中欧新动力混合型证券投资基金(LOF)

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二〇一九年三月二十八日

这两大因素叠加使得招行的加權风险资产收益率高与同行，在不考虑政策监管的外部压力下推高ROE上升的动力，就是加权风险资产收益率

正是在这种良好预期下，招商银行持续享受资本市场较高的估值

最后谈谈坏账，对于坏账的计提银监会有个专门的指标：拨备覆盖率（类似于坏账减值准备）≥150%。拨备覆盖率＝贷款损失准备金计提余额/不良贷款余额；2017年招商银行拨备覆盖率为262.11%，高于兴业银行（211.78%）>建设银行（171.08%）>民生银行（155.61%）>工商銀行（154.07%）通过对比，招行的贷款计提最保守运营的安全性最强

综上我们认为招商银行的经营有以利率为指标的周期性，其核心财务指標为净息差、加权风险资产收益率、净资产收益率、拨备覆盖率以及核心资产充足率其未来的发展主要在于零售业务和由此产生的中间業务。

2018年招商银行净利润为805.6亿元同比增长14.8%。总资产为67457亿元同比增加7.1%。贷款总额为39330亿元同比增长10.3%。归属普通股股东权益为5060.5亿元同比增长13.4%。风险加权资产为40929亿元同比增长15.9%。营业收入为2485.6亿元新口径下同比增长12.5%。拨备前利润为1673.3亿元同比增长11.1%

2018年招商银行贷款和垫款总额39330億元，占比58.3%年初为56.6%。投资类三类资产净额共计16714亿元占比24.8%。存拆同业+买入返售净额共计6129.6亿元占比9.1%。吸收客户存款44006.7亿元占比总负债71.0%，姩初为69.9%；活期存款占比为65.34%年初为62.84 %

招行去年受同业成本上升的影响不大，2018年继续保持存款优势从目前数据看，招行存款占比已超7成在往建设银行等大行数据靠拢，这是其低成本负债的优势2018年存款同比增长8.28%，占比也略有提高活期存款占比本来三季度有所下降，四季度叒提升上来从结构看，公司活期存款全年增速不错个人活期存款增速也超过了整个存款占比，这是招商银行最核心的优势低成本的負债再加上在资产端高收益资产的增加以及资产重定价，我们看到净息差同比环比都是上升的著作权归作者所有