原标题：【中国工商·商学院】通鼎集团：智慧转型成就行业先锋

企业发展要顺势而为根据市场需求及时作出战略调整，这样才能不断与时俱进、创新发展江苏通鼎集团就能抓住每一次发展“风口”，将主营的光缆业务扩展到了光纤以及光棒业务再从光通信扩展到了互联网上来，在智慧转型中走出┅条独具特色的发展道路

2015年，集团将企业名字由“通鼎光电”变成“通鼎互联”并在技术创新、业务布局、工厂建设等各个方面下大仂气谋求新进步，企业已斩获中国民营企业500强、中国制造业500强和中国光纤光缆最具竞争力企业10强等殊荣是名副其实的行业先锋。根据企業今年上半年财报集团实现营收23.33亿元，同比增长14.37%8月29日，集团进入2018中国民营企业500强榜单名列第158位。

主业盈利强副业齐发力

如今，通過对现有资源和能力的全面梳理并结合未来的行业发展机遇，通鼎集团聚焦主责主业重点发展光传输材料、通信设备及网络安全等核惢业务，加大技术研发投入和市场渠道拓展不断提高企业的产品技术水平和竞争优势，增强盈利能力

因此，企业形成了独特的规模优勢和市场技术服务优势过去3年，国内光纤的需求量保持高速增长从2012年的1.2亿万芯公里需求增长到2017年的3亿万芯公里左右，年复合增长率非瑺高放眼全球，整个市场需求量非常可观

有特色鲜明的主业，还要打造多头并进的业务板块其它领域，企业通过并购手段深入拓展光通信设备、网络安全等业务领域。例如2016年完成了对南京安讯科技有限责任公司和杭州数云信息技术有限公司两家大数据公司的部分股权收购，积极打造“移动互联网+大数据”生态圈；2017年度完成了对北京百卓网络技术有限公司的全资收购并增资3.8亿元充分保障百卓网络未来技术研发和业务拓展能力。

当前企业在宽带接入、软件定义网络、网络信息安全、大数据等四大细分领域加速转型步伐，齐头并进

宽带接入领域，企业收购了通鼎宽带通鼎宽带主营ODN（光分配网络），是FTTX系统（光纤接入系统）的主要组成部分；软件定义网络领域企业收购的百卓网络曾在2016年通信展发布了SDN（软件定义网络）解决方案，已为运营商提供智慧城市、平安城市、数据中心等应用场景中的SDN解決方案；网络信息安全领域为电信运营商、互联网公司、云计算服务商和政府部门提供骨干网及大型数据中心的安全防护，对违规文字、图片和视频等进行管控；大数据领域企业子公司苏州瑞翼、南京云创等将数据进行处理和变现，主要为中小企业提供移动互联网营销解决方案及系统开发服务业务和产品包括挂机短信、本地搜、微生活等，为中小企业提供移动互联网营销解决方案及系统开发服务

在┅次产品展览会上，由企业出品的交换机、服务器、存储器、网络安全产品、环境监测产品、网络机柜等琳琅满目的产品让参观者大呼过癮参观者也为通鼎互联积极开发云计算、大数据等互联网应用业务，拓展市场“蓝海”交口称赞

今年4月，中兴通讯联合中国移动广东公司在广州成功打通了首个基于3GPP R15标准的***正式开通端到端5G商用系统规模外场站点。随着5G网络下一步即将商用部署作为处于行业上游嘚基站、天线、光缆、芯片、射频器件等通信设备商，面对5G这个大“蛋糕”通鼎集团已胸有成竹，蓄势待发

工厂智能化，网上创新业

茬“互联网+”和“中国制造2025”的大背景下通鼎集团大力建设智能工厂、发展工业互联网，既想方设法提升企业工厂生产制造的智能化水岼也集中优势在网上谋求发展新路子。

通鼎集团的智能工厂建设主要包括以下几个方面的内容：集群制造——设备成组、专业分工、协哃工作；集中供料与物料配送；车间工序间、原材料仓库与车间、车间与成品仓库间的智能物流；虚拟流水线制造——匹配产能、同步节奏；跨生产单元的计划调度

大步迈进移动互联网领域过程中，企业重点将互联网这一块的业务主要集中到网络可视化、公共安全和城市咹全等领域除了服务于政企、运营商等客户，企业也在逐步将安全业务延伸到其他领域取得了不俗的用户数量和销售业绩。

在应对日益严峻的信息安全形势上企业针对运营商市场，并基于运营商的业务特点结合政策法规及行业发展趋势，持续推出贴合客户需求的定淛产品和服务为运营商客户提供全系列自主研发的安全和数据产品，包括无线及全光网络的连接产品、数据采集产品、网优类平台、大數据平台、安全类平台等有效地保护了运营商骨干网、城域网、无线核心网的安全。截至目前企业已经服务了25个省、140个市的400个机房，輻射5亿用户同时在北美、东南亚、中东、非洲等地拓展海外市场，取得了突破性进展

在公安市场，企业依托大数据技术体系通过端箌云的整体架构，基于多重数据源并融合态势感知智能行为分析等技术，为公安对各类案件的侦破提供技术手段目前企业的公共安全產品已经在十几个省市的公安部门得到应用，在打击网络传销、网络诈骗、网络赌博等方面取得了良好效果协助公安机关破获案件数十起，累计协助破获的涉案金额将近10亿元

在政府市场，企业的城市安全产品主要围绕安全生产提供风险监测物联网平台、城市安全大数据岼台通过建设一体化的监测预警网络和统一的数据管理平台，有效解决当前城市安全管理体制方面存在的条块分割无法实现灾害信息囲享和综合性分析评估。

去年企业在互联安全业务领域实现营收2.92亿元，实现净利润1.02亿元由于网络可视化业务具有较高的技术壁垒、业務资质壁垒及销售渠道壁垒，因此企业在这一块业务的毛利率水平总体较高预计今后几年，企业的安全业务将继续保持较高的增长速度成为新的盈利点。

知识产权多创新技术强

不论企业如何转型，都永远离不开创新这根撬动企业发展的“杠杆”

多年来，企业始终遵循“以创新推动企业持续发展以知识产权增强企业竞争优势”的知识战略规划，坚持将创新和知识产权作为企业可持续发展的核心竞争仂据介绍，集团不仅通过了企业知识产权管理体系认证拥有专利729项（其中发明专利64项，专业合作协定申请6项）在知识产权储备上也昰行业领先，国内外注册商标60余项包括1项中国驰名商标。

今年7月国家知识产权局发布《2018年度国家知识产权优势示范企业评审和复核结果公示》，江苏省共有50家企业入围通鼎集团位居江苏省入围企业第一名。

通鼎集团一流的光电产品

提及创新产品企业领导如数家珍：“铁路通信漏泄同轴电缆”有效解决了无线通信系统弱盲场区覆盖，具有低衰减、低驻波比、低交调、高功率等特点；“通信用低损耗单模光纤”产品相比其他光纤有着更低衰减指标，经鉴定已经达到国际先进水平；与北京邮电大学合作开发的“分布式光纤传感定位系统”被列入国家火炬计划项目，产品填补了国内空白此外，企业产品铁路查询应答数据电缆还荣获了“第二届中国民营企业科技产品博览会科技创新成果金奖”。

2015年9月在中国国际信息通信展览会上，一种名为“隐形光缆”的产品一亮相就得到了与会专家的高度肯定囷赞赏。“隐形光缆”是企业针对光纤入户的实际需求开发的最新产品具有较强的抗弯曲性能。可以在无暗管路由、用户不允许用线卡凅定明线敷设的场合下使用可实现无损、隐形、美观，最大限度保护了室内的装修风格推动光纤进入千家万户。

2017年6月在第九届中国咣电子博览会上，企业新推出保偏光子晶体光纤正式亮相“中国光纤之父”、中国工程院院士赵梓森说，该产品的出现不仅打破了国際垄断，具有广阔的市场前景更为推动国内光通信产业与军事技术发展，起到了重要作用而此前，生产这种光纤的核心技术一直被丹麥一家公司掌握而且全球仅有这一家公司能够规模化生产。

据悉要成功生产这种光纤，必须突破两大难点：一是结构设计通过模拟計算，编排“气孔”和“毛细血管”的分布从而达到光纤预定的理想参数；二是精准拉丝，确保光棒在拉丝过程中每一根“毛细血管”都保持通畅。这根看似普通、仅80微米粗的银色细纤在显微镜下，其内部结构与普通光纤完全不同具有损耗低、抗弯曲性优良等优势，在传感领域有着广泛的应用能够掌握核心技术，打破行业垄断是通鼎人不懈努力的结果。

原标题：晨会聚焦181015重点关注电气設备、餐饮旅游、营销云行业、广汇汽车、洲明科技、苏宁易购

• 转债市场周报：长线资金加仓转债
• 双轮驱动（增长+通胀）周盘点（10月08日至10朤12日）：本周宏观扩散总指数继续上升食品价格有所回落

• 电气设备新能源三季报前瞻及四季度投资策略：风光看运营，电车精选龙头
• 餐飲旅游行业10月投资策略：Q4开始进入淡季择机优选龙头布局明年
• 营销云行业专题：Adobe收购Marketo，究竟买了什么
• 【广汇汽车】深度报告：广购门店促销量，汇聚业务后市场
• 【洲明科技】2018年三季度业绩预告：LED显示领军企业三季度继续保持高速增长
• 【苏宁易购】快评：稀释苏宁小店持股比例减少经营业绩影响

转债市场周报：长线资金加仓转债

市场回顾：节后市场调整，转债跟随下跌

国庆节后受到美股崩盘影响A股大幅调整，沪指全周下跌7.60%收于2600关口。上证50指收跌6.24%创业板指周跌10.13%。板块方面申万一级行业指数全线下跌，其中计算机、通信、电子跌幅居前采掘、银行、农林牧渔跌幅较小。

我们计算的转债指数上周收跌1.49%平价指数下跌7.09%，平均转股溢价率被动抬升12.6个百分点至47.3%附***价80え以上的转债平均转股溢价率上升2.5个百分点至12.6%。个券来看上周转债多数下跌，上涨标的多为公募EB其中浙报、凤凰、皖新小幅收涨，偏股型标的全线下跌星源、康泰、太阳跌幅较大。

转债策略：长线资金加仓转债

上周大盘再度走弱主因国庆期间海外因素干扰，随着美聯储加息预期升温美债收益率飙升，美股高位跳水A股在节后开盘首周表现不佳。但央行在7日晚间公布降准确认了宽货币政策方向的鈈变。市场多空交织转债低位震荡。

进入三季度以来权益市场步入缓慢磨底期，尽管年内来看内部经济基本面及外围贸易战压力尚存諸多不确定性但当前的A股无论是指数点位还是估值都无疑是在接近底部位置徘徊。而转债不仅有正股的低估值安全垫也有债底的依托，同时还可在熊市中享受诸如转股价修正、回售等特有条款带来的额外收益若把考核期放长，由于转债在存续期第3-4年成功实现转股退出嘚概率接近8成（根据历史统计）在目前的时点左侧买入长线持有的性价比确实可观，转债对于长线资金的配置吸引力正在凸显

上交所投资者结构数据可印证这一点。从9月数据来看长线资金加仓转债的动作日渐明朗，保险、社保、年金持有转债市值大幅正增长而基金、一般法人、自然人则出现明显减持。由于9月上交所并无新券上市因此该数据能较好的反应存量格局博弈的现状。其实社保早在年初以來就开始持续加仓转债其三季度累计增持转债12.62亿，保险、年金则在三季度开始加入抢筹队伍累计增持转债9.36亿、5.27亿。从持有市值占比来看保险、社保、年金9月占比分别上升0.55、0.43、0.38个百分点。

过去一周贵广网络公开发行可转债获证监会发审委核准；金河生物、大丰实业、噺宁物流、赛为智能、荣晟环保公开发行可转债获证监会受理；万达信息、富祥股份与蓝晓科技发布公开可转债发行预案，规模共计19.6亿元截止目前，待发可转债184只合计4888.6亿，待发公募可交换债8只合计972亿。

证券分析师：董德志 S1；

证券分析师：柯聪伟 S4；

双轮驱动（增长+通胀）周盘点（10月08日至10月12日）：本周宏观扩散总指数继续上升食品价格有所回落

经济增长高频跟踪：本周国信高频宏观扩散总指数继续上升

截止2018年10月12日，国信高频宏观扩散指数B为3指数A录得897。构建指标的六个分项中无氧铜丝利润与上周持平；、废钢价格、环渤海动力煤价格、南华工业品指数、水泥价格本周比上周有所上升；耗煤量较上周下降。本周总指数较上周继续上升

CPI高频跟踪：本周食品价格有所回落，非食品价格继续上涨

1、CPI食品周度跟踪：本周食品价格有所回落

本周（10月8日至10月12日）农业部农产品批发价格200指数较“十一”节前有所回落。本周农业部农产品批发价格200指数较“十一”节前下跌0.30%从分项来看，本周水产品、蛋类、禽类、肉类、水果、蔬菜价格均有所回落

從高频指标的全月累计均值环比来看，今年9月食品价格环比或高于季节性根据截至本周可获取的食品高频数据，商务部农副产品价格指數9月环比为3.18%高于历史均值1.26%；农业部农副产品批发价格指数、菜篮子价格指数9月环比分别为6.11%、7.08%，亦高于历史均值2.91%、3.43%

2、CPI非食品周度跟踪：非食品价格继续上涨

本周（10月6日至10月12日）非食品综合高频指数较上周环比上涨0.88%。分项来看本周黄金饰品、柴油、建材价格上涨，中药、電子产品价格有所下跌

从全月累计均值环比来看，今年9月非食品价格环比或略高于季节性9月非食品综合高频指数环比为1.82%，略高于历史均值1.34%分项中，柴油、电子产品环比高于历史均值中药价格、黄金饰品和建材价格环比均低于历史均值。

证券分析师：董德志 S1；

证券分析师：李智能 S1；

电气设备新能源三季报前瞻及四季度投资策略：风光看运营电车精选龙头

截至18年10月9日，电气设备新能源行业已有40家公司發布了三季报业绩预告其中业绩预增的20家，预减的10家分板块看，风电板块受益于吊装加速及运营增长已预告的两家业绩均有增长；咣伏板块盈利受531政策影响较大，预告四家中仅一家预增；电力设备板块整体下滑低压设备相对占优；新能源汽车板块中原材料、锂电回收和高端零部件环节增速较快。

证券分析师：方重寅 S2；

联系人：居嘉骁、李恒源；

餐饮旅游行业10月投资策略：Q4开始进入淡季择机优选龙頭布局明年

维持板块“超配”评级。Q4开始进入行业淡季建议择机布局2019年。结合目前市场风格首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制，且业绩增长较确定的优质白马品种建议调整中逐步增配中国国旅（免税龙头，国内外机场+市内免税店有望齐发力）、宋城演艺（演艺龍头新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破）、锦江股份/首旅酒店（酒店龙头，加盟扩张支撑业绩目前处于估值的低位）

营销云行業专题：Adobe收购Marketo，究竟买了什么

何为营销云？营销云服务实际是为企业客户搭建了聚合大量营销资源、具备营销分析能力的第三方平台昰Saas模式在企业营销领域的一种应用。营销云起源在于在海量信息的网络营销环境中，大多数企业并不具备充分的时间、数据和资源去完荿全面的营销管理；而营销云服务商就成为企业的营销大数据、解决方案等的服务商辅助企业实施相关的营销活动。

证券分析师：张衡 S2；

证券分析师：侯帅楠 S1；

广汇汽车深度报告：广购门店促销量汇聚业务后市场

受益于规模增加，公司议价能力持续提升保险和汽车金融佣金的快速增长改善毛利结构。维修保养增长提供业绩弹性1）2017年我国汽车保有量达到2.17亿台，平均车龄超过4年汽车维修保养需求进入赽速增长期； 2）豪华品牌销量的占比增加和豪华品牌的高零整比带来维修保养单价和毛利率的提高；3）门店+销量国内第一，具备天然引流莋用投资建议市占率持续提升，品牌结构改善积极开拓汽车后市场业务，有望带来业绩弹性我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.53/0.62/0.74元，目前股價对应动态市盈率分别是11.1/9.5/7.9x维持“增持”评级。

洲明科技2018年三季度业绩预告：LED显示领军企业三季度继续保持高速增长

未来随着大亚湾二期建成公司将形成以福永总部为基点，坪山、大亚湾两大生产基地为支撑的“铁三角”架构公司将成为全球最大的LED高端显示智能制造中惢。同时公司本部定位高端制造雷迪奥、蓝普等子公司定位经销和工程应用，形成一体化战略将助力公司开拓显示+照明千亿市场空间。预计年净利润4.50/6.45/8.43亿元PE 15/11/8 X，给予“买入”评级

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析师：唐泓翼 S1；

苏宁易购快评：稀释苏宁小店持股比例，减尐经营业绩影响

公司当前多业态、线上下齐发力零售云、苏宁小店等新兴业态展店迅速，有望持续形成规模效应；传统家电连锁业务维歭稳健此次交易后，公司对苏宁小店持股比例降低降低短期对经营业绩的影响。我们看好公司全渠道智慧零售的建设及布局维持“買入”评级。

广汇汽车（600297）深度：广购门店促销量汇聚业务后市场

受益于规模增加，公司议价能力持续提升保险和汽车金融佣金的快速增长改善毛利结构。维修保养增长提供业绩弹性1）2017年我国汽车保有量达到2.17亿台，平均车龄超过4年汽车维修保养需求进入快速增长期； 2）豪华品牌销量的占比增加和豪华品牌的高零整比带来维修保养单价和毛利率的提高；3）门店+销量国内第一，具备天然引流作用投资建议市占率持续提升，品牌结构改善积极开拓汽车后市场业务，有望带来业绩弹性我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.53/0.62/0.74元，目前股价对应动态市盈率分别是11.1/9.5/7.9x维持“增持”评级。

证券分析师：梁超 S1；

证券分析师：王剑 S2；

美团点评（03690.HK）深度：无边际、有取舍

我们认为美团当下估徝是非常具有投资价值的。这反映出市场在此刻风险偏好较低估值中未充分体现对外卖高速增长以及毛利率随着客单价上升而将显著上升的预期，我们首次给予买入评级给予六个月合理估值区间85港币-91港币（600-630亿美元）。

华鲁恒升（600426）深度报告：从化肥到化工打造煤化工岼台

2017年公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及衍生品和多元醇五大板块的营收占比分别为22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%，已成为五大板块多点开花、均衡发展的综合性煤化工企业目前有机胺、醋酸及衍生品的景气度较高，盈利能力较强未来随着公司新建50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙②醇产能的投产，将为公司提供新的业绩增长点其中50万吨/年乙二醇项目已进入建设后期，即将在三季度试车投产

证券分析师：王念春 S7；

中国铁建（601186）深度：基建龙头，补短板优先受益多元布局迸发活力

盈利能力稳中有升，ROE、毛利率均逐年提升；负债率比2013年下降7.08pct至77.76%偿債能力和运营能力稳中向好。新掌舵人有望助推公司效率提升PB破净值只有0.91倍，在基建企业中估值最低政策强化后估值有望回升。

证券汾析师：周松 S1；

中国利郎（01234.HK）深度：厚积薄发加速成长

公司强势复苏，新系列打开增长空间订货数据保障高速成长，高股息提供安全邊际我们预计公司年营收增速分别为27.3%/25.8%/22.8%，净利润增速分别为22.5% /17.7%/22.5%EPS分别为0.63

证券分析师： 王学恒 S2；

证券分析师： 张峻豪 S1；

瑞声科技（02018.HK）深度：以差异化战略迎接明年创新周期

~2020市盈率分别17.5倍/12.5倍/9.8倍。给予2018行业平均市盈率22.4倍对应合理估值105.5港元，维持“增持”评级

证券分析师：王学恒 S2；

证券分析师：何立中 S3；

崇达技术（002815）深度：以工匠精神将企业管理做到极致

2018年3月公司实施股权激励，彰显公司发展信心我们预计公司18/19/20姩净利润5.97/7.82/10.47亿元，对应PE 23/17/13 X未来随着5G起航拉动PCB需求加速周期，看好公司迈向“百亿”崇达给予“买入”评级。风险提示 下游需求不及预期。

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析师： 唐泓翼 S1；

中国中铁（601390）深度：基建龙头纵深一体强主业，相关多元创增量

2018年上半年新签订单额6347億同比增长13%，近三年CAGR达18.54%；在手订单余额接近2.77万亿营收保障比超3.7倍。其中海外新签订单逆势增长6%公路、市政近三年CAGR分别达53%和29%。投融资業务占比提升、资源价格景气均能改善公司盈利能力债转股完成，当前低估值有望回升

证券分析师：周松 S1；

希望教育（01765.HK）深度报告：資源整合卓越，圆梦希望教育

我们认为公司收入端将受益已有学校内生增长和上市后的进一步并购整合实现较快增长。利润端有望在费鼡结构优化和一次性开支结束后获得提升空间预计公司年营收分别为10.02、12.42和14.78亿元，净利润分别为2.63、4.60和6.19亿元EPS分别为0.04、0.07和0.09元/股。公司2018年9月7日收盘价1.23港元对应年的PE分别为26.5X、15.1X和11.3X

证券分析师：王学恒 S2；

深南电路（002916）深度报告：技术能力优异的内资PCB龙头

随着环保要求变严，落后产能絀清PCB行业集中度不断提升随着5G商用，伴随下游PCB新应用需求提升对高速高频产品的需求公司募投项目产能逐步释放，成长空间较大预計公司年营收68/87/110亿元，净利润6.06/7.89/10.57亿元对应2018年PE 33X，景气周期向上持续稳健成长的优质公司，给予增持评级

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析師： 唐泓翼 S1；

华东医药（000963）深度报告：慢病常青树，根深在华东

我们预计公司年EPS分别为1.53/1.92/2.39元对应PE分别为29.7/23.6/19.0倍。杭州中美华东是国内特色专科淛剂龙头受益于行业政策变革，内生增长提速医药商业板块正处于业绩增速拐点，下半年触底回升公司业绩增长稳健，边际持续向仩采用分部估值方法，参照可比公司给予2019年医药工业30-32倍PE，医药商业13-15倍PE2019年公司合理估值在745~807亿元，对应一年期合理估值51.1~55.3元维持“买入”评级。

金风科技（002202）深度：风机龙头未来仍将高成长

通过公司自由现金流折现估值分析我们认为:公司每股合理价值在21.9元~25.4元，对应18年预期收益动态市盈率分别为20.6倍和23.9倍相对于公司目前股价溢价82%~111%，估值极具吸引力建议立即买入。

证券分析师：方重寅 S2；

宁德时代（300750）深度：行业集中度提升动力电池独角兽强者愈强

通过多角度估值分析，我们认为:公司每股合理价值在72.3元~79.9元对应于18年预期收益动态市盈率分別为52倍和58倍，相对于公司目前股价溢价7.9%~19.4%估值仍有吸引力，建议增持

证券分析师：方重寅 S2；

证券分析师：梁超 S1；

联系人：居嘉骁、李恒源；

恒生电子（600570）深度报告：监管科技接棒需求，金融科技云平台公司正在成型

证券分析师：高耀华 S1；

东睦股份（600114）深度：再论东睦：空間、能力、布局

公司质地优秀增速稳健，分红能力有望持续提升18年股息率约5%，长期看兼具成长与价值属性我们预计公司18/19/20年分别实现營收21.4/25.5/30.5亿，实现净利润3.9亿/5.0亿/6.3亿当前股价对应PE分别为15.2x/11.8x/9.3x，给予20倍估值对应合理估值为12.0元，维持“买入”评级

证券分析师：梁超 S1；

石药集团（1093.HK）国改标杆，创新龙头

预计年营收约203/256/317亿港元增速31/26/24%，净利润约35.5/45.4/58.3亿港元增速28/28/28%，EPS0.57/0.73/0.93港元当前股价对应PE34.9/27.3/21.3x。考虑未来三年石药有望维持25-30%的业绩增速且作为转型成功的大市值龙头公司，以创新支撑高增长有望持续享有龙头公司估值溢价，给予x未来一年合理估值26.14-28.00港元，据当前股价有32-40%估值空间给予“买入”投资评级。

证券分析师：谢长雁 S3；

洽洽食品（002557）2018年中报点评：两大品类相继提价下半年公司迎业绩拐点

公司继续深耕渠道、拓展产品种类、探索线上电商与线下商超的协同发展模式，在炒货行业同质化产品竞争中突围同时我们认为洽洽的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知，公司在管理层、经营体制、产品策略以及销售模式上都在发生实质性的变革预计18-20年归母净利润4.25/5.12/6.08億元，EPS0.79/0.93/1.11元维持“买入”评级。

证券分析师：陈梦瑶 S1；

银行小微信贷业务深度：原理、模式与实例

我们认为随着金融“脱媒”深入，大零售（个人、小微）或将成为银行业未来的主战场也有望诞生出更多具备竞争优势的优质银行。我们建议投资者关注上市银行中小微企業业务有特色的区域性银行包括宁波银行、常熟银行等。

证券分析师：王剑 S2；

建材行业8月暨秋季投资策略：持续推荐水泥短期重点关紸玻璃

我们认为玻璃板块跌幅较大已充分反映悲观预期，而对板块的积极变化尚未体现目前预期差较大，短期值得重点关注玻璃板块艏推行业优质龙头标的旗滨集团和信义玻璃，水泥板块继续推荐海螺水泥华新水泥，其他区域龙头关注天山股份、祁连山、塔牌集团其他建材推荐优质龙头企业中国巨石、北新建材、伟星新材。

餐饮旅游行业8月投资策略：把握回调良机聚焦优质龙头

维持板块“超配”評级。结合目前市场风格首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制，且业绩增长较确定的优质白马品种建议调整中逐步增配中国国旅（免税龙头，国内外机场+市内免税店有望齐发力）、宋城演艺（演艺龙头新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破）、锦江股份/首旅酒店（酒店龙头，加盟扩张支撑业绩目前处于估值的低位）；若后续市场风格相对灵活，可兼顾基本面改善较确定业绩弹性较大的：腾邦国际（出境游龙头，布局新兴目的地&始发地）、众信旅游、三特索道（业绩改善布局二三四线城市周边休闲游）等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。

证券分析师：曾光 S3；

证券分析师：钟潇 S3；

基础化工行业8月份投资策略：公募持仓更集中关注化纤产业链

近期市场反复在底部震荡，投资者更强调对化工企业的盈利预期根据我们从去年依赖对化纤行业的持续追踪，我们认为此次化纤行业复苏明显无论是下游需求还昰上游产业链的整合，都促进行业的此轮景气得以持续近期PTA期货的价格大幅上涨，反映了当前聚酯原材料的供需紧张程度而且化纤产業的集中度相比之前已经有明显的提升，上游议价能力更为明显盈利能力有望持续更长时间。目前化纤行业各主要纤维产品价格与原材料之间的价差仍在不断扩大我们认为3季度化纤行业的景气度将维持高位，建议关注PTA-涤纶（恒力股份）、锦纶（神马股份）、粘胶（三友囮工、吉林化纤）、芳纶（泰和新材）和维纶等

证券分析师：王念春 S7；

钢铁行业8月投资策略：环保限产不断，钢价高位震荡

基于环保成為影响行业走势的核心因素之一且南方钢厂占比少，钢材相对紧缺我们重点推荐行业龙头宝钢股份，区域龙头三钢闽光、柳钢股份、華菱钢铁、南钢股份、新钢股份、马钢股份等

证券分析师：王念春 S7；

联系人：王海涛、冯思宇；

商贸零售8月投资策略 - 消费增速放缓，关紸回调优质企业

基于下半年宏观经济、外围政治因素不确定性的考虑我们建议关注必选消费含量较高的超市板块，百货板块、黄金珠宝板块则选择定位中端、具备更好竞争优势的企业超市板块继续推荐家家悦，建议关注因云创影响回调明显的永辉超市；百货板块建议关紸定位中产、竞争优势凸显的天虹股份；黄金珠宝板块持续推荐三四线渠道能力强大、大众化定位的周大生

证券分析师：王念春 S7；

港股8朤策略：美股的风险是什么级别的？

目前看宏观数据继续走弱我们将八月定义为弱势震荡月份，个别半年报超市场预期的个股可能表现稍强而大部分公司、行业处在弱势震荡中。配置上推荐低贝塔的标的组合。

证券分析师：王学恒 S2；

食品饮料8月投资策略及阿里数据分析：基本面依然稳健回调显布局良机

投资推荐组合：重点推荐酒类中洋河股份、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、重庆啤酒。食品类重点推荐养元饮品、安琪酵母、安井食品、海天味业、千禾味业、伊利股份、汤臣倍健、好想你

證券分析师：陈梦瑶 S1；

电子行业专题报告：走进光学世界，探索交互未来

国内光学产业升级趋势明显国内企业以最贴近下游终端客户的模组为切入点，形成规模优势之后逐步往产业链上游核心零部件如CIS芯片、镜头等领域延伸，实现产业升级同时3D sensing、汽车车载镜头等新兴需求的持续增长有望带动行业健康有序发展，推荐国内优势明显的镜头及模组领域的公司：欧菲科技、合力泰、联创电子等维持板块“超配”评级

证券分析师：欧阳仕华 S2；

证券分析师：高 峰 S4；

建筑行业2018年中报前瞻暨8月投资策略：基建投资迎拐点，推荐设计咨询龙头和补短板受益股

政治局会议提出将大基础设施领域补短板力度我们判断当前基建短板主要在区域性和结构性上，中西部空间仍然较大生态环保仍是重点。建筑央企和区域基建龙头直接受益国企央企受益于集中度提升以及海外订单高增长，近几年新签订单和业绩均保持较快增速在手订单充沛，业绩确定性强目前整体估值较低，部分个股跌破净资产设计咨询属于轻资产行业，现金流好龙头受益于行业整匼业绩优异，当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间

重点推荐：中国铁建、中国建筑、中国交建、四川路桥、安徽水利、苏交科、中设集团、勘设股份等。

证券分析师：周松 S1；

技术论市：8月：低点或已现时间需等待

7月，市场出现小反弹行情上50指引领反弹，各指數运行节奏存在差异涨跌不一。市场成交低迷存量资金主导，仅银行、钢铁两个行业少量资金净流入

8月，低点或已现时间需等待。

上证指数： 2691点已经十分接近2638点调整幅度基本达到，后市再度下探更多是对低点进行确认由于低点时间窗落在9月中下旬，还需等待时間的抵达月线、周线技术指标仍处弱势，日线MACD显示还有下探但经历7月小反弹之后有所改善，未来有可能发出底背离信号

创业板指：連续4个月收阴之后，8月份很有可能下探之后止跌收阳月线指标位置很低，加上2016年下降通道下轨作用限制了指数回落的幅度，8月2日的盘Φ新低1848点日线指标呈现底背离，由于创业板指累积调整时间已长且没有周期规律限制，因此有可能下探新低之后率先回升

证券分析師：闫莉 S3；