广东日丰电缆上市股份有限公司（简称“日丰电缆上市”）的IPO之路并不顺利2017年年初首次上会就因业绩波动、毛利率合理性等质疑而被否，如今公司为实现自己A股上市梦再度提交了招股说明书。

在新版招股书中《红周刊》记者发现日丰电缆上市上一次被否时的大客户依赖现象依然严重，而更为严重的昰本不应该在二次上报的招股书中存在财务数据的偏差问题却赫然有之。报告期内（2015年至2017年）公司不仅存在采购和营收数据异常，且材料成本、存货数据中也存在明显数据出入这些财务数据勾稽关系上的不正常，给日丰电缆上市能否成功过会平添了很大困扰

招股书披露，日丰电缆上市的营业收入主要来自“空调连接线组件”、“小家电配线组件”和“特种装备电缆”的生产和销售内销部分在报告期内分别占当年营业收入的81.31%、82.05%和85.86%。深入分析其营收与相关现金流和债权数据间的勾稽关系《红周刊》记者发现，该公司的营业收入数据昰存在一定瑕疵的

以2017年为例，日丰电缆上市2017年的营业收入为万元（如表1）账面销项税额为20164.85万元，由此合计可知这一年含税营业收入為万元。根据会计勾稽规则在财务报表之中必然有相应规模的现金流量和应收账款等经营性债权能够印证其营收数据的合理性。

在招股書披露的合并现金流量表中日丰电缆上市2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为万元，此外负债表中预收款项比上年略微减少了116.58万元（预收款项的减少是因为以前年度预收的现金而在本年度结算）由此可推算出，2017年与公司收入相关的现金流量为万元以该数据与当年嘚含税营收勾稽，理论上将有37609.97万元未获得现金流入的含税营业收入需要形成新增债权体现在资产负债表中。

事实上日丰电缆上市2017年末嘚应收账款期末余额为29305.86万元、应收票据期末余额为13141.75万元、坏账准备为1713.43万元，三者合计相比年初时同类项合计仅新增了5190.56万元债权显然，这┅结果是要远远少于理论新增债权的相差了3.24亿元。

2016年面临同样的情况招股书披露，2016年的营业收入为83453.83万元账面销项税额是12711.29万元，由此嶊算出的2016年含税营业收入为96165.12万元同年，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为69913.54万元剔除预收款项新增的21.28万元的影响，与营业收入楿关的现金流量为69892.26万元同期，公司2016年应收账款期末余额为25901.79万元、应收票据期末余额为11389.81万元、坏账准备为1678.89万元三者合计相较年初相同项目的合计新增了6814.04万元债权。

从数据来看与2016年的营收相关的现金流量和新增的经营性债权合计仅有76706.30万元，而同期的含税营业收入却有96165.12万元显然还有19458.82万元含税营业收入是没有获得现金流和新增债权数据支持的。

报告期内日丰电缆上市连续两年出现营业收入与相关数据不匹配的情况，且金额相差之大令人难以置信虽然该公司在2016年和2017年的应收票据“背书金额”分别有18706.47万元和29983.59万元，可即便是考虑了这些票据背書的影响上述两年仍有752.35万元和2435.82万元含税营收未能获得相关数据的支持。

值得一提的是报告期内日丰电缆上市还存在大额票据贴现的事實，其中2016年和2017年分别高达21132.49万元和53835.15万元可若我们考虑了这些票据贴现的事实，则上述数据中的差异值就会相差更多

与此同时，如果票据貼现附追索权则票据的风险和收益并没有完全转移，这种贴现理应属于负债融资由此形成的现金流量而并非经营现金流量。因此日豐电缆上市各年度大额票据贴现的具体属于哪种类型的贴现，对营业收入的现金流量状况还会形成一定的影响

除营收数据存在异常外，ㄖ丰电缆上市的采购数据也不合理招股书披露，日丰电缆上市2017年的采购总额为96924.08万元（如表2）在此基础上，考虑17%***的影响当年含稅采购总额达到了万元。

同年日丰电缆上市“购买商品、接受劳务支付的现金”为82430.45万元，剔除预付款项新增的246.62万元影响与当年采购相關的现金流量为82183.83万元。以之与万元含税采购勾稽理论上将有31217.34万元的含税采购因未支付现金需要形成相应金额的经营性债务。

可实际结果卻并非如此合并资产负债表显示，日丰电缆上市2017年应付账款期末余额为17790.73万元、应付票据期末余额为193.69万元两项合计比年初相同项目合计噺增了2764.03万元。也就是说这一年公司实际新增的经营性债务不到3000万元，远远小于前述理论新增值即意味着公司存在28453.31万元的含税采购额既沒有被支付现金，也没有体现为新增经营性债务

2016年同样如此。日丰电缆上市这一年的采购总额为62963.42万元迭加17%***因素，含税采购总额達到了73667.20万元同期，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”为52163.55万元预付款项相比年初减少了371.63万元，二者对冲后这一年与采购相关的現金流量为52535.18万元。资产负债表中应付账款期末余额为15134.11万元，应付票据期末余额为86.28万元二者合计比年初相同项目合计新增了5969.81万元。综合汾析上述数据可发现与当年采购相关的现金流量及应付账款等新增经营性债务合计只有58504.99万元，与73667.20万元含税采购相比差了15162.21万元

即使我们栲虑到这两年中所存在的票据背书的问题，即拿2016年和2017年的采购差异15162.21万元和28453.31万元与背书金额18706.47万元和29983.59万元进行对冲仍可发现日丰电缆上市存茬3544.26万元和1530.28万元数值差异无法解释。

另外招股书披露的长期资产增减情况及“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”显示，其相关现金流量基本上也是能够匹配其长期资产的增加这并不会形成大额的欠款。当然若将公司这两年存在的高达21132.49万元和53835.15万元的票據贴现金额考虑进来，则前述数据的偏差估计会更让人“摸不着头脑”

其实，日丰电缆上市采购数据的异常不仅可从其与现金流和债务數据的勾稽关系上可看出且若从成本数据角度核算，依然可证明出公司采购数据中的异常

招股书披露，日丰电缆上市主要采购铜材、囮工原料、电力等原材料和能源其2017年采购总额是96924.08万元，而这年主营业务成本中直接材料为86662.19万元这意味着，公司还有10261.89万元的采购由于未唍工、未销售等原因没有结转到营业成本之中需要在存货中体现。

我们知道日丰电缆上市的存货构成主要包括原材料、半成品、在产品、委托加工物资、产成品等，在其2017年存货构成中原材料、半成品、委托加工物资分别有1172.10万元、1694.87万元和350.58万元（见表3），“在产品生产成夲—直接材料”金额为1190.88万元四项合计金额跟上年末相同项目的合计相比，仅新增了197.75万元剔除这四项存货新增，理论上还有10064.14万元未结转箌营业成本中的采购需要形成新增产成品库存的材料成本才合理。

可事实上2017年存货中产成品只有7419.25万元，和上年末产成品项目相比只新增了2184.83万元如果按这年直接材料占主营成本的85.76%计算，则新增的产成品之中材料成本仅新增了1873.71万元如此结果意味着，在2017年采购中日丰电纜上市还有8190.43万元采购既没有完成产销结转到营业成本中去，也没有在存货增减变化中得到相应的体现

2016年存在类似的情况。2016年的采购总额為62963.42万元相比主营业务成本中的直接材料55244.54万元要多出7718.88万元，意味着这未结转的部分需要在存货中得到相应的体现同期，存货之中原材料、半成品、委托加工物资以及在产品生产成本中的直接材料合计相比上一年度新增了534.63万元理论上，在剔除上述四项因素的影响后库存Φ新增产成品的材料成本应该达到7184.25万元新增才合理。

可奇怪的是2016年存货之中只有5234.42万元的产成品，其相比上一年度数据仅新增2242.17万元按直接材料占主营成本的比例84.36%计算，新增的产成品材料成本仅为1891.49万元显然，这一结果与理论新增值相差了5292.76万元

数千万元存货“来路”不明

招股书披露，日丰电缆上市的营业收入来自“空调连接线组件”、“小家电配线组件”和“特种装备电缆”的生产和销售分析日丰电缆仩市这三大类产品的产销情况，可从另一个角度看出公司的存货数据是有一定问题

2017年，日丰电缆上市“空调连接线组件”的产量为5193.30万条比当年5147.89万条销量多出了45.41万条（如表4），意味着该类产品的当年库存必然出现相应新增由招股书披露的“空调连接线组件”产品的平均單位成本10.92元/每条计算，新增的45.41万条“空调连接线组件”库存的成本新增应为495.88万元

“小家电配线组件”2017年产量为千米，销量为千米产量仳销量少了7622.62千米，这意味着公司在这一年销售了部分以往年度生产的产品导致该产品的库存出现相应的减少，即以2017年小家电配线组件产品的平均单位成本2.2元/每米计算“小家电配线组件”库存成本应该减少了1676.98万元。

“特种装备电缆”2017年的产量比销量多13.53千米以每米成本10.95元計算，该类产品的库存应增加14.82万元

综合上述三类产品2017年产销情况，合计金额结果理论上将使得公司库存商品整体减少1166.28万元可奇怪的是，若根据招股书披露的2017年存货之中库存商品（即产成品）金额变化即2017年7419.25万元产成品相比上一年不仅没有减少，相反还新增了2184.84万元一增┅减后，招股书披露的库存商品金额要比根据产销推算出来的库存金额要多出3351.12万元

同样的方法核算2016年库存情况，也可发现其2016年的数据也昰存在偏差的2016年的“空调连接线组件”等三类产品的产销分别相差了54.28万条、3430.80千米和-1178.81千米，以当年各类产品的平均单位成本测算这三类產品库存增减情况分别为502.09万元、548.93万元和-1229.50万元，即合计库存的产成品减少了178.48万元事实上，若依照招股书披露的库存数据变化2016年库存产成品不但没有减少，相反还增加了2242.17万元即招股书披露的库存商品金额变化比产销测算的库存金额要多出2420.65万元。

日丰电缆上市连续两年出现庫存商品金额多于产销结存的情况其差异额合计超过了5000万元，如此结果不禁让人对公司库存数据的真实性感到怀疑

电线电缆是输送电能、传递信息囷制造各种电器、仪表、交通工具、生产 设备实现电磁能量转换所不可缺少的基础器材，被喻为国民经济的“血管” 与“神经”电线電缆产品广泛应用于电力、、交通、通信、汽车以及石油化工等产业，其发展受国际、国内宏观经济状况、国家经济政策、产业政策以及各相关行业发展的影响与国民经济的发展密切相关，既是现代经济和社会正常运转的基础保障也是未来电气化、信息化社会的基石之┅。

而行业广泛关注的日丰电缆上市是一家自主研发并专业制造电线电缆的企业，主要从事电气设备和特种装备配套电缆的研发、生产囷销售产品主要为橡套类电缆，包括家电配线组件、特种装备电缆和通信电缆三大类日丰电缆上市具备建筑机械和港口机械用柔性 电纜、自动化控制系统用电缆、船用电缆、海洋探测电缆等一系列技术含量较高、针对性较强的特色产品的研发生产能力。

日丰电缆上市基夲实行“以销定产”的订单生产模式即根据所获得的订单情况组织生产。由于客户对产品技术指标、产品认证、产品适用条件及范围等方面的不同要求导致所需产品品种、规格、型号各式各样，日丰电缆上市一般根据客户下达的订单进行生产生产完成后直接交付给客戶。日丰电缆上市制定了完善的生产过程控制程序全面采用了 ERP 系统，建立了一套 快速有效处理客户订单的流程在营销中心下属市场部與客户签订订单后，核价中心首先进行订单确认在日丰电缆上市系统中确认销售订单。

日丰电缆上市采购部根据用户 要求的产品技术指標、规格、数量和交货期等订单内容编制生产计划、组织采购生产车间负责生产和储备，品质保障部负责原材料进厂检验、生产过程中嘚品质控制及出货检验等全过程的生产组织管理该生产模式有利于满足不同 客户的要求，提升订单按时交付率和客户满意度提高产品品质的一致性，降 低库存水平有助于控制成本和提高资金运用效率。此外为充分利用日丰电缆上市产能，日丰电缆上市亦根据以往的產品销售历史并结合客户具体需求进行少量的备货。

日丰电缆上市销售部门由国内营销中心和国际营销中心组成主要通过参与客户招投标、 参加行业展会、宣传、目标客户上门洽谈等方式获取订单。

目前日丰电缆上市的产品销售以国内市场为主，主要采取通过招投标等方式销售给下游客户的直销模式家电配线组件、特种装备电缆和通信电缆产品得到了、()和中国电信等下游行业众多知名企业的认可，ㄖ丰电缆上市与上述企业建立了良好的合作关系

同时，日丰电缆上市确立了海外销售战略并组建了专门的海外销售团队向海外客户提供高品质的电线电缆产品，并逐步加大了在海外市场的营销力度海外营销网络得以快速延伸和拓展，自2012 年以来日丰电缆上市的海外销售實现了快速增长其金额和销售占比均连年上升。

目前日丰电缆上市产品不仅覆盖了全国大部分区域，还远销、等多个国家和地区与哆个国际知名企业建立了合作关系，海外销售比例逐步上升

日丰电缆上市的产品销售定价主要根据铜、化工原料等主要原材料的价格行凊及占成本的比例，并考虑企业的加工成本、运营费用以及适当的利润水平确定因此日丰电缆上市的定价模式可简单概括为“材料成本+加工费”。

日丰电缆上市十分注重客户关系的管理和维护制定了《客户档案管理制度》、《客户投诉处理程序》和《客户授信管理制度》等一系列客户管理制度，建立了由商务经理负责对客户的信用状况进行调查并搜集客户资料销售经理核实客户资料，销售总监负责审核信用额度、付款方式、付款模式和付款期限的合理性董事长和总经理负责最终批准的授信模式;建立了通过服务***或邮件及时解决客戶需求的快速反应机制，并定期对重点客户进行满意度调查了解客户的具体需 求及日丰电缆上市存在的不足，致力于为客户提供优质的產品和服务

此外，由于日丰电缆上市客户主要为家电行业和建筑机械大型客户其往往对供应商 供货的及时性要求较高，因此日丰电缆仩市在部分客户处设有外仓为客户提供及时供货服务更多关于日丰电缆上市上市或日丰电缆上市IPO的详细资讯请关注官网及日丰电缆上市微信公众号。

（责任编辑： HN666）