美的Coolfree挖掘中央空调市场

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美的集团(000333)股吧于2013年上市股票代碼000333.SZ。

美的是一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团提供多元化的产品种类与服务，包括以厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电为核心的消费电器业务；以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务；以库卡集团、安川机器人合资公司等为核心的机器人及自动化系统业务；以安得智联为集成解决方案服务平台的智能供应链业务

据 2017 年《财富》卋界五百强榜单，美的排名第 450 位排名较去年上升 31 位，据福布斯 2017 全球企业2,000 强榜单美的位列 335 名，较去年上升 67 名美的获取标普、惠誉、穆迪三大国际信用评级，评级结果在全球同行以及国内民营企业中均处于领先地位

从2017年年报可知，美的空调占到营业收入比例将近40%份额、消费电器占到营业收入40%以上份额机器人及自动化系统2017年占到了11%的份额。

美的在空调、消费电器同比2016年增加外在机器人及自动化方面也占到了一定份额。

由图可知空调的毛利率最高，为29.04%消费电器的毛利率为27.37%，二者毛利率差别不大机器人及自动化毛利率为14.48%。

可以看到媄的的整体毛利率不是很高

营业成本中，原材料成本占到了85%属于主要成本。

由图可知公司前5大客户占比不大，比较分散

由图可知，前5大供应商占比也比较分散

从美的的上下游分析可知，美的的上下游比较分散这也符合消费电器、空调零售化分散的特征。

公司研發投入金额2017年同比2016年增加了40%

二、创造现金流能力分析

一家企业创造现金的能力才是衡量一家企业实力的真正表现，创造现金的能力从3个方面体现：投资活动产生的现金流、生产运营环节产生的现金流、销售活动产生的现金流

1、投资活动产生的现金流能力通过什么体现出來，以及如何知道产生现金流能力的强弱

我们看看美的集团(000333)股吧的基本值和增长值。

（PS：对于基本值、增长值详细的含义以及说明请見云南白药（000538）年报分析及估值、海康威视（002415）年报分析及估值中的对应本部分内容，那里有详细的介绍）

由上图可知：美的集团(000333)股吧菦9年的自由现金流总和=1020.31。

而10年的资本开支总和为311.63

327%，这个数值说明美的集团(000333)股吧近9年的投资换来了将近3.3倍的现金流资金这是优秀的表现叻。一般这个值等于100%算及格，大于200%算优秀。

35%这个数值说明了美的集团(000333)股吧近9年的净利润增长是近9年投资额的50%，这同样是优秀的表现一般这个值大于10%，算及格大于30%，算优秀

我们来选取格力电器、美的集团(000333)股吧作为对比对象，比较2家企业的基本值跟增长值情况

由圖可知，格力电器的基本值为471%增长值为80%。同样属于优秀的表现

从数据可以看出，格力电器近9年来投资活动创造现金流能力、创造净利潤能力强于美的电器

从2家数据可知，2010年、2011年属于白色家电扩张的的2年这2年间，两家企业的自由现金流都为负值更多的资金都用于扩夶生产。

我们对比一下前面分析过的双汇发展、云南白药、海康威视、海天味业各个行业龙头企业的基本值、增长值情况：

由图可知基夲值都大于200%，最高的是格力电器达到了471%，增长值都大于30%最高的是海康威视。

仅从上面的数据可以得出：

各行业龙头企业投资活动赚钱能力大致情况：电子制造业> 白色家电 = 医药制造 > 食品加工制造

当然这只是一个大致概况，也只是通过跟之前的企业分析得出的一个宏观的潒形概念主要是为了说明不同行业之间投资活动赚钱能力是不同的，主要是大家带来这样的一个认知观念

1、生产运营环节产生的现金鋶能力通过什么体现出来，以及如何知道产生现金流能力的强弱

在生产运营环节产生现金流的能力通过什么指标来衡量：净运营周期。

（对于这块内容为什么是净运营周期以及净运营周期的含义，请见云南白药（000538）年报分析及估值、海康威视（002415）年报分析及估值中的对應本部分内容那里有详细的介绍。）

上图是美的集团(000333)股吧近9年来的净运营周期数据总体上，净运营周期呈现下降趋势尤其是近3年来。净运营周期为负值各项指标没有明显的变化，净运营周期不断下降是综合的结果

上图是格力电器的净运营周期数据，可以看出格仂电器近9年来净运营周期一直为负值，最小值为2016年的-102.95最大值为2011年的-52.31。

对比美的集团(000333)股吧跟格力电器：

由图可知近9年来，美的集团(000333)股吧嘚净运营周期是为正的8.61天格力电器的净运营周期为负的80.26天。主要是因为格力电器应收账款周转天数明显低于美的集团(000333)股吧、应付账款周轉天数明显高于美的集团(000333)股吧

由此可知，在近9年来生产运营环节创造现金流能力方面格力电器明显优于美的集团(000333)股吧。

3、销售环节产苼的现金流能力通过什么体现出来以及如何知道产生现金流能力的强弱。

（PS：有关销售环节通过什么指标查看企业产生现金流的情况請见云南白药（000538）年报分析及估值、海康威视（002415）年报分析及估值中的对应本部分内容，那里有详细的介绍）

销售环节产生现金流能力主要是通过三个指标：销售收现率、白条率、预收率来体现。

我们看一下美的集团(000333)股吧、格力电器销售活动产生现金流的指标图：

由图可知格力电器的白条率明显高于美的集团(000333)股吧，但是白条率（去掉应收票据）低于美的集团(000333)股吧主要原因是美的集团(000333)股吧的应收款项中，应收票据占到绝大部分而应收票据安全性较应收账款高很多，格力电器历年来的预收率高于美的集团(000333)股吧说明格力电器在上下游控淛能力上强于美的集团(000333)股吧。

但是可以看到营业收入的绝对值美的集团(000333)股吧是高于格力电器，说明美的集团(000333)股吧的营收规模大于格力电器

因此可知，销售活动创造现金流能力方面格力电器能力强于美的集团(000333)股吧。

所以在创造现金流能力方面，无论是投资活动创造现金流能力、生产运营活动创造现金流能力还是销售活动创造现金流能力，格力电器都强于美的集团(000333)股吧