关于嘉实增强收益定期开放债券型证券投资基金

开放申购、赎回和转换业务的公告

公告送出日期：2018年

基金名称嘉实增强收益定期开放债券型证券投资基金

基金简称嘉实增强收益定期债券

基金运作方式契约型、以定期开放方式运作

基金管理人名称嘉实基金管理有限公司

基金注册登记机构名称嘉实基金管理有限公司

公告依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运

作管理办法》等法律法规以及《嘉实增强收益定期开放债

券型证券投资基金基金合同》、《嘉实增强收益定期开放

债券型证券投资基金招募说明书》

下属分级基金的基金简称嘉实增强收益定期债券

A嘉实增强收益定期债券

下属分级基金的交易代码

该分级基金是否开放申购、

注：投资者范围：个人投资者、机构投资者和合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证

券投资基金的其他投资人。

2申购、赎回和转换业务的办理时间

（1）开放日及开放时间

本基金办理基金份额的申购和赎回的开放日为开放期内的每个工作日，2018年

8日为本基金的开放期，具体办理时间为上海证券交易所、深圳证券

交易所的正常交易日的交易时间，但基金管理人根据法律法规、中国证监会的要求或本基

金合同的规定公告暂停申购、赎回时除外。

基金合同生效后，若出现新的证券交易市场、证券交易所交易时间变更或其他特殊情

况，基金管理人将视情况对前述开放日及开放时间进行相应的调整，但应在实施日前依照

《信息披露办法》的有关规定在指定媒体上公告。

基金管理人不得在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、赎回或者

转换。开放期内，投资者在基金合同约定之外时间提出申购、赎回申请的，视为下一个开

放日的申请，其基金份额申购、赎回价格为下次办理基金份额申购、赎回时间所在开放日

的价格；但是，在开放期内最后一个开放日，投资者在基金合同约定时间之后提出申购、

赎回申请的，视为无效申请。封闭期内，本基金不办理申购与赎回业务（红利再投资除外）

（2）申购与赎回的开始时间

在确定申购开始与赎回开始时间后，基金管理人应在申购、赎回开放日前依照《信息

披露办法》的有关规定在指定媒体上公告申购与赎回的开始与结束时间。

）刊载的本基金基金合同及招募说

T日提交的有效申请，在正常情况下，基金注册登记机构在

该交易的有效性进行确认。投资者应在

T+2日后(包括该日)到销售网点柜台或以销售机构

规定的其他方式查询申请的确认情况。否则，如因申请未得到基金管理人或注册登记机构

的确认而造成的损失，由投资者自行承担。基金销售机构对申购申请的受理并不代表申请

一定成功，而仅代表销售机构确实接收到申请。申购与赎回的确认以注册登记机构的确认

（6）风险提示：本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不

保证基金一定盈利，也不保证最低收益。敬请投资者留意投资风险。

　　短融债券主要投资于国债、央票、地方政府债、金融债、企业债、(超级)短期融资券、中票、公司债、资产支持证券、逆回购、存款等固定收益资产，其中对(超级)短期融资券、剩余期限在一年之内的中票、公司债、企业债的合计投资比例一般不低于80%。基金旨在严格控制风险并保持流动性的基础上，通过对短期融资券和其他固定收益类证券的积极主动管理，力争超越同期银行定期存款、获取绝对回报。

　　相较于，短融的投资范围更广更灵活，对投资组合平均剩余期限、所投债券信用评级没有严格规定，且参与银行间回购比例更高，因此收益更高。但作为受影响较大，收益波动性也更大，在货币市场利率大幅上行情况下存在短期亏损可能。

　　货币基金采用日清月结或日清日结的方式计算收益，每日净值始终保持在1.00元，投资收益都体现为份额的增加。而短融债券基金采用传统净值累加的收益计算方式，净值每日增减以反应当日的投资收益，T日收盘前申购次日即可计算收益，节假日前申购也能享受假期收益。

　　费率方面，短融债基费率相比货币基金略高。考虑到短融债基需要更多的债券投资操作，对债券投研能力要求更高，因此收取略高的费用也在情理之中。但通过购买不同类型的份额或者持有较长期限，也可一定程度上降低整体费率。

　　赎回效率方面，货币基金理论情况下赎回后T+1日划款到账，但是目前各宝类互联网引入了T+0机制，即当日赎回当日划款到账，大大提升了资金使用效率。短融债基T日赎回后通常需要T+2日划款到账，即使效率较高的博时安盈债也要T+1日划款到账。

　　一、 什么是短期融资券

　　在介绍短融债券基金前，有必要先介绍下什么是短期融资券。短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序针对银行间债券市场的机构投资人发行和交易并约定在一定期限内(一年以内)还本付息的有价证券，是企业筹措短期(一年以内)资金的直接融资方式。

　　此外，在短融的基础上，间市场交易商协会于2010年12月22日推出了一种期限更短、效率更高的新型短期直接债务融资产品——超短期融资券(SCP)，期限为7~270天。超级短融的推出进一步丰富了货币市场产品，完善了短期债券收益率曲线。

　　相较于其它债券品种，短期融资券的票面利率一般相对于利率债券来说偏高；其次，短期融资券的期限在一年以内，因此流动性也较高。

　　二、 短期融资债券基金简介

　　所谓短融债券基金，其本质是以固定收益类金融工具为投资对象的，投资范围包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、超级短期融资券、中期票据、公司债、资产支持证券、债券逆回购、银行存款等固定收益类资产以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。但短融债券基金对短期融资券、超级短期融资券和剩余期限在一年之内的中期票据、公司债、企业债的合计投资比例有下限规定(如不低于80%).

　　从投资目标和来看，短融债券基金的主要目标在是努力保持本金稳妥、高流动性特点的同时，严格控制风险并保持流动性的基础上，通过对短期融资券和其他固定收益类证券的积极主动管理，力争超越同期银行定期存款利率、获取绝对回报。

　　截止目前市场上共有4只短融债券基金，分别为嘉实超短债、大成景安短融债、博时安盈债券、。其中成立最早的嘉实超短债对短期融资券、超级短期融资券以及剩余期限在一年之内的中期票据、公司债、企业债的投资比例没有特别限制，但要求整体投资组合的久期不超过一年。而大成景安短融债、博时安盈债券、融通通源短融债券则是严格意义上的短融债券基金，对短期融资券、超级短期融资券以及剩余期限在一年之内的中期票据、公司债、企业债的投资比例有一定限制，其中融通通源短融债基近期刚由融通通源一年目标触发式灵活配置混合基金转型而来。此外市场首只短融指数债券基金华宝兴业中证短融50指数债券已于2013年7月转型为华宝兴业活期通货币。

　　表格 1: 短融债基基本信息

　　数据来源：Choice数据，天天中心

　　三、 同货币基金比较

　　短融债券基金与货币基金有一定类似，以超越同期银行定期存款利率、获取绝对回报为目标，但在投资范围、申赎效率、收益计算、费率结构、风险收益特征等方面又有些许差异，我们将从以下几个方面进行比较。

　　尽管投资对象均为货币市场工具，但在具体品种上，短融债基和货币基金仍有细微差别。主要包括：首先，短融债基拓宽了债券投资品种，不仅包括短融、超短融、中期票据，也包括剩余期限在一年之内的公司债、企业债，而货币基金通常不能投资于公司债、企业债等长期限品种。其次，短融债基对上述债券投资品种的合计投资比例有下限规定，通常不低于80%，而货币基金对此无强制规定，甚至可以完全不配置债券投资品种。第三，短融债基对所投债券的信用等级没有特殊要求，而货币基金对债券的信用等级要求较高，通常不可投资于AAA级以下的券种。第四，短融债基在银行间市场的回购比例不可超过基金净资产的40%，而货币基金的回购比例上限只有20%。最后，目前货币基金的投资组合平均剩余期限不得超过180天，未来有可能降到120天，而短融债基对此没有特殊要求。此外，短融债基还可投资于BBB级以上(含BBB)或相当等级的资产支持证券等货币基金较少涉及的品种。

　　从2014年三季报披露的数据来看，短融债基的债券投资比例明显高于货币基金(A类)平均，而对银行存款的配置则明显低于货币基金(A类)平均，因此相对于货币基金，短融债基的收益波动更明显。

　　表格 2: 短融债基与货币基金投资范围比较

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心

　　注：融通通源短融债基近期刚由融通通源一年目标触发式灵活配置混合基金转型而来，2014年三季报披露的资产组合中尚有权益类(股票)资产，故此处不做比较。

　　申购方面，目前短融债基和货币基金均是T日提交的有效申请，基金登记机构在T+1日内对该交易的有效性进行确认，在T+2日后可向基金份额发售机构或以基金份额发售机构规定的其它方式查询申购成交情况。

　　赎回方面两者在较大差异。货币基金正常情况下赎回后T+1日划款到账，但是目前各宝类互联网货基引入了T+0机制，即当日赎回当日划款到账，大大提升了资金使用效率。而短融债基T日赎回后通常需要T+2日划款到账，即使效率较高的博时安盈债也要T+1日划款到账，投资者有必要明确这一细节以免造成日后资金调配不便。

　　表格 3: 不同短融债基和货币基金赎回效率

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心

　　货币基金采用日清月结或者日清日结的方式计算收益，因此货币基金的每日净值始终保持在1.00元，所有投资收益都体现为份额的增加，通过每日万份收益或7日年化收益率来体现投资收益。短融债券基金采用传统净值累加的收益计算方式，净值每日增减以反应当日的投资收益，并定期或不定期地发放现金红利。

　　表格 4: 短融债基和货币显示方式(以南方现金增利A和大成景安短融债为例)

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心

　　尤其值得注意的是，通常情况下，货币基金申购当日(T)不计算收益，而是从T+1起计算收益，因此货币基金通常要避免周五或节假日前申购。短融债基则不存在这个问题，当天收盘前申购，即可按当日净值买入并开始享受收益，即使周五或节假日前一交易日申购也按当天净值买入享受节假日的收益。

　　货币基金不存在申购赎回费，主要费率包括管理费、托管费、销售服务费，目前最为常见的费率结构如下表所示，部分互联网宝类货币基金不收取销售服务费，管理、托管费率更低。

　　短融债基方面，除了博时安盈债A类份额外，均不收取申购费。嘉实超短债和融通通源短融债不收取赎回费，博时安盈债和大成景安短融债最高赎回费费0.1%。此外短融债基的管理费、托管费率以及销售服务费也要高于货币基金。

　　整体来看，短融债基费率相比货币基金略高。考虑到短融债基需要更多的债券投资操作，对债券投研能力要求更高，因此收取略高的费用也在情理之中。但通过购买不同类型的份额或者持有较长期限，也可一定程度上降低整体费率。

　　表格 5: 短融债基与货币基金费率结构对比

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心

　　如上文所述，尽管包括短融在内的短期债券也是货币基金的主要投资标的之一，但由于受到流动性、偏离度指标、平均剩余期限、回购比例、债券信用等级等因素制约，货币基金对债券资产的配置比例有较多约束，实际运作中更多配置协议存款类资产为主。而短融债基本质上作为债券基金，其债券投资相对来说范围更广、更灵活。同时，短期融资券作为信用债品种之一，整体收益率水平会随着市场利率的变动而变动，因而在利率下行环境中，尽管货币市场利率持续降低导致货基收益率下行，但投资短期融资券却可以获得资本利得，有助于提高基金整体收益。

　　存款和债券类资产有着不同的风险收益特征，协议存款、买入返售资产、债券回购等资产流动性相对较低，通常持有到期，且利率、期限、结/付息方式等由双方自行商定，此类资产的收益在持有期内平均摊余从而比较平滑。而中票、短融等标准化债券由于可在银行间或交易所市场进行交易，因此流动性更高，同时在利率判断正确的情况下，债券交易能带来更高收益，但由此造成的波动性也更大。

　　表格 6: 存款类、债券类资产的收益、风险特征

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心

　　从两类产品的实际运作情况来看亦是如此。收益方面，去年下半年由于货币市场利率不断提升，货币基金由于可以配置到较高利率的协议存款而整体收益较高，但短融债基却因短期融资债券收益率提升、资产价格下降导致基金收益下降。今年以来货币市场利率走势不断下行，协议存款利率也随之降低，导致货基收益率整体下行，但短融债基受益于短融债价格提升带来的资本利得，收益均高于同期货币基金(A类)平均收益。

　　注：融通通源短融债基近期刚由融通通源一年目标触发式灵活配置混合基金转型而来，2014年三季报披露的资产组合中尚有权益类(股票)资产，故此处不做比较。

　　风险方面，货币基金理论上不存在亏损风险，但在流动性极度紧张的情况下，投资者巨额赎回可能导致部分货币基金被迫折价卖出债券导致亏损，甚至导致货币基金负偏离的发生，如2013年6月钱荒期间，基金偏离度一度超过-0.5%。

　　而短融债基主要投资短期融资券、超级短期融资券和剩余期限在一年之内的中期票据、公司债、企业债，本质上还是一只债券基金，因此其收益难免会受到债券市场利率波动的影响。从嘉实超短债债券、博时安盈债券A、大成景安短融债券A三只成立较早的短融债基的历史业绩表现来看，嘉实超短债成立时间较长，历史长曾出现过连续7天负收益的情况，最大回撤0.73%。而博时安盈债A、大成景安短融债A成立时间较短，最长连续负收益天数为1天，最大回撤分别为0.29%、0.38%。

　　表格 7: 嘉实超短债、博时安盈债、大成景安短融债主要风险指标

　　数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截止日期：

　　但长期来看，短融债基的收益稳定向上。从出现最大回撤的时间节点来看，几只短融债的最大回撤点均出现在季末、半年末、年末等流动性紧张且货币市场利率急剧飙升的阶段。如博时安盈债最大回撤时点出现在2013年四季度末，大成景安短融最大回撤时点出现在2014年3月末，嘉实超短债最大回撤时点出现在2013年6月末，即钱荒时期。

　　综上可以看出，短融债基与货币基金一样，以超越同期银行定期存款利率、获取绝对回报为目标，主要投资于(超级)短期融资券、剩余期限在一年之内的中期票据、公司债、企业债，收益稳定且流动性较高，因此中长期收益稳定，尤其在利率下行背景下相对货币基金更有优势，具有较好的现金管理功能。但实际投资过程中需要注意如下几点：

　　1、由于短融债本质是投资于债券的债券基金，因此在市场利率下行的背景下相比货币基金具有明显优势，但在利率上行背景下并不具有明显优势，甚至有亏损的风险；

　　2、尽量持有较长时间，一方面持有较长时间更容易获得稳定收益，避免短期货币利率波动带来的损失；其次持有较长时间后赎回可以免去赎回费率，比如博时安盈债券、大成景安短融债；

　　3、短融债基目前的赎回效率为T+2，博时安盈债券为T+1，相较目前T+0的宝类货币基金有一定劣势，投资者务必做好资金使用安排。

　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。