网易财经9月28日讯 兴业策略团队发布最新报告，对国务院出台的加速固定资产折旧的新政策进行了解读，兴业认为，此项政策出台并不会对上市公司期利润产生负面影响，事实上，上市公司可以通过会计报表和税务报表采取不同的折旧处理方式，既享受税收优惠，又不会大幅下调利润，短期有助于“稳增长”、改善企业现金流。

从历史经验来看，美国和日本在经济转型阶段都曾经采用过加速固定资产折旧的方法，用来促进经济转型、产业升级，并且都取得了良好效果。兴业表示，此次政策对于新兴行业支持力度更大，据模拟测算显示，政策实施后，2014年企业所得税将减少845亿，若这些现金均全部再用于投资，可拉动这些行业的固定资产投资约3个百分点。

投资策略方面，兴业认为，传统行业中，电气设备、汽车研发投入强度相对较高，则公司在研发设备上的投入也较高，因此，这两类股将更加受益于加速折旧政策。

9月24日国务院常务会议指出，要用既利当前、更惠长远的改革办法，完善现行固定资产加速折旧政策，通过减轻税负，加快企业设备更新、科技研发创新，扩大制造业投资，促进大众创业，这对于传统产业“破茧化蝶”，增强经济发展后劲和活力，实现提质增效升级和持续稳定增长，具有重要意义。政策要点如下：

为什么要写这篇点评？本周国务院常务会议出台的加速固定资产折旧的新政策，引起会计、券商等各界人士的点评。和市场共识一致的是，此项政策有助于提升大家对于政府推动转型的信心。但是，此项政策出来之后，不少人担心会对上市公司当期利润产生负面影响，有些观点也似是而非，故此，我们将研究成果呈上。

而兴业策略团队的研究认为，事实上，上市公司可以通过会计报表和税务报表采取不同的折旧处理方式，既享受税收优惠，又不会大幅下调利润，短期有助于“稳增长”、改善企业现金流。更重要的是在于该政策的导向十分清晰、争取，即通过财政政策推动企业加快固定资产更新、改造落后差能，通过各行业的差异化政策鼓励传统行业技术改造、鼓励新兴产业投资，从而推动产业升级、转型。

历史上，美国和日本在经济转型阶段都曾经采用过加速固定资产折旧的方法，用来促进经济转型、产业升级。日本自1951年开始使用加速折旧法，包括对企业先进机械设备实行第一年50%折旧，研究用机械设备3年间90%折旧的制度等。美国1981年里根政府对固定资产折旧制度进行改革，折旧年限大幅缩短，对不同年代新增固定资产分别使用不同的加速折旧方法，配合其他经济政策最终使得美国经济最终走出滞胀。

1、加速折旧政策，增加企业资金积累，加速设备更新，促进产业升级

加速折旧类似于财政为企业固定资产投资提供无息贷款。图表2展示了固定资产加速折旧改变了所得税的时间分布。采用加速折旧法，早期的折旧增加，所得税相应减少；后期折旧减少，所得税增多。虽然总纳税额相等，但是纳税时间延迟，考虑到资金的时间成本，相当于财政为企业提供了无息贷款。

加速折旧加快了固定资产投资的现金回流，提高了固定资产投资的内部收益率，从而促进企业投资。由于在固定资产投入使用的早期计提的折旧多，降低所得税支出，收回的现金多，加快了投资的现金回流，所以企业有动力更新投资。

加速折旧鼓励企业连续更新投资。观察图表2中的示例，从第五年开始，加速折旧法下计提的折旧开始少于直线法下的折旧，这意味着利润的分配开始从企业向财政倾斜，同时，固定资产的账面价值已经仅余初始价值的40%，60%的投资成本已经回收，因此，企业此时可以考虑增加新的投资，减少税收增加的影响。

2、静态测算加速折旧将拉动新兴行业固定资产投资增速约3个百分点

此次政策对于新兴行业支持力度更大，对于所有2014年1月1日后新购进的固定资产可以进行加速折旧。我们利用分行业固定资产投资数据进行简单的模拟测算。

政策所划定的相关行业1-8月累计固定资产投资2万亿，同比增长16%，若保持这一增速，2014年全年投资将达到3.38万亿。若采用直线折旧法，平均折旧年限为10年，2014年须计提折旧3380亿；若改为双倍余额法，2014年将计提折旧6760亿，在25%的税率下，所得税将减少845亿，企业节省835亿的现金支出。

若这些现金均全部再用于投资，可拉动这些行业的固定资产投资约3个百分点。当然，这只是针对当前投资的静态测算，政策对于投资的拉动作用将远大于此。

3、传统行业中，电气设备、汽车可能受益更大

我们利用上市公司数据观察传统行业中哪些行业研发投入更大，更加受益于加速折旧政策。由于无法直接获得购买研发设备的数据，我们只能通过研发费用和开发支出占收入的比例，来观察上市公司的研究投入强度。传统行业中，电气设备、汽车研发投入强度相对较高，则公司在研发设备上的投入也较高，从而获利越多。

4、对上市公司当期利润未必会产生负面影响

政策出来之后，不少人担心会对上市公司当期利润产生负面影响。我们认为，事实上，上市公司可以通过会计报表和税务报表采取不同的折旧处理方式，既享受税收优惠，又不会大幅下调利润。

我们以一个简化的上市公司报表来说明。假定A公司假定新购研发设备100万元，在会计上按直线法分五年折旧，而9月24日的国务院常务会议规定允许一次性计入当期成本费用在税前扣除。此项设备购买在政策实施后对企业的影响是购进设备当年的应交税金减少，递延到以后年度交纳。如此，政策实施前后会计报表的利润并不会发生变化。

9月24日国务院会议指出，顺应新技术革命潮流，推动中国经济向中高端水平迈进，必须更大力度推进企业技术改造。要用既利当前、更惠长远的改革办法，完善现行固定资产加速折旧政策，通过减轻税负，加快企业设备更新、科技研发创新，扩大制造业投资，促进大众创业，这对于传统产业“破茧化蝶”，增强经济发展后劲和活力，实现提质增效升级和持续稳定增长，具有重要意义。会议确定：

一是对所有行业企业2014年1月1日后新购进用于研发的仪器、设备，单位价值不超过100万元的，允许一次性计入当期成本费用在税前扣除；超过100万元的，可按60%比例缩短折旧年限，或采取双倍余额递减等方法加速折旧。

二是对所有行业企业持有的单位价值不超过5000元的固定资产，允许一次性计入当期成本费用在税前扣除。

三是对生物药品制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，信息传输、软件和信息技术服务业等行业企业2014年1月1日后新购进的固定资产，允许按规定年限的60%缩短折旧年限，或采取双倍余额递减等加速折旧方法，促进扩大高技术产品进口。

根据实施情况，适时扩大政策适用的行业范围。会议要求加快落实上述政策，努力用先进技术和装备武装“中国制造”，推出附加值更高、市场竞争力更强的产品。

标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。

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不过，记者也注意到，1~8月固投增速与1~7月相比，降幅为0.2个百分点，比1~7月份的0.5个百分点收窄。对此，有观点认为，固定资产投资增速的拐点可能已经来临，固投增速有望出现企稳或回升态势。对此，在当日上午举行的国新办记者会上，国家统计局新闻发言人毛盛勇回应称：“下一步固定资产投资有望趋稳。”

核心观点：8月份工业增加值同比增长6.1%，增速较上期上升0.1个百分点，总体上继续保持低位。汽车对工业增加值的支撑继续显著降低，这一趋势可能将在未来持续。河北钢企环保限产对工业增加值的支撑同样减弱，但如果今年限产要求放松最终被确认，则钢铁领域对工业增加值的支撑可能将会有所提升。1-8月份固定资产投资累计同比增速5.3%，较上期下滑0.2个百分点。其中房地产投资增速略有回落，基建投资增速继续下滑，制造业投资增速继续回升。对于基建投资增速的未来走势，我们认为，虽然政府方面提振基建的意愿有明显提升，但恐难完全填补非标方面的资金缺口。预计年底基建投资增速仍可能跌至负增长区间。8月份社零消费增速9.0%，较上月的历史低值8.8%小幅回升0.2个百分点，但社零整体及汽车、房地产等相关消费增速水平基本均处于历史低位附近，商品消费整体形势并不乐观。

四是多措并举激发民间投资活力。重点选取经济社会效益显著、民营企业参与意愿强烈的项目，向民间资本推介。大力推广促进民间投资典型经验，宣传推广河南省许昌市等地方的经验做法。抓紧贯彻落实国务院部署，促进民间投资持续健康发展。规范有序推广PPP模式。提出鼓励民间资本参与PPP项目的十项政策措施。联合全国工商联召开PPP项目推介会，向民营企业推介了一批前期工作成熟、基本具备实施条件的PPP项目。

本次募集资金大部分都将投资于固定资产，主要包括房屋和机器设备。按房屋建筑物20年折旧期、主要生产设备10年折旧期、残值率5%进行预测，本次募投项目达产后每年将增加固定资产折旧费用约2,201.80万元。

答百合花王迪明：公司会充分与投资者沟通，倾听投资者心声，保护投资者利益，欢迎投资者监督我们的工作。谢谢。

上述两个规定对营利性医疗机构的经营做出了基础性的规定：（1）明确了营利性医疗机构所得收益可用于投资者经济回报；（2）明确了营利性医疗机构可根据市场需求自主确定医疗服务项目；（3）明确了营利性医疗机构医疗服务价格放开，依法自主经营；（4）明确了社会资本可按照经营目的，自主申办营利性或非营利性医疗机构。