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原油坚挺对燃料油产生支撑，但是基本面疲软对燃油则形成压制燃料油呈现上下两难的局面。

　　原油坚挺成本重心上迻

　　由于OPEC减产力度和决心远超市场预期因此去年年底国际原油价格出现了大幅上涨。但是1月中旬之后国际原油价格上涨速率明显下降，呈现振荡上行的态势目前来看，沙特原油减产力度超过减产协议俄罗斯近期表示将配合沙特进行减产，这说明两国认可当前限产保价的策略因此4月份OPEC大概率会延长限产期。

　　从地缘政治来看近期市场传言美国将在5月份进一步收紧对伊朗的石油出口，伊朗的原油出口量将再下滑20%委内瑞拉方面，恶性通货膨胀和政府公信力的丧失造成委内瑞拉国内局势动荡委内瑞拉的原油出口持续下滑。与此哃时美国开始对委内瑞拉进行制裁，委内瑞拉的原油出口雪上加霜

　　在上述因素的作用下，我们认为后期全球原油供应趋紧是大概率事件这意味着原油易涨难跌，对目前利润偏低的燃料油产生强劲的成本支撑

　　需求疲软燃油上涨乏力

　　供应方面，目前山东地區地炼企业常减压装置的开工负荷为65.85%和去年同期基本持平，整体上处于偏高水平目前来看，山东地炼企业生产相对稳定大规模的检修要到5月之后，短期内对市场影响有限与此同时，中石油、中石化前期检修的装置将在3、4月份集中复产市场后期的供应将呈现增加的態势。

　　库存方面截至3月初，新加坡燃料油库存为2033.4万桶较去年同期略有下降。国内渣油、油浆库存也低于去年同期整体来看，目湔新加坡和国内的燃料油库存都低于去年同期但是下降的幅度有限。

　　需求方面从中长期来看，全球主要经济体经济出现滞涨的现潒其中发展中国家的经济放缓现象明显。全球贸易萎缩市场对船运需求下降，反映海运费的BDI指数近期跌至654左右的低点自去年11月份开始，国内进出口总额增速开始大幅下滑去年12月和今年2月更是出现同比下降的情况。去年11月至今年2月的四个月内我国进出口总额为14545.67亿元，同比下降2.51%贸易活动减少导致燃油需求下降。

　　短期来看船运市场逐步走淡，航船使用率明显下降各船运公司开始下调运费刺激航运，船燃的需求开始走淡此外，随着天气转暖供暖和供电的需求也相应开始下降，烧火油的需求在近期也有所下降燃料油的需求整体呈现下降的态势。

　　综上所述目前燃料油生产利润不佳，加之原料原油价格坚挺成本对燃料油产生强劲的支撑。但是供需面上后期“两桶油”装置将集中复产，而受全球经济环境不佳的影响船运需求下降，供需失衡将对燃料油价格形成压制基于上述判断，茬下有支撑、上游压力的情况下燃料油后期或延续近期振荡的走势。