特斯拉今年以来股价走势。

　　在周一美股交易时段，美国特斯拉股价大幅上涨9.15%，报收117.18美元，创下历史新高。目前，特斯拉汽车市值高达135.4亿美元。研究机构Jefferies认为，特斯拉今年二季度和全年的电动车销售量可能超过公司此前的预期，并且将特斯拉汽车的目标价由70美元上调至130美元。

　　7月刚开始，特斯拉“杀手级”产品Model X 即将上市的消息及该公司对该产品销售的乐观预计，刺激了这家纯电动车企业股价大涨创造历史新高。昨日等A股锂电产业链公司也跟随大涨。

　　据了解，特斯拉股价上涨来自上周召开的一次***会议。据一位参会的汽车行业分析师表示，特斯拉透露，即将上市的Model X 至少有望实现与Model S相当的销量。在2-3年中，它计划面向大众市场推出价格更低，只有Model S价格的一半的第三代新产品。

　　大洋彼岸的“动力十足”似乎也刺激了中国电动车的发展劲头。据深圳市发改委重大项目协调处处长陆象桢表示，深圳市现有的1.5万辆出租车，将全部替换为纯电动出租车。并且，今年下半年开始，深圳将针对电动出租车，陆续出台激励政策和充电设施配套政策。此外，杭州、安徽等多地市场，都有加大新能源汽车推广的目标与配套政策。

　　受此影响，锂电池相关板块的扩产规划“动能十足”。7月1日晚间公告，公司湖北荆门锂离子电池和正极生产基地举行了奠基仪式。项目拟建规模为年产5000万安时锂离子电池生产线，年产1500吨正极材料生产基地。

　　据上证报报道，在投资者互动平台上，7月1日也证实，锂电池隔膜项目预计于2013年年底投产。今年6月初，大东南公告称，公司全资子公司绿海新能源公司拟投资近8亿元建设“年产3亿Ah高能动力锂离子电池建设项目”，该项目虽为公司锂电池隔离膜项目的衍生产业，但标志着公司首次进入锂电池行业。

　　此外，据公司人士介绍，公司在研的动力锂电池隔膜性能超过外国产品，抗170度高温，可使电动汽车续航里程提高到500公里，该技术为集团所有，目前处于中试阶段，技术尚未达到产业化标准，技术成熟后，将择机转让给股份公司。

　　不过也有业内专家提醒，我国电池技术仍不算成熟，不应过度投资扩产，防止产能过剩。“正极材料在电池成本里面占的比例最大，占百分之四十到五十，隔膜占百分之十几到二十。目前一些掌握核心技术的环节价格卖得较高，但是长远看新能源汽车需要大面积推广，产业链的各个环节都不可能拥有超额利润。”该专家这样表示。

　　特斯拉旋风吹向A股 锂电池成香饽饽

　　对于特斯拉的成功，业内人士认为已经不是简单的概念性炒作。

　　研究员张良勇表示，特斯拉成功的实质是对现有电池材料的极限应用，即凭借先进的电源管理系统等技术优势在当前电池材料水平的基础上做出了满足市场需求的产品，其完善的“全产业链服务”理念从根本上打消了消费者购买和使用的顾虑，撬动了行业发展。

　　特斯拉具有三宗“最”。第一，先进的电源管理系统。从技术角度分析，特斯拉电动车中最核心的就是先进的电源管理系统。通过逐级管理***管理难度，特斯拉完美解决了大数目电源管理的问题。

　　第二，全产业链服务模式。其中最值得关注的有两点：一是特斯拉老板Elon Musk的另一家Solarcity提供家庭充电器***服务；二是电池提供8年不限里程保修。

　　第三，高端渗透战略先做高端产品，再做行业基数。对比竞争对手美国 Coda公司的衰败，事实证明特斯拉从高端向低端渗透的战略选择非常正确，全力打造高端车型吸引眼球，证明电动车路线的“可行性”，然后向低端渗透，可以预期下一代特斯拉电动车投放市场将是公司大基数效应的开端。

　　锂电池项目成香饽饽

　　面对锂电池持续升温，A股已按捺不住投资的冲动。近期大东南表示将投资近8亿元进军动力锂电池领域。资料显示，公司全资子公司绿海新能源公司拟投资近8亿元建设“年产3亿Ah高能动力锂离子电池建设项目”。该项目虽为公司锂电池隔离膜项目的衍生产业，但为公司首次进入锂电池行业。公司股价连续两天涨停。

　　大东南人士称，他们之所以巨资投向该项目，主要是源于对行业前景十分看好。据悉，该项目总投资为7.96亿元，其中5.86亿元，建设期利息3000万元，流动资金1.8亿元。项目资金来源主要为企业自有资金2.96亿元以及贷款5亿元。

　　今年以来拟投资锂电池项目的公司还有 .5月31日，中材科技公告称，中材科技膜材料公司拟投资10707.60万元建设“年产2000万平方米锂电池隔膜生产线”项目。根据公司编制的项目可行性 ，项目预计可实现年均销售收入11571.43万元，年均利润总额3412.28万元，总投资收益率33.22%。

　　机构布局锂电池

　　根据数据显示，截至今年一季度末，两市锂电池相关概念股约有21家，其中持有机构家数最多的前十大公司分别为 (28)、 (10)、 (10)、 (10)、 (10)、江苏国泰 (9)、 (9)、大东南(8)、 (7)、 (7)；相对于去年末，机构增持数量最多的前五位公司分别为亿纬锂能 (6081万股)、众和股份(529万股)、 (291万股)、天齐锂业(235万股)、 (197万股)；机构持股占流通股比例最大的前十位公司分别为德赛电池(65.17%)、成飞集成(60.32%)、*(58.02%)、江苏国泰(56.03%)、中信国安(46.46%)、金瑞科技(45.96%)、江特电机(42.42%)、亿纬锂能(41.25%)、欣旺达(40.30%)、杉杉股份(39.59%).

　　如果从业绩角度看，有不少于10家机构看好欣旺达、 、 、天齐锂业、新宙邦这五家公司；而机构预计2014年PE低于30倍的公司则包括 、江苏国泰、南都电源、杉杉股份、新宙邦、欣旺达、德赛电池、亿纬锂能。

　　【概念股解析】

　　亿纬锂能：积极扩充产能巩固龙头地位

　　研究机构：长城证券撰写日期：2013年07月02日

　　投资建议：

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.72元、0.98元和1.26元，对应当前股价PE分别为35.9倍、26.5倍和20.6倍。公司是锂电池细分行业龙头，战略定位精准，执行力强大，具有核心竞争优势，维持公司“推荐”的投资评级。

　　要点：

　　基地布局湖北，扩产锂离子电池：7月1日，亿纬锂能发布公告称公司湖北荆门锂电池生产基地举行了奠基仪式，该项目已于2012年5月8日经过公司董事会审议通过。公司拟建年产5000万安时锂离子电池生产线，年产1500吨正极材料的生产基地。该项目建设期为24个月(2013年7月至2015年7月)，预计2014年一季度会形成一条日产25万支锂离子电池的生产线，到2014年二季度会形成两条日产25万支锂离子电池的生产线。具体资金投资计划公司还未确认。

　　进一步巩固电子烟电池龙头地位：该项目主要生产和销售锂原电池和锂离子电池、锂原电池和锂离子电池材料等，项目建成后公司将建成年产5000万安时的锂离子电池生产线，预计2014年二季度将会形成两条日产25万支锂离子电池的生产线，这将缓解公司产品供不应求的局面，巩固公司在电子烟电池市场的领导地位。电子烟产品在新兴消费群体中受到欢迎，并且传统卷烟巨头开始进军该市场，美国、中国等国子烟的合法化使得海外电子烟市场增长迅速，粗略估计电子烟市场容量可达数百亿支，我们认为电子烟市场未来增速主要取决于消费者观念的转变程度和电子烟厂商的营销力度，预计未来三年电子烟市场复合增速50%以上，公司作为电池龙头将充分受益。

　　生产正极材料，整合一体化产业链：该项目将建成年产1500吨的正极材料生产基地，项目建成后公司将自产正极材料用于锂离子电池的生产，一体化产业链不断完善。正极材料的自产将有利于公司控制锂离子电池生产成本，减少原材料价格变动对锂离子电池成本的影响，减少对原材料供应商的依赖，有利于公司未来发展。具有核心竞争优势：公司具备三大核心竞争优势--精准的战略眼光、龙头定位、强大的执行力。公司瞄准其他公司忽略的细分行业并且在细分行业做到龙头，且公司执行力很强，对德赛聚能收购合并的规模效应很明显，公司竞争优势明显。

　　【概念股解析】

　　赣锋锂业：锂产品“领头羊”

　　研究机构：撰写日期：2013年05月15日

　　公司产品分析：

　　公司主营业务为深加工锂产品的研究、开发、生产与销售，主要产品包括金属锂(工业级、电池级)、碳酸锂(电池级)、氯化锂(工业级、催化剂级)、丁基锂、氟化锂(工业级、电池级)等二十余种。公司最初产品为工业级金属锂，主要业务就是外购工业级碳酸锂生产工业级金属锂，后来通过自主研发，产品扩张到电池级金属锂、氟化锂、丁基锂、电池级碳酸锂等高技术含量深加工锂产品。其中金属锂为销售额最大的品种。

　　公司目前是全球规模最大的金属锂生产厂商，产能650吨/年，实际产量约700吨，在全球生产份额占比接近20%。2012年金属锂销售收入占公司销售收入的43.83%，营业利润占比超过50%，毛25.18%。

　　公司原料来源分析：

　　和天齐锂业原料来源单一(全部来自塔力森的锂辉石)不同，公司原料来源多元化。以前公司原料来源主要是外购工业级碳酸锂和氯化锂，公司通过长期自主研发后成为国内首家建立“卤水/含锂回收料--氯化锂/碳酸锂-金属锂-丁基锂/电池级金属锂-锂系合金”的全产品链，原料采购已不限于工业级碳酸锂和氯化锂，而是形成卤水、碳酸锂、氯化锂及回收锂化物的多渠道、多样性的柔性采购体系。

　　公司的资源状况：

　　公司的全资子公司赣锋国际持有国际锂业17.45%的股权，为国际锂业的第二大股东。国际锂业的主营业务为锂及稀有金属的勘探和开发。拥有阿根廷Mariana锂-钾卤水矿的矿权，以及其他分布在美国内华达州和加拿大，爱尔兰等国的卤水和锂辉石矿的矿权。其拥有的阿根廷Mariana锂-钾卤水矿位于南美州玻利维亚-智利-阿根廷含锂卤水成矿带上，盐湖面积160平方公里。国际锂业还只是一个探矿公司，没有实际生产，对公司来说，只是一个潜在的资源储备。公司还通过实施“万吨锂盐项目”来利用江西宜春地区的锂云母资源。总体看，公司目前最大缺点就是缺乏资源，但有些资源储备，并通过技术优势控制一些资源。

　　行业状况：

　　锂的原料主要来自智利、阿根廷和中国的盐湖卤水和澳大利亚的锂辉石矿。塔立森、SQM、FMC、Chemetall几乎垄断了全球锂原料供应。2002年至2012年，全球锂消费量年均增长8%，而随着锂电池需求的爆发，2010-2012年全球锂消费量年均增长25%。2012年全球碳酸锂需求量12.5万吨，预计到2020年全球碳酸锂消费量达到25-30万吨。目前锂的价格走势相对稳定，工业级碳酸锂价格稳定在4万元/吨。从需求看，锂电池是促使锂消费量增长的最关键因素，而且和经济周期关系相对疏远；从供给看，全球锂的供应格局相对稳定且高度集中。

　　业绩预测与投资评级：

　　公司的劣势在于没有资源，优势在于产业链完整，公司是国内唯一建立“卤水/含锂回收料-碳酸锂/氯化锂-金属锂-丁基锂/电池级金属锂-锂系合金”全产品链的企业，也是国内锂行业唯一实现全产品链竞争的企业。公司产品种类多，号称“锂产品超市”；原料来源多元化，降低了采购成本。

　　预测公司2013-2015年每股收益为0.45元、0.5元、0.53元，影响公司业绩的关键因素是锂的价格波动。电动车的普及程度决定了锂电池的消费增速，进而决定了锂的需求。预计工业级碳酸锂价格能稳定在4万元/吨。按照2013年的EPS，公司目前估值48倍，明显偏高，但看好公司的长远发展。目前给予“增持”评级。

　　【概念股解析】

　　天齐锂业：收购泰利森，长期成长有保障

　　研究机构：撰写日期：2013年06月26日

　　公司是已公布非公开发行方案，拟收购集团泰利森矿

　　非公开发行方案：不低于24.6元/股，非公开发行不超过1.7亿股，募集不超40亿，购买天齐集团持有的文菲尔德65%的权益和天齐矿业100%股权。财务投资者中投公司拥有文菲尔德35%权益，文菲尔德持有泰利森100%股权。

　　成功收购泰利森，保障公司长期原材料供应

　　泰利森格林布什锂辉石矿探明及推定锂矿储量为6,150万吨，折合碳酸锂当量430万吨；已测定和指示的锂矿资源量为11,840万吨，折合碳酸锂当量710万吨。泰利森拥有全球锂资源大约30%的市场份额，并且供应了国内约80%的锂精矿。公司和天齐矿业对泰利森采购约占泰利森出货量的40%。泰利森锂辉石矿山矿石稳定性好，公司未来在资源供应方面有长期保障。

　　泰利森精矿涨价，国内碳酸锂供给增加，碳酸锂价格近期平稳

　　2012年碳酸锂涨价主要原因是盐湖因为恶劣的天气原因影响了产能投放以及国外工人罢工带来人工成本增加。2013年至今碳酸锂还没有涨价一个原因是国内市场卖家增多(如银河锂业的张家港碳酸锂厂)。去年碳酸锂净进口超过一万吨，厂家有库存是正常的。泰利森涨价以后，对于碳酸锂企业成本还是很高的。未来泰利森是一个独立运营的公司。泰利森会独立跟下游谈价格。泰利森已经具有完善的管理人员结构，运作有效。

　　文菲尔德计提大额印花税有可能影响合并

　　文菲尔德已将应缴该税项2.22亿计入2013年3月的管理费用。若公司收购文菲尔德65%权益交易于2013年内完成，则将需缴纳的二次印花税1.44亿计入了2013年度备考合并盈利预测中。

　　给予“买入”评级

　　预计2013-2015年EPS分别为0.36、0.71和0.73元，对应PE分别为98.4、50.2和48.7倍。收购泰利森后2014-2015年EPS约1.02、1.19元，给予“买入”评级。

　　【概念股解析】

　　新宙邦：订单增速尚未体现，大亚湾投产拖累业绩

　　研究机构：撰写日期：2013年04月22日

　　2013年一季度业绩低于预期，主要原因有两点：一是销量增速还未体现，锂电池电解液订单同期相比仅增长7.17%，铝电容器化学品同比增长10.06%；二是毛的下滑，一季度毛利率仅为30.79%，远低于2012年同期的36.90%和2012年四季度的36.20%。我们认为，大亚湾项目全面投产但尚未放量，造成单位折旧成本的大幅提升，是导致产品毛利率下滑的主因。这种情况将随着开工稳步提升而得到快速改善。

　　受益于上游产能投放和下游需求爆发，看好锂电池电解液行业：上游产能投放，六氟磷酸锂2012年至2013年扩产较多，2013年产能增速依旧在50%左右；下游需求爆发，2012年全球电动车销量增速为79%，2013年特斯拉崛起，电动车市场已经全面启动。我们预计，未来三年锂电用量需求将在30%左右的速度高速成长。尽管电解液也存在产能投放情况，但从全球来看，与需求增速基本匹配，我们看好锂电池电解液行业。

　　看好公司电解液海外订单的拓展能力：锂电池电解液处于向中国的产能转移之中，2012年公司进入三星供货体系，销量同比增长70%以上。目前公司正与LGC洽谈，有望再添韩国电芯客户，而LGC和三星SDI在全球电芯厂商的份额正快速提升。公司还有望进入日韩动力电池供货体系，受益电动车的高速增长。我们初步预计公司2013、2014年销量增速可达到50%、33%。

　　电容器化学品正在复苏：铝电解液电容器应用广泛，下游包括消费电子、工业、信息产业等，订单量将跟随全球经济的弱复苏而好转。同时超级电容器和固态高分子电容器化学品前景广阔，将稳步增长。

　　维持“推荐”评级： 预测公司2013-2014年每股收益分别为0.92、1.10元，目前股价24.27元，对应PE分别为25、21倍。 看好公司锂电池电解液海外订单业务的拓展，维持“推荐”评级。

　　【概念股解析】

　　德赛电池：业绩略高于预期，客户和产品结构优化重启高成长

　　研究机构：上海证券撰写日期：2013年04月23日

　　动态事项：

　　公司发布和13年1季报，12年实现营业收入31.95亿元，同比增长42.24%；归属母公司股东的净利润为1.44亿元，同比增长20.38%，EPS为1.05元，Q1营收11.87亿元，同比增长62.91%，归属母公司股东净利润4366.06万元，同比增长20.87%，EPS为0.32元，拟每10股派3元(含税).

　　事项点评：

　　业绩略高于预期，毛利率下滑严重

　　公司12年业绩略高于我们预期的EPS1.01元，Q1业绩高于市场预期，收入增速较快，但盈利能力明显变弱。受下游客户杀价的影响，近几个季度公司毛利率不断下滑，12年Q4的毛利率分别为15.63%，环比下滑1个pt，同比下降4.7个pt，13年Q1毛利率为11.86%，环比下降4.8个pt，同比下降6.8个pt.12年营业外支出共计4270万元，同比增加1072.78%，主要系惠州蓝微向宝时得就产品质量问题进行赔偿及订单需求损失增加了2827万元。

　　积极调整客户和产品结构寻突破

　　客户结构调整：毛利率下降的主要风险来自公司对苹果的客户集中度过高，近年公司一直着力对客户结构进行优化，12年ATL、SDI和索尼三大客户的营收占比合计为73.48%，较12年上半年的74.09%略降0.61个pt，同比11年的77.5%有明显下降。公司专注高端，加大对三星的开拓，现GalaxyS3和Note2都已供货，同时由于越南三星的需求扩大，报告期内公司增加对香港蓝越的持股比例至65%，并新增产线提升400万片月产能，未来可能会进一步扩产。S4上市在即，市场对其销量预期超过1亿台，加上下半年将发布的新款iPhone，公司在智能手机电池及BMS业务上的营收利润将大幅提升。产品结构调整：13年平板电脑增速将超越智能手机，公司正计划切入iPad和iPadmini，凭借优质的管理和高良率，我们预计下半年平板电脑业务将顺利开始贡献业绩，穿戴式装备对小型电池管理系统的需求将是长期看点，电动工具、电动汽车及储能业务都有望再次发力。

　　清算聚能业务有助重组再融资启动

　　公司12年对持续亏损的惠州聚能和惠州锂电进行了清算，相关资产损失将计入12年年报，对两家子公司的资产重组有望再次启动。公司向一流Pack厂转型需要大量的资金来垫付电芯成本，清算亏损业务也为再融资创造了条件。

　　投资建议

　　公司12年面临转型，在完成产品和客户结构调整、清算亏损业务之后。13年锂电池行业将迎来多个领域的需求爆发，公司发展将重回轨道。预计13-15年公司可实现营业收入51.06亿、75.52亿、101.90亿元，同比分别增长59.81%、47.89%和34.94%，实现归属母公司股东净利润2亿、3.01亿、4.59亿元，同比增长39.36%、50.46%和52.67%，每股收益为1.46、2.20和3.36元，对应13年动态PE分别为35.12X、23.34X和15.29X，维持“跑赢大市”评级。

　　【概念股解析】

　　欣旺达调研简报：产能释放+新客户，业绩增长可期

　　研究机构：万联证券撰写日期：2013年06月27日

　　报告关键要素：

　　公司是国内领先的锂电池模组生产商，客户覆盖国内外主要电子产品品牌商，2013年产能释放以及笔记本锂电新客户的导入为业绩增长奠定了基础，目前订单情况良好，产能利用率逐季提高。

　　事件：

　　对公司进行了现场调研，就公司近况和未来战略与公司董秘进行了交流。

　　调研结论：

　　公司是国内领先的锂电池模组生产商，客户覆盖国内外主要电子产品品牌商。根据用途，公司产品可分为手机数码类、笔记本电脑类(包括平板和超级本)、动力类电池模组。手机类产品客户包括苹果、“中华酷联”、小米等，目前占联想份额的40%-50%、华为份额的20%左右、中兴份额的10%左右；笔记本类产品客户包括亚马逊、联想、台湾二三线厂商等，目前占亚马逊kindle产品份额的50%-60%；动力类产品包括电动自行车、汽车电池模组、电动工具电池模组，电动自行车电池模组主要是出口。公司在电源管理系统(BMS)研发、模组设计、生产自动化、生产线规模等方面具有优势，将分享锂电池行业的高景气，随着产能释放，市场份额有望进一步提升。

　　中短期取决于笔记本类产品放量，长期看动力和储能产品的增长。2012年公司手机、笔记本、动力产品收入占比分别为40.03%、39.37%、5.42%，毛利率分别为12.98%、19.51%、29.14%，同比增速分别为17.88%、88.84%、12.95%。各业务板块的增长主要来源于两个方面：一是获取新的客户，二是已有客户自身的成长。手机锂电业务不再是公司扩张的主要方向，公司已经覆盖国内外主流厂商，而且份额较高，国内潜在大客户只剩酷派，挖掘空间不大；随着渗透率的提高，智能手机增速放缓；手机锂电行业壁垒低、竞争激烈、毛利率较低。笔记本锂电业务，产能和收入均出现高增长，过去仅对台湾二三线厂商供货，目前已经切入联想供应链，并进入华硕等其他一线厂商资质认证阶段，2013年有望放量；目前台湾厂商占有80%以上份额，随着国内供应体系的完善，笔电产业逐渐向大陆转移，公司及德赛、飞毛腿等大厂受益最大。动力锂电业务，市场发展潜力巨大，与传统的铅酸电池相比，锂电池具有环保、体积小、续航能力的优势，但由于成本较高，目前渗透率5%以下，未来随着锂电方案成本的下降和公民环保意识的增强，锂电的份额会越来越大，储能产品则有赖于分布式光伏发电的推广。

　　订单情况良好，三季度有望满产。公司2012-2013年是产能释放高峰期，2013年手机、笔记本、动力类产能增幅达25%、60%、60%，产能的提升为公司开拓大客户打下良好的基础，今年以来客户拓展进展顺利，每季度都有1-2个新客户导入。今年以来订单情况逐季改善，二季度产能利用率上升至70%，根据目前的订单来看，三季度有望实现满产。

　　盈利预测与投资建议：预计2013、2014年EPS分别为0.52、0.63元，对应目前股价的PE为35倍、29倍，给予“增持”评级。

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