原标题：节前避险太明显 近50亿资金流出商品市场！享受9天假期前 这些风险点你需要知道！

本文来源：和讯期货；一德菁英汇；美尔雅期货；文华财经

和讯期货消息 周四（9月27日）国内商品大面积下挫，棉花及棉纱均跌逾2% ,棉花跌至4个半月低位，苹果继续大幅下挫，本周跌幅近6%。黑色系整体走低，焦炭依旧领跌。化工及油脂油料板块涨跌互现，有色金属几乎全面下跌。

资金流向方面，今日国内商品市场资金疯狂出逃，文华商品指数有49.44亿资金离场。黑链指数依旧是重灾区，遭22.15{乙资金拋弃，螺纹钢及焦炭分别有8.18亿及7.81亿资金撤出。

截止收盘，涨幅方面，胶板涨3.49%，燃油涨1.85%，沪锡涨1.17%，菜粕涨1.14%；跌幅方面，棉纱领跌2.82%，苹果、郑棉跌2.22%，焦炭跌2%，橡胶跌1.92%，沪铅跌1.79%，沪铝跌1.64%，晚稻跌1.63%，沪镍跌1.52%，焦煤、玻璃、郑醇跌逾1%。上海原油期货主力合约SC1812收涨0.81%，成交量超30万手。期指市场全天低迷震荡下行，三大主力集体收跌，IC跌幅近1%。

纺织品进口关税下调，棉花、棉纱双创新低。郑棉低开低走，主力合约下挫至近四个半月低位。棉纱期货同样疲软，日内跌幅一度接近4% ,期价刷新六周以来新低。贸易战忧虑，叠加国内疆棉增产预期，令棉价持续承压。同时，中国国务院常务会议周三决定，将纺织品建材等商品进口关税平均税率由11.5%降至8.4%。这将对我囯纺织品企业形成冲击，从而进一步加重棉市悲观情绪。

郑商所拟修订合约规则，苹果期货受重挫。今日苹果期货多头遭遇沉重抛压，主力合约一度跌破3% ,期价创下一个月新低。但临近尾盘，市场情绪出现波动，1901合约收回此前部分跌幅。

近日，期货业内流传着“郑商所召开内部硏讨会，将放宽革果期货交割品级”的消息。随后郑商所证实传闻，25日下午确有召开会议讨论苹果期货合约规则修订方案，具体规则以郑商所公告为准。受此影响，苹果期货本周以来持续下跌，累计跌幅近6%。

国庆假期临近，根据交易所的安排公告，交易时间调整如下：

9月28日（星期五）当晚不进行连续交易。

9月29日（星期六）-10月7日（星期日）休市。

10月8日（星期一）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚进行连续交易。

又是一年十一黄金周，未来的七天小长假，你有什么安排呢？

不论计划怎样，计划玩乐的同时，我们也别忘了注意持仓风险喔，今天一起来看看大宗商品国庆节前操作，持仓风险及近期关注点吧！

后附外盘品种交易时间和假期重要财经数据提示喔~

伊朗原油出口实质性减少带动非美市场基本面开始走强，Brent月差持续和B-W价差强势，此前疲软的DFL也开始恢复。油价往上的驱动主要来自供应端已经出现的中断，集中在伊朗、委内瑞拉等国，且预期沙特等国的产能释放不足以弥补这么大量的供应减少。油价往下的驱动主要是当前正在酝酿的需求疲弱，美国炼厂检修季影响到原油的需求。综合判断，我们认为在伊朗出口减少趋势不变情况下，上半年行情有望重演，中线看涨油价，Brent和Dubai月差、B-W价差走势正在验证我们的逻辑。国庆期间注意风险，轻仓过节。

聚乙烯下半年国内供应是增加的，主要变量在进口；3季度后期正值下半年农膜备货期以及双节来临，需求环比好转，因此整体供需应该好于2季度。库存方面，节后石化库存会积累，主要看消化速度与预期有无差异。从短期价差看，低压、线性、高压均有进口利润，对国内市场利空。方向上震荡为主，价格区间。9500以上进口窗口打开，对国内市场存压，9300低价原料有接货意愿，且需求旺季来临。

聚丙烯检修装置陆续开启，国内供应环比增加。社会库存压力不大，10月份需求也会好些，焦点在节后累库程度与预期。从内外价差来看，共聚已经出现进口利润，拉丝内外价格也接近，短期现货价格可能到顶了，但盘面价格仍大幅贴水。评估后期供应偏利空，库存结构偏利多。后市看法：现货进口成本10500附近有压力。短期盘面仍大幅贴水现货，基差要收敛，且聚丙烯产业链库存无压力，下游涨价后利润修复，价格尚能传导下去，因此调整后还有上涨可能，10000附近布多，目标位进口成本。节前保证金提高，操作上还是轻仓谨慎为主。

供应端，国内装置开工较停工装置产能多，国内区域间价差逐渐降低，套利窗口关闭；国际装置有检修预期以及重启推迟现象，进口利润持续盈亏平衡点附近波动；

需求端，新兴下游烯烃装置有因成本过高降负荷现象及预期，传统下游利润相对前期低位开始回升；

库存，港口总库存有所缩减，但仍处中偏上；内地库存虽有所累积，但仍处中低水平；

持仓，套保持仓目前为净卖套保持仓，MA1901前20持仓为净空持仓，MA1905前20持仓为净多头持仓；

目前市场多空矛盾较大，近期盘面处于震荡调整阶段，关注一五反套。临近国庆假期，建议轻仓乃至清仓过节，以防宏观、地缘以及油价等带来的风险。

PTA短期核心逻辑：供需面边际继续弱化，累库存进行中，供应逸盛宁波220万吨、BP125万吨、佳龙60万吨重启，同时后期10月仍有检修，聚酯减产抵制导致开工较低(9月部分供应商商PTA结算价较高，核算聚酯仍然亏损)。供应商挺价行为弱化，聚酯工厂减产。终端织造订单由于高价原料影响导致短期接单比较尴尬，目前订单同比情况不佳。目前焦点在于节后需求的恢复程度，预计前期停车装置有陆续复产的需求，待新结算周期原料价格降低后下游亦存在开工意愿。同时需关注终端订单情况，聚酯产销和库存情况。操作上，节前抄底需谨慎，等待节后下游需求好转后的做多机会。

主流华东，山东，华南。韩国CFR华东415美元/吨，泰国CFR华南435美元/吨。沥青1812收3682，-8，华东基差+158，山东基差-62。虽然当下炼厂库存在低位，但本周华东山东炼厂库存上升，且上升趋势可能持续（节日期间易累库，且下游对高价接受度一般，听闻新单签订少），多单宜离场。若节后库存继续上升，转换为空头思路。盘面暂无明显矛盾，震荡为主，BU1812合理区间【】，关注12-06反套。

ANPRC预计全年供应缺口8月泰国出口同比下降1%，相应我国9月进口量同比或有减少。下游轮胎企业开工率稳定增加中，国庆前的备货完成，库存15-20天左右。近期保税区和区外库存出现下降，盘面压力也有所减少，胶重心上移，建议再次累库之前保持逢低做多，但不建议继续追多，1901运行区间，注意及时止盈。期现套利方面，近期持稳，暂无介入机会。

美糖：隔夜美糖继续弱势走低，因印度提高出口补贴，印度和泰国出口的增加压力大于巴西减产的支撑，供应压力持续增加，中短期关注印度政策变动。

郑糖：昨日快速走高，现货报价跟随上调，成交较好，有量能的配合上行有支撑，目前产区榨季尾声供应偏紧的预期增强，甜菜开榨后先产价格高的绵糖，新糖价格也较乐观。中期看，进口糖和走私糖流入降低，不抛储，甜菜糖尚未集中上市，9月销售预期乐观，榨季翘尾可期待，重点关注甜菜糖套保资金对盘面压力，以及走私减少是否如预期。

操作上，短线内强外弱，关注5100压力和套保资金入场情况，中期看，夏季销售预期谨慎乐观，榨季翘尾行情可期，空间不宜过分乐观。长期看，反弹非反转，仍处熊市中期，增产中期，单边长期维持空头策略，可以在本次反弹期间再次布局。套利方面，重点关注1-5正套以及蝶式期权。

美棉优良率环比持平；巴基斯坦棉花上市进度同比加快，销售同比减慢；卢比汇率近期的贬值在一定程度上削弱了MSP的支撑。短期预计ICE12在78-80美分/磅震荡。

从11月1日起纺织品、建材等商品关税平均税率由11.5%降至8.4%，利于外纱进口，内外棉价差缩小。18/19年度新疆产量各机构调研数据显示存产量增长预期，新花陆续开称，北疆部分地区较籽棉收购价较前期略有下调，进口纱库存释放阶段性增加供应，坯布端去库存还将继续。关注近期天气对价格的影响。

策略：郑棉短期维持区间[]震荡思路，长假前建议观望或轻仓。

中秋节后鸡蛋现货价格大幅回落，期现基差逐步修复。节前资金大量流出，行情波动较大，建议观望为主，轻仓过节。

十一前后晚熟富士下树，新季收购即将拉开序幕，据多方消息反应山东地区80一二级开秤价将开在3.8-4.2之间，盘面近月基本合理，市场需要等待收购期开始后行情变化作为指引，近期风险大，建议投资者轻仓过节，注意持仓风险。

北京时间27日凌晨，美联储公布利率决议宣布加息25个基点，利率水平在2%至2.25%。此次加息已在市场普遍预期中，但美联储主席鲍威尔讲话不再强调宽松货币政策，暗示政策设定将进一步收紧，可被理解为政策目标中性。国内方面近期出台政策稳基建促消费，叠加产业上需求上旺季，铜库存处在较低水平，使铜价仍具备上升能力。不过临近节前我们看到现货已经由前一段高升水转为贴水，现货支撑下降。况且加息落地后美元有再走强可能，短期铜价有回调风险，建议国庆假日前多头获利了结观望。

国庆节前，终端消费并未出现明显备货阶段，美联储加息美元走强等宏观因素是的沪铝价格连续阴跌。虽然海外氧化铝价格有所松动，但国内氧化铝价格坚挺，氟化铝阳极等原材料价格走强，使得短期成本支撑依旧有利。铝价短期走势尚不明朗，多空风险较大，临近国庆长假，不宜抄底或杀跌，宜减仓过节规避风险。

美联储加息落地，风险提前释放，节前锌价受加息影响幅度较小。十一前下游存在备货需求，加之低库存与近月合约持仓量不减助推10-11月价差扩大。近期锌进口盈利缩窄，虽保税区库存持续流入国内，但国内库存增幅有限，同时保税区库存已处于历史地位，对锌价构成支撑。而中长期来看随着锌矿的释放，锌矿TC不断上行，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工率将逐步回升，矿供给的增加将逐渐传导至锭端，锌锭供给或将增加，预计后续近月高升水将逐渐回落。整体看沪锌仍存下行空间。而短期锌锭做空的节奏上把握难度较大，节前建议前期多单陆续止盈，警惕高位回落风险，同时前期买近抛远正向套利利逐步止盈。

美联储9月如期加息25个基点至2.00%-2.25%，并表示12月进一步加息，加息预期市场已经反应，美加征关税对其国内经济的影响在四季度或将有所显现；中美贸易战已经进入第三轮，双方依旧僵持，后期贸易战依旧持续，但对市场的影响我们预计会逐渐减弱。国内政策刺激持续，继促进基建、民间投资政策密集出台后，表示未来将大幅降低企业***，中国经济获得支撑；产业方面，国内外镍库存持续下滑，近期电镍进口盈利窗口时候打开，保税电镍部分库存转移至国内；镍铁在高利润的刺激下，国内产量持续上升，需关注后期新一轮环保对国内镍铁产量的影响；下游消费端不锈钢市场，佛山、无锡两地库存不锈钢库存目前在33万吨，但是我们看到近期两地库存有走降迹象。镍价在前期利空作用下已经回调至10万附近，基本在预期底部位置，后期随着基建政策提振，不锈钢市场的消费或将继续获得提振，镍价在10月份有持续反弹需求。目前临近十一长假，为防范风险，建议投资者离场观望。

焦炭市场节前维持偏弱运行，部分焦企库存小幅积累，积极出货。与往年相比，目前钢厂焦炭库存水平一般，库存提升幅度有限，华东地区则仍相对偏低，焦炭仍有一定需求支撑存在。港口地区焦炭库存继续回落，港口可贸易量已经不多，或仅在5-10万吨上下，成交量有限，但由于港口价格仍与产区倒挂，目前贸易商无囤货计划。节后需重点关注唐山地区限产执行情况，此前普遍预计唐山地区限产力度将有所放松，关注10月1日节后当地执行情况。

总体供应环比降低，但减量不多，需求稳中有增但增量短期尚未量化，关注国庆节前补库和节后去库节奏， 现在不确定性较大， 短期价格呈现震荡走势，建议降低风险轻仓过节。

供应端，mysteel数据显示两拓发货已经恢复，但持续性有待观察，预计本周pb粉港口库存仍将下降。需求端，受10月环保不及预期以及国庆小长假影响，钢厂存在补库需求，铁矿驱动整体偏强，节前仍支持逢低做多，但金步巴的弱势又将限制盘面涨幅；与pb粉库存去化相对应，巴西粉因发货量恢复且使用量下降已开始垒库，仍可卖巴西矿买pb。

风险：限产再次转严；主流澳粉发货大幅回升；中高品澳粉库存累库;成材利润大幅回落。

临近十一小长假，目前市场处于观望状态，大多厂商都等待10月份的主流钢厂招标信息落地。现货市场供给仍然是偏紧状态，工厂以订单生产为主，排单已至10月中旬左右。锰矿方面，10月份外盘期货坚挺，有向上走的趋势导致港口内报价有所上升。目前天津港Mn46%澳块主流报价64.5元/吨度，Mn37%南非块主流成交价55元/吨度。期货方面：由于SM1901合约修补升贴水已经完成，市场行情走向并不明朗，交易建议以维稳为主，轻仓过节。

硅铁现货市场稳中趋弱，资金压力导致部分工厂低价资源频出，工厂挺价意愿增强，没有库存压力。市场等待10月钢招落地。72硅铁报盘多集中在元/吨承兑自然块出厂，75硅铁报盘多集中在元/吨承兑自然块出厂，整体持稳。现货持稳，基差处于合理范围，故轻仓过节。

进入十月份，下游近端电厂也将陆续开始补库，近期港口发运恢复正常后，秦港库存回落也比较明显，一些贸易商的货得到了有效的消化，预计节后需求端是有支撑的。只是当前电厂库存处于近年高位，下游未来继续补库的空间应该是不及往年的。所以对于节日期间需要重点关注库存、日耗和下游心态的变化，节后开始现货应该有一个小高潮，在盘面上要准备基本面可能迎来的新变化带动的波动预期。

外盘品种交易时间一览表

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