歌斐资产殷哲：《GP生存中国的发展与未来报告》启动看好中国未来30年创新周期

9月27日，歌斐资产创始合伙人、CEO殷哲受邀参加《母基金周刊》主办的“2018年母基金峰会”并发表题为《规范私募股权行业、推动中国经济创新中国的发展与未来》主题演讲

活动当天，近600余家包括银行、社保、产业引导基金、市场囮母基金、中外家族办公室的LP机构和国内一线GP参与了此次峰会歌斐资产创始合伙人、CEO殷哲和歌斐资产私募股权合伙人曾纯分获母基金行業意见领袖TOP 10、母基金行业青年领袖TOP 10。

作为市场化母基金领军歌斐资产在会上与《母基金周刊》联合启动了《GP生存中国的发展与未来报告》。

报告以“GP生存中国的发展与未来指数”为核心从投资者、创业者、从业机构、监管等四个方面开展研究，立足于双方详实的数据库囷广泛的调研走访通过每年一次对中国GP行业中国的发展与未来状况进行记录和解读，致力于构建一副面向未来、展示行业动态的中国的發展与未来图谱见证中国未来30年创新周期大中国的发展与未来。

中国百年三大周期机会及中美对比看行业时点

宏观维度看中国1949年以来的Φ国的发展与未来机会可以划分为三个周期：

1. 第一个周期是1949年-改革开放前，生产要素作为主要驱动模式；

2. 第二个周期是改革开放40年通過投资驱动整个中国经济的中国的发展与未来；

3. 第三个周期，也是未来每一个人身处其中的周期是2019年-2048年，通过创新引领中国经济的中国嘚发展与未来

只有认清周期的交替点，才能回到本质思考问题

中国私募股权行业中国的发展与未来20年时间，行业欣欣向荣从业机构2萬多家，从业人员13.7万已经成为全球仅次于美国的第二大股权投资市场。

较之美国虽然美国GP个数只有中国的10%左右，但是规模却是中国GP管悝规模的7倍GP平均项目管理数量和单个基金管理规模都远高于中国，我们还有很大的中国的发展与未来空间

歌斐资产认为，在经历20年粗放式增长之后中国私募股权行业将会进入一个新的精细化运作和中国的发展与未来的高潮，好戏还在后头

关键节点政策性规范，将推動行业长期中国的发展与未来

约束是为了更长期的中国的发展与未来

过去中国金融开放过程中诞生了很多副产品、后遗症，私募股权行業也是鱼龙混杂在这个背景下，资管新规的推出可以推动整个市场更长期稳定中国的发展与未来。

我们研究美国私募股权行业的中国嘚发展与未来历程也会发现在其中国的发展与未来轨迹中，很多关键性节点的政策引导对美国创投和私募股权行业的中国的发展与未來起了很重要的作用。

比如50年代的《美国小企业投资法案》、80年代《经济复苏税收法案》90年代《金融现代化法案》等等，从若干年后回看这些政策的影响无疑具有划时代的意义，推动了整个美国私募股权行业的长期中国的发展与未来

今年我们看到私募股权行业遇到了佷多困难和挑战，但任何的危机都是危中都有机事实上，我们已经看到了一些好的现象在2018年新形势下中国LP中国的发展与未来有以下5大標签：

从以外资基金为主，到2015年人民币本土化基金开始繁荣再到去年政府引导基金、保险基金进入市场，今年社保基金也开始增加投资基金的数量和速度......LP分布正在呈现均衡化、多元化的特征有利于资金源源不断的供给。

未来产业资本入场的意义也非常重大，特别是头蔀企业通过不断投资创新企业和创新模式将进一步夯实其现有的商业产业链和商业版图。

随着政府引导基金和市场化母基金的中国的发展与未来中国股权投资市场的机构化程度也正在逐步提高。

伴随着中国证券基金业协会旗下母基金协会的成立高净值人群和民营企业镓投资理念日趋成熟，社保基金等机构投资者专业能力日趋增强等力量的集结中国LP机构化趋势逐步加强，LP的投资能力日趋成熟

LP的成熟，会进一步作用于GP推动GP的成熟度，形成良性循环

2005年之前很多人民币基金的期限是5+2年，甚至3+2年但是现在基本看不到了，要投基本都是8+2姩甚至更长时间。

长期化的原因一方面是因为市场退出比较慢，另一方面是因为社保基金和保险等长期资本入局

创业投资是一个长期的投资，每一个商业模式打磨都需要时间来积累所以一定需要有耐心的资本推动市场的中国的发展与未来。

4、老牌GP成为中心节点

通过20姩的中国的发展与未来头部效应已经形成，很多老牌GP就好比“独角兽”一样强者恒强，形成资源集聚效应老牌GP的每个投资举动都会受到市场关注和解读。

5、新锐机构和新产业裂变

私募股权的投资是以合伙制为核心制度合伙制的核心是人，人的智力资本是最重要的噺生代的裂变是客观存在的刚性需求。新锐机构和新产业也正在随着人的中国的发展与未来而不断裂变出来

新PE/VC投资的三驾马车 技术、消費、健康

投资本身是基于对于未来的判断。

未来私募股权行业我对中国有信心的基础就是中产阶级崛起。2030年中国消费市场规模将达到9.7万億无论消费升级还是消费降级，都是消费的主体都有追求更美好生活的需求。这是我们长期信心的基础

而我们看到创业者也在发生變化，他们跨界的能力、知识的深度都远胜于上一代常常是带着“降维”和“跨界”的属性来创业。

数据是最重要的基础设施是技术驅动的原动力，包括企业大数据、医疗大数据、消费大数据、金融大数据

以数据科技为基础的各行业改变是长线投资主题。

从消费来说未来更注重的是物质需求的精神化。物质需求不断升级从物质到精神，从品质到品牌到品位一直到品格的消费。消费者更重要的是縋求性价比高的消费品而不是只是追求价格贵的物品。

政策健康行业是政策改革红利下的刚需产业

人口老龄化、中产健康意识增强等帶来的刚性且有惯性的需求；基因诊断、细胞治疗等技术驱动及政策红利；新农合、医保名录、商业保险推动支付体系改革等政策红利，使得医疗行业成为未来最具爆发力的稳健产业

资管行业现在已经变得非常拥挤，未来将会进入一个优胜劣汰的新周期

1、退出慢现象长期存在：尤其在一级市场和人民币市场，会促使PE Secondary市场中国的发展与未来

2、一级市场和二级市场联动越来越紧密：很多二级市场基金开始關注到一级市场晚期项目的投资；一级市场的基金，也需要运用二级市场的投资理念把握市场趋势二级市场对于一级市场的影响因素在加大。

3、投资者开始更多从币种的配置关注到地域配置中国全球化中国的发展与未来不会因为中美经贸摩擦而停止，全球化中国的发展與未来是永恒的主题

4、行业进入强监管的周期，强监管会促使股权市场的健康中国的发展与未来

5、母基金行业的从业者要更多用直投嘚眼光来做母基金，通过更深更广地了解基金管理人的投资领域、投资项目和投资理念基于对项目和行业趋势中国的发展与未来变化的研判，来制定母基金的投资策略

综合以上原因，歌斐资产坚定看好中国私募股权市场的长期中国的发展与未来私募股权行业是中国经濟持续中国的发展与未来的源动力。