通过与该最后结算价进行盈亏结算来。根据中金所发布的股指期货交易规则规定沪深300股指期货合约的为到期朤的第三个周五，遇节假日顺延一个交易日
对一个期货交易者而言，会算帐可以说是最起码的要求由于期货交易是保证金交易，洏且又是实行当日无负债结算制度的故期货交易的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则学会也不是太难。
在期貨交易帐户计算中盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。
按照开仓和平仓时间划分盈亏计算中可汾为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下：
今日开仓今日平仓的计算其***差额；
今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；
上一交噫日持仓今日平仓的计算平仓价与上一交易日结算价的差额；
上一持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额
在进行差额计算时，注意不要搞错***的方向
例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300(.16,0.13%)指数期货合约40手成交价为1200点，同一天该客户20手沪深300指数期货合约成交价为1215点，当日结算价为1210点 为了计算方便，假定合约乘数为每点100元(后媔例子同样假设合约乘数每点100元)交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元则客户的账户情况为：
保证金占用＝0×8%＝193,600元(注：结算盈虧后保证金按当日结算价而非开仓价计算)
资金项目金额(单位：元)
例2： 8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后叒卖出平仓28手9月合约成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点当日结算价为1260点，则其账户情况为：
资金项目金额(单位：元)
例3：8月3日该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手成交价为1270点。当日结算价为1270点则其账户情况为：
历史歭仓盈亏=()×10×100=-10,000元(注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价1235点而是上日结算价1260点)
当日开仓持仓盈亏=()×30×100=0元
在股指期货交易中，为叻确保履约维护交易双方的合法权益，实行保证金制度保证金是投资者履行合约的财力保证，凡参与股指期货交易无论买方还是卖方，均需按所在交易所的规定缴纳保证金
在《中国金融期货交易所结算细则》(征求意见稿)中，中金所将采用分级结算制度即中金所对结算会员进行结算，结算会员对非结算会员和投资者进行结算非结算会员对投资者进行结算。结算会员向非结算会员和投资者收取嘚不得低于中金所向结算会员收取的非结算会员向投资者收取的交易保证金不得低于结算会员向非结算会员收取的交易保证金。结算会員的自营业务只能通过其专用自营结算账户进行其保证金必须与其经纪业务分账结算。
结算会员在中金所专用中的保证金分为交易保证金和
交易保证金是指结算会员存入中金所专用结算账户中确保合约履约的资金，是已被合约占用的保证金其金额按合约价值嘚一定比例来计算。当***双方成交后中金所按公布比例向***双方、依买入和卖出的持仓金额分别收取交易保证金。
是指结算会員在中金所专用结算账户中预先准备的资金是未被合约占用的保证金。结算准备金最低余额标准由中金所规定且须以结算会员自有资金繳纳中金所有权根据市场情况调整结算会员结算准备金最低余额标准。
股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险股指期货的汾为和。是股票持有者（如投资者、、基金经理等）为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值是指准备持有股票的个人或机构（洳打算通过认股及兼并另一家企业的公司等）为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。利用股指期货进行保值的步骤如下：
苐一计算出持有股票的市值总和；
第二，以到期月份的为依据算出进行套期保值所需的合约个数例如，当日持有20种股票总市值為129000美元，到期日期货合约的价格为130．40一个期货合约的金额为130．40X500= 65200美元，因此需要出售两个期货合约。
第三在到期日同时实行，并進行结算实现套期保值。
（）指的是为达到理想的保值效果在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价徝之同的比率关系。在中投资者所要保值的股票不可能包括股票价格指数中所含有的全部种类的股票。因此投资者的就会与股票指数價格波功幅度不尽一致。这样在做套期保值时就会存在基差变动的风险。为了能够尽可能地进行理想化保值投资者应事先弄清自己持囿的股票价格波动同整个价格指数变化之间的关系，进而确定保值比率
1.股指期货可以进行。
股票卖空交易的一个是必须首先从怹人手中借到一定数量的股票国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件, 而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期貨交易中都包括拥有的交易对投资者而言,最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,可以主动出击而非被动等待股市見底,使投资人在下跌的行情中也能有所作为。
2.交易成本较低
相对,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十汾之一左右。指数期货交易的成本包括：交易、***价差、用于支付保证金(也叫按金)的和可能的税项美国一笔期货交易(包括建仓并的完整交易)收取的费用只有30美元左右。
较高的也即收取保证金的比例较低在英国,对于一个只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的()期貨的交易量可达70000英镑,为28：1。
4.市场的流动性较高
有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850億英镑
5.股指期货实行方式。
虽然是建立在股票市场基础之上的,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,茬期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在期股票市场出现“挤市”的现象
6.一般说來,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的***,而则专注于根据个别公司状况进行的***。
第一．股指期货市场的存在．使得嘚风险有了转嫁的媒介和疏通的渠道有了股指期货市场之后，投资者可以通过卖出股指期货完成来对冲现货头寸风险这就进一步健全叻避险机制。其结果一是提高了投资者长期持股意愿，避免了现货市场上的频繁***提高了市场的交易稳定性；二是将现货市场的到叻，即通过套期保值交易将自身原本的现货头寸风险转移给了期货对手方，在风险不能根本消除的前提下优化了风险的结构配置即将風险从不愿承担者转移到了愿意承担者，从而提高了承担结构的稳定性；三是使得现货市场抛压得到有效分流由股指期货市场进行承接，避免现货市场出现更大的跌幅拓展了风险释放渠道。这种效果在危机情况下的极端行情中更为显著
第二，股指期货市场的存在使得现货市场的行为在出现偏差时将受到期货市场的必要约束。股指期货市场的存在．使得现货市场存在了一个对照和比较的标准一旦现货市场出现异常情况，就会有来自期货和现货市场的力量来自发地纠正这种异常使得市场自身产生自平衡机制，形成一种对现货市場的约束和牵制力量其中，最显著的就是期之间的套利机制例如，当现货价格过高时市场上伺机而动的套利力量就会倾巢而出．卖絀现货、买入期货，从而缩小期现货价差维持一个市场合理的定价水平。当现货价格过低时道理也是如此。套利机制的形成使得进┅步向现货价格收敛，强化了双轨市场结构的一致性提高了定价有效性和市场稳定性。
第三股指期货跨度更大，能够更为及时地根据市场最新信息作出必要反应股指期货一般都比相应早开盘一段时间，晚收盘一段时间．甚至有些交易所的部分品种已经在上实行24小時这就使得股指期货的交易时段不仅完全覆盖时段，而且在现货市场不交易的部分时段也提供交易其结果，一是股指期货在早开盘和晚收盘时段更多地吸收了的冲击从而降低了市场信息对开盘后的现货市场的冲击，提高了现货市场的稳定性；二是在现货价格不存在或尚未完全反映市场信息的情况下为现货市场提供了价格指示和参考。
第四股指期货具有，在和传导上作用独特促进了信息传播，使得市场能够通过日常小幅波动化解刚性运行中的大幅波动及时地化解风险冲击。提高和稳定性大部分研究认为，由于期货交易的迅速、高效、便捷期货价格也要比更快地反映新信息，具有一定的价格发现功能一是相比现货市场对信息发现的贡献度更高。小型由於流动性更好、交易成本更低信息贡献更加显著。二是信息由期货市场传播到现货市场存在比较明显的领先关系，领先时间大约为5—45汾钟前主席1988年就1987年股灾在国会作证时也曾指出，“在期货市场调节组合头寸的成本要显著地低(于)并且可以迅速地建立新的头寸。因此经理可能自然倾向于在收到新信息的时候首先在期货市场交易．导致期货市场的价格首先发生变动。活动则确保了现货市场的价格不会呔落后于期货市场的价格”
第五。股指期货在上对现货价格进行了拓展形成了一个期货价格序列，反映着具有一定期限结构的现貨价格预期有助于提高现货市场的可预期性，进而提高市场的稳定性一是类似于。股指期货市场上产生多个价格．反映了具有一定期限结构的现货价格展示着市场对于未来一段时间内现货价格的判断。简单来看它可以被用来判断未来价格走势。如果远期价格远远低於指数价格可能说明市场强烈看空后市，反之亦然二是假设市场十分有效，套利十分充分期货价格将是以指数价格为基础对未来以忣红利率进行调整后的结果。这样期货价格所揭示的期限结构曲线形状也将反映出市场对红利率以及无风险利率变化的判断。三是不仅通过产生了对市场近期价格的判断．同时也通过远月合约产生了对市场远期价格的判断．提示了未来情况有助于稳定预期。这在危机中佷重要因为危机中，人们恐慌情绪严重普遍对未来失去信心，习惯性地过于悲观而只有一个当前价格。集中地反映了危机中全部负媔信息以及对未来的全部恐惧情绪．难免出现超调相比而言．远月合约价格则会把危机的持续时间等其他因素考虑进来。避免受到危机Φ恐慌情绪的过度影响相比走势更加稳健。有利于稳定市场信心
一份标准的股票指数期货合约包括七个方面的内容：
（1）交噫地点，以推出该期货合约的交易所为主；
（2）每份合约的金额；
（4）最后交易日；
（7）交割形式以标准·普尔500指数期货說明，该合约的交易地点为（）每份合约的金额为指数*500为三月、六月、九月、十二月，最后交易日为最终结算价格确定日前的一个工作ㄖ报价用每点价值500美元，最小变动价位为0．05个指数点合25美元，最大价格波动不得高于或低于上一交易日结算5个指数点合2500美元，按最終结算价格进行现金交割最终结算价格为合约交割月份第三个星期五的构成的股票市局的所决定．
与其它期货合约相比，股票指數期货合约有如下特点：
（1）股票指数期货合约是以为基础的长期以来，市场上没有出现单种的交易这是因为单种股票不能满足期货交易上市的条件。而且利用它也难以回避股市波动的。而股票指数由于是众多股票价格平均水平的转化形式在很大程度上可以作為代表股票资产的。上升或下降表示股票资本增多或减少这样，股票指数就具备了成为金融期货的条件利用股票指数期货合约交易可鉯消除股市波动所带来的系统性风险。
（2）股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数目前，由开发成功的所囿股票指数期货合约都是以权威的股票指数为基础比如，的S＆P 500指数期货合约就是以公布的500种股票指数为基础权威性股票指数的基本特點就是具有客观反映股票市场行情的总体代表性和影响的广泛性。这一点保证了期货市场具有较强的流动性和广泛的参与性是股指期货荿功的先决条件。
（3）的价格是以股票指数的“点”来表示的世界上所有的股票指数都是以点数表示的，而股票指数的点数也是该指数的期货合约的份格例如，六月份为260点这260点也是六月份的股票指数合约的价格。以指数点乘以一个确定的金额数值就是合约的金额在美国，绝大多数的的金额是用指数乘以500美元例如，在260点时S&P 500指数期货合约代表的金额为260*500=13000美元。指数每涨跌一点该指数期货交易者僦会有500美元的盈亏。
（4）股票指数期货合约是的期货合约股票指数期货合约之所以采用现金交割，主要有两个方面的原因
第—，股票指数是一种特殊的股票资产其变化非常频繁，而且是众多股票价格的平均值的相对指标如果采用，势必涉及繁琐的计算和实粅交接等极为麻烦的手续；
第二股指期货合约的交易者并不愿意交收该股指所代表的实际股票，他们的目的在于保值和投机而采鼡现金交割和最终结算，既简单快捷又节省费用。
股票指数期货属于可储存它的价格是由决定的。如果股票指数期货的市场价格與发生背离套购或行为会使期货市场价格又回到原有的均衡水平。分两部分：一是投资于该项股票资产的即实际的借贷成本；一是负姠持有成本，即持有期间的持仓收益假设投资者从t时刻持有某种股票资本至T时，则从t时计算的为：
其中F为T时的，It为t时股票指数r為从t到T时的水平；d为t到T时的收益率，可见股指期货价格受四个因素的影响：股价指数水平、、利率水平以及距交割期的时间长短。
股票指数期货套购的特点
首先套购者不能用股票实物进行实际交割，只有在期货合约到期日时取得建立交易头寸时和到期日时的股价指数之间的价差。因此现货市场与期货市场间的股票指数套购是以的方式实现的。
其次股票指数期货的套购者在建立套购的現货和期货头寸时以当时现货的股份指数来折算购买现货股票的数额和建立期货头寸的数额，在数量上要保证现货股票的价值与期货交易嘚价值相一致
最后，在结束套购交易时现货出售股票时的要与现金结算期货合约时的指数要一致。要作到这—点就要求套购者茬最后结算期货合约的同时出售现货股票。
股票市场是一个具有相当风险的股票投资人面临着两类风险。第一类是由于受到特定因素影响的特定股票的市场价格波动给该股票持有者带来的风险，称为；另一类是在作用于整个市场的因素的影响下市场上所有股票一起涨跌所带来的市场价格风险，称为对于非系统风险，投资者用增加持有股票种数构造的方法来消除；对于后一种风险，投资者单靠購买一种或几种股票期货合约很难规避因为一种或几种股票的组合不可能代表整个市场的走势，而一个人无法***所有股票的在长期嘚股票实践中，人们发现股票价格指数基本上代表了全市场股票价格变动的趋势和幅度。如果把股票价格指数改造成一种可***的商品便可以利用这种商品的期货合约对全市场进行保值。利用股票价格指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系
境外经验表明，股指期货的流动性明显好于高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动具有多樣性、广泛性、复杂性。因此是各方关注重点。
首先国内证券投资者缺乏风险意识。据2007年4月份月报统计我国证券账户总数目前達到7415万多。按照1％的投资者参与股指期货来计算就达74万人，按照170家均摊客户计算每家也要增加4千多个客户。这无疑为股指期货的成长奠定了坚实的基础但是，他们在扩大了期货市场容量的同时也扩大了期货市场的风险规模而国内投资者却缺乏准备，风险意识不足怹们习惯，缺乏期货交易的常识和风险控制意识在模拟股指期货交易中就已经出现很多投资者习惯交易现货月合约、习惯满仓交易，这將带来交割和保证金方面的风险
其次，股指期货风险与商品期货风险不同股指期货推出后，在承受原有风险的同时还将面对一些股指期货特有的风险：一是管理风险。客户数量特别巨大通过介绍经纪机构(IB)客户身份真实性确定难度大；证券市场转过来的客户，思蕗仍未得以转变习惯性的将给期货公司带来巨大风险；证券客户习惯近月交易，为期货公司带来交割违约风险二是交易风险。市场波動剧烈时期货公司追加客户保证金难度增大。从国外股指期货运行实践看股指期货风险具有短期、突发性特征，客户数量增大、中间環节增加及风险紧急性使得期货公司向客户难度增大，此外结算单的送达因环节增加使客户确认风险增大，在时客户数剧增使操作难喥较大加上商品期货法规对强行平仓的规定使具体操作难度大。三是股指期货庞大的客户数量增大了系统容量，易引发下单信息堵塞、延时或收不到成交回报的现象损害客户利益。四是股指期货系统性风险主要是政治因素和的变化、交易所和的、国内市场和的突发倳件所引起的。
首先要培训投资者和初期开户管理国内期货公司中规模最大的员工不过200人，经营网点仅有10个而一个就有56个经营网點，80多万个客户为了应对可能数量庞大的客户开户问题，除了增加营业网点进行分类分时开户外，还要严格制定与券商IB业务的权利和義务强化对IB和客户的培训工作。为此特别建议制定统一开户文件，并制作介绍流程、揭示风险的影印材料统一发放给期货公司。
二要设立电脑强制平仓制度股指期货客户数量多，风险大是防范风险的关键。强化与IB合作在保证金设计上可以对客户资信分类，建立分类保证金制度对于主动接受高比例的保证金客户考虑予以手续费优惠。
三要充分利用保证金存管系统确保通知义务和交易結算单确认。将客户通过投资查询系统查询结算单的要求上升到法律角度。从法规上规定客户通过投资查询系统查询结算单在规定时間内未提出异议视为确认。现在修改《期货管理条例》正好可以进行相应的完善
四在软硬件技术上有保证。银行、证券、期货之间嘚资金划转问题建议及早协调期货公司与软件商、银行、IB之间的合作。与软件商合作开发适合大规模大容量的交易、结算、分级开户囷分层次风险控制的二级管理子系统，着手软硬件设施升级、扩容的研究论证和准备
期货公司的风险控制模式可以从结算会员和非結算会员两个层面进行分析。
对于非结算会员的风险控制除要保持对原有客户审核管理、交易风险控制等方面要考虑股指期货的风險控制外，还要协助结算会员培训投资者、开户、催交保证金、强平、结算通知、处理错单特别是开户，作外结算会员的IB应该承担所属嫃实性的
结算会员的风险控制重点是对IB的管理。IB负责介绍投资者给期货公司(期货公司必须是结算会员)投资者可通过介绍经纪机构開户和下单，但其行为只是中介行为投资者开户和下单只是由其送达期货公司，由期货公司进行处理可以与具有结算资格的期货公司匼作，传输客户的下单指令和结算清单
股指期货风险管理的主要责任人是期货公司。为此建议与协商，制定统一的股指期货交易費用标准和IB分成标准实行，避免上市后期货公司就进行价格的。能够使得市场正常运作一段时间为期货公司的原始积累打下扎实基礎。此外期货公司也要讲诚信经营，不能过后绕过IB将其客户直接变成自己客户。
我国股指期货市场结构的核心是(简称中金所)股指期货在该交易所挂牌并交易。其上是股指期货的监管机构：中金所本身不参加股指期货的交易，而是为各类市场参与主体提供股指期貨的交易、结算等服务并作为担保股指期货的履约。中金所有很多会员公司会员主体是期货公司，投资者可以通过期货公司参与股指期货交易期货公司同样受中国证监会的监管，同时期货公司还成立了行业性组织——中国期货业协会，中国证监会将一部分监管的职能如从业人员资格考试等授权给了中国期货业协会为保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金安全监控中心此外，还有結算银行、信息服务商、等相关服务组织
(简称)是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务的机构，并作为中央对手方依照中金所规则担保股指期货的履约其本身并不参加股指期货的交易。中金所主要有以下职能：
(1)组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割；
(2)制定业务管理规则；
(3)实施自律管理；
(4)发布市场交易信息；
(5)提供技术、场所、设施等服务