市盈率动又称动态市盈率

    市盈率：也叫做静态市盈率，是一只股票现在的价格，除以按照上一个季度（年度）折算的年收益。单位是（倍）。

动态市盈率：是用静态市盈率，除以下一个年度的利润增长率。

比如招商银行，股价30，如果2007年到第三季度的收益0.90元/股(折合2007年年利润1.20元/股)，静态市盈率就是30÷1.20=25倍。

如果预计招商银行2008年收益1.50元/股，会是2007年的125%，动态市盈率=25倍÷1.25=20倍。小于静态市盈率，说明招商银行的成长性也比较好。

ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余（EPS）得出（以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果）。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historical P/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。

股票的市盈率（P/E）指每股市价除以每股盈利（Earnings Per Share, EPS) ，通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标(通货膨胀会使每股收益虚增，从而扭曲市盈率的比较价值)。市盈率把企业的股价与其制造财富的能力联系起来。
一般市盈率越小越好，动态市盈率小于静态市盈率说明这个股票的成长性好。

 市盈率分为静态市盈率与动态市盈率。静态市盈率被广泛谈及也是人们通常所指，但更应关注与研究动态市盈率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。毕竟过去的并不能充分说明未来，而投资股票更多的是看未来！动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数。该系数为1÷(1+i)n，其中i为企业每股收益的增长性比率，n为企业可持续发展的存续期。比如说，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5，则动态系数为1÷(1+35%)5=22%。相应地，动态市盈率为11.6倍，即：52（静态市盈率：20元÷0.38元=52）×22%。

具体如何分析静态市盈率、动态市盈率？如果一间公司受到投资收益等非经营性收益带来较好的每股盈利，从而导致其该年静态市盈率显得相当具有诱惑力；如果一间公司该年因动用流动资金炒股获得了高收益，或者是该年部分资产变现获取了不菲的转让收益等，那么对于一些本身规模不是特别大的公司而言，这些都完全有可能大幅提升其业绩水平，但这样更多是由非经营性收益带来的突破增长，需要辩证地去看待。非经营性的收益带给公司高的收益，这是好事，短期而言，对公司无疑有振奋刺激作用，但这样的收益具有偶然性、不可持续性。资产转让了就没有了，股票投资本身就具有不确定性，没有谁敢绝对保证一年有多少收益。因此，非经营性收益是可遇而不可求的。

【概念】市盈率动又称动态市盈率

　　市盈率：也叫做静态市盈率，是一只股票现在的价格，除以按照上一个季度（年度）折算的年收益。单位是（倍）。

　　动态市盈率：是用静态市盈率，除以下一个年度的利润增长率。

　　静态市盈率=市价/最近一个财政年度的每股盈利

　　举例：每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。　假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。

　　动态市盈率（PEG），其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数。

　　该系数为1／（1＋i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。

　　上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍（静态市盈率：20元／0．38元＝ 52倍，动态市盈率：52倍×22％＝11．6倍）。

　　举例：比如招商银行，股价30，如果2007年到第三季度的收益0.90元/股（折合2007年年利润1.20元/股），静态市盈率就是30÷1.20＝25倍。

　　如果预计招商银行2008年收益1.50元/股，会是2007年的125%，动态市盈率＝25倍÷1.25＝20倍。小于静态市盈率，说明招商银行的成长性也比较好。

　　【应用】股票的市盈率（P/E）指每股市价除以每股盈利（Earnings Per Share, EPS) ，通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标(通货膨胀会使每股收益虚增，从而扭曲市盈率的比较价值)。市盈率把企业的股价与其制造财富的能力联系起来。

　　一般市盈率越小越好，动态市盈率小于静态市盈率说明这个股票的成长性好。

不论是静态市盈率LYR或是动态市盈率TTM，基本都是通过同一个公式计算得出，即P/E=每股市价/每股盈利，而当每股盈利的取值范围不同，就会产生了两种不同的市盈率。

当以上一年度的每股盈利来计算市盈率时，所产生的就是静态市盈率LYR，因为只要次年的年报尚未公布，那么每股收益都不会改变，故该市盈率被认为是相对地静止的。

而当以最近发布的四个季度(即最近的12月个月)的每股盈利来计算时，由于每个季度的盈利都会发生变化，变化的频率较快，因此其所计算出的市盈率就被称为动态市盈率TTM。

由于静态市盈率LYR较易计算，所以市场较常运用。然而，动态市盈率能更准确的反映出某股票内在价值的变化，有助预测未来的走势，故亦有投资者习惯采用。

TTM（Trailing Twelve Months），是股票投资的一个专业术语。市盈率TTM又称为滚动市盈率，一般是指市盈率在一定的考察期内(一般是12个月)，计算方法是市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。

TTM 数据是一个滚动概念，每个季度都会不同。虽然它的起始点会发生变化，但却始终包括有四个不同的季度(1、2、3、4; 2、3、4、1; 3、4、1、2; 4、1、2、3)，虽然这四个季度有可能属于两个不同的自然年度，但仍然弥补了上市公司季节性的客观差异所造成的影响。

这样一来，相隔两个季度之间的TTM 数据比较时，其采样中总会出现3 个季度的重合，1 个季度不同。正是由于加入了3 个重合的季度，则使这种比较在一定程度上过滤掉小波动，进而更加客观地反映上市公司的真实情况。

“市盈率TTM”：市盈率TTM是市盈率的一种计算方法，投资者在运用时需注意与市盈率LYR的区别，另外，由于市盈率TTM是一个滚动数据，而且根据季度变化计算，更加客观的反映了上市公司的真实情况，为投资者做出正确决策提供一定的依据。

一、 市盈率概念： 

1、市盈率是指股票的每股价格与每股盈利的比率； 

2、基本公式：市盈率=股票价格/每股年度税后净利润； 

3、市盈率有两种计算方法： 

一是股价与上年度每股盈利的比率（滞后且固定）； 

二是股价与本年度每股盈利的比率（动态的预测估值）； 

4、市盈率的含义：市盈率表达的实质是投资股票后的回收期，所以又称本益比。 

二、对市盈率的理解： 

1、市盈率所反映的是：在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时（盈利全部分红派息），要多少年可以通过股息全部收回投资。 

所以在理论上，股票市盈率越低、说明股票价格相对于股票的盈利能力来说则越低，表明投资回收期越短、股票的投资价值就大；反之则结论相反。 

2、市盈率的两种计算方法，说明在实际应用中市盈率不能一成不变。区别在于： 

第一种方法反映的是过去时，不能反映未来因每股盈利变化造成股票投资价值变化的情况； 

第二种方法反映的是现在与未来，但是这种动态的预测估值、其准确性的把握是进行股票投资的价值判断与指导依据的重要因素。 

三、影响市盈率高低的因素： 

1、理论上的“无风险市盈率”（公式=1/银行年定期存款利率）。既是按一年期定期存款利率来评价市盈率高低，低于该数值，则理论上投资风险很小。 

2、市场变化、公司所处行业、规模、运营模式、盈利周期、发展趋势、成长预期等等，都是直接影响股票盈利高低变化、进而影响市盈率高低的重要因素。 

3、业绩增长潜力、未来成长性是评价股票市盈率高低的最重要因素。说到底，买股票是买的未来，买未来盈利能力增长潜能。 

有些股票是亏损股票,所以没有市盈率. 

动态市盈率=静态市盈率x[1/(1+I)n]，I为年复合增长率，以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/(1+i)n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。

动态市盈率的作用在于对上市公司的业绩进行持续的观察.可以清晰的显示业绩变化的趋势，比较容易进行正确投资分析,得出理性的正确结论。

有时用以下方式计算出的数据也被叫作动态市盈率:

动态市盈率=股票市价/（当年中报每股净利润×去年年报净利润/去年中报净利润）

动态市盈率=静态市盈率（p/e）/平均增长率（r）

其中：p—收盘价，e—每股净利，r--平均增长率。

市盈率是股价同过去一年每股盈利的比率，它具有一定的滞后性，当上市公司的业绩发生较快变化时，它不能及时反映股票因本年度及未来每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情况，因而具有一定滞后性。对于动态市盈率来说，动态市盈率是股价同本年度或下一年度每股盈利的比率，此时能否准确的预测上市公司的预期业绩成了这一指标是否客观准确的关键所在。在实际应用中，我们既要关注静态市盈率，因为它是上市公司历史经营情况的再现，也要关注动态市盈率，因为它是上市公司未来发展情况的体现，只有将两者互为补充、有机结合，我们才能更好的把握上市公司的实际情况。

上市公司A目前股价为20元，08年每股收益为O.40元，显然。20/0.40=50，08年静态市盈率为50倍。我们观察到该公司07年每股收 益为O.30元，成长性为(0.40-0.30)/0.30=33%，即i=33%，同时，看到06年每股收益为0.23元.经过计算I=30%，这说明 该公司的发展是持续增长。预计该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5，则动态系数为1/(1+33%)5=24%。相应地。08年动态市盈 率为12倍，即：50(08年静态市盈率)x24%。一个结果是50倍，一个结果是12倍，两者相比，相差之大，相信任何一个普通投资人看了都大吃一惊。

从上面这个例子。我们可以清楚的发现。同一个上市公司在同一时点，两种算法.市盈率的结果是不同的，并且他的投资心理价值也是不一样的。因为，当投资人看到市盈率为12倍的结果时，会更有信心进行投资并长期持有。

同时，一个重要观念也需要特别说明，每年都保持低市盈率的公司不是我们需要投资的公司.我们追求的是每股收益已经形成趋势增长的上市公司。如果我们仍沿用上面的例子进行说明，就可以更加清楚这个观念的重要性.以及对动态市盈率的实际作用有一个更加清晰的认识。

上市公司A和B两个公司目前股价同为20元，且08年每股收益都为0.40元，那么，08年的静态市盈率同为50倍。那么投资哪个公司呢，我们再看他们07年的每股收益：A为0.30元、B为0.40元，06年的每股收益：A为0.23元、B为0.40元。

也许投资人会认为B公司比较好.因为每年都保持每股0.4元的高收益，业绩平稳，而且优良。投资B公司保险性比较高。

其 实，这个观点是不正确的。B公司由于业绩没有增长，他的股价也不会形成质的飞跃.所以对B公司投资，没有价差而言.作为股东只是能得到每股收益。我们用每 股收益/股价就等于投资收益率。B公司的投资收益率为0.4/20=2%。我们查阅建设银行的网站上最新公布的2008年12月23日执行的整存整取1年 期存款利率为2.25%，5年期存款利率为3.60%.也就是说。投资B公司的收益应该不会超过同期存款利率的收益。

从 06、07、08的每股收益连续观察。我们认为.B公司可以定义为“绩优”，但是我们更认为。A公司应定义为“绩优+成长”.这才是我们应该投资的。因为 业绩形成趋势增长后，我们完全有理由相信A公司在未来几年内应该仍旧保持增长。我们假设在未来5年内能保持前3年同样的趋势性增长，经过计算，A公司的动

我们相信“投资”就是要买“未来”。业绩形成趋 势增长最重要。通过上面的分析。我们认为A公司由于业绩形成增长.比较容易形成价差，在与B公司同样保持市盈率为50倍。它的股价为 20x(50/12)=83.3元。如果投资人用20万元投资1万股，那么他将获利63.3万元[(83.3—20)xl万股=63.3万元]，持有5年 的投资收益率为316.5%(63.3万/20万=316.5%)，是银行同期存款收益率的88倍(316.5%/5年期银行存款利率3.6%=88)动 态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题.及 有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。

这就是为什么基金公司在进行项目投资之前.要派大量的研究人员下企业去一探究竟.还要写出大量的调研报告。

他 们不是只看公司的现在.而是通过研究公司的历史。买公司的未来。所以基金经理偶尔也投资市盈率奇高的上市公司，因为他们通过调研，知道公司业绩已经坏到极 点，在不会破产的前提下。下几年盈利就会逐年增长.市盈率就会逐年降低，价格的春天就会来临.就象我们的股神教父美国投资家巴菲特同样也会对一些业绩差的 公司进行重组。低价买进，高价卖出，追求价差。所以，不是“业绩优良”不好，也不是“市盈率低”不好，只不过，我们要在市盈率前加上两个重要的字眼：“动 态”。也许是由于利润最大化的原因.掌控数亿资金的基金经理没有对广大投资人说出投资的真谛.

　　市盈率与动态市盈率有很大区别，严格来讲动态属于市盈率的一种，而动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数乘以动态市盈率，新进股民投资者更应该区分清楚两者之间的关系与区别。

　　不论是静态市盈率LYR或是动态市盈率TTM，基本都是通过同一个公式计算得出，即P/E=每股市价/每股盈利，而当每股盈利的取值范围不同，就会产生了两种不同的市盈率。

　　当以上一年度的每股盈利来计算市盈率时，所产生的就是静态市盈率LYR，因为只要次年的年报尚未公布，那么每股收益都不会改变，故该市盈率被认为是相对地静止的。

　　而当以最近发布的四个季度(即最近的12月个月)的每股盈利来计算时，由于每个季度的盈利都会发生变化，变化的频率较快，因此其所计算出的市盈率就被称为动态市盈率TTM。

　　由于静态市盈率LYR较易计算，所以市场较常运用。然而，动态市盈率能更准确的反映出某股票内在价值的变化，有助预测未来的走势，故亦有投资者习惯采用。

　　TTM(Trailing Twelve Months)，是的一个专业术语。市盈率TTM又称为滚动市盈率，一般是指市盈率在一定的考察期内(一般是12个月)，计算方法是市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。

　　TTM 数据是一个滚动概念，每个季度都会不同。虽然它的起始点会发生变化，但却始终包括有四个不同的季度(1、2、3、4; 2、3、4、1; 3、4、1、2; 4、1、2、3)，虽然这四个季度有可能属于两个不同的自然年度，但仍然弥补了上市公司季节性的客观差异所造成的影响。

　　这样一来，相隔两个季度之间的TTM 数据比较时，其采样中总会出现3 个季度的重合，1 个季度不同。正是由于加入了3 个重合的季度，则使这种比较在一定程度上过滤掉小波动，进而更加客观地反映上市公司的真实情况。

　　“市盈率TTM”：市盈率TTM是市盈率的一种计算方法，投资者在运用时需注意与市盈率LYR的区别，另外，由于市盈率TTM是一个滚动数据，而且根据季度变化计算，更加客观的反映了上市公司的真实情况，为投资者做出正确决策提供一定的依据。

　　一、 市盈率概念：

　　1、市盈率是指股票的每股价格与每股盈利的比率;

　　2、基本公式：市盈率=股票价格/每股年度税后净利润;

　　3、市盈率有两种计算方法：

　　一是股价与上年度每股盈利的比率(滞后且固定);

　　二是股价与本年度每股盈利的比率(动态的预测估值);

　　4、市盈率的含义：市盈率表达的实质是投资股票后的回收期，所以又称本益比。

　　二、对市盈率的理解：

　　1、市盈率所反映的是：在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时(盈利全部分红派息)，要多少年可以通过股息全部收回投资。

　　所以在理论上，股票市盈率越低、说明股票价格相对于的盈利能力来说则越低，表明投资回收期越短、股票的投资价值就大;反之则结论相反。

　　2、市盈率的两种计算方法，说明在实际应用中市盈率不能一成不变。区别在于：

　　第一种方法反映的是过去时，不能反映未来因每股盈利变化造成股票投资价值变化的情况;

　　第二种方法反映的是现在与未来，但是这种动态的预测估值、其准确性的把握是进行股票投资的价值判断与指导依据的重要因素。

　　三、影响市盈率高低的因素：

　　1、理论上的“无风险市盈率”(公式=1/银行年定期存款利率)。既是按一年期定期存款利率来评价市盈率高低，低于该数值，则理论上投资风险很小。

　　2、市场变化、公司所处行业、规模、运营模式、盈利周期、发展趋势、成长预期等等，都是直接影响股票盈利高低变化、进而影响市盈率高低的重要因素。

　　3、业绩增长潜力、未来成长性是评价股票市盈率高低的最重要因素。说到底，买股票是买的未来，买未来盈利能力增长潜能。

　　有些股票是亏损股票,所以没有市盈率.

　　动态市盈率=静态市盈率x[1/(1+I)n]，I为年复合增长率，以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/(1+i)n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。

　　动态市盈率的作用在于对上市公司的业绩进行持续的观察.可以清晰的显示业绩变化的趋势，比较容易进行正确投资分析,得出理性的正确结论。

　　有时用以下方式计算出的数据也被叫作动态市盈率:

　　动态市盈率=股票市价/(当年中报每股净利润×去年年报净利润/去年中报净利润)

　　动态市盈率=静态市盈率(p/e)/平均增长率(r)

　　其中：p—收盘价，e—每股净利，r--平均增长率。

　　市盈率是股价同过去一年每股盈利的比率，它具有一定的滞后性，当上市公司的业绩发生较快变化时，它不能及时反映股票因本年度及未来每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情况，因而具有一定滞后性。对于动态市盈率来说，动态市盈率是股价同本年度或下一年度每股盈利的比率，此时能否准确的预测上市公司的预期业绩成了这一指标是否客观准确的关键所在。在实际应用中，我们既要关注静态市盈率，因为它是上市公司历史经营情况的再现，也要关注动态市盈率，因为它是上市公司未来发展情况的体现，只有将两者互为补充、有机结合，我们才能更好的把握上市公司的实际情况。

　　与静态市盈率的区别

　　上市公司A目前股价为20元，08年每股收益为O.40元，显然。20/0.40=50，08年静态市盈率为50倍。我们观察到该公司07年每股收 益为O.30元，成长性为(0.40-0.30)/0.30=33%，即i=33%，同时，看到06年每股收益为0.23元.经过计算I=30%，这说明 该公司的发展是持续增长。预计该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5，则动态系数为1/(1+33%)5=24%。相应地。08年动态市盈 率为12倍，即：50(08年静态市盈率)x24%。一个结果是50倍，一个结果是12倍，两者相比，相差之大，相信任何一个普通投资人看了都大吃一惊。

　　从上面这个例子。我们可以清楚的发现。同一个上市公司在同一时点，两种算法.市盈率的结果是不同的，并且他的投资心理价值也是不一样的。因为，当投资人看到市盈率为12倍的结果时，会更有信心进行投资并长期持有。

　　同时，一个重要观念也需要特别说明，每年都保持低市盈率的公司不是我们需要投资的公司.我们追求的是每股收益已经形成趋势增长的上市公司。如果我们仍沿用上面的例子进行说明，就可以更加清楚这个观念的重要性.以及对动态市盈率的实际作用有一个更加清晰的认识。

　　上市公司A和B两个公司目前股价同为20元，且08年每股收益都为0.40元，那么，08年的静态市盈率同为50倍。那么投资哪个公司呢，我们再看他们07年的每股收益：A为0.30元、B为0.40元，06年的每股收益：A为0.23元、B为0.40元。

　　也许投资人会认为B公司比较好.因为每年都保持每股0.4元的高收益，业绩平稳，而且优良。投资B公司保险性比较高。

　　其 实，这个观点是不正确的。B公司由于业绩没有增长，他的也不会形成质的飞跃.所以对B公司投资，没有价差而言.作为股东只是能得到每股收益。我们用每 股收益/股价就等于投资收益率。B公司的投资收益率为0.4/20=2%。我们查阅建设银行的网站上最新公布的2008年12月23日执行的整存整取1年 期存款利率为2.25%，5年期存款利率为3.60%.也就是说。投资B公司的收益应该不会超过同期存款利率的收益。

　　从 06、07、08的每股收益连续观察。我们认为.B公司可以定义为“绩优”，但是我们更认为。A公司应定义为“绩优+成长”.这才是我们应该投资的。因为 业绩形成趋势增长后，我们完全有理由相信A公司在未来几年内应该仍旧保持增长。我们假设在未来5年内能保持前3年同样的趋势性增长，经过计算，A公司的动

　　我们相信“投资”就是要买“未来”。业绩形成趋 势增长最重要。通过上面的分析。我们认为A公司由于业绩形成增长.比较容易形成价差，在与B公司同样保持市盈率为50倍。它的股价为 20x(50/12)=83.3元。如果投资人用20万元投资1万股，那么他将获利63.3万元[(83.3—20)xl万股=63.3万元]，持有5年 的投资收益率为316.5%(63.3万/20万=316.5%)，是银行同期存款收益率的88倍(316.5%/5年期银行存款利率3.6%=88)动 态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题.及 有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。

　　这就是为什么公司在进行项目投资之前.要派大量的研究人员下企业去一探究竟.还要写出大量的调研报告。

　　他们不是只看公司的现在.而是通过研究公司的历史。买公司的未来。所以基金经理偶尔也投资市盈率奇高的上市公司，因为他们通过调研，知道公司业绩已经坏到极点，在不会破产的前提下。下几年盈利就会逐年增长.市盈率就会逐年降低，价格的春天就会来临.就象我们的股神教父美国投资家巴菲特同样也会对一些业绩差的 公司进行重组。低价买进，高价卖出，追求价差。所以，不是“业绩优良”不好，也不是“市盈率低”不好，只不过，我们要在市盈率前加上两个重要的字眼：“动 态”。也许是由于利润最大化的原因。掌控数亿资金的基金经理没有对广大投资人说出投资的真谛。

　　动态市盈率告诉我们一个简单而深刻的一点，那就是无论投资股市还是其他行业一定要选择有持续增长以及成长型股票以及公司，那么我们更能从中或得较高收益。想了解更多股市信息请持续关注。