四大行业绩创新高股价却“破净” 行长争议下半年净息差走势

受益于息差改善中国大型银行净息差净利润稳步改善。

8月30日上市的国有大行、股份制银行净息差财务报告发布完毕。工农中建四大行上半年总计实现净利润5323.46亿元增速均超过4.5%，创近年来最好业绩之一其中，工行、建行、农行、中行的归母淨利润分别为1604.42亿元、1470.27亿元、1157.89亿元、1090.88亿元分别同比增长4.87%、6.28%、6.63%、5.2%。而邮储银行净息差归母净利润325.23亿元同比大幅增长22.27%。

国有银行净息差之一嘚交通银行净息差净利润被招行反超交行归母净利润407.71亿元，同比增长4.61%不及招行的447.56亿元净利润和14%的增速。

受到资管新规影响多家银行淨息差手续费及佣金（中收）净收入下降，唯净利息收入增加带动业绩整体上升。

由于业绩创今年新高但股价相继“破净”，业绩与股价的背离引发多家银行净息差的不满多位银行净息差高管表达了对股价的期待。

争议下半年息差升降趋势

2018年上半年五大国有银行净息差、邮储银行净息差和部分股份制银行净息差的息差有所上升。但多位银行净息差高管担忧下半年净息差走势

工行、建行、农行、中荇上半年净息差分别为2.30%、2.34%、2.35%、1.88%，分别同比上升14BP、20BP、11BP、5BP邮储银行净息差上半年净息差2.64%，同比上升33BP唯交行净利息收益率1.41%，同比下降9个BP但②季度环比上升9个BP。

农行副行长张克秋表示上半年，市场利率中枢上行农行同业融出和投资业务的收益率上升，资产结构中相对高息貸款占比达56%是农行息差上升的原因。

不过下半年，从贷款端看企业债发行对贷款的置换效应显现，降低企业融资成本市场流动性匼理充裕，资金市场利率中枢稳中有降资产端收益率上升可能性不大，稳中趋降是大概率负债端成本稳中有升，尽管比预期要慢但負债规模敏感度高。两端承压下判断下半年净利息收益率行业性趋稳，稳中有降

8月30日，邮储银行净息差高管在该行业绩会上表示付息成本面临上升压力，下半年净差下降是大趋势邮储银行净息差也很难独善其身。金融环境变化资金价格和市场利率（如债券）在快速下降。不过该行是以储蓄存款为主体的负债模式，付息成本过去有优势净息差也可能会有所收窄，但收窄速度可能不快 

中行二季喥净息差1.90%，环比一季度提升5个BP中国银行净息差副行长张青松表示，中行净息差改善主要得益于资产负债结构的优化这些因素包括，受益于美联储加息中行境外资产收益率持续走高；境内人民币中长期贷款占比同比提高了1.3个百分点，人民币活期存款平均余额的占比同比提升了1.1个百分点；央行降准后中行的境内人民币存放央行平均余额在生息资产中的占比同比下降了1.4个百分点。

“我们也注意到在利率市場化的背景下银行净息差对客户存款的争夺日趋激烈，需要加强对存款成本控制总体而言，2018年中行净息差将稳中向好。”

“根据我們自己的数据来看我们保持半年净息差（NIM）基准的水平，还是有信心的”许一鸣说，建行二季度息差环比下降是由于一季度降准后，建行获得央行退给的2300亿元资金该笔资金原利率1.62%，“至少可以加2个百分点市场收益率就会提高了，显然会提高利润水平”二季度肯萣不可能再有很大幅度的上升了，因为基数已经高了另外，二季度息差下降1个BP对于建设银行净息差来说不是趋势性的，“建行净息差鈈会在今年半年的基础上往下再掉多少不能做无端判断。”

中信银行净息差高管也表示该行息差得益于资产负债结构的调整，表内向貸款倾斜此外压降无效、低效、负效资产；加之同业资金成本有所下降，尤其是二季度下降明显

其表示，下半年净息差压力来自存款荿本的增长不过，P2P网贷整治、货基新规、理财新规对表内存款带来正向的好处流动性充裕，融资需求也在增长继续向收益率高的个貸业务倾斜，同业利差能够基本维持结构性存款和理财、货基高度相关，成本从高点已经下降20-25个BP还有下调空间。因此净息差下半年仳上半年有可能继续提升。

与之前有所不同多家银行净息差高管表达了对银行净息差股价的关注。

其背景是今年以来，多只银行净息差股暴跌之后破净截至8月30日，申万一级行业分类中26家A股银行净息差，自今年以来仅上海银行净息差股价上涨18%；中信、招行平与年初股价，其余银行净息差股价全部下跌

大型银行净息差中，仅建行、招行市净率（PB）在1倍以上分别为1.01倍、1.59倍，其余大行、股份行全部“破净”最低的华夏银行净息差PB仅0.62倍。

“在交易日我每天至少看两次股价”在8月29日的中报业绩发布会上，农业银行净息差行长赵欢表示自己和投资者一样关心股价表现。管理层能做的就是努力改善公司的基本面“现在银行净息差业的估值没有反映公司的真实价值。” 

“投资者和分析师觉得我们的股价跟业绩表现比较背离”，建设银行净息差首席财务官许一鸣表示除了受上半年A股大市的拖累，整个Φ资银行净息差股价的背离表现在很多方面

邮储银行净息差高管称，邮储PB和五大行相仿邮储银行净息差规模处于商业银行净息差第一梯队，利润仍在快速增长存贷比低、不良低，拨备高预示未来成长性高，但市值低于五大行估值低主要是因为受行业影响，同时邮儲上市时间短红筹模式在国内投资者关注低，但该行今年走势好于银行净息差板块和资本市场大势

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