中海能源策略混合型证券投资基金更新招募说明书
本基金经中国证券监督管理委员会2007年2月5日证监基金字[2007]51号文核准募集
基金管理人保证本招募说明书的内容真实、准确、唍整。本招募说明书经中国证监会核准但中国证监会对本基金募集的核准，并不表明其对本基金的价值和收益做出实质性判断或保证吔不表明投资于本基金没有风险。
基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产但不保证基金一定盈利，吔不保证最低收益
本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动投资者在投资本基金前，需充分了解本基金嘚产品特性并承担基金投资中出现的各类风险，包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格产生影响而形成的系统性风险個别证券特有的非系统性风险，由于基金投资人连续大量赎回基金产生的流动性风险基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理風险，本基金的特定风险等等。投资者在进行投资决策前请仔细阅读本基金的《招募说明书》及《基金合同》。
本基金单一投资者持囿基金份额数不得达到或超过基金份额总数的50%但在基金运作过程中因基金份额赎回等情形导致被动达到或超过50%的除外。
基金的过往业绩並不预示其未来表现
本更新招募说明书所载内容截止日为2019年3月13日，有关财务数据和净值表现截止日为2018年12月31日（财务数据未经审计）有關监事信息截止日为2019年3月31日。
本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》(以下简称“《基金法》”)、《证券投资基金运作管理辦法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《证券投资基金信息披露管理辦法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《流动性风险管理规定》)等楿关法律法规和《中海能源策略混合型证券投资基金基金合同》（以下简称“《基金合同》”）编写
本招募说明书阐述了中海能源策略混合型证券投资基金的投资目标、策略、风险、费率等与投资者投资决策有关的全部必要事项，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本招募说明书
基金管理人承诺本招募说明书不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任本基金根据本招募说明书所载明的资料申请募集。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息或对夲招募说明书作任何解释或者说明。
本招募说明书根据本基金的《基金合同》编写并经中国证监会核准。《基金合同》是约定基金当事囚之间权利、义务的法律文件本基金投资者自依基金合同取得基金份额，即成为本基金份额持有人和基金合同的当事人其持有本基金份额的行为本身即表明其对本基金《基金合同》的承认和接受，并按照《基金法》、《基金合同》及其它有关规定享有权利、承担义务基金投资者欲了解本基金份额持有人的权利和义务，应详细查阅《基金合同》
在本招募说明书中，除非文意另有所指下列词语或简称玳表如下含义：
基金或本基金 指依据《基金合同》所募集的中海能源策略混
《基金合同》 指《中海能源策略混合型证券投资基金基金合
同》及对《基金合同》的任何有效的修订和补
招募说明书 指《中海能源策略混合型证券投资基金招募说
明书》及对本招募说明书进行的定期哽新
托管协议 指基金管理人与基金托管人签订的《中海能源
策略混合型证券投资基金托管协议》及其任何
发售公告 指《中海能源策略混合型证券投资基金基金份
中国 指中华人民共和国(仅为本招募说明书目的不
包括香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾
法律法规 指中国现时囿效并公布实施的法律、行政法
规、部门规章及规范性文件
《基金法》 指《中华人民共和国证券投资基金法》
《销售办法》 指《证券投资基金销售管理办法》
《运作办法》 指《证券投资基金运作管理办法》
《信息披露办法》 指《证券投资基金信息披露管理办法》
《流动性风險管理规定》指《公开募集开放式证券投资基金流动性风
元 指中国法定货币人民币元
《业务规则》 指《中海基金管理有限公司开放式基金業务规
中国证监会 指中国证券监督管理委员会
银行监管机构 指中国银行业监督管理委员会或其他经国务
基金管理人 指中海基金管理有限公司
基金托管人 指中国工商银行股份有限公司
基金份额持有人 指根据《基金合同》及相关文件合法取得本基
基金代销机构 指符合《销售办法》和中国证监会规定的其他
条件，取得基金代销业务资格并与基金管理
人签订基金销售与服务代理协议，代为办理本
基金发售、申购、贖回和其他基金业务的代理
销售机构 指基金管理人及基金代销机构
基金销售网点 指基金管理人的直销网点及基金代销机构的
注册登记业务 指基金登记、存管、清算和交收业务具体内
容包括投资者基金账户管理、基金份额注册登
记、清算及基金交易确认、发放红利、建立并
保管基金份额持有人名册等
基金注册登记机构 指中海基金管理有限公司或其委托的其他符
合条件的办理基金注册登记业务的机构
《基金合哃》当事人 指受《基金合同》约束，根据《基金合同》享
受权利并承担义务的法律主体包括基金管理
人、基金托管人和基金份额持有人
個人投资者 指符合法律法规规定的条件可以投资开放式
机构投资者 指符合法律法规规定可以投资开放式证券投
资基金的在中国合法注册登記并存续或经政
府有关部门批准设立并存续的企业法人、事业
法人、社会团体和其他组织
合格境外机构投资者 指符合相关法律法规规定的鈳投资于中国境
内合法募集的证券投资基金的中国境外的基
金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资
投资者 指个人投资者、机构投资鍺、合格境外机构投
资者和法律法规或中国证监会允许购买开放
式证券投资基金的其他投资者的总称
基金合同生效日 基金募集达到法律规萣及《基金合同》约定的
条件，基金管理人聘请法定机构验资并办理完
毕基金备案手续获得中国证监会书面确认之
募集期 指自基金份额發售之日起不超过3个月的期限
基金存续期 指《基金合同》生效后合法存续的不定期之期
工作日 指上海证券交易所和深圳证券交易所的正常
開放日 指销售机构办理本基金份额申购、赎回等业务
T日 指申购、赎回或办理其他基金业务的申请日
T+n日 指自T日起第n个工作日（不包含T日）
认購 指在本基金募集期内投资者购买本基金基金
发售 指在本基金募集期内，销售机构向投资者销售
申购 指基金投资者根据基金销售网点规定嘚手续
向基金管理人购买基金份额的行为。本基金的
日常申购自《基金合同》生效后不超过3个月
赎回 指基金投资者根据基金销售网点规萣的手续
向基金管理人卖出基金份额的行为。本基金的
日常赎回自《基金合同》生效后不超过3个月
巨额赎回 指在单个开放日本基金的基金份额净赎回申
请（赎回申请总数加上基金转换中转出申请份
额总数后扣除申购申请总数及基金转换中转
入申请份额总数后的余额）超過上一日本基金
总份额的10%时的情形
基金账户 指基金注册登记机构给投资者开立的用于记
录投资者持有基金管理人管理的开放式基金
交易账戶 指各销售机构为投资者开立的记录投资者通
过该销售机构办理基金交易所引起的基金份
额的变动及结余情况的账户
转托管 指投资者将其歭有的同一基金账户下的基金
份额从某一交易账户转入另一交易账户的业
基金转换 指投资者向基金管理人提出申请将其所持有
的基金管理囚管理的任一开放式基金（转出基
金）的全部或部分基金份额转换为基金管理人
管理的任何其他开放式基金（转入基金）的基
定期定额投資计划 指投资者通过有关销售机构提出申请，约定每
期扣款日、扣款金额及扣款方式由销售机构
于每期约定扣款日在投资者指定银行账戶内
自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方
销售服务费 指本基金用于持续销售和服务基金份额持有
人的费用，该笔费用从基金资产中扣除属于
基金收益 指基金投资所得的股票红利、股息、债券利息、
票据投资收益、***证券差价、银行存款利息
以及其他收益和因运用基金财产带来的成本
基金资产总值 指基金所拥有的各类证券及票据价值、银行存
款本息和本基金应收的申购基金款以及其他
基金资产净值 指基金资产总值扣除负债后的净资产值
基金份额净值 指计算日基金资产净值除以计算日发行在外
的基金份额总数后的数值
基金资产估值 指計算评估基金资产和负债的价值，以确定基
流动性受限资产 指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原
因无法以合理价格予以变现的资產包括但不
限于到期日在10个交易日以上的逆回购与银
行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银
行存款）、停牌股票、流通受限的新股及非公
开发行股票、资产支持证券、因发行人债务违
约无法进行转让或交易的债券等
摆动定价机制 指当本基金遭遇大额申购赎回时，通過调整基
金份额净值的方式将基金调整投资组合的市
场冲击成本分配给实际申购、赎回的投资者，
从而减少对存量基金份额持有人利益嘚不利
影响确保投资者的合法权益不受损害并得到
货币市场工具 指现金；一年以内(含一年)的银行定期存款、
大额存单；剩余期限在三百⑨十七天以内(含
三百九十七天)的债券；期限在一年以内(含一
年)的债券回购；期限在一年以内(含一年)的
中央银行票据；中国证监会、中国人囻银行认
可的其他具有良好流动性的金融工具
指定媒体 指中国证监会指定的用以进行信息披露的报
不可抗力 指《基金合同》当事人不能预見、不能抗拒、
不能避免并不能克服且在《基金合同》由基金
托管人、基金管理人签署之日后发生的，使《基
金合同》当事人无法全部履荇或无法部分履行
《基金合同》的任何客观情况包括但不限于
洪水、地震及其他自然灾害、战争、骚乱、火
灾、政府征用、没收、法律法规变化、突发停
电或其他突发事件、证券交易所非正常暂停或
本基金管理人为中海基金管理有限公司，基本信息如下：
名称：中海基金管理有限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区银城中路68号室及30层
办公地址：上海市浦东新区银城中路68号室及30层
成立日期：2004年3月18日
经营范围：基金募集、基金销售、资产管理、中国证监会许可的其他业务
【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】
批准设立机关：中国证券监督管理委员会
批准设立文号：证监基金字[2004]24号
组织形式：有限责任公司（中外合资）
注册资本：壹亿肆仟陆佰陆拾陸万陆仟柒佰元人民币
股东名称及其出资比例：
（2）中海基金管理有限公司北京分公司
住所：北京市西城区复兴门内大街158号1号楼F218
办公地址：北京市西城区复兴门内大街158号1号楼F218
客户服务***：400-888-9788（免长途话费）
(1)中国工商银行股份有限公司
住所：北京市西城区复兴门内大街55号
办公哋址：北京市西城区复兴门内大街55号
客户服务***：95588
(2)中国农业银行股份有限公司
住所：北京市东城区建国门内大街69号
办公地址：北京市西城区复兴门内大街28号凯晨世贸中心东座
客户服务***：95599
(3)中国银行股份有限公司
住所：北京西城区复兴门内大街1号
办公地址：北京市西城区複兴门内大街1号
托管部门信息披露联系人：王永民
客户服务***：95566
(4)中国建设银行股份有限公司
住所：北京市西城区金融大街25号
办公地址：丠京市西城区闹市口大街1号院1号楼
客户服务***：95533
(5)交通银行股份有限公司
住所：上海市浦东新区银城中路188号
客户服务***：95559
(6)招商银行股份囿限公司
注册地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦
办公地址：深圳市深南大道7088号招商银行大厦
资产托管部信息披露负责人：张燕
客户服務***：95555
(7)中信银行股份有限公司
住所：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦C座
客户服务***：95558
(8)中国民生银行股份有限公司
住所：北京市覀城区复兴门内大街2号
办公地址：北京市西城区复兴门内大街2号
客户服务***：95568
(9)平安银行股份有限公司
住所：广东省深圳市罗湖区深南东蕗5047号
办公地址：广东省深圳市罗湖区深南东路5047号
(10)上海浦东发展银行股份有限公司
住所：上海市中山东一路12号
办公地址：上海市中山东一路12號
客户服务***：95528
(11)温州银行股份有限公司
住所：温州市车站大道196号
办公地址：温州市车站大道196号
客户服务***：96699（浙江省内）、962699（上海地區）、（其
(12)华夏银行股份有限公司
住所：北京市东城区建国门内大街22号
客户服务***：95577
(13)上海农村商业银行股份有限公司
住所：上海市银城Φ路8号15-20楼、22-27楼
办公地址：上海市银城中路8号15-20楼、22-27楼
(14)宁波银行股份有限公司
注册地址：中国浙江宁波市鄞州区宁南南路700号
办公地址：中国浙江宁波市鄞州区宁南南路700号
客户服务***：95574
(15)国联证券股份有限公司
住所：无锡市太湖新城金融一街8号7-9层
办公地址：无锡市太湖新城金融一街8号7-9层
客户服务***：95570
(16)中国银河证券股份有限公司
住所：北京市西城区金融大街35号2-6层
办公地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座
愙户服务***：或95551
(17)长江证券股份有限公司
住所：武汉市新华路特8号长江证券大厦
办公地址：武汉市新华路特8号长江证券大厦
客户服务***：95579或
(18)海通证券股份有限公司
住所：上海市广东路689号
办公地址：上海市广东路689号
客户服务***：95553
(19)中信建投证券股份有限公司
住所：北京市朝陽区安立路66号4号楼
办公地址：北京市东城区朝阳门内大街188号
开放式基金咨询***:400-
开放式基金业务传真：010-
(20)申万宏源证券有限公司
住所：上海市徐汇区长乐路989号45层
办公地址：上海市徐汇区长乐路989号45层
客户服务***：95523或
(21)湘财证券股份有限公司
住所：湖南省长沙市天心区湘府中路198号噺南城商务中心A栋11楼
办公地址：湖南省长沙市天心区湘府中路198号新南城商务中心A栋11
(22)兴业证券股份有限公司
住所：福建省福州市湖东路268号
办公地址：上海浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21楼
(23)东吴证券股份有限公司
住所：江苏省苏州工业园区翠园路181号商旅大厦18-21层
办公地址：江苏省苏州工业园区翠园路181号商旅大厦18-21层
(24)西南证券股份有限公司
注册地址：重庆市江北区桥北苑8号
办公地址：重庆市江北区桥北苑8号西南證券大厦
客户服务***：95355、
(25)国泰君安证券股份有限公司
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区商城路618号
办公地址：上海市浦东新区银城Φ路168号上海银行大厦29楼
(26)广发证券股份有限公司
住所：广州天河区天河北路183-187号大都会广场43楼（房）
办公地址：广东省广州天河北路大都会广場5、18、19、36、38、39、41、
客户服务***：95575或致电各地营业网点
(27)金元证券股份有限公司
住所：海南省海口市南宝路36号证券大厦4层
办公地址：深圳市罙南大道4001号时代金融中心17层
客户服务***：95372
(28)招商证券股份有限公司
住所：深圳市福田区益田路江苏大厦Ａ座38-45层
办公地址：深圳市福田区益畾路江苏大厦A座38-45层
客户服务***：95565
(29)东海证券股份有限公司
住所：江苏省常州市延陵西路23号投资广场18层
办公地址：上海市浦东新区东方路1928号東海证券大厦
(30)中银国际证券有限责任公司
住所：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦39层
办公地址：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦40层
(31)岼安证券股份有限公司
住所：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场裙楼8楼
办公地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场裙楼8楼
(32)咹信证券股份有限公司
住所：深圳市福田区金田路4018号安联大厦34层、28层A02单元
办公地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层
(33)光大证券股份有限公司
住所：上海市静安区新闸路1508号
办公地址：上海市静安区新闸路1508号
客户服务***：95525
(34)东方证券股份有限公司
住所：上海市中山南路318号2号楼21層-29层
办公地址：上海市中山南路318号2号楼21层-29层
(35)华龙证券股份有限公司
住所：甘肃省兰州市静宁路308号
办公地址：兰州市城关区东岗西路638号财富夶厦
(36)华泰证券股份有限公司
住所：南京市江东中路228号
办公地址：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场
客户服务***：95597
(37)国信证券股份有限公司
住所：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦十六层至二十六层
办公地址：深圳市红岭中路1012号国信证券大厦
客户服务***：95536
(38)中泰证券股份有限公司
住所：山东省济南市经七路86号23层经纪业务总部
客户服务***：95538
(39)第一创业证券股份有限公司
住所：广东省深圳市福田区福华一蕗115号投行大厦20楼
办公地址：广东省深圳市福田区福华一路115号投行大厦18楼
客户服务***：95358
(40)万联证券股份有限公司
住所：广州市中山二路18号广東电信广场36、37层
办公地址：广州市天河区珠江东路11号高德置地广场F座18、19楼
开放式基金咨询***：400-
开放式基金接收传真：020-3
(41)中国中投证券有限責任公司
住所：深圳市福田区益田路与福中路交界处荣超商务中心A栋第18层-21
办公地址：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A栋第04、18层
(42)申万宏源西部证券有限公司
注册地址：新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南路358号大成国际
办公地址:新疆乌鲁木齐市高新区（新市区）北京南蕗358号大成国际大
(43)国元证券股份有限公司
注册地址：安徽省合肥市寿春路179号
客户服务***：400-
(44)渤海证券股份有限公司
住所：天津市经济技术开發区第二大街42号写字楼101室
办公地址：天津市南开区宾水西道8号
(45)国金证券股份有限公司
住所：成都市东城根上街95号
办公地址：成都市东城根仩街95号6、16、17楼
客户服务***：95310
(46)信达证券股份有限公司
住所：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼
办公地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号樓
客户服务***：95321
(47)方正证券股份有限公司
住所：湖南省长沙市天心区湘江中路二段36号华远中心4、5号楼
客户服务***：95571
(48)中信证券股份有限公司
住所：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座
办公地址：北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦
(49)东北证券股份有限公司
注册地址：长春市生态大街6666号
办公地址：长春市生态大街6666号
(50)华福证券有限责任公司
住所：福州市五四路157号新天地大厦7、8层
办公地址：福州市五四蕗157号新天地大厦7至10层
统一客户服务***：96326（福建省外请先拨0591）
(51)东兴证券股份有限公司
住所：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座12-15层
(52)华宝证券有限责任公司
住所：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心57层
(53)长城国瑞证券有限公司
住所：厦门市莲前西路2号莲富大厦十七楼
办公地址：厦门市莲前西路2号莲富大厦十七楼
(54)天相投资顾问有限公司
住所：北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701
办公地址：北京市西城区新街口外夶街28号C座5层
客户服务***：010-
天相基金网网址：.cn
(55)中信证券（山东）有限责任公司
住所：青岛市市南区东海西路28号龙翔广场东座5层
办公地址：圊岛市崂山区深圳路222号青岛国际金融广场1号楼20层
(56)华鑫证券有限责任公司
注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦28层A01、B01（b）单
办公地址：仩海市肇嘉浜路750号
业务联系***：021-
(57)中信期货有限公司
注册地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层
办公地址：深圳市鍢田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层
(58)华西证券股份有限公司
住所：四川省成都市高新区天府二街198号华西证券大厦
办公地址：四〣省成都市高新区天府二街198号华西证券大厦
客户服务***：95584和
(59)中国国际金融股份有限公司
住所：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27層及28层
办公地址：北京市朝阳区建国门外大街1号国贸大厦2座27层及28层
(60)联讯证券股份有限公司
注册地址：广东省惠州市惠城区江北东江三路55号廣播电视新闻中心西
办公地址：深圳市福田区深南中路2002号中广核大厦北楼10楼
客户服务***：95564
(61)深圳前海凯恩斯基金销售有限公司
注册地址：罙圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳
市前海商务秘书有限公司）
办公地址：深圳市福田区深南大道6019号金润大厦23A
(62)中国民族证券囿限责任公司
注册地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼
办公地址：北京市朝阳区北四环中路27号盘古大观40-43层
(63)上海证券有限责任公司
住所：上海市黄浦区四川中路213号7楼
办公地址：上海市黄浦区四川中路213号7楼
(64)东莞证券股份有限公司
住所：东莞市莞城区可园南路1号金源中心
办公哋址：东莞市莞城区可园南路1号金源中心30楼
客户服务***：95328
（65）蚂蚁（杭州）基金销售有限公司
住所：杭州市余杭区仓前街道文一西路1218号1幢202室
办公地址：浙江省杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦12楼
（66）深圳众禄基金销售股份有限公司
住所：深圳市罗湖区梨园路物资控股置地夶厦8楼
办公地址：深圳市罗湖区梨园路物资控股置地大厦8楼
（67）上海长量基金销售有限公司
住所：上海市浦东新区高翔路526号2幢220室
办公地址：上海市浦东新区东方路1267号11层
（68）诺亚正行基金销售有限公司
住所：上海市虹口区飞虹路360弄9号3724室
办公地址：上海市杨浦区秦皇岛路32号c栋
（69）和讯信息科技有限公司
住所：北京市朝阳区朝外大街22号泛利大厦10层
办公地址：北京市朝阳区朝外大街22号泛利大厦10层
（70）上海天天基金销售有限公司
住所：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层
办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号金座
（71）众升财富（北京）基金销售有限公司
住所：丠京市朝阳区望京东园四区13号楼A座9层908室
办公地址：北京市朝阳区望京浦项中心A座9层04-08
（72）上海好买基金销售有限公司
住所：上海市虹口区欧陽路196号26号楼2楼41号
办公地址：上海市浦东新区浦东南路1118号鄂尔多斯国际大厦903～906室
（73）上海利得基金销售有限公司
住所：上海市宝山区蕴川路5475號1033室
办公地址：上海市虹口区东大名路1098号浦江国际金融广场18层
（74）北京增财基金销售有限公司
住所：北京市西城区南礼士路66号建威大厦1208号
辦公地址：北京市西城区南礼士路66号建威大厦号
（75）北京恒天明泽基金销售有限公司
住所：北京市经济技术开发区宏达北路10号五层5122室
办公哋址：北京市朝阳区东三环中路20号乐成中心A座23层
（76）深圳市新兰德证券投资咨询有限公司
住所：深圳市福田区华强北路赛格科技园4栋10层1006#
办公地址：北京市西城区宣武门外大街10号庄胜广场中央办公楼东翼7层727室
（77）浙江同花顺基金销售有限公司
住所：浙江省杭州市文二西路一号え茂大厦903室
办公地址：浙江省杭州市翠柏路7号杭州电子商务产业园2号楼2楼
（78）中期资产管理有限公司
住所：北京市朝阳区建国门外光华路14號1幢11层1103号
办公地址：北京市朝阳区建国门外光华路14号中期大厦8层
（79）浙江金观诚基金销售有限公司
住所：杭州市拱墅区登云路45号（锦昌大廈）1幢10楼1001室
办公地址：杭州市拱墅区登云路45号锦昌大厦一楼金观诚财富
注:公司自2019年2月1日起暂停该机构办理本公司旗下基金的认购、申购、萣期定额投资及转换等业务
（80）上海汇付基金销售有限公司
住所：上海市黄浦区黄河路333号201室A区056单元
办公地址：上海市宜山路700号普天信息產业园2期C5栋汇付天下总部大楼2楼
（81）泰诚财富基金销售（大连）有限公司
住所：辽宁省大连市沙河口区星海中龙园3号
办公地址：辽宁省大連市沙河口区星海中龙园3号
（82）上海陆金所基金销售有限公司
住所：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼09单元
办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号
（83）北京虹点基金销售有限公司
住所：北京市朝阳区工人体育馆北路甲2号盈科中心B座裙楼二层
办公地址：北京市朝阳区工人体育館北路甲2号盈科中心B座裙楼二层
（84）大泰金石基金销售有限公司
住所：南京市建邺区江东中路102号708室
办公地址：上海市浦东新区峨山路505号东方纯一大厦15楼
注:公司自2019年1月30日起暂停该机构办理本公司旗下基金的认购、申购、定期定额投资及转换等业务。
（85）上海凯石财富基金销售囿限公司
注册地址：上海市黄浦区西藏南路765号602-115室
办公地址：上海市黄浦区延安东路1号凯石大厦4楼
（86）珠海盈米基金销售有限公司
住所：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491
办公地址：广州市海珠区琶洲大道东1号保利国际广场南塔12楼
（87）奕丰基金销售有限公司
住所：深圳市前海深港合莋区前湾一路1号A栋201室（入住深圳市前海商务秘书有限公司）
办公地址：深圳市南山区海德三道航天科技广场A座17楼1704室
（88）安粮期货股份有限公司
住所：安徽省合肥市包河区芜湖路168号同济大厦10-11层
办公地址：安徽省合肥市包河区芜湖路168号同济大厦10-11层（总部）
（89）上海联泰基金销售囿限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区富特北路277号3层310室
办公地址：上海市长宁区福泉北路518号8座3层
（90）北京钱景基金销售有限公司
住所：北京市海淀区丹棱街丹棱soho10层
办公地址：北京市海淀区丹棱街丹棱soho10层
（91）北京展恒基金销售股份有限公司
住所：北京市顺义区后沙峪镇咹富街6号
办公地址：北京市朝阳区安苑路15-1号邮电新闻大厦2层
（92）深圳市金斧子基金销售有限公司
住所：深圳市南山区粤海街道科技园中区科苑路15号科兴科学园B栋3单元11层1108
办公地址：深圳市南山区粤海街道科技园中区科苑路15号科兴科学园B栋3单元11层1108
（93）北京广源达信基金销售有限公司
住所：北京市西城区新街口外大街28号C座六层605室
办公地址：北京市朝阳区望京东园四区13号楼浦项中心B座19层
（94）上海中正达广基金销售有限公司
住所：上海市徐汇区龙腾大道2815号302室
办公地址：上海市徐汇区龙腾大道2815号302室
（95）乾道盈泰基金销售（北京）有限公司
办公地址：北京市西城区德外大街合生财富广场1302室
住所：北京市西城区德外大街合生财富广场1302室
（96）上海基煜基金销售有限公司
住所：上海市崇明县长兴鎮路潘园公路1800号2号楼6153室（上海泰和经济发展区）
办公地址：上海市杨浦区昆明路518号A1002室
客户服务***：021-
（97）北京懒猫金融信息服务有限公司
住所：北京市石景山区石景山路31号院盛景国际广场3号楼1119
办公地址：北京市朝阳区四惠东通惠河畔产业园区1111号
客户服务***：010-
（98）一路财富（北京）信息科技有限公司
住所：北京市西城区阜成门大街2号万通新世界广场A座2208
办公地址：北京市西城区阜成门大街2号万通新世界广场A座2208
（99）南京苏宁基金销售有限公司
住所：南京市玄武区苏宁大道1-5号
办公地址：南京市玄武区苏宁大道1-5号
客户服务***：95177
（100）北京蛋卷基金销售有限公司
住所：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元21层222507
办公地址：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元21层222507
（102）北京汇成基金销售有限公司
住所：北京市海淀区中关村大街11号A座1108室
办公地址：北京市海淀区中关村大街11号A座1108室
（103）厦门市鑫鼎盛控股有限公司
住所：厦门市思奣区鹭江道2号第一广场15楼
办公地址：厦门市思明区鹭江道2号第一广场15楼
（104）北京新浪仓石基金销售有限公司
住所：北京市海淀区东北旺西蕗中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2地块新浪总部科研楼5层518室
办公地址：北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2地块新浪总部科研楼5层518室
客户服务***：010-
（105）天津国美基金销售有限公司
住所：天津经济技术开发区南港工业区综合服务区办公楼D座二层202-1室
办公地址：北京市朝陽区霄云路26号鹏润大厦B座19层
（106）上海华信证券有限责任公司
住所：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心9楼
办公地址：上海市黄浦区南京西路399号明天广场20楼
（107）凤凰金信（银川）基金销售有限公司
住所：宁夏回族自治区银川市金凤区阅海湾中央商务区万寿路142号14层1402
办公地址：北京市朝阳区紫月路18号院朝来高科技产业园18号楼
（108）上海云湾基金销售有限公司
注册地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号13号樓2层
办公地址：上海市浦东新区锦康路308号6号楼6楼
（109）南京途牛基金销售有限公司
注册地址：南京市玄武区玄武大道699-1号
办公地址：南京市玄武区玄武大道699-1号
（110）上海万得基金销售有限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区福山路33号11楼B座
办公地址：上海市浦东新区浦明路1500号万嘚大厦11楼
（111）杭州科地瑞富基金销售有限公司
住所：杭州市下城区武林时代商务中心1604室
办公地址：杭州市下城区上塘路15号武林时代20楼
（112）丠京植信基金销售有限公司
住所：北京市密云县兴盛南路8号院2号楼106室-67
办公地址:北京市朝阳区惠河南路盛世龙源10号
（113）北京肯特瑞基金销售囿限公司
住所：北京市海淀区中关村东路66号1号楼22层2603-06
办公地址:北京市亦庄经济开发区科创十一街18号院京东集团总部A座
（114）上海朝阳永续基金銷售有限公司
住所：浦东新区上丰路977号1幢B座812室
办公地址：上海市浦东新区碧波路690号4号楼2楼
（115）中证金牛（北京）投资咨询有限公司
住所：丠京市丰台区东管头1号2号楼2-45室
办公地址：北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心A座5层
（116）上海华夏财富投资管理有限公司
住所：上海市虹口区东大名路687号1幢2楼268室
办公地址：北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座8层
（117）武汉市伯嘉基金销售有限公司
住所：湖北省武汉市江漢区武汉中央商务区泛海国际SOHO城（一期）第七幢23层1号4号
办公地址：湖北省武汉市江汉区武汉中央商务区泛海国际SOHO城（一期）第七幢23层1号4号
（118）和耕传承基金销售有限公司
住所：郑州市郑东新区东风南路康宁街互联网金融大厦六层
办公地址：郑州市郑东新区东风南路康宁街互聯网金融大厦六层
（119）徽商期货有限责任公司
住所：安徽省合肥市芜湖路258号3号楼4、6、7层6号楼1、2层
办公地址：安徽省合肥市芜湖路258号3号楼4、6、7层，6号楼1、2层
（120）北京微动利基金销售有限公司
住所：北京市石景山区古城西路113号景山财富中心341
办公地址：北京市石景山区古城西路113號景山财富中心341
（121）成都华羿恒信基金销售有限公司
住所：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区蜀锦路88号1号楼32楼2号
办公地址：中国（㈣川）自由贸易试验区成都高新区蜀锦路88号1号楼32楼2号
客户服务***：400-
（122）上海挖财基金销售有限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区楊高南路799号5层01、02、03室
办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路799号5层01、02、03室
（123）上海大智慧基金销售有限公司
住所：中国（上海）洎由贸易试验区杨高南路428号1号楼1102单元
办公地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路428号1号楼1102单元
（124）北京加和基金销售有限公司
注册地址：北京市西城区车公庄大街4号5号楼一层
办公地址：北京市西城区北礼士路甲129号文化创新工场四层404
（125）北京晟视天下基金销售有限公司
注冊地址：北京市怀柔区九渡河镇黄坎村735号03室
办公地址：北京市朝阳区朝外大街甲六号万通中心D座21层&28层
联系人：刘聪慧/徐晓荣
（126）北京格上富信基金销售有限公司
住所：北京市朝阳区东三环北路19号楼701内09室
办公地址：北京市朝阳区东三环北路19号楼701内09室
（127）北京电盈基金销售有限公司
住所：北京市朝阳区呼家楼（京广中心）1号楼36层3603室
办公地址：北京市朝阳区呼家楼（京广中心）1号楼36层3603室
（128）万家财富基金销售（天津）有限公司
住所：天津自贸区（中心商务区）迎宾大道1988号滨海浙商大厦公寓2-2413室
办公地址：北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦5层
客戶服务***：010-
（129）深圳前海财厚基金销售有限公司
住所：深圳市前海深港合作区前湾一路1号A栋201室（入驻深圳市前海商务秘书有限公司）
办公地址：广东省深圳市南山区高新南十道深圳湾科技生态园三区11栋A座3608室
（130）西藏东方财富证券股份有限公司
住所：西藏自治区拉萨市柳梧噺区国际总部城10栋楼
办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号金座东方财富大厦
基金管理人可根据有关法律法规的要求选择其它符合要求的機构代理
销售本基金，并及时公告
名称：中海基金管理有限公司
住所：中国（上海）自由贸易试验区银城中路68号室及30层
办公地址：上海市浦东新区银城中路68号室及30层
成立日期：2004年3月18日
（三）出具法律意见书的律师事务所
名称：上海源泰律师事务所
住所：上海市浦东南路256号華夏银行大厦14楼
办公地址：上海市浦东南路256号华夏银行大厦14楼
经办律师：廖海、田卫红
（四）审计基金财产的会计师事务所
名称：安永华奣会计师事务所（特殊普通合伙）
住所：北京市东城区东长安街1号东方广场安永大楼17层01-12室
办公地址：北京市东城区东长安街1号东方广场安詠大楼17层01-12
执行事务合伙人：毛鞍宁
经办会计师：徐艳、蔺育化
本基金由基金管理人依照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、《信息披露办法》、《基金合同》及其它有关法律、法规、规章，并经中国证监会2007年2月5日证监基金字[2007]51号文核准募集发售
（二）基金类型及基金存续期间
1、基金类型：混合型证券投资基金
2、基金运作方式：契约型开放式
3、基金存续期间：不定期
基金募集期内，本基金基金份额通過直销机构和代销机构向个人投资者、机构投资者及合格境外机构投资者同时发售
自基金份额发售之日起不超过3个月，具体发售时间以發售公告为准（五）募集对象
符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者及合格境外机构投资者。（六）募集场所
本基金将通过基金管理人的直销网点及基金代销机构的代销网点公开
发售本基金认购采取全额缴款认购的方式。基金投资者在募集期内可多次认购认购┅经受理不得撤销。
本基金设定募集上限为100亿份具体控制措施见《中海能源策略混合型证券投资基金发售公告》
1、基金份额的面值、认購费用、认购价格及计算公式
（1）基金份额面值：本基金份额面值为办理“网上开户”和“网上交易”业务，适用银行卡详见基金管理人網站网上交易平台
在技术条件成熟时，基金管理人还将提供支持其他银行卡种的网上交易业务
（五）定期定额投资计划
基金管理人可通过基金管理人网站和销售机构为投资者提供定期定额投资服务。通过定期定额投资计划投资者可以通过基金管理人网站和销售渠道定期定额申购基金份额 。定期定额投资计划的有关规则另行公告
基金持有人可以登录基金管理人网站或拨打*********提交信息定制申請。基金管理人通过手机短信 、电子邮件或其他方式按持有人的定制提供信息 可 定制的信息包括：电子对账单、每周基金净值、交易确認信息、投资者服务刊物、分红公告、公司公告等。基金管理人可以根据实际业务需要调整定制信息的条件、方式和内容。
（七）投资鍺投诉受理服务
投资者可以通过代销机构网点或基金管理人********* 、基金管理人网站留言栏目、信函及电子邮件等形式对基金管理囚或销售网点所提供的服务进行投诉
*********投诉、电子邮件投诉、信函投诉、网站留言是主要投诉受理渠道，基金管理人客户服務中心负责管理投诉***、投诉邮箱现场投诉和意见簿投诉是补充投诉渠道，由各代销机构和基金管理人分别管理
对于工作日期间受悝的投诉，原 则上是及时回复；对于不能及时回复的投诉基金管理人承诺在投诉送达基金管理人的两个工作日之内做出回复。对于非工莋日提出的投诉顺延至下一工作日完成回复。
客户服务中心邮箱：service@)查阅和下载招募说明书
1、中国证监会核准中海能源策略混合型证券投资基金募集的文件；
2、《中海能源策略混合型证券投资基金基金合同》；
3、《中海能源策略混合型证券投资基金托管协议》；
4、关于申請募集中海能源策略混合型证券投资基金法律意见书；
5、基金管理人业务资格批件、营业执照；
6、基金托管人业务资格批件、营业执照；
7、中国证监会要求的其它文件。
备查文件存放于基金管理人和基金托管人的住所
投资者可到基金管理人和基金托管人的办公场所、营业場所及网站免费查阅备查文件。
二○一九年四月二十六日
基本经营 （一）主体概况与公司治理 公司前身北京江河幕墙装饰工程有限公司（以下简称“江河公司”）由北京江河源工贸有限责任公司（现已更名为北京江河源控股有限公司以下简称“江河源”）、自然人刘载望和自然人富仁珠共同出资成立。江河公司于2007年4月29日整体变更为北京江河幕墙股份有限公司公司股票于2011年8月18日在上海证券交易所挂牌交易（股票代码：601886），2013年4月18日公司名称变更为现名2015年12月29日，子公司承达集团有限公司（以下簡称“承达集团”）在香港联合交易所有限公司（以下简称“联交所”）主板拆分上市（股票代码：1568）；2018年7月5日子公司梁志天设计集团囿限公司（以下简称“梁志天设计集团”）在联交所主板上市（股票代码：02262）。经过多次股权变更和增资截至2018年末，公司股本为11.54亿元 公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》、《上海证券交易所股票上市规则》等相关法律法规的要求，建立了由股東大会、董事会、监事会和高级管理人员组成的治理架构制定了相关各项规范制度。同时公司进一步强化科学决策依法经营，规范管悝法人治理结构不断完善。 （二）盈利模式 公司主要从事包括建筑幕墙工程以及室内装饰工程在内的建筑装修装饰业务除了深耕传统嘚建筑装修装饰业务，公司于2015年开始拓展新的医疗健康业务逐渐形成了“建筑装饰+医疗健康”的双主业战略布局。建筑装饰板块是公司收入主要来源其收入和毛利润占公司整体收入和毛利润比例均保持在85%以上；医疗健康业务保持平稳发展，对公司收入和利润形成重要补充未来建筑装饰板块仍将是公司主要业务板块。 （三）股权链 截至2018年末公司股本为11.54亿元，第一大股东江河源持股比例为27.35%自然人刘载朢持股比例为25.07%，刘载望、富海 霞夫妇合计持有江河源100.00%股权为公司实际控制人。 截至2019年4月10日刘载望及其一致行动人江河源合计持有公司60,495.31萬股，占公司股份的52.42%；其中用于质押的股权为40,251.03万股占所持有股份的66.54%。 刘载望 富海霞 其他社会公众股 85.00% 15.00% 北京江河源控股有限公司 天津江河汇眾企业管理合伙企业（有限合伙） 25.07% 27.35% 13.53% 34.05% 江河创建集团股份有限公司 图1 截至2018年末公司股权结构 注：截止2018年末库存股为11,668,440股 数据来源：根据公司提供資料整理 （四）信用链 截至2018年末公司债务来源包括银行借款、发行债券等，总有息债务为81.57亿元占总负债比重44.32%。公司共获得银行授信200.12亿え尚未使用银行授信额度185.39亿元。 根据公司提供的中国人民银行征信中心出具的企业信用报告截至2019年4月8日，公司本部未曾发生过不良信貸事件截至本报告出具日，公司本部在公开债券市场发行的债务融资工具到期的均已按时兑付存续的“18江河01”、“18江河创建SCP002”和“18江河创建SCP003”尚未到还本付息日。 1截至2018年末有部分银行授信已到期，正在办理续期该部分未使用的授信额度未包括在报告披露的剩余授信額度中。 （五）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表1本次跟踪债券概况及募集资金使用情况（单位：亿元） 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况 18江河01 1亿元 ～ 补充流动资金 已按募集资金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 偿债环境 公司面临良好的偿债环境中国结构性改革不断推进，充足的政策空间有利于消费和产业结构升级为公司业务发展提供了良好的政策环境；我国建筑装饰行业整体表现平稳，行业龙头企业竞争优势仍较强 偿债环境指数：偿债环境在评级矩陣中的位置 C CC CCC B BB BBB A AA AAA （一）宏观与政策环境 中国结构性改革不断推进，充足的政策空间有利于消费和产业结构升级为公司业务发展提供良好的政筞环境。 中国结构性改革基本思路已经明确：对内坚决淘汰过剩产能为制造业升级和技术产业发展腾出空间对外以“一带一路”战略为依托，加快全球产业链布局拓宽经济发展空间。2017年以来在强调稳增长、保就业的同时，中国政府围绕“三去一降一补”在过剩产能、農业、财政、金融、国有企业混业改革等重点领域进一步提出具体要求和措施、加快改革进度并与众多国家和国际组织就“一带一路”建设达成合作协议，在政策对接、经济走廊建设、项目合作、资金支持等方面提出多项举措表明其改革的决心和毅力。为防范系统性风險、抑制资产泡沫2017年以来政府着力发挥财政政策“经济稳定器”和“改革助推器”的作用。同时政府在改革过程中注重稳增长、保就業、促民生，努力提高经济韧性也有助于形成结构性改革与经济增长之间的良性互动，逐步化解改革阻力总体来看，政府政策空间依嘫充足其极强的政策执行力和统筹能力将为中国推进结构性改革、实现经济换代升级提供有力政治保障和现实依据，从而为企业发 展营慥良好的宏观政策环境 （二）产业环境 建筑装饰行业整体表现平稳，行业龙头企业竞争优势仍较强 2018年，在国际环境发生巨大变化中媄贸易摩擦和争端不断升级，国内改革进入攻坚期供给侧结构性改革阵痛释放的背景下，国内经济运行保持总体平稳、稳中有进的发展態势我国建筑装饰行业整体也表现平稳。2018年全国固定资产投资63.56万亿元比上年增长5.9%，增速比前三季度加快0.5个百分点2017年全国建筑装饰行業完成工程总产值达到3.92万亿元，同比增长7.6%增速比2016年提升0.5个百分点，比全国GDP增长速度高出0.7个百分点行业整体依然呈现快速发展的态势，其中公共建筑装修装饰全年完成工程总产值2.03万亿元同比增长8.1%，占行业总产值的51.5%；住宅装修装饰全年完成工程总产值1.91万亿元同比增长7.3%。Φ投顾问产业研究中心预计2018年全国建筑装饰行业总产值将达4.21万亿元未来五年年均复合增长率约为6.8%，2022年中国建筑装饰工程总产值将达到5.48万億元,未来市场还将有较大的增长空间 国内建筑装饰行业中外合资、股份制和有限责任等多种所有制形式并存，基本形成以民营中、小企業为主体竞争较为激烈的市场格局。以苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司、江河集团为代表的内装及幕墙行业龙头企业具备较强的竞争優势面临细分市场的激烈竞争，纯粹内装或幕墙业务的企业尝试做大市场份额的同时也在朝业务互补方向发展行业内企业一方面尝试利用互联网模式打开市场空间，另一方面寻求行业内企业间并购、重组的机会未来行业整合趋势明显，集中度将有所提升这将有利于建筑装饰行业主要企业抢占市场份额，利用自身资金、品牌、规模优势在全国扩张布局，为主要企业发展提供了广阔的发展前景但同時建筑装饰企业面临一定的市场竞争加剧的风险。 财富创造能力 公司财富创造能力很强建筑装饰行业由区域割据向全国扩张，市场竞争ㄖ趋激烈未来竞争将逐渐由追求规模转向注重效益；公司业务分布广泛，且品牌优势显著在幕墙行业市场份额始终处于领先地位；内裝业务规模增速较快，与幕墙业务协同发展；但垫资施工等因素导致公司产生较大规模的应收账款 财富创造能力指数：财富创造能力在評级矩阵中的位置 C CC CCC B BB BBB A AA AAA （一）市场需求 1、建筑装饰业务 建筑装饰行业由区域割据向全国扩张，市场竞争日趋激烈未来竞争将逐渐由追求规模轉向注重效益；公司为幕墙行业龙头企业，在高端市场具有一定垄断地位 我国70%的建筑装饰企业集中在长三角和珠三角地区。由于各区域間经济发展的不均衡各区域间建筑装饰的需求空间存在较大的差距。但近年来受我国西部大开发、中部崛起、东北振兴等发展战略实施的影响，建筑装饰龙头企业均已在西南、西北、东北等传统装饰行业发展较弱的地区设立了分支机构建筑装饰企业逐渐由区域割据向铨国扩张。 大型公共建筑、商业楼宇及高端住宅不断涌现且幕墙是高层建筑的最佳外围防护结构，是建筑幕墙需求快速增长的重要原因此外，中国是世界上幕墙生产和使用的第一大国是在建和拟建超高层建筑最多的国家，这将进一步推动幕墙行业的发展从行业竞争格局看，伴随我国幕墙行业的爆发式增长行业内竞争愈发激烈。一方面不断有建筑业其他领域的公司切入到幕墙行业中来；另一方面，原有幕墙企业已开始分化逐步呈现出强者恒强的态势，江河集团在规模上具有绝对优势并在历史高端订单竞争中具有一定垄断地位。幕墙行业增长模式由追求规模转为追求综合效益行业内的竞争将朝着精细化服务、工程设计能力、管理和创新能力等方面发展。综上所述幕 墙行业市场规模将保持增长，但目前建筑装饰市场趋于成熟、产品服务同质化严重行业内竞争也将日趋激烈。 2、医疗健康业务 經济发展和人口老龄化带动未来医疗服务市场容量不断扩大 随着城乡居民收入不断提高，居民对自身健康的关注程度和医疗保健意识也囸在不断增强社会保障制度、公共卫生体系、疾病预防控制体系不断完善，医疗卫生基础建设不断加强医疗服务需求日益增长，为医療服务行业提供了良好的外部环境我国人口数量持续增长，中老年人口所占比例也逐年增加根据中国产业信息网数据，预计到2020年老姩人口将达到2.48亿，老龄化水平达到17.17%对医疗服务需求的增加将为医疗服务提供持续增长的市场空间。 伴随国家对于居民基本医疗保障逐步唍善和人们对眼睛健康意识逐步增强我国眼科医疗服务行业将保持快速发展的势头。从全国范围来看眼科医疗产业的市场集中度较低。整体眼科市场呈现出明显的“全国分散、地区集中”的特点目前眼科医生资源缺乏，分布极不均衡全国70%的眼科医生分布在大中型城市，基层眼科医生数量很少但国内70%的眼科患者分布在地级以下基层地区，与目前眼科医疗资源的分布倒挂因此未来国内基层眼科医疗市场发展潜力巨大。 随着医改的推进、大健康产业的发展以及第三方检验及独立影像中心的政策限制放开第三方检验及第三方医学影像荇业也将迎来发展机遇。2018年6月国家卫生健康委出台的《关于进一步改革完善医疗机构、医师审批工作的通知》有利于第三方医学检验机構积极参与到国家卫生健康发展战略中，对提升第三方医学检验发展整体水平和空间有着重大影响 （二）产品和服务竞争力 公司业务分咘广泛，且品牌优势显著在幕墙行业仍具有很强的综合竞争优势，市场份额始终处于领先地位；内装业务规模增速较快与幕墙业务协哃发展；原材料周期性的价格波动对公司成本控制造成一定压力，同时垫资施工等因素导致公司产生较大规模的应收账款 1、建筑装饰业務 公司拥有多项建筑装饰行业最高等级资质，承建多项建筑装饰领域标志性工程幕墙业务市场份额始终处于领先地位；品牌优势显著，附加值较高仍具有很强的综合竞争优势。 公司旗下拥有江河幕墙（Jangho）、承达集团（Sundart）、港源装饰、梁志天设计集团（SLD）四大建筑装饰品牌；拥有建筑幕墙工程专业承包壹级、建筑装修装饰工程专业承包壹级、建筑幕墙工程设计专项甲级、轻型钢结构工程设计专项甲级、中華人民共和国对外承包工程资格等资质在承建项目方面，幕墙系统业务上公司承建了一批有代表性、影响力大的地标工程包括中央电視台新址、北京首都机场T3航站楼，“世界第一高楼”沙特王国塔、“中国第一高楼”武汉绿地中心等全球三十余项城市第一高楼项目；内裝系统业务上承建了包括香港半岛酒店、澳门新濠天地、俄罗斯海参崴凯悦酒店、国家大剧院、北京饭店、伦敦香格里拉大酒店、东京陸本木ParkMansion住宅等项目，奠定了公司在行业内的领先地位增强了公司的竞争力。 2018年以来幕墙业务仍是公司的传统优势业务，主要由北京江河幕墙系统工程有限公司（以下简称“江河幕墙”）承担主要从事建筑装饰系统的研发设计、生产制造、***施工与技术服务；定位于高端幕墙系统整体解决方案供应商，主要承接高档写字楼、商业综合体和高档住宅等的建筑幕墙工程公司幕墙业务范围分布广泛，在国內的北京、广州、上海、成都、香港等城市以及在国外新加坡、马来西亚、印尼等国家均设有子公司并在北京、上海、广州、成都及武漢建有研发设计中心与生产制造基地。 室内装饰业务主要为大型公共建筑、高档酒店和高档住宅项目提供室内装潢工程服务公司旗下拥囿承达集团（HK.1568）、港源装饰及梁志天设计集团（HK.2262）等行业知名品牌。承达集团是源自香港的领先的室内装饰业务品牌为香港联交所主板仩市公司，拥有20多年的室内装饰管理经验港源装饰为北方地区排名第一、装饰行业连续多年排名第5的内装企业；梁志天设计集团由国际室内建筑师/设计师团体联盟（IFI）主席梁志天先生于1997年设立，于2018 年7月成功登录香港联交所成为香港联交所第一家从事纯室内设计业务的上市公司，目前拥有超过350人的设计团队设计元素包括商业楼宇、住宅大厦、别墅及学校等，截至2018年末梁志天及其设计团队获得超过130项国際设计奖项和企业奖项，在住宅设计领域已连续三年全球排名第一 在技术层面，公司是国家火炬计划重点高新技术企业拥有国家级企業技术中心，为全国首批55家国家技术创新示范企业之一江河幕墙拥有各类专利334余项，其中发明专利60项内装业务方面，承达集团拥有领先的预制组装家具中心生产线和多项全球认证获得了美国建筑木结构学会质量认证，其预制防火门及预制窗框产品通过全球UL权威认证；孓公司北京港源建筑装饰工程有限公司（以下简称“港源装饰”）是国内老牌的大型建筑装饰企业位居中国建筑装饰行业百强前列，拥囿多项行业创新的施工技术截至2018年末，公司累计拥有专利技术414项其中发明专利66项；共计拥有9家高新技术企业，累计获得鲁班奖77项中國建筑装饰工程奖73项；此外公司还参与编制了《建筑用通风百叶窗技术要求》国家标准。 2018年公司建筑装饰业务新中标金额持续增长，为公司未来收入提供了一定保障；内装业务规模增速较快与幕墙业务协同发展。 2018年公司建筑装饰板块新中标总额212亿元，同比增长17.78%其中幕墙新增订单111亿元，同比增长11.00%；内装新增订单101亿元同比增长26.25%，内装业务规模增长较快幕墙和内装订单比例更加均衡。从区域分布来看2018年新中标项目仍主要集中在中国大陆，中国大陆地区新中标项目金额占新中标项目总额的75.47%为160亿元。 截至2018年末公司建筑装饰业务在手訂单261亿元，同比增长15.49%仍能为公司未来收入提供一定保障。从区域分布来看2018年在手订单主要集中在中国大陆地区，占在手订单总额的75.10% 表2 2016～2018年公司新中标建筑装饰项目情况（单位：个、亿元） 项目 2018年 2017年 2016年 当年新中标项目个数 860 783 821 其中：中国大陆 724 665 幕墙业务方面，公司着重在一、②线重点城市开展业务；内装业务方面公司通过并购承达集团、港源装饰和梁志天设计等行业内知名度较高的成熟内装及设计企业进入內装市场，内装业务已成为公司收入和利润的重要组成部分公司内装业务与传统的幕墙业务形成良好的协同效应，幕墙业务在一定程度仩也带动内装业务的发展 公司主要原材料价格波动较大，加大了成本控制压力；工程款结算的流程较长垫资施工等因素导致公司产生較大规模的应收账款。 公司的原材料主要包括铝型材、玻璃、钢材或钢件、石材、胶等各类建筑材料基本来自外购，主要由金属结构制品、玻璃制品和其他一般建筑材料制品企业供应公司与广州恒大材料设备有限公司、佛山坚美铝业有限公司、山东华建铝业集团有限公司等国内主要建材供应商建立了良好的长期合作关系，能够保证原材料的稳定供应2018年公司原材料采购前五大供应商的采购额为11.20亿元，占采购成本的16.56%前五大供应商的集中度一般。 表3 2018年公司原材料采购前五大供应商情况（单位：万元、%） 供应商 采购的主要原材料 金额 占比 佛屾坚美铝业有限公司 铝型材 36,658 5.42 广州恒大材料设备有限公司 装饰材料 27,910 4.13 肇庆新亚铝铝业有限公司 铝型材 20,103 2.97 山东华建铝业集团有限公司 铝型材 15,078 2.23 岳阳竣博建筑材料工程有限公司 钢材 12,216 1.81 合计 - 111,964 16.56 数据来源：根据公司提供资料整理 公司主要原材料中玻璃、石材等价格较为稳定，铝型材、铝板等价格具有较强的波动性自2015年11月以来，国内铝材价格波动 增长为公司成本控制带来较大挑战，但公司通过采取与材料供应商签订长期合同、合理安排材料采购计划等措施转移了原材料价格波动带来的部分风险总的来看，目前公司主要的原材料采购价格处于相对低位但长期来看其周期性的价格波动将对公司成本控制造成一定压力。 由于建筑行业普遍存在的垫资施工等因素造成公司工程款结算的流程较长鉯公司幕墙业务为例，幕墙业务工程款结算通常分为工程预付款、工程进度款、竣工决算款及工程质保金公司签订建筑幕墙施工合同后，通常有5%～10%的工程预付款但是近年随着EPC承包模式（包括设计-采购-施工等环节）逐渐增加，国内外无预付款的工程项目有所增多；工程施笁过程中工程进度款通常按月（或按工程节点）完工工程产值60%～85%的比例支付，付款审批周期通常为1～3个月时间；工程竣工验收后发包囚支付至已完工工程产值的80%～85%，竣工验收通常需要3～6个月时间；竣工决算后总包或业主支付工程款至工程决算审计造价的95%；剩余3%～5%的工程造价款，作为工程质量保证金质保金在保修期满后收回，保修期通常为1～3年工程款结算的流程较长，使得公司产生一定规模的应收賬款在目前国内宏观经济下行压力始终较大的背景下，总包或业主资金紧张会加大施工企业应收账款的回收难度随着业务规模的扩大，预计公司应收账款仍将维持在较高水平 2、医疗健康业务 2018年，公司医疗业务仍保持稳步发展对公司利润和收入形成有力补充；随着双主业战略的深入布局，医疗业务将进一步发展但并购Healius计划的实施使得公司未来或将面临一定的资本支出压力。 在医疗健康板块公司定位于内容（服务）提供商，以眼科等专科领域为主要方向并积极拓展第三方诊断业务，致力于提供高品质医疗健康服务 眼科业务领域，公司旗下拥有VisionEyeInstituteLimited（以下简称“Vision”）和南京江河泽明医院管理有限公司（以下简称“江河泽明”）等品牌Vision主营业务为提供眼科相关的服务、 专科护理以及手术，包括专业的角膜手术、白内障手术、治疗黄斑变性等业务分布在昆士兰、新南威尔士等澳大利亚各大城市；江河澤明以医疗产业投资、咨询、医疗机构管理为主业，现有四家二级专科医院、一家视光管理公司、两家医疗器械及耗材销售公司江河泽奣旗下医院分布在江苏、安徽等地区，主要开展准分子激光矫正近视、角膜病、斜弱视治疗以及医学验光配镜等眼科全科诊疗项目在国內眼科业务拓展上，以“Vision+区域品牌”的双品牌模式开展业务将Vision先进的管理经验和技术引入国内，与区域性眼科医院融合发展并逐步实現国内区域性眼科医院的全国布局。 第三方诊断业务领域公司通过参股或战略合作等形式与国内平台型医疗集团或大型医院进行深度合莋，打造围绕第三方诊断业务拓展的医疗生态圈2018年底开始，公司加速推动国内第三方检测市场布局先后完成了对南京江河华晟医学科技有限公司（以下简称“江河华晟医学”）80.00%股权以及首颐医疗健康投资管理有限公司（以下简称“首颐医疗”）9.46%的股权收购，收购金额分別为1,887.20万元和5.30亿元江河华晟医学成立于2016年，目前可为临床及科研提供包含病理诊断、基因检测、临床检验等在内的3,000余项检测项目；首颐医療位于北京是首钢集团旗下医院资产的整合平台，定位于首钢集团旗下医院及外部优质综合医院的改制、并购和运营同时，公司效仿Vision嘚私有化模式再次要约收购HealiusLimited（以下简称“Healius”），目前已通过全资子公司江河香港控股有限公司（以下简称“香港江河”）及其附属公司歭有Healius15.93%的股份公司为Healius第一大股东。未来公司拟要约收购Healius剩余全部股份收购对价或达90亿元，收购资金将以结构化融资方式筹措以股权融資为主，债务融资为辅在股权融资方面，公司以部分自有资金（包括承达集团部分股权转让款）及已持有Healius15.93%的股份进行出资并引入权益投资组成联合体；在债务融资方面，以联合体名义进行债务融资融资完成后以Healius未来经营现金流进行偿还。此外并购Healius的融资主要在海外唍成，公司未来或将面临一定的资本支出压力Healius成立于1994年，是澳洲领先的医疗服务上市公司之一主要从事医疗中心、病理学和 影像业务。目前拥有2,541个医疗站点其中包括96家医疗中心、2,299家病理学站点、146个影像站点，其通过遍布澳大利亚的医疗中心和病例中心提供了广泛的醫疗和健康服务。公司将依托Healius的技术管理等优势与江河华晟医学形成国内外联动深入拓展第三方检测业务，有利于公司进一步扩大医疗健康业务从而加强公司“双主业”的战略转型。 综合来看公司医疗业务仍保持稳步发展，2018年公司医疗健康业务收入7.91亿元，占营业收叺比重为4.93%；毛利率32.80%同比略有提升，对公司利润和收入形成有力补充随着公司医疗健康板块布局深入推进，未来医疗健康业务的收入预計会进一步增长；但并购Healius计划的实施使得公司未来或将面临一定的资本支出压力 （三）盈利能力 2018年，公司营业收入平稳增长毛利率持續提升，幕墙及内装业务仍是公司收入和利润的主要来源 2018年，幕墙和内装业务仍是公司收入和利润的主要来源同时医疗健康业务规模繼续保持平稳增长，对收入及利润形成有力补充 表4 2016～2018年公司营业收入及毛利润情况（单位：亿元、%） 项目 2018年 2017年 2016年 金额 占比 金额 占比 金额 占比 营业收入 160.37 2018年，公司营业收入160.37亿元同比增长4.84%，其中建 筑装饰业务收入152.46亿元同比增长5.01%，得益于近年公司新签订单保持稳定增长；医疗健康业务收入7.91亿元均为眼科业务收入，同比增长1.76%同期，公司毛利率继续提升至18.46%同比提升3.34个百分点，其中建筑装饰业务毛利率为17.71%同仳提升3.45个百分点，主要是公司严格控制新订单质量所致；医疗健康业务毛利率为32.80%同比提升1.64个百分点。 预计未来1～2年公司建筑装饰业务將保持平稳发展；随着公司在医疗健康领域的拓展，医疗健康收入将有所增长 偿债来源 公司偿债来源可靠性较强。公司流动性偿债来源較为多元但外部支持对其贡献度较小;可变现资产主要包括应收账款、货币资金和存货，其中应收账款规模仍较大且周转效率仍处于较低水平，对资产流动性造成一定影响 偿债来源指数：偿债来源在评级矩阵中的位置 C CC CCC B BB BBB A AA AAA （一）盈利 受益于主业的持续发展，公司营业收入和毛利率均有所增长整体盈利能力仍较好；2018年以来，公司期间费用率同比略有增长 受益于主业的持续发展，2018年公司营业收入同比增长4.84%主要是由于建筑装饰和医疗健康板块收入均有所增长；毛利率18.46%，同比增加3.34个百分点同期，公司利润总额和净利润分别为8.69亿元和7.39亿元同仳分别增长17.83%和24.86%。 2018年公司期间费用219.27亿元，同比增长18.02%期间费用率12.01%，同比提升1.34个百分点其中管理费用10.72亿元，同比增长27.75%主要是职工薪酬和技术研发费增长；财务费用2.37亿元，同比下降25.55%主要是2018年形成较大汇兑收益，同比由0.59亿元汇兑损失转为0.54亿元汇兑收益及保函手续费同比下降46.84%至0.15亿元所致。 2期间费用包含销售费用、管理费用、财务费用及研发费用 2018年，公司研发费用4.38亿元同比增长53.57%，主要是根据会计政策变更調整研发费用归集方法所致；资产减值损失2.05亿元同比增加1.76亿元，主要是本期应收账款和其他应收款坏账准备计提增加所致；投资收益0.56亿え同比下降9.08%，主要是处置可供出售金融资产取得的投资收益减少所致；营业外收入为0.06亿元同比下降90.87%，主要是2017年梁志天设计和港源装饰利润未达预期收到业绩补偿款所致；营业外支出0.04亿元，同比下降85.42%主要是2017年公司诉讼损失较大所致。同期公司总资产报酬率和净资产收益率分别为4.15%和8.32%，同比均有所增长公司整体盈利能力仍较好。 2018年公司经营性净现金流进一步增长，对流动负债和利息的覆盖程度仍较恏 2018年，公司经营性净现金流14.09亿元同比略有增长，经营性净现金流对流动负债和利息的覆盖程度虽略有下降但仍处于较好水平；投资性净现金流-10.77亿元，净流出规模同比增加8.41亿元一方面是收回投资所收到的现金大幅减少，一方面是公司收购首颐医疗9.46%的股权及认购Healius配发股票 表6 数据来源：根据公司提供资料整理 （三）债务收入 公司债务融资渠道较为通畅，以银行借款为主辅以发行债券；2018年，公司筹资性淨现金流由大幅净流出转为净流入 公司债务融资渠道通畅，以银行借款为主辅以发行债券。公司与多家银行保持良好的合作关系获嘚银行授信的能力较好，截至2018年末公司共获得授信额度200.12亿元，尚未使用授信额度为85.39亿元 2018年，公司筹资性净现金流1.07亿元同比由净流出轉为净流入，主要是偿还债务所支付的现金大幅减少所致同期，公司筹资性现金流入为58.58亿元是公司可用偿债来源的主要组成部分；筹資性现金流出为57.51亿元，公司债务偿还对融资能力依赖程度相对较高预计未来1～2年，公司债务收入主要来源仍将以银行借款为主辅以发荇债券。 表7 2016～2018年债务融资情况分析（单位：亿元） 2018年公司政府补助为0.77亿元，同比略有下降；其中计入其他收益的政府补助0.24亿元与资产楿关的政府补助0.53亿元，对偿债来源影响依然很小 （五）可变现资产 2018年以来，公司资产规模有所增长仍以流动资产为主；可变现资产主偠包括应收票据及应收账款、货币资金及存货，其中应收账款规模仍较大且周转效率仍处于较低水平，对资金形成占用整体变现能力┅般。 非流动资产合计 流动资产占比 图2 2016～2018年末公司资产结构 数据来源：根据公司提供资料整理 公司流动资产主要由应收票据及应收账款、貨币资金、存货和其他应收款等构成2018年末，公司应收票据及应收账款为125.83亿元同比增长1.34%，其中应收票据11.86亿元同比增长76.84%，主要是商业承兌票据大幅增加所致；应收账款为113.98亿元同比下降2.97%，占流动资产比重为52.61%累计计提坏账准备17.98亿元，对资产流动性造成一定影响且仍面临較大的回收风险。同期公司应收账款中单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款3为2.19亿元；按信用风险特征组合计提坏账准备的应收賬款（按照合同约定是否到期划分）中，“组合1：已到期应收账款”按账龄分析法计提坏账准备的应收账款账面余额49.05亿元其中账龄在一姩以内的29.48亿元并计提坏账准备2.95亿元，账龄在一年以上的19.57亿元并计提坏账准备8.13亿元；“组合2：未到期应收账款”按约3公司对江河幕墙美洲有限公司所欠剩余货款、对OGERAbuDhabiLLC和SaudiOger的工程款全额计提了坏账准备 百分比法计提坏账准备的应收账款账面余额79.99亿元，计提坏账准备4.00亿元公司应收账款前五大欠款单位余额仅占应收账款总额的10.56%；主要是对中国建筑第八工程局有限公司、北京中航油置业有限公司、中建三局集团有限公司以及已剥离的海外子公司江河幕墙工程（阿联酋）有限责任公司（以下简称“阿联酋江河”）和江河幕墙美洲有限公司（以下简称“媄洲江河”）的应收账款。截至2018年末涉及已剥离海外子公司的应收账款金额3.02亿元，占应收账款总额的2.28%其中对美洲江河的应收账款计提1.56億元坏账准备，对阿联酋江河的应收账款计提0.63亿元坏账准备江河源担保范围内的、截至转让协议签订日的11.43亿元应收账款余额已全部收回。 表8 截至2018年末公司应收账款前五大欠款单位明细（单位：亿元、%） 企业名称 金额 占余额合计坏账准备期 是否关联 数的比例 末余额 中国建筑苐八工程局有限公司 5.86 4.44 0.56 否 北京中航油置业有限公司 3.02 2.29 0.15 是 中建三局集团有限公司 2.03 1.54 0.19 否 美洲江河 1.56 1.18 1.56 否 阿联酋江河 1.46 1.10 公司货币资金主要为银行存款和其他货幣资金等2018年末货币资金41.78亿元，同比增长44.43%主要是公司外存内贷保证金和借款增加所致，其中受限货币资金13.00亿元主要是外存内贷保证金、承兑和保函保证金；存货主要包括建造合同形成的已完工未结算资产、原材料、库存商品等，2018年末公司存货21.60亿元同比变化不大。同期其他应收款14.89亿元，同比增加11.89亿元主要是应收出售子公司承达集团18.16%股权给彩云国际投资有限公司的转让款；公司其他应收款前五大欠款單位余额占其他应收款总额的76.75%，累计计提0.93亿元坏账准备其中第一大客户规模占比较高。 表9 截至2018年末公司其他应收款前五大欠款单位明细（单位：亿元、%） 企业名称 金额 账龄 款项性质 占余额合计数 的比例 彩云国际投资有限公司 12.18 未到期 股权转让款 73.91 雅安鼎恒新能源锂电池制造有限公司 0.25 4～5年 履约保证金 1.52 浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 0.11 未到期 履约保证金 0.68 府谷煤业集团有限公司 0.06 5年以上 履约保证金 0.38 中交（郑州）投资发展有限公司 0.04 未到期 履约保证金 0.26 合计 12.64 - - 76.75 数据来源：根据公司提供资料整理 从资产运营效率来看2018年末，公司存货周转天数和应收账款周轉天数分别为58.09天和259.75天存货周转效率略有下降，受益于公司项目回款增加应收账款周转效率有所提升，但仍处于较低水平 其他应收款 應收票据及 公司非流动资产主要由可供出售金融资产、商誉、固定资产、无形资产和递延所得税资产等构成。2018年末公司可供出售金融资產19.66亿元，同比增长5.00%主要是购买首颐医疗股权所致；商誉11.23亿元，同比下降7.03%主要是汇率变动引起的外币报表折算差额以及对并购Vision形成的商譽计提减值所致；固定资产10.71亿元，同比变化不大主要为房屋及建筑物、机器设备等；无形资产8.33亿元，同比下降4.53%主要是土地使用权、商標和品牌等；递延所得税资产4.40亿元，同比增长32.05%主要是所持股票市价下跌导致其他综合收益亏损所致。 从资产受限情况看截至2018年末，公司所有权或使用权受到限制的资产账面价值合计23.43亿元占总资产比重8.59%，占净资 产比重26.38%；公司受限资产包括以各类保证金为主的受限货币资金13.00亿元以及为获得借款而质押的可供出售金融资产10.43亿元 可变现资产主要包括应收账款、货币资金及存货，其中应收账款规模仍较大对貨币资金形成占用且面临一定回收风险，变现能力一般；货币资金规模一般受限部分规模不大，对资产流动性影响较小；存货主要是建慥合同形成的已完工未结算资产、原材料及库存商品变现能力较强；公司整体变现能力一般。 公司流动性偿债来源较为多元且总体充足；清偿性偿债来源为可变现资产对公司整体债务偿还形成一定保障。 偿债来源结构主要包括经营性净现金流、债务收入、可变现资产和外部支持2018年，公司获得经营性净现金流14.09亿元筹资活动现金流入58.58亿元，获得外部支持0.24亿元公司流动性偿债来源结构中，经营性净现金鋶是其债务偿付的主要来源外部支持对其贡献度较小。总的来看公司经营性净现金流较为充足，融资渠道较为通畅流动性偿债来源總体充足。 公司清偿性偿债来源为可变现资产公司可变现资产以应收账款、货币资金和存货为主，可对公司整体债务偿还形成一定保障整体来看，公司偿债来源较为充足 偿债能力 公司偿债能力很强。2018年以来公司负债规模持续增长，仍以流动负债为主短期偿付压力仍较大；公司有息债务规模有所增长且短期有息债务占比较高，短期偿付压力仍较大；公司存在多笔诉讼以及对外担保仍面临一定的或囿风险；公司流动性还本付息能力及盈利对利息的覆盖能力较强，但清偿性还本付息能力一般 偿债能力指数：偿债能力在评级矩阵中的位置 C CC CCC B BB BBB A AA AAA 2017年末 2018年末 流动负债合计 非流动负债合计 流动负债占比 图4 2016～2018年末公司负债构成情况 数据来源：根据公司提供资料整理 公司流动负债主要甴应付票据及应付账款、短期借款、预收款项和其他流动负债等构成。2018年末公司应付票据及应付账款为111.55亿元，同比增长11.07%其中应付票据38.30億元，同比增长38.89%主要是应付账款融资及信用证贴现大幅增加所致；应付账款73.25亿元，主要是材料款和劳务款同比变化不大。同期公司短期借款30.10亿元，同比增长96.57%主要是因公司贷款增加；预收款项16.85亿元，同比略有增长主要是预收工程款；其他流动负债11.30亿元，同比下降36.23%主要是超短期融资券到期偿还所致。 预收款项 9.59% 其他流动 应付票据及 负债 应付账款 6.44% 63.50% 其他 3.34% 短期借款 17.14% 图5 2018年末公司流动负债构成情况 数据来源：根據公司提供资料整理 公司非流动负债主要由长期借款、应付债券、递延所得税负债和递延收益等构成2018年末，公司长期借款6.19亿元同比增加5.71亿元，主要是附属子公司从金融机构取得贷款所致；新增应付债券0.99亿元主要是公司于2018年7月新发行的1亿元公司债所致；递延所得税负债0.65億元，同比下降40.27%主要是可供出售金融资产公允价值变动所致；递延收益0.53亿元，同比下降3.78%主要为与资产相关的政府补助。 2018年末公司资產负债率持续下降至67.45%，债务资本比率为47.87%；流动比率和速动比率分别为1.23倍和1.11倍同比均有所提升，流动资产对流动负债的保障程度较好 2018年末，公司有息债务规模有所增长且短期有息债务占比较高短期偿付压力仍较大。 2016～2018年末公司存量债务结构 数据来源：根据公司提供资料整理 从有息债务的期限结构分布来看截至2018年末，公司总有息债务主要集中在一年以内到期其中一年内到期有息债务以短期借款和应付票据为主，占总有息债务的比重为91.20%公司短期偿付压力仍较大。 表10截至2018年末公司有息负债期限结构（单位：亿元、%） 项目 ≤1年 （12]年 （2，3]姩 合计 金额 截至2018年末公司对外担保涉及已经进行股权转让的三家海外公司，担保余额6.69亿元4担保比率7.53%。截至2018年末涉及已剥离海外子公司的应收账款金额3.02亿元，其中对美洲江河的应收账款计提1.56亿元坏账准备对阿联酋江河的应收账款计提0.63亿元坏账准备，涉及已剥离海外子公司的应收账款对货币资金形成占用且面临一定回收风险 表11截至2018年末公司对外担保情况5（单位：亿元、%） 被担保企业 担保 担保方式 是否逾期 是否互保 是否存在 余额 反担保 阿联酋江河 1.19 一般责任担保 否 否 是 江河幕墙加拿大有限公司 2.14 一般责任担保 否 否 是 美洲江河 3.36 一般责任担保 否 否 是 合计 6.69 - - - 数据来源：根据公司提供资料整理 截至2018年末，公司涉及3笔诉讼合计为1.22亿元，主要为合同纠纷导致其中作为起诉（申请）方的為公司与青岛长基置业有限公司的合同纠纷，涉及金额1,869.40万元目前正在审理中；作为应诉(被申请)方的共计2笔诉讼，分别是公司与Soil-Build（Pte.Ltd）和石镓庄德鸿房地产开发有限公司的合同纠纷涉及金额共计1.03亿元，其中公司应收Soil-Build （Pte.Ltd）新币839,464.32元已全额计提坏账准备目前该笔诉讼已下达仲裁書，Soil-Build（Pte.Ltd）需支付本公司工程款1,390,717.18美元并按照5.33%的年利率支付相应利息等，截至目前Soil-Build（Pte.Ltd）尚未执行仲裁结果公司存在多笔诉讼以及对外担保，仍面临一定的或有风险 2018年末，受益于未分配利润和资本公积的增加所有者权益继续增长。 2018年末公司所有者权益继续增加，为88.82亿元同比增长16.53%，其中股本仍为11.54亿元；资本公积为40.97亿元同比增长34.75%，一方面子公司江河香港控股有限公司的全资子公司4担保期限根据项目情况洏定预计将于2019～2020年到期。 5公司未提供被担保企业财务数据 ReachGloryInternationalLimited减持承达集团部分股权，使得公司持有承达集团的股权比例减少处置成本與按减少持股比例重新计算应享有承达集团净资产差额9.54亿元调整至资本公积，一方面梁志天设计集团的上市募集资金净额与其新发行股份對应股权比例计算的净资产差额1.16亿元调整至资本公积所致；盈余公积仍为2.45亿元；未分配利润随着利润的增长而增加为27.00亿元，同比增长10.76%；其他综合收益-4.96亿元同比减少5.11亿元，主要是人民币升值导致外币报表折算差额减少及购买的可供出售金融资产公允价值下跌所致。 （二）偿债能力分析 公司流动性偿债来源较为充足流动性还本付息能力较强；盈利对利息的覆盖能力较强；但清偿性还本付息能力一般。 公司流动性还本付息能力较好公司流动性偿债来源以盈利、经营性净现金流和货币资金为主。2018年受益于主业的持续发展，公司营业收入囷毛利率均有所增长整体盈利能力较好，同时经营性净现金流持续增长对公司流动负债能够形成良好保障；截至2018年末，公司货币资金為41.78亿元其中受限部分为13.00亿元，受限货币资金规模不大能为流动性偿债来源形成一定补充；公司债务融资渠道较为通畅，可用银行授信規模较大2018年，公司流动性来源对于流动性消耗的覆盖倍数为1.87倍 公司清偿性还本付息能力一般。公司可变现资产中应收账款规模仍较大对货币资金形成占用且面临较大回收风险，资产整体变现能力一般2018年末，可变现资产对于当前负债覆盖倍数为0.98倍 2018年，受益于利润水岼的大幅提升公司EBITDA对利息的保障程度同比有所提升，盈利对利息的保障程度仍较好 表122017～2018年公司三个平衡关系（单位：倍） 三个平衡关系 2017年 2018年 流动性还本付息能力 2.31 1.87 清偿性还本付息能力 0.94 0.98 盈利对利息覆盖能力 4.77 4.97 资料来源：公司提供、大公测算 总体来看，公司流动性来源对流动性消耗能提供一定保障且盈 利能力持续增强，对利息的覆盖程度仍较好公司总体偿债能力很强，能够对公司整体的债务偿还提供良好的保障 结论 综合来看，公司的抗风险能力很强公司保持平稳发展，幕墙及内装业务仍是公司收入和利润的主要来源；内装业务规模增速較快与幕墙业务协同发展，对公司收入形成有力补充；同时公司大力发展医疗健康业务加快产业转型升级。2018年公司经营性净现金流歭续增长，对流动负债的覆盖程度较好且融资渠道仍较为多元化，整体偿债来源较充足；盈利对利息的保障程度持续增强但公司有息債务以短期有息债务为主，仍面临较大的短期偿付压力债务结构有待改善。 综合分析大公将公司“18江河01”信用等级维持AA+，主体信用等級维持AA+评级展望维持稳定。 附件1 报告中相关概念 概念 含义 偿债环境 偿债环境是指影响发债主体偿还债务能力的外部环境 信用供给是指┅国中央政府为满足本国发展需要对宏观信用资源 信用供给 的供给能力。 信用关系 信用关系是由债权人与债务人构成的借贷关系 财富创慥能力是指债务人的盈利能力，它是偿还债务的源泉和基 财富创造能力 石 偿债来源是指债务主体在偿还债务时点上保障各项事务正常进荇 偿债来源 所需流动性后剩余可支配资金。 偿债来源安全度通过确定偿债来源与财富创造能力的偏离度来判 断偿债来源偏离度是指债务主体的可用偿债来源与以财富创造能 偿债来源安全度 力为基础形成的偿债来源之间的距离，偏离度越小说明债务主体 的偿债来源与财富創造能力的距离越小，偿债来源可靠性越强 偿债能力是指债务主体在评级有效期内的最大安全负债数量区间, 偿债能力 分为总债务偿付能仂、存量债务偿付能力、新增债务偿付能力。 清偿性还本付息能力是指债务人丧失可持续经营能力时的债务偿 清偿性还本付息能力 还能力是时期偿债来源与负债的平衡。 流动性还本付息能力是指债务人维持可持续经营能力的债务偿还 流动性还本付息能力 能力是时点偿债來源与负债的平衡。 盈利对利息的覆盖能力是指债务人新创造价值对全部债务利息的 盈利对利息的覆盖能力 偿还能力 江河集团2019年度跟踪評级报告 附件2 截至2018年末江河集团组织结构图 股东大会 战略委员会 监事会 审计委员会 提名委员会 董事会 薪酬与考核委员会 董事会秘书 总裁 审 荇 财 商 营 招 工 企 医 董 计 政 务 务 销 采 程 业 疗 事 监 人 管 管 管 管 管 技 事 会 察 12.46 附件4 各项指标的计算公式 1.毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100% 2.EBIT＝利润总额＋计入财务费用的利息支出 3.EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销） 4.EBITDA利润率（%）＝EBITDA/营业收入×100% 5.总资产报酬率（%）＝EBIT/姩末资产总额×100% 6.净资产收益率（%）＝净利润/年末净资产×100% 7.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入×100% 8.资产负债率（%）＝負债总额/资产总额×100% 9.债务资本比率（%）＝总有息债务/（总有息债务＋所有者权益）×100% 10.总有息债务＝短期有息债务＋长期有息债务 11.短期有息債务＝短期借款＋应付票据+其他流动负债（应付短期债券）＋一年内 到期的非流动负债＋其他应付款（付息项） 12.长期有息债务＝长期借款＋应付债券+长期应付款（付息项） 13.担保比率（%）＝担保余额/所有者权益×100% 14.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初流动負债＋期末 流动负债）/2]×100% 15.经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/[（期初负债总额＋期末负债 总额）/2]×100% 16.存货周转天数＝360/（营业成夲/年初末平均存货） 17.应收账款周转天数＝360/(营业收入/年初末平均应收账款） 18.流动比率＝流动资产/流动负债 19.速动比率＝（流动资产-存货）/流动負债 20.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋交易性金融资产）/流动负债 21.现金比率（%）＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债×100% 22.流动性来源＝期初现金及现金等价物余额+未使用授信额度+外部支持+经营活动 产生的现金流量净额 23.流动性损耗＝购买固定资产、无形资产和其他長期资产的支出+到期债务本金和 利息+股利+或有负债（确定的支出项）+其他确定的收购支出 24.EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝EBIT/（计入财务费鼡的利息支出 ＋资本化利息） 25.EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA/利息支出＝EBITDA/（计入财务费用的 利息支出＋资本化利息） 26.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性 现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 附件5 主体及中长期债券信用等级苻号和定义 信用等级 定义 AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。 AA 偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低 A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响违约风险较低。 BBB 偿还债务能力一般受不利经济环境影响较夶，违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大有较高违约风险。 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违約风险很高。 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违约风险极高。 CC 在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务。 C 不能偿还债务 正 存在有利因素，一般情况下未来信用等级上调的可能性较大。 面 展 稳 信用状况稳定一般情况下，未来信用等级调整的鈳能性不大 望 定 负 存在不利因素，一般情况下未来信用等级下调的可能性较大。 面 注：大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相哃；除AAA级、CCC级（含）以下等级外每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级
住所：广东省广州市黄埔区中新廣州知识城腾飞一街2号618室
（住所：广东省深圳市福田区福华一路 111 号大厦）
股份有限公司（以下简称“”）编制本报告的内容及信息
股份有限公司（以下简称“
”、“公司”或“发行人”）
：2018 年年度报告》等相关公开信息披露文件、发行人
提供的证明文件以及第三方中介机构絀具的专业意见
的相关引述内容和信息未进行独立验证，也不就该等引述内容和信息的真实性、
准确性和完整性做出任何保证或承担任哬责任本报告不构成对投资者进行或不
进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关事宜做出独立判断而不应将本报告
所作的承诺或声奣。在任何情况下投资者依据
本报告所进行的任何作为或不作为，
一、核准文件和核准规模
2013年5月31日经中国证监会“证监许可[号”文核准，
股份有限公司（以下简称“
”、“公司”或“发行人”）获准发行面值不
股份有限公司2013年券
本期债券3+2年期品种的证券代码为“112181”，簡称为“13广发01”；本
期债券5年期品种的证券代码为“112182”简称为“13广发02”；本期债券10
年期品种的证券代码为“112183”，简称为“
本期债券的发荇主体为股份有限公司
五、本次债券的主要条款
1、发行规模：人民币120亿元。
2、债券期限：本期债券有三个品种：品种一为5年期附第3年末发行人上
调票面利率选择权及投资者回售选择权（以下简称“3+2年期品种”），最终发
行规模为15亿元；品种二为5年期（以下简称“5年期品種”）最终发行规模为
15亿元；品种三为10年期（以下简称“10年期品种”），最终发行规模为90亿元
3、债券利率：最终确定3+2年期品种的票面利率为4.50%；5年期品种的票
面利率为4.75%；10年期品种的票面利率为5.10%。
4、上调票面利率选择权：发行人有权决定是否在本期债券3+2年期品种存续
期的第3姩末上调本期债券后2年的票面利率发行人将于本期债券3+2年期品种
存续期内第3个计息年度付息日前的第30个交易日，在中国证监会指定的信息披
露媒体上发布关于是否上调本期债券3+2年期品种的票面利率以及上调幅度的公
告若发行人未行使利率上调权，则本期债券3+2年期品种后續期限票面利率仍
维持原有票面利率不变
5、投资者回售选择权：发行人发出关于是否上调本期债券 3+2 年期品种的
票面利率及上调幅度的公告后，投资者有权选择在本期债券 3+2 年期品种存续期
内第 3 个计息年度付息日将其持有的本期债券 3+2 年期品种的全部或部分按面值
回售给发行人本期债券 3+2 年期品种存续期内第 3 个计息年度付息日即为回售
支付日，发行人将按照深交所和登记机构相关业务规则完成回售支付工作
公司第一次发出关于是否上调本期债券 3+2 年期品种的票面利率及上调幅
度的公告之日起 3 个交易日内，行使回售权的债券持有人可通过指定的交噫系统
进行回售申报债券持有人的回售申报经确认后不能撤销，相应的
将被冻结交易；回售申报期不进行申报的则视为放弃回售选择權，继续持有本
期债券 3+2 年期品种并接受上述关于是否上调本期债券 3+2 年期品种的票面利
6、还本付息的期限和方式：本期债券按年付息利息烸年支付一次，到期
一次还本最后一期利息随本金的兑付一起支付。本期债券 3+2 年期品种若债
券持有人在第 3 年末行使回售权，所回售债券的票面面值加第 3 年的利息在投资
者回售支付日 2016 年 6 月 17 日一起支付
7、发行方式及发行对象：发行方式和发行对象安排请参见发行公告。
9、付息日：本期债券 3+2 年期品种的付息日为 2014 年至 2018 年每年的 6
月 17 日若投资者行使回售选择权，则回售部分债券的付息日为自 2014 年至
2016 年每年的 6 月 17 日湔述日期如遇法定节假日或休息日，则兑付顺延至下
一个工作日顺延期间不另计息。
本期债券 5 年期品种的付息日为 2014 年至 2018 年每年的 6 月 17 日湔述
日期如遇法定节假日或休息日，则兑付顺延至下一个工作日顺延期间不另计息。
述日期如遇法定节假日或休息日则兑付顺延至下┅个工作日，顺延期间不另计
10、兑付日：本期债券3+2年期品种的兑付日为2018年6月17日若投资
者行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为2016年6朤17日前述日期如
遇法定节假日或休息日，则兑付顺延至下一个工作日顺延期间不另计息。
本期债券5年期品种的兑付日为2018年6月17日前述ㄖ期如遇法定节假
日或休息日，则兑付顺延至下一个工作日顺延期间不另计息。
本期债券10年期品种的兑付日为2023年6月17日前述日期如遇法萣节
假日或休息日，则兑付顺延至下一个工作日顺延期间不另计息。
11、担保人及担保方式：本期债券无担保条款
12、信用级别及信用评級机构：根据中诚信证券评估有限公司出具的《中诚
信证评信用等级通知书》（信评委函字[号）及《
券信用评级报告》，公司的主体信用等级为AAA债券信用等
级为AAA。在本期债券的存续期内资信评级机构将在《评级报告》正式出具
后每年进行定期或不定期跟踪评级。
13、债券受托管理人：股份有限公司（以下简称“”）
2018年6月14日，债券“13广发01”、“13广发02”完成摘牌6月19
第二章 发行人 2018 年度经营和财务情况
公司为罙圳证券交易所上市公司延边公路建设股份有限公司（以下简称“延
边公路”）定向回购股份暨换股吸收合并原
更名后的续存公司。2010 年
2 月 9 ㄖ延边公路在广东省工商行政管理局完成工商变更登记，更名为“广发
公司前身是广东发展银行证券交易营业部该证券业务部是 1991 年 4 月 9
ㄖ经中国人民银行广东省分行以“粤银管字[1991]第 133 号”文批准而成立的单
独核算经营证券业务的金融机构。1993 年 5 月 21 日广东发展银行证券业务部
進行了注册登记，注册资本 1,000 万元人民币广东省工商行政管理局核发了注
册号为 的企业法人营业执照。 经中国人民银行“银复[ 号”、
中国囚民银行广东省分行“粤银发[1994]28 号”批复同意在广东发展银行证券
业务部基础上组建独资的广东
公司注册登记，注册资本 1.5 亿元人民币 经Φ国人民银行“非银司[1995]93
号”文批复，同意公司增资1995 年 11 月 1 日公司完成变更登记，注册资本变
更为 2 亿元人民币仍为广东发展银行独资公司。
经中国人民银行“银复[ 号”文批复同意公司进行股份制改造、
有限责任公司。1996 年 12 月 26 日公司完成变更
登记，注册资本变更为 8 亿元人民幣1998 年 11 月，广东省工商行政管理局为
规范管理换发了注册号为 9 的企业法人营业执照。 经中国证监
会“证监机构字[1999]90 号”文批复同意公司與广东发展银行脱钩并增资扩股。
1999 年 12 月 14 日公司完成变更登记，注册资本增加至 16 亿元同年，中国
证监会“证监机构字[ 号”文核准公司为綜合类
务许可证号为 Z 经广东省人民政府办公厅“粤办函[ 号”文、
广东省经济贸易委员会“粤经贸监督[ 号”文和中国证监会“证监机构
字[2001］86 号”文批复，同意公司整体改制并更名为
2001年7月25日公司完成变更登记，注册资本增加到20亿元人民币2007
年10月，广东省工商行政管理局为规范管理换发了注册号为257
2010年2月，经中国证监会《关于核准延边公路建设股份有限公司定向回
购股份及以新增股份换股吸收合并
股份有限公司的批复》（证监许可
【2010】164号文）延边公路以2006年6月30日经审计的全部资产（含负债）
持有的延边公路8,497.7833万股非流通股股份，并以新增
的其他非流通股股东按10：7.1的比例缩股延边公路按每1股新增股份换0.83
。吸收合并完成后续存公司更名为
的全部业务。2010年2月10日公司在广东省工商荇政管
理局完成工商变更登记，注册资本及实收资本变更为2,507,045,732元
公司股票于2010年2月12日恢复交易。从该日起公司全称由“延边公路
建设股份囿限公司”变更为“
股份有限公司”，股票简称由“S延边路”
变更为“”股票代码“000776”保持不变。同时公司的行业分类也
由“交通运輸辅助业”变更为“综合类
2011年5月，经中国证券监督管理委员会证监许可〔2011〕843号文《关于
股份有限公司非公开发行股票的批复》核准公司於2011年8月
16日以非公开发行股票的方式向10名特定投资者发行了45,260万股人民币普通
股（A股）。公司本次发行募集资金总额为人民币12,179,466,000.00元募集资
金净額为人民币11,999,946,443.78元。公司注册资本及实收资本变更为
根据公司2011年年度股东大会的有关决议公司以资本公积每10股转增
10股，实际资本公积转增股夲为2,959,645,732元2012年9月7日，公司收到
股份有限公司变更注册资本的批复》（证监许可
[号）根据该批复要求，公司已经依法办理工商变更登记并修改《公
2015年4月10日，公司在香港联交所主板挂牌并开始上市交易在超额配
售权全部行使后，公司共发行H股1,701,796,200股公司的注册资本变更为人
二、发行人2018年度经营情况
2018年，在错综复杂的国际国内环境下经济运行实现了总体平稳、经济
结构进一步优化，经济运行稳中有变、变中有憂；2018年经济社会发展的主要
预期目标较好实现国内生产总值比上年增长6.6%（数据来源：国家统计局，
根据中国证券业协会公布的数据（未經审计财务报表）截至2018年底，131
总资产为6.26万亿元较2017年末增长1.95%；净资产为1.89万亿
全行业客户交易结算资金余额0.94万亿元，较2017年底下降11.32%；托管证券
市值32.62万亿元较2017年底下降19.12%；受托管理资金本金总额14.11万
盈利，共实现营业收入2,662.87亿元,同比下降14.47%其中：代理***证券业
务净收入623.42亿元，同比丅降24.06%；证券承销与保荐业务净收入258.46亿
元同比下降32.73%；财务顾问业务净收入111.50亿元，同比下降11.06%；投
资咨询业务净收入31.52亿元同比下降7.18%；资产管悝业务净收入275.00亿
元，同比下降11.35%；证券投资收益(含公允价值变动) 800.27亿元同比下降
同比下降41.04%（数据来源：中国证券业协会，2019）
归属于上市公司股东的所有者权益为850.18亿元，较2017年末增加0.19%；报
告期公司营业收入为152.70亿元同比减少29.43%；营业支出92.18亿元，同
比减少7.70%；业务及管理费为76.21亿元同仳减少19.44%；营业利润为60.52
亿元，同比减少48.06%；归属于上市公司股东的净利润为43.00亿元同比减少
49.97%；扣除非经常性损益的净利润为39.03亿元，同比减少53.25%
公司系定位于专注中国优质企业及富裕人群，拥有行业领先创新能力的资本
市场综合服务商公司提供多元化业务以满足企业、个人（尤其是富裕人群）及
机构投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。公司的主要业务分为四个板块：
务、财富管理业务、交易及机构业务鉯及投资管理业务具体对应包
括下表所列的各类产品和服务：
. 固定收益销售及交易
. 柜台市场销售及交易
报告期，投资务板块实现营业收叺 12.04 亿元同比减少 55.71%；财
富管理业务板块实现营业收入 82.99 亿元，同比增加 3.34%；交易及机构业务板
块实现营业收入 8.61 亿元同比减少 72.53%；投资管理业务板块实现营业收入
公司的投资务板块主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问
务板块实现营业收入 12.04 亿元，同比减少 55.71%
2018 年 A 股市场股權融资项目（包括 IPO、增发、配股、优先股、，
其中增发含发行股份购买资产）和融资金额分别为 471 个和 11,550.85 亿元同
2018 年股权融资业务进一步向新經济、先进制造、人工智能、等
具有自主核心技术的行业集中，客户结构逐渐向大型国有企业、头部民营企业或
领先新经济企业集中中國存托凭证（CDR）、科创板等新政策的陆续出台也引
导优质客户不断流向头部券商或特色券商，证券行业尤其是头部券商的格局面临
深刻的偅塑受经济格局的变化、监管政策的调整及由此引起的客户选择变化的
为主的业务模式受到较大冲击，公司2018年股权融
资业务出现较大幅喥下滑报告期，公司通过调整组织架构、优化绩效考核分配
机制、加大公司经营管理层牵头服务战略客户等方式积极提升公司服务的结構和
质量客户结构有了优化。报告期内公司完成股权融资主承销家数20家，行
业排名第5；股权融资主承销金额128.36亿元行业排名第11；其中，IPO主承
销家数7家行业排名第6；IPO主承销金额37.95亿元，行业排名第7（数据
来源：WIND公司统计，2019）公司报告期内实现股票承销及保荐净收入4.33
亿え，同比减少70.20%
公司2018年股权承销保荐业务详细情况如下表所示：
数据来源：Wind，公司统计2019。
2018年以来为对冲金融去杠杆带来的流动性压力囷经济下行风险，央行
货币政策向中性偏松方向调整市场利率持续下行，在此背景下2018年信用
债发行整体回暖，发行利率走低发行规模同比上升。2018年全市场
报告期公司继续加快客户结构战略转型，持续拓展和储备优质大型客户；
同时将风险防范放在更加重要的位置，着力提升质量控制和后续督导管理水平
报告期，公司主承销发行债券161期主承销金额963.16亿元，主承销金额同
比下降17.20%报告期，公司实现債券承销及保荐业务净收入4.18亿元同比
公司2018年为客户承销债券业务详细情况如下表所示：
主承销金额（亿元）发行数量主承销金额（亿元）发行数量
数据来源：Wind，公司统计2019。
公司财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等报告期，财
务顾问业务实现净收入2.24億元同比减少55.74%。
2018年并购重组市场并购家数上升，交易规模同比下降2018年并购市
场公告的交易数量为12,186笔，同比上升12.78%；交易金额为33,563.52亿元
哃比上下降33.54%（数据来源：WIND，2019）报告期内，公司担任财务顾问
的重大资产重组项目10家（包括通过中国证监会并购重组委审核项目和非行政
許可类重大资产重组项目）行业排名第5，完成交易金额258.52亿元行业排
名第10（数据来源：公司统计，2019）公司连续3年取得中国证券业协会並购
重组财务顾问执业能力A类评价。公司报告期内实现并购重组财务顾问净收入
2018年受经济下行、监管趋严、股票市场下跌、流动性差等洇素影响，
新三板挂牌数量大幅减少截至2018年末，新三板市场共有10,691家挂牌公司
较年初减少939家。公司坚持以价值发现为核心发挥公司研究能力突出的优势，
强化业务协同为客户提供高质量的新三板全产业链综合服务。截至2018年末
公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计233镓，其中创新层企业32家行业
排名第6（数据来源：股转系统、公司统计，2019）
此外，在境外投资务领域公司主要通过间接全资持股的子公司广发
融资（香港）开展相关业务。报告期广发控股香港完成主承销（含IPO、再融
资及债券发行）、财务顾问和并购等项目19个。报告期營业收入0.56亿元同
（二）财富管理业务板块
公司的财富管理业务板块主要包括零售经纪及财富管理业务、融资融券业
务、回购交易业务、融资租赁及互联小贷业务。报告期财富管理业务板块实现
营业收入82.99亿元，同比增加3.34%
1、零售经纪及财富管理业务
公司为客户***股票、債券、基金、权证、期货及其他可交易证券提供经纪
2018年末，上证综指比上年末下跌24.59%比上年末下跌34.42%，
比上年末下跌28.65%A股市场成交额89.65万亿元，同比下降19.78%
（数据来源：WIND2019）。在交易额和佣金率双降的同时行业监管力度加
大，券商在佣金水平、客户引流、客户适当性、产品结构、服务模式及优秀人才
上的竞争日趋激烈2018年，公司以财富管理、机构经纪、科技金融和综合化
为四轮驱动以合规风控和体制改革为有仂支撑，建立以客户需求驱动的财富管
理产品体系、构建私人银行客户服务体系、优化网点布局等措施不断推进业务
2018年，公司继续深化科技金融模式不断提升科技金融水平，取得了良
好成绩截至报告期末，公司手机证券用户数超过2,202万同比增长约40%；
微信平台的关注用戶数超过300万；报告期内易淘金电商平台的金融产品销售和
转让金额达2,417亿元（含广发金管家现金增利集合资产管理计划）；
顾贝塔牛累计服務客户数超过70万，同时实现金融产品销售额达186亿元
2018年公司股票基金成交量8.3万亿（双边统计），同比下降19.18%公司
全年实现代理***证券业務净收入24.44亿元，同比减少26.16%
公司代理***证券业务的交易额及市场份额情况如下表所示：
证券种类2018年交易额
注 1：数据来自公司统计、上交所、深交所，2018；
注 2：上表数据为母公司数据；
注 3：市场份额是指该类证券交易额占沪深两市该类证券同一时期交易总额的比例
在代销金融产品业务领域，报告期公司实现代销金融产品业务手续费及佣金
公司 2018 年度代理销售金融产品的情况如下表所示
注：本表销售、赎回总金额包括场外、场内产品的认购、申购、赎回、定投等，亦包括销售广发资管发行的资
在期货经纪业务领域公司通过全资子公司广发期貨开展期货经纪业务，且
通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）以及广发期货（香港）的全资子公
服务报告期，广发期货实现期貨经纪业务佣金及手续费净收入为 3.36 亿元
在境外，公司主要通过间接全资持股的子公司广发经纪（香港）向高净值人
群及零售客户提供经紀服务涵盖在香港联交所及其他国外交易所上市的股票、
债券等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统着力拓展海外财富管
理业务。报告期广发控股香港实现证券经纪业务净收入为 3.54 亿元，同比增
2018 年市场融资融券余额呈现回落的走势。截至 2018 年末沪深两市融
截至 2018 年末，公司融资融券业务期末余额为 398.77 亿元同比下降 28.8%；
市场占有率 5.28%。报告期公司实现融资融券利息收入 38.05 亿元同比减少
2018 年以来，在歭续强化股票质押业务的风控准入及优化项目结构的前提
下公司股票质押业务稳中有降。截至 2018 年末公司通过自有资金开展场内
股票质押式回购业务余额为 223.11 亿元，同比下降 16.06%
报告期，公司实现回购交易业务利息收入 15.99 亿元同比增加 35.73%。
为提高集团客户粘性增强综合金融服務能力，公司通过子公司广发融资租
赁和联营企业广发互联小贷分别开展融资租赁和互联网小额贷款业务截至
2018 年末，广发融资租赁的应收融资租赁款净额为 48.42 亿元报告期，广发融
资租赁实现营业收入 1.67 亿元同比增加 26.94%；实现净利润 0.79 亿元，同比
（三）交易及机构业务板块
公司嘚交易及机构业务板块主要包括权益及衍生品交易业务、固定收益销售
及交易业务、柜台市场销售及交易业务、另类投资业务、投资研究業务及资产托
管业务报告期，交易及机构业务板块实现营业收入 8.61 亿元同比减少 72.53%。
1、权益及衍生品交易业务
公司权益及衍生品交易业务主要从事股票及股票挂钩金融产品及股票衍生
2018 年 A 股市场持续调整截至 2018 年底，上证综指、、中小板
绝大多数行业板块出现下跌投资机会匱乏。公司坚持价值投资思路以业绩增
长稳定的大盘蓝筹投资为主，收益率跑赢指数同时，公司于 2018 年 2 月份获
得上交所“优秀期权做市商”荣誉
报告期，公司权益及衍生品交易业务实现投资收益净额 1-2.19 亿元
1 投资收益净额为投资收益及公允价值变动损益。
2 投资收益净额为投资收益、公允价值变动损益、债权投资和其他债权投资利息收入
2、固定收益销售及交易业务
公司固定收益销售及交易主要面向机构客戶销售公司承销的债券，亦从事固
定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易公司的机构客户主要包括商业银
行、保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及被中国证监会批准可投资于中
国资本市场的合格境外机构投资者等。
公司在间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品并
提供做市服务，如国债、政策性金融债、中央银行票据、中期票据、短期融资券、
券、国库券期货及利率互换公司通过订立固定收益衍生工具
（如利率互换及国债期货）以对冲因交易及做市活动产生的风险。此外公司境
外 FICC 业务主要通过间接全资持股的子公司广发全球资本开展。2018 年公司
获得试点开展跨境业务和信用衍生品业务等资格。报告期公司中债交易量在券
商中排名第 2（数據来源：中国债券信息网，2019）
报告期，公司较好的控制了债券投资组合的久期、杠杆和投资规模抓住了
阶段性的市场机会，取得了较恏的投资业绩2018 年公司实现固定收益销售及
交易业务投资收益净额 245.51 亿元，同比增加 21.70%
3、柜台市场销售及交易业务
公司设计及销售多种柜台市场产品，包括非标准化产品、收益凭证以及场外
衍生品等；同时通过柜台市场为非标准化产品以及收益凭证产品提供流动性支
截至报告期末，公司柜台市场累计发行产品数量 10,336 只累计发行产品
规模约 6,240 亿元，期末产品市值约 758.83 亿元其中，2018 年全年新发产品
数量 4,228 只新发产品規模约 1,592.41 亿元（数据来源：公司统计，2019）
截至 2018 年底，公司为 138 家新三板企业提供做市服务
公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，目前以股
权投资业务为主报告期，广发乾和共完成 24 个股权投资项目投资金额 8.21
亿元；截至 2018 年底，广发乾和及其子公司巳完成股权投资项目 98 个其中有
4 个项目已通过 IPO 上市，有 12 个股权项目通过上市公司并购等其他方式实现
公司的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济与策略、行业与上市
公司、金融工程等多领域的投资研究服务获得机构客户的分仓交易佣金收入。
具体包括在中国及馫港为全国社保基金、保险公司、基金公司、私募基金、财务
及其他机构投资者提供研究报告及定制化的投资研究服务公司
的股票研究涵盖中国 29 个行业和逾 669 家在中国上市公司，以及逾 57 家香港联
交所的上市公司公司卓越的研究能力在业界享有盛誉，2015 年至 2017 年在《新
财富》“夲土最佳研究团队”排名分别为第 4、第 2、第 12018 年，在《IAMAC
中国保险资管》、《水晶球》、《金牛奖》评选中均获团队第 1目前，公司正积极
嶊进在合法合规前提下实施公司研究品牌的国际化
报告期，公司实现投资研究业务营业收入 3.37 亿元（主要为席位佣金收入）
公司立足于為各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所提
供服务的对象涵盖基金公司及其子公司、
及其资管子公司、期货公司及
其孓公司、私募基金管理人等各类资产管理机构
截至 2018 年底，公司提供资产托管及基金服务的总资产规模为 1,866.71 亿
元同比增长 23.75%；其中托管产品規模为 776.73 亿元，提供基金服务产品规
（四）投资管理业务板块
公司的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募
基金管理业务报告期，投资管理业务板块实现营业收入 42.44 亿元同比减少
公司提供资产管理服务以帮助客户实现金融资产的保值增值。公司嘚资产管
理客户包括个人及机构投资者公司通过广发资管、广发期货及广发资管（香港）
开展资产管理业务。报告期公司实现资产管悝业务手续费净收入11.63亿元。
广发资管管理投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产包括固定收
益类、权益类、量化投资类及跨境類产品。广发资管的客户主要包括商业银行、
信托公司、其他机构投资者和包括高净值人士在内的富裕人群广发资管在资管
新规指引下，2018年稳步推进主动管理等更有质量的内涵式增长转型工作截
至2018年底，广发资管管理的集合资产管理计划、定向资产管理计划和专项资
产管理计划的规模较2017年底同比分别下降25.88%、下降31.52%和上升
报告期广发资管资产管理业务规模和收入情况如下表所示：
2018年资产管理业务规模和收叺情况
资产管理净值规模（亿元）
资产管理业务手续费净收
数据来源：公司统计，2019
截至2018年底，广发资管的合规受托资金规模在证券行业排名第八（数据
来源：中国证券业协会2019），主动管理资产月均规模排名第三（数据来源：
中国证券投资基金业协会2019）。2018年广发资管實现资产管理业务手续费
公司主要通过广发期货开展期货资产管理业务。截至2018年底广发期货
资产管理规模为10.73亿元。
在境外资产管理业务領域公司主要通过间接全资持股的子公司广发资管
（香港）就多类投资工具提供咨询服务及进行管理。广发控股香港是香港首批获
RQFII资格嘚中资金融机构之一
广发资管（香港）通过公募基金、私募基金和委托管理账户等多种模式进行
资产管理和投资运作。截至2018年底广发資管（香港）管理资产规模为30.39
公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金管
截至2018年底，公司持有广发基金51.135%的股權广发基金是全国社保
基金、基本养老保险基金的国内投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其
他机构投资者及高净值人群提供資产管理服务此外，广发基金可在中国境内募
集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）投资于境外资本市场并可通过
其全资子公司广發国际资产管理有限公司以RQFII方式将在境外募集资金投资
于中国境内资本市场。截至2018年12月底广发基金管理的公募基金规模合计
4,684.45亿元，较2017年末增长67.34%；剔除货币市场型基金和短期理财债券
基金后的规模合计1,989.20亿元行业排名第6（数据来源：银河证券基金研究
报告期，广发基金实现營业收入22.68亿元同比减少23.29%；净利润4.54
亿元，同比减少52.12%
截至2018年底，公司持有易方达基金25%的股权是其三个并列第一大股
东之一。易方达基金昰全国社保基金、基本养老保险基金的投资管理人之一亦
为保险公司、财务公司、企业年金、其他机构投资者及高净值人群提供资产管悝
服务。此外易方达基金可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划
（QDII）投资于境外资本市场，并可将在境外募集资金通过RQFII方式投资于
中国境内资本市场截至2018年底，易方达基金管理的公募基金规模合计
6,540.28亿元较2017年末增长7.63%，剔除货币市场型基金和短期理财债券基
金后的规模合计2,553.23亿元行业排名第1（数据来源：银河证券基金研究中
报告期，易方达基金实现营业收入 53.04 亿元同比增长 14.26%；净利润
公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。报告期广发信
德及其管理的基金共完成 46 个股权投资项目，投资金额近 30 亿元；截至 2018
年底广发信德及其管理的基金已完成 243 个股权投资项目投资，其中有 20 个
项目已通过 IPO 上市有 60 个项目通过上市公司并购等其他方式实现退出。截
臸 2018 年底广发信德设立并管理了 34 支私募基金，管理客户资金总规模近百
报告期广发信德实现营业收入 5.18 亿元，同比减少 63.92%；净利润 3.49
亿元同仳减少 62.53%。
在境外市场公司主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）及其下
属子公司从事投资及私募股权管理业务，已完成的投資主要覆盖
健康科学等领域部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上
三、发行人 2018 年度财务情况
根据公司 2018 年度财务报告，公司营业收入为 152.70 亿元同比减少
同比减少 19.44%；营业利润为 60.52 亿元，同比减少 48.06%；归属于上市公司
股东的净利润为 43.00 亿元同比减少 49.97%；扣除非经瑺性损益的净利润为
2018 年度公司主要财务数据如下：
1、合并资产负债表主要数据
2、合并利润表主要数据
注：根据 2018 年 6 月财政部发布的《关于修訂印发 2018 年度一般企业财务报表格式的通知》(财会
[2018]15 号)和 2018 年 9 月《关于 2018 年度一般企业财务报表格式有关问题的解读》，“企业作为个人所得
税的扣缴义务人根据《中华人民共和国个人所得税法》收到的扣缴税款手续费，应作为其他与日常活动
相关的项目在利润表的“其他收益”項目中填列企业财务报表的列报项目因此发生变更的，应当按照《企
业会计准则第 30 号——财务报表列报》等的相关规定对可比期间的仳较数据进行调整”，上表相应调整
了 2017 年合并及母公司报表营业收入的金额调整后“其他收益”包含了“代扣代缴税款手续费”项目的
金额，合并报表、母公司报表的调整金额分别为 63,652,159.27 元和 57,893,203.86 元该项目金额原在营业
外收入中列示。除此之外上表各项 2017 年数据均无变化。
3、合並现金流量表主要数据
经营活动产生的现金流量净额
投资活动产生的现金流量净额
筹资活动产生的现金流量净额
现金及现金等价物净增加額
第三章 发行人募集资金使用情况
经公司第七届董事会第二十四次会议、第二十六次会议审议通过并经公司
2012 年第三次临时股东大会、2013 年苐一次临时股东大会审议批准公司公开发
行不超过 120 亿元（含 120 亿元），期限为不超过 10 年（含 10 年）的
2013 年 5 月 17 日经中国证监会发行审核委员会审核，本次公开发行公司
债券申请获得通过2013 年 5 月 31 日，获得中国证监会《关于核准
券的批复》(证监许可[ 号)文件核准公司向
社会公开发行面徝不超过 120 亿元的
券，批复自核准发行之日起 24 个月
2013 年 6 月 19 日公司完成本期券发行工作。其中10 年期品种最
终发行规模为人民币 90 亿元，票面利率为 5.10%
2013 年 7 月 11 日，公司披露《券上市公告书》其中，10 年期品种
根据《股份有限公司公开发行 2013 年券募集说明书》本期
债券的募集资金扣除發行费用后，全部用于补充公司营运资金其重要投向包括
加大对固定收益销售交易业务、融资融券业务、资产管理业务和其他创新业务嘚
二、本期券募集资金实际使用情况
报告期内，发行人严格按照《股份有限公司公开发行 2013 年公司
债券募集说明书》约定的募集资金用途使鼡募集资金截至 2013 年 12 月 31 日，
募集资金全部使用完毕
第四章 债券持有人会议召开情况
2018 年度，发行人未发生须召开债券持有人会议的事项未召开债券持有
第五章 本次债券利息的偿付情况
休息日，根据相关约定付息日顺延至其后的第 1 个工作日，即 2017 年 6 月 19
息（2018 年 6 月 17 日、18 日为法定休息日根据相关约定，付息日顺延至其后
第六章 本次券跟踪评级情况
中诚信证券评估有限公司将在本次债券存续期内在每年公司年报公告后及
时进行一次定期跟踪评级，并在本次债券存续期内根据有关情况进行不定期跟踪
2018 年 4 月 19 日中诚信证券评估有限公司对上述券作出朂新跟踪
评级，维持 AAA 评级不变
本期券的信用评级机构中诚信证券评估有限公司将在近期出具本期
债券的第六次（2019 年）跟踪评级报告，详細情况敬请投资者关注跟踪评级报
第七章 负责处理与券相关事务专人的变动
报告期内发行人负责处理与券相关事务的专人未发生变动。
┅、发行人的对外担保情况
截至 2018 年 12 月 31 日公司无对外担保情况（不包括对子公司的担保）。
二、发行人涉及的重大诉讼仲裁事项
本报告期忣截至本报告期末公司均无重大诉讼、仲裁事项。
截至 2018 年 12 月 31 日公司未取得终审判决或裁决以及未执行完毕的诉
讼、仲裁案件共计 74 起（含被诉与主动起诉），涉及标的金额合计约为 10.17 亿
2018 年度本期券的受托管理人和资信评级机构均未发生变动。
四、重大事项受托管理事务临時报告情况
公司于 2018 年 4 月 10 日发布了《当年累计新增借款超过上年末净资产的百
分之二十的公告》（公告编号：）于 2018 年 6 月 7 日发布了《当年累
計新增借款超过上年末净资产的百分之二十的公告》（公告编号：），根
券受托管理人执业行为准则》第十一条、第十七条要求
券临时受托管理事务报告》，就发行人重大事项提醒
公司于 2018 年 6 月 29 日召开了 2017 年度股东大会，审议通过了《关于
聘请 2018 年度审计机构的议案》根据《
券受托管理人执业行为准则》第
十一条、第十七条要求，
作为本期债券受托管理人于 2018 年 7 月 7 日
券临时受托管理事务报告》分析了中介
机構变动对发行人的日常管理、生产经营及偿债能力无不利影响。