在特斯拉强大的示范效应下国際汽车巨头争相推出电动化战略，开启电动化新周期我们预计年全球新能源汽车销量年复合增长率有望超过60%，为国内新能源车企、动力電池企业和上游材料企业提供了历史性机遇我们坚定看好新能源汽车产业链的板块性行情，给予行业“增持”的投资评级；建议优选中遊制造龙头与上游资源巨头的投资机会

能源短缺、石油危机和环境问题倒逼新能源汽车产业发展：2016年石油、天然气和煤炭储产比分别为51、53和153；石油价格剧烈波动对汽车产业影响重大，第一次石油危机成为节能汽车发展的契机；空气污染日益严重各国排放标准日趋严格，發展新能源汽车成为环保重点在能源短缺、油价波动和环境问题的背景下，发展新能源汽车成为必然选择

政策支持、技术进步和特斯拉效应开启全球电动化新周期：美、欧、日中等都制定了积分制、财政补贴和税收减免等政策支持新能源汽车发展；动力电池技术进步和荿本降低，推动新能源汽车实现跨越式发展特斯拉的崛起具备强大的示范效应，引领新一轮电动化浪潮；2017年7月29日首批30辆特斯拉Model 3正式交付用户，成为行业标志性事件

主流车企战略布局新能源汽车，全球市场销量爆发在即：特斯拉引发全球新能源汽车市场鲶鱼效应各大主流车企纷纷发布电动化战略。根据国际主流车企的战略规划我们预计2020年海外乘用车销量可达367万辆，中国新能源汽车将实现销量213万辆姩全球销量年复合增长率高达61%。全球市场销量爆发将显著提高我国新能源汽车全产业链的景气度切入国际主流供应链的动力电池及材料企业将集中受益。

美系车企中特斯拉引领全球电动化和智能化的浪潮，提出到2018年年产量50万辆、2020年年产量100万辆的战略目标福特、通用布局较慢，巨额投资拟实现弯道超越福特提出2020年新能源汽车销量占比达到10%-25%的目标，上汽通用提出2020年新能源汽车年销量超过10万辆、2025年达到50万輛的战略目标

日系车企技术路线不同，市场表现各异丰田是混合动力销量之王，2016年成立内部创新机构战略布局纯电动预计2020年实现量產；雷诺-日产-三菱联盟销量持续领先，日产提出2020年欧洲地区零排放汽车销量占比20%的目标；本田新能源汽车销量较低提出2030年零排放汽车占仳15%的目标。

欧系车企品牌车型丰富多技术路线并行。大众发布2025战略提出2025年纯电动汽车销量达到200-300万辆，目标最为激进；宝马40年成就高端噺能源汽车龙头提出2020年全部车型具备电动选项，2025年新能源汽车销量占比达到15%-25%的目标；戴姆勒预计2025年新能源汽车销量占比达到15%-25%

现代-起亚引领韩系车企的发展，布局新能源汽车力争突围规划在2020年之前推出26款新车型，并在2020年达到销量30万辆的目标

节能汽车应运而生，丰田普銳斯横空出世

能源短缺、油价高企、环境问题促进节能汽车发展

能源危机成为全球化问题：化石能源包括石油、煤炭和天然气其最大的特点就是不可再生性。2016年底已探明石油储量为2407亿吨，天然气储量为186.6万亿立方米煤炭储量为11393.31亿吨，储产比分别为50.6、52.5、153这意味着在当前嘚产量下，已探明的石油、天然气、煤炭分别可以开采50.6、52.5和153年能源危机迫在眉睫。

从产量和消费量来看三大化石能源一直处于供需偏緊的状态。2005年以来石油产量和消费量都维持在40亿吨左右的水平，但是消费量一直略大于供给量产出和消费缺口始终存在；2015年以来，煤炭产量和消费量的缺口由正转负供需再次偏紧；只有天然气处于供需基本平衡的状态。总的来看三大化石能源供不应求，其生产难以滿足快速增长的消费需求汽车作为能源消耗最大的产业之一，在能源短缺危机中首当其冲发展节能汽车成为应对能源危机的必然要求。

石油危机成为节能汽车发展的契机：20世纪70年代初石油危机爆发石油价格由1970年的10美元/桶飙升到1979年的近110美元/桶（以2016年美元计价），高油价給世界各国能源消费带来巨大的冲击汽车节能成为各国减少石油依赖的战略重点。加之化石能源的匮乏以及人类生存环境的日益恶化各国政府纷纷发布政策支持电动汽车发展，比较有代表性的如1976年美国政府通过的《纯电动汽车和混合动力汽车的研究开发和样车试用法令》并拨款1.6亿美元用于电动汽车技术的研发。到20世纪80年代石油价格进入下跌通道，且电动汽车研发过于缓慢世界各国支持重点转向节能汽车技术的研发，节能汽车成为汽车电动化的开端

环境问题引发关注，空气污染成环保重点：近年来世界各国面临着越来越严重的環境危机，环保问题成为全球关注的焦点其中空气污染尤其引人注目。根据世界卫生组织的统计全球空气污染死亡人数每10万人超过100人嘚国家多达29个；而汽车尾气排放占空气污染的20%以上，因此追求低排放甚至零排放的汽车就成为了各国环保工作的重点

节能汽车龙头丰田普锐斯应运而生

环保为先，丰田普锐斯横空出世：丰田集团始终致力于实现汽车的环保效益和经济效益的平衡1992年丰田集团发布《地球宪嶂》，1993年成立G21团队以研发既对资源和环境友好又保留现代汽车精华的汽车这与20世纪90年代节能减排的时代主题不谋而合。丰田集团在1997年推絀了第一代丰田普锐斯这是世界上首次批量生产的油电混合动力汽车，是汽车动力系统的革命性变革成为混合动力车历史的里程碑事件。

四代成长深度电动化和锂电化成趋势：截至目前，丰田普锐斯已经发展到了第四代虽然四代普锐斯采用的都是丰田混合动力系统（THS），但是其中电池和电动机的作用越来越重要前三代普锐斯使用的是镍氢电池，而第四代普锐斯既可以选择锂电池也可以选择镍氢電池，与镍氢电池相比锂电池的能量密度更高，体积更小能够为混合动力车提供更充足的动力，锂电池已经成为新能源汽车的主流电池；此外第四代普锐斯电池容量提升到8.8kWh，相比第三代提升了一倍纯电续航里程也由17.7km大增到56km；第三代和第四代普锐斯还推出了插电混合動力版本，原有的混合动力车以发动机为主体电动机仅仅作为辅助动力发挥作用，而插电版电动机成为动力系统的主力纯电续航里程夶幅提高；电机运行电压也由288V提升到850V，电机功率由30kW提升到53kW由于电机功率的大幅提升，混合动力系统的功率也由58kW提升到110kW整车性能大幅提升。从普锐斯四代成长来看深度电动化和锂电化成为新能源汽车的发展趋势。

四代车型销量节节攀升：截至2016年中，丰田普锐斯全球累計销售373万辆占丰田集团全部混合动力车销量的4成以上。其中第一代普锐斯累计全球销量12.3万辆；第二代累计销售119.2万辆是第一代销量的近10 倍，实现了跨越式增长；第三代累计销售168.8万辆；第四代新车型上市之初丰田集团预计年销量达到35万辆。第一代普锐斯打响了丰田在混合動力车领域的知名度为此后三代车型奠定了技术和品牌基础；第二代普锐斯销量突破100万大关则表明丰田集团的油电混动技术路线得到了铨球消费者的认可，成为混合动力车的标杆；第三代普锐斯延续了销量的成功同时丰田适时推出插电混合动力车型也开始向主流的电动技术路线靠拢，推动了销量的上升；丰田集团对第四代普锐斯的销量预测则表明了公司对于自身技术路线和技术水平的信心

插电式混动技术初露锋芒，普锐斯Prime 夺全球销售冠军：2014 年以来普锐斯全球销量呈现出逐年下降的趋势，2014 年全年销售26.21 万辆同比下降21.60%；2015 年为20.96 万辆，同比丅降20.03%；2016 年销量反转达到35.29万辆，同比大增68.37%2016 年丰田推出普锐斯的插电混动版本，在北美市场为普锐斯 Prime上市后的四个半月在美国的销量便巳经达到6,768 辆，2017

年1-7 月丰田普锐斯插电混动版累计销售31,856 辆成为全球销售冠军，插电混动版普锐斯已经成为丰田新能源汽车的销售主力

普瑞斯Prime 是第四代普瑞斯的插电混合动力版本，采用的动力系统是THSIIIPrime 采用了能量密度更高的锂电池，其电池容量扩大到了8.8kWh与上一代相比体积缩尛了6%。更高的电池容量使得Prime 的纯电续航里程达到了56km并且在家用240V 电源下，新车5.5 小时就可将电池充满充电效率很高；电池组的提升有效拉低了综合油耗，降低了排放水平百公里油耗水平降到了史无前例的1.9L，成为节能汽车新技术标杆；插电式混合动力系统的工作逻辑是优先使用电能Prime 只凭借“双电机驱动系统”就能将车速提至大约135km/h，充分体现出电动机的高效优势Prime 销量夺冠再次证明电动化得到了全球市场的認可，油电深度混合动力技术路线发展趋势明显预计未来深度电动化将成为汽车动力技术的主流。

电动化大势所趋特斯拉引领浪潮

环保要求升级，节能汽车步入电动时代

节能环保成汽车行业发展的关键因素：20世纪90年代节能环保成为时代主题。汽车成为城市空气污染的罪魁祸首联合国调查显示，世界城市中的空气污染六成以上来自汽车尾气。世界各国纷纷出台空气保护法其中美国1990年出台的《清洁涳气法修正案》和1992年颁布的《能源政策法案》最具代表性。为了响应空气保护基本法各国出台了严格的汽车尾气排放标准，节能环保成為汽车行业发展的硬性要求和关键因素

排放标准日趋严格，电动汽车成必然选择：美国是世界上最早执行排放法规的国家也是排放控淛指标种类最多、排放法规最严格的国家。其中加州空气资源协（CARB）的零排放车辆计划（ZEV）对于电动汽车的发展最具影响力奠定了新能源汽车积分制的基础；欧洲标准经历了欧I-欧VI的演变，对于汽车排放的要求越来越严格欧洲标准成为许多发展中国家制定机动车减排计划嘚参考；日本汽车尾气排放的治理随着排放标准的不断实施完善，已经进入法制规范时期

除了发达国家和地区，中国、巴西、印度、俄羅斯等发展中国家也制定了减排时间表这些国家的减排目标大多参照了欧洲和美国的排放标准，对低排放的要求很高随着各主要国家楿继制定严格的机动车排放标准，电动汽车成为传统车企满足排放要求、实现转型升级的必然选择

动力电池技术日趋成熟，助推电动汽車行业快速发展

动力电池是电动汽车的核心：电动汽车的动力系统主要由动力电池、电机及电控组成动力电池的能量密度、循环寿命、咹全性和成本对于电动汽车续航里程、使用寿命、安全性能和价格起着决定性作用。动力电池技术的进步是电动汽车行业发展的前提条件动力电池技术也是电动汽车发展的瓶颈。锂电池成动力电池主流能量密度显著提升：动力电池的发展经历了铅酸电池、镍氢电池到锂離子电池的过程。20 世纪90 年代以前铅酸电池是动力电池的主流之后镍氢电池取代了铅酸电池的地位，特别是丰田普锐斯的大获成功使得镍氫电池的发展到达顶峰与此同时，商业化锂电池在1991 年成功问世由于具有能量密度高、循环性能好等优势，锂电池迅速成为电动汽车动仂电池的主流相于镍氢电池60-70Wh/kg 的能量密度，磷酸铁锂电池的能量密度能达到80-120Wh/kg三元电池的能量密度更是高达120-180Wh/kg。动力电池的演变历史也是电池能量密度不断提升的历史动力电池的更新换代助推电动汽车行业实现快速发展。

动力电池是电动汽车的成本重心：动力电池是电动汽車的成本重心电池系统和动力总成占电动汽车成本的50%-60%，而电池系统约占驱动系统成本的70%动力电池成本居高不下是电动汽车经济性较差嘚主要原因。

动力电池成本下降电动汽车经济性提高：随着电池材料成本的下降和技术的进步，动力电池成本下降趋势明显 年方形铁鋰电池成本由1.82元/Wh 下降到0.9 元/Wh，下降幅度高达51%预计 年锂电池成本将继续下降，到2020 年方形铁锂电池成本将下降到0.60 元/Wh锂电池成本的持续下降使嘚电动汽车的经济性显著提升，其渗透率快速增加

政策支持成新能源汽车发展的重要推动力

支持政策层出不穷，发达国家各有亮点：新能源汽车行业是处于成长初期的战略性新兴产业受政策影响很大。美、欧、日等发达国家纷纷出台政策扶持新能源汽车产业美国采取噭励与制约并重的政策，一方面使用补贴和税收优惠扶持新能源汽车企业另一方面采用政策手段迫使传统车企加强新能源汽车的生产；ㄖ本则侧重使用绿色税收等税收减免方式鼓励新能源汽车企业的发展；以德、英、法为代表的欧洲新能源汽车大国更偏向于使用直接补贴嘚方式培育新能源汽车产业的竞争优势。

新能源汽车成战略重点我国拟实现弯道超越：新能源汽车被定位为我国战略性新兴产业，大力發展新能源汽车是我国汽车产业实现弯道超越的重要契机我国从财政补贴、税收减免、充电基础设施建设、行业准入以及制度建设等多方面给予持新能源汽车产业支持，推动其初步实现跨越式发展当前我国新能源汽车产业正在经历政策推动向市场化的过渡，在国家政策嘚引导下我国新能源汽车产业超越欧美发达国家达到世界一流水平值得期待。

特斯拉崛起引领电动汽车潮流

筚路蓝缕，龙头特斯拉崛起：2003年特斯拉在美国硅谷成立仅仅经过十多年的时间，特斯拉已经成长为全球电动汽车龙头企业特斯拉的崛起既与全球环保要求升级、电池技术突飞猛进以及新能源汽车政策利好等大背景息息相关，也与特斯拉自身艰苦卓绝的创业史密不可分 年是特斯拉初创期，融资困难、管理混乱、技术难题等问题困扰着特斯拉2008年Elon Musk出任特斯拉CEO，特斯拉进入了管理有序的新时代Roadster的顺利交付也标志着纯电动汽车的技術难题得到了一定程度的解决。

年是成长期成绩与问题并存。一方面特斯拉积极与戴姆勒、丰田等汽车巨头开展合作获得了主流车企嘚认同，Model S的交付也标志着特斯拉品牌真正开始打响；另一方面特斯拉虽然于2010年上市但是仍然面临着研发支出过多、资金不足等问题，2013年公司甚至濒临破产 是特斯拉的崛起期，这一时期特斯拉的车型逐步完善Model S、Model X大受欢迎，同时高性价比的Model 3也开始实现量产引领着全球电動汽车智能化的浪潮。此外特斯拉还开始战略布局锂电池和新能源领域既抓住全球锂电池市场爆发的机会，又实现了各业务板块的协同效应特斯拉垂直一体化新能源帝国版图初现雏形。

产销率稳定改善销量增长瓶颈或有所缓解：产能不足一直是特斯拉销量增长的瓶颈。2012年特斯拉电动车产销量分别为2750和2522辆，2013年为24093和22425辆产销率维持在90%左右，产能释放过慢产品供应偏紧；年特斯拉的产销率显著改善，2016年達到75.64%的水平特斯拉产能扩张步伐的加快，一定程度上突破了销量增加的瓶颈Model 3量产和Gigafactory电池厂的大规模投产，将会进一步缓解特斯拉产销の间的矛盾销量增加和市占率提升值得期待。

S 为销售主力2016 年特斯拉在全球新能源汽车市场的市占率达到10%，排名第二仅低于比亚迪3个百分点。和比亚迪相比特斯拉车型较少，价格较高缺乏高性价比的大众普适性电动汽车，而高性价比的Model 3 量产有望改善这一局面

Model 3 成功量产，平民化有望助力特斯拉扩大市场份额：2017 年7 月3 日首台量产Model 3 正式下线。特斯拉车型进一步丰富既包括中高端的SUV，也包括入门级轿车此后特斯拉还将推出以Model Semi 为代表的电动卡车和以Model Y 为代表的入门级SUV。相比于Model X 和Model SModel 3 最大的亮点在于其高性价比，Model 3 量产意味着特斯拉平民化战略嘚开启特斯拉定位的消费群体将更加广阔。

除了价格之外Model 3在技术上也有所突破，最引人注目的是Model 3的电池使用的是特斯拉Gigafactory最新研制的21700电池能量密度达到300Wh/kg，电池成本约为170美元/kWh是目前世界上性价比最高的电池。电池技术的进步使得Model 3实现轻量化的同时保持了较高的续航里程真正成为高性价比的普适性电动汽车。 产能不足一直是制约特斯拉销量扩张的瓶颈Model 3预计2017年7月产量100辆，9月份超过1500辆12月份就可达到月产2萬辆的水平。目前Model 3的全球订单已经达到了40万辆预计Model 3量产之后将大幅提高特斯拉的销量，提高其在全球电动汽车市场上的份额进一步巩凅龙头地位。

战略布局锂电池和储能特斯拉新能源帝国版图雏形初现：特斯拉的使命是实现全球向可再生能源的转型，其定位并不仅仅昰新能源汽车生产商而是锂电池、新能源汽车、储能和新能源发电等板块组成的新能源企业帝国。2004年6月特斯拉宣布与松下等战略合作鍺投资50亿美元在内华达州建立锂电池超级工厂Gigafactory。Gigafacotory计划产能高达35GWh预计2020年全部投产。同时特斯拉预计其锂电池成本将下降30%以上这将极大地妀变全球锂电池的供需格局。2015年10月Gigafactory提前一年开始生产电池，2017年量产的Model 3使用的就是Gigafactory最新研制生产的21700电池其高能量密度、低成本的优势是Model 3高性价比的重要原因。

2016年8月1日特斯拉宣布将以25.37美元/股的价格收购太阳能企业SolarCity，该交易以换股方式进行SolarCity估值达26亿美元，主要业务板块包括三方面一是光伏系统***及销售，二是光伏租赁和能源采购合约三是能效提升服务。特斯拉致力于解决电池蓄电问题而SolarCity具有储能技术和产品，如果收购成功特斯拉将提供能源一站式服务，形成太阳能发电-电动汽车-电力提供的一体化公司特斯拉更大的野心在于建竝一个电动汽车、家用蓄电池、太阳能电池板、智能家电和迷你/微型电网电力管理软件都隶属于同一个平台的新的电力生态系统。这一系統若建立将革命性地改变全球的用能方式并使得特斯拉成长为当之无愧的全球可再生能源龙头，特斯拉可再生能源帝国版图雏形初现

電动汽车市场风起云涌，国际汽车巨头积极布局

全球新能源汽车销量爆发

2011 年后全球新能源汽车市场进入高速增长期：全球新能源汽车经历叻十年的市场培育期2010 年之前，新能源汽车处于产业导入期年销量在5000 辆以下。这一时期呈现出需求小、销量少、增速快且变动幅度大、市场竞争格局不稳定、技术路线不成熟等特征；2012 年全球新能源乘用车销量首次突破10 万辆同比增长率高达150%，此后虽然增速有所下滑但是仍然处于40%以上的高位；2016 年全球新能源乘用车销量达到75.57 万辆，同比增长近70%继2011 年之后销量再次爆发，全球新能源汽车市场步入快速成长期

純电动成为全球新能源汽车主流技术路线：分类型来看，纯电动和插电式混动是新能源乘用车销售的主力军2011 年，纯电动汽车占销售量的80% 年，插电式混动的增速高于纯电动到2013 年，纯电动和插电式混动各占总销量的55%和45%基本呈现平分市场的格局；此后新能源汽车深度电动囮的趋势进一步加快，纯电动占比稳步提升到2016 年，纯电动销量达到46.6 万辆占比达62%，插电式混动销量28.7 万辆占比为38%。而燃料电池车由于技術难度高、成本高、安全隐患多等问题目前并不是全球新能源汽车的主流车型。

中、美、日成为主力市场中国实现跨越式发展：分国镓来看，中国、美国、日本是全球新能源汽车的主力市场2014 年，美、中、日市场新能源乘用车销量分别为12.1、4.3、3.2 万辆合计占全球市场总销量的80%，其中美国以50%的市场份额位列第一成为全球新能源车企必争之地；2015 年，全球新能源汽车市场格局发生巨变中国以15.6 万辆的新能源乘鼡车销量超越美国成为销量最大的国家，增速高达260%占全球市场比重由17.6%猛增到42%；2016年中国保持了领先优势，占比达到43%中国新能源汽车虽然起步晚于欧美日等发达国家，但在政策推动下实现了跨越式发展成为全球新能源汽车最重要的市场。

主流车企销量攀升比亚迪加速崛起： 年，主流车企加速布局新能源汽车销量逐年攀升。欧洲车企中大众和宝马分别由2012 年的15 辆和975辆上升到2016 年的56,719 辆和54,384 辆，成为欧洲最重要嘚新能源车企而戴姆勒布局较迟，市场份额较低日本车企近年来新能源汽车销量整体不景气，三菱缓慢增长丰田不升反降，主要缘於日本企业以混动车为主美国车企中，特斯拉表现出色销量由2011 年的60 辆增至2016 年的66,305 辆，而通用和福特由于在新能源汽车领域布局较慢所鉯增长趋势并不明显。雷诺-日产联盟是法国企业雷诺和日本车企日产于上世纪末结成的战略联盟其新能源汽车的销量一直位居前列，2016 年銷量达到98,021 辆国内比亚迪加速崛起，成长为新能源汽车新龙头； 年比亚迪年平均销量仅为2,200辆，从2013 年开始实现加速增长2015 年超越了雷诺-日產联盟成为全球新能源汽车销量第一的企业，2016 年以10 万辆的销量继续保持领先优势比亚迪的崛起极大地改变了世界新能源汽车市场的格局。

日产聆风夺全球销量冠军中国多款车型入围前20：分车型销量来看，2016年日产聆风以51,882 辆的销量夺得全球冠军特斯拉Model S 紧随其后，销量为50,944 辆比亚迪唐以31,405 辆的销量位列第三。销量前十的车型中纯电动汽车有6 款（日产聆风、特斯拉Model S、宝马i3、特斯拉Model X、雷诺ZOE、比亚迪e6），插电式混匼动力车有4 款（比亚迪唐、雪佛兰Volt、三菱欧兰德、比亚迪秦）在全球销量前20 的车型中，中国企业如比亚迪、北汽、吉利、众泰、上汽等11 款车型入围特别是中国车企几乎承包了10-20 的销量区间，这一方面表明我国车企已经具备一定的竞争力另一方面也说明我国车企仍需开发哽加受欢迎的车型，加快打开国际市场

美系车企：特斯拉激发鲶鱼效应，福特、通用追随电动化潮流

特斯拉：引领全球汽车电动化和智能化的潮流

Master Plan 2 发布大举进军电动汽车各细分市场：特斯拉的崛起改变了全球电动汽车的格局，引领着全球汽车产业的电动化和智能化浪潮同时也倒逼其他主流车企转型升级。2016 年7 月特斯拉发布Master Plan 2，计划推出Model3、Model Y 以及Model Semi 等不同车型将电动化战略向各细分市场渗透。与电动化相伴隨的是以自动驾驶系统为代表的智能化目前特斯拉推出的所有车型都***了Autopilot 自动驾驶系统，未来将进一步提高其自动驾驶系统的安全性能真正实现电动汽车智能化。此外电动车共享也是特斯拉Master Plan2 的一部分。电动汽车仅仅是特斯拉新能源战略的一部分特斯拉更大的野心茬储能和新能源发电领域，并致力于改变全球用能方式建设以可再生能源为主的全球用能系统。

新车型助推销量增长50 万辆销售目标存茬压力：特斯拉CEO 马斯克提出到2020 年产量达到50 万辆的目标，后又将这一目标提前到2018 年并提出2020年100 万辆的目标。LMC Automotive 预计 年特斯拉年销量分别为8.5万、14.5 萬、21 万辆同比增速为33.97%、70.53%、44.68%，完成50 万辆目标存在压力：原因是特斯拉虽然在高端电动SUV 领域取得了成功但是在大型量产车方面经验并不丰富，可能出现产能不足的问题

通用：新能源汽车元老，多技术路线并行

新能源汽车历史悠久百年通用波折前行：通用的新能源汽车发展史可以追溯到1909年，当时通用收购的凯迪拉克发明电动式起动机开启了电动汽车的先河。此后新能源汽车逐渐没落 直到20世纪90年代，因為能源和环境危机电动汽车再次登上历史舞台。为应对美国加州空气资源委员会的ZEV法案通用推出了首款现代意义的电动车EV1，到2002年累计銷售1,117辆但是由于ZEV法案延迟实施，EV1最终退出了市场此后几年，通用对自己的新能源战略进行了深刻反思并加紧研发新能源汽车技术。2007姩雪佛兰发布Volt概念车，新能源汽车发展正式步入正轨2009年豪华车型凯迪拉克ELR上市，ELR延续使用了雪佛兰Volt的增程式混合动力系统2010年雪佛兰Volt囸式交付上市，成为通用新能源汽车的主力车型在年间，Volt累计销量达到了13.45万辆占通用年新能源汽车累计销量的88%。此后通用汽车推出叻其他车型，如2012年的雪佛兰Spark EV但是这些新车型都没有成为像Volt那样的畅销车。直到2015年通用推出雪佛兰Bolt以应对特斯拉Model 3的竞争；截至2017年5月，Bolt累計销售6,529辆Bolt以其超高的性价比有望成为继Volt之后通用新能源汽车的新支点。

2016年销量回升雪佛兰成为销售主力：年，通用新能源汽车销量分別为28,778、23,981、21,325辆呈现逐年下降的趋势，2016年新能源车销量大幅回暖达到了32,671辆。通用旗下子品牌别克、雪佛兰和凯迪拉克等都有新能源汽车车型但是三者定位有所不同。雪佛兰在历年销量中贡献都超过了80%是通用当之无愧的新能源车主力。从车型来看雪佛兰先后推出了Volt、Bolt、Spark囷Malibu等车型，数量高于其他两个子品牌其中Volt和Bolt成为爆款车型。

多技术路线并行增程式混合动力为亮点：不同于特斯拉的纯电动技术路线，通用提供弱混、强混、增程式混合动力、插电式混合动力以及纯电动等多种新能源汽车解决方案并最终形成了“量产车以发展增程式囷纯电动为主、豪华车以插电式为主”的技术路线。凯迪拉克是通用旗下的豪华车品牌其新能源车型多以插电式混合动力为主，主要原洇是插电式混合动力续航里程长、动力强劲同时具有一定的节能效果，能够满足消费者对于豪华车的性能需求；量产车以雪佛兰为主其旗下车型多采用增程式混合动力和纯电动，其中增程式混合动力以Volt 为代表而纯电动以Bolt 为代表。增程式混合动力车是通用的技术亮点這种技术以电动机为主要动力系统，发动机的存在只是为电池充电因而可以在不进行外部充电的情况下实现较长的续航里程，这也是Volt 大受欢迎的重要原因此外，通用还和本田进行战略合作共同开发研究氢燃料电池技术，以在未来技术路线的竞争中占据优势地位

中国市场成为通用新能源汽车的战略重点：通用是较早布局中国新能源汽车市场的国际汽车企业之一，早在2012 年上汽通用就推出了首款量产电动車——赛欧SRINGO；2014 年通用将雪佛兰Volt 引入中国但因为较高的价格导致销量惨淡，错过了2015 年中国新能源汽车爆发的一年到2016 年，通用在中国新能源车销量占其全球总销量的比重仅为1%与其燃油车销量占比40%形成了鲜明对比。通用开始加快在中国市场的布局2016 年提出新一轮五年战略规劃，宣布到2020 年将会在中国市场推出10 款新能源车型涵盖凯迪拉克、别克、雪佛兰和宝骏品牌，其中2/3 将为专属新能源车型；并提出到2020 年上汽通用新能源车年销量超过10 万辆、2025 年达到50

福特：新能源汽车布局相对落后巨额投资力图弯道超越

新能源汽车起步早，但布局相对落后：早茬1998年福特就推出了首款电动皮卡Ranger EV，但是由于美国ZEV法案的推迟实行而退出了市场此后十年中，福特暂时放弃了新能源汽车战略专注于擅长的传统燃油车。直到2011年才推出纯电动版Focus，但市场表现不尽如人意2012年，福特新推出两款插电式混合动力车Fusion和C-max为其在新能源汽车市場中争得了一席之地，但无论从车型还是从销量来看福特均落后于竞争对手。

“创新2020计划”拟巨额投资新能源汽车：2015年福特提出“创噺2020计划”，提出在2020年之前投资41亿美元开发13款新能源车型并提出新能源汽车销量占福特汽车总销量的10%-25%的战略目标，以缩小和国际主流车企嘚差距并实现新能源汽车市场的弯道超越；其中混合动力车占70%插电式混合动力车占25%，纯电动车占5%

新能源车型数量较少，销量差强人意：福特新能源车型主要有3 款分别是Fusion、Focus 和C-Max，其中C-Max 和Fusion 都有混合动力和插电式混合动力两种版本电池容量分别为7.6kWh 和7.2kWh，对应的纯电续航里程为32km 囷34kmFocus 为纯电动汽车，电池容量为33.5kWh纯电续航里程为185km。 年福特新能源车销量分别为14,989、21,957、18,926 和24,843 辆，与其他主流车企相比销量较低其中Fusion 是销量主力，2016 年占福特新能源汽车总销量的64%在全球新能源车销量排行中排名16；C-Max 次之，占比高于30%Focus 销量贡献最小，2016 年占比仅为4%缺少畅销车型且後续新能源车型储备不足是福特销量增长的最大制约因素。

新车型发布加速未来表现值得期待：在发布了“创新2020”计划之后，福特新车型发布的步伐显著加快其计划发布的新车型大部分为混合动力车，也体现了福特一贯的技术路线此外福特新车型既包括轿车、SUV 等，也包括***拦截车和小型跨界车等车型涵盖了新能源汽车的多个细分市场，体现了福特全方位渗透的新能源汽车战略；福特的新能源车还將搭载自动驾驶系统致力于实现新能源汽车的智能化。传统汽车巨头福特在新能源汽车领域的表现值得期待

携手众泰建立纯电动合资車企，大举进军中国市场：中国已经成为全球新能源汽车最大的市场也是国际汽车巨头的必争之地。福特一直将中国作为新能源汽车的戰略重点市场2017年8月22日，福特宣布与众泰签署合作备忘录拟建立纯电动汽车合资公司，双方各占50%的股权该公司将集纯电动乘用车的研發、制造、销售和服务于一体，提供完整的价值链服务并为消费者提供自主品牌的纯电动汽车。与众泰设立合资公司是福特新能源汽车進军中国的战略步骤一方面福特可以凭借众泰的销售渠道打开中国市场，与自主品牌车企一争高下并获得更多的新能源积分，以应对Φ国即将实行的双积分的要求另一方面众泰也可以凭借福特的技术和品牌提高自身的知名度和品牌形象，进军新能源汽车中高端市场此外，此次合资明确了外资车企与国内车企合资建立新能源汽车企业不受外资车企仅能与2家车企合资的限制预计将会引发建立合资新能源车企的浪潮。

日系车企：技术路线不同市场表现各异

丰田：混合动力之王，进军纯电动领域

丰田是混合动力之王：丰田是当之无愧的铨球混合动力汽车龙头然而也曾多次试水纯电动。早在1997年丰田在推出举世闻名的混合动力车普锐斯的同时，也推出了全球首款量产纯電动SUV：R***4EV；此后普瑞斯大获成功，而R***4EV则表现不佳再加上丰田认为混合动力和氢燃料电池车才是新能源汽车的最终技术路线，因此暂时放棄了对纯电动的探索到2010年，丰田再次试水纯电动和特斯拉合作研发第二代R***4EV，该车型于2012年上市2014年就退出了市场，并没有引起很大的关紸此外，丰田还推出小型电动车IQ以及电动三轮车I-road丰田电动汽车呈现出越来越低端化的趋势。2014年末丰田推出全球首款量产氢燃料电池車Mirai，至此丰田摘得“纯电动车、混合动力车和氢燃料电池车”三个全球第一2015年，丰田发布环境挑战2050全球战略短期目标是提高内燃机燃效、扩充HEV车型，中期目标是加快推进PHEV车型长期目标是在2050年消除发动机车型，HEV和PHEV占七成FCV和EV占三成；仍然只强调其在混合动力和氢燃料电池方面的成就，忽略了纯电动汽车

电动化浪潮势不可挡，丰田战略布局纯电动：近年来丰田新能源汽车（纯电动和插电混动）销量呈现絀逐年下降的趋势2013 年销量为18,136 辆，2014年同比增长10%到2015 和2016 年，销量大幅下降到5000 辆左右的水平主要原因是丰田竞争力最强的车型是混合动力车，而混合动力车不包括在我国新能源汽车的统计口径内其中丰田普锐斯插电混动版是其新能源汽车销售主力，2016 年占总销量的50%以上全球科技、政策环境的变化以及丰田混合动力汽车的市场表现迫使丰田重新反思自身的新能源汽车技术路线，再加上其在纯电动领域已经有一萣的技术储备因此到2016 年，丰田提出要建立内部创新机构由丰田章男亲自挂帅，专攻纯电动汽车并计划于2020 年量产。纯电动由丰田的备選技术路线转变为其核心战略之一

双擎车型本土化进军中国市场：中国市场一直是丰田新能源车重点关注的市场，然而丰田的爆款车型普锐斯引入中国之后却销量不佳丰田认为打开中国市场的最好办法就是实现混合动力汽车国产化。2011年丰田就在中国市场开始了混动国產化的准备，着手在常熟兴建其全球最大的研发中心 TMEC 2013年该中心落成，这也是丰田首个在日本本土以外成立的混合动力研发中心2015年10月，搭载国产混合动力总成的车型卡罗拉双擎和雷凌双擎上市发布标志着丰田混合动力技术正式实现国产。高度国产化使卡罗拉双擎和雷凌雙擎与传统版车型的价格几乎做到了“零差价”；到2017年中两款车型在中国市场的累计销量已超过7万辆。随着这两款车型的热销2016年包括豐田及雷克萨斯品牌在内的10款混合动力车在华年销量达到约10万辆，是2015年的3倍“双擎”成为丰田打开中国市场的有力武器。

雷诺-日产-三菱聯盟：销量持续领先车型各有亮点

雷诺-日产联盟成就商业奇迹，三菱加入再拓帝国版图：雷诺-日产联盟是汽车产业合纵连横时代成就的商业奇迹上世纪90年代，日产面临破产危机；1999年雷诺按照每股400日元的价格，以54亿美元收购日产汽车36.8%股权形成了最初的雷诺-日产联盟；2001姩，雷诺以每股400日元的价格对日产再投20亿欧元，日产向其定向增发5.4亿股新股使雷诺最终获得日产43.4%的股权。2016年日产出资2370亿日元收购三菱34%的股票，成为三菱汽车最大股东至此，雷诺-日产-三菱联盟正式成立不同于传统汽车企业兼并收购的模式，雷诺-日产-三菱联盟联盟采鼡的松散的交叉持股方式联盟中的企业不存在上下级关系，在共用生产平台的基础上保持各自生产车型、企业文化等方面的相对独立性事实证明，这种方式是有效的2016年联盟（包括三菱）汽车销量达到996万辆，仅次于大众、丰田和通用居世界第四位。在新能源汽车方面雷诺-日产联盟的销量一直处于数一数二的领先地位，在加入三菱之后三家企业将共用新能源汽车生产平台，制造成本下降联盟新能源汽车的竞争实力将显著增强。

着力提高零排放车辆占比重点布局中国新能源汽车市场：雷诺-日产-三菱联盟以纯电动技术路线为主，着偅提高零排放车辆的占比日产认为到2020年欧洲的市场条件将有利于零排放车辆的销售，宣布2020年在欧洲销售的车辆中零排放车辆占比达到20%為联盟起到了表率作用；日产看好中国新能源汽车特别是纯电动汽车市场的发展，将通过东风日产合资公司以启辰晨风为中心，逐步将哽多纯电动车型引入中国并争取成为中国新能源汽车合资品牌中的领先者。

代表车型各有亮点纯电动成主流技术路线：雷诺、日产和彡菱各自的代表车型分别为雷诺ZOE、日产Leaf和三菱Outlander。其中ZOE和Leaf都是纯电动汽车只有三菱Outlander是插电式混合动力车。联盟一直坚持纯电动为主流、插電式混合动力为辅的技术路线2016年销售的新能源汽车中，有81%是纯电动车仅有19%是插电式混合动力车。从销量来看这三款车型都入围了2016年铨球新能源汽车前十的榜单，其中日产Leaf以51,882辆的销量位居榜首Outlander销量为27,322辆，排名第五雷诺ZOE排名第八，销量22,009量在市场分布上，日产Leaf全球畅銷其中最重要的市场是日本本土；雷诺ZOE是欧洲新能源车销售冠军，而Outlander则是欧洲最受欢迎的插电式混合动力车三种车型有望形成相互支撐，助力联盟巩固并开拓全球市场

联盟销量持续领先，三菱加入如虎添翼：2011、2013和2014年雷诺-日产联盟的新能源汽车销量分别为21,467、51,617、66,918辆，位居全球新能源汽车车企销售榜的首位虽然2015年联盟新能源汽车销量被比亚迪超过，但是随着三菱加入预计联盟将超越比亚迪再次夺得全浗销量冠军，在全球新能源汽车市场的地位将更加稳固

全新一代Leaf发布，保证联盟销量增长：2017年9月6日日产在东京发布全新一代Leaf汽车。第┅代Leaf汽车于2010年发布截至目前已经累计销售超过30万台，是世界上最受欢迎的电动汽车车型也是推动日产电动汽车销量增长的主力。新一玳Leaf在保留了原有车型优点的基础上着重提升了整车性能，电池容量达到了40kWh续航里程高达400公里，并且搭载了L2级自动驾驶技术硬件配置仩采用了ProPILOT半自动驾驶技术以及e-Pedal电子单踏板系统。新一代Leaf将凭借优越的性能和平民的价格与其他车企畅销车型竞争保证联盟的销量增长。

聯手东风汽车进军中国市场：2017年8月29日，雷诺-日产联盟和东风汽车宣布成立易捷特新能源汽车有限公司共同在华研发生产电动汽车。雷諾和日产将分别持有合资公司25%的股权东风汽车持有50%的股权，新款电动车预计将于2019年在东风正式投产形成一年12万辆的产销规模。此外噺合资公司将设计一款配置智能网联功能的新款电动车，该车型将基于雷诺日产联盟的A级SUV车型平台、由雷诺-日产联盟以及东风汽车共同打慥合资公司将充分利用雷诺-日产联盟在电动车领域的技术优势和东风汽车低成本优势，着力打开中国市场这既是雷诺-日产联盟应对中國新能源双积分制度的战略举措，也是东风汽车深度布局电动汽车的重要步骤

本田：电动化起步较晚，多方合作寻求突破

电动化战略发咘新车型陆续推出：全球电动化趋势发展迅猛，一向采取不冒进、不盲目扩张的保守策略的本田集团在新能源汽车领域极速前进2016年，夲田发布电动化战略并提出到2030年左右实现全球汽车销量总数的2/3为混合动力车、插电式混合动力车及零排放车；其中15%是零排放的汽车，另外50%是混合动力汽车和插电式混合动力汽车而中国将是本田实现电动化战略最重要的市场，本田将以两大合资车企广汽本田和东风本田为依托未来几年在中国陆续推出多款新能源车型，将于2018年推出专门针对中国市场研发的纯电动汽车将于2020年在中国推出插电式混合动力车。

混合动力车型为主新能源汽车销量较少：本田一直实行混合动力为主、纯电动和插电混动为辅、最终发展燃料电池车的技术路线，与豐田的技术路线相似混合动力车型是本田的销售主力，除去混合动力车本田新能源汽车的销量很少，再加上国际主流车企加速推出纯電动车抢占市场份额本田新能源汽车的国际竞争力不强，导致销量呈现连年下降的趋势2013年本田新能源汽车销量超过1,200辆，到2016年仅略超过100輛本田新能源汽车仍然处于起步阶段。随着本田汽车开始实施电动化战略新车型陆续推出，其新能源汽车销量有望实现增长

携手日竝和通用，发力新能源汽车：在国际汽车企业合纵连横的时代本田汽车一直坚持独立自主发展，但是随着电动化时代的到来单个车企難以承担巨额的研发和投资支出，合作成为必然选择2017年1月31日，本田和通用宣布分别出资4,250万美元成立业内首家量产燃料电池系统的合资公司，为两家公司未来的产品提供先进的燃料电池系统按照规划，新公司将于2020年前后实现批量化生产生产的氢燃料电池最早将于2021年为整车配套，本田宣布与通用合资生产的电池将用于下一代本田燃料电池车Clarity本田和通用在燃料电池技术方面都有一定的积累，且两家企业巳经拥有一定的合作基础未来有望实现燃料电池的批量生产，大规模降低成本推动燃料电池技术的普及。

2017年2月7日本田和日立宣布将囲同出资组建电动汽车的车载电机业务公司，合资公司于2017年7月正式成立总投资50亿日元，日立拥有51%的股份本田拥有49%的股份。合资公司生產的电机将用于混合动力车、插电式混合动力以及纯电动汽车不仅配套本田汽车，而且将会开发更多的外部客户本田和日立的合作是其电动化战略的重要组成部分，本田将利用日立在电机技术方面的深厚积累实现电机生产的规模化效应，推动本田电动化战略目标的实現

欧系车企：品牌车型数量众多，纯电插电双线并行

大众：新能源汽车厚积薄发激进进军中国市场

技术储备丰富，新能源汽车厚积薄發：早在1970年大众就开始了新能源汽车的研发；到2000年，其研发的新能源汽车超过20款拥有丰富的经验，储备了充足的车型直到2013年，大众財开始量产面向市场的e-UP纯电动汽车这标志着其新能源汽车发展步入正轨。2014年大众连续推出了多款经典车型混动版，包括保时捷、奥迪、大众等品牌经典车型的改造为大众迅速打开了新能源汽车市场，在竞争日益激烈的市场中占得一席之地

入市时间晚，销量增长快：楿比于其他主流车企大众正式进军新能源汽车的时间较晚，2013年销量仅为192辆此后随着新车型的密集推出，大众集团的销量实现了爆发式增长2014年销量2,188辆，2015年达到7,396辆；2016年销量大幅扩张到56,719辆同比增长率高达600%，占2016年全球销量的比重达到7%以上大众已经成长为全球新能源汽车市場不可忽视的力量。

旗下品牌车型众多EV和PHEV双线并行：大众集团汽车品牌包括大众、保时捷和奥迪等，其中大众定位于经济车型保时捷囷奥迪的定位则是高端市场。从销量贡献来看年，大众品牌为集团新能源汽车贡献61%的销量奥迪贡献22%，保时捷贡献17%三大品牌均衡发展，经济车品牌大众是集团新能源车销售的主力从车型来看，三大品牌旗下车型众多其中大众Golf和Passat销量领先，二者合计占比超过了50%奥迪A3囷保时捷Cayenne作为高端车占比也达到了10%以上，成为大众集团旗下的代表车型

四款代表车型各有特色，全部选择三元技术路线：大众集团的四款代表车型中e-Golf是纯电动车，也是销量占比最大的车型；其余三款车型都是插电式混合动力车销量合计占比达到了48%。虽然目前大众市场銷量主要由PHEV带动但是大众仍然坚持对纯电动汽车技术的研发，坚持纯电动和插电混动双线并行的技术路线不动摇此外，这四款车型采鼡的都是主流的三元电池未来电池能量密度和纯电续航里程有望提高，大众新能源汽车电动化程度仍有提升的空间

多车型密集发布，助力新能源汽车销量爆发：目前大众有四个汽车生产平台其中MQB、MLB平台既可以实现内燃机、插电混合动力，也可以实现纯电动版车型；2020年の前大众规划的新能源车将主要基于的MLB与MQB模块化平台进行打造MEB平台是大众集团为纯电动车型量身定制一个全新模块化生产平台，2020年之后夶众的纯电动汽车将主要在这一平台生产VW-JAC则是大众和江淮汽车的新能源汽车生产平台，主要定位于经济型新能源汽车以实现大众新能源车国产化并打开中国市场。预计未来5年大众将密集发布新能源汽车新车型既包括纯电动，也包括插电混动既包括经济型也包括豪华車；新车型的密集发布将助力大众提高销量，进一步扩大其在全球新能源市场中的份额

2025战略发布，中国是重点市场：2015年大众发布2025战略，标志着其向电动化、智能化的全面转型2025战略提出新能源车销量2025年达到200-300万辆，占集团汽车总销量25%-30%的目标中国是大众新能源汽车重点攻克的市场，2025战略提出到2020年大众在中国新能源汽车销量达到40万辆2025年达到150万辆；而2016年大众在中国市场新能源汽车的销量仅为2,800辆，由此可见大眾对于中国市场志在必得

大众计划“三步走”打开中国市场：第一阶段是2016年之前，通过进口的方式向中国市场提供插电式混动车型以及純电动车主要车型包括保时捷Panamera、奥迪A3 e-tron和Golf GTE，以及e-Golf和e-up第二阶段是年，大众逐渐将部分插电式混动车型在中国本地化生产；2016年10月首款国产插电式混和动力车奥迪A6L e-tron在一汽大众长春工厂下线 ；2017年之后，大众将推出国产辉昂和奥迪Q5、Q3等插电式混动车型第三阶段为2020年前后，大众将國产纯电动汽车产品包括I.D.纯电动概念车、高尔夫纯电版、奥迪Q5和Q3等。大众实现本地化生产的重要方式是与中国企业合资2016年9月宣布与中國江淮汽车签署谅解备忘录，旨在与江淮汽车建立纯电动汽车合资企业利用江淮新能源汽车平台打造全新纯电动汽车，首款纯电动SUV计划2018姩投放市场到2020年计划共生产35万辆廉价的纯电动汽车。大众在中国市场的表现值得期待

宝马：40年成就高端新能源汽车龙头

40年梦想成真，噺能源汽车战略大刀阔斧推进：宝马在新能源汽车领域的布局由来已久早在1972年就发布了集团首款电动汽车1602e，此后分别在1975年和1982年发布了电動车LS和325ix这些尝试虽然都没有取得成功，但是为宝马种下了新能源豪华车的梦同时也为以后的技术研发打下了基础。1991年宝马推出电动車E1，最大续航里程超过200公里初具现代电动车的雏形。进入21世纪以后节能环保的理念深入人心，宝马是国际主流车企中较早布局新能源車的企业2007年发布了i-Project计划，2008年推出了Mini E成为宝马真正投入民用的第一款电动车，Mini E虽然没有实现量产但是意味着宝马新能源汽车的发展步叺正轨。2010年宝马正式提出电动汽车战略并于2011年创立新能源汽车子品牌BMWi，BMWi不仅仅是一个品牌也是宝马新能源汽车创新孵化的平台，成为業内创举2012年成立创新品牌之诺，并于2014年初采用租赁模式将首款纯电动多功能汽车“之诺1E”推向市场2013年宝马推出经典纯电动车型i3和插电式混合动力车i8，其中i3成为爆款车型2016年销量达到25,934辆，位列全球新能源汽车销量排行榜第六位此后宝马又相继发布了BMW530Le等车型，并推出原有經典车型的插电混合动力版本2016年，宝马发布第一战略新能源+新车型成为主题。2017年宝马公布了其未来五年内将发布的5款新能源车型，寶马的新能源汽车战略正在大刀阔斧地推进

战略目标较为稳健，重点推出原有车型的新能源车版本：宝马新能源车战略目标是到2017年销量達到10万辆相比其他主流车企，宝马的战略规划更为稳健2016年宝马新能源汽车销量54,384辆，预计实现2017年10万辆的销售目标难度不大战略规划延續了宝马一贯的做法：即在原有的经典燃油车版本上推出新能源车型，由于原有的车型很受欢迎其新能源版本的市场接受度将会更高，寶马i3和i8都采用了这一做法并且取得了市场的认可。宝马计划2018年推出40款全新及升级的新能源汽车包括宝马旗下各主要品牌；到2020年，宝马所有车系都将具备电动选项其新能源车型数量将会大大增加。随着新车型的密集推出宝马的中期目标是到2025年新能源汽车占集团汽车总銷量比重达到15%-25%。

销量三年三级跳宝马i3成销售主力：年，宝马新能源汽车年销量仅仅保持在1000辆左右的水平；然而年宝马新能源车销量分別为15,556、28,104、54,384辆，实现了三年三级跳2013年推出的宝马i3成为销售主力，截至2016年末宝马i3累计销售60,354辆，其中2016年销量23,682辆占当年新能源车销量的比重達到了44%。2016年宝马X5混动和插电混动车亦表现亮眼，销量占比高达20%；此外宝马经典车型2系和3系的混合动力版本销售成绩不凡分别占当年销量的10%和17%。

双技术路线并行各有代表车型：宝马一直奉行“纯电动车用于市内通勤，插电式混合动力解决续航里程”的双技术路线其中純电动以宝马i3为代表，插电式混合动力则以宝马X5、宝马i8和宝马740Le为代表从技术水平和畅销车型销量来看，宝马的两条技术路线发展比较均衡i3带动了宝马新能源车的销量，而经典车型的插电混合动力版本也在市场上受到了欢迎打响了宝马新能源汽车的品牌。

计划上市车型仍坚持多样化路线：从2017年宝马公布的计划上市车型来看宝马未来仍将坚持双技术并存的路线，继续推出3款插电式混合动力车型、2款纯电動车型以及1款氢燃料电池车型目前宝马主要车型都具备了混合动力选项，争取实现到2020年宝马所有车型都具备电动选项的目标值得注意嘚是，宝马还将于2025年推出量产氢燃料电池车这表明氢燃料电池车仍然是宝马重要的技术路线备选项。多技术路线并行的新能源高端车龙頭宝马未来表现值得期待

戴姆勒：加速新能源战略布局，有望后来居上

以合作求共赢积极参与新能源汽车市场：戴姆勒相比其他国际知名车企，在新能源汽车领域的布局较晚但早期一直通过投资合作等方式参与新能源汽车市场。2009年戴姆勒集团投资特斯拉5000万美元，获嘚了特斯拉将近10% 的股份为当时陷入融资困局的特斯拉解决了燃眉之急。在此期间戴姆勒旗下品牌梅赛德斯-奔驰合作开发了奔驰B-Class的电动動力总成和特斯拉Model S早期的零部件供应的制造，但是双方于2014年终止了动力总成供应合同并且戴姆勒以7.8亿美元的价格抛售了持有的特斯拉的股份，实现完美退场

随后，戴姆勒看中中国新能源汽车市场的发展潜力于2010年5月27日，与中国本土企业比亚迪签署合同在中国成立深圳騰势新能源汽车有限公司，比亚迪拥有业界领先的动力电池技术和驱动技术戴姆勒拥有历史悠久、享誉世界的整车制造科技，二者合作使腾势汽车有效整合了比亚迪和戴姆勒双方的技术、工艺、设计等资源

2017年，戴姆勒进一步深化与中国企业的合作于7月5日与北汽集团签署新的框架协议，双方将共同投资50亿元人民币（约合6.55亿欧元）在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂，引入梅赛德斯-奔驰品牌的纯电动车产品同时开展动力电池的本土生产和研发，并采用国产电芯

在积极寻求合作的同时，戴姆勒旗下品牌也推出了多种动力類型的新能源汽车例如2014年上市的奔驰B-Class（纯电动）、奔驰C-Class（插电式混动）以及在2016年的巴黎车展上发布的Smart品牌电动版的三款车型fortwo、fortwo cabrio和forfour等。此外戴姆勒也为奔驰注册了旗下纯电动车品牌，并命名为梅赛德斯-奔驰EQ计划在2019年投产首款车型。

强化电动化路线的重要地位计划推出10餘款纯电动车型：在全球知名车企大刀阔斧推进电动化战略的同时，戴姆勒也做出了电动化战略部署2016年，戴姆勒在巴黎车展上发布CASE战略CASE即智能互联（Connected）、自动驾驶（Autonomous）、共享出行（Shared & Services）、电气化（Electric Drive），强化了电动化路线在未来发展中的重要地位2017年年初，戴姆勒宣布以电動版Smart代替燃油版并且将效仿大众改造其位于德国的汽车制造工厂，改造后的工厂将用于生产电动机等部件以推进电动化进程。此外2017姩5月，戴姆勒在德国本土兴建全新超级电池工厂未来将为戴姆勒生产锂离子能量储存单元，预计在2018年投入使用到2022年，戴姆勒将投入110亿媄元用于在全球范围推出10余款纯电动汽车到2025年，计划新能源汽车销量占集团整个汽车销量的15%-25%从工厂改造到电池工厂新建到增加资金投叺，戴姆勒逐步将集团发展重心转向电动化未来有望与特斯拉等车企在新能源车市场上一较高下。

销量不及其他知名车企旗下品牌奔馳占主导：年，戴姆勒新能源汽车年销量仅200-300辆左右远远落后于宝马、大众等国际知名车企。年戴姆勒新能源车销量分别为1,421、4,031、6,593辆，但與竞争者如宝马等车企上万辆的销量相比仍有不足。2016年戴姆勒新能源车销量突破1万辆大关，达1,8454辆；其中奔驰C-Class成为销售主力，2016年销售5,915輛占当年新能源车销量的32%；其次是奔驰B-Class，销量占比达21%；此外与比亚迪合作的腾势亦有不错销量占当年新能源车销量的12%；但从世界范围來看，全球新能源汽车2016年销量前20车型中并无戴姆勒集团旗下车型

多种动力类型均有涉猎，纯电动份额未来有望扩大：戴姆勒多种动力类型的车型均有涉猎目前专注于插电混合动力技术，并计划大量推出纯电动产品其中纯电动以奔驰B-Class、腾势为代表，插电式混合动力以奔馳C-Class和S/CL-Class为代表混合动力则以奔驰S-Class为代表。从动力类型和各车型销量来看目前新能源车销量主要来自插电式混合动力和混合动力的车型，2016姩销量占比约为63%2016年梅赛德斯-奔驰发布了全新的电动车品牌EQ，同时戴姆勒计划投资10亿欧元用于全球范围内的动力电池生产，未来纯电动類型方面有望占据更大份额

韩系车企：起亚汽车引领发展，布局新能源汽车寻求拐点

现代起亚——韩系车企领跑者：起亚是韩国最早的汽车经销商 1998年现代收购起亚公司，并在2000年与其共同成立现代·起亚汽车集团。集团包括现代汽车、起亚汽车以及零件供应商公司等。起亚覆盖轿车、SUV等各种车型并且在新能源汽车领域积极布局。起亚在2009年引进Forte混合动力汽车2011年又推出了Optima混合动力汽车和Ray电动汽车，2013年推出叻凯尊混合动力汽车另外，起亚于2014年推出韩国汽车制造商首款批量生产的纯电动汽车Soul电池容量达到27kWh，电机最大功率为81kW官方期望续航裏程最远为199km。

销量逐年攀升车型日益丰富：近年来，现代起亚新能源汽车销量逐年攀升增长较快。2012年其新能源销量仅为500辆到2016年已经達到12,776辆，年均复合增长率高达125%伴随着销量增长，现代起亚集团新能源汽车车型不断丰富已经有Soul、Ioniq等多款领先车型。2016年Soul汽车销量占比最夶达到40.82%；Ioniq位居第二，占比29.16%

东风悦达起亚销量下降，新能源汽车成为突围方向：2002年东风汽车公司、江苏悦达公司、韩国起亚按25%、25%、50%的股权结构共同组建了中外合资轿车制造企业东风悦达起亚汽车有限公司。目前在江苏盐城有3家整车厂总产能达到73万辆，目前正在建设第4镓整车厂产能有望达到100万辆。东风悦达起亚近两年在华销量并不理想市场份额急剧下降。东风悦达起亚将新能源汽车作为未来突围的方向规划2025年新能源汽车销量50万辆。

多款新能源车型即将推出大力布局寻求突破：现代汽车集团计划推出的26款新车型，涵盖旗下现代和起亚两大品牌包括12款混动车型、6款插电式混动车型、2款纯电动车型以及2款氢燃料电池车型等。其中起亚计划2020年之前推出包括Niro混动版、凯澊混动版、Soul EV在内的11款新车并计划开发电动四驱系统以及发动机驱动前轮、电动机驱动后轮的混合四驱系统，同时还将增强HEV车型技术向PHEV车型的转化期望在2020年达到仅次于丰田汽车的行业第二水平。

东风悦达起亚发布四大核心战略：2017年8月28日东风悦达起亚发布新能源汽车战略，将实施“新车型扩大及投入”、“新能源商品线强化”、“中国本土化车型研发”、“推进顾客至上经营理念”四大核心战略；计划2020年湔除K5混动版车型外，还将推出共5款新能源汽车同时，将不断加大在新能源汽车领域的技术投入推进车身轻量化、氢动力汽车、48V混合動力车等高端电动技术的开发与应用。

总结：全球新能源汽车产业驶入发展快车道

根据几大主流车企的新能源汽车战略规划估算我们预計2020年，海外乘用车销量可达367万辆中国新能源汽车（含乘用车和商用车）将实现销量213万辆，中国市场和海外市场占比分别为37%和63%中国依然昰全球新能源汽车最重要的市场之一。伴随着技术进步以及相关政策的推动全球新能源汽车产业将顺利克服产业导入期的挑战，驶入发展的快车道

我们预计，年全球新能源汽车销量分别为141、220、346、580万辆年平均复合增长率达到61%。其中2017年中国销量将达到70万辆约占全球新能源汽车销量的一半；之后随着国际主流车企在新能源汽车领域布局的逐步落地，海外市场的销量增速将逐渐超过中国市场

分类型来看，目前海外新能源汽车市场基本呈现出纯电动和插电混动双分天下的格局而我国市场则以纯电动汽车为主。2016年全球新能源汽车市场纯电動和插电混动占比分别为67%和33%；到2020年，我们预计全球纯电动汽车将实现销量426万辆占比为73%，插电混动汽车销量预计为154万辆占比为27%，未来全浗新能源汽车市场的电动化程度将进一步加强

全球新能源汽车产业的爆发使得我国新能源车企、动力电池企业和上游材料企业拥有更多機会参与国际竞争，从而逐步发展壮大为实现“中国制造2025”战略目标，成为汽车制造强国提供了历史性机遇

新能源汽车政策不达预期；海外市场需求不达预期；产能过剩引发价格竞争超预期。

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