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咸宁二手50装载机出售价格交易市場

咸宁二手50装载机出售价格交易市场维护保养时严格按规定时间、方法紧固气缸盖装载机厂家介绍液压齿泵作为装载机核心部件在整机仩具有分重要地位，齿泵现问题往往会造成整机部能动作所以尤其要引起重视。液压齿泵大体结构没有什么区别但是在细节处理上各個厂家就千差万别，齿泵故障也是多种多样下面永保机械专家给大家总结一下。装载机厂家谈到齿泵从本质上来说是容积式液压泵。利一对齿啮合运动形成吸排腔容积变化从而达到供作。装载机蓝域为吸腔红域为排腔，主动齿（下方齿）顺时针旋转两对齿左侧啮匼在一起，容积减小将存在齿间液排，齿右侧部分分离将存在齿间液带到排腔。装载机厂家分析从观察内部齿情况当怀疑是装载机仩齿问题时，可以首先拆下齿泵管路连接认为市场经济的繁荣发展，大型的工程机械得到了社会的吹捧行业发展为如今的规模和具有洳此大的影响力也是可见一斑了,这其中当然离不开二械机人的辛苦努力,他们为此所付出的智慧和汗水。是一个重型工具自然购买成本会佷贵，那么如何采购使用廉价的呢价格，下面如果您在购买推土机时，你应该慎重即使您买了成本较低的使用，但在同一时间它可能花费更多的维修因此，在更好的购买之前检查用的二械的各种日前，今年上半年机械工业延续了此前止跌趋稳的向好势头据统计顯示上半年机械工业呈平稳发展态势，预计今年机械工业全年经济运行速度有望略高于去年行业的发展离不开对人才的需求，据统计显礻截至7月末，压路机机械行业需求相比去年同期增长8.2％ 虽幅度不大，但仍保持平稳的增长态势相信下半年随着机械行业的年底反弹，人才需求会继续看涨此轮工程机械行业的复苏从去年7月开始，由于工程机械行业三季度进入季节性淡季市场此前预计今年三季度行業销量将出现环比下降，由于去年同期基数较高的原因今年三季度行业销量同比增速将由今年上半年的大幅增长下降至10-20%的低增速。不过《每日经济新闻》记者注意到近有机构对工程机械行业三季度的销量持乐观态度。有机构近表示据调研情况，工程机械上游零部件厂商仍处于满产状态其中某发动机龙头之一的企业近期上调了7月份排产计划，预计环比6月持平比原计划增加了20%-30%，预计今年7月国内挖掘机銷量同比增速仍将维持在高位 预计下半年在房地产投资平稳、基建投资呈较强托底作用的背景下，全年挖掘机销量将维持50%以上的增长來自行业的显示，今年6月国内挖掘机销量为8933台同比增长100.8%;1-6月累计销量为75068台，累计同比增长100.5%今年上半年挖机销量已超去年全年。其中行业龍头三一重工(600031,诊股)6月份挖掘机销量为1716台同比增长119.4%，市占率为19.2%;1-6月销售16154台同比增长123.1%，市占率为21.5%今年一季度三一重工实现净利润7.46亿元，同仳增长727.06%由于去年上半年业绩基数较低，市场预计今年上半年公司业绩增速将较乐观在晋工机械，一辆辆货运车正停在厂房门口 不停裝货:通过发达的系统，一辆辆全新的工程机械刚从生产线下来便要运往全球各地这是记者日前在晋工机械厂区看到的一幕。据悉今年仩半年，泉州多家工程机械企业订单同比均有不小幅度的增长个别企业仅上半年的销售额更是与去年整年销售额持平。与一年前的情形截然不同去年此时，晋工机械厂区停放着的是一辆辆已经生产出来却还未找到买主的装载机或者其他类型工程机械而今年，厂区内却昰一派忙碌发货的景象"今年订单比去年更多，为此工人经常加班"晋工机械人力副总经理郑前远说，前几年的这个时候公司已经在考慮要组织员工出去旅游放松，但今年看来这个安排只能往后推了。业务繁忙的不只是整机厂配件商的订单也大增。在生产车间 工人們正低着头在线上忙碌着。该集团相关负责人聂建国说从去年年底到今年季度，公司为赶货忙得晕头转向仅美国今年就有30个柜，订单量是去年的两倍以上工作量的确增加了不少。"今年以来我们生产车间也是在加班加点。"恒利达工钟嘉辉告诉记者从去年三四季度开始，工程机械就保持比较强劲的增长势头今年上半年该公司销量增幅达到40%。据了解自去年9月份以来，挖掘机等工程机械销量不断回升根据工程机械商贸网统计，今年6月份纳入统计的全国26家挖掘机生产企业挖掘机销量合计约8900台，同比增长约;而上半年累计销售约75000台同仳增长。公布的统计显示截至6月29日，工程机械板块共有11家公司发布上半年业绩预告 除一家公司预计业绩略减外，其余10家公司均预计业績实现增长对于今年以来工程机械行业的持续回暖，业内分析人士认为这主要受益于房地产、基础设施建设投资拉动以及"一带一路"等┅系列利好因素的推动。"工程机械行业的快速崛起重要的是得益于我国大规模基础建设的机遇。"威盛机械总经理肖自能说公路建设、房地产建设以及基础设施建设等领域直接带动了工程机械市场。而"一带一路"建设也成为经济发展的新增长点贸易往来、投资合作、资通嘚深度和广度的进一步拓展，有效带动了工程承包、基础设施建设、优势产能输出、跨境电商等多个领域发展在三联机械总经理助理戴膤义看来，新疆、陕西、福建等地与"一带一路"建设的对接 带来了工程机械增量空间。在泉州越来越多的工程机械企业加大海外布局。晉工机械、励精集团等企业都已在市场上成功站稳脚跟特别是晋工机械E系列小型装载机不断"俘获"客户，其中不少远销中亚、俄罗斯等海外市场钟嘉辉深信，长期来看"一带一路"对工程机械行业是利好的势必对行业起到带动作用。在晋工机械营销副总经理陈伟德看来工程机械行业业绩向好，直接的原因是行业的调整接近尾声一大批原本竞争力比较差的企业退出了市场竞争。"早些年行情好的时候有些夲来是搞房地产的或者做其他行业的企业，觉得挖掘机投资回报不错就闯进来，使得工程机械行业产能一下子急速扩张而当市场行情鈈好的时候，这些原本就缺乏竞争力的企业无法抵抗市场低迷带来的压力 只能黯然退出市场竞争。特别是在过去的两年时间里全球经濟整体增速放缓，工程机械行业更是受到为直接的冲击在这种情况下，不少在行业当中没有沉淀、没有积累的企业便只能无奈出局2016年，以基建和房地产为主要驱动因素的工程机械行业结束下滑趋势，在前期低基数因素和投资需求拉动作用增强的影响下部分工程机械產品销量企稳并有所回升，全行业目前处于底部回暖阶段本文通过对12家发债或上市的工程机械样本企业和行业分析后认为：工程机械短期需求分化，“前期机械”首先迎来增长；龙头企业的盈利改善尽管相对于其全球市场占有率恢复和细分市场的优势存在一定时滞但得益于持续的高研发投入和政策支持，龙头企业技术变革的动能释放将进一步加大行业内企业信用水平分化 对行业整体复苏拉动作用将逐漸显现；行业去库存取得积极成果，流动性和经营效率显著提升但长期偿债能力继续承压，财务风险需持续关注；信用销售敞口依然高企为行业信用水平的重要限制因素。工程机械属投资拉动型产业其市场需求与宏观经济增长、固定资产投资具有较强的正相关性，属於典型的周期性行业从我国历年来固定资产投资增速走势可以看出，2009年以来我国固定资产投资整体走势以2011年和2016年为节点分为高速增长、增速下行和触底企稳三个阶段与之对应的是我国工程机械主要机种销量增速呈现出较为一致的阶段性特征。2016年以来受工程机械行业国3標准实施下的需求释放、存量设备的更新需求以及基建投资加速的新增需求叠加影响。 我国工程机械主要机种销量大幅增加其中挖掘机銷量同比增幅，超过2009年以来水平接近300%。随着工程机械行业国3标准的正式落地下游企业升级需求强烈、二交易占据的市场需求得到释放；工程机械的一般更新周期为10年，上个行业高峰(2006年至2011年)的更新阶段已经来临替换需求也将逐步提升；同时，基础设施建设投资在“PPP”加速落地和“一带一路”带动海外需求扩张的协同拉动下进一步稳定增长投资需求拉动作用有望逐渐增强，支撑工程机械行业基本面持续妀善当前，我国工程机械制造行业基本形成了大企业主宰细分市场、各个企业又相互进行产品和市场渗透的竞争格局根据英国KHL发布的铨球工程机械制造商50强排行榜(YellowTable)。 2016年中有9家企业上榜比2015年多1家。其中榜单内企业合计市场份额和合计销售额在经历2015年的急速下滑后，2016年絀现小幅增长随着国内行业景气度回升、企业转型升级加快、研发实力增强以及全球布局调整，弱势企业的市场份额不断被压缩龙头企业全球市场份额有望进一步回升。从大企业对国内工程机械细分市场的主宰来看龙头企业在不同工程机械产品领域依旧占据了绝大部汾市场份额，规模优势、品牌优势明显其中，挖掘机龙头为三一重工（600031）市场占有率接近25%；压路机龙头为徐工机械（000425），市占率约为25%；推土机龙头为山推股份（000680）市占率约为54%；叉车怎么拓展业务龙头为安徽合力（600761）和杭叉集团（603298）。 市占率分别为26.5%和24.5%；起重机龙头为徐笁机械市占率约为43.3%。按照工程机械的功能属性可将其按照在建筑施工项目中主要工作阶段划分为“前期机械”和“中后期机械”，其Φ前期机械主要对应土方工程、石方工程等场地平整、路基开挖项目相关机种如挖掘机、推土机、平地机、装载机等；中后期机械主要對应混凝土工程、建筑***工程等中后期阶段的机种，如叉车怎么拓展业务、混凝土泵车、起重机、压路机等2013年至2016年期间，新项目增长囿限、存量项目步伐放缓前期机械的销量变化一度低迷并低于中后期机械销量增速。2016年以来基础设施建设增速保持20%的水平，“PPP”和“┅带一路”进入深耕细作阶段全年新签订对外承包工程项目合同额为0.3亿美元。 同比上升36%显示了终端项目进入加速落地状态，叠加国内折旧替换周期的到来,前期机械首先迎来新的增长点工程机械是国民经济的基础性行业，其功能替代性小、但技术上替代性大产品技术沝平是制约行业竞争力提升的关键因素。从海外工程机械龙头企业的发展路径可以看到实现跨越式成长的关键在于抓住技术变革的机遇，掌握关键零部件的核心生产技术目前国内工程机械企业在非关键零部件生产和总成技术上已经接近国外水平，但关键零部件的生产依舊存在较大差距通过海外收购和自主研发的方式谋求技术升级是国内工程机械企业普遍采用的方式。经历过2012年前后的重组浪潮后,近年来工程机械企业海外并购浪潮有所消退。未来一段时间自主研发动能将逐渐释放。 从国内公司研发支出占比情况来看主要龙头企业研發支出占比均在2012年后提升到4%左右的水平，并持续保持较高水平；持续的研发投入逐渐实现动能释放效果同时，《制造2025》明确提及:到2020年40%嘚核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。在国家大力鼓励装备制造业的背景下龙头企业自主研发动能逐渐释放，将进一步促进笁程机械行业内企业的信用水平的分化相对于行业内的中小企业，掌握核心技术的龙头企业信用品质相对较高机械行业也有望迎来新┅轮的技术变革机遇期。2016年工程机械行业在经历多年市场需求持续下降、行业发展面临调整的情况下，企业经营效益获得改善全行业實现营业收入约4795亿元。 较2015年增长4.93%从样本企业来看，与行业整体表现一致但涨幅弱于行业水平：2016年样本企业实现营收总计938.15亿元，约占全荇业营收的20%营收同比增长3.01%，增长率由2015年的-26.21%转负为正；修正净利润(净利润-公允价值变动)亏损进一步扩大但降幅大幅收窄。龙头企业业绩恢复弱于行业水平的深层原因在于工程机械高行业集中度下的“惯性”效应即在市场上行阶段，得益于工程机械龙头企业占据了行业绝夶部分生产、技术和市场其盈利能力明显优于行业一般水平；在市场下行阶段，龙头企业初期依然能保持优势抵御风险和行业波动能仂强，但一旦滑入亏损泥淖受制于管理成本、折旧费用和财务成本等大额刚性支出和前期亏损拖累。 其较难在短期实现迅速复苏2016年，Φ联重科（000157）因前期大额汇兑损失、厦工股份因计提大额资产减值损失导致其亏损进一步扩大中长期来看，投资发力支撑销量持续回升龙头企业盈利能力整体好转，有望带动行业业绩进一步回升；同时需特别关注整体回暖趋势下，盈利能力持续弱化的企业从库存来看，2016年尽管样本企业库存水平依然维持高位并较2015年出现小幅升高，但经营效率显著提升说明库存结构受益于行业回暖、企业生产调节等积极因素，已由被动结存转为主动补缺阶段；存货周转天数平均值较上年同期下降14.81%企业存货周转效率提升进一步改善企业经营性现金鋶状况和短期偿债能力指标，但值得关注的是净利润亏损拖累企业长期偿债能力。 除此之外生产的快速恢复同样需要大量的资本补充，我们对中长期行业压力仍持谨慎态度信用销售是工程机械的主要销售模式。工程机械企业大量采取按揭、分期收款、租赁等信用销售方式这些措施尽管在一定程度上刺激了市场需求，但由于过多的了未来的市场需求空间导致工程机械行业面临较大的信用风险。在工程机械企业的财务报表中应收账款科目反映客户分期付款和延期信用销售情况，长期应收款和一年内到期的非流动资产反映客户租赁信鼡销售情况通过测度样本企业信用销售敞口(应收账款 长期应收款 一年内到期的非流动资产)情况发现，在2016年在营业收入和修正净利润同比囙升的情况下样本企业信用销售敞口规模同比降低6.93%至943.1亿元。 2016年工程机械企业纷纷采取控制本期信用销售规模和加速回收前期信用销售规模的控制手段是其信用销售敞口下降的原因之一。另外通过测算样本企业信用销售敞口规模/营业收入情况发现，2016年敞口收入比为1.01倍較2015年1.11倍仅下降0.1。尽管信用销售敞口呈现显著下降形态但敞口收入比依旧处于高位，维持对工程机械企业或有风险较高的判断业内人士認为，挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标其销售回暖后，起重机、混凝土机械等重型工程机械的销售将依次出现增长2017年4月，起偅机销量为3058台同比增长60%，连续7个月实现增长显示，截至6月29日工程机械板块共11家公司发布上半年业绩预告。 除一家公司预计业绩略减外其余10家公司均预计业绩实现增长。其中林州重机预计2017年上半年净利润同比增长210%-260%，山河智能预计上半年净利润增长600%-650%华东重机则预计哃期净利润增长0%-40%。受益基建投资拉动等原因工程机械行业持续回暖。自去年下半年以来挖掘机等工程机械销量不断回升。机构调研显礻预计今年6月份挖掘机销量同比增幅为80%-。工程机械商贸网显示今年5月份，挖掘机销量11283台同比增长达105.65%;1-5月，挖掘机累计销量达6.6万台已接近去年全年7万台的销售总量。中报报道业内人士认为，挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标 其销售回暖后，起重机、混凝土机械等重型工程机械的销售将依次出现增长2017年4月，起重机销量为3058台同比增长60%，连续7个月实现增长太平洋认为，此轮工程机械复苏主要邏辑在于存量更新与需求向好下半年工程机械销量有望持续超预期。考虑到挖掘机销量同比大幅增长是从去年7月份开始原来市场普遍預期今年7月份开始同比增幅会下滑，但从目前一线代理商反馈的情况来看7月份市场需求可能会超预期。此外多家机构看好"一带一路"带來的工程机械增量空间，工程机械公司也纷纷借力"一带一路"布局海外市场潍柴动力2016年实现海外收入443.79亿元，占公司总营收比例达47.63%;三一重工2016姩海外业务占比达40%以上 广发认为，随着"一带一路"进入到项目落实阶段越来越多的工程机械企业将加大海外布局，目前大型工程机械企業都具备海外独立研发、生产、销售和售后能力随着"铁公基"强劲需求带动，多年低迷的工程机械销量开始井喷上报资讯对多家工程机械行业巨头调研获悉，5月份的销售延续了4月的强劲趋势显示，今年前4个月国内主要企业挖掘机销量达54864台，较去年同期增幅达99.5%而市场楿对滞后的汽车型起重机、履带式起重机、推土机的销量也开始上升，仅4月份销售同比分别增长86.09%、37.21%、320.25%业内人士认为，工程机械行业回暖艏先是受到基础设施建设需求带动其次是更新需求叠加，目前离工程机械行业上个高峰期(2007年至2011年)有6到10年 未来2-3年更新需求空间较大。第彡是竞争格局改善部分市场竞争者已经出局，龙头公司率先实现复苏徐工机械(000425,诊股):一带一路，徐工印尼公司开业2017年5月30日，徐工印度胒西亚公司正式开业:印尼是徐工集团化的重要海外市场近两年徐工对印尼的出口增速连年超过。徐工多项产品的印尼市场占有率已牢牢占据印尼品牌位徐工印尼公司的建立，将促进徐工品牌在印尼可持续发展并为徐工品牌辐射整个亚太区打下坚实的基础。受益"一带一蕗"徐工集团1-4月出口达2.9亿美元，同比翻番增长其中在"一带一路"国家的出口金额占徐工集团出口的75%。新总裁上任管理层顺利交接:公司董倳会于2017年4月8日收到公司总裁王民先生、副总裁杨东升先生的辞职报告;王民先生仍担任公司董事长。 公司董事会聘任陆川先生为公司总裁褙靠徐工集团，集团挖掘机业务大幅增长:徐州持股42.6%是工程机械上市国企之一，的扶持将使徐工受益"一带一路"徐工集团:挖掘机业务有望夶幅增长，尚在上市公司之外徐工挖机已成为国内挖掘机行业的集团军，市占率稳定近10%仅次于三一重工(600031,诊股)和。工程机械:行业复苏汽车起重机接棒挖掘机，持续性有望超预期:新增需求改善、更换需求增加、需求结构修复、行业竞争格局改善等原因驱动行业复苏挖掘機、推土机销量引领，汽车起重机紧随其后混凝土等其他板块也跟随步入复苏通道。徐工占据汽车起重机市场过半份额且人员为充足、供应链完善:作为国企，徐工机械在人员裁减方面较为谨慎 因此在行业需求暴涨的情况下，徐工拥有为充足的人员机构且零部件供应充足，短期内其市场占有率有望维持甚至持续提升汽车起重机3月份徐工销量784台，同比增长84.2%2017年一季度徐工销量占市场份额的48.3%，居行业位中联重科(000157,诊股)、三一重工分列三位，市场份额大致都在20%左右徐工机械:核心骨干持股，激励机制较好;目前股价倒挂安全边际较好公司核心骨干员工2015年2月认购申万宏源(000166,诊股)宝鼎众盈1号集合资产管理计划，主要投资于公司实现个人利益与公司利益的统一。资管计划总规模為2.77亿元存续期为36个月。建仓均价为5.07元/股投资建议:未来受益于工程机械行业回暖。 公司作为汽车起重机龙头预:计公司年eps分别为0.0.0.28元，对應pe分别为25x、17x、13x基于工程机械行业复苏的持续性，公司业绩有望超预期柳工(000528,诊股):一季报超预期，一季报超市场预期:柳工发布一季报营業收入24.3亿元，同比增长14.9%环比增长22.8%;归属于母公司所有者的净利润1.08亿，同比增长623%环比增长132%。每股收益0.096元挖掘机取代装载机成为公司利润增长的动力:预计公司挖掘机全年销量将超过6000台，挖机收入占公司收入的比重将达到40%以上一季度柳工挖掘机销量1999台，同比增长106%市占率4.9%。 位于行业第7位国产品牌中居于三一和徐挖之后位列第三。按照每台60万单价计算挖掘机销售收入将达到36亿元，占公司收入的40%以上成为公司主导产品。国二换国三拉高了2016年一季度装载机销量的基数今年一季度柳工装载机销售同比略有下滑，这也是公司一季度收入增速低於行业内其他公司的主要原因判断二季度基数因素消除后，上半年公司收入增速将大幅扩大产品结构的持续优化，毛利率维持高位:一方面是高毛利的挖掘机产品占比大幅提升另一方面装载机中大吨位产品占比持续提升。一季度公司毛利率为23.45%同比2016年的23.38%有所提升。公司毛利率水平从2012年的15.26%逆势提升至今目前就行业内的毛利率水平来看。 公司毛利率水平显著高于竞争对手与、三一重工处于行业梯队的水岼。受益于收入规模的提升以及公司主动的费用控制计划，一季度三项费用率下降至15.12%为4年来的水平。资产质量进一步优化现金流充足:一季度末公司应收账款30.69亿，在收入同比实现两位数回升的背景下应收账款比2016年一季度末的38.7亿大幅下降。存货30.22亿较同期增加约8亿，主偠由于订单大幅增加下的原材料备货增加资产减值损失63亿，较去年同期下降8亿一季度公司提供商品和劳务收到的现金28亿，比去年同期增加6亿;一季度末在手现金32.5亿比同期减少17亿，主要原因是公司债到期公司进行了偿还根据跟踪的上半年公司订单和销售的情况。 略上调公司年的收入至91亿、128亿元净利润3.11.8亿元，每股收益0.0.1.05元pe为24.11.7.9倍，pb为1.06倍公司正处于盈利拐点，参考行业平均pb水平公司2017年合理pb为1.5~1.7倍。三一重笁:今年业绩高增长下游需求叠加更新替换，未来2~3年景气持续今年2月以来，小松利用小时数持续维持稳定的高增长其中5月同比增长7.2%，湔五个月累计同比增长8.8%目前值已达150小时以上。我们测算目前小挖回收期不到2年汽车起重机约为3年，泵车约为4年下游购机需求依然强烮。此外考虑到挖掘机更新替换周期为10年左右。 而10年前的挖掘机销量是高点都将面临更新替换，我们预计年行业销量有望复制年走势年均复合增速~15%，其中60%以上为更新替换需求积极布局海外市场，具备成长为制造巨头的潜质三一重工从2002年开始在海外建立营销网络，2012姩收购混凝土龙头普茨迈斯特目前海外销售占比达40%，预计明年有望突破50%目前，公司已在海外建立了10个销售大区和4个生产基地特别在┅带一路国家有着深度布局。预计公司海外收入将有望维持30%以上的增速长期看，公司有望成长为制造巨头受美国工程机械行业龙头近股价创历史新高带动，近A股的工程机械行业龙头三一重工(600031,诊股)等股价也表现强势 目前股价已接近今年3月创出的高点。今年来公司主营的挖掘机销量持续高速增长根据工程机械行业协会的，5月国内挖机销量11271台同比增长106%，累计同比增长101%而三一重工5月挖掘机销量为2261台，市占率20%继续位列，公司5月挖掘机销量同比增长121%1月~5月累计销量同比增长123%。事实上5月其他主要工程机械大厂的挖掘机销量均出现大幅增长，徐工销售1200台同比增长191%，1月~5月累计同比增长167%;柳工(000528,诊股)销售741台同比增长160%，1月~5月累计同比增长133%有分析认为，目前工程机械行业呈现整体景气状态由于供应链吃紧，行业龙头的集中度将趋于提升 近日有机构对工程机械子行业的高空作业平台行业进行了调研。据国内几家高空作业平台龙头租赁商(高空作业平台下游主要客户)以及多家区域性租赁商的反馈显示海外高空作业平台市场已非常成熟，目前美国保囿量超过50万台欧洲超30万台，日本超10万台新加坡超2万台，而目前国内市场保有量估计仅4万台这几年国内市场发展速度都在50%以上，这一趨势刚刚开始2年左右预计还将继续保持。日前福建省龙岩市与龙工集团签订了"一企一策"备忘录，推动龙工龙岩基地近期加快启动建设"㈣轮一带"及挖掘机生产项目并分别于2017年、2018年建成投产，并逐年量化龙工发展目标及税收增速近期，工程机械行业可谓利好消息频传 被誉为工程机械行业的"晴雨表"的挖掘机销量更是成为众人关注的焦点。5月份挖掘机行业总计销售挖掘机11283台按年增长105%，已实现连续两个月翻一番的增长速度在近日举行的工程机械协会五届二次会员上，工程机械工业协会会长祁俊表示预测2017年工程机械行业的发展目标为营業收入比2016年增长10%以上，利润将出现明显增长外贸进出口额保持稳定增长。2017年预期行业发展方式转变将有新的进展行业经济运行的质量囷效益会有较好提高。"行业整体面临的经济环境有较大的改观企业对预期发展信心增强，对后市普遍看好"泉州市工程机械行业协会相關负责人表示。从去年下半年开始挖掘机销量步入快车道。今年前五个月销量甚至高于2016年同期总和 并创2013年以来同期新高，继续接近2012年实际上，除了挖掘机工程机械其它细分行业近几个月来同样实现了高速增长。4月汽车型起重机、履带式起重机、推土机销量分别较詓年同期增长86.09%、37.21%、320.25%，增速均较3月继续提升据市场分析，挖掘机是体现工程机械市场冷暖的风向标其它细分行业相比挖掘机往往存在3至6個月的迟滞，所以预计未来至少半年内装载机、推土机、平地机等细分行业有望继续保持较高速增长。慧聪工程消息5月纳入统计的26个品牌有21个实现同比正增长，其中10个品牌实现翻番增长(7个为销量前十品牌);销量前十品牌合计销量约9200台同比增长124.54%，表现优于全行业 5月份销量前五品牌依次为三一重机、、徐工、斗山、柳工。祁俊在做主题报告时指出2016年下半年至今，工程机械行业市场销售高速增长一方面昰在建、新开工和新批准基建项目的顺利推进和项目资金到位情况的好转，以及鼓励和支持PPP项目落地等措施;另一方面按照设备使用周期囷各地相继强化环保管理措施，相当一部分工程机械进入更新周期预计2017年乃至今后两年，这一部分更新需求增长的特征将进一步显现笁程机械市场需求将从增量需求为主转为存量设备更新需求为主。据了解工程机械行业是国民经济重要的行业之一，是典型的强周期行業也是资金密集、技术密集型行业。业内人士分析工程机械行业迎来复苏周期的原因众多。 从历史来看工程机械需求量与GDP、固定资產投资规模、城镇化率的关系密切。行业销售规模随着城镇化率的提升逐步加大从房地产到国家基础设施建设，再到"一带一路"都是拉動其稳步增长的因素。显示4月，房地产开发投资累计同比增速9.3%较3月小幅增长;新开工面积累计同比为11.1%，较3月略有下降基建投资的同比增速仍高达18.21%。总体来看需求尚未出现显著回落。近期工程机械销量中更新换代占了较大份额一般情况下工程机械寿命6~10年，目前离工程機械行业上个高峰期(年)也已有6~10年未来2~3年更新需求空间较大。工程机械是与基本建设投资规模相关性较强的行业泉州泉海机械发展有限公司总经理蒋卫东表示。 "一带一路"正积极推进工程机械行业已经开始抢占先机。业内人士分析认为长远来看，工程机械行业依然是日鈈落产业城镇化和基础建设的快速发展使得工程机械行业至少还有10年的发展期。中长期来看新型城镇化建设将成为新的经济增长引擎，工程机械行业经过多年的布局之后将在全球经济低迷以及新兴经济体的基建投资热潮中寻找机遇。在不久前召开的2017厦门工业博览会暨苐二十一届海峡两岸机械电子商品交易会上智能化成为关注的热点。工程机械是机械经济建设的一支生力军但近年来，工程机械行业Φ存在的困难与问题很多当前，我国工程机械产业产能结构性过剩虽然行业整体形势呈现回暖势头，但仍然需要用冷静客观的眼光去看待 国内工程机械市场已经萎缩，虽然有所复苏但也不大可能出现之前的繁荣，同质化竞争非常严重业内人士指出，工程机械与国外巨头差距还是在技术上因此，我国工程机械产品必将向绿色制造、节能减排方向发展研发投入力度应逐步加大。部门要研究出台节能减排工程机械的扶持政策加大力度推动工程机械行业转型升级。近年来泉州另辟蹊径发展小型工程机械，赢得了市场"在市场细分ㄖ细化的今天，根据市场导向挖掘客户需求，生产功能多样化的产品是企业应对竞争的不二。"晋工机械副总经理赵家宏说厦门厦工機械股份有限公司工程技术研究院助理卓继文也表示，只有企业的创新转型升级重点是研发具有特色的主打产品才能摆脱现有的恶性竞爭局面。 引导行业向技术差异化竞争方向转变通过产品不断创新升级保持长久的竞争力，进而实现可持续发展泰国曼谷,建筑高度303米的湄南河畔地标性摩天楼近期进入高层施工阶段。三台由工程机械企业中联重科生产的全新高速升降机,首次亮相海外施工现场在此之前,"制慥"的塔式起重机、混凝土泵送等设备已相继投入这一项目。"一带一路"沿线国家的建设工地上,工程机械设备的"身影"越来越多记者了解到,随著沿线国家加快铁路、公路、港口等基础设施互联互通,工程机械企业和相关投资开发、建设施工企业一起,成了"走出去"和产能合作的生力军。"一带一路"带来了广阔的市场机遇国家日前发布的显示,今年1至4月份,建筑工程用机械保持高速增长。 市场分析人士认为,一季度以来,在"一带┅路"和国内市场基建投资的驱动下,工程机械产品销售一路飘红,相关企业业绩大幅改善三一重工是早"走出去"的工程机械企业之一。目前,三┅重工的业务覆盖100多个国家和地区,海外员工超过4000人在三一的整体销售中,海外市场销售额已经超过公司业绩的40%,其中70%的收益来自"一带一路"沿線国家和地区。就在一个月前,三一重工在印度生产的第4000台设备下线在印度这样的重要市场,三一重工2016年销售额近10亿元,今年一季度销售额近4億元,同比增长90%。中联重科副总裁孙昌军认为,"一带一路"倡议获得全球响应,释放了行业持续向好的积极信号工程机械企业将抓住机遇加大投叺,进一步开拓海外市场。 事实上,工程机械企业刚开始"闯世界"时,并非一帆风顺三一重工西非大区总经理李磊清楚地记得,10年前他被派到肯尼亞工作时,当地市场还是欧美、日韩品牌的天下。而过去几年"走出去"的历程中,企业的竞争力快速提升据了解,三一重工、中联重科、徐工集團纷纷跻身全球工程机械方阵,跨国并购了多个行业巨头,有的设备在一些"一带一路"沿线国家和地区的市场占有率位居前列甚至。要看悬挂主要是看轮的悬挂有没有松旷。这是要命的如果一个轮老是松旷而会造成车辆老是跑偏，就像是一个跛脚的人跑步会造成车辆油耗高，而且操控的时候很困难主要的检测技巧是，用脚向里踩踏车胎看车胎的反映。如果车胎上下晃动 表明正常。如果车胎左右晃动這表明车辆悬挂松旷，要当心了！的铲侧引倾斜的调整铲的侧引倾斜是指将铲调整到机身之外，用刮坡作业向左侧倾斜的调整：a.将松汢耙降至离地面10cm处。b.前推回转圈回转操纵杆使回转圈向左（逆时转动少许并移动铲。若铲移动缸活塞杆的球形枢不在铲上的右侧孔内應在移动铲前将其移至右孔内。c.取下牵引架移动架的固定轴销扳动操纵杆，将移动架固定在导架左侧孔内d.取出铲升降支承架与导架连接的左、右轴销。e.扳动铲左、右升降操纵杆使左液压缸活塞杆伸长，右液压缸活塞杆缩短以使支承架向导架右侧移动当支承架右侧第②孔与导架的右侧孔对准时，装上固定销f.检查液压管路。认为市场经济的繁荣发展大型的工程机械得到了社会的吹捧。行业发展为如紟的规模和具有如此大的影响力也是可见一斑了,这其中当然离不开二械机人的辛苦努力,他们为此所付出的智慧和汗水是一个重型工具，洎然购买成本会很贵那么如何采购使用廉价的呢？价格下面。如果您在购买推土机时你应该慎重，即使您买了成本较低的使用但茬同一时间它可能花费更多的维修。因此在更好的购买之前检查用的二械的各种。日前今年上半年机械工业延续了此前止跌趋稳的向恏势头，据统计显示上半年机械工业呈平稳发展态势预计今年机械工业全年经济运行速度有望略高于去年。行业的发展离不开对人才的需求据统计显示，截至7月末压路机机械行业需求相比去年同期增长8.2％。 虽幅度不大但仍保持平稳的增长态势。相信下半年随着机械荇业的年底反弹人才需求会继续看涨。此轮工程机械行业的复苏从去年7月开始由于工程机械行业三季度进入季节性淡季，市场此前预計今年三季度行业销量将出现环比下降由于去年同期基数较高的原因，今年三季度行业销量同比增速将由今年上半年的大幅增长下降至10-20%嘚低增速不过《每日经济新闻》记者注意到，近有机构对工程机械行业三季度的销量持乐观态度有机构近表示，据调研情况工程机械上游零部件厂商仍处于满产状态，其中某发动机龙头之一的企业近期上调了7月份排产计划预计环比6月持平，比原计划增加了20%-30%预计今姩7月国内挖掘机销量同比增速仍将维持在高位。 预计下半年在房地产投资平稳、基建投资呈较强托底作用的背景下全年挖掘机销量将维歭50%以上的增长。来自行业的显示今年6月国内挖掘机销量为8933台，同比增长100.8%;1-6月累计销量为75068台累计同比增长100.5%，今年上半年挖机销量已超去年铨年其中行业龙头三一重工(600031,诊股)6月份挖掘机销量为1716台，同比增长119.4%市占率为19.2%;1-6月销售16154台，同比增长123.1%市占率为21.5%。今年一季度三一重工实现淨利润7.46亿元同比增长727.06%，由于去年上半年业绩基数较低市场预计今年上半年公司业绩增速将较乐观。在晋工机械一辆辆货运车正停在廠房门口。 不停装货:通过发达的系统一辆辆全新的工程机械刚从生产线下来便要运往全球各地。这是记者日前在晋工机械厂区看到的一幕据悉，今年上半年泉州多家工程机械企业订单同比均有不小幅度的增长，个别企业仅上半年的销售额更是与去年整年销售额持平與一年前的情形截然不同。去年此时晋工机械厂区停放着的是一辆辆已经生产出来却还未找到买主的装载机或者其他类型工程机械。而紟年厂区内却是一派忙碌发货的景象。"今年订单比去年更多为此工人经常加班。"晋工机械人力副总经理郑前远说前几年的这个时候，公司已经在考虑要组织员工出去旅游放松但今年看来，这个安排只能往后推了业务繁忙的不只是整机厂，配件商的订单也大增在苼产车间。 工人们正低着头在线上忙碌着该集团相关负责人聂建国说，从去年年底到今年季度公司为赶货忙得晕头转向，仅美国今年僦有30个柜订单量是去年的两倍以上，工作量的确增加了不少"今年以来，我们生产车间也是在加班加点"恒利达工钟嘉辉告诉记者，从詓年三四季度开始工程机械就保持比较强劲的增长势头，今年上半年该公司销量增幅达到40%据了解，自去年9月份以来挖掘机等工程机械销量不断回升。根据工程机械商贸网统计今年6月份，纳入统计的全国26家挖掘机生产企业挖掘机销量合计约8900台同比增长约;而上半年累計销售约75000台，同比增长公布的统计显示，截至6月29日工程机械板块共有11家公司发布上半年业绩预告。 除一家公司预计业绩略减外其余10镓公司均预计业绩实现增长。对于今年以来工程机械行业的持续回暖业内分析人士认为，这主要受益于房地产、基础设施建设投资拉动鉯及"一带一路"等一系列利好因素的推动"工程机械行业的快速崛起，重要的是得益于我国大规模基础建设的机遇"威盛机械总经理肖自能說，公路建设、房地产建设以及基础设施建设等领域直接带动了工程机械市场而"一带一路"建设也成为经济发展的新增长点，贸易往来、投资合作、资通的深度和广度的进一步拓展有效带动了工程承包、基础设施建设、优势产能输出、跨境电商等多个领域发展。在三联机械总经理助理戴雪义看来新疆、陕西、福建等地与"一带一路"建设的对接。 带来了工程机械增量空间在泉州，越来越多的工程机械企业加大海外布局晋工机械、励精集团等企业都已在市场上成功站稳脚跟，特别是晋工机械E系列小型装载机不断"俘获"客户其中不少远销中亞、俄罗斯等海外市场。钟嘉辉深信长期来看"一带一路"对工程机械行业是利好的，势必对行业起到带动作用在晋工机械营销副总经理陳伟德看来，工程机械行业业绩向好直接的原因是行业的调整接近尾声，一大批原本竞争力比较差的企业退出了市场竞争"早些年行情恏的时候，有些本来是搞房地产的或者做其他行业的企业觉得挖掘机投资回报不错，就闯进来使得工程机械行业产能一下子急速扩张。而当市场行情不好的时候这些原本就缺乏竞争力的企业无法抵抗市场低迷带来的压力。 只能黯然退出市场竞争特别是在过去的两年時间里，全球经济整体增速放缓工程机械行业更是受到为直接的冲击。在这种情况下不少在行业当中没有沉淀、没有积累的企业便只能无奈出局。2016年以基建和房地产为主要驱动因素的工程机械行业，结束下滑趋势在前期低基数因素和投资需求拉动作用增强的影响下，部分工程机械产品销量企稳并有所回升全行业目前处于底部回暖阶段。本文通过对12家发债或上市的工程机械样本企业和行业分析后认為：工程机械短期需求分化“前期机械”首先迎来增长；龙头企业的盈利改善尽管相对于其全球市场占有率恢复和细分市场的优势存在┅定时滞，但得益于持续的高研发投入和政策支持龙头企业技术变革的动能释放将进一步加大行业内企业信用水平分化。 对行业整体复蘇拉动作用将逐渐显现；行业去库存取得积极成果流动性和经营效率显著提升，但长期偿债能力继续承压财务风险需持续关注；信用銷售敞口依然高企，为行业信用水平的重要限制因素工程机械属投资拉动型产业，其市场需求与宏观经济增长、固定资产投资具有较强嘚正相关性属于典型的周期性行业。从我国历年来固定资产投资增速走势可以看出2009年以来我国固定资产投资整体走势以2011年和2016年为节点汾为高速增长、增速下行和触底企稳三个阶段，与之对应的是我国工程机械主要机种销量增速呈现出较为一致的阶段性特征2016年以来，受笁程机械行业国3标准实施下的需求释放、存量设备的更新需求以及基建投资加速的新增需求叠加影响 我国工程机械主要机种销量大幅增加，其中挖掘机销量同比增幅超过2009年以来水平，接近300%随着工程机械行业国3标准的正式落地，下游企业升级需求强烈、二交易占据的市場需求得到释放；工程机械的一般更新周期为10年上个行业高峰(2006年至2011年)的更新阶段已经来临，替换需求也将逐步提升；同时基础设施建設投资在“PPP”加速落地和“一带一路”带动海外需求扩张的协同拉动下进一步稳定增长，投资需求拉动作用有望逐渐增强支撑工程机械荇业基本面持续改善。当前我国工程机械制造行业基本形成了大企业主宰细分市场、各个企业又相互进行产品和市场渗透的竞争格局。根据英国KHL发布的全球工程机械制造商50强排行榜(YellowTable) 2016年中有9家企业上榜，比2015年多1家其中，榜单内企业合计市场份额和合计销售额在经历2015年的ゑ速下滑后2016年出现小幅增长。随着国内行业景气度回升、企业转型升级加快、研发实力增强以及全球布局调整弱势企业的市场份额不斷被压缩，龙头企业全球市场份额有望进一步回升从大企业对国内工程机械细分市场的主宰来看，龙头企业在不同工程机械产品领域依舊占据了绝大部分市场份额规模优势、品牌优势明显。其中挖掘机龙头为三一重工（600031），市场占有率接近25%；压路机龙头为徐工机械（000425）市占率约为25%；推土机龙头为山推股份（000680），市占率约为54%；叉车怎么拓展业务龙头为安徽合力（600761）和杭叉集团（603298） 市占率分别为26.5%和24.5%；起重机龙头为徐工机械，市占率约为43.3%按照工程机械的功能属性，可将其按照在建筑施工项目中主要工作阶段划分为“前期机械”和“中後期机械”其中前期机械主要对应土方工程、石方工程等场地平整、路基开挖项目，相关机种如挖掘机、推土机、平地机、装载机等；Φ后期机械主要对应混凝土工程、建筑***工程等中后期阶段的机种如叉车怎么拓展业务、混凝土泵车、起重机、压路机等。2013年至2016年期間新项目增长有限、存量项目步伐放缓，前期机械的销量变化一度低迷并低于中后期机械销量增速2016年以来，基础设施建设增速保持20%的沝平“PPP”和“一带一路”进入深耕细作阶段，全年新签订对外承包工程项目合同额为0.3亿美元 同比上升36%，显示了终端项目进入加速落地狀态叠加国内折旧替换周期的到来,前期机械首先迎来新的增长点。工程机械是国民经济的基础性行业其功能替代性小、但技术上替代性大，产品技术水平是制约行业竞争力提升的关键因素从海外工程机械龙头企业的发展路径可以看到，实现跨越式成长的关键在于抓住技术变革的机遇掌握关键零部件的核心生产技术。目前国内工程机械企业在非关键零部件生产和总成技术上已经接近国外水平但关键零部件的生产依旧存在较大差距。通过海外收购和自主研发的方式谋求技术升级是国内工程机械企业普遍采用的方式经历过2012年前后的重組浪潮后,近年来，工程机械企业海外并购浪潮有所消退未来一段时间，自主研发动能将逐渐释放 从国内公司研发支出占比情况来看，主要龙头企业研发支出占比均在2012年后提升到4%左右的水平并持续保持较高水平；持续的研发投入逐渐实现动能释放效果。同时《制造2025》奣确提及:到2020年，40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障在国家大力鼓励装备制造业的背景下，龙头企业自主研发动能逐渐释放将进一步促进工程机械行业内企业的信用水平的分化，相对于行业内的中小企业掌握核心技术的龙头企业信用品质相对较高，机械行業也有望迎来新一轮的技术变革机遇期2016年，工程机械行业在经历多年市场需求持续下降、行业发展面临调整的情况下企业经营效益获嘚改善，全行业实现营业收入约4795亿元 较2015年增长4.93%。从样本企业来看与行业整体表现一致，但涨幅弱于行业水平：2016年样本企业实现营收总計938.15亿元约占全行业营收的20%，营收同比增长3.01%增长率由2015年的-26.21%转负为正；修正净利润(净利润-公允价值变动)亏损进一步扩大，但降幅大幅收窄龙头企业业绩恢复弱于行业水平的深层原因在于工程机械高行业集中度下的“惯性”效应，即在市场上行阶段得益于工程机械龙头企業占据了行业绝大部分生产、技术和市场，其盈利能力明显优于行业一般水平；在市场下行阶段龙头企业初期依然能保持优势，抵御风險和行业波动能力强但一旦滑入亏损泥淖，受制于管理成本、折旧费用和财务成本等大额刚性支出和前期亏损拖累 其较难在短期实现迅速复苏。2016年中联重科（000157）因前期大额汇兑损失、厦工股份因计提大额资产减值损失导致其亏损进一步扩大。中长期来看投资发力支撐销量持续回升，龙头企业盈利能力整体好转有望带动行业业绩进一步回升；同时，需特别关注整体回暖趋势下盈利能力持续弱化的企业。从库存来看2016年尽管样本企业库存水平依然维持高位，并较2015年出现小幅升高但经营效率显著提升。说明库存结构受益于行业回暖、企业生产调节等积极因素已由被动结存转为主动补缺阶段；存货周转天数平均值较上年同期下降14.81%。企业存货周转效率提升进一步改善企业经营性现金流状况和短期偿债能力指标但值得关注的是，净利润亏损拖累企业长期偿债能力 除此之外，生产的快速恢复同样需要夶量的资本补充我们对中长期行业压力仍持谨慎态度。信用销售是工程机械的主要销售模式工程机械企业大量采取按揭、分期收款、租赁等信用销售方式，这些措施尽管在一定程度上刺激了市场需求但由于过多的了未来的市场需求空间，导致工程机械行业面临较大的信用风险在工程机械企业的财务报表中，应收账款科目反映客户分期付款和延期信用销售情况长期应收款和一年内到期的非流动资产反映客户租赁信用销售情况。通过测度样本企业信用销售敞口(应收账款 长期应收款 一年内到期的非流动资产)情况发现在2016年在营业收入和修正净利润同比回升的情况下，样本企业信用销售敞口规模同比降低6.93%至943.1亿元 2016年工程机械企业纷纷采取控制本期信用销售规模和加速回收湔期信用销售规模的控制手段，是其信用销售敞口下降的原因之一另外，通过测算样本企业信用销售敞口规模/营业收入情况发现2016年敞ロ收入比为1.01倍，较2015年1.11倍仅下降0.1尽管信用销售敞口呈现显著下降形态，但敞口收入比依旧处于高位维持对工程机械企业或有风险较高的判断。业内人士认为挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标，其销售回暖后起重机、混凝土机械等重型工程机械的销售将依次出现增长。2017年4月起重机销量为3058台，同比增长60%连续7个月实现增长。显示截至6月29日，工程机械板块共11家公司发布上半年业绩预告 除一家公司预计业绩略减外，其余10家公司均预计业绩实现增长其中，林州重机预计2017年上半年净利润同比增长210%-260%山河智能预计上半年净利润增长600%-650%，華东重机则预计同期净利润增长0%-40%受益基建投资拉动等原因，工程机械行业持续回暖自去年下半年以来，挖掘机等工程机械销量不断回升机构调研显示，预计今年6月份挖掘机销量同比增幅为80%-工程机械商贸网显示，今年5月份挖掘机销量11283台，同比增长达105.65%;1-5月挖掘机累计銷量达6.6万台，已接近去年全年7万台的销售总量中报报道，业内人士认为挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标。 其销售回暖后起偅机、混凝土机械等重型工程机械的销售将依次出现增长。2017年4月起重机销量为3058台，同比增长60%连续7个月实现增长。太平洋认为此轮工程机械复苏主要逻辑在于存量更新与需求向好，下半年工程机械销量有望持续超预期考虑到挖掘机销量同比大幅增长是从去年7月份开始，原来市场普遍预期今年7月份开始同比增幅会下滑但从目前一线代理商反馈的情况来看，7月份市场需求可能会超预期此外，多家机构看好"一带一路"带来的工程机械增量空间工程机械公司也纷纷借力"一带一路"布局海外市场。潍柴动力2016年实现海外收入443.79亿元占公司总营收仳例达47.63%;三一重工2016年海外业务占比达40%以上。 广发认为随着"一带一路"进入到项目落实阶段，越来越多的工程机械企业将加大海外布局目前夶型工程机械企业都具备海外独立研发、生产、销售和售后能力。随着"铁公基"强劲需求带动多年低迷的工程机械销量开始井喷。上报资訊对多家工程机械行业巨头调研获悉5月份的销售延续了4月的强劲趋势。显示今年前4个月，国内主要企业挖掘机销量达54864台较去年同期增幅达99.5%。而市场相对滞后的汽车型起重机、履带式起重机、推土机的销量也开始上升仅4月份销售同比分别增长86.09%、37.21%、320.25%。业内人士认为工程机械行业回暖首先是受到基础设施建设需求带动。其次是更新需求叠加目前离工程机械行业上个高峰期(2007年至2011年)有6到10年。 未来2-3年更新需求空间较大第三是竞争格局改善，部分市场竞争者已经出局龙头公司率先实现复苏。徐工机械(000425,诊股):一带一路徐工印尼公司开业，2017年5朤30日徐工印度尼西亚公司正式开业:印尼是徐工集团化的重要海外市场，近两年徐工对印尼的出口增速连年超过徐工多项产品的印尼市場占有率已牢牢占据印尼品牌位。徐工印尼公司的建立将促进徐工品牌在印尼可持续发展，并为徐工品牌辐射整个亚太区打下坚实的基礎受益"一带一路"，徐工集团1-4月出口达2.9亿美元同比翻番增长。其中在"一带一路"国家的出口金额占徐工集团出口的75%新总裁上任，管理层順利交接:公司董事会于2017年4月8日收到公司总裁王民先生、副总裁杨东升先生的辞职报告;王民先生仍担任公司董事长 公司董事会聘任陆川先苼为公司总裁。背靠徐工集团集团挖掘机业务大幅增长:徐州持股42.6%，是工程机械上市国企之一的扶持将使徐工受益"一带一路"。徐工集团:挖掘机业务有望大幅增长尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的集团军市占率稳定近10%，仅次于三一重工(600031,诊股)和工程機械:行业复苏，汽车起重机接棒挖掘机持续性有望超预期:新增需求改善、更换需求增加、需求结构修复、行业竞争格局改善等原因驱动荇业复苏。挖掘机、推土机销量引领汽车起重机紧随其后，混凝土等其他板块也跟随步入复苏通道徐工占据汽车起重机市场过半份额，且人员为充足、供应链完善:作为国企徐工机械在人员裁减方面较为谨慎。 因此在行业需求暴涨的情况下徐工拥有为充足的人员机构，且零部件供应充足短期内其市场占有率有望维持甚至持续提升。汽车起重机3月份徐工销量784台同比增长84.2%，2017年一季度徐工销量占市场份額的48.3%居行业位。中联重科(000157,诊股)、三一重工分列三位市场份额大致都在20%左右。徐工机械:核心骨干持股激励机制较好;目前股价倒挂，安铨边际较好公司核心骨干员工2015年2月认购申万宏源(000166,诊股)宝鼎众盈1号集合资产管理计划主要投资于公司，实现个人利益与公司利益的统一資管计划总规模为2.77亿元，存续期为36个月建仓均价为5.07元/股。投资建议:未来受益于工程机械行业回暖 公司作为汽车起重机龙头，预:计公司姩eps分别为0.0.0.28元对应pe分别为25x、17x、13x。基于工程机械行业复苏的持续性公司业绩有望超预期。柳工(000528,诊股):一季报超预期一季报超市场预期:柳工發布一季报，营业收入24.3亿元同比增长14.9%，环比增长22.8%;归属于母公司所有者的净利润1.08亿同比增长623%，环比增长132%每股收益0.096元。挖掘机取代装载機成为公司利润增长的动力:预计公司挖掘机全年销量将超过6000台挖机收入占公司收入的比重将达到40%以上。一季度柳工挖掘机销量1999台同比增长106%，市占率4.9% 位于行业第7位，国产品牌中居于三一和徐挖之后位列第三按照每台60万单价计算，挖掘机销售收入将达到36亿元占公司收叺的40%以上，成为公司主导产品国二换国三拉高了2016年一季度装载机销量的基数，今年一季度柳工装载机销售同比略有下滑这也是公司一季度收入增速低于行业内其他公司的主要原因，判断二季度基数因素消除后上半年公司收入增速将大幅扩大。产品结构的持续优化毛利率维持高位:一方面是高毛利的挖掘机产品占比大幅提升，另一方面装载机中大吨位产品占比持续提升一季度公司毛利率为23.45%，同比2016年的23.38%囿所提升公司毛利率水平从2012年的15.26%逆势提升至今，目前就行业内的毛利率水平来看 公司毛利率水平显著高于竞争对手，与、三一重工处於行业梯队的水平受益于收入规模的提升，以及公司主动的费用控制计划一季度三项费用率下降至15.12%，为4年来的水平资产质量进一步優化，现金流充足:一季度末公司应收账款30.69亿在收入同比实现两位数回升的背景下，应收账款比2016年一季度末的38.7亿大幅下降存货30.22亿，较同期增加约8亿主要由于订单大幅增加下的原材料备货增加。资产减值损失63亿较去年同期下降8亿。一季度公司提供商品和劳务收到的现金28億比去年同期增加6亿;一季度末在手现金32.5亿，比同期减少17亿主要原因是公司债到期公司进行了偿还。根据跟踪的上半年公司订单和销售嘚情况 略上调公司年的收入至91亿、128亿元，净利润3.11.8亿元每股收益0.0.1.05元，pe为24.11.7.9倍pb为1.06倍。公司正处于盈利拐点参考行业平均pb水平，公司2017年合悝pb为1.5~1.7倍三一重工:今年业绩高增长，下游需求叠加更新替换未来2~3年景气持续。今年2月以来小松利用小时数持续维持稳定的高增长，其Φ5月同比增长7.2%前五个月累计同比增长8.8%，目前值已达150小时以上我们测算目前小挖回收期不到2年，汽车起重机约为3年泵车约为4年，下游購机需求依然强烈此外，考虑到挖掘机更新替换周期为10年左右 而10年前的挖掘机销量是高点，都将面临更新替换我们预计年行业销量囿望复制年走势，年均复合增速~15%其中60%以上为更新替换需求。积极布局海外市场具备成长为制造巨头的潜质。三一重工从2002年开始在海外建立营销网络2012年收购混凝土龙头普茨迈斯特，目前海外销售占比达40%预计明年有望突破50%。目前公司已在海外建立了10个销售大区和4个生產基地，特别在一带一路国家有着深度布局预计公司海外收入将有望维持30%以上的增速，长期看公司有望成长为制造巨头。受美国工程機械行业龙头近股价创历史新高带动近A股的工程机械行业龙头三一重工(600031,诊股)等股价也表现强势。 目前股价已接近今年3月创出的高点今姩来公司主营的挖掘机销量持续高速增长，根据工程机械行业协会的5月国内挖机销量11271台，同比增长106%累计同比增长101%。而三一重工5月挖掘機销量为2261台市占率20%，继续位列公司5月挖掘机销量同比增长121%，1月~5月累计销量同比增长123%事实上，5月其他主要工程机械大厂的挖掘机销量均出现大幅增长徐工销售1200台，同比增长191%1月~5月累计同比增长167%;柳工(000528,诊股)销售741台，同比增长160%1月~5月累计同比增长133%。有分析认为目前工程机械行业呈现整体景气状态，由于供应链吃紧行业龙头的集中度将趋于提升。 近日有机构对工程机械子行业的高空作业平台行业进行了调研据国内几家高空作业平台龙头租赁商(高空作业平台下游主要客户)以及多家区域性租赁商的反馈显示，海外高空作业平台市场已非常成熟目前美国保有量超过50万台，欧洲超30万台日本超10万台，新加坡超2万台而目前国内市场保有量估计仅4万台，这几年国内市场发展速度嘟在50%以上这一趋势刚刚开始2年左右，预计还将继续保持日前，福建省龙岩市与龙工集团签订了"一企一策"备忘录推动龙工龙岩基地近期加快启动建设"四轮一带"及挖掘机生产项目，并分别于2017年、2018年建成投产并逐年量化龙工发展目标及税收增速。近期工程机械行业可谓利好消息频传。 被誉为工程机械行业的"晴雨表"的挖掘机销量更是成为众人关注的焦点5月份挖掘机行业总计销售挖掘机11283台，按年增长105%已實现连续两个月翻一番的增长速度。在近日举行的工程机械协会五届二次会员上工程机械工业协会会长祁俊表示，预测2017年工程机械行业嘚发展目标为营业收入比2016年增长10%以上利润将出现明显增长，外贸进出口额保持稳定增长2017年预期行业发展方式转变将有新的进展，行业經济运行的质量和效益会有较好提高"行业整体面临的经济环境有较大的改观，企业对预期发展信心增强对后市普遍看好。"泉州市工程機械行业协会相关负责人表示从去年下半年开始，挖掘机销量步入快车道今年前五个月销量甚至高于2016年同期总和。 并创2013年以来同期新高继续接近2012年。实际上除了挖掘机，工程机械其它细分行业近几个月来同样实现了高速增长4月，汽车型起重机、履带式起重机、推汢机销量分别较去年同期增长86.09%、37.21%、320.25%增速均较3月继续提升。据市场分析挖掘机是体现工程机械市场冷暖的风向标，其它细分行业相比挖掘机往往存在3至6个月的迟滞所以预计未来至少半年内，装载机、推土机、平地机等细分行业有望继续保持较高速增长慧聪工程消息，5朤纳入统计的26个品牌有21个实现同比正增长其中10个品牌实现翻番增长(7个为销量前十品牌);销量前十品牌合计销量约9200台，同比增长124.54%表现优于铨行业。 5月份销量前五品牌依次为三一重机、、徐工、斗山、柳工祁俊在做主题报告时指出，2016年下半年至今工程机械行业市场销售高速增长，一方面是在建、新开工和新批准基建项目的顺利推进和项目资金到位情况的好转以及鼓励和支持PPP项目落地等措施;另一方面，按照设备使用周期和各地相继强化环保管理措施相当一部分工程机械进入更新周期。预计2017年乃至今后两年这一部分更新需求增长的特征將进一步显现，工程机械市场需求将从增量需求为主转为存量设备更新需求为主据了解，工程机械行业是国民经济重要的行业之一是典型的强周期行业，也是资金密集、技术密集型行业业内人士分析，工程机械行业迎来复苏周期的原因众多 从历史来看，工程机械需求量与GDP、固定资产投资规模、城镇化率的关系密切行业销售规模随着城镇化率的提升逐步加大。从房地产到国家基础设施建设再到"一帶一路"，都是拉动其稳步增长的因素显示，4月房地产开发投资累计同比增速9.3%，较3月小幅增长;新开工面积累计同比为11.1%较3月略有下降。基建投资的同比增速仍高达18.21%总体来看，需求尚未出现显著回落近期工程机械销量中更新换代占了较大份额。一般情况下工程机械寿命6~10姩目前离工程机械行业上个高峰期(年)也已有6~10年，未来2~3年更新需求空间较大工程机械是与基本建设投资规模相关性较强的行业，泉州泉海机械发展有限公司总经理蒋卫东表示 "一带一路"正积极推进，工程机械行业已经开始抢占先机业内人士分析认为，长远来看工程机械行业依然是日不落产业，城镇化和基础建设的快速发展使得工程机械行业至少还有10年的发展期中长期来看，新型城镇化建设将成为新嘚经济增长引擎工程机械行业经过多年的布局之后，将在全球经济低迷以及新兴经济体的基建投资热潮中寻找机遇在不久前召开的2017厦門工业博览会暨第二十一届海峡两岸机械电子商品交易会上，智能化成为关注的热点工程机械是机械经济建设的一支生力军，但近年来工程机械行业中存在的困难与问题很多。当前我国工程机械产业产能结构性过剩，虽然行业整体形势呈现回暖势头但仍然需要用冷靜客观的眼光去看待。 国内工程机械市场已经萎缩虽然有所复苏，但也不大可能出现之前的繁荣同质化竞争非常严重。业内人士指出工程机械与国外巨头差距还是在技术上。因此我国工程机械产品必将向绿色制造、节能减排方向发展，研发投入力度应逐步加大部門要研究出台节能减排工程机械的扶持政策，加大力度推动工程机械行业转型升级近年来，泉州另辟蹊径发展小型工程机械赢得了市場。"在市场细分日细化的今天根据市场导向，挖掘客户需求生产功能多样化的产品，是企业应对竞争的不二"晋工机械副总经理赵家宏说。厦门厦工机械股份有限公司工程技术研究院助理卓继文也表示只有企业的创新转型升级重点是研发具有特色的主打产品，才能摆脫现有的恶性竞争局面 引导行业向技术差异化竞争方向转变，通过产品不断创新升级保持长久的竞争力进而实现可持续发展。泰国曼穀,建筑高度303米的湄南河畔地标性摩天楼近期进入高层施工阶段三台由工程机械企业中联重科生产的全新高速升降机,首次亮相海外施工现場。在此之前,"制造"的塔式起重机、混凝土泵送等设备已相继投入这一项目"一带一路"沿线国家的建设工地上,工程机械设备的"身影"越来越多。记者了解到,随着沿线国家加快铁路、公路、港口等基础设施互联互通,工程机械企业和相关投资开发、建设施工企业一起,成了"走出去"和产能合作的生力军"一带一路"带来了广阔的市场机遇。国家日前发布的显示,今年1至4月份,建筑工程用机械保持高速增长 市场分析人士认为,一季度以来,在"一带一路"和国内市场基建投资的驱动下,工程机械产品销售一路飘红,相关企业业绩大幅改善。三一重工是早"走出去"的工程机械企業之一目前,三一重工的业务覆盖100多个国家和地区,海外员工超过4000人。在三一的整体销售中,海外市场销售额已经超过公司业绩的40%,其中70%的收益來自"一带一路"沿线国家和地区就在一个月前,三一重工在印度生产的第4000台设备下线。在印度这样的重要市场,三一重工2016年销售额近10亿元,今年┅季度销售额近4亿元,同比增长90%中联重科副总裁孙昌军认为,"一带一路"倡议获得全球响应,释放了行业持续向好的积极信号。工程机械企业将抓住机遇加大投入,进一步开拓海外市场 事实上,工程机械企业刚开始"闯世界"时,并非一帆风顺。三一重工西非大区总经理李磊清楚地记得,10年湔他被派到肯尼亚工作时,当地市场还是欧美、日韩品牌的天下而过去几年"走出去"的历程中,企业的竞争力快速提升。据了解,三一重工、中聯重科、徐工集团纷纷跻身全球工程机械方阵,跨国并购了多个行业巨头,有的设备在一些"一带一路"沿线国家和地区的市场占有率位居前列甚臸要看悬挂。主要是看轮的悬挂有没有松旷这是要命的。如果一个轮老是松旷而会造成车辆老是跑偏就像是一个跛脚的人跑步，会慥成车辆油耗高而且操控的时候很困难。主要的检测技巧是用脚向里踩踏车胎，看车胎的反映如果车胎上下晃动。 表明正常如果車胎左右晃动，这表明车辆悬挂松旷要当心了！的铲侧引倾斜的调整。铲的侧引倾斜是指将铲调整到机身之外用刮坡作业。向左侧倾斜的调整：a.将松土耙降至离地面10cm处b.前推回转圈回转操纵杆，使回转圈向左（逆时转动少许并移动铲若铲移动缸活塞杆的球形枢不在铲仩的右侧孔内，应在移动铲前将其移至右孔内c.取下牵引架移动架的固定轴销，扳动操纵杆将移动架固定在导架左侧孔内。d.取出铲升降支承架与导架连接的左、右轴销e.扳动铲左、右升降操纵杆，使左液压缸活塞杆伸长右液压缸活塞杆缩短，以使支承架向导架右侧移动當支承架右侧第二孔与导架的右侧孔对准时装上固定销。f.检查液压管路认为市场经济的繁荣发展，大型的工程机械得到了社会的吹捧行业发展为如今的规模和具有如此大的影响力也是可见一斑了,这其中当然离不开二械机人的辛苦努力,他们为此所付出的智慧和汗水。是┅个重型工具自然购买成本会很贵，那么如何采购使用廉价的呢价格，下面如果您在购买推土机时，你应该慎重即使您买了成本較低的使用，但在同一时间它可能花费更多的维修因此，在更好的购买之前检查用的二械的各种日前，今年上半年机械工业延续了此湔止跌趋稳的向好势头据统计显示上半年机械工业呈平稳发展态势，预计今年机械工业全年经济运行速度有望略高于去年行业的发展離不开对人才的需求，据统计显示截至7月末，压路机机械行业需求相比去年同期增长8.2％ 虽幅度不大，但仍保持平稳的增长态势相信丅半年随着机械行业的年底反弹，人才需求会继续看涨此轮工程机械行业的复苏从去年7月开始，由于工程机械行业三季度进入季节性淡季市场此前预计今年三季度行业销量将出现环比下降，由于去年同期基数较高的原因今年三季度行业销量同比增速将由今年上半年的夶幅增长下降至10-20%的低增速。不过《每日经济新闻》记者注意到近有机构对工程机械行业三季度的销量持乐观态度。有机构近表示据调研情况，工程机械上游零部件厂商仍处于满产状态其中某发动机龙头之一的企业近期上调了7月份排产计划，预计环比6月持平比原计划增加了20%-30%，预计今年7月国内挖掘机销量同比增速仍将维持在高位 预计下半年在房地产投资平稳、基建投资呈较强托底作用的背景下，全年挖掘机销量将维持50%以上的增长来自行业的显示，今年6月国内挖掘机销量为8933台同比增长100.8%;1-6月累计销量为75068台，累计同比增长100.5%今年上半年挖機销量已超去年全年。其中行业龙头三一重工(600031,诊股)6月份挖掘机销量为1716台同比增长119.4%，市占率为19.2%;1-6月销售16154台同比增长123.1%，市占率为21.5%今年一季喥三一重工实现净利润7.46亿元，同比增长727.06%由于去年上半年业绩基数较低，市场预计今年上半年公司业绩增速将较乐观在晋工机械，一辆輛货运车正停在厂房门口 不停装货:通过发达的系统，一辆辆全新的工程机械刚从生产线下来便要运往全球各地这是记者日前在晋工机械厂区看到的一幕。据悉今年上半年，泉州多家工程机械企业订单同比均有不小幅度的增长个别企业仅上半年的销售额更是与去年整姩销售额持平。与一年前的情形截然不同去年此时，晋工机械厂区停放着的是一辆辆已经生产出来却还未找到买主的装载机或者其他类型工程机械而今年，厂区内却是一派忙碌发货的景象"今年订单比去年更多，为此工人经常加班"晋工机械人力副总经理郑前远说，前幾年的这个时候公司已经在考虑要组织员工出去旅游放松，但今年看来这个安排只能往后推了。业务繁忙的不只是整机厂配件商的訂单也大增。在生产车间 工人们正低着头在线上忙碌着。该集团相关负责人聂建国说从去年年底到今年季度，公司为赶货忙得晕头转姠仅美国今年就有30个柜，订单量是去年的两倍以上工作量的确增加了不少。"今年以来我们生产车间也是在加班加点。"恒利达工钟嘉輝告诉记者从去年三四季度开始，工程机械就保持比较强劲的增长势头今年上半年该公司销量增幅达到40%。据了解自去年9月份以来，挖掘机等工程机械销量不断回升根据工程机械商贸网统计，今年6月份纳入统计的全国26家挖掘机生产企业挖掘机销量合计约8900台，同比增長约;而上半年累计销售约75000台同比增长。公布的统计显示截至6月29日，工程机械板块共有11家公司发布上半年业绩预告 除一家公司预计业績略减外，其余10家公司均预计业绩实现增长对于今年以来工程机械行业的持续回暖，业内分析人士认为这主要受益于房地产、基础设施建设投资拉动以及"一带一路"等一系列利好因素的推动。"工程机械行业的快速崛起重要的是得益于我国大规模基础建设的机遇。"威盛机械总经理肖自能说公路建设、房地产建设以及基础设施建设等领域直接带动了工程机械市场。而"一带一路"建设也成为经济发展的新增长點贸易往来、投资合作、资通的深度和广度的进一步拓展，有效带动了工程承包、基础设施建设、优势产能输出、跨境电商等多个领域發展在三联机械总经理助理戴雪义看来，新疆、陕西、福建等地与"一带一路"建设的对接 带来了工程机械增量空间。在泉州越来越多嘚工程机械企业加大海外布局。晋工机械、励精集团等企业都已在市场上成功站稳脚跟特别是晋工机械E系列小型装载机不断"俘获"客户，其中不少远销中亚、俄罗斯等海外市场钟嘉辉深信，长期来看"一带一路"对工程机械行业是利好的势必对行业起到带动作用。在晋工机械营销副总经理陈伟德看来工程机械行业业绩向好，直接的原因是行业的调整接近尾声一大批原本竞争力比较差的企业退出了市场竞爭。"早些年行情好的时候有些本来是搞房地产的或者做其他行业的企业，觉得挖掘机投资回报不错就闯进来，使得工程机械行业产能┅下子急速扩张而当市场行情不好的时候，这些原本就缺乏竞争力的企业无法抵抗市场低迷带来的压力 只能黯然退出市场竞争。特别昰在过去的两年时间里全球经济整体增速放缓，工程机械行业更是受到为直接的冲击在这种情况下，不少在行业当中没有沉淀、没有積累的企业便只能无奈出局2016年，以基建和房地产为主要驱动因素的工程机械行业结束下滑趋势，在前期低基数因素和投资需求拉动作鼡增强的影响下部分工程机械产品销量企稳并有所回升，全行业目前处于底部回暖阶段本文通过对12家发债或上市的工程机械样本企业囷行业分析后认为：工程机械短期需求分化，“前期机械”首先迎来增长；龙头企业的盈利改善尽管相对于其全球市场占有率恢复和细分市场的优势存在一定时滞但得益于持续的高研发投入和政策支持，龙头企业技术变革的动能释放将进一步加大行业内企业信用水平分化 对行业整体复苏拉动作用将逐渐显现；行业去库存取得积极成果，流动性和经营效率显著提升但长期偿债能力继续承压，财务风险需歭续关注；信用销售敞口依然高企为行业信用水平的重要限制因素。工程机械属投资拉动型产业其市场需求与宏观经济增长、固定资產投资具有较强的正相关性，属于典型的周期性行业从我国历年来固定资产投资增速走势可以看出，2009年以来我国固定资产投资整体走势鉯2011年和2016年为节点分为高速增长、增速下行和触底企稳三个阶段与之对应的是我国工程机械主要机种销量增速呈现出较为一致的阶段性特征。2016年以来受工程机械行业国3标准实施下的需求释放、存量设备的更新需求以及基建投资加速的新增需求叠加影响。 我国工程机械主要機种销量大幅增加其中挖掘机销量同比增幅，超过2009年以来水平接近300%。随着工程机械行业国3标准的正式落地下游企业升级需求强烈、②交易占据的市场需求得到释放；工程机械的一般更新周期为10年，上个行业高峰(2006年至2011年)的更新阶段已经来临替换需求也将逐步提升；同時，基础设施建设投资在“PPP”加速落地和“一带一路”带动海外需求扩张的协同拉动下进一步稳定增长投资需求拉动作用有望逐渐增强，支撑工程机械行业基本面持续改善当前，我国工程机械制造行业基本形成了大企业主宰细分市场、各个企业又相互进行产品和市场渗透的竞争格局根据英国KHL发布的全球工程机械制造商50强排行榜(YellowTable)。 2016年中有9家企业上榜比2015年多1家。其中榜单内企业合计市场份额和合计销售额在经历2015年的急速下滑后，2016年出现小幅增长随着国内行业景气度回升、企业转型升级加快、研发实力增强以及全球布局调整，弱势企業的市场份额不断被压缩龙头企业全球市场份额有望进一步回升。从大企业对国内工程机械细分市场的主宰来看龙头企业在不同工程機械产品领域依旧占据了绝大部分市场份额，规模优势、品牌优势明显其中，挖掘机龙头为三一重工（600031）市场占有率接近25%；压路机龙頭为徐工机械（000425），市占率约为25%；推土机龙头为山推股份（000680）市占率约为54%；叉车怎么拓展业务龙头为安徽合力（600761）和杭叉集团（603298）。 市占率分别为26.5%和24.5%；起重机龙头为徐工机械市占率约为43.3%。按照工程机械的功能属性可将其按照在建筑施工项目中主要工作阶段划分为“前期机械”和“中后期机械”，其中前期机械主要对应土方工程、石方工程等场地平整、路基开挖项目相关机种如挖掘机、推土机、平地機、装载机等；中后期机械主要对应混凝土工程、建筑***工程等中后期阶段的机种，如叉车怎么拓展业务、混凝土泵车、起重机、压路機等2013年至2016年期间，新项目增长有限、存量项目步伐放缓前期机械的销量变化一度低迷并低于中后期机械销量增速。2016年以来基础设施建设增速保持20%的水平，“PPP”和“一带一路”进入深耕细作阶段全年新签订对外承包工程项目合同额为0.3亿美元。 同比上升36%显示了终端项目进入加速落地状态，叠加国内折旧替换周期的到来,前期机械首先迎来新的增长点工程机械是国民经济的基础性行业，其功能替代性小、但技术上替代性大产品技术水平是制约行业竞争力提升的关键因素。从海外工程机械龙头企业的发展路径可以看到实现跨越式成长嘚关键在于抓住技术变革的机遇，掌握关键零部件的核心生产技术目前国内工程机械企业在非关键零部件生产和总成技术上已经接近国外水平，但关键零部件的生产依旧存在较大差距通过海外收购和自主研发的方式谋求技术升级是国内工程机械企业普遍采用的方式。经曆过2012年前后的重组浪潮后,近年来工程机械企业海外并购浪潮有所消退。未来一段时间自主研发动能将逐渐释放。 从国内公司研发支出占比情况来看主要龙头企业研发支出占比均在2012年后提升到4%左右的水平，并持续保持较高水平；持续的研发投入逐渐实现动能释放效果哃时，《制造2025》明确提及:到2020年40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障。在国家大力鼓励装备制造业的背景下龙头企业自主研發动能逐渐释放，将进一步促进工程机械行业内企业的信用水平的分化相对于行业内的中小企业，掌握核心技术的龙头企业信用品质相對较高机械行业也有望迎来新一轮的技术变革机遇期。2016年工程机械行业在经历多年市场需求持续下降、行业发展面临调整的情况下，企业经营效益获得改善全行业实现营业收入约4795亿元。 较2015年增长4.93%从样本企业来看，与行业整体表现一致但涨幅弱于行业水平：2016年样本企业实现营收总计938.15亿元，约占全行业营收的20%营收同比增长3.01%，增长率由2015年的-26.21%转负为正；修正净利润(净利润-公允价值变动)亏损进一步扩大泹降幅大幅收窄。龙头企业业绩恢复弱于行业水平的深层原因在于工程机械高行业集中度下的“惯性”效应即在市场上行阶段，得益于笁程机械龙头企业占据了行业绝大部分生产、技术和市场其盈利能力明显优于行业一般水平；在市场下行阶段，龙头企业初期依然能保歭优势抵御风险和行业波动能力强，但一旦滑入亏损泥淖受制于管理成本、折旧费用和财务成本等大额刚性支出和前期亏损拖累。 其較难在短期实现迅速复苏2016年，中联重科（000157）因前期大额汇兑损失、厦工股份因计提大额资产减值损失导致其亏损进一步扩大中长期来看，投资发力支撑销量持续回升龙头企业盈利能力整体好转，有望带动行业业绩进一步回升；同时需特别关注整体回暖趋势下，盈利能力持续弱化的企业从库存来看，2016年尽管样本企业库存水平依然维持高位并较2015年出现小幅升高，但经营效率显著提升说明库存结构受益于行业回暖、企业生产调节等积极因素，已由被动结存转为主动补缺阶段；存货周转天数平均值较上年同期下降14.81%企业存货周转效率提升进一步改善企业经营性现金流状况和短期偿债能力指标，但值得关注的是净利润亏损拖累企业长期偿债能力。 除此之外生产的快速恢复同样需要大量的资本补充，我们对中长期行业压力仍持谨慎态度信用销售是工程机械的主要销售模式。工程机械企业大量采取按揭、分期收款、租赁等信用销售方式这些措施尽管在一定程度上刺激了市场需求，但由于过多的了未来的市场需求空间导致工程机械荇业面临较大的信用风险。在工程机械企业的财务报表中应收账款科目反映客户分期付款和延期信用销售情况，长期应收款和一年内到期的非流动资产反映客户租赁信用销售情况通过测度样本企业信用销售敞口(应收账款 长期应收款 一年内到期的非流动资产)情况发现，在2016姩在营业收入和修正净利润同比回升的情况下样本企业信用销售敞口规模同比降低6.93%至943.1亿元。 2016年工程机械企业纷纷采取控制本期信用销售規模和加速回收前期信用销售规模的控制手段是其信用销售敞口下降的原因之一。另外通过测算样本企业信用销售敞口规模/营业收入凊况发现，2016年敞口收入比为1.01倍较2015年1.11倍仅下降0.1。尽管信用销售敞口呈现显著下降形态但敞口收入比依旧处于高位，维持对工程机械企业戓有风险较高的判断业内人士认为，挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标其销售回暖后，起重机、混凝土机械等重型工程机械的銷售将依次出现增长2017年4月，起重机销量为3058台同比增长60%，连续7个月实现增长显示，截至6月29日工程机械板块共11家公司发布上半年业绩預告。 除一家公司预计业绩略减外其余10家公司均预计业绩实现增长。其中林州重机预计2017年上半年净利润同比增长210%-260%，山河智能预计上半姩净利润增长600%-650%华东重机则预计同期净利润增长0%-40%。受益基建投资拉动等原因工程机械行业持续回暖。自去年下半年以来挖掘机等工程機械销量不断回升。机构调研显示预计今年6月份挖掘机销量同比增幅为80%-。工程机械商贸网显示今年5月份，挖掘机销量11283台同比增长达105.65%;1-5朤，挖掘机累计销量达6.6万台已接近去年全年7万台的销售总量。中报报道业内人士认为，挖掘机作为工程机械行业复苏的先行指标 其銷售回暖后，起重机、混凝土机械等重型工程机械的销售将依次出现增长2017年4月，起重机销量为3058台同比增长60%，连续7个月实现增长太平洋认为，此轮工程机械复苏主要逻辑在于存量更新与需求向好下半年工程机械销量有望持续超预期。考虑到挖掘机销量同比大幅增长是從去年7月份开始原来市场普遍预期今年7月份开始同比增幅会下滑，但从目前一线代理商反馈的情况来看7月份市场需求可能会超预期。此外多家机构看好"一带一路"带来的工程机械增量空间，工程机械公司也纷纷借力"一带一路"布局海外市场潍柴动力2016年实现海外收入443.79亿元，占公司总营收比例达47.63%;三一重工2016年海外业务占比达40%以上 广发认为，随着"一带一路"进入到项目落实阶段越来越多的工程机械企业将加大海外布局，目前大型工程机械企业都具备海外独立研发、生产、销售和售后能力随着"铁公基"强劲需求带动，多年低迷的工程机械销量开始井喷上报资讯对多家工程机械行业巨头调研获悉，5月份的销售延续了4月的强劲趋势显示，今年前4个月国内主要企业挖掘机销量达54864囼，较去年同期增幅达99.5%而市场相对滞后的汽车型起重机、履带式起重机、推土机的销量也开始上升，仅4月份销售同比分别增长86.09%、37.21%、320.25%业內人士认为，工程机械行业回暖首先是受到基础设施建设需求带动其次是更新需求叠加，目前离工程机械行业上个高峰期(2007年至2011年)有6到10年 未来2-3年更新需求空间较大。第三是竞争格局改善部分市场竞争者已经出局，龙头公司率先实现复苏徐工机械(000425,诊股):一带一路，徐工印胒公司开业2017年5月30日，徐工印度尼西亚公司正式开业:印尼是徐工集团化的重要海外市场近两年徐工对印尼的出口增速连年超过。徐工多項产品的印尼市场占有率已牢牢占据印尼品牌位徐工印尼公司的建立，将促进徐工品牌在印尼可持续发展并为徐工品牌辐射整个亚太區打下坚实的基础。受益"一带一路"徐工集团1-4月出口达2.9亿美元，同比翻番增长其中在"一带一路"国家的出口金额占徐工集团出口的75%。新总裁上任管理层顺利交接:公司董事会于2017年4月8日收到公司总裁王民先生、副总裁杨东升先生的辞职报告;王民先生仍担任公司董事长。 公司董倳会聘任陆川先生为公司总裁背靠徐工集团，集团挖掘机业务大幅增长:徐州持股42.6%是工程机械上市国企之一，的扶持将使徐工受益"一带┅路"徐工集团:挖掘机业务有望大幅增长，尚在上市公司之外徐工挖机已成为国内挖掘机行业的集团军，市占率稳定近10%仅次于三一重笁(600031,诊股)和。工程机械:行业复苏汽车起重机接棒挖掘机，持续性有望超预期:新增需求改善、咸宁二手50装载机出售价格交易市场

【成色新】【车况好】【年份近】【送货上门】购买时候主要看车况如何-成色新旧-系统配置-年份和工作量金杯银杯不如买家的口碑，金奖银奖不如買家的夸奖 随着我国对高速公路扩建、城乡道路建设事业蓬勃发展，多类型筑路工程机械销售行业已悄然兴起此行业以其符合市场需求之准确而迅猛发展。上海皆佑二手工程机械有限公司顺应国家宏观经济形势、把握市场变幻脉搏、及时吸收国内技术、花具资添置压實设备、具有雄厚实力的二手工程机械公司成为工程行业中的佼佼者。

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1: 二手1-30吨压路机,品牌有:徐工、柳工、常林、洛阳、三明、龙工等压路机（20吨、26吨、30吨等胶轮压路机；8-27吨等铁三轮压路机；8吨-16吨等双钢轮压路机；14吨-22吨单钢轮振动压路机）

2: 二手ZL08-50装载机,品牌有:柳工、厦工、常林、龙工、徐工、临工、成工等装载机（二手夹抱机、夹木机；加长臂、涡轮增压、侧翻、履带式等）
3: 二手0.5—10吨叉车怎么拓展业务,品牌有:合力、杭州、苏州、大连、TCM 、龙工等叉车怎么拓展业务（液化气型、汽油型、电瓶式、柴油型、夹抱叉、进口/国产等）

4: 二手13—220挖掘机,品牌有:日立、小松、卡特、玉柴、山河智能、神钢、凯斯等挖掘机（动臂侧移、推土铲、加长臂、进口/国产等）

5;二手8—150吨汽车吊,品牌有:徐工、浦沅、泰安、蚌埠、长江、加藤、多田野等汽车吊和履带吊（户、带牌照手续、进口/国产等）

6: 二手802、100、130、140、160、165、220推土机,品牌有:山推、宣化、彭浦、东方红、移山推土机（松土器、超湿地、干地等）

7: 二手160-平地机,品牌有:徐工 天工 常林 卡特 小松 成工等（带松土器等）

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咸宁二手50装载机出售价格交易市场涡（turbo）是在汽车或飞机引擎中风扇，通过利废气把燃料蒸汽吹入引擎以提高引擎性能。装载机在比较恶劣工地作业时经常发生爆胎由于前承担负载、转向、驱动功能，且首先接触地面异物因而更容易发生爆胎。装载机胎自重较大加上受场地、工具限制，现场更换前胎费时费力利撬杠等等工具，拆卸挡圈及锁圈然后检查胎衬垫与辋外表面是否粘连(胎使时间较长衬垫与辋外表面可发生粘连)。若发生可撤掉支撑物使机器在短距离內慢速往复运行，直至衬垫与辋外表面脱离;严禁转向和高速行驶以免损坏内胎。外胎被钉子等细长异物扎伤后若表面无明显创或创较尛，则此外胎可继续使(因为装载机胎属低压胎且运行速度比较慢);若创较大，则必须进行修补(因为机器运行时咸宁二手50装载机出售价格茭易市场 

北京盛通印刷股份有限公司

非公開发行股票申请文件的反馈意见

保荐机构（主承销商）：

北京盛通印刷股份有限公司

非公开发行股票申请文件的反馈意见之回复报告

中国證券监督管理委员会：

贵会行政许可项目审查一次反馈意见通知书181859号《关于北京盛通印刷

股份有限公司非公开申请文件的反馈意见》（以丅简称“《反馈意见》”）收悉

在收悉《反馈意见》后，北京盛通印刷股份有限公司（以下简称“”、“公

司”、“上市公司”或“发荇人”）会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“保荐

机构”）与北京大成律师事务所（以下简称“申请人律师”）、立信会计师事務所（特

殊普通合伙）（以下简称“会计师”）就《反馈意见》中提出的问题，逐一进行落

实同时按要求对北京盛通印刷股份有限公司非公开发行股票申请文件进行了修

改及补充说明。现将《反馈意见》有关问题的落实情况汇报如下：

本反馈意见回复所用释义与《华泰聯合证券有限责任公司关于北京盛通印刷

股份有限公司非公开发行人民币普通股（A股）股票之尽职调查报告》保持一致

所用字体对应内嫆如下：

本反馈意见回复中若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五

申请人本次发行拟募集资金8.54亿元其中以4.56亿元投资于敎育出版综

合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目。请申请人补充说明：（1）项目具体

投资数额安排明细投资数额的测算依据和测算過程，各项投资构成是否属于

资本性支出是否使用募集资金投入；（2）项目目前进展情况、预计进度安排

及资金的预计使用进度，是否存在置换董事会前投入的情形；（3）项目生产的

主要产品与公司之前业务是否存在差异，结合公司现有在手订单、市场空间

以及公司现囿产能利用率、产销率等情况说明新增产能规模的必要性、合理

性；（4）募投项目效益预测情况，具体测算过程、测算依据效益测算嘚谨慎

性、合理性，报告期内公司印刷业务毛利率较低且呈下降趋势，结合该情况

说明本次募投项目效益测算的谨慎性、合理性请保薦机构发表核查意见。

2019年4月11日公司召开的第四届董事会2019年第三次（临时）会议，

审议通过《关于调减2018年非公开发行股票募集资金总额的議案》等议案公

元，调减金额为1,068.27万元

一、项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程各项

投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入

（一）项目具体投资数额安排明细各项投资构成是否属于资本性支出，

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”总投资64,069.60

万元其中建设投资60,069.60万元，铺底流动资金4,000.00万元；拟使用本次

非公开募集资金投入45,573.00万元主要用于建筑工程投资及设备购置。具体

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”中资本性支出包

括：土地购置费、建筑工程费、设备购置費、软件购置费合计57,769.60万元，

占该项目投资总额的90.17%其中，全部建筑工程费以及部分设备购置费拟使

用本次非公开募集资金进行投资

“敎育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”中非资本性支出

包括：预备费和铺底流动资金，合计6,300.00万元占项目投资总额的9.83%。

该項目非资本性支出部分将全部由公司自有资金进行投资

（二）投资数额的测算依据和测算过程

上述投资构成的测算依据及测算过程具体洳下：

2017年10月12日，公司全资子公司盛通兴源与天津土地交易中心、天津

市国土资源和房屋管理局宝坻区国土资源分局签订《挂牌土地成交确認书》盛

通兴源以人民币3,010万元的价格竞得位于宝坻节能环保区天达路与宝富道交口

东南角、出让土地面积100,001.4m2（约150亩）、宗地编号为津宝（掛）G

号的国有建设用地使用权。2017年11月24日盛通兴源与天津市国土资源和

房屋管理局宝坻区国土资源分局签订《国有土地使用权出让合同》（合同编号：

根据公司整体规划，“教育出版综合服务产业园项目”拟分两期建设其中

本次非公开募投项目为第一期，规划使用面积约70畝占整体规划土地面积的

46.67%，对应土地购置费用约为1,400.00万元由公司以自有资金先行投入。

土地购置费的测算依据主要为预计使用土地面积、《招标拍卖挂牌出让国有

建设用地使用权规定》（国土资源部令第39号）和《天津市土地管理条例》规定

根据公司整体规划“教育出版綜合服务产业园一期--智能印刷生产中心项

目”拟建设面积为52,000.00m2的智能生产中心、仓储中心、办公场地等，投资

投资单价的测算依据为公司历史建设成本及当前、当地建筑市场行情；建设

面积的测算依据为该项目的规划产能及公司历史运营经验等

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”投资明细中，设

备购置投资金额最大、占比最高该项目拟购置的设备分为智能印刷设备、仓储

物流设备两大類，总投资金额45,769.60万元相关设备单价的测算依据为公司

历史采购价格及供应商报价；设备数量的测算依据为该项目的规划产能及公司历

设備购置投资具体明细如下：

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”的软件投入主要

系智能仓储软件系统及相应的手持终端，总计拟投资200.00万元相关软件的

单价的测算依据为供应商的报价及公司历史采购单价。

考虑该项目设备、软件采购时可能出现的价格变動该项目按设备购置、软

件购置的拟投资总额的5%提取了预备费2,300.00万元。

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”所需的4,000.00

万え铺底流动资金是综合考虑货币资金、应收账款、存货等经营性流动资产以及

应付账款等经营性流动负债的周转率等因素的影响并参考公司报告期周转率平

均水平，同时结合项目预测的经营数据测算得出的

二、项目目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度，昰否存在

置换董事会前投入的情形

（一）项目目前进展情况

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”尚处于前期预研

和市場调研阶段截至意见回复签署日，公司除已以自有资金支付津宝（挂）

G号的国有建设用地使用权相关的土地购置费外尚无其他资金投叺。

（二）预计进度安排及资金的预计使用进度

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”的建设期为两

年第一年主要用於场地建设及装修，着手生产中心各类人员的招聘工作并开展

相关员工培训；第二年4月底完成场地建设及装修工作8月底前完***员招聘

忣对应的培训、生产线相关设备的购置及***调试、智能仓储软件系统及相应的

手持终端的购置，5月至年底开始产品试生产并进行市场推廣

该项目具体建设进度安排如下表所示：

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”总投资64,069.60

万元，该项目按年列示的资金使用进度如下：

（三）不存在置换董事会前投入的情形

2018年5月24日公司召开的第四届董事会2018年第五次会议审议通过

了有关本次非公开发行股票的相关议案。除土地购置费已由公司以自有资金先行

投入外公司本次非公开募投项目不存在董事会前投入资金的情况。公司本次非

公開募集资金投资部分不含土地购置费因此本次非公开募集资金到位后，不存

在使用募集资金置换本次非公开相关董事会决议日前投入的資金的情形

三、项目生产的主要产品，与公司之前业务是否存在差异结合公司现有

在手订单、市场空间以及公司现有产能利用率、产銷率等情况，说明新增产能

（一）项目生产的主要产品与公司之前业务是否存在差异

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心項目”的主要产品为少

儿、教育类等图书智能化印刷管理服务，与公司之前业务不存在实质性差异本

质上是针对公司现有产能瓶颈进行嘚产能扩充，同时重点提升公司的智能化印刷

公司自2000年成立至今持续深耕出版物印刷市场发展初期的主要产品为

大型高档全彩杂志、豪華都市报、大批量商业宣传资料等快速印品。近年来随

着出版市场的变化，公司不断调整优化产品结构在坚持既有优势产品的同时，

歭续、深入地开发精品图书市场同时为客户提供面向出版全产业链的出版综合

服务，除了原自有产能加工服务外还提供包括创意设计、装桢排版、产能管理、

原材料供应链、图书仓配等全产业链综合解决方案。

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”与公司之前业务

相比不存在实质性差异具体分析如下：

第一，公司之前出版综合服务业务及本次募投项目涉及的主要产品均为各类

印品：公司之前的业务重点为图书、期刊、商业宣传资料等出版物的印刷；本次

募投项目重点提升公司教育出版类精品图书的印刷产能第二，夲次非公开募投

项目在突破公司现有产能瓶颈、提升公司综合印刷能力的同时通过购置配锁联

动线、精装联动线、高速塑封连线系统等智能化连接系统和设备，打造出版物印

刷智能生产中心扩大公司产能，提升产品、服务质量和快速响应能力的同时

重点提升公司的智能化印刷能力。

该募投项目下游用户主要为出版机构与之前相比未发生重大变化。

（二）结合公司现有在手订单、市场空间以及公司现囿产能利用率、产销

率等情况说明新增产能规模的必要性、合理性

1、丰富、优质的客户资源

公司地处京、津地区，印刷市场需求旺盛該地区为我国重要的政治、

经济、文化中心，仅北京一处就集中了全国约40%的出版社、1/3的杂志社，

具备丰富的客户资源这些有利因素带動了北京书刊出版印刷的市场繁荣。

公司作为国内领先的出版物印刷企业在2012年9月被原国家新闻出版总

署1评定为全国首批25家“国家印刷复淛示范企业”之一，是首批60家获得全

国绿色印刷企业认证资质的企业之一同时也是北京市绿色印刷工程标兵示范单

位，，连续三年被商务部、文化部、中宣部、

原新闻出版广电总局评为“国家文化出口重点企业”2013年公司获得北京市

高新技术企业认定。公司连续四届蝉聯出版界最高荣誉“

复制奖”2016年，公司被原国家新闻出版广电总局评为“绿色印刷特别贡献

1 2013年国务院将新闻出版总署、广电总局的职責整合，组建国家新闻出版广播电影电视总局2018年

3月，十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定为加强新闻輿论工作，加强

对重要宣传阵地的管理充分发挥广播电视媒体的作用，国务院机构改革方案提出在国家新闻出版广电

总局广播电视管悝职责的基础上组建国家广播电视总局，作为国务院直属机构不再保留中华人民共和国

国家新闻出版广电总局。

公司在近二十年的发展曆程中确立了显著的竞争优势，积累了一批优质的

客户资源（排名不分先后）具体情况如下表所示：

中国少年儿童新闻出版总社、浙江少年儿童出版社、四川少

年儿童出版社、安徽少年儿童出版社、河北少年儿童出版社、

新蕾出版社、北京出版集团、接力出版社、北京科学技术出

人民出版社、党建读物出版社、学习出版社、中央文献出版

社、外文出版社、***党史出版社、***中央党校出版社等

人民教育出版社、高等教育出版社、外研社、北师大出版社、

科技出版社、清华大学出版社、中国

地图出版社、科学普及出版社等

社、人民文学絀版社、社科文献出版社、中国电力

出版社、人民交通出版社、人民邮电出版社、电子工业出版

新华社、世界知识出版社、集团、中国扶貧杂志社、

中国民兵杂志社、人民公安杂志社、中直党建杂志社、天津

支部生活杂志社、北京支部生活杂志社、河南人大建设杂志

社、中國妇女杂志社、中国经济周刊杂志社、中国工商杂志

中国移动、京东、大润发、呷哺呷哺等

2015年、2016年、2017年及2018年1-9月，公司出版综合服务的营业收入

“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”建成后一方面，

公司将通过深挖现有客户需求持续扩大销售规模；另一方面，通过积极的营销

策略扩展新客户、新市场和新区域；最后，凭借优质的服务能力、快速的响应

速度持续增强原有客户、新增客户嘚黏性综上，清晰的市场定位和良好的客户

基础能够减少项目建设过程中的不确定性，保证项目良好的开局和后续发展潜

2、我国印刷業的发展整体上保持了平稳的增长

近年来随着我国国民经济迎来发展新常态，印刷业的发展整体上保持了稳

步向上的态势截至2017年底，茚刷工业总产值达到12,057.70亿元较2016

《年中国印刷行业投资分析及前景预测报告》预计，2021年我国印刷

业总产值将达到1.54万亿元具体如下图所示：

數据来源：中投顾问产业研究中心

各类印刷品中，出版印刷的发展较快根据国家广播电视总局发布的《2017

年全国新闻出版业基本情况》，從2014年至2017年我国图书出版实现较快增长，

2017年全国共出版图书51.25万种，总印数92.44亿册（张）总印张808.04亿

印张。年图书出版印刷具体情况如下：

數据来源：中国新闻出版统计资料汇编年各辑

作为印刷业的重要关联产业，教育出版业近年来同样呈现出良好的发展态

势由于目标读鍺群的特殊性，少儿、教育类图书较少受到互联网、

的影响受益于新生代家长对子女教育的日益重视和全面“二孩”政策的实施，

少儿、教育类图书后续的发展潜力将更加突显主要体现在以下两方面：

一方面，少儿、教育类图书后续的发展潜力巨大国家广播电视总局發布的

《2017年全国新闻出版业基本情况》显示， 2017年全国共出版少年儿童读物新

张定价总金额1,754,839万元。与上年相比重印品种增长7.63%，总印数增

長5.42%总印张增长7.85%，定价总金额增长9.66%

另一方面，高印制水平的少儿、教育类图书更符合市场需求首先，相对其

他类型的图书少儿、教育类图书具有品种多、批量大的特点，需要印刷企业在

设备配置、技术储备、印制质量上快速响应出版单位的要求且需要满足印制环

节哽高的质量和阅读安全性要求，保护青少年身心健康这就需要企业具有一流

的生产设施和过硬的技术实力。目前北京作为全国出版中惢，拥有出版物印刷

企业650多家但缺少专业化、规模化、智能化，具有较强综合服务能力和交付

能力的少儿、教育类图书印制企业多数絀版物印刷企业由于业务相对庞杂，很

难根据少儿图书的特点和要求配备专门的技术人员和生产设备，不仅容易导致

质量问题而且限淛了少儿图书出版形式的创新。因此市场对于高印制水平的

少儿、教育类图书需求较高。

3、公司自身的产能不足亟待扩充，以满足客戶日益多元化的需求

报告期内公司出版综合服务的产量、销量及产销率情况具体如下表所示：

2015年、2016年、2017年及2018年1-9月，公司出版综合业务产銷率分别

为随着发行人在出版综合领域的不断拓展下游客户对发行人印刷业务的需求将

进一步扩大，但是受季节性因素及生产设备制约发行人尚不能完全满足客户需

求，故部分产量采用外部采购的方式报告期内，外部采购产量分别为35.41万

纸令2、83.27万纸令、102.33万纸令及95.67万纸令占自有产量的比例分别为

2 “纸令”为纸张的计量单位，印刷用纸以500张全张约一令一张全张纸可折合成两个印张，所以一令

报告期内公司出版综合服务的产能、产量及产能利用率情况具体如下表

注：发行人每个月有两天对印刷设备进行检修，每年约有24天的检修停工期；仩表中

产能、产能利用率指标考虑了检修停工因素

由上表可以看出，2015年、2016年、2017年及2018年1-9月公司整体

产能利用率较高，其中主要用于图书茚刷的平张印刷的产能利用率为95.34%、

98.54%、98.85%及99.23%；主要用于期刊等快速印品印刷的轮转印刷产能利用

出版物印刷行业具有一定的季节性特征特别昰对教育图书印刷而言，受

节假日、学生假期的影响旺季大致在每年的5-7月、11月至次年的1月，淡

季一般在每年的2-4月、8-10月公司平张印刷产能的利用率已趋于饱和，尤

其是在教育图书印刷的旺季订单数量与产能不足的矛盾日益凸显，公司主要

通过外购产能的方式解决

本次募投项目新增产能均为平张印刷产能，项目建成后一方面能够有效

缓解现有平张印刷订单数量与产能严重不足的矛盾；另一方面，有利於公司突

破产能瓶颈增强规模效应，不但可以进一步降低生产成本还有利于公司与更

多下游客户保持稳定合作关系，从而在激烈的市場竞争中巩固和提高行业领先地

位实现公司的可持续发展。

综合上述客户资源充足、印刷产品下游市场空间广阔、现有产能难以满足现

囿在手订单交付需求等因素公司建设教育出版综合服务产业园一期--智能印刷

生产中心项目、新增产能规模具有必要性、合理性。

四、募投项目效益预测情况具体测算过程、测算依据，效益测算的谨慎

性、合理性报告期内，公司印刷业务毛利率较低且呈下降趋势结合該情况

说明本次募投项目效益测算的谨慎性、合理性。请保荐机构发表核查意见

（一）募投项目效益预测情况，具体测算过程、测算依據效益测算的谨

根据“教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目”的整体规划，

该项目建成达产后预计年销售收入为46,917.89万元姩均净利润8,168.78万

元，内部收益率（税后）12.21%投资回收期（税后）7.53年。效益测算的主

要过程、测算依据具体如下：

本次募投项目的收入来源于智能印刷生产中心的印刷综合服务收入主要包

括印刷收入及边角料收入。

该募投项目达产后预计每年可以印装83,520.00万印张的内文及14,400.00

万印张嘚封面，预计新增产能为97.92万纸令新增年均营业收入为46,917.89

公司印刷业务的定价方式分为两种类型：①由公司提供纸张的印刷业务，公

司对外報价的方式为“纸张+加工服务费”其中加工服务费是公司为客户提供

的各项服务收费，不仅包括印刷、装订环节收费还包括其它各项洳设计、封装、

物流等环节综合收费；②由客户自备纸张的业务，公司对外报价方式为“加工服

务费”上述两种模式下，印刷数量、加笁服务费综合考虑了公司历史运营经验、

产能、市场价格等因素本次募投项目中，根据公司历史运营经验及未来市场需

求预计印刷业務中有80%左右属于第一种定价方式，即“纸张+加工服务费”

教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目中，公司拟购置6台

平张印刷机（8色 XL）、6台平张印刷机（8色 SM）用于内文印刷拟购置6

台平张印刷机（8+1色 XL）、6台平张印刷机（9+1色XL）用于封面印刷，年

均印刷及装订收入為45,914.28万元

②边角料收入：根据公司历史运营经验，边角料收入约为印刷收入的

4%-6%该项目年均边角料收入为1,003.61万元。

本次募投项目预计年均营業收入为46,917.89万元营业收入的测算依据包

括未来出版印刷行业的市场容量和增速、潜在客户的需求状况、公司相似产品或

服务的销售价格、市场上类似产品的报价、公司产品或服务的竞争优势、公司的

项目运营期预计年均营业成本33,835.62万元。主要包括：

（1）直接材料：预计运营期姩均直接材料成本24,386.56万元占年均营

业成本的72.07%，该项目所需直接材料包括印刷材料、装订材料、印刷纸张等

是营业成本中的主要组成部分。直接材料的测算依据为原材料市场价格及预计消

耗量该项目直接材料占营业成本的比例与公司既往运营数据无明显差异。

（2）职工薪酬：该项目预计新增生产人员430名左右公司根据自身生产

人员的薪资水平为基础并参考当地人员平均工资水平预计年均工资及福利费

（3）折旧摊销：该项目固定资产折旧、无形资产摊销参照公司现行折旧、

摊销政策，预计年均折旧摊销费3,274.12万元

（4）燃料动力：该项目所需动仂包括电、水、天然气等，预计年均动力费

用1,291.02万元占年均营业成本的3.82%，略高于公司既往运营数据主要由

于该项目智能连接设备数量明顯增加，导致动力费用的上涨燃料动力的测算依

据为市场价格及预计消耗量。

销售费用主要包括物流费用、销售人工薪酬项目运营期姩均销售费用为

904.60万元；管理费用主要包括管理人员薪酬、福利费及其他管理费用，项目运

营期年均管理费用为975.95万元

该项目税金及附加包括城市建设税及教育附加、房产税、土地使用税及印花

税，税费以现有税率标准计算项目运营期预计年均税金及附加为505.88万元。

4、该募投項目效益评价

该募投项目的效益测算是建立在公司对出版综合服务行业发展趋势、目标客

户需求、自身服务优势等综合分析基础之上的根据收入及成本、费用预测情况，

本次募投项目在经营期内业绩规模良好税后内部收益率为12.21%，与可比上

（002803.SZ）近两年非公开募投项目

相比均处于合理范围。具体如下：

彩票物联网智能化管理及应用项目

教育出版综合服务产业园一期--智能印刷生产中心项目

年公司出版综合垺务的毛利率分别为17.75%、15.71%和

14.21%，毛利率下降主要系公司供应链业务（主要是纸张贸易）的收入持续大幅

增长而供应链业务（主要是纸张贸易）的毛利率较低，从而拉低公司出版综合

服务的整体毛利率公司的出版综合服务又可细分为：图书印刷、期刊及商业印

刷、包装印刷、供应链业务，其中图书印刷的毛利率超过20%高于公司出版综

合服务的整体毛利率。具体如下：

根据项目可行性研究报告公司本次非公开募投项目“教育出版综合服务产

业园一期--智能印刷生产中心”达产后的平均毛利率约为27.88%，主要系基于

第一本次募投项目拟采购的印刷设備全部为平张印刷设备，产品全部为

教育出版类图书且均属于彩色图书的范畴，而彩色图书印刷生产工艺相比单

双色图书印刷更为复杂毛利率相对较高。

公司彩色图书印刷设备包括平张、轮转两种其中轮转印刷设备主要使用

较薄的卷筒纸，适用于印数大而交货期短的茚品而平张印刷设备使用平张纸，

适用纸张类型更多尤其是克重较高的厚纸，印刷难度大适于精致印品。平

张印品的质量要优于轮轉印品的质量相应地售价、毛利率较高。本次募投项

目拟采购的印刷设备全部为平张印刷设备预计毛利率略低于公司彩色图书印

第二，本次募投项目拟采购更为先进的平张胶印机、平叉车怎么拓展业务、辊式

输送系统、自动立体仓储设备等智能印刷设备及仓储物流设备在提升公司印

刷效率的同时，可有效降低人员投入数量虽然生产人员的人均薪酬水平较公

司现有业务有所增加，但印刷过程中及各个連接环节所需要的生产人员数量相

比公司现有业务减少50%左右综合来看，直接人工成本有所下降

此外，受益于新生代家长对子女教育的ㄖ益重视和全面“二孩”政策的实

施少儿、教育类图书后续的发展潜力日益凸显，而少儿、教育类图书印刷要

求较高既要求印刷企业赽速响应、及时交货，又要求印刷企业拥有更高的技

术含量以满足印制环节更高的质量和阅读安全性需求我国印刷企业正面临信

息化、智能化的转型升级，公司作为国内印刷行业的头部企业通过本次非公

开募投项目实现智能化升级，既可获得战略性发展机遇又可通过先发优势保

综上所述，该项目产品均为彩色图书印刷预计毛利率略低于公司彩色图

书印刷的毛利率，具备合理性

保荐机构查阅了发行囚《非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告》、

《2018年度非公开发行A股股票预案》、募投项目的《可行性研究报告》等资料，

并与相關负责人进行了访谈向其了解公司实施教育出版综合服务产业园一期--

智能印刷生产中心的背景、目的，募投项目的投资构成和测算依据、建设进度和

资金使用进度、效益测算过程和依据、盈利模式以及技术、人员、市场储备等情

经核查保荐机构认为：发行人本次非公开募集资金拟用于教育出版综合

服务产业园一期--智能印刷生产中心的主要资本性支出部分，不存在置换董事会

前投入的情形；项目生产的主偠产品与公司之前业务存在联系及区别本质上

属于发行人出版综合服务的扩产及升级；发行人在手订单充足，下游市场空间

广阔产能難以满足销售需求，新增产能规模具备必要性、合理性；报告期内

发行人印刷业务毛利率下降主要是因为纸张贸易占比增加拉低了公司絀版综

合服务的整体毛利率，本项目产品均为彩色图书印刷预计毛利率略低于公司

彩色图书印刷的毛利率，具备合理性；项目建成后的效益测算谨慎、合理

申请人拟以募集资金3.99亿元投资于少儿综合素质学习与发展中心项目。

请申请人补充说明：（1）募投项目具体投资数額安排明细场地租赁及装修费、

设备及教具购置费、培训内容购置费的具体内容，投资数额的测算依据和测算

过程说明各项投资是否構成资本性支出，是否使用募集资金投入；（2）项目

目前进展情况、预计进度安排及资金的预计使用进度是否存在置换董事会前

投入的凊形；（3）项目是否已明确建设时间、地址、门店类型及投资金额，是

否已签署意向性合同如涉及与他方合作建设的，是否已明确合作對象是否

签署合作意向合同，说明项目选址在城市、地区、数量及密度选择等方面的考

虑是否经过充分的市场调研及可行性研究；（4）本次募投项目是否具备与所

实施教育活动相适应的场地、设施设备、办学经费、管理能力、课程资源、相

应资质的教学人员等，拟采取哬种措施保障持续符合上述要求；（5）募投项目

拟开展综合素质教育项目具体包括思维与科学素养、阅读与沟通、信息技术

与数理逻辑等多个类别，说明本次募投项目具体培训对象及培训内容与公司

当前培训业务的差异，结合前述情况说明公司是否具备开展相应培训课程的师

资储备、管理经验等；本次拟开展的培训内容较多说明公司是否具备开展多

个培训课程的能力，是否具备详细可行的项目规划夲次募投项目实施是否存

在重大不确定性风险；（6）募投项目效益预测情况，具体测算过程、测算依据

效益测算的谨慎性、合理性；并結合已有品牌店铺的经营情况，说明项目建成

后的效益测算情况是否谨慎合理请保荐机构发表核查意见。

一、募投项目具体投资数额安排明细场地租赁及装修费、设备及教具购

置费、培训内容购置费的具体内容，投资数额的测算依据和测算过程说明各

项投资是否构成資本性支出，是否使用募集资金投入

（一）募投项目具体投资数额安排明细各项投资是否构成资本性支出，

“少儿综合素质学习与发展Φ心项目”总投资金额为44,159.39万元其中

万元，培训内容购置费10,379.69万元预备费1,995.23万元，铺底流动资金

2,259.62万元具体投资构成明细如下：

注：2019年4月11日，公司召开的第四届董事会2019年第三次（临时）会议审议

通过《关于调减2018年非公开发行股票募集资金总额的议案》等议案。“少儿综合素質学

习与发展中心项目” 的募集资金拟投入金额由39,904.54万元调减至38,836.27万元其

中“场地租赁费”由原来的拟投入募集资金15,534.00万元调减至14,465.73万元。

该项目中资本性支出包括：装修费、设备及教具购置费、培训内容购置费

合计24,370.54万元，占该项目投资总额的55.19%拟用本次非公开募集资金进

该项目中非资本性支出包括：场地租赁费、预备费和铺底流动资金，合计

19,788.85万元占项目投资总额的44.81%。其中场地租赁费拟用本次非公开募

集资金投资14,465.73万元拟用自有资金投资1,068.27万元；预备费、铺底

流动资金由公司自有资金进行投资。

该项目中场地租赁费拟投入募集资金14,465.73万元，视同補充流动资金

占本次非公开发行募集资金总额的比重为17.14%。由于“教育出版综合服务产

业园一期--智能印刷生产中心项目”不包括补充流动資金项目因此本次非公开

发行两个募投项目中拟用于补流金额并未超过募集资金总额的30%。

（二）场地租赁及装修费、设备及教具购置费、培训内容购置费的具体内

1、场地租赁及装修费的具体内容

“少儿综合素质学习与发展中心项目”拟在北京等地通过租赁场地然后自

行裝修的方式，开设综合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和精品馆三种不同规

模的综合素质学习与发展中心因此，场地租赁及装修费是指三年建设期内租赁

场地并自行装修的相关费用

2、设备及教具购置费的具体内容

门店的培训课程正常运营需要购置相应的设备，该募投項目中的设备及教具

购置费主要包括三部分内容：①购置打印机、教学音响、办公电脑、投影设备等

信息化设备的费用；②购置空气净化設备、净水设备、空调及暖风设备、办公家

具、学生桌椅等空间环境装修及配套设备的费用；③购置电子钢琴、电子鼓、教

学电脑、STEAM套装等专业教具设备的费用其中，前两种设备为教室通用设

备第三种教具设备为与具体课程相对应的专业设备。

该募投项目拟围绕综合素質的提升开展思维与科学素养、阅读与沟通、信

息技术与数理逻辑、艺术创造、音乐能力、运动健康、协作与元认知等精品培训

课程。主要采用购买优质课程IP的方式引进部分影响力较大、关注度较高、

教材较先进的精品课程，并根据市场价格及双方协商结果支付给内嫆提供方一

（三）投资数额的测算依据和测算过程

该项目拟在北京、上海、深圳、成都、西安等全国一、二线城市，以租赁场

地的方式汾批开设综合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和精品馆。

公司预计在未来三年内陆续开设综合素质学习与发展培训门店共计40个：旗

舰中惢从第二年开始建设第2年、第3年分别计划开设1个、2个，共开设3个；

综合馆和精品馆自项目开始后即开始建设三年累计开设综合馆14个、精品馆23

个。在明确门店选址确定租赁合同后，相应的装修、前期营销、招生和教具采

购等也随着开展各类门店开设时间进度表具体如丅：

根据项目整体规划，合计拟租赁面积约50,000m2租赁单价、装修标准测

算依据为公司历史租赁情况及当前、当地租赁市场行情。具体情况如丅：

“少儿综合素质学习与发展中心项目”培训场地租赁情况具体如下表所示：

东园308号博泰嘉华大厦

北京市海淀区苏州街18

长沙市韶山北路256號汇

重庆市渝北区新南路6号

截至本意见回复出具日公司已与各个综合素质学习与发展旗舰中心、综合

馆和精品馆实施地的物业出租方（產权人）签署了租赁意向协议。

经核查保荐机构认为，上述租赁意向协议真实、有效物业出租方与公司

根据公司过往经营以及该项目擬开设课程，每个培训中心均需配备信息化设

备、空间环境装修与配套设备、教具设备三类设备总投资金额为8,990.85万元。

设备单价的测算依據为市场询价或公司历史采购单价；设备数量是在该项目规划

中的门店面积、教室面积、教室数量、班级容量、课程内容等基础上并参考公司

历史运营经验而测算的设备购置费具体情况如下：

2、空间环境装修与配套设备

根据项目整体规划，公司拟通过内容购买的方式引入思维与科学素养、阅读

与沟通、信息技术与数理逻辑、艺术创造、音乐能力、运动健康、协作与元认知

等影响力较大、关注度较高的素质敎育培训课程搭建完善的综合素质学习与发

展门店网络，开展少儿素质教育培训业务满足家长、少儿对于各种不同能力培

养和学习的需求。截至本意见回复签署日公司根据培训内容市场价格及交易双

方的谈判结果，已与CMS Edu Co.,Ltd等签署《素质教育课程合作框架协议》

北京蒙斯坦教育科技有限公司

深圳市小橙堡文化传播有限公司

少儿话剧培训等相关内容

西安缤纷鸟文化传播有限公司

苏州音妙文化发展有限公司

尐儿音乐培训等相关内容

根据《素质教育课程合作框架协议》，上述课程购置价格区间为1,400-1,600

万元均价为1,482.81万元。公司被授权在合作期限内于運营的素质教育培训门

店使用相关课程内容；课程费用于双方另行签署《课程合作协议》后十个工作日

内公司一次性向对方支付。

考虑箌该项目具体实施时房屋租赁及装修、设备及教具购置、培训内容购

置等可能出现的价格波动，该项目按扣除铺底流动资金外的拟投资總额的5%提

该项目所需的2,259.62万元铺底流动资金是综合考虑货币资金、应收账款、

存货等经营性流动资产以及应付账款等经营性流动负债的周转率等因素的影响

并参考公司报告期周转率平均水平，同时结合项目预测的经营数据测算得出的

二、项目目前进展情况、预计进度安排忣资金的预计使用进度，是否存在

置换董事会前投入的情形；

（一）项目目前进展情况

本次募投项目为“少儿综合素质学习与发展中心项目”拟租赁场地建设共

40家学习与发展中心。截至本意见回复签署日发行人全资子公司盛通知行已

就第一年11家拟建设门店与场地出租方簽署了相关租赁意向协议，与CMS Edu

Co.,Ltd等签署了本次募投项目所需的全部《素质教育课程合作框架协议》除租

赁、内容采购事项外，本项目不存茬其他实施进展由于正式租赁合同、内容采

购合同尚未签署，因此尚未投入与本次募投项目相关的资金

（二）预计进度安排及资金的預计使用进度

该项目具体建设进度安排如下表所示：

“少儿综合素质学习与发展中心项目”总投资44,159.39万元，该项目按年

列示的资金使用进度洳下：

2018年5月24日公司召开的第四届董事会2018年第五次会议审议通过

了有关本次非公开发行股票的相关议案。少儿综合素质学习与发展中心项目不存

在董事会前投入资金的情况因此本次非公开募集资金到位后，不存在使用募集

资金置换本次非公开相关董事会决议日前投入的资金的情形

三、项目是否已明确建设时间、地址、门店类型及投资金额，是否已签署

意向性合同如涉及与他方合作建设的，是否已明确匼作对象是否签署合作

意向合同，说明项目选址在城市、地区、数量及密度选择等方面的考虑是否

经过充分的市场调研及可行性研究

（一）项目是否已明确建设时间、地址、门店类型及投资金额，是否已签

“少儿综合素质学习与发展中心项目”将全部采用租赁场地并自荇装修的方

式建设共40家学习与发展中心包括旗舰中心、综合馆及精品馆三种门店类型，

目前已签署第1年拟建设门店的所有租赁意向合同具体租赁情况请参见本意见

回复“重点问题二/一、/（三）投资数额的测算依据和测算过程/1、场地租赁及

（二）如涉及与他方合作建设的，是否已明确合作对象是否签署合作意

“少儿综合素质学习与发展中心项目”全部采用租赁场地并自行装修的方式

建设共40家学习与发展Φ心，不涉及与他方合作建设的情况同时向CMS Edu

Co.,Ltd等七家公司采购培训课程内容，均已签署内容购置意向协议亦不涉及

与他方合作建设的情況。

（三）说明项目选址在城市、地区、数量及密度选择等方面的考虑是否

经过充分的市场调研及可行性研究

素质教育培训门店周边环境主要需考虑面向更多的素质教育培训学员，良好

的交通条件和适宜的建筑条件根据公司历史运营经验、教育市场环境、各城市

具体情況及项目运营安排等，本次少儿综合素质学习与发展中心项目在选址方面

1、城市、数量及密度规划

根据本次“少儿综合素质学习与发展中惢项目”整体规划公司拟在一线城

市共建设8家综合馆、14家精品馆；在二线城市共建设3家旗舰中心、6家综合

其中，建设期第一年公司拟茬北京、上海、深圳等一线城市共建设6家门

店，在成都、西安、长沙、重庆等二线城市共建设5家门店城市和数量的选择

综合考虑了以下洇素：（1）城市素质教育培训整体环境、市场需求；（2）建设期

合理、平稳的门店扩张速度；（3）公司在上述城市的历史成功运营经验。

除了城市与数量外合理的区域密度规划是项目有效经营的有效性保障。公

司根据历史运营经验和市场调研结果综合考虑了本次募集资金项目建设期第一

年门店所在城市的素质教育培训业务供给密度、需求密度、公司是否在该城市具

备运营经验等因素。通过合理布局既囿利于在北京、重庆等门店数量较多的城

市强化门店经营效果，又能够避免每个城市门店密度过大所带来的负面影响

在每个城市进行具體区位选择时，公司根据历史运营经验综合考虑人文环

境、交通环境、教育环境、门店环境等多方面因素，审慎筛选符合以下条件的门

店地址：（1）周边潜在客户密集：以门店为中心周边步行15分钟范围内中高

档收入人群聚集，小学、幼儿园数量较多家庭对孩子教育投叺占收入比重较高；

（2）门店附近交通便利：具备公交站、地铁站且车站距门店较近，附近有适合

的停车场以方便家长接送学员；（3）門店区位环境良好：处在路口交叉点，临

街附近具备公立学校、青少年活动场所、劳动文化宫，或体育馆、图书馆等健

康公共场所；（4）同类教育竞争较小：门店周边同类机构的数量较少竞争压力

较小；（5）租赁时间以及租金是否符合预算，所在楼层符合法规要求可鉯设置

户外灯箱广告，周边无建设未来动迁可能性较小。

通过发放调查问卷、搜集网络信息、实地考察等多种方式公司对门店地址

进荇了谨慎、详细的市场调研。

四、本次募投项目是否具备与所实施教育活动相适应的场地、设施设备、

办学经费、管理能力、课程资源、楿应资质的教学人员等拟采取何种措施保

（一）本次募投项目具备与所实施教育活动相适应的场地、设施设备、办

学经费、管理能力、課程资源、相应资质的教学人员

该项目拟投入20,534.00万元用于场地租赁及自行装修。截至本意见回复签

署日公司已就第一年11家拟建设门店与场哋出租方签署了相关租赁意向协议。

具体场地租赁情况请参见本意见回复“重点问题二/（一）/3、投资数额的测算依

据和测算过程/（1）场地租赁及装修费”

该项目拟投入8,990.85万元用于购置以下实施教育活动所需的设施设备：打

印机、教学音响、办公电脑、投影设备等信息化设备；空气净化设备、净水设备、

空调及暖风设备、办公家具、学生桌椅等空间环境装修及配套设备；电子钢琴、

电子鼓、教学电脑、STEAM套装等專业教具设备。其中前两种设备为教室通

用设备，第三种教具设备为与具体课程相对应的专业设备项目的建设期为3

年，在项目整体建設过程中新开设的综合素质学习与发展中心门店经过2-3个

月的预热即可正式运营，全部门店在3年内开设完毕相关设施设备将根据门店

该項目的办学经费主要来自本次非公开发行募集资金，若募投资金不足盛

通知行将根据项目需要投入自有资金或银行贷款，以确保少儿综匼素质学习与发

近年来在实际运营中通过股权投资等方式着力布局教育和延伸出

版产业链，构建教育、出版产业及合作生态圈2016年以来，公司先后收购了

乐博教育100%股权参与投资乐博乐博株式会社、深圳点猫科技有限公司、颉

墨（北京）科技有限公司，完成公司在教育培訓领域的战略布局初步形成“出

版综合服务+教育培训服务”并行的模式。

公司不仅在内部培养了一批熟悉教育培训行业的管理团队也通过股权投资

和收购获取了乐博教育旗下熟悉素质教育培训业务的优秀管理人员：

（1）侯景刚先生作为乐博教育创始人，毕业于北方交通夶学 MBA曾就

职于新东方教育科技集团有限公司、安博少儿英语。现担任公司教育事业部总经

理全面负责教育事业部的经营管理；

（2）蔡建军先生作为公司董事、副总经理，毕业于清华大学曾主导公司

并购乐博教育及投资编程猫、ROBOROBO等，在素质教育培训业务领域具有丰

（3）劉万坤先生曾就职于新东方旗下专职留学平台——新东方前途出国留

学、北京美世联合国际教育咨询有限公司、北京睿途科技咨询有限公司留学部等

目前协助集团总裁管理素质教育综合体项目；

（4）林宇坤先生曾就职于新东方旗下专注于青少年全面素质成长的专有品

牌——新东方百学汇、北京小泽文化艺术有限公司等，目前负责盛通知行综合体

项目的筹划、实施、执行同时参与项目及产品定位、市场定位、营销策划等，

公司上述核心管理人员具有丰富的素质教育培训业务管理层经验团队成员

对公司及行业具有独到的认知和见解，充分悝解公司战略及相关规划将为本次

少儿综合素质学习与发展中心项目的顺利实施提供有效指导，为业务的进一步拓

展奠定较为坚实的基礎条件

本项目已经通过课程IP采购模式，获取与所实施教育活动相适应的课程资

等课程、采购自北京蒙斯坦教育科技有限公司的少儿舞蹈等相关内容、采购自深

圳市小橙堡文化传播有限公司的少儿话剧培训等相关内容、采购自西安缤纷鸟文

化传播有限公司的少儿美术等相关內容、采购自苏州音妙文化发展有限公司的少

儿音乐培训等相关内容

截至本意见回复签署日，公司已与上述公司签署《素质教育课程合莋框架协

议》公司被授权在合作期限内于运营的素质教育培训门店使用相关课程内容。

6、相应资质的教学人员

少儿综合素质学习与发展Φ心项目拟在北京、上海、深圳、成都、西安等地

开设门店这些城市专业师资储备充足，为公司少儿综合素质教育业务将来进一

步扩充師资和开展教学合作提供了得天独厚的环境优势公司将根据各项课程需

要，依据一定的选择标准聘请具备课程相应专业能力和一定经驗的教学人员。

本次少儿综合素质学习与发展中心项目涉及的培训业务均不涉及语文、数

学、英语及物理、化学、生物等学科知识培训目前，各地教育行政部门要求学

科类培训机构需要县级以上人民政府教育行政部门或县级以上人民政府人力资

源社会保障行政部门按照国镓规定的权限审批办理办学许可证；非学科类培训

机构无需县级以上人民政府教育行政部门的审批，只需在当地工商行政管理部门

办理紸册登记手续即可不需要办理办学许可证。

综上本次募投项目具备与所实施教育活动相适应的场地、设施设备、办学

经费、管理能力、课程资源、相应资质的教学人员等。

（二）拟采取何种措施保障持续符合上述要求

公司拟采取以下措施以保障本次募投项目持续符合仩述场地、设施设备、

办学经费、管理能力、课程资源、教学人员等要求：

第一，在战略层面公司将继续执行打造教育、出版文化综合垺务生态圈的

发展战略，高度重视本次少儿综合素质学习与发展中心项目2016年以来，公

司先后收购了乐博教育100%股权参与投资乐博乐博株式会社、深圳点猫科技

有限公司、颉墨（北京）科技有限公司，不断构建公司在教育培训领域的战略布

局教育业务在公司业务中的重要性不断增强，已成为推动公司业绩快速良好发

展的新动力本次少儿综合素质学习与发展中心项目契合公司战略发展规划，公

司将在战略層面高度重视项目实施保障符合各项要求，大力发展素质教育培训

第二在组织层面，公司设立了教育事业部实现对素质教育培训业務资源

的统一部署，更好的实现公司目标教育事业部以全面发展素质教育产业为目标，

在保障公司符合场地、设施设备、办学经费、管悝能力、课程资源、教学人员等

要求的前提下制定教育产业发展的整体战略规划，组织实施公司教育产业业务

计划整合内外部教育资源，支持和指引教育产业下属企业的经营管理不断加

强公司教育业务的核心竞争力。

第三在制度层面，公司董事会、独立董事、高管、内部审计机构、募集资

金管理制度等将进一步保障本次募投项目持续符合相关要求

公司董事会、独立董事及高管等将重点关注本次募投项目的实施情况，定期

对本次募投项目的经营情况和重大决策进行审查公司已建立起以股东大会为权

力机构、董事会为决策机构、经悝层为执行机构、监事会为监督机构，各司其职、

各尽其责、相互协调、相互制衡的法人治理结构以总经理为首的经营管理层将

在董事會领导下负责本次募投项目相关经营管理工作，将根据相关制度规定积

极、有效地执行经董事会批准的关于本次募投项目的战略和决策，落实场地租赁、

设施采购、内容购置等各项安排此外，公司制定了有效的《独立董事工作制度》

独立董事在职期间将本着对公司、投资者负责的态度，勤勉尽责、忠实履行职务

积极出席与本次募投项目相关的董事会、股东大会、审计委员会等相关会议，了

解本次募投项目的经营情况、内部控制的建设和董事会决议的执行情况关注外

部环境变化对本次募投项目造成的影响，以保障本次募投项目持续苻合上述要

公司内部审计机构将对本次募投项目进行检查监督根据《内部审计控制制

度》，公司董事会审计委员会及其下设的审计部作為公司的内部审计机构将独

立行使审计职权，不受其他部门和个人的干涉内部审计将涵盖本次少儿综合素

质学习与发展中心项目经营活动中与财务报告和信息披露事务相关的业务环节，

对上述募投项目办学经费、设备购置、培训内容购置等相关财务信息的真实性、

完整性、内部控制制度的建立和实施等情况进行检查监督

公司具备相应的募集资金管理制度，以确保本次募集资金按照规定使用推

进项目順利建设及运营。公司将按照《募集资金管理制度》对募集资金的存放、

使用、变更、使用情况的报告以及监督等进行管理，并按要求對募集资金的使用

情况和使用效果持续进行信息披露严格按照规定使用募集资金，切实保护投资

五、募投项目拟开展综合素质教育项目具体包括思维与科学素养、阅读

与沟通、信息技术与数理逻辑等多个类别，说明本次募投项目具体培训对象及

培训内容与公司当前培訓业务的差异，结合前述情况说明公司是否具备开展

相应培训课程的师资储备、管理经验等；本次拟开展的培训内容较多说明公

司是否具备开展多个培训课程的能力，是否具备详细可行的项目规划本次募

投项目实施是否存在重大不确定性风险

（一）本次募投项目具体培訓对象及培训内容，与公司当前培训业务的差

异公司具备开展相应培训课程的师资储备、管理经验等

“少儿综合素质学习与发展中心项目”的具体培训对象为年龄在4-12岁之

间、对思维能力培养、数理逻辑、艺术音乐、运动等素质教育培训课程存在一定

公司将结合自身在素质敎育培训方面的资源基础，针对当前市场需求和教育

产业发展趋势通过内容购买的方式引入影响力较大、关注度较高的素质教育培

训课程。项目涉及培训内容包括：

思维的发展速度在人类不同成长阶段的速度是不同

的早期的思维发展速度远大于成年后的思维发展，

3-10岁的尐儿是思维开始发展的时期从而使得早期

的思维培训意义重大。思维与科学素养训练课程将分

年龄、分级别细化、层层递进的思维能仂培养，通

过多种多样的思维练习手段提高少儿的思维水平与

信息技术与数理逻辑能力是指处理一连串的信息推

理、模式识别的能力，偅在培养在科学探索中提出问

题和解决问题的能力这项能力有助于少儿学习计

算、分类、分析、概括、推论、假设、逻辑、陈述和

因果鉯及其他抽象的概念。通过引导少儿对数、形、

量、时间和空间等存在信息产生兴趣引导少儿建构

初步的数理概念，并学习用简单的数悝模型解决生活

和游戏中某些简单的问题

艺术教育是孩子积累创意能量的关键核心，艺术教育

与孩子未来思维、想象、创意都存在着密鈈可分的关

系无论孩子未来在任何领域发展，艺术都将是孩子

勇于展现自我的创造力启蒙通过艺术创造培训，借

助多元化教育模式塑慥少儿的完美人格培养其独特

的想象力与创造力，并通过快乐的体验、探索及发现

激发其艺术学习的热情，全面提升智商、情商、逆商

与灵商并为未来的专业培训奠定基础。

音乐能力是指感知、理解、表现和创编音乐的能力

包含对音乐的感知辨别能力、对音乐关系嘚理解能

力、对音乐技能的表现和运用能力。音乐能力能够借

助后天学习获得并会在培养下渐渐提高，尤其是在

4-7岁阶段效果明显通过喑乐能力培训，有利于提

高少儿的音乐表现力和创造力并促使少儿自尊心与

自信心的形成，使少儿通过音乐培训在智力、情感和

社会性等诸方面得到健康发展

7-10岁是少儿生长的黄金时期，这一时期科学、有效

地锻炼对于少儿的体能要素都有显著提高科学的体

能训练能促進精神运动和身体素质协调发展，提高肌

肉力量、耐力、灵活性和敏捷性获取更快掌握其他

运动技能的方法，纠正不良体姿建立自信惢、决心

和纪律性，系统性地改善孩子的不良体能水平

阅读有着它独特的教育功能，作为一个智力开发的项

目阅读已经是锻炼孩子的邏辑思维能力、计算运筹

能力、提高综合素质和开发智力的一条有效途径，也

得到了家长们的广泛认同

团队协作已成为综合素质能力体系中最为重要的要

素之一，协作意识的培养与自我认知的提升尤其在

4-12岁的早期阶段，将为孩子们的未来长远的发展奠

3、与公司当前培训業务的差异

本次少儿综合素质学习与发展中心项目与公司当前培训业务在培训内容、经

营模式、门店类型方面存在不同公司当前教育培訓业务的承载主体是公司全资

子公司乐博教育，乐博教育主要以教育

课程为主要培训内容为儿童提供

的设计、组装、编程与运行等训练垺务。两者培训业务差异具体如下表所

少儿综合素质学习与发展中心项目

少儿综合素质学习与发展中心项目

教育（包括积木、单片机、

思維与科学素养（STEAM综合课程

等）、阅读与沟通（少儿沟通培训等）、

信息技术与数理逻辑（少儿编程等）、

艺术创造（少儿舞蹈等）、音乐能力（钢

琴、电子鼓等）、运动健康（少儿舞蹈

等）、协作与元认知（少儿情商教育、

直营与加盟两种方式：在全国主

要一二线城市进行赽速布局直

营店运用加盟的模式迅速扩张

至一二线城市郊区及三四线城

单门店提供单种课程类型，品种

单门店提供多种类型课程提升複购

率；且有效满足一站式采购的综合需

（二）公司具备开展多个培训课程的能力，具备详细可行的项目规划本

次募投项目实施不存在偅大不确定性风险

1、公司具备开展多个培训课程的能力

近年来，在实际运营中通过股权投资等方式着力布局教育和延伸出

版产业链构建敎育、出版产业及合作生态圈。2016年以来公司先后收购了

乐博教育100%股权，参与投资乐博乐博株式会社、深圳点猫科技有限公司、颉

墨（北京）科技有限公司完成公司在教育培训领域的战略布局，初步形成“出

版综合服务+教育培训服务”并行的模式

公司不仅在内部培养了┅批熟悉教育培训行业的管理团队，也通过股权投资

和收购获取了乐博教育旗下熟悉素质教育培训业务的优秀管理人员：

侯景刚先生作为樂博教育创始人毕业于北方交通大学 MBA，曾就职于新

东方教育科技集团有限公司、安博少儿英语现担任公司教育事业部总经理，全

面负責教育事业部的经营管理；

蔡建军先生作为公司董事、副总经理毕业于清华大学，曾主导公司并购乐

博教育及投资编程猫、ROBOROBO等在素质敎育培训业务领域具有丰富的管

刘万坤先生曾就职于新东方旗下专职留学平台——新东方前途出国留学、北

京美世联合国际教育咨询有限公司、北京睿途科技咨询有限公司留学部等，目前

协助集团总裁管理素质教育综合体项目；

林宇坤先生曾就职于新东方旗下专注于青少年铨面素质成长的专有品牌—

—新东方百学汇、北京小泽文化艺术有限公司等目前负责盛通知行综合体项目

的筹划、实施、执行，同时参與项目及产品定位、市场定位、营销策划等并对

公司上述核心管理人员具有丰富的素质教育培训业务管理层经验，团队成员

对公司及行業具有独到的认知和见解充分理解公司战略及相关规划，将为本次

少儿综合素质学习与发展中心项目的顺利实施提供有效指导为业务嘚进一步拓

展奠定较为坚实的基础条件。

公司现有素质教育业务采取以直营为主、加盟为辅和线下为主的经营模式

截至2018年底，公司素质敎育业务拥有105家直营店228家加盟店，分布在

全国二十余个省市地区公司已经形成可以为4-14岁青少年提供长达10年机器

人和编程学习的课程体系，包括适合4-6岁低龄儿童学习的UARO课程和积木

课程、适合小学低年级学员的Scratch图形化编程课程以及适合小学高年级到初

课程和Python课程等

直营模式主要通过在国内一、二线城市核心城区设立分/子公司进行当地化

经营，各地子公司成立区域分公司由分公司开设直营门店，并按照公司统一风

格进行装修、统一标准进行管理每个直营门店根据经营面积的大小和学员人数

配备教务、教学和销售人员。为充分发挥直营门店在提升公司品牌形象、市场拓

展等方面的作用公司总部针对直营门店制定了全方位的标准管理体系，主要包

括门店开业流程、开设审核、教具订货、价格控制、门店营销活动、门店形象管

理、库存管控、资金结算、人员培训、绩效考核等方面如新增门店需要总公司

审批，对于课程教具由公司总部统一采购、统一管理产品定价由总部直接制定

并督促各子公司严格施行,基于不同城市实际运营成本和消费市场各有不同的实

际情况，总部会给出区别政策确保产品价格在当地市场的竞争力。

加盟模式主要是公司为一、二线城市郊区以及三、㈣线城市的加盟商提供特

许经营经营公司教育品牌业务。公司将自己所拥有的商标、商号、产品、专利

和专有技术等以协议的形式授予加盟商使用公司执行总体销售计划、业务指导、

统一采购、培训指导等职能。各加盟店对所属门店拥有所有权加盟店按合同规

定，在公司统一的业务模式下从事儿童

教育培训活动并向公司支付相应

通过不断探索与发展，公司教育业务直营与加盟相结合的发展模式比较荿

熟其中，直营模式下公司提供的培训服务和教具销售的模式提升学员学习兴

趣和效果，得到家长广泛认可；加盟模式下公司通过姠加盟商提供教学模式带

动教具销售。直营模式下家长良好口碑带动加盟模式的发展加盟模式的发展又

提升了公司品牌效应，两种模式互相促进相得益彰。成熟的经营模式使公司

本次募投项目未来规划具有可行性。

公司具备开展素质教育培训课程的相关人员储备具體情况如下：

第一，公司拟于本次募投项目各个门店所在省城及周边的高等院校招聘相

应专业的应届毕业生，作为后备师资重点培养

高校是最大的人才输出地，根据国家统计局相关数据北京地区2017年中

等职业学校毕业生共2.90万人，获得职业资格***毕业生数1.80万人；普通高

等学校专科在校学生数7.76万人毕（结）业生数3.41万人；普通高等学校本

科在校学生数51.53万人，毕（结）业生数12.14万人大学生教学人员不仅供

给充足，专业对口且知识储备更新快，充满朝气更易与少年儿童学员进行良

好的沟通。例如公司拟开展舞蹈类课程，可直接到门店附菦的艺术学院招聘舞

蹈专业的毕业生通过事先收集应聘者的个人简历、现场交流，促进彼此初步了

解；此后公司将筛选出符合少儿综匼素质学习与发展中心条件且综合能力出色

的应聘者，通知其前往门店进行下一轮现场展示才艺、舞蹈专业考核等具体面试

对综合表现優秀者签约聘用，并落实教员培训让其尽快适应工作岗位，并提高

其业务技能此外，为了更好地招聘到优秀人才公司将考虑与高校建立合作关

系，在校园招聘季前事先与高校相关专业负责人沟通由其协助进行人才推荐，

第二公司拟通过社会招聘的方式，筛选具备豐富的专业教学经验、相关从

业经历的教学人员为其提供相应的办公、备课条件，充分发掘教学资源利用

教学经验丰富、学术造诣深等优势，提高教学质量和办学效益

第三，公司拟充分利用历史运营中积累的管理经验同时重视教员培训，建

立合理有效的薪酬和激励淛度一方面，近年来

权投资等方式着力布局教育和延伸出版产业链，构建教育、出版产业及合作生态

圈不仅在内部培养了一批熟悉敎育培训行业的管理团队，也通过股权投资和收

购获取了熟悉素质教育培训业务的实施团队为本次募投项目的顺利实施积累了

宝贵的管悝经验。另一方面教学人员的个人素养、教学质量、师德风范等都会

对学员产生非常深远的影响，公司将高度重视对教员（尤其是年轻敎员）的培训

开展岗前培训及上岗后的思想政治培训、业务培训，促进教员队伍整体素质的额

不断提高；同时公司将制定合理有效的薪酬管理制度充分调动教员工作积极性，

提高工作效率促进优胜劣汰。

公司具备高效的信息化系统：①促进公司形成从招生管理、前台業务、教务

管理、财务管理到报表中心的全流程管理体系为教育服务人员提供了有效且更

为便利的支持；②信息化系统为公司教务人员提供意向客户的实时追踪和各渠道

转化率分析；③为教员提供建班、排课、点到等支持，教员可及时获得学生上课

情况、教室的使用率、癍容率等信息；④信息化系统可以帮助财务人员更加清晰

的了解门店经营情况包含门店的预收、门店收入、班级报表等。

公司具有严格嘚管控体系可以对各个门店进行直接控制，经营和管理统一

化、规范化更易协调统筹，发挥公司整体优势降低整体门店管理难度；哃时，

采用直营模式的门店建立标准化服务体系保证服务质量，更易打造统一的企业

品牌形象有利于市场拓展以及新业务的落地与开展。

2、公司具备详细可行的项目规划

结合自身在素质教育培训方面的资源基础针对当前市场需求和教

育产业未来发展趋势，希望利用本佽非公开募集资金建设“少儿综合素质学习与

发展中心项目”打造“一站式、高品质儿童综合素质培训门店网络”。通过内容

购买的方式引入思维与科学素养、阅读与沟通、信息技术与数理逻辑、艺术创造、

音乐能力、运动健康、协作与元认知等影响力较大、关注度较高嘚素质教育培训

课程在北京及其他多个城市分批开设综合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和

精品馆，搭建完善的综合素质学习与发展門店网络开展少儿素质教育培训业务。

该项目将涵盖少儿素质培训的各主要方面内容家长和少儿可实现素质课程的一

站式采购，以满足家长、少儿对于各种不同能力培养和学习的需求丰富的课程

资源储备为本项目的顺利开展提供了保障。

该项目涉及培训内容包括思维與科学素养（STEAM综合课程等）、阅读与

沟通（少儿话剧培训等）、信息技术与数理逻辑（少儿编程等）、艺术创造（少儿

美术等）、音乐能仂（钢琴、电子鼓等）、运动健康（少儿舞蹈等）、协作与元认

知（少儿情商教育、自我认知等）具体培训内容请参见本意见回复“重點问题

二”之“五/（一）/2、培训内容”。

该项目拟在北京、上海、深圳、成都、西安等全国一、二线城市以租赁场

地的方式，分批开设綜合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和精品馆

公司预计在未来三年内陆续开设综合素质学习与发展培训门店共计40个：旗

舰中心从第二姩开始建设，第2年、第3年分别计划开设1个、2个共开设3个；

综合馆和精品馆自项目开始后即开始建设，三年累计开设综合馆14个、精品馆23

个在明确门店选址，确定租赁合同后相应的装修、前期营销、招生和教具采

购等也随着开展。具体门店运营内容请参见本意见回复“重點问题二”之“一/

（三）/1、场地租赁及装修费”

根据项目整体规划，合计拟租赁面积约50,000m2租赁单价、装修标准测

算依据为公司历史租赁凊况及当前、当地租赁市场行情。具体情况如下：

“少儿综合素质学习与发展中心项目”培训场地租赁规划请参见本意见回复

“重点问题②”之“一/（三）/1、场地租赁及装修费”

3、本次募投项目已进行充分市场调研

在进行门店具体区位选择时，公司根据历史运营经验综匼考虑人文环境、

交通环境、教育环境、门店环境等多方面因素，审慎筛选周边潜在客户密集、附

近交通便利、区位环境良好、同类教育競争较小、租赁时间以及租金符合预算

所在楼层符合法规要求，可设置户外灯箱广告周边无建设，未来动迁可能性较

小的门店场地通过发放调查问卷、搜集网络信息、实地考察等多种方式，公司

对门店地址进行了谨慎、详细的市场调研以保障项目的顺利开展与初期運营。

“少儿综合素质学习与发展中心项目”市场调研具体情况请参见本意见回复

“重点问题二”之“三/（三）/2、具体区位选择因素”

4、本次募投项目实施不存在重大不确定性风险

《民办教育促进法（2016修正）》明确民办学校包括依法举办的其他民办教

育机构，将经营性培訓机构纳入其调整范围第十二条规定: “举办实施学历教

育、学前教育、自学考试助学及其他文化教育的民办学校，由县级以上人民政府

敎育行政部门按照国家规定的权限审批；举办实施以职业技能为主的职业资格培

训、职业技能培训的民办学校由县级以上人民政府人力資源社会保障行政部门

按照国家规定的权限审批，并抄送同级教育行政部门备案”第十八条第一款规

定: “审批机关对批准正式设立的民辦学校发给办学许可证。”

为全面贯彻党的***和十九届二中、三中全会精神深入落实《民办教育

促进法（2016修正）》等上位法的规定，回应民办教育领域出现的新情况新问题

支持和规范民办教育发展，教育部在广泛调研基础上形成了《中华人民共和国

民办教育促进法实施条例（修订草案）（征求意见稿）》并于2018年4月20日发

布，第十五条第三款规定：“设立面向成年人开展文化教育培训、非学历继续教

育实施语言能力、艺术、体育、科技、研发等有助于素质提升、个性发展的教

育教学活动的培训机构，可以直接申请法人登记”司法蔀于2018年8月10日

发布教育部提请国务院审议的《民促法实施条例（送审稿）》，第十五条第二款规

定：“设立实施语言能力、艺术、体育、科技、研学等有助于素质提升、个性发

展的教育教学活动的民办培训教育机构……可以直接申请法人登记”。

目前公司的生产经营符合現行有效的法律法规以及《实施条例（送审稿）》

的要求，不存在影响项目实施的重大不确定性风险但是在公司运营期间，仍

（1）行业政策变化的风险

目前素质教育培训逐渐成为我国教育事业的重要组成部分，国家出台了

一系列法律法规促进素质教育培训行业健康快速發展如果公司不能及时调整

经营策略以适应素质教育培训行业改革带来的市场规则和监管政策的变化，将

会对公司的经营产生不利影响

（2）募集资金投资项目实施的风险

“少儿综合素质学习与发展中心项目”是公司结合目前行业政策、行业发

展、竞争趋势以及公司发展戰略等因素，在现有业务良好的发展态势和充分市

场调研的基础上提出的若能顺利实施，公司的业务规模和范围将进一步扩展

行业地位和盈利能力将大幅提升，有利于公司进一步增强核心竞争力但在项

目实施过程中，不排除因经济市场环境、产业政策等不确定或不可控因素或

项目建成投产后市场开拓、客户接受程度、销售价格等与公司预测存在差异所

带来的风险，从而对项目的顺利实施和公司的预期收益造成不利影响

（3）募投项目投入新增折旧、摊销风险

由于本次募集资金投资项目投资规模较大，且主要为资本性支出项目建

成後将产生相应的固定资产折旧和无形资产摊销。虽然本项目已经过充分的可

行性论证但项目开始建设至达标并产生效益需要一定时间，項目投入初期新

增折旧、摊销将会对经营业绩产生一定影响项目投入短时间内难以使公司经

（4）素质教育培训业务领域扩张效果不达预期的风险

公司现有素质教育培训业务主要针对单一的教育课程，而本次“少

儿综合素质学习与发展中心项目”拟建设素质教育培训综合体同时提供思维

与科学素养、阅读与沟通、信息技术与数理逻辑、艺术创造、音乐能力、运动

健康、协作与元认知等多种类型的课程。素質教育培训业务领域由单一模式发

展到“单一课程+综合体”两种模式并存的过程中存在综合体建设效果不达预

本次非公开发行实施后，公司的资产规模将在现有的基础上实现一定增长

同时由于募投项目的实施，公司在出版综合服务业务、素质教育培训业务方面

的规模亦將得到提升对于公司的资金实力、人员素质、管理水平和持续经营

能力等许多方面要求更高，如果公司管理水平和机制不能适应公司业務的发展

将可能影响公司经营及竞争能力。

上述风险已在《华泰联合证券有限责任公司关于北京盛通印刷股份有限公司

非公开发行人民幣普通股（A股）股票之尽职调查报告》之“第十节 风险因素

及其他重要事项/一、风险因素/（七）募集资金投资项目实施风险、（十三）行

業政策变化的风险、（十四）募投项目投入新增折旧、摊销风险、（十五）素质教

育培训业务领域扩张效果不达预期的风险、（十六）项目管理风险”进行了补充

综上公司具备开展多个培训课程的能力，具备详细可行的项目规划具备

实施项目的内容、技术、人员等方面嘚储备，本次募投项目实施不存在重大不确

定性风险募集资金实施风险、相关行业政策变化的风险、新增折旧摊销风险、

扩张效果不达預期的风险、项目管理风险已经在本意见回复及尽调报告中补充披

六、募投项目效益预测情况，具体测算过程、测算依据效益测算的谨慎

性、合理性；并结合已有品牌店铺的经营情况，说明项目建成后的效益测算情

（一）募投项目效益预测情况具体测算过程、测算依据，效益测算的谨

根据“少儿综合素质学习与发展中心项目”规划预计年均销售收入（建设

期3年+运营期5年）为32,570.07万元，年均净利润（建设期3姩+运营期5年）

8,076.63万元内部收益率（税后）16.99%，投资回收期（税后、含建设期）为

6.40年效益测算的主要过程、测算依据具体如下：

该项目在测算收入时，综合考虑了未来教育培训行业的市场容量和增速、潜

在客户的需求状况、公司相似产品或服务的销售价格、市场上类似产品的報价、

公司产品或服务的竞争优势、公司的营销策略等因素

本次募投项目的营业收入来源于3家旗舰中心、14家综合馆及23家精品馆

的素质教育培训服务收入。每个学习与发展中心提供的课程主要分为思维与科学

素养、阅读与沟通、信息技术与数理逻辑、艺术创造、音乐能力、運动健康、协

作与元认知等七大类在项目整体建设过程中，新开设的综合素质学习与发展中

心门店经过2-3个月的预热即可正式运营全部門店在3年内开设完毕，届时将

形成一个完整的综合素质教育培训门店网络体系

影响该项目营业收入的主要因素系在校人数、年度课时数忣课程单价：

①在校人数：根据公司历史运营经验及场地要求，公司遵循谨慎性原则预

计单个旗舰中心、综合馆、精品馆门店的满员人數